第 10 章 建设项目财务效益评估
项目的财务评价作为项目经济评价中重要的组成部分，在项目决
策分析与评价工作中占有非常重要的地位。对一般项目来说，尤其是
对那些由市场调空的竞争性项目，财务评价是必不可少的评价内容和
工作程序，其结论是项目投资决策的直接依据。对项目进行财务评价
主要是评价其在财务上的盈利性和偿债能力，考察项目的财务状况。
项目的财务评价概述
财务评价的含义及作用
①财务评价的含义
根据国家现行的财税、金融、外汇制度和价格体系，分析计算项
目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，考察项目的盈利能力、
清偿能力、抗风险能力及外汇效果等财务状况，据以判断项目财务上
是否可行的一种经济评价方法。
①财务评价的作用
对项目投资主体，还是对为项目建设和生产经营提供资金的其他
机构或个人，均具有十分重要的作用。主要表现在以下几方面：
1. 考察项目的财务盈利能力。
2. 用于制定适宜的资金规划。
3. 为协调企业利益和国家利益提供依据。
4. 为中外合资项目提供双方合作的基础。
建设项目财务评价的原则
1.坚持效益与费用计算口径一致的原则。
2.坚持动态分析为主、静态分析为辅的原则。
3.坚持采用预测价格的原则。
4.坚持定量分析为主、定性分析为辅的原则。
. 财务评价的内容与步骤
财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财
务可行性研究。财务评价的主要内容与步骤如下：
1. 选取财务评价基础数据与参数。
2. 计算销售（营业）收入、估算成本费用。
3. 编制财务评价报表。财务现金流量表、损益和利润分配表、资金
来源与运用表、借款偿还计划表。
4. 计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析。
5. 进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析。
6. 编写财务评价报告。
建设项目财务评价基础数据的测算
资本性投入基础数据的测算
1. 总成本费用及其构成
①生产成本的构成
①直接材料。
①直接工资。
①其他直接支出。
①制造费用。
①期间费用的构成
①销售费用。
①管理费用。
①财务费用。
2. 总成本费用的估算方法
①项目成本估算法
①要素成本估算法
表 10-1 总成本费用估算表 （单位：万元）
投产期 达到设计能力生产期序
号
年份
项目
3 4 5 6 ….. n
合计
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
外购原材料
外购燃料动力
工资及福利费
折旧费
修理费
维简费
摊销费
利息支出
其他费用
总成本费用（1+2+…..+9）
变动成本（1+2）
固定成本（）
经营成本（10-4-6-7-8）
总成本费用=生产成本+期间费用
=生产成本+销售费用+管理费用+财务费用
=外购原材料+外购燃料动力+工资及福利费+折旧费+
修理费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用
式中，其他费用是指在制造费用、营业费用、管理费用和财务费
用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支
出后的费用。
1）外购原材料的估算方法。外购原材料（包括其他材料）可按下
式估算：
外购原材料=∑（某种原材料的单价×该原材料单耗定额×相
关产品的年产量）
2） 外购燃料及动力的估算。可以按照外购原材料的测算方法，
按外购油、煤、电给予分别测算。
3）工资及福利费的估算。
① 工资的估算。
a.按人均年工资额和全厂职工人员数计算的年工资总额。其计
算公式如下：
年工资成本=年人均工资额×全厂职工定员数
b.按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级别职
工的工资，然后再加以汇总。
①福利费的估算。一般按照职工工资总额的一定比例提取。计算
公式如下：
职工福利费=工资总额×14%
4）折旧费的估算。
固定资产折旧从固定资产投入使用月份的次月起，按月计体提。
停止使用的固定资产，从停用月份的次月起，停止计提折旧。
根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范围是：企业的房屋、
建筑物；在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具；季节性
停用和在修理停用的设备；以经营租赁方式租出的固定资产；以融资
租赁方式租入的固定资产。
① 平均年限法。（直线法）其计算公式如下：
年折旧额=
② 工作量法。对于下列专用设备可采用工作量法计提折旧：
a.交通运输企业和其他企业专用车队的客货运汽车，按照行使
里程计算折旧费。其计算公式如下：
单位里程折旧额=
年折旧额=单位里程折旧额×年行驶里程
b.大型专用设备，可根据工作小时计算折旧费。其计算公式
如下：
每工作小时折旧额=
年折旧额=每工作小时折旧额×年工作小时
③ 加速折旧法：
a. 双倍余额递减法。其计算公式如下：
年折旧率=
年折旧额=年初固定资产账面净值×年折旧率
实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限
前 2 年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。
折旧年限
预计净残值率）（固定资产原值 1
总行驶里程
预计净残值率）（原值 1
总工作小时
预计净残值率）（原值 1
折旧年限
2
例 10-1 某设备原值 8000 元，使用期限为 4 年，4 年末残值为 100 元。
试用双倍余额递减法计算折旧。
第 1 年的折旧费= =4000 元
第 2 年的折旧费= =2000 元
第 3 年的折旧费= =950 元
第 4 年的折旧费= =950 元
b. 年数总和法。其计算公式如下：
年折旧率=
年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）×年折旧率
例 10-2 某设备原值 8000 元，使用期限为 4 年，4 年末残值为 100 元。
试用年数总和法计算折旧。
第 1 年的折旧费= =3160 元
第 2 年的折旧费= =2730 元
第 3 年的折旧费= =1580 元
第 4 年的折旧费= =790 元
元)08000(
4
2
元)40008000(
4
2
2)10060008000( 元
2)10060008000( 元
%100
1
(2
）（折旧年限折旧年限
已使用年数）折旧年限
%100
54
42
)1008000(
元
%100
54
32
)1008000(
元
%100
54
22
)1008000(
元
%100
54
12
)1008000(
元
表 10-2 固定资产折旧费估算表 （单位：万元）
投产期 达到设计能力生产期序
号
年份
项目
折旧
年限 3 4 5 6 ….. n
1
固定资产合计
原值
折旧费
净值
5）修理费的估算。
6）维简费的估算。
7）摊销费的估算。采用直线法计算。
表 10-3 无形资产摊销估算表 （单位：万元）
投产期 达到设计能力生产期序
号
年份
项目
摊销
年限 3 4 5 6 ….. n
1
无形资产合计
摊销
净值
8）利息支出的估算。
9）其他费用的估算。
10） 总成本费用估算额的汇总。
3. 固定成本与变动成本的估算
①固定成本与变动成本的概念
①固定成本与变动成本的估算方法
变动成本=外购原材料+外购燃料及动力
固定成本=总成本费用-变动成本
经营性投入基础数据的测算
1.经营成本的含义
在项目评估中，经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维
简费、摊销费和利息支出以后的成本费用，它是生产经营期最主
要的现金流出项目之一。
2.经营成本的估算公式
某年经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出
项目产出效果基础数据的测算
1.销售收入的估算
①销售收入估算应考虑的因素
1） 产品的销售价格
2） 产品年销售量
①销售收入的估算方法
1）单一：销售收入=产品销售单价×产品年销售量
2）多种
2.各项税金及附加的估算
①税金及附加的含义
主要指项目投产后依法交纳给国家和地方的主营业务（销售）税
金及附加、增殖税和所得税等税费。
①主营业务（销售）税金及附加估算方法
1） 营业税的估算。
①纳税人。
①税目、税率。
①计税的方法。
应纳税额=营业额×适应税率
①免税、减税的规定。
2） 消费税的估算
①纳税人。
①税目、税率。
①计税的方法。
实行从价定率办法计算的应纳税额=应税消费品销售额×适应税率
实行从量定额办法计算的应纳税额=应税消费品销售数量×单位税额
①免税、减税的规定。
3） 资源税的估算
①纳税人。
①税目、税率。
①计税的方法。
应纳税额=应税产品科税数量×单位税额
①免税、减税的规定。
4） 城市维护建设税的估算
①纳税人。
①税率。
①计税的方法。
应纳税额=（营业税+消费税+增值税）的应纳税额×适应税率
5） 教育费附加的估算。
应纳教育费附加额=实际缴纳的（营业税+消费税+增值税）税额×3%
①增值税估算的方法。
1） 增值税的含义：是对在我国境内销售货物、进口货物以及提
供加工、修理修配劳务的单位和个人，就其取得货物的销售
额、进口货物金额、应税劳务销售额计算税款，并实行税款
抵扣制的一种流转税。
2） 增值税的特点
3） 税率
4） 计税方法
应纳税额=当期销项税额-当期进项税额
销项税额=销售额×税率
5） 出口退税
6） 增值税在项目评估中的处理方式。
3.利润总额及其分配的估算
①利润总额的估算
利润总额=主营业务（销售）收入-主营业务（销售）税金及附加-总
成本费用
①所得税的估算
1） 纳税人
2） 计税依据。
3） 扣除项目
4） 不能扣除的项目
5） 应纳所得税额的计算方法
应纳所得税额=应纳税所得额×33%
6） 减税、免税的规定
①净利润的分配估算
1） 净利润的含义。
净利润=利润总额-所得税
2） 净利润的分配程序。
①提取法定盈余公积金
①提取法定公益金
①提取任意盈余公积
①向投资者分配利润
①未分配利润
3） 项目评估中的净利润分配方法。
建设项目财务评价报表体系及评价指标
项目财务评价报表体系
1.利润与利润分配表
①利润与利润分配表：反映项目计算期内各年营业收入、总成本费
用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资
收益率、项目资本金净利润率等指标。
①利润与利润分配表的编制
表 10-5 利润与利润分配表
（人民币单位：万元）
计算期序
号
项目
合
计 1 2 3 4 …… n
1 营业收入 各年营业收入=设计生产能力×产品单价×当年生产负荷
2 营业税金及附加 =当年营业收入×税率
3 总成本费用 =经营成本+折+摊+维+利息支出
年摊销费=无形资产、摊销年限
利息支出=长期借款利息支出+流动资金借款利息支出
4 补贴收入 即与收益相关的政府补助
5 利润总额（1-2-3+4） （1-2-3+4）
6 弥补以前年度亏损 利润总额中用于弥补以前年度亏损的部分
7 应纳税所得额 （5-6）
8 所得税 7×所得税率
9 净利润 （5-8）
10 期初未分配利润 上一年度留存的利润
11 可供分配的利润 （9+10）
12 提取法定盈余公积金 按净利润提取
13 可供投资者分配的利润 （11-12）
14 应付优先股股利 可根据企业性质和具体情况选择填列
15 提取任意盈余公积金 可根据企业性质和具体情况选择填列
16 应付普通股股利（13-14-15） 可根据企业性质和具体情况选择填列
17 各投资方利润分配： 可根据企业性质和具体情况选择填列
其中：xx 方
xx 方
18 未分配利润 (13-14-15-17)
19 息税前利润（利润总额+利息支出） 息税前利润（EBIT）=利润总额=利息支出
20 息税折旧摊销前利润（息税前利润
+折旧+摊销）
息税折旧摊销前利润（EBITDA）=息税前
利润+折旧+摊销
注：1.对于外商出资项目由第 11 项减去储备基金、职工奖励与福利基金和企业发展基
金后，得出可供投资者分配的利润。
2.法定盈余公积金按净利润计提。
2.各类现金流量表：应正确反映计算期内的现金流入和流出，具体
可分为下列三种类型：
1）项目投资现金流量表，用以计算项目投资内部收益率及净现值等
财务分析指标；
2）项目资本金现金流量表，用以计算项目资本金财务内部收益率；
3）投资各方现金流量表，用于计算投资各方内部收益率。
表 10-6 项目投资现金流量表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目 合计
1 2 3 4 …… n
1 现金流入
营业收入
补贴收入
回收固定资产余值
回收流动资金
2 现金流出
建设投资
流动资金
经营成本
营业税金及附加
维持运营投资
3 所得税前净现金流量（1-2）
4 累计所得税前净现金流量
5 调整所得税
6 所得税后净现金流量（3-5）
7 累计所得税后净现金流量
计算指标：
项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）
项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）
项目投资财务净现值（所得税前）（ic=%）
项目投资财务净现值（所得税后）（ic=%）
项目投资回收期（年）（所得税前）
项目投资回收期（年）（所得税后）
注：1.本表适用于新设法人项目与既有法人项目的增量和“有项目”的现金流量分析。
2.调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、
“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。
表 10-7 项目资本金现金流量表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目 合计
1 2 3 4 …… n
1 现金流入 各对应年份 +++
营业收入 各年营业收入=设计生产能力×产品单价×当年生产负荷
补贴收入 与收益相关的政府补助
回收固定资产余（残）值
回收流动资金 项目投产期各年投入的流动资金在项目期末全额回收
2 现金流出 各对应年份 ++++++
项目资本金 建设期各年固定资产投资和投产期各年流
动资金投资中的自有资金
借款本金偿还
借款利息支付
经营成本 各年实际发生的经营成本数额
营业税金及附加
所得税
维持运营投资 某些项目运营期需投入的固定资产投资
3 净现金流量 （1-2）
计算指标：
资本金财务内部收益率（%）
注：1.项目资本金包括用于建设投资、建设期利息和流动资金的资金。
2.对外商投资项目，现金流出中应增加职工奖励及福利基金科目。
3.本表适用新设法人项目与既有法人项目“有项目”的现金流量分析。
表 10-8 投资各方现金流量表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目 合计
1 2 3 4 …… n
1 现金流入
实分利润
资产处置收益分配
租赁费收入
技术转让或使用收入
其他现金流入
2 现金流出
实缴资本
租赁资产支出
其他现金流出
3 净现金流量（1-2）
计算指标：
投资各方财务内部收益率（%）
注：本表可按不同投资方分别编制。
1.投资各方现金流量表既适用于内资企业也适用于外商投资企业；既适用于合资企业也适用
于合作企业。
2.投资各方现金流量表中现金流入是指出资方因该项目的实施将实际获得的各种收入；现金
流出是指出资方因该项目的实施将实际投入的各种支出。表中科目应根据项目具体情况调整。
1）实分利润是指投资者由项目获得的利润。
2）资产处置收益分配是指对有明确的合营期限或合资期限的项目，在期满时对资产余
值按股比或约定比例的分配。
3）租赁费收入是指出资方将自己的资产租赁给项目使用所获得的收入，此时应将资产
价值作为现金流出，列为租赁资产支出科目。
4）技术转让或使用收入是指出资方将专利或专有技术转让或允许该项目使用所获得的
收入。
3.财务计划现金流量表
①反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，
用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。
①财务计划现金流量表的编制。
表 10-9 财务计划现金流量表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目 合计
1 2 3 4 …… n
1 经营活动净现金流量（）
现金流入
营业收入
增值税销项税额
补贴收入
其他流入
现金流出
经营成本
增值税进项税额
营业税金及附加
增值税
所得税
其他流出
2 投资活动净现金流量（）
现金流入
现金流出
建设投资
维持运营投资
流动资金
其他流出
3 筹资活动净现金流量（）
现金流入
项目资本金投入
建设投资借款
流动资金借款
债券
短期借款
其他流入
现金流出
各种利息支出
偿还债务本金
应付利润（股利分配）
其他流出
4 净现金流量（1+2+3）
5 累计盈余资金
注：
1.对于新设法人项目，本表投资活动的现金流入为零。
2.对于既有法人项目，可适当增加科目。
3.必要时，现金流出中可增加应付优先股股利科目。
4.对外商投资项目应将职工奖励与福利基金作为经营活动现金流出。
4.资产负债表
①用于综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增
减变化及对应关系的一种报表，计算资产负债率。
①资产负债表的编制。资产、负债和所有者权益。
资产=负债+所有者权益
表 10--10 资产负债表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目
1 2 3 4 …… n
1 资产
流动资产总额
货币资金
应收帐款
预付账款
存货
其他
在建工程
固定资产净值
无形及其他资产净值
2 负债及所有者权益（+）
流动负债总额
短期借款
应付账款
预收账款
其他
建设投资借款
流动资金借款
负债小计（++）
所有者权益
资本金
资本公积
累计盈余公积金
累计未分配利润
计算指标：
资产负债率（%）
注：
1.对外商投资项目，第 项改为累计储备基金和企业发展基金。
2.对于既有法人项目，一般只针对法人编制，可按需要增加科目，此时表中资本金是指企业
全部实收资本，包括原有和新增的实收资本。必要时，也可针对“有项目”范围编制。此时表
中资本金仅指“有项目”范围的对应数值。
3. 货币资金包括现金和累计盈余资金。
5.借款还本付息计划表
①借款还本付息计划表：反映项目计算期内各年借款本金偿还和利
息支付情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标。
①借款还本付息计划表的编制。
表 10--11 借款还本付息计划表
人民币单位：万元
计算期序
号
项目 合计
1 2 3 4 …… n
1 借款 1
期初借款余额
当期还本付息
其中：还本
付息
期末借款余额
2 借款 2
期初借款余额
当期还本付息
其中：还本
付息
期末借款余额
3 债券
期初债券余额
当期还本付息
其中：还本
付息
期末债券余额
4 借款和债券合计
期初余额
当期还本付息
其中：还本
付息
期末余额
计算 利息备付率
指标 偿债备付率
注：
1. 本表与财务分析辅助表“建设期利息估算表”可合二为一。
2.本表直接适用于新设法人项目，如有多种借款或债券，必要时应分别列出。
3.对于既有法人项目，在按有项目范围进行计算时，可根据需要增加项目范围内原有借款的
还本付息计算；在计算企业层次的还本付息时，可根据需要增加项目范围外借款的还本付息
计算；当简化直接进行项目层次新增借款还本付息计算时，可直接按新增数据进行计算。
4.本表可另加流动资金借款的还本付息计算。
项目财务评价指标体系
1.财务效益分析指标体系
表 10-12 财务评价指标体系
财务评价指标
评价内容 基本报表
静态指标 动态指标
融资前分析 项目投资现金流量表 项目静态投资回收期
项目投资财务内部收益率
项目投资财务净现值
项目动态投资回收期
资本金现金流量表 —— 资本金财务内部收益率
投资各方现金流量表 —— 投资各方财务内部收益率
盈利能力
分析
利润与利润分配表
总投资收益率（ROI）
资本金净利润率（ROE）
——
借款还本付息计划表
偿债备付率
利息备付率
——清偿能力
分析
资产负债表
资产负债率
流动比率
速动比率
——
融
资
后
分
析
财务生存
能力分析
财务计划现金流量表
净现金流量
累计盈余资金
——
盈亏平衡分析 平衡点生产能力利用
率、平衡点产量、单价、
固定成本、可变成本
——不 确 定 性 分
析
敏感性分析 —— 财务内部收益率
财务净现值
2.盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净
现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、
项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要
求等选用。
①财务内部收益率（FIRR）系指能使项目计算期内净现金流量现
值累计等于零的折现率，即 FIRR 作为折现率使下式成立：
=0
式中：CI——现金流入量；
CO——现金流出量；
(CI-CO)t——第 t 期的净现金流量；
n——项目计算期。
方法：内插值试算法 FIRR=i1+ (i2- i1 )
项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资
各方财务内部收益率都依据上式计算，但所用的现金流入和现金流
出不同。
当财务内部收益率答应或等于所设定的判别基准 ic(通常称为基
准收益率)时，项目方案在财务上可考虑接受。项目投资财务内部收
益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有
不同的判别基准。
（2）财务净现值（FNPV）系指按设定的折现率（一般采用基准
收益率 ic）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计
算：
FNPV=
式中：ic——设定的折现率（同基准收益率）。
一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，
)1()(
1
FIRRCOCI
tn
t
t
21
1
NPVNPV
NPV
)1()(
1
iCOCI c
tn
t
t
可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。
按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方
案在财务上可考虑接受。
（3）项目投资回收期（Pt）系指以项目的净收益回收项目投资所
需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年
算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期
可采用下式表达：
①静态：
判别准则：Pt≤Pc 项目可以考虑接受；Pt＞Pc 不可行（Pc 为行业的基准投资回收期）
不包括建设期的投资回收期=
Pt=(累计净现金流量出现正值的年份数-1)+
年份 0 1 2 3 4 5 6
净现金流量 -100 -80 40 60 60 40 80
累计净现金流量 -100 -180 -140 -80 -20 20
② 动态：
判别准则：P/t≤n 方案可以考虑接受；P/t ＞n 方案不可行（n 为项目计算期）
=(累计折现净现金流量开始出现正值的年份数-1)
+
年份 0 1 2 3 4 5 6
净现金流量 -100 -80 40 60 60 40 80
净现金流量现值 -100
累计 -100
ic =10%
0
0
)(
tp
t
t
COCI
流量年内每年相等的净现金
原始总投资
M
流量出现正值年份的净现金
的绝对值上一年累计净现金流量
0)1()(
/
0
iCOCI c
tP
t
t
t
'
tP
当年折现净现金流量
流量的绝对值上一年累计折现净现金
投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。
（4）总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，系指项目达到
设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润
（EBIT）与项目总投资（TI）的比率；总投资收益率应按下式计算：
ROI=
式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润
TI——项目总投资
总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表
示的盈利能力满足要求。
（5）项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，
系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净
利润（NP）与项目资本金（EC）的比率；项目资本金净利润率应按
下式计算：
ROE =
式中：NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；
EC——项目资本金。
项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资
本金净利润率表示的盈利能力满足要求。
3.偿债能力分析应通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）
和资产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。上
述指标应按下列公式计算：
（1）利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润
%100
TI
EBIT
%100
EC
NP
（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度
反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算：
ICR =
式中：EBIT——息税前利润；
PI——计入总成本费用的应付利息。
利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。
利息备付率应当大于 1，并结合债权人的要求确定。
（2）偿债备付率（DSCR）系指在借款偿还期内，用于计算还本
付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表
示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计
算：
DSCR =
式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；
TAX——企业所得税
PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。融资租
赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。
如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金
应扣除维持运营的投资。
偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还本付息的
资金保障程度高。
偿债备付率应当大于 1，并结合债权人的要求确定。
（3）资产负债率（LOAR）系指各期末负债总额（TL）同资产总
额（TA）的比率，应按下式计算：
PI
EBIT
PD
TEBITDA AX
LOAR =
式中：TL——期末负债总额；
TA——期末资产总额
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资
能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国
家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
（4）流动比率是流动资产与流动负债之比，反映法人偿还流动负
债的能力，应按下式计算：
流动比率=
计算出的流动比率，一般应大于 2，即 1 元的流动负债至少有 2
元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务，这是提供贷款
的机构可以接受的。
（5）速动比率是速动资产（为流动资产与存货之差）与流动负债
之比，反映法人在短时间内偿还流动负债的能力，应按下式计算：
速动比率=
计算出的速动比率，一般应接近于 1，即 1 元的流动负债有 1
元的速动资产以资抵偿，这是提供贷款的机构可以接受的。
3.财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基
础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资
和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈
%100
TA
TL
%100
流动负债总额
流动资产总额
%100%100
流动负债总额
存货流动资产总额
流动负债
速动资产
余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财
务可持续性。
财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次
各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同
时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生
存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财
务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。
4.对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行：
（1）对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察
项目财务生存能力。此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，
应合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的
可能性与支付能力。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进
行财务生存能力分析。
（2）对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程
度，区别对待。收入补偿费用的顺序应为：补偿人工、材料等生产经
营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。有
营业收入的非经营性项目可分为下列两类：
①营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、
计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力
和生存能力，其财务分析方法与一般项目基本相同。
①对一定时期内收入不足以补偿全部成本费用，但通过在运行期
内逐步提高价格（收费）水平，可实现其设定的补偿生产经营耗费、
缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金的目标，并预
期在中、长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能
力分析。由于项目运营前期需要政府在一定时期内给予补贴，以维持
运营，因此应估算各年所需的政府补贴数额，并分析政府在一定时期
内可能提供财政补贴的能力。
