第十二章 货币供求与货币均衡
本章教学内容：
一、货币需求理论的发展
二、货币供给及其口径
三、货币供给的控制机制
四、货币均衡与市场均衡
第一节 货币需求理论的发展
本节内容：
一、马克思关于流通中货币量的理论
二、费雪方程式和剑桥方程式
三、凯恩斯的货币需求分析
四、弗里德曼的货币需求函数
（一）金币流通规律
论证过程：（1）商品价格取决于商品的价值和黄金的价值；（2）商品价格有多大，就需要有多少金来实现它；（3）商品与货币交换后，商品推出流通，金却留在流通之中可以使另外的商品得以出售，故一定数量的金流通几次，就可使相应倍数价格的商品出售。
一、马克思关于流通中货币必要量的理论
货币必要量公式
该式表明：货币量取决于价格水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度三个因素。
或：
（二）纸币流通规律
论证过程：（1）纸币是由金属货币衍生而来，并由国家强制流通；（2）纸币本身没有价值，作为金币的代表，流通中无论有多少纸币，也只能代表客观所要求的金量；（3）商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。
货币数量说：是一种关于货币数量与物价和货币价值之间关系的学说，它的基本命题是货币数量决定货币价值及商品价格，货币价值与货币数量成反比，商品价格与货币数量成正比。
货币数量说分为传统的货币数量说（或称古典货币数量说）和新货币数量说（或货币主义）
古典学派的货币“面纱论” →传统的货币数量说
二、费雪方程式和剑桥方程式
传统的货币数量说主要是价格水平学说，将货币数量与价格水平直接联系起来，而对于经济学家现在所关心的其他重要经济变量，如就业水平和产出水平，则根据古典学派传统的“二分法”，认为其决定于经济当中的“实际”因素，如土地、资本、劳动力、生产技术等，而与货币数量无关。
传统货币数量说的不同学派
现金交易数量说（费雪方程式）
现金余额数量说（剑桥方程式）
美国耶鲁大学教授欧文·费雪1911年出版了《货币购买力》一书，提出了著名的交易方程式（也称“费雪方程式”），以阐述其货币观。
基本观点：认为货币在社会经济生活中主要是一种支付工具，因此，货币在一定时期内的支付总额与商品的交易总额一定相等。
（一）费雪方程式
由于货币具有流通速度（V），因而货币的支付总额应等于流通中的货币数量（M）与一定时期内每一单位货币用于购买的平均次数（即货币的流通速度V）的乘积；而商品的交易总额应等于商品或劳务的交易数量（T）与交易中各类商品的平均价格（P）的乘积。所以，费雪方程式的表达式为：
费雪方程式（交易方程式）：
或：
费雪认为，上述恒等式中的 值取决于 、
三个变量的相互作用。但他又认为 是一个由模型之外的因素决定的外生变量，而 均可视为常数。所以，只有 和 的关系最重要， 值主要取决于 数量的变化，即货币数量决定着物价水平。
结论：
费雪虽然关注的是 对 的影响，但是反过来，从上述方程式也可推导出一定价格水平之下的名义货币需求量。即可由 有：
引申：
缺陷：
费雪方程式没有考虑微观主体动机对货币需求的影响，许多经济学家认为这是一个缺陷。
费雪方程式的缺陷之一就是未考虑微观主体动机对货币需求的影响，而把交易看成是货币需求的唯一原因，这是极为片面的。以马歇尔、庇古等为代表的剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视人们对货币的主观需求动机因素，克服了上述缺陷，从而产生了剑桥方程式。
（二）剑桥方程式
1.认为货币是人们持有其财富的一种形式：
人们对货币的需求，实质上是将自己财富总额中的一部分选择以货币这种资产形式持有。
2.进而认为影响人们持有货币多少的因素有：
（1）财富总额（可由名义收入PY表示）；
（2）持有现金的机会成本；
（3）人们对未来收入、支出和物价等的预期。
基本观点及剑桥方程式：
3.最后指出：虽然货币需求受上述多种因素的影响，但在其他条件不变情况下，人们对名义货币的需求数量同名义收入水平（PY）成正比。由此得到剑桥方程式（又称现金余额方程式）：
其中： 是总收入， 为价格水平， 为以货币形态保有的财富占名义总收入的比例， 为名义货币需求。
剑桥学派认为上述方程式中的 和 在短期内不变，则当货币供应相对于需求而增加时，唯一能使货币供求相等的途径就是物价P相应上升，反之亦然。这一结论与交易方程式的结论相一致，即货币数量决定着物价水平。
联系：方程式的形式和结论基本一致。
区别：教材P219-220页
1.两者所强调的货币功能不同
费雪方程式强调的是货币作为交易手段的功能；而剑桥方程式强调的是货币作为资产持有形式的功能。
（三）两方程式的联系区别
“费雪”把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而这都与交易有关，所以“费雪”又称之为现金交易方程式，其货币被称之为“飞翔的货币”；
“剑桥”是从用货币形式持有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例，第一次从个人持有现金余额数量的角度来分析货币需求量，所以又称之为现金余额方程式，其货币被称之为“栖息的货币”。
2.两者分析货币需求的侧重点不同
“费雪”从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求结论。
“剑桥”则是从微观角度分析：保有货币最为便利，但同时要付出代价，如不能带来收益。微观主体在这样的比较中决定货币需求。显然，“剑桥”中的货币需求决定因素多于“费雪” 。
3.两者分析货币需求的宏、微观视角不同
通过上述分析和比较，可知剑桥方程式比交易方程式更适用于现实经济社会，它开创了从个人资产选择角度来探讨货币需求的分析方法，为后来的经济学家研究货币需求奠定了宝贵的基础，使得后来的经济学家在谈到货币需求时，不再是讨论流通中所需要的货币量是多少，而是讨论人们希望持有的货币额是多少，也就是在人们的财产总额中希望以货币这种资产形式持有的部分是多少。
首先应明确：经济学家所讨论的需求，从来都是有一定的前提条件的。例如，当经济学家谈到消费者的商品需求时，是指消费者在既定的收入条件下愿意且能够购买的商品数量。若无此约束，消费者对商品的需求就可能是无止境的，因而也就无从讨论。货币需求也一样，它并非简单地表示人们主观上想持有多少货币，若是这样，货币需求的概念就没有任何意义。
由此，我们可以给出货币需求的含义
货币需求的含义：是指当某人拥有一定量的财富总额时，他可以选择以多种资产形式持有该笔财富，而他愿意以货币这种资产形式持有的那部分财富就构成他对货币的需求。
由此可见，货币需求实际上是一种资产选择，或者说是财富的分配行为，它受到人们的财富总额、各种资产的相对收益及风险等多种因素的影响。
凯恩斯（1883-1946）是对现代西方经济理论和政策产生了深远影响的英国经济学家。他本是马歇尔的弟子，曾是剑桥学派的重要代表。但自1936年发表其重要著作《通论》以后，就成为独立的凯恩斯学派。这里讲的货币需求理论，指的就是他作为独立学派的货币需求分析。
三、凯恩斯的货币需求分析
凯恩斯继承了剑桥学派的分析方法，从资产选择的角度来考察货币需求。所不同的是，凯恩斯没有象他的前辈们那样，在概略陈述了影响货币需求的各种因素之后，又草率地断定只有财富总额（或名义国民收入）才是影响货币需求的主要因素，而是对人们持有货币的各种动机进行了详尽的分析，并进而得出了实际货币需求不仅受实际收入的影响，而且也受到利率影响的结论。
凯恩斯将人们持有货币的动机，称为流动性偏好（因为货币比起其他资产来，具有最充分的流动性和灵活性，需求货币便是偏好流动性或灵活性），所以凯恩斯的货币需求理论也被称为“流动性偏好”理论。
（凯恩斯的“流动性偏好”概念见P221页）
1.交易动机
含义：指的是为了日常交易而产生的持有货币的愿望。
凯恩斯认为：虽然货币的交易性需求也受其他一些次要因素的影响，但它主要还是取决于收入的大小，与收入成正比例关系。
（一）持有货币的三种动机
2.预防动机
含义：是指为了应付可能遇到的意外支出而持有货币的动机。
凯恩斯认为：货币的预防性需求也与收入成正比例关系，基本上不受其他因素的影响。
3.投机动机
关于前两个动机的分析是凯恩斯对前人理论的继承，而投机动机则是他的独创，也是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。
含义：是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便从中获利的动机。
首先，假定：人们只可以以两种形式持有财富，即货币和债券。
其次，凯恩斯认为：人们主要根据两种资产的预期报酬率的高低来决定持有何种形式的资产，并认为：货币的预期报酬率为0；而债券则可能有两种报酬（利息和资本利得），其中：利息收入显然取决于利率的高低，同时由于债券的价格和利率成反向变化，所以资本利得也和利率相关。
凯恩斯关于投机动机的分析：
具体分析：
若人们确信现行利率水平高于正常值→预期未来利率水平将会下降→债券未来价格将会上升→人们持有债券在未来除获得正的利息收入外，还会获得正的资本利得，即持有债券获得的未来预期总报酬大于零→人们倾向于多持有债券、少持有货币，即货币需求少；反之则反之。
结论：投机性货币需求主要与利率有关，并且与利率成反向关系。
（二）凯恩斯的货币需求函数
其中：M1代表为满足交易动机和预防动机而持有的现金额，M2代表为满足投机动机而持有的现金额。L1代表M1与收入Y之间的函数关系，L2代表M2与利率r之间的函数关系。
凯恩斯的“流动性陷阱”假说：教材P221页
（三）凯恩斯的货币理论与古典学派的比较
凯恩斯货币理论的一个关键是基于投机动机的流动性偏好L2，它和利率呈反向关系，在传播货币量改变所产生的种种影响过程中，起着特别重要的作用。
凯恩斯的货币理论认为，货币的作用主要有两个：一是充当商品交换的媒介；二是作为贮藏财富的手段。就前者而言，它只是一种便利，没有什么重要性和实际影响，但后者将通过利率而影响投资，从而影响产出、就业和收入。
古典学派只看到了货币的第一个作用，而未看到它的第二个作用，因而得出货币中性的结论；而凯恩斯正是因为看到并强调了货币的第二个作用，所以才得出货币影响就业的结论，甚至将货币的存在看作持久性失业的根本原因。
一、鲍莫尔模型
（又称为货币需求的“存货管理模型”）
二、惠伦模型
三、托宾模型
（四）凯恩斯货币需求理论的发展
在20世纪30年代经济危机的背景下，凯恩斯的《通论》引发了“凯恩斯革命”。在货币理论方面最显著的变化是推翻了自18世纪以来占统治地位的传统货币数量说理论，代之以流动性偏好的货币需求理论。
30-50年代，是凯恩斯学派的新兴时期。
但50年代开始，通胀成为经济中的头号难题，到70年代又出现了“滞胀”问题。经济环境和背景的变化，导致了货币数量说的复兴。
四、弗里德曼的货币需求函数
货币数量说的复兴以美国芝加哥大学教授弗里德曼为代表，由于他们采用了理论分析与实证研究相结合的方式，与古典学派大不相同，所以称之为“新货币数量说”（或“现代货币数量理论”），伴随着这一理论的产生而出现的，还有一个崭新的宏观经济学派——货币主义学派，所以该学说又被称为“货币主义”。货币主义是一个与凯恩斯主义直接相对立的西方经济学流派。
作为货币主义的代表人物，弗里德曼基本上承袭了传统货币数量论的长期结论，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果关系。同时，他又继承了凯恩斯等人把货币视为一种资产的观点，从而把货币需求当作财富所有者的资产选择行为来加以考察。
所不同的是，弗里德曼不象凯恩斯那样，用债券来代表所有货币之外的金融资产，从而把资产选择的范围限定在货币和债券之间，而是把债券、股票以及各种实物资产都列为可替代货币的资产，从而将资产选择的范围大大扩大，并从中得出了与凯恩斯主义者截然不同的结论。
1.财富总额
“弗”认为：由于实际生活中，财富很难加以估计，所以可用收入来代表。但又认为：如果用一般的现期收入指标来作为衡量财富的指标是有缺陷的，因为它会受到经济波动的影响。所以他主张用恒久性收入作为财富的代表，它与货币需求成正向关系。
（一）弗里德曼认为人们以货币这种资产形式
持有财富的愿望受以下因素的影响：
所谓恒久性收入：是指消费者在较长一段时期内所能获得的平均收入。（这里用 表示实际恒久性收入。在实际计算中，可用现在及过去年份实际收入的加权平均数加以计算。）
弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富。人力财富主要是指个人的能力，即人力资本。
由于人力财富很不容易转化为货币，所以在总财富中人力财富所占比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大。（这里用非人力财富占总财富的比例 表示财富在人力与非人力形式上的划分情况，它与货币需求成反向关系。）
2.财富在人力与非人力形式上的划分
3.持有货币的预期报酬率
弗里德曼通常将货币定义为M2，这样活期存款、储蓄存款、定期存款的利息以及银行为支票存款提供的各种服务也就成为持有货币的预期收益。
（这里用 表示货币的预期报酬率，它与货币需求成正向关系。）
4.其他资产的预期报酬率
即为持有货币的机会成本，包括其他资产的预期利息、股利等收益和资本利得。它们与货币需求成反向关系。
这里用 表示债券的预期报酬率；
用 表示股票的预期报酬率；
用 表示预期物价变动率，即通货膨胀率。
5.影响货币需求偏好的其他因素
例如对于个人或企业来说，持有货币既可用于日常支付，又可以应付不测之需，还可以抓住获利机会。虽然货币所提供的这些效用无法直接测量，但人们的感觉和现实证明它确实存在。这种流动性效用以及影响因素，如人们的嗜好、偏好等是影响货币需求的因素之一，而且在短期内可视为不变。（这里用 表示影响货币需求偏好的其他因素，与货币需求的关系不定。）
弗里德曼所讨论的货币需求，是对支配商品和劳务的实际余额的需求，而不是对名义余额的需求。若以 代表实际货币需求，则其货币需求函数为：
（二）弗里德曼的货币需求函数：
1.货币需求是稳定可测的，货币需求的主要影响因素是恒久性收入（教材P223页），利率对货币需求的影响极小。
即：一方面，由于恒久性收入在长期内取决于生产力发展状况（如生产技术水平、人口、物质资源等），其变动是相对稳定的，这就决定了货币需求也是稳定可测的。另一方面，货币需求的利率弹性很低。
（三）弗里德曼的主要观点：
具体分析
虽然弗里德曼货币需求函数中的自变量较多，但其中一些自变量的影响可以忽略：
（1）忽略 ：因为在短期内影响货币效用的因素，如人们的嗜好、偏好等不会发生无规则的大幅变化。
（2）忽略 ：因为财富的构成比例在一定时期内也是相对稳定的，它对收入进而对货币需求不会产生大起大落的影响，因而可视 为常数。
（3）忽略 ：因为根据弗里德曼对发达国家统计资料分析，物价变化率只有在变化幅度很大、期限较长时才直接影响货币需求，而这种情况很少发生。
（4）忽略 ，即忽略利率变动对货币需求的影响：当市场利率上升时，由于 与货币需求成反向关系，所以货币需求减少；但当市场利率上升时，银行可从贷款中获得更多的利润，所以，若不存在利率管制，银行会提高存款利率以吸收更多存款，若存在利率管制，银行会提高服务质量以争夺存款资金，这些都使 提高，而 与货币需求成正向关系，所以货币需求会随之增加。
由此可见，市场利率上升时， 和 对货币需求的影响将会相互抵消，从而可以得出：利率变动对货币需求不会产生多大的影响。
比较：凯恩斯认为利率是影响货币需求的重要因素，而弗里德曼认为利率变动对货币需求的影响极小，可以忽略。
根据上述分析可知，弗里德曼的货币需求函数中，影响货币需求的主要因素实际上只有恒久性收入，即：
由于恒久性收入是稳定可测的，所以由之决定的货币需求也就是稳定可测的。
（二）货币流通速度是稳定可测的
因为在货币市场均衡条件下（货币供给等于货币需求），由交易方程式 有：
由此可见：只要货币需求是稳定可测的，那么货币流通速度就是稳定的，可以预测的。
（三）货币供给是决定名义国民收入的主要因素
因为只要货币流通速度是稳定的、可测的，那么货币供应量变化时，把货币流通速度的预测值代入交易方程式，就可以估计出名义国民收入的变动。
由于弗里德曼对货币流通速度的上述认识，导致了与传统货币数量论相同的结论：货币供给是决定名义收入的因素。因此，他的理论也被称为名义收入货币理论，即现代货币数量论。
（四）更主张货币政策的有效性，强调货币供给量对收入水平变动的直接作用，并认为货币政策应该实行“单一规则” ，即保证货币供给有一个长期稳定的增长率。（凯恩斯则认为货币供应量的变动先影响利率水平，再经过利率水平的变动，通过投资乘数效应，最后导致收入水平的变动，即更强调利率在经济中的核心作用。同时，凯恩斯主张“相机抉择”的货币政策。）
第二节 货币供给及其口径
本节内容：
一、货币供给口径划分的理论意义及具体
划分情况
二、货币供给口径划分的现实意义
一、货币供给口径划分的理论
意义及具体划分情况
（一）问题的提出
现代经济中，各种金融工具纷纷涌现，种类繁多，比如通货、活期存款、定期存款、储蓄存款等等，各自都有一定程度的“货币性”，即都具有一定的执行流通手段和支付手段的能力，这就使得各国中央银行不得不把它们视同为货币。
由此提出这样的问题：
究竟哪一类或哪一组信用工具，才应视作货币？如何确定货币供应量所包括的范围？
所以，货币供给口径划分的理论意义就在于：可以明确货币的定义和确定货币供应量的范围。
现代金融理论普遍将货币作为一种金融资产来看待 ，并认为应根据金融资产的流动性来定义货币，确定货币供应量的范围。（P229页）
金融资产流动性的含义：
指一种金融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力，也称变现力。这种能力越大，该金融资产的流动性就越强。
（二）定义货币和确定货币供应量范围的依据
流动性不同的货币在流通中转手的次数不同，形成的购买力不同，从而对商品流通和其他经济活动的影响程度也不同。
流动性程度较高，即在流通中周转较便利，相应地，形成购买力的能力也较强；流动性程度较低，即周转不方便，相应地，形成购买力的能力也较弱。（P229页）
其中：M1为狭义货币供应量
M2、M3、M4等为广义货币供应量
（三）西方国家根据金融资产的流动
性对货币层次的通常划分方法
在我国，随着社会主义市场经济的建立和发展，中国人民银行决定把货币供应量作为我国货币政策中介目标之一，并于1994年第三季度开始，正式确定并按季公布货币供应量指标。
（具体见中国人民银行1994年10月27日 颁布的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》）
（四）目前我国货币层次的划分
其中：M1为狭义货币，M2为广义货币，
M2-M1为准货币
我国货币供应量层次的划分
现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：
第一部分 货币信贷概况
一、货币供应量增速有所回升
2010年9月末，广义货币供应量M2余额为万亿元，同比增长%，增速比6月末高个百分点。狭义货币供应量M1余额为万亿元，同比增长%，增速比6月末低个百分点。流通中现金M0余额为万亿元，同比增长%，增速比6月末低个百分点。第三季度现金净投放2952亿元，同比少投放195亿元。
央行2010第3季度货币政策执行报告（摘选)
货币总量增长总体有所回升。M2增速8、9月份持续于19%以上的较高水平运行，均超过6月末增速，近期货币总量增速有所抬头的态势值得关注。M1增速逐步放缓，主要与上年基数较高有关，第三季度回落幅度则明显减缓。目前，M1增速仍持续高于M2增速。
二、货币供给口径划分的现实意义
现实意义：
1.货币是引起经济变动的一个因素，随着经济的发展，货币与经济的联系日益密切，货币供求的变化对国民经济的运行产生着重大的影响；
2.通过对货币供应量指标的分析，可以观察分析国民经济的变动；
3.考察各种具有不同货币性的资产对经济的影响，并选定一组与经济的变动关系最密切的货币资产，作为中央银行控制的重点，有利于中央银行调控货币供应，并及时观察货币政策的执行效果。
下一阶段主要政策思路
下一阶段，中国人民银行将继续认真贯彻落实科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，提高金融支持经济发展的可持续性，维护金融体系健康稳定运行· · · · · ·
央行2010第3季度货币政策执行报告（摘选)
第三节 货币供给的控制机制
本节内容：
一、间接调控与控制工具
二、持币行为与货币供给
三、货币乘数公式的再说明
一、间接调控与控制工具
（一）间接调控：
在典型的、发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成，对基础货币的调控和对货币乘数的调控。
总体而言，在市场经济条件下，对货币供给数量的调控只能是间接的。因为，货币当局虽然对基础货币具有一定的直接调控可能，但对货币乘数的调控却毫无可能直接操纵。
货币当局通常运用众所周知的三大工具（也称为中央银行的三大法宝），即公开市场业务、再贴现政策和法定准备金政策，调控基础货币和货币乘数并进而调控货币供应量。其中，最为常用的是公开市场业务。
1.公开市场业务
（1）含义：教材P232页。
（2）调节机制：教材P234页。
（3）优点和前提条件：教材P234页。
（二）三大间接调控工具
2.再贴现政策
（1）含义：教材P234页。
（2）调节机制：教材P234页。
（3）优点和缺点：教材P234页。
（1）含义：是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，以改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的活动。
（2）调节机制：教材P234页。
3.法定存款准备金政策
期间，针对当时经济中存在的流动性过剩、经济过热等问题，我国央行先后16次上调存款准备金率，将存款类金融机构人民币存款准备金率由2007年年初的9%调整至%的历史高位。同时2007年还连续6次上调了存贷款基准利率。但2008年下半年至2009年底，随着美国金融危机影响的加深，为了确保我国经济平稳较快增长，我国央行又开始下调法定存款准备金率（4次）和贷款利率（5次）。2010年以来，随着我国政策风向由防范经济增速下滑转向控制通胀，我国已于2010年连续5次上调法定存款准备金率，并上调1次存贷款利率。
央行按存款种类规定法定存款准备金率,企业存款20%,农村存款25%,储蓄存款40%
1984年
1
央行将法定存款准备金率统一调整为10%
1985年
2
2%
12%
10%
1987年
3
1%
13%
12%
88年9月
4
-5%
8%
13%
98年03月21日
5
-2%
6%
8%
99年11月21日
6
1%
7%
6%
03年09月21日
7
%
%
7%
04年04月25日
8
%
8%
%
06年07月05日
9
%
%
8%
06年08月15日
10
%
9%
%
06年11月15日
11
调整幅度
调整后
调整前
时间
次数
2007年以前历次存款准备金率调整情况
+%
%
17%
08年06月25日
16
+%
17%
%
08年06月15日
15
+%
%
16%
08年05月20日
14
+%
%
9%
07年01月15日
1
+%
10%
%
07年02月25日
2
+%
%
10%
07年04月16日
3
+%
11%
%
07年05月15日
4
+%
%
11%
07年06月5日
5
+%
12%
%
07年08月15日
6
+%
%
12%
07年09月25日
7
+%
13%
%
07年10月25日
8
+%
%
13%
07年11月26日
9
+%
%
%
07年12月25日
10
+%
15%
%
08年01月25日
11
+%
%
15%
08年03月25日
12
+%
16%
%
08年04月25日
13
调整幅度
调整后
调整前
时间
次数
存款准备金率历次上调情况
- %
%
(大型金融机构) %
-
%
(大型金融机构) %
- %
%
(大型金融机构) %
- %
%
（中小金融机构)%
4
-1%
%
(大型金融机构) %
08年12月05日
- %
%
（中小金融机构)%
08年09月25日
1
- %
16%
（中小金融机构)%
08年10月15日
2
-2%
%
（中小金融机构)%
3
调整幅度
调整后
调整前
时间
次数
至09年底存款准备金率下调情况
2010年以来存款准备金率上调情况
+%
%
（中小金融机构)%
+%
%
(大型金融机构) %
10年11月29日
5
+%
%
(大型金融机构) %
+%
16%
(大型金融机构) %
+%
%
(大型金融机构) %
+%
%
（中小金融机构)%
10年11月16日
4
+%
%
(大型金融机构) %
10年05月10日
-
%
（中小金融机构)%
10年01月18日
1
-
%
（中小金融机构)%
10年02月25日
2
-
%
（中小金融机构)%
3
调整幅度
调整后
调整前
时间
次数
%（+%）
% （+%）
%（%）
%（%）
%（%）
% （%）
%（%）
% （%）
% （%）
% （%）
% （%）
%（未调整）
%
%
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
% （+%）
贷款基准利率
存款基准利率
时间
2007年以来一年期存贷款基准利率调整情况
二、持币行为与货币供给
中央银行调控基础货币和货币乘数的工具，最终还要通过微观基础（即居民、企业及商业银行的反应）才能起作用。
（一）影响居民持币行为的因素：教材P235页
（二）影响企业贷款需求的因素：教材P235页
（三）商业银行行为对货币供给的影响
教材P236页
本节以上内容首先分析了中央银行利用三大货币正政策工具调控货币供给方面的行为；其次分析了居民行为、企业行为以及存款货币银行行为与货币供给的关系。这就可以使货币供给如何确定的机制从宏观和微观的角度得到进一步说明。
三、货币供给机制与货币乘数公式的再说明
狭义货币供应量
货币乘数
可知M1的多少由 等因素
共同决定。其中： 取决于央行的货币政策
工具的运用以及存款货币银行向央行的借款
行为； 取决于居民、企业的持币行为；
取决于存款货币银行的行为； 取决于企业
的行为。（教材P237页）
第四节 货币均衡与市场均衡
本节内容：
一、货币均衡与非均衡
二、货币均衡与利率
三、市场总供求及其同货币的需求与供给
四、货币均衡与市场均衡
货币均衡是指货币供给等于货币需求。即：
货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求。即：
价格水平变动与货币非均衡的说明：教材P243
一、货币均衡与非均衡
二、货币均衡与利率
在市场经济条件下，货币均衡和非均衡的实现过程离不开利率的作用。一般而言，货币需求与利率负相关；货币供给与利率正相关。此时货币均衡与利率的关系如右图所示。
均衡利率下的货币均衡
市场总供给是由提供给市场的商品、服务构成。又可进一步分为消费品供应和生产品供应。
市场总需求是由指向市场的支出构成，通常归并为四项：消费需求、投资需求、政府购买支出和净出口。
三、市场总供求与货币的需求和供给
市场总需求的实现手段和载体是货币，货币供给是否适当，就看作为载体的货币供给所形成的市场总需求能否保证市场总供给得以出清。
市场总供给则是决定货币需求的基本面。但宏观的货币需求要通过微观主体对货币的需求体现出来。虽然微观主体的货币需求从总体上受制于总供给，但微观主体的货币需求具有其独立性。因而微观的货币需求的总和在实际上并不总是等于由市场总供给决定的货币需求。
以上分析表明，市场供求与货币供求的关系如下（教材P245-246页）：
1.总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求。
2.货币需求引出货币供给，但也绝非是等量的。
3.货币总供给成为总需求的载体，但同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求。
四、货币均衡与市场均衡
4.总需求的偏大、偏小对总供给产生巨大的影响：不足，则总供给不能充分实现；过多，在一定条件下有可能推动总供给增加，但并不一定可以因此消除差额。
5.总需求的偏大、偏小也可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求也难以保证实现均衡的目标。
如果以 、 、
、 分别代表货币的供与求以及市场的供与求，则市场供求与货币供求的关系可表示为右图。当然，它们之间的作用都是相互的，箭头仅表示其主导方面。
市场供求与货币供求的关系
1.阐述中央银行三大间接调控工具（公开市场业务、再贴现政策和法定存款准备金政策）各自的含义和调节机制。
2.阐述市场供求与货币供求的关系。
第十二章作业：
