教育行业：浑水再发好未来做空报告 培优
业务增速下滑风险引市场担忧
行业观点：
浑水再发好未来做空报告，培优业务增速下滑风险引发市场担
忧。本周四好未来发布 1QFY19 业绩，一季度营收、利润分别大
增 71%、132%，但二季度 42%-45%的营收增速指引低于预期，引
发市场对线下培优业务成长性的担忧。同时浑水公司于本周发布
两份做空报告（第四份紧跟 Q1 业绩发布），认为好未来 2018
财年 Q3、Q4 所披露的注册学生数、ASP 及营收数据三者存在矛
盾，进而基于其调研假设推论线下培优业务的实际表现并不理
想。相较于此前报告仅涉及并购事件的财务疑点，本周的报告已
触及好未来核心培优业务，且指向营收端，。
