第19章 技术分析
第一节 认识行情软件
第二节 技术分析法概
述
第三节 道氏理论
第四节 K线理论
第五节 形态理论
第六节 切线理论
第七节 量价关系理论
第八节 技术指标概述
第九节 技术指标分析
第十节 江恩理论
第十一节 其它分析工
具
投资学 第19章
认识行情软件
投资学 第19章
一、分时走势图识读
1.上图左边有颜色分别为白和黄的两条线，白线为大盘加
权指数曲线（即证交所公布的股价指数曲线）；黄线为不
加权的大盘指数。黄、白线的相对位置显示小盘股与大盘
股涨跌的差距，黄线在白线之上，表示小盘股涨幅较大或
跌幅较小，黄线在白 线之下，则相反。
2.白黄线附近一条横线高度为上个交易日的收盘指数。其
上下有红绿柱状线，红柱线表示上涨，绿柱线表示下跌。
柱线的长度表示力量。红柱线逐渐增长，显示指数上涨力
量逐渐增强，缩短则上涨力量减弱；绿柱线增长时，显示
指数下跌力量增强，缩短则下跌力量减弱。
3.走势图的下方，设有黄、绿柱状线，一根柱状线代表一
分钟时间，其高度表示这分钟内成交量的大小，黄色表示
买方占有，绿色表示买方占有。
4. 右上方为成交说明，右下方为成交明细。
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二、指数技术分析图识读
上图分左右两部分，其中左边部分分为上中下三栏：
1.第一栏从左右往右为交易的时间，按上（下）键可以增
加（减少）考察的时间长度；从上往下为股票价格的上下
空间；途中每一根红绿带有上下影线的柱状线为K线，红
色为阳线，绿色为阴线。参差其中的线默认为均线指标
（可以根据需要修改）；
2.中间栏为成交量。红K线对应红色的空心线，绿K线对
应绿色的柱状线。每一根柱状线记录当天的成交量。参差
其中的两根线为成交量的平均线；
3.第三栏为技术指标区域，可以根据需要调出自己熟悉的
指标供交易参考。
时间、空间、价格和成交量是技术分析的四个要素。
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认识行情软件
最上面一行为登陆区；
L:表示关联交易品种，R为可融
资融券品种标识；
601857为证券代码，“中国石油
”为证券简称；
委比、委差；
卖一~卖五
买一~买五
量比、外盘、内盘
换手、股本、流通、净资产、收
益（四）、PE（动）
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三、个股分析图识读
委买（手数）：指所有个股现在委托买入的买
一~买五的总和。
委卖（手数）：指所有个股现在委托卖出的卖
一~卖五的总和。
委差=委买-委卖
委比 ：是股票委托买卖的比例，用以衡量一段
时间内，委托买卖盘相对强度的指标。
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三、个股分析图识读
委比值的变化范围：-100%～+100%。
当委比值为正值且委比数值大，说明市场买盘强劲，反之，
则说明市场抛盘压力大。当委比从负100%趋向正100%时，
说明多方逐渐占据上风。
量比：衡量相对成交量的指标。它是开市后每分钟的平均成
交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之比。
当量比数据大于1时，说明当日每分钟的平均成交量大于过去
五日的平均值，交易比过去5日更有力，当量比数据小于1时，
说明市场成交萎缩，比不上过去5日的均值。一般大于2时上
涨比较可靠。
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三、个股分析图识读
内盘：是指以买方委托（价格）成交的证券数量
外盘：是指以卖方委托（价格）成交的证券数量。
1.某个证券品种的总成交量就是内盘和外盘的相加。
2.以卖方成交的委托纳入外盘，如外盘数量增加，就
意味着多数卖出委托都有买方来承接，显示了买方的
强劲势头。
3.以买方成交的委托纳入内盘，如内盘数量大，就说
明多数的买入委托价都有人愿意接受，说明卖方势力
的强大。
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三、个股分析图识读
换手：即换手率
换手率高，表示成交活跃，交易量大，属于热
门股，同时也说明该股投机性强，风险大。
一般情况下，每天达到7%的换手率的股票成
为交易活跃，超过20%的换手率则成为巨量，
巨额换手，天亮（量）等。但新股一般换手率
较高。
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认识行情软件
F10资料，为基本分析的主要数据来源
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技术分析法概述
一、技术分析法的含义
技术分析法：技术分析是透过图表或技术指标的记录，研
究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋
势。
技术分析法依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量
或涨跌指数等数据计算而得，由此可知——技术分析只关
心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的
经济方面、治方面的等各种外部的因素。
基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理
并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期
内股价涨跌的趋势。如果：
通过基本分析选择购买何种股票，那么通过技术分析则选
择具体购买时机。
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技术分析法概述
二、技术分析的理论基础
技术分析的理论基础是空中楼阁理论。这是美国
著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完
全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空
中楼阁。投资者之所以要以一定的价格购买某种
股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购
买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重
要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价格向你
购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，
他所须做的只是抢在最大的“笨蛋”之前成交，
即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到
最高点之后将其卖出。
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技术分析法概述
三、技术分析法的三大假设
1.市场行为涵盖一切信息；这是技术分析的基础。技术分
析者认为，市场的投资者在决定交易行为时，已经充分考
虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易
行为就能了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因
素。
2.价格呈趋势变动。这是进行技术分析最根本、最核心的
因素。“趋势”概念是技术分析上的核心。根据物理学上
的动力法则，趋势的运行将会继续，直到有反转的现象产
生为止。
3.历史会重演，这是从人的心理因素方面考虑。因人类的
交易趋于一定的模式而导致历史重演。所以，过去价格的
变动方式，在未来可能不断发生。
争论：市场行为涵盖一切信息？二是价格呈趋势变动？同
时会受内在价值的影响？历史会如何重复？
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技术分析法概述
四、技术分析的操作原则
技术分析主要内容有图表解析与技术指标两大类。由于图
表解释方法在实际运用上易受个人主观意识影响而有不同
的判断。甚至“九个人可能产生十种结论”。 为减少图
表判断的主观性，逐渐发展一些可运用数据计算的方式，
来辅助对图形型态的知觉与辨认，使分析更具客观性。在
进行技术分析时，有以下11项基本操作原则：
1.股价呈一种不规则的变化，但整个走势有明显的趋势。
2.一旦某种趋势开始则难以制止或转变。但须注意，这是
就纯粹的市场心理而言，并不适用于出现重大利空（利多）
消息。
3.除非有肯定的技术指标确认，否则应认为原趋势将持续。
4.未来的趋势可由线本身推论出来。基于这个原则，可在
线路图上依整个头部或底部的延伸线画出往后行情可能的
发展趋势。
投资学 第19章
技术分析法概述
四、技术分析的操作原则
5.任何主要趋势经常遭反方向力量阻而改变，但1/3或2/3
幅度的波动对整个延伸趋势的预测影响不会太大。
6.股价横向发展数天甚至数周时，可能有效地抵消反方向
的力量。这种持续横向整理的形态有可辨认的特性。
7.趋势线的背离现象伴随线路的正式反转而产生，但这并
不具有必然性。换句话说，这个这个原则具有相当的可靠
性，但并非没有例外。
8. 股价趋势产生关键性变化之前，必然有可资辨认的形态
出现。如头肩顶出现时，行情可能反转。
9.在产生变化的关键时刻，个别股票的成交量必定含有特
定意义。如股价向上挺升的最初时间，成交量必定配合扩
增;反转时，成交量必定跟随萎缩。
投资学 第19章
技术分析法概述
四、技术分析的操作原则
10.市场上股价一般会呈现
“马太效应”。不必从是
否有主力介入的因素来探
讨，只从最单纯的追涨心
理即可印证此项原则。
11.个别股票的日线图或周
线图可清楚分辨出支撑区
及抵抗区。这两种区域可
用来确认趋势将持续发展
或是完全反转。假设线路
向上突破压力区，股价可
能继续上扬，向下突破支
撑区，股价可能再现低潮。
投资学 第19章
技术分析法概述
五、技术分析的分类
在价、量历史资料基础上进行的统计、计算、绘制图表是技术
分析的主要手段。因而，技术分析方法种类繁多，形式多样。
一般来说，常用的可以分为五类：
1．指标类：证券市场上各种名称的技术指标，至少在千种以
上。常用的有：相对强弱指标(RSI)、随机指标(KD指标)、趋
向指标(DMI)、平滑异同平均线(MACD)、能量潮(OBV)、心理
线（PSY）、乖离率（BIAS）等。这些都是很著名的技术指
标，而且，新的技术指标还在不断涌现。
2．切线类：由股价的数据按一定方法和原则绘制的图表中画
一些直线，然后根据这些直线的情况推测股价的未来趋势。这
些直线就叫切线，切线的作用主要是起支撑和压力的作用。支
撑线和压力线往后的延伸位置对价格的趋势起一定的制约作用。
切线的画法是非常重要，画的好坏直接影响预测结果。目前，
画切线的方法有很多种，著名的有趋势线、通道线等。黄金分
割线、甘氏线、角度线等。
投资学 第19章
技术分析法概述
五、技术分析的分类
3．形态类：根据过去一段时间价格图表轨
迹的形态来预测股票价格未来的趋势情况
的方法。著名的形态有M头、W底、头肩
顶底等十几种。
4．K线类：这一类在东亚地区很流行，投
资人进入股票市场进行技术分析时往往首
先接触K线图。
5.波浪类：主要是波浪理论。
投资学 第19章
技术分析法概述
六、技术分析法应用
时应注意的问题
1.技术分析与基本分析
结合使用；
2.多种技术分析方法综
合使用；如：多个指标
相互验证，投资时采用
顺大势，逆小势的操作
原则。
3.理论与实践相结合。
投资学 第19章
道氏理论
一、形成过程
“道氏理论”，是查尔斯·道，威廉姆·皮特·汉密尔顿与罗伯特·
雷亚等三人共同的研究结果。
查尔斯·道1895年创立了股票市场平均指数－－“道琼斯工业
指数”。该指数当时只包含11种股票，其中9家是铁路公司。
直到1897年，原始的股票指数才衍生为两种：一是工业股票价
格指数；另一个是铁路股票价格指数。1928年工业股指的股票
覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。
道本人并未利用它们预测股票价格的走势。其全部作品都发表
在“华尔街日报”上。1902年12月查尔斯·道逝世,华尔街日报
记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定
名。
道氏理论的应用在30年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以
道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日《华尔街
日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经
结束，“空头市场”的时代来临。这篇文章是以道氏理论为基
础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩
盘，于是道氏理论名嗓一时。投资学 第19章
道氏理论
二、道氏理论的基本要点
道氏理论认为，证券市场上存在着三种趋势，他们相
互影响，共同决定股价的走势：
1.主要趋势：
2.次要趋势；
3.日常运动。
投资学 第19章
道氏理论
二、道氏理论的基本要点
1.主要趋势：股票市场价格的长期趋势，持续时间在一年或
以上，看起来像大潮。汉密尔顿认为多头市场的平均长度为
27个月，空头市场平均长度为15个月。主要趋势有三个阶段。
（1）上升趋势的三个阶段也称为牛市一、二、三期：
第一阶段为积累阶段，股价横向盘整，聪明的投资者买入悲
观投资者卖出的股票；此时股票交易并非很活跃，但成交量
已开始增加。
第二阶段为上涨阶段，经济前景更加明朗，公司业绩显著好
转，股价稳步上涨，成交量也显著增加，更多的投资者参与
股市。
第三阶段为股价达到顶峰后出现的又一个积累期，初期利好
消息不断，市场呈现一片大好之势，股价急速上升，成交量
进一步大幅增加，企业乘机发行新股……结束的标志是出现
下降趋势。
欲让其死亡，必先让其疯狂
投资学 第19章
道氏理论
二、道氏理论的基本要点
1.主要趋势
（2）下降趋势的三个阶段也称为熊市一、二、三期：
第一阶段：有远见的投资者预计股市前景不佳，开始抛售
手中的股票，使股价稍有下跌；一般投资者以为是上涨行
情的回档整理，趁机买进使股价反弹。此时股票交易量逐
渐减少，股价逐渐下跌。
第二阶段：股价下跌日渐明朗，买气减弱，卖压大增，成
交量大幅减少。
第三阶段：市场利空消息不断，股价持续暴跌，投资者纷
纷抛出手中的股票。但持续一阵时间后，下跌趋缓，绩优
股价走向平缓，投机股股价下跌较为剧烈，这是空头市场
快要结束的先兆。
投资学 第19章
道氏理论
二、道氏理论的基本要点
2.次要趋势：它是主要趋势运动方向相反的一
种逆动行情。在多头市场，它是中级的下跌或
“调整”行情；在空头市场，它是中级的上升
或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落
主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。大
部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要
涨幅的５０％：这种回落达不到三分之一者很
少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉
了。 持续时间为两周到3个月之间。
投资学 第19章
道氏理论
二、道氏理论的基本要点
3.短暂趋势（日常运动）：它们是短暂的波动，看起来
像波纹，波动幅度很小。很少超过三个星期，通常少于
六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋
势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是
次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一
连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短
期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。
在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以
被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵
的。
投资学 第19章
道氏理论
三、道氏理论的其它内容
1. 用两种指数来确定整体走势：道琼斯混合指数是由２０种
铁路，３０种工业和１５种公共事业三部分组成的。据历
史的经验，工业和铁路两种分类指数数具有代表性。在判
断走势时，道氏理论更注重于分析铁路和工业两种指数的
变动。其中任何单纯一种指数所显示的变动都不能作为断
定趋势上有效反转的信号。
2. 据成交量判断趋势的变化：成交量会随着趋势而变化，一
般来说，趋势必须得到交易量的确认。因此，成交量也可
以对主要趋势做出一个判断。通常，在多头市场，价位上
升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，
当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。但
在道氏理论中判定趋势，最终结论性信号只由价位的变动
产生。成交量仅在一些有疑问的情况下提供解释参考。
3.一天中收盘价是最重要的价格：利用收盘价计算出的市场
价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道
氏理论对证券市场最重大的贡献。
投资学 第19章
道氏理论
三、道氏理论的其它内容
4.盘局可以代替中级趋势：一个盘局出现于一种或两种指数
中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在
约５％的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力
量是平衡。当然，最后的情形：价位往上突破盘局的上限
是多头市场的征兆。相反是空头市场的征兆。一般来说，
盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易。
5. 在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响：这条规则是
说在经验上，我们等到已经确定了以后再行动较为有利，
以避免在还成熟前买进（或卖出）。
6. 股市波动反映了一切市场行为：不论甚么因素，股市指数
的升跌变化都反映了市场总体心态。投资人士应该分析反
映整个市场心态的股市指数，股市指数代表了市场行为的
总和。
投资学 第19章
道氏理论
四、道氏理论应用的评价
1.道氏理论主要目标探讨股市的基本趋势（Primary
Trend）。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种
趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改
变为止。道氏理论从来不用来指出应该买卖哪只股
票，而只是在相关收盘价的基础上确定股票市场的
主要趋势。所以道氏理论只适用于对大盘形势的判
断，但对于日常发生的小波动无能为力，对次要趋
势的判断作用也不大。
2、预测的可操作性较差。一方面道氏理论的结论
落后于价格的变化，信号太迟，另一方面，理论本
身存在不足，即使一个优秀的道氏理论分析师在行
情判断时，也会因一些不明确的信号而困惑。
投资学 第19章
K线理论
一、K线的由来
K线图源处于日本德川幕府时代（1603～1867年），是当
时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动方法，
后因其细腻独到的标画方式而被引入到证券市场。这种分
析方法在东南亚地区尤为流行。
由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，所
以K线图也称蜡烛图形，加上这些蜡烛有黑白之分，因而
也叫阴阳线线。精通K线理论的分析师也戏称阴阳专家。
为什么叫“K线” ？日本的“K” 写做“罫”(日本汉子音
读kei)，传入西方以英文字母“K”表示，再传入东南亚。
投资学 第19章
K线理论
投资学 第19章
K线理论
二、K线的画法
投资学 第19章
K线理论
二、K线的分类
根据开盘价与
收盘价的波动
范围，可将Ｋ
线（以阳线为
例）分为小阳，
中阳，大阳等，
如图所示：
投资学 第19章
K线理论
自己画K线
1.收盘价和最高价相同；
2.收盘价和最低价相同；
3.收盘价和开盘价相同；
4.收盘价、最高价和开盘
价相同；
5.收盘价、最低价和开盘
价相同；
6.最高价和最低价相同。
7.开盘价和最高价相同；
8.开盘价和最低价相同；
9. 最高价和最低价相同。
投资学 第19章
K线理论
二、K线中多空双方力量
对比
1.上影线——空方力量；
2.下影线——多方力量；
3.阳线实体——多方力量；
4.阴线实体——空方力量。
投资学 第19章
K线理论
三、K线的形态与研判
1. 光头光脚的阳线：开盘价=最低价，收盘价=最
高价，它说明整个交易日买盘强劲。
试说明光头光脚的阴线。
投资学 第19章
K线理论
三、K线在分析中的要点
2.仅有上影线的光头阳线：开盘价=最低价，收盘
价低于最高价，先扬后抑，说明上升势头明显受
阻，遭到空方顽强抵抗，上影线的长度说明空方
阻击的力度，长度越长，即空方阻力越大。
投资学 第19章
K线理论
三、K线在分析中的要点
3.带有下影线的收盘光头阳线：开盘价高于最低
价，收盘价=最高价。先抑后扬：说明下方承接
力强，下影线的长度表明空方打压的力度。
投资学 第19章
K线理论
四、须特别注意的K线
1.十字星；
2.小阳（阴）星；
3.下跌时出现长下影线的K线，尤其是T字
形K线；
4.上涨时出现长上影线，尤其是倒T字型K
线。
投资学 第19章
K线理论
五、K线组合的研判
1.红三兵——典型的底部上涨攻击形态，如伴有
成交量的放大，则更为确立。后市以涨势为主。
投资学 第19章
K线理论
五、K线组合的研判
2.三乌鸦——典型的头部下跌形态，应及
时止损出局。
投资学 第19章
K线理论
五、K线组合的研判
3.黎明之星——底部上涨形态，十字星为变盘信
号。大阳线的出现表明下跌结束，上涨即将开始。
投资学 第19章
K线理论
五、K线组合的研判
4.黄昏之星——典型的头部下跌形态，十字星为变
盘信号，表明上涨结束，下跌开始，应及时出局。
投资学 第19章
K线理论
5 .乌云盖顶——在价格出现阳
线上涨之后，又出现阴线，且
该阴线令价格落到前阳线实体
1/2以下。这一组合常在市势已
经大涨一段， 甚至创下天价的
时候出现，表示市势逆转，随
后将为下跌行情。
6 .孤岛组合——一段上涨行情
之后，出现一个跳空的阴线，
形如孤岛。这一组合，尽管阴
线收盘价仍比昨日为高，但已
可窥见市场人士心态之虚弱以
及前期获利者的操盘手法，表
示后市已不看好。
投资学 第19章
K线理论
7.包容组合——实体间为阴阳
两性，但都是今日的长实体将
昨日的小实体完全包容，顶示
后市将沿长实体的方向发展。
8.孕育组合——实体间为阴阳
两性，但与包容组合形式相反，
它是今日的小实体被昨日的大
实体所包容，形似为娘胎所孕，
故称为孕育组合。这种孕育组
合预示后市的方向往往为母体
的方向。
投资学 第19章
K线理论
9.强调组合——是指两条实体大
致相等的同性K线并列平排的组
合， 即所谓双红或双黑的组合。
双红组合中, 前以阳线高收，但
后开盘便将前阳尽失，不过，最
终仍以前阳的高位收市，形成后
一并列阳线，这后一阳线是对前
一阳线的强烈重复，是对上升方
向的再强调、再肯定，故双阳组
合出现 ,意味后市看涨。双黑组
合则意味后市看跌。
当双阳出现在低位或双阴出现在
高位，以及当强调组合出现在周
K线图时，其技术含义更为确切。
投资学 第19章
K线理论
六、 K线应用中应注意的问题
K线组合形态只是根据经验总结了一些典型的形状，没有
严格的科学逻辑。在应用时要记住以下几点：
线分析的错误率是比较高的；
线分析方法必须与其它方法相结合。用其它分析方法
已经作出了该买还是该卖的决定之后，才用K线组合选择
具体的采取行动的时间和价格。
3.根据实际情况，不断“修改、创造和调整”组合形态。
K线组合形态不是一种完美的技术，这一点同其它技术分
析方法是一样的。K线分析是靠人类的主观印象而建立，
并且是基于对历史的形态组合进行表达的分析方法之一。
投资学 第19章
K线理论
六、 K线应用实战举例
投资学 第19章
形态理论
一、股价移动规律
K线理论为预测股价走势提供了很好的工具，但缺点是只能预
测往后很短的时期，为克服这一缺陷，在K线组合中增加K线
的数量，众多K线形成的股价上下波动曲线轨迹包含的内容要
丰富的多，也更能反映多空双反在较长时期内的力量对比，
进而可以预测未来较长时期的股价方向。
股票价格的运动是由多空双方的力量对比所决定的，不同时
期的力量对比的结果使多条K线形成一条上下波动的曲线，以
描述股价在此期间的运动轨迹。这条上下波动的曲线所表现
出来的图形，用证券语言来讲，就是所谓的“股价形态”。
股价移动的规律是按照多空双方力量对比大小和所占优势的
大小而行动。其移动应该遵循这样的规律：
第一，股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动。
第二，原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。即
保持平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻找新的
平衡→……
投资学 第19章
形态理论
一、股价移动规律
股价的移动按照这一规律往复循返。证券市场的胜利者就
是在老的平衡被打破，开始往新的平衡的发展过程中就采
取行动；如果到新的平衡已经找到再采取行动就已经晚了。
投资学 第19章
形态理论
二、股价移动的两种形态
类型
保持原有平衡：持续整理
形态。常见的持续整理形
态有：三角形、旗型、楔
型、矩形等。
打破原有平衡：反转突破
形态。常见的反转突破形
态有：头肩顶（底）、双
重顶（底）、三重顶（底）
、圆弧顶（底）、V形顶
（底）等。
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（一）头肩形态：头肩形态是
实际股价形态中出现得最多的
形态，是最著名和最可靠的反
转突破形态。 一般可分为头肩
顶、头肩底和复合头肩形态三
种类型：
1、头肩顶形态特征
（1）两肩大致等高，有时右肩
较低；
（2）左肩和头部伴随着大的成
交量，右肩成交量相对较小；
（3）跌破颈线不一定需要大成
交量，但日后的下跌会放量。
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（一）头肩形态
2、头肩底形态
（1）值得注意的是，头
肩顶形态完成后，向下突
破顶线时，成交量不一定
扩大，日后继续下跌成交
量会放大。但头肩底成交
逐渐放大，向上突破颈线，
若没有较大的成交量出现，
可靠性将降低。
（2）右肩为试探性买入
机会，回抽后为放心买入
机会。
（3）涨跌幅度的测量？
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（一）头肩形态
3、复合头肩形态：头肩形态有时会发生变化，出现多头或多
肩等形态，常称之为复合头肩形态。由于形成的时间较长且
成交量大，其威力常常被高估。其实它的威力常常不如普通
头肩形态。因为头肩形态很明确的向市场给出了信号，而复
合头肩形态往往形成了矩形整理，在较长的时间内消耗了大
量的多、空双方力量，以至于突破后的幅度常常达不到预期。
投资学 第19章
形态理论
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（二）双顶（底）形态
双重顶形态特征
（1）两肩大致等高，相差3%以内视为等高；
（2）成交量：左肩伴随着大的成交量，右肩成
交量达不到左肩的水平；
（3）跌破颈线不一定需要大成交量，但日后的
下跌会放量；
（4）同样具有股价测算功能。
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（二）双顶（底）形态
双重顶形态特征
（1）突破的确认与假突破问题；
（2）测量功能；
（3）买卖点的确定。
投资学 第19章
投资学 第19章
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（三）三重顶(底)形态
三重顶形态：股价上升一段时间后,投资者开始获利回吐, 股价
从第一个峰顶回落,当跌落至某一区域, 看好后市的投资者和前
期在高位沽出的投资者逢低回补, 行情再度回升,但市场买气不
够旺盛,股价回升至前一高位附近时,遇到减仓盘的抛售,股价再
度走软,在前一次低点附近,被新加入投资者及短线买盘再度拉
起,由于在高点二次都受阻而回,令大多数的投资者在股价第三
次接近前两次高点时都纷纷减仓,股价逐步下滑,当跌至前两次
低点,一些短线客开始止损出局,随后越愈来愈多的投资者意识
到大势已去,随即沽出,股价跌破颈线,于是整个三重顶形态成立.
投资学 第19章
形态理论
（三）三重顶形态
要点提示
[1] 三个顶点和低点,价格相差3%以内就行.间隔距离与时间
大致相近即可.
[2] 理论最小跌幅是指三个顶部高点的连线到颈线的垂直距
离.顶部愈宽,下跌力量愈强.
[3]在三重顶中,三个波峰相对应的成交量是相继减少的,反应
出随市况的发展,看多的投资者在逐步减少,是市场即将发生
逆转的一种迹象.
[4]三重顶形态的三个顶部之间应有一定的间隔,一般来讲两
顶间应有5根k线以上,过少则会影响判断的准确性。
[5]只有处在高位的三重顶形态,才是有效的下跌信号,如果出
现在低位或是上升途中,多数情况下,经过一段横盘整理,价格
会向上突破,如果按三重顶形态抛出,就有踏空的可能.
[6]三重顶形成后,持仓的投资者大多会在第三个顶部附近卖
出,价格会向下跌落,第四个顶部是较少见到的.
[7]由于三重顶形成时产生了成交密集区,当跌破颈线位时,使
得近期买入的投资者全线被套,常会出现后期反复杀跌的局
面. 投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（三）三重顶形态
操作建议
[1]当三重顶的第二个波峰形成时,如成交量出现顶背驰现象,
持股的投资者可考虑适当减仓.
[2]当三重顶形成第三个顶时,如果上升时成交量非常小,显示
出即将下跌的征兆,要引起投资者的警觉,可果断离场观望.
[3]当三重顶向下跌破颈线时,要及时退出.后市实际跌幅不好
估量.此时发出的卖出信号.有时则显得稍迟,极端的情况,在
后市连续跌停的过程中投资者根本无法出局.
投资学 第19章
形态理论
投资学 第19章
形态理论
（三）三重顶(底)形态：三重底形态：
要点提示
[1] 三个底部与颈线的距离大致相当,相差在3%以内就行.
[2]向上突破后的最小涨幅为底部至颈线的距离.
[3] 三次低点形成时间,通常要保持在10到15个交易日以上,如果间隔过小,
底部形态构筑基础不牢,后市上攻力度有限.
[4]成交量要呈现出逐次放大的态势,尤其在形成第三个底时的成交量要
明显放大.股价须带量突破颈线位才能最终确认形态成立,否则极有可能
导致形态构筑失败
[5]低点到颈线位的距离越宽,形成突破后的上攻力度越强
操作建议
[1] 理论涨幅,大于或等于最小涨幅.即使在形态确立后介入,仍有较大的获
利空间.当放量向上突破颈线3%后,可采取买进策略.
[2]在实际操作中不能仅仅看到有三次探底动作,就认定是三重底而盲目
买入,有时即使在走势上完成了形态的构造,但如果不能最终放量突破其
颈线位, 过早介入很可能得不偿失.
[3]在股价有效突破颈线位后.如有回抽确认动作,可果断买入.
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（四）圆弧顶(底)形态
圆弧形在实际中出现的机会较少，但是一旦出现则是绝好
的机会，它的反转深度和高度是不可测的。
投资学 第19章
形态理论
（四）圆弧顶(底)形态特征：
（1）形态完成，股价反转后，行情
多属爆发性，涨跌急速，持续时间不
长，一般一口气走完，中间极少出现
回档或反弹。因此，形态确立后，应
立即采取行动。
（2）识别圆弧形时，成交量也很重
要。形成过程中，成交量的变化都是
两头多，中间少。越靠近顶或底成交
量越少，到达顶或底时成交量最少
（圆弧底在达到底部时，成交量可能
突然大一下，之后恢复正常）。在突
破后的一段，都有相当大的成交量。
（3）圆弧形形成所花的时间越长，
今后反转的力度就越强，越值得我们
去相信这个圆弧形。一般来说，应该
与一个头肩形形成的时间相当。
投资学 第19章
形态理论
三、反转形态
（五）喇叭形态
喇叭形态大多出现在顶部，
是一种较为可靠的看跌形
态。更为可贵的是，这种
形态完成后，几乎总是下
跌，不存在突破是否成立
的问题，虽然这种形态出
现的次数不多，但一旦出
现，极为有用。
投资学 第19章
形态理论
（五）喇叭形态
喇叭形态的特征：
（1）标准完美的喇叭形有三个高点二个底点，这三个高点一个比一个
高，中间的二个低点则一个比一个低。投资者在第三个高点掉头向下
时抛出手中的股票大多是正确的，如果股价进一步跌破第二个谷，则
形态得到确认，抛出股票成为必然。
（2）喇叭形在下跌过程中，可能会遇到反扑，反扑的力度可能还会比
较大，但只要反扑的幅度不超过下跌高度的一半，股价下跌势头继续。
（3）这种形态在极少数情况下，股价在高成交量的配合下向上突破时，
才会改变其原来的分析意义。而且，未来的升幅也会比较可观。
（4）成交量方面，扩散喇叭型在整个形态形成的过程中，保持着高而
且不规则的成交量，并且不随形态的发展而递减；
（5）这种形态并没有最小跌幅的量度公式可以估计未来跌势，一般来
说跌幅都会很大；
（6）该形态源于投资者的非理性，因而在投资意愿不强，气氛低沉的
市道中，不会有这种形态出现。
投资学 第19章
形态理论
三、 V形反转
（六）这种形态的重要特征是在转势点必须要有
大成交量的配合，而且成交量在图形上形成一种
倒V形。如没有大成交量，则走势不宜信赖。
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形态理论
四、持续整理形态
常见的持续整理形态有：三角形、旗型、楔型、矩形等。
（一）三角形整理形态：一般有对称三角形（正三角形）
和直角三角形（包括上升三角形和下降三角形）。
1.对称三角形：一般发生在一个大趋势进行的途中，表示
原有的趋势暂时休整，之后还要随着原趋势的方向继续
行动。有可能在顶部或底部导致趋势大逆转。
一般来说，突破上下两条包围线的时间要尽量早，越靠
近三角形的顶点，该趋势的功能越不明显。经验上，突
破的位置应在三角形横向宽度的1/2~3/4的某个位置。如
果股价不在预定位置突破，则有可能转化成别的形态。
在成交量方面，对称三角形的形成过程中成交量不断减
少，直到价格有所突破时，成交量才随着增加。如果是
向上突破，则需大成交量伴随，如果向下突破则不必。
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形态理论
1.对称三角形
对称三角形的测算功能有
两种方法：
通过宽度测量
通过平行线测量
投资学 第19章
形态理论
四、持续整理形态
（一）三角形整理形态
2.上升三角形
上升三角形在形成过程中，
成交量呈逐渐缩小之势，
在该区域的买卖双方较量
中，买方力量逐渐占了上
风，并不断面临突破上面
的水平压力线。该压力线
一旦被突破，后市将十分
看好，成交量亦将大幅上
升。
该形态属于看涨形态，通常
以向上的突破作为完结的
标志。
投资学 第19章
（3）下降三角形
投资学 第19章
形态理论
四、持续整理形态
（二）旗形和楔形整理形态
这两个形态的特殊之处在于都有明显的形态方向，如向
上和向下，并且形态方向与原有的趋势方向相反。
旗形走势就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，通常在急速而
又大幅波动中出现，价格经过一连串紧密的短期波动后，
形成一个狭小的长方形。
旗形通常出现在市场运动的中途，之后趋势继续。旗形
形成前和突破后，成家量都很大，在形成过程中，成家
量从左向右逐渐减少。
交易量应当日益萎缩。然后，当突破发生时，交易量再
度扩张。
持续的时间不能太长，越长则维持原有方向的能力就下
降，一般情况下，旗形持续的时间应短语3周；
投资学 第19章
形态理论
四、持续整理形态
（二）旗形和楔形整理形态
投资学 第19章
形态理论
四、持续整理形态
（二）旗形和楔形整理形态
应用楔形形态，应注意：
（1）楔形偶尔出现在顶部
或底部作为反转形态；这种
情况一般是一个趋势经过了
很长时间，接近于尾声的时
候。
（2）楔形持续的时间比较
长，一般需要2周以上的时
间来完成；
（3）楔形形成过程中，成
家量逐渐减少，在形成前和
突破后，成交量都很大。
投资学 第19章
形态理论
四、持续整理形态
（三）矩形整理形态
矩形通常属于持续形态，但，对于矩形调整会
不会演化成反转形态应保持警惕，主要依据是：
成交量。
由于矩形与三重底（顶）形态的走势完全相反，
所以，遇到这种形态，一定要等到突破后再行
动。
矩形的测算功能？
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
缺口是指股价在快速大幅变动中
有一段价格没有任何交易，显示
在股价趋势图上是一个真空区域，
这个区域称之“缺口”，又称为
跳空。缺口的宽度表明运动的强
弱，缺口越宽，运动的动力越大。
当股价出现缺口，经过几天，甚
至更长时间的变动，然后反转过
来，回到原来缺口的价位时，称
为缺口的封闭回补空。
缺口分普通缺口、突破缺口、持
续性缺口与竭尽缺口等四种。
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
1.普通缺口：这类缺口通常在密集的交易区域中
出现，因此会出现在许多需要较长时间形成的整
理或转向形态如三角形、矩形等形态中。
这种缺口一般在3个交易日内回补，它能帮助我
们辨认清楚某种形态的形成和提供一些短线机会，
如发现发展中的三角形和矩形有许多缺口，就应
该增强它是整理形态的信念，并利用缺口做短线
操作。
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
2.突破缺口
这类缺口的分析意义较大，经常在股价开始突破盘局区域
的界限位置。它是股价跳离原来形态，进入急速上涨或下
跌阶段的信号，投资者此时可以坚定信心，加码操作。
一般来说，投资者在确认突破缺口后，应立即做出交易决
策。但要学会识别假突破。
大成交量是突破缺口的有力保证：如果缺口形成后，依然
有很大的成交量，则股价难回档，短期内缺口不易封闭；
如果缺口形成后，成交量变的很细，则股价可能在下一个
次级波动中回到原来的缺口，并把缺口封闭。
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
3.持续性缺口的技术性分析
意义最大，它通常是在股价
突破后远离形态至下一个反
转或整理形态的半途或中途
出现。因此持续缺口能大约
地预测股价未来可能移动的
距离，所以又称为测量缺口。
其量度的方法是从开始移动
点开始，到持续性缺口始点
的垂直距离（至少不小于突
破缺口与持续性缺口之间的
距离），就是未来股价将会
达到的幅度。
这种缺口不易被封闭。
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
4.竭尽缺口
竭尽缺口是股价变动即进入整理或反转前的最后一
次跳跃，并使股价大幅波动。竭尽缺口的出现，表
示股价的趋势将暂告一段落。如果在上升途中，即
表示即将下跌；若在下跌趋势中出现，就表示即将
回升。
竭尽缺口通常是形成缺口的一天成交量最高（也有
可能在成交量最高的翌日出现），接着成交减少，
显示市场购买力（或沽售力）已经消耗殆尽，于是
股价很快便告回落（或回升）。
竭尽缺口多半在2~5天的短期内被封闭。是买入和卖
出点出现的重要信号。
投资学 第19章
形态理论
四、缺口理论
5.应用缺口理论应注意的问题
（1）注意不同缺口的辨认和区别；
（2）突破缺口是变动的开始，持续性缺口是变动的中点
（所以又称中继缺口），竭尽缺口是变动的终点；
（3）结合成交量对缺口进行更为精确的区分，如竭尽缺口
相对于中继缺口，成交量要大的多。
投资学 第19章
形态理论
五、应用形态理论应注意的问题
（1）注意区别不同形态；
（2）分析时注意与成交量结合使用；
（3）当分析对象可以用不同形态来分析时，注意小的形
态要服从大形态；
（5）不要迷信，任何形态得出的结论只能做一种参考。
投资学 第19章
切线理论
股价变动有一定的趋势，在长期上涨（下
跌）的趋势中，会有短暂的盘旋或调整，
投资者应把握长期趋势，不为暂时趋势所
迷惑。切线理论就是帮助投资者识别大势
变动方向的较为实用的方法。
投资要“顺势而为，不逆势而动”、投资
者的投资行为要“顺大势，逆小势”。“
顺”与“逆”的都是（趋）势，最为直接
的是趋势线。
投资学 第19章
切线理论
一、支撑线与压力线
1.涵义
支撑线又称为抵抗线，指当股价下跌到某个价位附近时，会出现买方增
加、卖方减少的情况，从而使股价停止下跌，甚至有可能回升。支撑线
起阻止股价继续下跌的作用。这个起着阻止股价继续下跌的价格就是支
撑线所在的位置。
压力线又称为阻力线，指当股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加、
买方减少的情况，股价会停止上涨，甚至回落。压力线起阻止股价继续
上升的作用。这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。
之所以形成对股价运动的支撑和压力，主要由投资者的筹码分布和投资
者的心理因素所决定。当股价下跌到投资者(特别是机构投资者)的持仓成
本价位附近，或股价从较高的价位下跌一定程度(如50%)，或股价下跌到
过去的最低价位区域时，都会导致买方大量增加买盘，使股价在该价位
站稳，从而对股价形成支撑。当股价上升到某一历史成交密集区，或当
股价从较低的价位上升一定程度，或上升到过去的最高价位区域时，会
导致大量解套盘和获利盘的抛出，从而对股价的进一步上升形成压力。
投资学 第19章
切线理论
一、支撑线与压力线
2.作用
（1）阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动。
但不过是暂时停顿而已。之后仍会沿着原有趋
势继续运行。
（2）有彻底阻止股价按原方向变动的可能。当
原趋势终结，就不再创出新的低价（高价），
这时的支撑线（压力线）就显得异常重要。
在上升（下降）趋势中，如果下一次未创新高
（低），未突破压力线（支撑线），这个上升
趋势（下跌趋势）就已经处在很关键的位置了，
如果往后的股价又向下（上）突破了这个上升
（下降）趋势的支撑线（压力线），这就产生
了一个很强烈的趋势有变的警告信号。这通常
意味着这一轮趋势已经结束，下一步的走向新
的趋势。
投资学 第19章
切线理论
一、支撑线与压力线
3.支撑线与压力线的相互转化
假设股价在一个区域停留了一段时间后突破压力区域开始向上移动，
在此区域买人股票的多头们认为自己对了，并对自己没有多买股票而
感到后悔。在该区域卖出股票的空头们这时也认识到自己弄错了，他
们希望股价再跌回他们卖出的区域时，将他们原来卖出的股票补回来。
而旁观者中的持股者的心情和多头相似，持币者的心情同空头相似。
无论是这四种人中的哪一种，都有买入股票成为多头的愿望。这样，
原来的压力线就转化为支撑线。相反支撑线转化为压力线。
正是由于这四种人决定要在下一个买人的时机买入，所以股价稍一回
落就会受到大家的关心，他们会或早或晚地进入股市买人股票，这就
使价格根本还未下降到原来的位置，上述四个新的买进大军自然又会
把价格推上去，使该区域成为支撑区。
在该支撑区发生的交易越多，就说明很多的股票投资者在这个支撑区
有切身利益，这个支撑区就越重要。
投资学 第19章
切线理论
投资学 第19章
切线理论
投资学 第19章
切线理论
投资学 第19章
切线理论
一、支撑线与压力线
4.支撑线与压力线的确认和修正
一条支撑线或压力线对当前影响的重要性一般从三个方面
考虑：
一是股价在这个区域停留时间的长短；
二是股价在这个区域伴随的成交量大小；
三是这个区域发生的时问距离当前这个时期的远近。
价格停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，
则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大；反之就越小。
由于股价的变动，有时会发现原来确认的支撑线或压力线
可能不真正具有支撑或压力作用，这时，就有一个对支撑
线和压力线进行调整的问题，即支撑线和压力线的修正。
对支撑线和压力线的修正过程其实是对现有各个支撑线和
压力线重要性的确认。
投资学 第19章
切线理论
二、趋势线
1、趋势线的涵义：用来表示证券价格变化趋势的直线称
为趋势线。根据道氏理论，趋势有三种类型，相应的趋势
线可以分为：长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线。
2、趋势线的画法：连接一段时间内价格波动的高点（低
点）（应该是关键性的价格转折点）可画出一条趋势线。
投资学 第19章
切线理论
二、趋势线
3、画趋势线要注意的问题
趋势线是压力线（支撑线）的一种，正确的画出趋势线对
实际操作有重要的指导作用。
（1）正确确定趋势线的高点和低点：必须选择具有决定
意义上的高点和低点。一般来说，上升趋势线应该是两个
具有反转意义的低点相连的直线，即下跌到某一低点开始
回升，再次下跌没有跌破这一低点又开始回升，则这两个
低点是反转低点。相反，下降趋势线应该是两个反转高点。
（2）把收盘价放在首位：趋势理论并不注意一个交易日
当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是
时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的
最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。
投资学 第19章
切线理论
二、趋势线
4、趋势线的确认及其作用
（1）确认：首先，要确认有趋势，也就是必须有两个反
转的高点（低点）；其次，趋势线画出后，应得到第三点
的确认。一般来说，所画的直线被触及的次数越多越有效，
延续的时间越长越有效。
无论向上突破还是向下突破，均以超过3%为有效突破，
否则为假突破。
向上突破须佐以成交量放大，而向下突破无需量的配合，
但确认有效后成交量方会增大。
如果突破以缺口形式出现的话，则突破将是强劲有力的。
（2）作用：在上升或下降趋势的末期，股价会出现加速
上升或加速下跌的现象，所以，市况反转时的顶点成底部，
一般均远离趋势线。
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切线理论
二、趋势线
5、趋势线的研判
（1）如果趋势线由两个很近的顶（低）点所形成，那么
其准确性较低，如果由两个较远的顶（低）点形成，则准
确性较高。
（2）趋势线的斜率：很陡的趋势线容易被一个很短的横
向整理的形态所突破，而一条较平坦的趋势线被突破，则
说明股价反转的可能性很大。
向上突破须佐以成交量放大，而向下突破无需量的配合，
但确认有效后成交量方会增大。
如果突破以缺口形式出现的话，则突破将是强劲有力的。
因此，如果一条趋势线由较多的底（顶）部所确认，持续
时间较长，并且角度较为平坦，则其代表的准确性也相对
较高。
投资学 第19章
切线理论
三、轨道线
1、轨道线的涵义：轨
道线(channel line)又称
通道线或管道线，是
基于趋势线的一种方
法。在已经得到了趋
势线后，通过第一个
峰和谷可以作出这条
趋势线的平行线，这
条平行线就是轨道线。
如右图中的虚线。
投资学 第19章
切线理论
三、轨道线
2、轨道线与趋势线的区别和联系
（1）与突破趋势线不同，对轨道线的突破并不是趋势反
向的开始，而是趋势加速的开始，即原来的趋势线的斜率
将会增加，趋势线的方向将会更加陡峭。
（2）同趋势线一样，轨道线也有是否被确认的问题。轨
道线被触及的次数越多，延续的时间越长，其被认可的程
度和其重要性就越高。
（3）轨道线的另一个作用是发出趋势转向的警报。如果
在一次波动中末触及到轨道线，离得很远就开始掉头，这
往往是趋势将要改变的信号。它说明，市场已经没有力量
继续维护原有的上升或下降的规模了。
（4）轨道线和趋势线是相互合作的一双。先有趋势线，
后有轨道线。趋势线比轨道线重要得多。趋势线可以独立
存在，而轨道线不能 。
投资学 第19章
切线理论
四、阻速线
如果上升趋势正处于调整之中，那么阻速线向下折返的余
地通常是到上方的速度线（2/3阻速线）为止；如果它又
被超越了，那么价格还将跌到下方的速度线（1/3阻速线）
；如果下方的速度线也跌破了，那么价格就可能一路而下，
直至原趋势的起点的水平。
投资学 第19章
切线理论
五、黄金分割线
在实际操作中主要运用黄金分割来揭示上涨行情
的调整支撑位或下跌行情中的反弹压力位。
黄金分割线是利用黄金分割比率进行的切线画法，
在行情发生转势后，以近期走势中重要的高点和
低点之间的涨跌额作为计量的基数， 将原涨跌幅
按、、、、分割为5个黄
金点，股价在反转后的走势将可能在这些黄金分
割点上遇到暂时的阻力或支撑。
实际操作中还需注意：黄金分割线中最重要的两
条线为、，在回调中为弱势回调、
为强势回调，在反弹中为强势反弹位、
为弱势反弹位。
投资学 第19章
切线理论
六、百分比线
百分比线是利用百分比率的原理进行分析,可使股价前一次
的涨跌过程更加直观。当股价持续向上，涨到一定程度，肯
定会遇到压力，遇到压力后，就要向下间撤，回撤的位置？
黄金分割提供了几个价位，百分比线也提供了几个价位。以
这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的
差，分别乘上几个特别的百分比数，就可以得到未来支撑位
可能出现的位置。这些百分比数字是：1/8、 2/8、 3/8 、3/8、
4/8、5/8、 6/8、7/8、8/8、1/3、 2/3。在各比率中,4/8、1/3、
2/3最为重要,往往起到重要的支撑与压力位作用。在很大程
度上，回撤到是人们的一种心理倾向。如果没有回落到以下，
就好像没有回落够似的；如果已经回落了2/3 ，人们自然会
认为已经回落够了，因为传统的定胜负的方法是三打二胜利。
4/8就是常说的二分法。
实际上,这些重要的百分比线位置与黄金分割线位置基本上
是相互重合或接近的。
投资学 第19章
切线理论
七、应用切线理论应注意的问题
所谓的支撑线、压力线都只是一种参考，股评们的观点很
多都是建立在这些线的基础之上的，但这些线并不是万能
的工具。所以，股评们的观点也只能做参考。我们还必须
记住一句话：
在牛市，任何压力线都会被突破；在熊市，任何支撑线都
有可能被击穿。 线一旦被突破，压力线和支撑线之间就
会相互转化。
投资学 第19章
量价关系理论
成交量是股价的股价的
先行指标，是测量证券
市场行情变化的“温度
计”，是股价上涨的原
动力，市场价格的有效
变动必须有成交量的配
合，通过观察成交量的
大小可以推测多空竞争
的规模大小和股价涨跌
的幅度。
投资学 第19章
量价关系理论
一、古典量价关
系理论——逆时
钟曲线法
逆时钟曲线法是
最浅显、最易入
门的量价关系理
论。他是通过观
测市场供需力量
的强弱，来研判
未来走势方向的
方法。其应用原
则可分为8个阶段：
投资学 第19章
量价关系理论
1、阳转信号：股价经过一段跌势后，下跌幅度缩小，止跌趋稳；同时在
低位盘旋时，成交量明显有萎缩转而递增，表示低档承接力转强，此为阳
转信号。
2、买进信号：成交量持续扩增，股价回升，递时钟曲线由平向上时，为
最佳买入时机。
3、加码买进：当成交量增至某一高水准时，不再急剧增加，但股价仍继
续上升，此时逢股价回档时，宜加码买进。
4、观望：股价继续上涨，但涨势趋缓，成交量未能跟上，走势开始有减
退的迹象，此时价位已高，不宜再追高抢涨。
5、警戒信号：股价在高位盘整，已难创新高，成交量明显减少，此为警
戒信号。投资者应做好卖出准备，抛出部分持股。
6、卖出信号：股价从高位滑落，成交量持续减少，逆时钟曲线的走势由
平转下时，进入空头市场，此时应卖出手中股票，甚至融券做空。
7、持续卖出：股价跌势加剧，呈跳水状，同时成交量均匀分布，未见萎
缩，此为出货行情，投资者应果断抛货。
8、观望：成交量开始递增，股价虽然继续下跌，但跌幅已小，表示谷底
已近，此时多头不宜杀跌，空头也不宜肆意打压，应伺机回补。
投资学 第19章
量价关系理论
逆时钟曲线法的不足：
(1)尽管逆时钟曲线简单易懂，但对于复杂的K线量价关
系无法作出有效诠释。
(2)股价剧烈波动，时常发生单日反转，若刻板地应用，
会有慢半拍之感，不易掌握良好的买卖点。
(3)高位时价跌量增、量价背离形态未能呈现出来，无法
掌握绝佳卖点；低位时的价稳量缩也无法呈现出来，不易
抓住绝佳买点。
(4)上述第8项的观望阶段，极易与高位价跌量增、杀盘沉
重观念相互混淆。必须注意。
尽管逆时钟曲线法有诸多缺点，但仍有易于应用的正面价
值，可以加以运用，但切勿陷入教条，须结合实际情况。
投资学 第19章
量价关系理论
二、成交量与股价趋势——葛兰碧九大法则
葛兰碧在对成交量与股价趋势关系研究之后，总结出下列九大法则：
1 、价格随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，此量
增价升的关系，表示股价将继续上升。
2、在一个波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前
一波段的高峰，创下新高价，继续上扬，如果此段成交量水准低于
前一个波段成交量水准（即出现量价背离） 。则此段股价涨势令人
怀疑，同时也是趋势潜在的反转信号。
3、股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量却逐渐萎缩。
成交量是股价上升的原动力，原动力不足显示出股价趋势潜在的反
转信号。
4、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上升，渐渐地走势突然
成为垂直上升的喷发行情，成交量急剧增加，股价跃升暴涨；紧随
着此波走势，继之而来的是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这种
现象表明涨势已到末期，上升乏力，趋势有反转的迹象。反转所具
有的意义，视前一波股价上涨幅度的大小及成交量增加的程度而言。
投资学 第19章
量价关系理论
二、成交量与股价趋势——葛兰碧九大法则
5、股价走势因成交量的递增而上升，是正常现象，不要多虑。
6、在前一波段的长期下跌形成谷底后，股价回升，成交量并没有随股
价而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近（或高于
谷底），如第二谷底成交量低于上一个谷底时，是股价将要上升的信号。
7、股价往下跌一段相当长的时间，市场出现恐慌性抛售，成交量日益
放大，股价大幅度下跌；继恐慌卖出后，预期股价可能上涨，同时恐慌
卖出所创出的低价，将不可能在极短的时间内突破。因此，随着恐慌大
量卖出之后，往往是（但并非一定是）空头市场的结束。
8、股价向下突破股价形态、趋势线或移动平均线，同时出现大成交量，
是股价下跌的信号，明确表示出下跌趋势。
9、（1）当市场行情持续上涨数月，出现急剧增加的成交量而股价却上
涨无力，无法再次向上大幅上升，显示了股价在高位大幅振荡，抛压沉
重，上涨遇到强阻力，此为股价下跌的 先兆，但并不一定必然下跌；
（2）股价连续下跌之后，在低位区域出现大成交量，股价却没有进一
步下跌，仅出现小幅波动，此表示进货，通常是上涨前兆。
投资学 第19章
上涨阶段期间的量价关系 下跌阶段期间的量价关系
在低位时的量价关
系
在高位时
的量价
关系
在低位时的量价关系 在高位时
的量价
关系
1．价格随成交量递增而
上涨，良性量增价升
关系，后市看好。
2．已涨一段时间，突破
前期高点，但成交量
低于前段上涨的成交
量，有所怀疑，股价
潜在反转。
3．股价上涨，而成交量
在萎缩，潜在反转信
号。
4．缓慢量增价升，突然
喷发，量增价升，走
完一波后，量萎缩，
股价急速下跌，说明
涨势到末期，反转迹
象。
5．持续上涨
多时，出
现急剧放
大的成交
量，但股
价上涨无
力，这是
股价下跌
的先兆。
6．长期下跌形成谷底后，
成交量未随股价上升而
递增，再跌至谷底附近，
但成交量却比第一谷底
要低。股价要上升。
7．长时间跌了之后，出现
恐慌性抛售，股价大跌，
量能放大，预期股价可
能上涨，所创的低价在
短时间内难以突跌。这
往往是空头市场的结束。
8．在低位区域出大的成交
量，股价没有进一步下
跌，仅出现小幅波动，
此时是进货时机。
9．股价下跌，
突破形态，
趋势线或
平均线时，
已显示出
了下跌趋
势了。此
时应该出
货了。
投资学 第19章
量价关系理论
三、涨跌停板制度下量价关系分析
由于涨跌停板制度限制了股票一天的的涨跌幅度，使多空的
能量得不到彻底的宣泄，容易形成单边市。普通投资者存在
追涨杀跌的意愿，涨跌停板制度下的涨跌幅度比较明确，在
接近涨跌幅限制时，很多投资者可能经不起诱惑，挺身追涨
或杀跌，形成涨时助涨，跌时助跌的现象。而且，涨跌停板
的幅度越小，这种现象就越明显。
在实行涨跌停板制度下，大涨（涨停）和大跌（跌停）的趋
势继续下去，是以成交量大幅萎缩为条件的。以涨停板时的
成交量为例，如果某只股票在涨停板时没有成交量，那是卖
主目标更高，想今后卖出更高的好价，因而不愿意以此价抛
出，买方买不到，所以才没有成交量。第二天，买方会继续
追买，因而会出现续涨。然而，当出现涨停后中途打开，而
成交量放大，说明想卖出的投资者增加，买卖力量发生变化，
下跌有望。这与无涨停板情况似乎正好相反。
投资学 第19章
量价关系理论
三、涨跌停板制度下量价关系分析
类似地，价跌量缩说明空方惜售，抛压较轻，后市可看好，若价跌量增，
则表明跌势形成或继续，应观望或抛出手中的筹码。但在涨跌停板制度
下，跌停，则买方寄希望于明天以更低的价格买入，结果在缺少买盘的
情况下成交量小，跌势反而不止；反之，如果收盘仍为跌停，但中途曾
被打开，成交量放大，说明有主动性买盘介入，跌势有望止住。
在涨跌停板制度下，量价分析基本判断为：
1、涨停量小，将继续上扬；跌停量小，将继续下跌。
2、涨停途中被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌的可能
性越大；同样，跌停途中被打开的次数越多、时间越久、成交量越大，
则反转上升的可能性越大。
3、涨停板关门的时间越早，次日涨势可能性越大；跌停关门时间越早，
次日跌势可能性越大。
4、封住涨停板的买盘数量大小和封住跌停板时卖盘数量大小说明买卖盘
力量大小。这个数量越大，继续当前走势的概率越大，后续涨跌幅度也
越大。
投资学 第19章
量价关系理论
三、涨跌停板制度下量价关系分析
不过，一定要注意庄家借涨停板制度反向操作。
比如，他想卖，先以巨量买单挂在涨停位，因买盘量大集中，
抛盘变得惜售，股价少量成交后收涨停。给投资者造成微量涨
停假象，原想卖的投资者不卖或少卖了，同时有些投资者以涨
停价追买，等买单聚集，主力撤走自己的买单，以快速巨量的
填卖单。当高位买盘消耗得差不多了时，主力又以涨停价大量
补充买单以进一步诱多，待买单聚集……如此反复操作，达到
高挂买单虚张声势诱多，不知不觉中悄悄高位出货。
反之，主力想买则先以巨量在跌停价位处挂卖单，吓出大量抛
盘时，然后撤除卖单，填买单，吸纳抛盘。当抛盘吸纳将尽时，
又抛巨量在跌停价位，再恐吓持筹者，以便吸纳.........如此反
复。
这种情况下，巨额买卖单是虚的，不足以作为判断后市继续先
前态势的依据。判断虚实的根据为是否存在频繁挂单、撤单行
为，涨跌停是否经常被打开，当日成交量是否很大。若回答是，
则这些必为虚；反之，则为实，从而可依先前标准做出判断结
论。 投资学 第19章
投资学 第19章
投资学 第19章
技术指标分析
一、技术指标法的含义、本质及分类
所谓技术指标法，就是应用一定的数
学公式，对原始数据进行处理，得出
指标值，将指标值绘成图表，从定量
的角度对股市进行预测的方法。
技术指标法的本质：是通过数学公式
产生技术指标。
技术指标从不同的角度有不同的分类。
以技术指标的功能为划分依据，将常
用的技术指标分为趋势型指标、超买
超卖型指标、能量型指标和大势型指
标4类。每一种类的指标又有很多种
指标。
投资学 第19章
技术指标分析
二、技术指标的应用法则：一
般而言，利用技术指标主要应
用以下方法来研判。
1、指标的背离
指标的背离是使用技术指标最
为重要的一点，是指技术指标
曲线的波动方向与价格曲线的
趋势方向不一致。
实际中的背离有两种表现形式，
一是顶背离；二是底背离。指
标与价格背离表明价格的波动
没有得到指标的支持。技术指
标的波动有超前于价格波动的
“功能”，在价格转折之前，
技术指标提前指明未来的趋势。
投资学 第19章
技术指标分析
二、技术指标的应用法则
2、指标的交叉
指标的交叉是指技术指标图形中的
两条曲线发生了相交现象。
实际中有两种类型的指标交叉：
一是同一个技术指标的不同参数的
两条曲线之间的交叉，常说的黄金
交叉和死亡交叉就属于这一类；
二是技术指标曲线与固定的水平直
线之间的交叉。水平直线通常是横
坐标轴，横坐标轴是技术指标取值
正负的分界线，指标与横坐标轴的
交叉表示技术指标由正变负或由负
变正，表明多空双方力量对比发生
了改变或至少说明原来的力量对比
受到了“挑战”。
投资学 第19章
技术指标分析
二、技术指标的应用法则
3、指标的极端值（高低位）
技术指标取极端值指技术
指标的取值极大或极小，
术语上将这样的情况称为
技术指标进入超买区或超
卖区。大多数技术指标是
用一个数字描述市场的某
个方面的特征，如果技术
指标值的数字太大或太小，
就说明市场的某个方面已
经达到了极端的地步，应
该引起注意。
投资学 第19章
技术指标分析
二、技术指标的应用法则
4、指标的形态：指技术指标曲线波动过程中出现了形态理
论中所介绍的反转形态。在实际中，主要是双重顶（底）和
头肩形。个别时候还可以将技术指标曲线看成价格曲线，根
据形态使用支撑（压力）线。
5、指标的转折：指技术指标曲线在高位或低位调头。这种
调头，有时表明前面过于极端的行动已经走到了尽头，或者
暂时遇到了“麻烦”；有时这种调头表明一个趋势将要结束，
另一个趋势将要开始。
6、指标的钝化：指技术指标进入盲区，对价格的判断功能
失效，如强弱指标在行情极强或极弱时往往出现钝化。此时，
技术指标失效。
投资学 第19章
技术指标分析
三、技术指标法与其他技术分析方法的关系
其他技术分析方法都有一个共同的特点，就是过分重视价格，
而对成交量重视不够。然而没有成交量的分析，无疑是丢掉
重要的一类信息，分析结果的可信度将降低。
技术指标种类繁多，考虑的方面也多，人们能够想到的，都
能在技术指标中得到体现。这一点是别的技术分析方法无法
比拟的。
在进行技术指标的分析与判断时，也经常用到别的技术分析
方法的基本结论。
投资学 第19章
技术指标分析
四、应用时注意的问题
1.任何技术指标都有自己的适应范围和应用条件，得出的结
论也都有成立的前提和可能发生的意外。因此，迷信技术指
标，是要吃亏的。但若认为技术指标有可能出错而完全否定
技术指标的作用，操作上可能缺少指导。
2.应用一种指标容易出现错误，但多个具有互补性的指标结
合使用时，可以极大提高预测精度。因此，应进行指标的组
合分析，以提高决策水平。
每种指标都有自己的盲点。实际中应不断地总结，找到盲点
所在。这在技术指标的使用中少犯错误很有益处。遇到了技
术指标失效，把它放置在一边，先考虑别的技术指标。每个
指标在预测大势方面也有准确程度的区别。通常使用的手法
是以四五个技术指标为主，别的指标为辅。但随着实战经验
的增加，所使用的指标应不断地完善，适时变换。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标（以MA为例）
MA（移动平均线）：指用统
计分析的方法，将一定时期内
（日、周、月、年）的证券价
格（指数，通常是用收盘价格）
加以平均，并把不同时间的平
均值连接起来，形成一根MA
线，用以观察证券价格变动趋
势的指标。这种方法可剔除交
易中出现的偶然性因素，使连
线尽可能地平滑，帮助分析人
员对股价中长期预测。
每天（分钟、周、月、年）计
算一次叫日（分钟、周、月、
年）线，
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标（以MA为例）
1.原理简介：在技术分析中，市场成本是趋势产生的基础，趋
势之所以能够维持，是因为市场成本的推动，如上升趋势的
市场成本逐渐上升，这导致了上升趋势的延续。均线代表了
一定时期内的市场平均成本变化。均线是重要的技术分析基
础。
2.均线种类：一般可分为短、中、长期三类：
5日、10日均线称为短期均线。时间短的均线相对对价格或指
数的波动更灵敏，起伏变化比较快。在短线操作中或弱势里，
常把10日均线作为短线买卖的依据。
20日（月线）、30日、60日（季线）均线称为中期均线。以
30日均线使用频率最高，也常被称为股市生命线。强势时常
把股价跌破30日均线或30日均线向下弯曲作为股票最后的止
损位。也常把60日弯曲向上或向下作为牛、熊分界线！
120日（半年线）、250日（年线）均线称为长期均线。120日
线有时也有人称为牛熊分界线。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标（以MA为例）
3、MA的特点：MA的基本思想是消除股价随机波动的影
响，寻求股价波动的趋势，有以下几个特点：
①追踪趋势。MA本身表示股价的趋势方向，并追踪这个
趋势。
②滞后性。股价原有趋势发生反转时，由于MA追踪趋势
的特征，使其行动往往过于迟缓，调头速度落后于大趋势。
这是MA一个极大的弱点。
③稳定性。
④助涨助跌性。当股价突破移动平均线时，无论是向上还
是向下突破，股价都有继续向突破方向发展的愿望。
⑤支撑线和压力线的特性。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标（以MA为例）
的应用法则——葛兰威尔法则（简称“葛氏法则
”）
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标（以MA为例）
的应用法则——葛兰威尔法则（简称“葛氏法则”）
在MA的应用上，最常见的是葛兰威尔的“移动平均线八大买
卖法则”。内容是：
（1） 4种买入信号：均线从下降开始走平，股价从下上穿均
线（①点处）；股价跌破平均线，但平均线呈上升态势（②点
处）； 股价连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附
近再度上升（③点处）；股价跌破平均线，并连续暴跌，远离
平均线（④点处）。
（2） 4种卖出信号：均线呈上升状态，股价暴涨且远离均线
（⑤点处）；均线从上升转为盘局或下跌，而股价向下跌破均
线（⑥点处）；股价走在均线之下，且朝着均线方向上升，但
未突破均线又开始下跌（⑦点处）；股价向上突破均线，但又
立刻向均线回跌，此时均线仍持续下降（⑧点处）。
葛氏法则的不足是没有明确指出投资者在股价距平均线多远
时才可以买进卖出，这可用后面的乖离率指标弥补。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
的组合应用
①“黄金交叉”与“
死亡交叉”：当股
价站稳在长期与短
期MA之上，短期
MA向上突破长期
MA时，此交叉称为
“黄金交叉” ，是
买进信号；反之，
若价位于长期与短
期MA之下，短期
MA又向下突破长期
MA时，称之为“死
亡交叉”，则为卖
出信号。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
的组合应用
②多头排列与空头排列
所谓多头排列，指日线
在上，以下依次短期线、
中期线、长期线，这说
明过去买进的成本低，
做短、中、长线的都有
盈利，市场一片向上，
这是典型的牛市。多头
排列代表多方力量强大，
后市行情将由多方主导，
是中线进场的机会。 反
之称为空头排列。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
的组合应用
②多头排列与空头排列
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
6.均线作用
（1）助涨助跌作用
（2）揭示股价的趋势
（3）揭示当前市场的平均成本
（4）用均线来判断大盘（个股）是强势还是弱势状态
（5）均线的组合和应对
股市上常用的均线组合有以下几种：短期均线组合为5、
10、20日，5、10、30日两组；中期均线组合为10、30、
60日，20、40、60日两组；长期均线组合为30、60、120
日，60、120、250日两组。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
6.均线作用
（5）均线的组合和应对
短期均线组合：主要用于观察股价短期运行趋势，例如1
—3个月股价走势会发生什么变化。一般来说，在典型的
上升通道中，5日均线应为多方护盘中枢，不然则上升力
度有限；10日均线则是多头的重要的支撑线，10日均线被
有效击破，市场就有可能转弱。在弱势市场里，人气低迷
时，弱势反弹阻力位应是10日均线；20、30日均线是衡量
市场短、中期趋势强弱的重要标志，20、30日均线向上倾
斜时可短期看多、做多。20、30日均线向下倾斜时 ，则
要短期看空、做空。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
6.均线作用
（5）均线的组合和应对
中期均线组合：主要用于观察大盘或个股中期的运行趋势，
如3—6个月大盘或个股走势会发生什么变化。一般来说，
中期均线呈多头排列状态，说明大盘或个股中期趋势向好，
这时投资者中期应看多、做多；反之，应看空、做空。从
实战角度说：用中期均线分析研究大盘或个股的趋势比短
期均线组合来的准确可靠。如在大盘见底回升时，对反弹
还是反转无法把握，中期均线组合可以帮上大忙。当30日
均线上穿60日均线时，会出现一次级别较象样的中级行情，
当中期均线组合粘合向上发散常预示着大行情的来临；反
之，当30日均线下穿60日均线时，会出现一次较大的下跌
行情，当中期均线组合粘合向下发散常预示着大跌行情的
来临。可见了解和懂得中期均线组合的使用和技巧，对投
资者来说是很重要的。
投资学 第19章
技术指标分析
一、均线型指标
6.均线作用
（5）均线的组合和应对
长期均线组合：主要用于观察大盘或个股的中长期趋势，
如半年以上的股价的走势会发生什么变化。一般来说，当
长期均线组合中的均线形成金叉，成为多头排列时，说明
市场对大盘或个股中长期趋势看好，此时投资者应保持长
多短空的思维，遇到盘中震荡或回调，就要敢于逢低吸纳；
反之 ,当长期均线组合中的均线形成死叉，成为空头排列
时，说明市场对大盘或个股中长期趋势看淡，此时投资者
应保持长空短多的思维，遇到盘中震荡或反弹，就要坚持
逢高减磅。
投资学 第19章
技术指标分析
投资学 第19章
技术指标分析
二、趋势型指标（ 以MACD（指
数平滑异同移动平均线 ）为例）
指标简介
它是利用短期指数平均数指标与
长期指数平均数指标之间的聚合
与分离状况，对买进、卖出时机
作出研判的技术指标。
MACD是由正负差（DIF）和异
同平均数（DEA）两部分组成，
DIF是核心，DEA是辅助。
DIF是快速平滑移动平均线与慢
速平滑移动平均线的差。
DIF＝EMA（12）－EMA（26）
投资学 第19章
技术指标分析
2. MACD的计算公式
MACD是计算两条不同速度（长期与中期）的指数平滑移动平均线
（EMA）的差离状况来作为研判行情的基础。
（1）DIF
⒈首先分别计算出收市价SHORT日与LONG日的EMA值，分别记为
EMA(SHORT）与EMA(LONG）。
⒉求这两条EMA的差，即：DIF=EMA（SHORT）－EMA（LONG）
（2）DEA
⒊再计算DIF的M日的EMA ，记为DEA。
（3）MACD
⒋最后用DIF减DEA，得MACD。MACD通常绘制成围绕零轴线波动
的柱形图。
在绘制的图形上，DIF与DEA形成了两条快慢移动平均线，买进卖出
信号也就决定于这两条线的交叉点。很明显，MACD是一个中长期趋
势的投资技术工具。缺省时，系统在副图上绘制SHORT=12，
LONG=26，MID=9时的DIFF线、DEA线、MACD线（柱状线）。
投资学 第19章
技术指标分析
3. MACD的应用法则
第一：以DIF和DEA的取值和这两者之间的相对取值对行
情进行预测。其应用法则：
（1）DIF和DEA均为正值时，属多头市场。DIF向上突破
DEA是买入信号。
（2）DIF和DEA均为负值时，属空头市场。DIF向下突破
DEA是卖出信号。
（3）当DIF向下跌破0轴线时，为卖出信号。 即12日
EMA与26日EMA发生死叉；相反为买入信号。
第二：指标背离原则。
4.应用时应注意：MACD的优点是剔除了MA频繁的买入
卖出信号，缺点在股市没有明显趋势的盘整时期，失误的
时候较多。
投资学 第19章
投资学 第19章
技术指标分析
三、超买超卖型指标（以KDJ指标为
例）
指标概念
KDJ指标一般是用于股票分析的统计
体系，根据统计学的原理，通过一个
特定的周期（常为9日、9周等）内出
现过的最高价、最低价及最后一个计
算周期的收盘价及这三者之间的比例
关系，来计算最后一个计算周期的未
成熟随机值RSV，然后根据平滑移动
平均线的方法来计算K值、D值与J值，
并绘成曲线图来研判股票走势。
投资学 第19章
技术指标分析
三、超买超卖型指标：KDJ（随机指标）
指标原理
KDJ指标主要是利用价格波动的波幅来反映价格走势的强
弱和超买超卖现象，在价格上升或下降之前发出买卖信号
的一种技术工具。
KDJ最早是以KD指标的形式出现，而KD指标是在威廉指
标的基础上发展起来的。不过威廉指标只判断股票的超买
超卖现象，在KDJ指标中则融合了移动平均线速度上的观
念，形成比较准确的买卖信号依据。在实践中，K线与D
线配合J线组成KDJ指标来使用。由于KDJ线本质上是一
个随机波动的观念，故其对于掌握中短期行情走势比较准
确。
投资学 第19章
指标计算
（1）计算原始的随机值RSV (Row Stochastic Value)，RSV值始
终在1—100间波动
（2）计算K值和D值（初始K和D值用50代替）
（3）计算J值
若连续上涨则k增加
技术指标分析
投资学 第19章
技术指标分析
4.应用要则
KDJ随机指标反应比较敏感快速，是一种进行短中短期趋
势波段分析研判的较佳的技术指标。
一般对做大资金大波段的人来说，一般当月KDJ值在低位
时逐步进场吸纳；
主力平时运作时偏重周KDJ所处的位置，对中线波段的循
环高低点作出研判结果，所以往往出现单边式造成日KDJ
的屡屡钝化现象；
日KDJ对股价变化方向反应极为敏感，是日常买卖进出的
重要方法；
对于做小波段的短线客来说，30分钟和60分钟KDJ又是重
要的参考指标；
对于已指定买卖计划即刻下单的投资者，5分钟和15分钟
KDJ可以提供最佳的进出时间。
投资学 第19章
应用要则
注意：
D值是K值的再度平滑，所以D值波幅相对较小
J值反映K值与D值的偏离程度
判研规则：
K值在80以上，D值在70以上为超买的标准（此时J值
为100）。
K值在20以下，D值在30以下（此时J值为0）为超卖
的标准。
K值由小到大超过D值时，K值此时应从下往上突破D
值，KD交叉是买入信号。反之，K值从上向下跌破D
值是卖出信号。
投资学 第19章
投资学 第19章
应用法则：KDJ三条曲线，应用时从5个方面考虑：
（1）KD取值的绝对数字：KD的取值范围都是0～100，将其
划分为几个区域：80以上为超买区，20以下为超卖区，其余
为徘徊区。当KD超过80时，是卖出信号；低于20时，是买入
信号。但上述划分只是指标应用的初步过程，仅仅是信号。
（2） KD曲线的形态：当KD指标在较高或较低的位置形成头
肩形和多重顶（底）时，是采取行动的信号。这些形态一定
要在极端位置出现，位置越高或越低，结论越可靠。
KD曲线也可以画趋势线，类似于支撑或压力的作用，某一支
撑或压力线被突破，是采取行动的信号。
（3）KD指标的交叉：以K线从下向上与D线交叉为例：K线
上穿D线是金叉，为买入信号。但是出现了金叉是否应该买
入，还要看别的条件。
条件1：金叉的位置应该比较低，在超卖区的位置越低越好。
条件2：与D线相交的次数。有时在低位，K线、D线要来回
交叉好几次。交叉次数以2次为最少，越多越好。
条件3：交叉点相对于K、D线低点的位置，这就是常说的“
右侧相交”原则。K线是在D线已经抬头向上时才同D线相交，
比D线还在下降时与之相交要可靠得多。
投资学 第19章
技术指标分析
三、超买超卖型指标：KDJ（随机指标）
（4）KD指标的背离：从KD指标的背离方面考虑。当KD处
在高位或低位，如果出现与股价走向的背离，则是采取行动
的信号。当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此
时股价还在一个劲地上涨，这叫顶背离，是卖出的信号；与
之相反则称为底背离，是买入信号。
（5）J指标的取值：J指标常常领先于K和D值显示曲线的顶
部和底部，取值超过100、低于0属于价格的非正常区域，大
于100为超买，小于0为超卖。
随机指标理论上的转向信号：当K线、D线上升或下跌的速
度减弱，出现屈曲，通常表示短期内会转势；K线上升或下
跌一段时间后，突然急速穿越D线，显示市势短期内会转向；
K线跌至0时通常会出现反弹至20~50之间，短期内应回落至
0附近，然后才开始反弹；如果K线升至100，情况则刚好相
反。
投资学 第19章
技术指标分析
四、能量型指标
投资学 第19章
技术指标分析
五、大势型指标
投资学 第19章
RSI是相对强弱指数（Relative Strength Index)
利用一定时间内平均收盘价涨幅均值，与平均收盘跌
幅和涨幅的均值的比值，来判断多空力量的强弱。
N的取值一般为7（短期）和21（长期）
100>RSI>0，该值越大表明多方力量越强，反之则反
RSI
RSI值常态分布区域集中在30-70之间，RSI曲
线就是每日RSI数值的连接，它一般领先于股
价上升或下跌
20以下的区域为超卖区（则要买入）
80以上的区域为超买区（则要卖出）
RSI值为50，说明多空双方势均力敌。如
RSI值大于50，表示多方力量强于空方，买
方需求旺盛，反之则反。
RSI数值越小，其反弹可能性和力度也就越
大。
OBV
OBV（on Balance Volume Index)称为能量
潮或人气指标。
前面的四个指标基本上是针对价格的，没有
考虑成交量，而技术分析就是价量分析。
价格只是一种外在表现，成交量才是决定价格
升降的动因。
“量比价先行”，如果买卖双方交易情绪高，
成交量的增加必定导致价格的上升，反之则下
降。
OBV的计算
今日OBV=昨日OBV+今日的成交量。
若今日收盘价高于昨天的收盘价，则今日成
交量取正值，否则取负值。
把各个交易日的OBV值连线就形成 了OBV
线。
判断标准
价格上升，OBV线下降，说明买盘无力，为
卖出信号。
价格上升，OBV也同步上升，说明多方力量
大于空方，价格可能继续上升。
W％指数（威廉指数）
W％是（William Overbought or Oversold
index)威廉超买或超卖指数
当日收盘价格在过去一段时间内全部价格范围
中相对位置。
C越大，W越小
威廉指数的值越小，市场的买气越重，反
之，其值越大，市场卖气越浓
当威廉指数达到80时，市场处于超卖状况，
股价走势随时可能见底，80的横线被称为买
入线。
当威廉指数达到20时，市场处于超买状况，
走势可能即将见顶，20的横线被称为卖出线。
布林通道指标（BOLL）
BOLL指标实际上是根据统计学的正态分布的
原理，超过两个标准差的事件是小概率事件。
BD BU
pr
MA
% %
由概率论可知
如果价位接近布林通道的上限，表示继续上
涨是小概率事件，因此应考虑卖出。
如果价格接近布林通道的下限，则意味着价
格不太可能进一步下跌，应考虑买入。
（二）运用法则：
1、当股价自下而上突破上轨线时，短线将出现回档现象，为
卖出信号
2、当股价自上而下跌破下轨线时，短线将出现反弹现象，为
买进信号。
3、当股价在上轨线与中轨线之间向上运行时，一般预示将出
现一波上涨行情，可以积极参与。
4、当股价在中轨线与下轨线之间向下运行时，一般预示将有
一波下跌行情，应当果断出局。
5、当股价在中轨线附近徘徊而方向不明时，通常意味着正在
盘整势道之中，应持观望态度。
6、当上下轨线经过长时期的收缩之后突然开始扩张（至少三
个交易日的确认），一般意味着一波强劲的上涨行情即将
到来，此时可以视为明显的买进（卖出）信号。
第十节 江恩理论
第十一节 其它分析工具
一、波浪理论
艾略特发现每个完整的价格波动过程周期
（无论是上升还是下降）都要经过8个过程，
或者说是8浪。
这8个过程一完成，本次周期就结束了，紧
接着的是另一个周期。
无论所研究的趋势是何种规模，8浪的基本
形态结构是不会变化的。图1是一个上升过
程周期的8浪结构图。
前面是5浪结构，后面是3浪结构。这8浪分为主浪
和调整浪，主浪是波动的主体，调整浪是对主浪
的补充。
主浪：如果某个浪的趋势方向与比它高一
层次的浪的趋势方向相同，那么这一浪就
称主浪。主浪起着推动趋势发展的作用，
又称为推动浪。图1中的1浪、3浪、5浪是
主浪。
调整浪：运行方向同它的上一层次的波浪
方向不同，是对主浪的调整和补充。
数浪的基本规则
1、第三浪永远不允许是第一浪至第五浪中最短的一
个浪。在实际走势中，通常第三浪是最具爆炸性的
一浪，也经常会成为最长的一浪。
2、第四浪的底部，不可以低于第一浪的浪顶。
补充规则：
1、交替规则。如果在整个浪形循环中，第二个浪以简单
的形态出现，则第四浪多数会以较为复杂的形态出现。
2、股市在上升一段后进入调整期，尤其是当调整浪属于
第四浪的时候，多数会在较低一级的第四浪内完成。通常
情况下，会在接近终点附近完成。
浪中有浪——浪的合并和浪的细分
波浪理论的局限性
浪的层次的确定和
浪的起点终点的确
认。波浪所处的层
次又会产生大浪套
小浪、浪中有浪的
多层次形态。
在形态形成的途中，
对其进行浪的划分
是一件很困难的事
情，“用波浪理论
解释历史，效果比
较好”。
第十一节 其它分析工具
二、循环周期理论
股市的循环周期可以分为：低迷期、初涨期、反
抽期、主升期、末升期、初跌期、中间反弹期、
主跌期、末跌期等几个阶段。
三、相反理论
证券市场本身不创造价值，甚至是减值的。所以，
在一个短时期内，不可能大多数人都获利。所以
要获得大的收益，必须和大多数人做相反的操作。
级在投资者爆满的时候离场，在投资者稀少的时
候进场。
