资本成本
资本成本
• 一、资本成本概述
(一)概念
资本成本也称资金成本，是企业为筹集
和使用资本而付出的代价,包括筹资费用
和用资费用两个部分。
资本成本一般用相对数即资本成本率表示:
（二）资本成本的意义
正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资
决策和业绩评价工作都有重要意义。
1．资本成本是企业筹资决策的重要依据
2．资本成本是评价投资项目是否可行的一个重
要尺度
3．资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标
准
（三）影响资本成本高低的因素
1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资
本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。
2．证券市场条件。包括证券的市场流动难
易程度和价格波动程度，影响证券投资
的风险，经济环境变化影响投资者要求
的无风险报酬率.
（三）影响资本成本高低的因素
3．企业内部经营风险和筹资风险 .
4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本
成本就越高。
个别资本成本
个别资本成本是指各种长期资金
的成本，包括长期债务成本和权
益资本成本。
长期债务成本
包括长期借款和长期债券。
特点：债务利息可以抵税。
按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利
息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负
担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务
成本时应扣除所得税。
长期借款成本
由于银行借款手续费很低, 上
式中的 f 常可忽略不计, 则上
式可简化为:
• 某企业取得长期借款100万元, 年
利率10％, 期限3年, 每年付息一
次, 到期一次还本, 筹措借款的
费用率为％, 企业所得税率为
33％, 计算这笔借款的资金成本。
Kl ＝ 10％×（1－33％）
1－％
＝ ％
简化计算为:
Kl ＝10％×(1-33％)
＝ ％
债券成本
• 某企业发行面值1 000元的债券10 000张,
发行价为每张1 050元, 期限10年, 票面利
率5％, 每年付息一次, 发行费率为3％,
所得税率为40％, 计算该债券的资金成本。
1 000×5％×（1－40％）
Kb ＝
1 050×（1－3％）
＝ ％
普通股成本
• 某公司普通股发行价为每股20元, 第
一年预期股利元, 发行费率为5％,
预计股利增长率为4%, 计算该普通
股的资金成本。
1
Ks ＝ ＋ 4％
20×（1－5％）
＝ ％
1
优先股成本
• 某公司发行优先股, 发行价为每
股10元, 每股支付年股利1元, 发
行费率为5％, 求该优先股的资金
成本?
1 0
Kp ＝
10×（1－5％）
＝％
留存收益成本
• 零成长的企业：
•
留存收益成本
固定成长的企业：
加权平均资金成本
分别以各种资金成本为基础，以各种
资金占全部资金的比重为权数计算
出来的综合资金成本。
Kw ＝ ∑Wj·Kj
加权平均资金成本举例
某企业共有资金100万元，其中债券30万
元，优先股10万元，普通股40万元，留
存收益20万元，各种资金的成本分别为：
6％、12％、％和15％。试计算该企
业加权平均资金成本。
答案：
（1）计算各种资金所占的比重
Wb ＝30÷100×100％＝30％
Wp ＝10÷100×100％＝10％
Ws ＝40÷100×100％＝40％
We ＝20÷100×100％＝20％
（2）计算加权平均资本成本
Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×%
＋20%×15%
＝％
