非金融企业债务融资工具
注册发行工作介绍
债务融资市场
债务融资工具
中国银行间市场交易商协会
注册发行相关规则解读及工作流程
债券市场
筹资功能－资源配置
调节功能－宏观调控
定价功能－价格发现
投资功能－风险管理
债券市场发展路径
债券市场架构
银行间债券市场（银发240号）
证券交易所债券市场（上海、深圳1991）
商业银行柜台债券市场（）
银行间债券市场
成立于1997年6月6日，依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。
银行间债券市场是我国债券市场的主力，债券托管量占比90％以上。 2010年6月末，债券市场的债券托管总额达到万亿元，其中银行间市场托管额达到万亿元，占比 91％。
债券市场概况
银行间债券市场各类债券托管结构
债务融资市场
债务融资工具
中国银行间市场交易商协会
注册发行相关规则解读及工作流程
企业融资
债务融资产品
债务融资管理制度
债务融资产品比较
债务融资工具管理发展路径
备案制：中国人民银行
注册制：中国银行间市场交易商协会
管理办法
2008年4月，中国人民银行发布《银行间市场非金融企业债务融资工具管理办法》，规定企业在银行间市场发行债务融资工具由中国银行间市场交易商协会实行自律管理。
管理办法要点：非金融企业、交易商协会、自主创新、自律管理
注册制
要点：
1、强调非实质性判断。形式评议，不对投资价值和投资风险做实质性判断。
2、强调企业充分披露信息和中介机构尽职履责。诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，对真实性、准确性、完整性、及时性负责。
3、强调投资者风险自负。投资者根据公开披露的信息做出投资判断。投资者收益完全取决于自己的专业判断，风险自负。
4、强调市场自律管理。协会作为市场成员代表，通过自律管理督促企业和相关中介机构规范操作完善信息披露。
注册制
具有法人资格的非金融企业，只要能够充分披露信息，满足市场投资者 进行投资判断和定价需求，主承销商愿意承销，在协会注册后均可发行。
■主承销商负责制：遴选、辅导、组织、协调、沟通、承销
■通道管理：绿色通道
市场实践经验看，对于信用等级较低、规模较小的债务融资工具，较难满足信息披露充分性的要求，投资人接受的可能性相对小一些。
市场发展与风险防范
风险防范理念
创新、发展、规范、协调
在市场发展中控制风险，在防范控制中发展市场。促发展，防风险，两手抓，两手都要硬，将风险管理贯彻于后续管理的全过程.切实推动债务融资工具市场的可持续发展。
注册制基本理念：主承销商等中介机构尽职履责是基础，注册评议是程序，发行人充分的信息披露是核心，投资人风险自担是前提，自律管理是保障，市场成员的自我约束是关键。
银行间债券市场“三位一体”风险防范架构
市场成员
市场自律
政府监管
自律规则制定及实施
推动市场创新和发展
规范市场行为
防范市场风险
强化发行人教育
维护投资人权益
完善内部操作规程
健全风险管理制度
提升业务人员素质
监管市场
研究市场发展规律
制订市场发展框架
把握市场发展节奏和方向
市场成员
自我约束
交易商协会“三位一体”风险防范架构
市场成员
注册环节
后督环节
注册程序严格化
注册操作标准化
注册政策科学灵活
发挥主承销商和市场专家作用，把好入口关
制度设计完善
产品设计严密
注重投资者保护机制设计
后续管理制度化
危机意识常态化
风险处置市场化
依靠主承销商，协调其他中介机构，协助发行人，各司其职。
市场成员
创新环节
三规则七指引一守则一办法两个协议
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册工作规程》
债务融资工具自律规则指引（一）
《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》
《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》
《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》
《银行间债券市场承销人员行为守则》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册专家管理办法》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理工作指引》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本》
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本》
债务融资工具自律规则指引（二）
债务融资市场
债务融资工具
中国银行间市场交易商协会
注册发行相关规则解读及工作流程
交易商协会
由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织
2007年9月3日成立
全国性的非营利性社会团体法人
业务主管部门为中国人民银行
会员涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、企业等各类金融机构和非金融机构
协会宗旨
自 律： 对银行间市场进行自律管理, 维持银行间市场正当竞争秩序
创 新： 推动金融产品创新，促进市场健康快速发展
服 务： 为会员服务，组织会员交流，依法维护会员的合法权益；为政
府服务，贯彻政府政策意图，更好促进政府和市场的双向沟通
协会职能
制定市场自律规则、业务规范和职业道德规范，并监督实施
根据市场需求组织适合银行间市场特性的产品创新和制度创新
进行非金融企业债务融资工具发行注册管理
开展银行间市场的自律管理，推动市场规范发展
组织会员进行业务研究，收集、整理和发布有关市场信息
组织银行间市场从业人员接受继续教育和业务培训
组织会员进行业务交流 ，调节会员纠纷，维护会员权益
组织结构
债务融资市场
债务融资工具
中国银行间市场交易商协会
注册发行相关规则指引及工作流程
发行注册规则
依据
定义
受理机构
市场责任
注册文件
初评
注册会议
注册结果
发行
重新注册
发行注册规则（共21条）
基本原则
（第1- 4条）
服务机构
（第5-7条）
注册程序
（第8- 21条）
注册会议
注册办公室
信息披露规则（共21条）
信息披露原则（第1- 4条）
发行披露（第5-6条）
发行结果披露（第7条）
存续期披露（第8-10条）
兑付披露（第11条）
违约披露（第12条）
过度持仓披露（第13条）
披露文件格式（第14条）
违规处理（第15-17条）
信用增级（第18条）
信息披露豁免（第20条）
七类信息披露
最低要求（第19条）
信息披露规则
募集说明书指引
募集说明书指引（共55条）
总则（第1- 5条）
封面、扉页、目录、释义（第6-10条）
风险提示及说明（第11- 16条）
发行条款（第17-18条）
担保，税项，有关机构，附录
（第38-51条）
募集资金运用（第19-20条）
企业基本情况（第21-29条）
企业主要财务状况（第30-35条）
企业资信状况（第36-37条）
短期融资券业务指引
短期融资券业务指引（共11条）
依据（第1条）
定义（第2条）
注册（第3条）
发行规模（第4条）
资金用途（第5条）
评级（第8-9条）
上市流通（第10条）
信息披露（第6条）
承销（第7条）
中期票据业务指引
中期票据业务指引（共14条）
依据（第1条）
定义（第2条）
注册（第3条）
发行规模（第4条）
上市流通（第13条）
资金用途（第5条）
信息披露（第8条）
承销（第9条）
评级（第11-12条）
发行计划（第6条）
投资者保护机制（第7条）
逆向询价（第10条）
中小企业集合票据业务指引
中小企业集合票据业务指引（共17条）
依据（第1条）
定义（第2-3条）
注册（第4条）
发行规模（第5条）
资金用途（第6条）
主承销商的双向作用（第14-15条）
上市流通（第16条）
评级、信息披露（第11-12条）
承销（第13条）
产品结构（第7-10条）
工作流程
充分了解债务融资工具特点
拟定融资需求
履行合法、有效、完整的决策流程
选定中介机构
与中介机构协同工作，确保信息披露质量
企业要做什么？
注册文件
需要提供的注册文件
注册报告
推荐函及承诺书
拟披露文件
其他文件
企业出具
发行人、主承、各中介
资质证明、特别说明等
“五类文件”
拟披露文件
发行公告
募集说明书
评级报告
财务报表
律师出具
参见募集说明书指引
法律意见书
“三年又一期”
包括主体和债项评级
发行计划
针对中期票据
注册工作：由企业和相关中介机构编写注册文件，通过主承销商将注册文件送达注册办公室，经注册办公室初评后，由注册会议决定是否接受发行注册。
项目初评：双人负责制
1、初评人根据相关自律规则指引，对注册文件拟披露信息情况进行初评，向企业及中介机构出具《关于建议XX企业补充信息的函》。初评人认为拟披露文件符合相关规则、指引的，向注册办公室提交工作报告。
2、复核人对初评人工作进行复核，复核人可根据需要向企业及中介机构出具建议函。
3、初评人、复核人均认为拟披露文件符合相关规则、指引的，撰写初评报告，并将注册文件和初评报告提交注册会议。
注册工作
《关于××公司注册文件补充信息的函》
初评人员
对注册文件信息披露的完备性进行初评
发行人和主承销按要求补充和修改文件
完备
不完备
提交注册会议
进一步补充
复核
注册工作
项目复评
1、注册会议：原则上每周召开一次，每次随机抽取5名注册专家参加，遵循回避原则。以个人身份参加，听取注册办公室初评工作报告并讨论，对所评项目独立发表意见：接受注册、有条件接受注册、推迟接受注册。
2、注册专家：由投资者、承销、评级、审计和律师等各类资深专家组成。应具备深厚的经济金融理论知识、丰富的从业经验和较高的职业声誉。由会员推荐，报常务理事会审定。
项目复评
《关于××公司根据注册专家意见补充信息的函》
注册专家
对注册文件信息披露的完备性进行复评
发行人和主承销按要求补充和修改文件
完备
不完备
接受注册
进一步补充
注册专家反馈
发行定价工作
定价估值是指多家市场机构对当期各主要信用评级、关键期限非金融企业债务融资工具二级市场均衡收益率估计值的平均水平。
定价估值工作机制：工作框架 ；工作流程 ；约束与检验
债务融资工具定价估值情况
债务融资工具发行利率情况
一点建议
企业在银行间债券市场发行债务融资工具需要做好几方面准备：
1、充分了解市场、产品，熟悉公开融资相关产品和业务知识。
2、充分了解公开市场融资对公司信息披露的要求及投资者的监督权。
3、了解这类产品的风险（市场化定价可能带来的成本过高的问题）。
4、提高公司管理水平，符合公开融资要求。
5、对公开市场融资需要承担的义务有全面认识。
谢 谢！
中国银行间市场交易商协会
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