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· 想使亿美元消失无踪并不是一件容易的事情，但
这个正是美国在线（AOL）所做的。1996年9月，
AOL重新调整了自己的资产负债表，作出了一项
亿美元的扣除。这实际一抹去了该公司11年历史中
所宣布的全部利润，以及全部的所有者权益数额。
· 美国在线的问题在如何处理促销成本。如免费注册
邮件中赠与磁带和CD。如此大规模的营销活动花费
不菲，而且大多数企业在营销活动的当季就将相关
的费用予以扣除。但AOL选择了一种不同的方式，
它在两年的期间内按比例扣除这些费用。例如在
1996年，AOL实际发生促销费用是亿美元，但是
它只扣除了其中的亿美元，从而获得了所美
元的税前利润。
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· 最终，AOL决定在支付促销费用时就将其予以确认。
于是它把以前发生的、但尚未加以确认的费用全部扣
除，从而导致了亿美元的注销额。结果，随着会
计人员的大笔一挥，公司11年的盈利变成了11年的亏
损。
· 看了美国在线的经历，我们难免有一些疑问。它真的
因为会计政策的改变而失去了所美元吗?11年的利
润就这样蒸发了？
· 答案很可能是否定的。其中的原因最终将归结到本章
和以后各章所涉及的一个论题－非常非常重要的现金
流量。
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第三章第三章 会计报表分析会计报表分析
第一节 会计报表
财务会计所提供的各种会计报表（另见其他课
件）向公司的管理者、股东、债权人及其他有关利
益主体提供了公司的基本财务信息，各相关主体通
过这些信息的分析，可以了解公司的经营状况、财
务状况、发展趋势等，为他们了解公司状况和进一
步决策提供依据。因此了解会计报表提供的基本信
息，并用恰当的方法对其进行分析，提炼出各有关
主体所需信息，是公司理财者理财的重要任务。
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第二节第二节 会计报表分析概述会计报表分析概述
一、报表分析的目的、内容
目的：公司不同利益主体（公司的经营者 、股
东 、债权人 、其他利益主体如供应商、产品
需求者、税务部门等）对公司的财务状况关注
的角度不同，因此对报表分析的要求也不同。
内容：报表分析可分为指标分析和综合分析。
· 指标分析是指针对某一时点公司的会计报表分
析该时点的各种财务指标及公司的财务状况；
· 综合分析则是利用公司各期会计报表全面分析
公司各种财务指标及财务状况的变动情况和发
展趋势。
· 报表分析的主要内容包括：盈利能力分析 、
偿债能力分析 、营运能力分析 、财务状况的
综合分析 。
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第二节第二节 会计报表分析概述会计报表分析概述
二、报表分析的方法
报表分析方法主要有比率分析法，比较分
析法，综合分析法和趋势分析法。
· 比率分析法是将会计报表中两个或多个相关指
标相除，用得到的比率指标反映公司某方面财
务状况。优点是可以将原来不具可比性的绝对
量指标转化为具有可比性的相对比率指标。常
用的财务比率可分为以下四类：
⑴ 反映公司偿债能力的比率指标
⑵ 反映公司营运能力的比率指标
⑶ 反映公司盈利能力的比率指标
⑷ 反映公司价值的比率指标
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第二节第二节 会计报表分析概述会计报表分析概述
· 比较分析法是将公司的财务指标与同行业其它
企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差
距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平
和财务状况，提出改进建议。 应注意比较对
象的选择和可比性。
· 综合分析法是将公司的各种财务指标综合在一
起，全面地评价公司的财务状况和公司价值，
综合分析可以采用的方法有：
加权评分法
杜邦分析法
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第二节第二节 会计报表分析概述会计报表分析概述
· 趋势分析是利用公司两期或两期以上会计报表
中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或
综合指标的变化趋势、变化原因，常用方法有
趋势百分比法 是确定某一期（年）为基
期，将以后各期指标或比率值与基期值相除，
求出各期趋势百分比。
回归分析法 是根据分析指标各期数据建
立线性或非线性回归模型（通常线性模型使用
较多），用以分析指标的变化趋势。
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
一、偿债能力分析
偿债能力是公司偿还到期债务本息的能力。按到期
时间，将公司债务分为流动负债或短期债务（指到期时
间不超过一年的负债）和长期负债（指到期时间在一年
以上）。公司的偿债手段主要是通过公司资产的变现。
资产按其使用时间（变现时间）长短可分为：流动资产
和长期资产。
短期偿债能力
流动负债通常包含应付账款、应付票据、年内到期
的长、短期债务，公司偿还流动负债的现金来源主要依
靠流动资产，流动资产包含现金、短期投资、存货。衡
量公司短期偿债能力主要有以下指标：
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
净营运资本
净营运资本=流动资产-流动负债
净营运资本作为短期偿债能力分析指标越
大，短期偿债能力越强，但也并非净营运资本
越大越好。
流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率低表明以公司的流动资产偿付流
动负债比较困难，而流动比率高则表明公司短
期偿债能力强。过高可能产生长期负债代替了
流动负债或流动资产闲置。
经验上对一般公司流动比率在2左右为好。
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
速动比率（酸性试验比率）
速动比率=速动资产/流动负债
=(流动资产—存货)/流动负债
经验上一般公司的速动比率在1左右为好。
现金比率
这里所谓现金指广义的现金，即包括货币
现金和现金等价物（有价证券）。它是公司偿
付短期债务最有力的手段。
现金比率=(现金+短期有价证券)/流动负债
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
长期偿债能力 ：指公司在到期时偿还长期债务
本息的能力。
资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额
负债总额包含长期负债和短期负债，资产总
额为扣除累计折旧后的资产净额。
资产负债率一般以50%为好。
利息保障倍数
利息保障倍数=息前税前利润/利息费用
息前税前利润是在损益表中为扣除利息费用
和所得税之前的利润，可由利润总额（税前利润）
加利息费用计算。利息保障倍数越大，公司经营
所获利润支付利息的能力越强，偿还债务能力越
强
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
由资产负债率可以派生其它长期偿债能力指标：
负债权益比=负债总额/权益总额
该指标越小长期偿债能力越强
有形净值债务率=负债总额/(权益总额—无形资
产 净值)
该指标越小长期偿债能力越强
权益乘（倍）数=资产总额/权益总额
该指标越小长期偿债能力越强
股东权益比率=权益总额/资产总额
该指标越大长期偿债能力越强
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
二、营运能力分析
营运能力主要指公司经营的资产所占用资金的使用效率。
主要是通过所使用的各种资金的周转率和周转天数（期）
来分析，周转期=1/周转率×360（天）。一般来论，周转
率越快，周转天数越少，表明资金的使用效率越高，公司
的营运能力越强。分析时也需注意掩盖的其他问题。
资产使用效率指标
总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额（次/年）
式中：销售收入总额是指销售收入净额
=销售收入-销售退回、折让、折扣
平均资产总额指年初与年末相应指标值的平均值（以
后平均的含义相同）
360天为一个会计期的天数
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额
流动资产周转期=360/流动资产周转率
固定资产周转率 =销售收入总额/平均固定资产总额
固定资产周转期=360/固定资产周转率
应收账款使用效率
应收账款是流动性较强的流动资产，它收回的速度反映
了公司在应收账款上投入资金的使用效率，而且对短期
偿债能力有重要影响。
应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额
应收账款周转期（平均收账期）=360/应收账款周转率
周转率过高应具体分析
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
存货使用效率
存货使用效率反映公司存货管理水平，一般反
映存货使用效率指标主要是：
存货周转率=产品销售成本/平均存货
存货周转期=360/存货周转率
如要分析某一种存货的使用效率，还可以定义该
种存货的周转率，如
原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货
在产品周转率=制造成本/平均在产品存货
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
三、盈利能力分析
· 盈利能力是公司获取利润的能力，盈利是公司
经营的首要目标，也是公司各利益主体关心的
问题。
· 反映公司盈利能力指标主要有四类：
销售利润率、资产收益率（ROA）、
权益（净资产）收益率（ROE）、
股利支付率
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第三节第三节 会计报表指标分析会计报表指标分析
销售利润率：反映公司销售收入中盈利所占的比重
销售净利润率=净利润/销售收入总额
销售总利润率=销售利润/销售收入总额
资产收益率（ROA）：反映公司全部资产的盈利能力
资产净收益率=净利润/平均总资产
资产总收益率=销售利润/平均总资
权益（净资产）收益率（ROE）：反映公司普通股股东权
益的盈利能力
权益收益率=净利润/平均普通股股东权益
股利支付率：反映股东在公司净利润中分得实际的现金股
利水平
股利支付率=现金股利/净利润
留存比率=1—股利支付率=留存收益/净利润 返回
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第四节第四节 会计报表综合分析会计报表综合分析
一、财务指标综合分析法
财务指标综合分析法是利用一系列财务指
标及它们之间的相互关系，综合评价公司的财
务状况的分析方法。
财务比率综合评分法
1. 财务比率综合评分法是选择一组能全面反映公
司财务状况的财务指标，每个财务指标与公司
的财务状况具有同向性，即财务指标越大公司
的财务状况越好。
2. 将这些财务指标赋予一定权重求出其加权平均
得分，用得分的高低评价公司的财务状况。
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第四节第四节 会计报表综合分析会计报表综合分析
杜邦分析法
杜邦分析法是美国杜邦公司创造的，其基本思想是以反映
公司财务状况最具有综合性的权益收益率为中心，逐次分
析财务比率指标，形成一个杜邦分析体系。
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第四节第四节 会计报表综合分析会计报表综合分析
二、公司价值分析法
评价公司价值的市场价值比率
市盈率（P/E）=每股市价/上年每股收益(税后)
每股收益率=每股股利/每股市价
市值与账面价值比（M/B）=每股市价/每股账面
价值
托宾Q比率=（负债市场价值+权益市场价值）/
资产的账面价值
以上各比率指标从不同角度反映公司的市场价值
