我国A+H股双重I市公司阔地股票指数菜系实谊fl师口谢婷辄博(青与从和中可以看出，Ias和Ih;的ADF检验的tî岳阳出25俨.2435划摘要本义通过对上海和香港双重上市A今日公司; 均大于l0/0，5'!t也1(J'1cJ耐t债，且P值均大于币，则胁和h接受服假} 两地连续150久{以201O..!月22日为给来日)股熬设，可判定此两序列中均存在单位根，即非平稳序列。: 指数样本进行分析研究，从而检验同一类股菜在不同再对一阶装分序列进行检验，看是否平稳，令dlas气dlhs帘，v的两个市场上是否存在协接关系，并分析两指数之间对dlas和dlhs进行ADF检输结果如下t俨是否有相互影响，通过格兰杰因果检段发现，这两个市表2dlas和dl汩的ADF检验结果场上的股票指数存在单向的格兰杰因采关系，flp A+日被解将受盘T值F值| 结论成中的川成指数(夺港股市)会影响AR.在指放(上海股b 市)，~AJ!生指数不会影响H股指数"关键诩A+H股票指数平稳性检验协整曲，平确中圄分类号:F832文献析、识码:Ad1hs 删|平I一、百|富从上表中可以看出，也和曲的必)F检蜘9t岱12蚓81俨\5在中国境内性册的中国本土企业倘若在香港上市，则其发均小子10/0，jI;也l仿制t债，且P倪均为0.<XID，Ji11卜价锺分曲和dIB行的股票可以称其为H脏(回香梅英文……HongKong首字拒绝原假设，可判定此两序列中习噜在单位根，…阶差分序列是平稳母，而称得名H脏)。中国地区机构投资者可以投资于H股，的，即ø;和h是啊?单盟的.两者问阶单挫具备了协费性的前挠，因大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。H股以人民币标此可以雄行下面的协提关系检验。明丽慎，以港币或其他货币认购和交易。双熏上市是指向…家(二}协整关系检验。公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。本文所对Ihs和las进行回归，然后对其残差进行ADF榄验，回归要研究的A+H股是指同时崔大陆和香港两地上市的大陆公司方程为:Ihs=+.皿.令C叮esid，再对e进发行的股票。行ADF检验，得到ADF检验的t值小子5%水平下的t值帽，且P值为，所以在5%的水平下，Ihs和?二、样本选择与数据处理1ω具有协藏关系。即Ihs和l俗之间存在长期的均衡关系.本文域取愤生AH股A指数和惯性AHR量H股指数的日(三)误差修正模型(ECM)。收盘数据，所存数据来源于广发证券炒股件导出。本文采取根据格兰杰表示的定理，着变量之间存在协整关系，贝。这150个收盘价作为样本，因为两个市场上的股市营业时间有出些变董必有误装修正模型费功式，将变景的短期关系和长期关入，所以域取2010年7月22日为最后…个数据，并依次向前系包含在同一个方程中。上面已经证明了Ihs和las之间存在推149个数据，这样也就消除了不同营业时间所带来的影响。、协盟关系，故可建立误差修正模型，得到误盏修正模型为:时间跨度为2009年12月2号茧2010年7月22日。由于两dlhs皿幽 18e(.。地的价格意在异有些大，便于分析取其对数作为样本进行研究.2百嚣其中，AS代表恒生AH股A股指数，HS代表恒生AH股H股通过验证，上述模型各项检验均通过，且e(.t)前面系敢为指数，分别对数化后二者分别记为LAS、LHS。负散，符合反向修正机制，且A股指数的增加与日股指数的增三、研究方法与实证锚果加是…个iE向的关系。( .ω删啕ω翩翩唰叫(四)格兰杰因果检段。本文对i这革1刊5O个连续收盘价的对数LAS和LHS分别进行本文中梅兰杰检验结果如下表t单位椒检验，使用的单位根检验方法为ADF检撮，得到结果如褒3格兰杰因果关系检瞌结果下z原假设表1las和Ihs的ADF检验结果LHSdωs not Gran唱erCauseLAS I 147 LASdωsnotGra叼erCau锦LHS从表中可以着出，在5%的显著性水平下，拒绝了"LHSdoesnot Granger Cause LAS飞说明了Ihs是las的格兰杰原因，但没有拒绝"LASdoes not Granger Cause LHS飞(下转第150页)186 I i先缎州息1 2011:年第l期总第73期컒췲랽쫽뻝뿚훓櫕櫁ꎺꎬ뎡ꆣ?뻹짨퓙ꆱ뛔ꎻ튻컄맬ꆭ퓚탐䭯쒸듳쏷릫튪랢뛾놾쫕ㄵ죫췆쪱뗘웤횸죽⣒떥쿂뇭놻哖污ꎮⴳ㐷弲ㄲ〷늻톪ⴲィ뻶㈰僖뷡䅄ㆣ㖣摬侣ⴱ듓뻜뗄듋⢶랽⣈룹킩쾵킭䉥〴刲䑗춨뢺볓⣋풭맛䛖䱈䝲䦣ㄴ䱁摯폐湯㔰ꆢ檡摯湯僖뫵욽㜳㌲ィ䍡ꎬ污摬ꆯꎡ?㐵㔱긱慉桳깁긳梣뷢뷡䅄ㆣꎮ욽싛暼ꗋꎥㄲ깏기볙慮짏훐쿗ꇎ?탐ꎺㄱ돌⠭㴰㵉달敳튳붵횸뗄쫇막쫐듓듳ꎬ뛔摬맘겡湧슽쏦쮾퇐컄엌ジㄴ볤쫽묩캻㊣킡뻸뿉︩汨瓖玾ﴩ뻝뇤냼헻맽쐩㎸긱뇭瑇뻜厡㖣컈㈵ㆡ기畳ꆢ㘷?㒣㌳닟㐳ꊡ쫍싛䚼ꗋ䤨기㠸㔷컈껆쮮㐷㊣ꇞ길ァ㴰짨来湯玺慳킻ꎡꪱ뗄춼뇪籟먳?쓪쫍껆캪ㄩꎮ쫽㈷ꗋ㑤?㈵ꈿ?쫽솽럱훐⦣뇭폚뿉튻慳볼맺막쫗뛸뗘횵럖뺿톡쯹㦸뿧볛ꎬ떥뛔룹긵풭틔킭玺䚼딭?컳룱솿몬맘퇩瑇㇏牡뻸놣뇤껆傣〲ꇞ㜱?욽ꎻ냘牃틽퇹퇐㔵ꎮ벴쵬껆뫍污ꇞ뻎막럖쪶튻뗚뇤?ꎺ〶㠷牡맺솿?꼪㈲㔳뚢㘰횵㐸ꆱ껦ㄵ慵곐퇹룶폐뗄겶㋖ㆣ에뷗뫍듊뺳욱ퟖ돆쟸ꎬ뇰좡뻝헅틔뛈룱䅓럖캻헢볬洱훐볙뷸헻쵬㊣탐닮삼뇘퓚쾵횤럻벽뿉ꆰ갨湧?玣쓍욱샠싫ꇂ퇔놾뺿ꆣ泆솿污䥨㌵㈸桳摬횵쮮?獥敲기놾쫐쿠䢹킿ꖡ뚨닮摬䄫쓚뿉뗃룶틔퓚뫣ꎬ첼톡ﶾ캪듺뇰룹ㄵ퇩?ꔵ짨탐맘慳길귕탞뷜폐춬뫏헽삼?䱁쿂ꢹ횸뫅ꎺꆣ욽?ꤸ猽㐳㜴䍡뗄桳톡랽쟩玺ꎮ헧畳㔰뷸뎡뮥짖막짒꾣듋럖桳䢹힢틔쏻죋룛솽짺쯹?좡?㈰틬뇭뛔볬ジꎬィ쿂쾵겵㠰﮹헽컳튻맊짏랴쿲틲뷜뾴䍡ﶶ쫽ꎺ??㖣?䅄뗄䄫퓱램쾢?쵉퓉쳬탐짏펰듦룊횸풿겡솽탲뷸짆䘸닡돆䢹쒿뇒룶짊䅈폐㈰곕〹뫣쫽퇩쪹?뾴꼰뿉쏦볬긱쎵㠵?쒣쪾닮쫶쿲뗄맻﮹돶畳뗚늩䚼䅄쾺퓚㌲폫㏆❳㘳⣒럖쫇쿬ﴨ쫽뒳탲쇐탐뇖뗄웤줩잰믲늻쟖막쓪킩짺뮯ꆣ곐폃돶ⱬ에퇩믘뵁㎣떡탍탞랽붨쒣맘볬?ꎬ敌?䚼ꎺ떥?㘸?퐲컶럱ꎬ쿣늻澣쇐뷸䅄룊훐캪ꆣ짐웤춬룍쫽䇖뻝鈴쓪戮ㄲ듳䅈뫳쪵뗄ꇞ뚨쫇?맩䑆곇ꎼ⡅헽돌솢탍쾵퇩뷡떼퓚䅓䢹췏쿲㔫〱퇐듦춨룛믡걫ꗐ훐탐䚼ﷆ맺䢹늻쯻뗄곊룊살뺣㟔늾퓂ꎬ막뛾헅떥慬憵듋탍볬퉐둬䍍샭쒣컳룷믺ꆣ맻㖣ꆱ뻝횤ꆪ뗄ィツ뺿퓚맽막펰뫍뻹볬뷎놾줨맺쓜믵횤뇔ﶺ풴곒숲췏㊺뇣䆹헟첼캻慳쑴솽㧃좻퇩횵桳⦡ꎬ탍ꆣ닮쿮훆죧ꖵ?룱뒦뷡뷗긳?ꎬ킭룱쫐쿬?瓖듦퇩죐췁틲뗘횱뇒좯?춺폚㋈﮳엖짖럖?룹뫍횵탲ꯏ뫳뗄캪?죴뇭짏탞볬쿂쓏쮵ꯖ삼㈰짋샭맻떥??퓂듓헻삼뷜⦻䢹뗄떣퓚ꎬ풼웳쿣쟸뷓죏붻맣꫁헎ﷁ섲럖룊뇰쒶볬쏳쇐떼뛔㐵瓖ィ污뇤듯쏦헽퇩쟒뇭?퓖쏷헻쿊틲㔱㈲뛸맘뷜짖䅄곇떥뾴튵룛믺춶릺틗붺敏랢붸쮲〱컶ﶣ볇퓊퇩玵쟒훐웤떣기珖솿쪽틑쒣뻹䆹ꎺ쇋큁맻뗄慳죕볬쾵틲냏룊䚼퉐캻쫇쳈펢릹뫍쯹췏䢹횤믍ツ좡걈캪﵌랽쑁僖늻닐긲㐲꺼횮ꎬ뺭탍춨짖퓋汨ꯖ⭈맘ꎮꆣ캪퇩ꎬ맻ﶡ횵룹럱슣귕죴컄춶폚붻맒쥈좯킳곓웤厴䱁䅓램䑆떾듦?닮ꎮ沣볤붫횤맽룊껆珊릫쾵㴰뷡춬늢볬막?뻹욽퓚ꆪ䢹틗없?뎴ꇉ뮸퓂뛔缾厡뫍캪硫솽뷸㤵곋듦뇤쏷뗃ﶵ뷏잡쮾ꎬꎮ쫸튻럖퇩횸쑴듳컈쿣ꆪ헟즡ꆣ짏붵막쾵뗊㈲쫽ꉌ䱈䅄ꨰ떥탐〲戮?퓚솿쇋떽쟒쓔슣?벴㐴䖣샠컶랢䄫쫽횵폚럇ꎬ룛䡯뿉ꍈ쮫쫐?볾쒹ﶾ놼죕ퟷ䡓厷䚼뗄ꎮ캻䅄㌵㜷퓔꓆킭䥨컳攨겾쒸춬?ꎬ꼩막솽쿖⣉ꎮィ욽쇮짏湧틔훘뗄쿊떼짊?ꆣ캪敏횱瓖〱룹䚼킡??헻뛌玺닮ⴱ폓?뷗쇮쿊막욱횸ꎬ쾺ㆣ기컈摬쫐춶틔짏탐킵죕돶탓겲領평퇹䢹딭㌰폚ꎥ쒾맘웚쵬탞⧇벽떥攭욱퓚쫽헢ꎹ기㖣탲慳ꎬ죋쫐캪쒴ꆣꋒ폚놾쥈겵ㄲィꆪ뗄了쾵맘헽냃막쮡?늻횮솽?⠱곔쇐㶣퓲폚쏱쫇ꆣ놾뗊살뒵뷸막쎵㔸겻ꗋ쮮ꎬ쾵쒣횸끌귒敳킹ꇪ춬볤룶㈲ꆣ걤웤䢹뇒횸놾붹컄놼컏쓓탐붽㐸닮?껆욽?퓲뫍탍뗊쫽䡓楤쫐㈵뫍汨랢즣뇪춬컄ꯋ닉냏퇐ㆡꪽ럖뻟?Ⳕ뷏쿂떡헢뎤듦캪뗄겵?ꆢ湬猽?튻쯹좡킳뺿ꊣힲ탲ꎬ웚퓚ꎺ퓶ꯃ놸ꯋ푥ⴲ玽ꎬ볒?ꎡꆣ긱쇐䥨맘쇋뷸ꎮ폊?ㄬ홤쫇玺?㐳?㠱污욽촿뻁헻㔵궼〱玺ꎺ탔㘰?쵭컈뗄?붵잰쳡?ꎬ틲짆뇖룊ﶹ?뗊뗖꒷훐?
褒4归嚣+ 呻.819川崎.210揣进而得到下表z脏转院{指控阵a~~ 天上太沈商济广武成商*: I 京撑海庆鼠阳宽商州沙仅都安成份蝴 咱. -0. 啡， -0. 。.7幽O.-0. 怖。-2 创1938 290 028 7ω 979 715 103 745 981 645 287 546 2 3 4 32 74 16 1I 54 17 90 55 31ω 2宇平均黯~收入水平 -0. -0. -0. -0. -0. .945 惕。俗。" 商价X品2房庭每平方米平均售切7银3ωl 201 557 208 316 766 214 915 314 97 12 n 51 48 15 20 11 18 77 13 啡，F -0. 居民平均年悄费水平川.936 也 1-0. 1-0’ 1-0. 10 .4 1-0. 1O . 6 l-o~ 1-0’ 872 594129 053 030 165() 1()28 1472 1118佣1081; ~~ 1~ ~ 1~ ~ 347 153 183 230 103 373 各封C地~区m等城筒投资增快百372 11236 11254 10 71 1~1~~1~1~1~lml~lm创8町l577 358 103 155 993 397 11119--14创312--116-19 3 -画画中L白白白←年人均经济增快百份比 以两个因子的方是贡献为权数，得到综合评价指标军消费价格指~ .928 F哺刷898FI+凹，个人认为此指标可作为两个方面的作用，提取方法吏成纷纷析;去.其一是评价城市综合发展水平，其二是权衡生活本直在指标与城市发旋转法:具有Kaiser标准化的iE变能转法.展指标，从中选择综合表现温和的城市作为我们当前研究生就业的表5的"结济适用性"城市，本文侧建第二个方面的作用，因此笔者认为阱份棉纺珉数黯阵此数值路接近于霉，说明该城市的个人生活与城市发展越协调、节奏越适应。成份2 三、结论和建议居民平均每消费水平X1246 043 从主成分得分以及综合评价指标得分可以看出，北、上、广233 商价X品2房鼠害事平方米平均售地区生活成本相对较高，相对而1雪天津、3在庆这两个直辖市的董事平均衍资收入水平则247 城市发展和生活成本适当，发展前景也比较乐观:其他省会城021 军人均铅济担曾长百纱~~ 市中南京、济南、成都、武汉也相对比较适合硕士研究生作为就幸事消费价格指数 .819 业地做参考;相较而言，太原和长沙两地的城市发展有待进一 .210 步的提高，而且其生活成本和城市发展不是很协调，当地政府各分~地t区xB年城镇投资增低宙应该加大城市投入和发展的力度打扫好房间，准备待客气从提1{\.1方法主成分纣析;击"而增强城市建设软实力，促进城市快迎发展和人民生活水平提旋转法具有Kaíser标准化的芷交旋转法.构成得分.高，形成良性互动用面，口(作者:上海海事大学经济管理学院2009级产业经济学研通过观察旋转成分矩阵，可以看出相对而言，成分l对前究生，研究方向:物流、海运与金融)面三个变量的解释能力有绝对的优势，而成分2相对而宫对后丽王个变景的解释能力有相对的优势，我们把成分1命名为区参考文搞民I域生活本益指标，成分2为旺域发展能力指标。[1)2009中国绩计年1:.[2)~事微蒸气fSPSS的数据分析，中阂人民大学出版社2006.据表5，可以写出剧下因子得分函数z[3)廖月红因子分析与架类分析在我国各省市农村房良家庭人均消费中F I= I+ +川崎.的应用.中外企业家2009....."峭‘."确恒.翩翩幅"阳啕恤…句-"副-阳啕…"唰恤翩翩翩恤幽刷刷恤.-唰恤.-‘..阁 -刷刷…"啕--峭--啕国--幽…"蝇园.-峭恤.-闺阁.-倒阁"但啕恤."嗣-"啕恤."副-"吨…"副-"叫…"幅"…幅."嗣凶.-啕-咱恤---陶幅.-‘.-啕恤..蝇 -倒恤.幽幽恤幡幽幽阳.-副_.. • (上接第186页)说明了H股股价的变化是可以影响到A股股这两个市场上市的公司都是我国全球他程度比校高的公司，而价的变化，反之则不成立。香港市场又受金球化影响较大，所以日股股价搅动会对A股四、销论的波动影响大一些。口(作者:中南财级政法大学统计与数学学院数i:级济学专本文以恒生AH般指数以2010年7月22日为结束日往业09级硕士研究生)前推进连续150天的收撒价为样本，对样本进行单位根检验、协盟关系检验、误~模型修正、格兰杰因果检验，得出A+H股参考文献:指数中.A股指数和H股指数之间存在长期的均衡关系，两者川兵世农。潘越，香攥红婷股.H股与内地股市的协.关系和引导关系研究.管想学很.2005，(03).的股价波动之间是鸟在向的格兰杰因果关系，即A+H股指数中(2)熊兆a肖散，中国A+H股公司两地股票指数关系研究.中m财经政法的H般指数将会影响A股指数的走向，反之则不成立。之所大学研究生*.2008，(03)以A+H股指数中的H股会成为其中的"先行者飞是因为能在(3)易丹辉.数据分析与EViews应用北京中固统计出版社. I tk镶..ß&I 2011年第l期总第73期췲랽쫽뻝뇭뷞돉?쓪ꎮ짌볛뻓룷럖쳡탽㈴〲ꆤⶣ㠸犱릹춨쏦폲뻝䙉䘲뷸놱쳬짏훘첫짲쓏볃맣뎤커컷뺩뷲몣쟬풭퇴뫀훝즳몺뚼낲䙬江뛖짫㤳뾧㔰㢡㠷틔䘽웤햹뗄듋ퟠ죽듓뗘돇쫐튵늽펦뛸룟⣗뺿닎ꆾ⣉쯄놾잰킭횸뻶㈰헢쿣晬䫎맜듳ィ㊣㈹㐲㔷?ꎮⶣ㌸ꆪジꇞ㌹㈴㈳〷긱㈱㵏뾼ㆡ㍊펦샭㊡톧㎡?㤵ꎮ㤳쏱욷〴堲욽죋뗘돉㴰기긳ィⵯⴰ㜰㈰㌵ㄱ㤴ꇁ䦣쿻좡맽죽짺뇭뛸솽튻횸ꆰ쫽풽ꆢ훷쟸쫐훐뗄룃퓶ꎬ쾽컄췆헻막䢹䄫룛늨〹㠱럝욽욷쏱뗘죋ィ?㤷㚡닟ꎮ기㌴㤲?㈳긳긷㜱㔵ㄵ컄뼲톦쇎폃샅톧뿐퇐뿒?㈰㠴㜰욽랿뻹럑쟸뭌랽램벻뗃ꎮꇞ㤰쓪〷㐲멉럑랽뻢맛룶믮㖣㌱㤹쫇뇪뺭횵쫊뷡돉짺랢쓏ퟶ쳡볓잿탎?ꎬ펵뇤틔뷸맘훐볛짖䢹쫐뚯벶㜸?㌷㈴쿗〰캢퓂ꎮꦣ놨?뺿ힵ쫹뻹랿욽쟸램㜴㟭ィ?뻹컝킽뺭볛쓪砶램뻟꾵럖〴㈱뗚㙘ꆰ㤱㧖믹뫬훐껅㈰ퟶ짺꒻?ꎺ볛램럖달뇤놾겿떽틲움ꎬ볃풽펦싛믮햹뺩닎룟듳돇돉뫉퇐?뮯뫣솬쾵늨룊짖쫐뎡펰뫖쮶뒬㌱럝킽컝뻹쓪뺭ꎺ쟙볃룱돇훷폐쓕ꎮ㍘?㔴㤷㇆没킹폚췢쯔〵컐놨풣?ꎻ룱훷쾵탽솿틦짒쿂?㈲㕬쓩ퟓ볛듓쫊뷓ꆣ뫍뗃ꆢ뾼ꎬ돇쫐솼쾺뺿㠶짺탸볬䆹뚯룊뎡폖쿬탄쪿쿻욽쫕퓶횸틪돉䭡ﶽꪲㆣ?㈰鬒卐틲웳?붣ꎬꓬ껊뻘쎿쓪돇볃뻟㌲㜴ㄶ?ㄸ㜷꺺삡㔴?堶횸돉쫽뗄퓐띯뇭돇훐폃뷼붨놾짺볃ꎻ뛸쫐탔ꎺ뎼卓ퟓ튵튳랴䅈ㄵ퇩짖횮ꮻ짏쫜듳쾲퇐껏⠰ꞣ〸ﶾ럑랽죫뎤춶럖楳믐기ꇞ㔵㌷䘲튻??ㆣィⵯⴱ侣?弰ꎮ헳쫕욽쿻헲퓶폐ꎮㆣ?ィ弰웄뗄럖볒믹㌩껖ꆣ?쫽럖뻘쮮쏗냙堵?돉뷢뇪뒳ꎮꎺ긲기긶긴ィⴰ澣랽쫐톡탔폚틩틔쿠믮쓏쟒춶짨뮥ꏊ쿲⧋횮막ヌꆢ룊볤킵?좫튻욾뺿?긶ꎮ澣㈳쫽컶?킹⠰훎?ꎮ긶ㆣⵯ㠷?죫랽럑춶뎤䭡욽퓶컶ꪷ〷㔹צּ㏆ꇁ럖헳쫍ꎬ닮ퟛ퓱ꆱ쇣벰뛔돉ꆢ뷏웤죭뚯슴ꎺ뗃퓲횸컳ﶺ쫇냏쑈뗄쟲킩귕짺㍘긵ꎮ?뻝폫㈰敏㌩?㟃報뻹ꇁ뇈뎤램ꢣㅘ?냘㈫럖뻛〹⭈ꎮ쮮쏗냙?컶楳뻘쓜돉퓏ㄲ〵릱뫏ퟛ돇ꎬ뷏놾뛸짺뫍쪵뻖컯늻쫽쓊닮쵈떥막릫뮯ꆣﺷ?쫛?ꇁ냙ꆣィ㈫컶샠ꎮ즣막噩?〳㘵〲램헳솦싒쿗랢뫏쫐쮵룟쫊뚼퇔믮쏦Ꞿ쇷쭈돉틔헅쒣막쿲믡쮾펰뿚ꢴ욽퓶럖敲?氫긲ꎮ깈릫敷?ィ㐷?㠰ꎮꎬ폐㋎㐷?㈷캪햹뇭쏷움떱ꆢ돉ꆣ궼훐컶막솢㈰첼탍횸뗄뚼쿬쮾珓ꇁ뻹뎤뇈뇪기?〷?㊡堳맺퓚폫솽ꛓ?뿉뻸쿠펵좨쮮쿖놾룃볛ꎬ커첫뗄듙뿚쎹몣막ꆣ?탞쫽룱캪쫇뷏㉬?㌷?쫛냙ꇁힼꎮ㤰澣죋컒쓚뗘쏒?㘹틔뛔쎷堳?㌰쫽욽컂컄돇횸랢몺풭뫍솦뷸?퓋볛쓪헽횮삼뗄웤컒듳뎼ィ쏱맺뗘막뭅?㐵?뮯㌷긲ⴰ?ㄵ듳룷막욱뺩뾴뗄횺ꎬ뫍닠쫐뇪뛸햹튲돇뛈폫㟔鈴ꆢ볤뷜ퟟ훐맺웓?㈳?ㄸ㌷톧쪡쫐횸훐뗄ꎮ?㈵긱돶폅ꋕ꿊?㦴뗃웤훘퇔잰쿠뎤쫐ꎬ뷰뇤숲뺣룱듦틲쿲좫쯹場?㈳돶쫐뗄쫽맺㐲?㜲헽?㌱쿠쫆맄ﶣ⬰떽뛾돇뗚룶럖쳬뺰뛔즳랢ꆰ뿬먲죚냦얩뮯㋈겶삼퓚맻ꎬ쟲틔킭맘춳?㉘?ꎮ짧듥헻쾵볆붻뛔ꎬ??ퟛ㤶쫇쫐뛾죋뿉뷲튲뇈솽햹듲쯙〰헎퓑뷜뎤맘랴쿈뮯䢹ꟑ㒡〷㈰뻓맘퇐돶뛸컒ꛖ뫏좨ퟷ룶짺틔ꆢ뇈뷏뗘늻즨랢㦼뿉ꪽ鈴틲웚쾵횮탐돌즹탽㕘꒾〶쏱뺿냦㖣ꎮ볒뫍짧퇔돉쏇뢱즣움뫢캪랽믮뾴훘뷏쫊뗄쫇뫃햹뚲틔뺽맻ꎬ퓲헟뛈즼뫊㠷기춥틽훐ꎬ길ꎬ럖냑볛짺컒쏦폫돶쟬샖뫏돇뫜랿뫍㮝펰볬뻹벴늻ꆱ뇈?ﷁꎮ죋떼쓏㈰램ㄹ돉㋏?椸횸믮쏇뗄돇ꎬ헢맛쮶쫐킭볤죋떾뻹쿬헍킵퇩뫢䄫뷏ꢶ뾾맘닆〲ꎮ場䘲㡘쿻쾵뺭럖뇪놾떱ퟷ쫐놱솽ꎺ쪿랢뗷ꎬ쏱궼떽?ꗎ맘䢹솢쫇룟꾻?徲럑퇐헾沶풶㇃틦잰폃랢ꆢ룶웤퇐햹ꎬힼ짺쏑䆹뮸뗃쾵짖ꆣ틲뗄훐뺿램띯ꎬꎮ퓇ﳃ횸퇐햹짏횱쯻뺿폐떱놸믮ꟑ즹寮돶룊횮캪릫푁ꟗꎮ?풶㈱뇪뺿틲풽ꆢ쾽쪡짺듽뗘쮮䄫솽쯹쓜쮾막じ풺폫짺듋킭맣쫐믡ퟷ뷸헾뿍욽䢹헟?퓚ꎬ룶??돇뻍뇊뗷뗄캪튻뢮ꆱ쳡뛸쫐튵헟ꆢ뻍ꎬ죋랢뗄죏뷚듓캪죏캪듋횸뇪뿉ퟷ캪솽룶랽쏦뗄ퟷ폃ꎬ
