信用分析数据采集与管理
实验课程
主讲：刘晓明 博士，讲师
学院：上海金融学院国际金融学院
地点：国际金融学院信用管理系办公室(5-323，每周二
12:30以后坐班)
电话：13621932228
邮箱：liuxiaoming1979@
liuxiaoming1979@
教材：林钧跃.征信技术基础. 中国人民大学出版社，2007
专业：信用管理、金融学、经济类或管理类专业
时间：2011年11月7日
实验项目简介：
本课内实验在《信用分析数据采集与管理》课程知识的
基础上，立足于培养学生的信用管理和征信基本理论知
识和操作技能，通过实验模拟将教材、课堂教学内容与
金融实践紧密结合在一起，突出信用分析数据采集与管
理教学的目的性和解决问题的能力培养，实验内容包括
三部分：(1)企业征信数据采集、分析与征信报告撰写实
验；(2)企业财务报表分析与企业信用评价模型实验；(3)
消费者信用分析与评价实验。
课程要求：
学习完本课程以后，填写实验超市实验报告，并在11月
15日(下周二)前提交打印的实验报告(最后的填表要求无
须打印)，实验报告要求1000字以上，将所讲的案例能大
体描述，并写出实验过程与心得体会。
实验课程累计17个课时可转为1个学分。
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实验项目目的
本课内实验立足于培养学生的信用管理和征信基本理论知识
和操作技能，通过实验模拟将教材、课堂教学内容与金融实
践紧密结合在一起，突出信用分析数据采集与管理教学的目
的性和解决问题的能力培养，增强学生学习的趣味性和操作
性，激发学生学习的主动性和创新性，拓展学习的深度与广
度，做到学以致用。达到适应社会需求的培养应用型人才的
信用管理专业培养目标。具体而言，通过课内实验使学生：
(1)进一步掌握信用、征信、企业征信、消费者征信、企业财
务分析、企业信用评价模型等基本概念和原理。
(2)进一步掌握企业征信的全过程，包括企业信用信息数据调
查、整理、分析、撰写企业征信报告、分析征信报告等基本
方法。
(3)能够熟练运用企业征信和消费者征信数据进行信用评价。
(4)能够灵活运用企业财务分析的方法。
参考文献
[1]林钧跃.征信技术基础. 中国人民大学出版社，2007
[2] 阿诺·德·瑟维吉尼.奥里维尔·雷劳特著.任若恩等译.信用风险：
度量与管理.中国财政经济出版社，2005
[3] 安东尼·桑德斯.信用风险度量:风险估值的新方法与其他范式.机
械工业出版社,2001
[4] 林钧跃.企业信用管理.企业管理出版社,2001
[5] 林钧跃.企业与消费者信用管理.上海财经大学出版社,2005
[6] 蒲小雷.韩家平.中国对外经济贸易出版社,2004
[7] 汪海清.企业征信调查实务.立信会计出版社,2008
[8] 王征宇.于江等.美国的个人征信局及其服务.中国方正出版社
,2003
[9] 中华征信局.征信手册.中信出版社,2003
[10] 钟晓鹰.企业征信原理.中国金融出版社,2004
[11] 《百姓征信知识问答》编委会.百姓征信知识问答.中国金融出
版社,2008
[12] 王璐.关于我国个人信用评估若干问题的研究.国防科学技术大
学硕士论文，2004
一、基础知识
征信(credit investigation or credit reporting)：
“征”是求证、验证、求得的意思，征信指征求信用或调
查、验证和核实信用，对市场参与者的信用或资信状况所
进行的调查或验证。
征信分为企业资信调查(企业征信)和消费者信用调查(个
人征信)。
信用的要素包括授信、受信、付款期限、信用工具(契约
性质)和风险等。
征信的目的是了解受信人或潜在受信人的信用风险所在，
并依此评估受信人的信用价值。由于征信的对象是受信人，
只有企业法人和消费者类的自然人才有可能成为征信的目
标。因此，征信的目的是“调查和评价企业的资信状况和消
费者个人的信用状况”。
征信机构(狭义)：专业从事信用信息采集、处理、评价、
传播业务的专业机构。
征信的业务操作：指对企业或个人的信用信息进行采集、
核实、处理、合法传播全过程，即征信包括信用信息采集、
制作资信调查报告和销售资信调查报告的全过程。
信用信息：反映或描述企事业单位法人单位和自然人个
人的信用特征和信用价值的信息以及对他们在社会经济
活动中信用表现行为的记录。
大型个人征信机构的征信数据源：
数据供应商
商业银行、银行卡发行机构、教育贷款机构、各种发卡
单位、房贷机构、学贷机构
大型企业财务公司、抵押贷款公司、其他金融机构
追账机构
百货公司、发行零售卡的大型百货公司和超市
移动通信服务商
信用联盟协会
公用事业单位
企业征信数据用于生产各类企业资信调查报告(企业征
信报告)，包括行业调查报告和国家风险分析报告。在形
成报告之前，企业征信数据往往以“信用记录”形式存储
在征信数据库中。
信用记录是由征信数据组成的，是描述企业信用行为
或信用价值的基本单元。
企业信用报告是信用记录的有序汇总。
报告生产的业务操作
二、企业征信报告的制作
1.调查数据的获取与处理
为了制作征信报告，企业征信机构需要获取的企业征信
数据包括企业的注册信息、财务报表、公共记录、雇员、
进出口情况、银行往来情况、付款记录、主要经营者简历、
企业发展史、财务报表反映不出的经营情况、产品介绍以
及相关的市场经济状况和行业发展状况等。
当无法从客户那里获得财务资料时应问的七大问题：
存货是否上升？
近期是否做过兼并？
企业当前采用何种支付方式支付货款？调查目标最近是否
有较大的客户破产？
调查目标企业与其开户银行的关系如何？信用等级如何？
长期融资能力如何？余额是多少？需要支付的利息额度是多
少？是否贷款及以来程度？
去年是否盈利？
销售额是否增长？
调查目标企业最近是否涉及诉讼及对现金流有影响的非正
常性支出？
在进行征信时会问到哪些问题？
企业在同行业中的地位
企业当前采用何种支付方式支付相关费用？
最近是否有较大的客户破产？
企业的战略目标是如何制定的
企业的经营策略是怎样
管理层下属的各部门运作情况
企业主要管理人员的资质情况
与银行间关系如何、是否贷款以及需要支付的利息额度是多
少？
企业征信报告见苏州XX高新陶瓷材料有限公司深度信用报
告、商业资信报告样本－邓白氏、广东美的电器股份有限公
司征信报告、中国远洋控股股份有限公司信用报告、
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图6-2 杜邦分析图
例：王强是某大学金融系学生，他最近在研究宝钢股份的
经营情况。他希望通过杜邦分析来了解宝钢股份的净资产
收益率是由哪些因素推动的。根据杜邦分解的要求，他收
集了宝钢股份2007年损益表的部分数据，见下表。请通过
以上数据做出宝钢股份2007年ROE的杜邦三项分解。
解：
第一步 通过杜邦分析表达式及上述数据计算杜邦分解各项：
总资产周转率=，销售净利率=%，杠杆率=
总资产收益率=%，净资产收益率=%
第二步 分析：通过杜邦分析图，可以看到宝钢股份ROE的
主要驱动因素为净利润率和财务杠杆。由于宝钢股份总资产
周转率接近1，所以其净资产收益率几乎等于净利润率和财
务杠杆的乘积。
王强希望通过比较宝钢股份2006年和2007年杜邦分析图的
变化，找出宝钢股份业绩变化的趋势和主要驱动因素，他又
搜集了宝钢股份2006年的相关数据，见下表。请通过以上数
据做出宝钢2007年ROE的杜邦三项分解。
解：
第一步 通过杜邦分析表达式及上述数据计算杜邦分解各项：
总资产周转率=，销售净利率=%，杠杆率=
总资产收益率=%，净资产收益率=%
第二步 将两年的相关数据进行对比分析，见上表右侧。
通过分析可以看到：
(1)宝钢股份2006年和2007年的总资产周转率基本保持不变，
所以该项不是导致宝钢股份净资产收益率下降的主要原因。
(2)宝钢股份在2006年的销售净利率为%，而2007年这一
数据下降到%，这表明宝钢股份的盈利能力出现了下降，
导致下降的原因可能是生产成本上升、产品市场竞争增强、产
品需求不旺、替代产品出现等。
(3)宝钢股份2007年的财务杠杆增加，导致净资产收益由于财
务杠杆的上升而增加，从而部分缓解了宝钢股份销售净利率下
降的趋势。但需要注意这一财务杠杆的上升所带来的成本是企
业的财务风险增加，并且财务杠杆不能无限制上升，所以扭转
净利润率下降才是提高净资产收益的根本方法。
(4)宝钢股份2007年的资产收益率下降，意味着单位资产产生
的利润下降，或者说利润的增长速度无法弥补资产增长所导致
的摊薄效应。
(5)股东获取的收益ROE下降，可能是企业投资价值下降的表
现，股东需要对这一下降引起重视。如果若干年这种趋势无法
扭转，则意味着企业经营能力出现了严重缺陷。
现金流量分析
通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、
投资和筹资活动的效率。
现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和
现金等价物。现金流量划分为三类：
经营活动所产生的现金流；
投资活动所产生的现金流；
筹资活动所产生的现金流。
现金流量表的分析要点：
(1)经营性现金流量为负值，可能是公司在快速成长，也可
能是经营业务亏损或对营运资本管理不力。
(2)经营活动所产生的现金流与净收益之间的巨大差额。这
种情况一般是由于应收帐款的剧增或投资收益及营业外收
入的变化造成的。
(3)经营活动现金流量小于利息支付额。
(4)投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致。
(5)投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。
(6)公司是否有自由现金流量。
(7)筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还
是长期负债。
四、Z评分技术
企业破产(或技术性破产)大多是由企业内部的经营问题引
起，而且问题总能在企业的财务报表中表现出来，如运营
成本过高、营运资金不足、缺少对现金流的控制等。
技术性破产是指已资不抵债了，资产的流动性不足导致债
务清偿能力丧失,而导致的破产。
在1968年，美国纽约大学所罗门中心的著名信用风险管
理专家爱德华·奥特曼(Edward Altman)教授与他的同事建
立了具有4个变量的“Z评分模型”。通过对关键财务比率
的分析，Z评分模型可以预测企业破产的可能性。后来，Z
评分模型形成了5个自变量的模型以及另外一个用于预测非
上市公司的模型。
表 4变量的Z评分模型
变量 公式(系数×比率) 说明
X1 ×营运资本/总资产 资产的流动性
X2 ×保留盈余/总资产 持续发展能力
X3 ×税前利润/总资产 盈利能力
X4 ×股东权益/总负债 资产的均衡性
Z评分 X1+X2+X3+X4
表 4变量的Z评分结论说明及样本企业的中位值
Z评分 商业失败可能性 样本公司Z评分中位值
以下 高 破产企业
可能 非破产企业
以上 低
表 5变量的Z评分模型
变量 公式(系数×比率) 说明
X1 ×流动资本/总资产(WC/TA) 资产的流动性
X2 ×留存收益/总资产(RE/TA) 持续发展能力
X3
×息前、税前收益/总资产
(EBIT/TA)
盈利能力
X4 ×股权市值/总负债帐面值(MVE/TL) 资产的均衡性
X5 ×销售收入/总资产(S/TA) 资产周转率
Z评分 Z=X1+X2+X3+X4+X5
表 5变量的Z评分结论说明
Z评分 结论
Z< 借款人被划入违约组
Z≥ 借款人被划为非违约组
<Z< 判断失误较大，该重叠区域为未知区或灰色区域
Z-Score模型在我国制造业上市公司财务预警中的实证分
析
按照Z—Score模型的要求收集整理财务数据，利用Excel
计算得到不同年份制造业上市公司(包括ST公司和非ST公
司)的z值得分。见下表。
公司名称
Z值
t-1年 t-2年 t-3年
ST建机(600984)
S*ST东方A(000725)
ST自仪(600848)
ST通科(600862)
S*ST四环(000605)
ST汇通(000920)
ST中纺(600610)
ST三元(600429)
ST金马(000980)
ST天宇(000723)
ST常柴(000570)
ST证星(600213)
公司名称
Z值
t-1年 t-2年 t-3年
鼎盛天工
(600335)
经纬纺机
(000666)
江钻股份
(000852)
青海华鼎
(600340)
北人股份
(600860)
全柴动力
(600218)
国祥股份
(600340)
北矿磁材
(600980)
思达高科
(000676)
长征电器
(600112)
江淮动力
(000816)
轻工机械
(600605)
实证结果：
1.对ST公司的预测。由上表可以看出，ST公司在t-1年有11
家Z值小于(ST三元除外)，有的甚至已为负数，这充分说
明了公司在被特别处理前一年内其财务状况已经发生了严重
的恶化．具有巨大财务危机，预测准确率高达%；在t-2、
t-3年有9家Z值小于1-8，预测准确率为75%；离ST的时间
越短，预测的精度越高。前一年的预测精度较高，到了前两
年、前三年其预测精度大幅度下降。同时可以看出ST公司
在被特别处理前三年的会计年度中，其Z值都在以下，
不存在Z值大于的公司，并且Z值呈逐年减小的趋势。
这说明ST公司在被特别处理前两年乃至前三年，已经显现
出财务恶化的隐患。
2.对非ST公司的预测。由上表可计算出三年中对非ST公
司预测的准确率平均比例为％(扣除江淮动力于2004
年被特别处理的情况)。非ST公司Z值处于～ (即处
于灰色地带)之间的平均比例为％，基本符合规律，非
ST公司Z值大于的平均比例为％，这说明我国制
造业上市公司财务状况基本良好，有一定的抵御风险的能
力。
五、个人信用综合评分模型的构建
消费信用(也称消费者信用、俗称个人信用)：指由授信
机构授予自然人性质的个人信用。它强调的是受信人的
自然人身份特征和信用工具用于私人家庭生活目的。在
市场上，消费信用指发放给自然人的几乎所有信用类别，
并不特指某种信用工具。
个人征信：消费者信用调查的别称，特指个人征信机构
对自然人的信用申请人或受信人的信用状况进行调查和
分析的技术操作，包括对消费者的信用价值进行评价。
个人征信机构主要依靠所掌握的个人信用信息源，以个
人征信数据、个人信用记录、个人特征变量、个人信用
评分等服务方式，让授信机构、雇主或政府了解自然人
性质的个人信用状况，正确评价个人的信用价值，包括
了解个人的行踪。
个人征信机构对个人信用状况进行评价的结果包括三方
面：
(1)申请信用的消费者或潜在消费者有没有可以发放信用
的价值。
(2)可以向一位消费者授予多大额度的信用，而且具体对
应哪种信用工具。
(3)假设给一位消费者发放信用工具，预测他将来可能拖
欠的违约率，是对前两项提供的一种检验。
个人征信机构的业务操作包括个人信用信息采集、
数据处理、信用记录和信用档案的建立和维护、
信用价值评价、个人征信报告生产、信用记录传
播的全过程。
对消费者个人的信用价值和信用状况进行评价的基础理
论依据是5C1S原则，即：
(1)个人品德(character)：描述消费者偿还贷款的意愿。
(2)能力(capacity)：衡量一个消费者偿还能力的最佳指标
是其职业与收入。
(3)资金(capital)：指信用申请人的财力，以使他个人能够
支配的资产来衡量，即决定于个人资产储备水平。
(4)抵押担保(collateral)：银行存款、持有的股票和家庭财
产所有权是很好的衡量指标。
(5)状况(condition)：指信用申请人所处的客观环境，这些
环境的变化会影响偿债能力和意愿。信用申请者的年龄、
教育程度、本身具备的技能等通常可以用来衡量这项指
标。
(6)稳定性(stability)：指消费者工作和居所的稳定性。
在采集个人征信数据时，从数据项目来看，一般可以将数
据分为两类，即一般性项目和特定项目。所谓特定项目包括
的内容主要包括：
(1)付款记录：这是消费者个人信用调查中最主要的项目。既
显示消费者的付款态度，也可以判断其付款习惯。调查应该
详细查询消费者账户性质、当前余额、逾期未付余额、近期
取得的最高信用额度等。
(2)收入。调查应该包括消费者的个人收入、收入的稳定性以
及其他债务和家庭负担等内容。其他负担主要指以前所赊销
的物品分期付款、现金贷款的分期付款、房屋贷款的分期付
款、赡养费、小孩抚养费等。
(3)纳税与开销：消费者个人的偿付能力取决于其净所得，而
非消费者名下的各种名目所得或毛收入。
(4)就业：就业形成大多数消费者的主要收入来源。为确保
消费者个人收入的持续性，必须查明消费者所在单位的名称、
经营类型、消费者所担任的职务、学历、资历、全职还是兼
职、有无被解雇的可能性等以及可比情况人才在人力资源市
场上的平均薪资水平。
(5)婚姻状况。在计算贷款申请人的收入时，发放个人住房
信贷的金融机构应该按照夫妇两人的联合收入计算。
(6)年龄：年龄对于守信用与否有很重要的参考意义。年龄
超过五十岁，消费者趋于非常守信用，信用风险随着年龄的
增加而递减。
(7)处于分期付款状态的资产：消费者通过消费信贷购买的
大件耐用消费品，在付清货款之前，消费者只有所购物品的
使用权，而没有所购物品的所有权。
(8)抵押品：在发达国家的信用交易中，已经极少使用抵
押品。授信方接受抵押品进行的交易，不能算是真正的
信用交易。至于什么物品可以被接受为抵押品，完全根
据授信机构的好恶。
(9)申请信用的目的。如果信用申请的目的是购买大件耐
用消费品，风险会比较小，如果消费者用信用手段来支
付日常生活所需，或者以债抵债，风险最高。
(10)个人征信局查询记录。个人征信机构采集消费者信用
档案被查询的记录。这些记录反映了消费者寻求信贷和
雇佣机会的频率。
制作当事人信用调查报告所需要的信息包括个人身份识别、
家庭、收入、资产、就业状况、教育水平、信用交易记录、公
用事业缴费记录、偿贷记录、法院裁决等。个人征信机构会采
集以下最基本的个人征信信息：
(1)个人识别信息：包括身份证信息、以前和现在的住址、需
要抚养的人数、住所是个人拥有还是租赁、婚姻状况、联系方
式。
(2)信用交易信息：消费者使用金融机构信用工具的付款记录，
包括付款否认、交易类型、账户的开户日期、最高信贷额度、
最后一次支付的日期、账户类型(开放式信用、循环式信用、
分期付款信贷等)。
(3)就业信息：包括雇主姓名、任职、收入、开始工作时
间、雇佣合同期限、个人教育程度、所学专业、以前的
工作经历及薪资水平，此外还有个人职称、政治面貌、
党内职务、行政级别等。
(4)公共记录：个人遵纪守法情况，都是负面信息，包括
民事和刑事处分的记录、经法院裁决的民事纠纷案件终
审结论、被他人起诉的情况、刑事判决记录、商账追收
记录等。最常见的有个人破产申请、经济纠纷、夫妻离
异和收养等记录。
(5)被查询记录：该记录通常反映个人寻求信贷和雇佣机
会的频率。
案例分析见构建个人信用评分指标体系案例分析
个人征信报告见：个人信用报告(个人查询版样本)
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谢谢！
