2013年第8期改革与战略,2013 第29卷(总第240期)REFORMATION &S TRATEGY (Cuml血tively，)风险态度测量方法研究廖娟(首都师范大学管理学院，北京100089) [摘要]风险态度会对人们的经济行为产生重要影响，因此，准确测量风险态度是研究人们在不确定条件下决策行为的基础。文章对国外关于测量风险态度的方法进行了梳理，包括基于假设性投资问题的测量方法、两阶段揭示法、多重价格列表法和自我报告式的问卷调查法，并指出在研究中应如何选择适合的测量方法。[关键词]风险态度;决策行为;测量方法[中图分类号1F223文献标识码1A [文章编号11 002-736X(2013)08-0067- 03 A Research About Measuring Risk Attitudes Methods Liao Juan (School ofManagement, Capital Normal University, Beijing 100089) Abstract: Risk attitudes (RA) plays an important role in people’s economic behavior. A study about decision behavior under uncertainty should be based on measuring RA correctly. This paper summarized some methods about measuring RA, which include hypothetical investment questions, two-stage preference-revelation, multiple price list, self-reported questionnaire method. In the end, it points out how to choose a method for a special research. Key words: risk a忧itudes;decision behavior; measuring methods 经济生活中，当经济主体面对不确人力资本投资、迁移投资等决策行为的结合心理学设计出一系列问题来测量个定性问题时，风险态度往往会对其决策作用。同时，也引入更多的学科，如实体风险态度。基于假设性投资问题的测行为产生重要影响。由于风险态度与个验经济学、心理学等领域的方法来测量量方法一般是在问卷调查中设置一个虚体的心理、知识、决策内容以及所处的个体的风险态度，使得其测量方法越来拟的投资问题，从被调查者对该问题的环境有相当大的关系，因此，在实践中越多样化。在经济学研究领域，获得个回答中直接获取其风险偏好信息。假设较难准确获知人们的风险态度信息。风体风险态度的准确信息是进行相关实证被调查者面临一种真实的场景:如果进险态度除了会影响人们对金融投资组合研究的基础，因此，有必要对各种风险行投资便有机会获得一笔财富，但得到的决策之外，还会对教育选择、职业选态度的测量方法进行比较分析，以期获这笔财富的概率和失去自己所有投资的择和迁移选择等决策行为产生重要影得与经验研究相匹配的数据。概率是一样的，问被调查者愿意花多少响。随着学者们对风险态度的认识越来钱来进行此项投资。假设性的投资问题越广泛和深入，学界对风险态度的研究一、基于假设性投资问题的测量方法也可以看做是参与博彩游戏的保留价格也开始由金融学领域逐步向更广阔的空问题，如果游戏参与者是风险规避的，间拓展，如学者们开始关注风险态度对借助实验经济学的方法，经济学家那么，他对此游戏愿意支付的最高价格[基金项目]北京市教育科学"十一五"规划青年专项课题"创业教育对大学生就业和创业影响的价值评估:基于首都高校问卷调查的实证研究"(批准号CDA10107)。[作者简介]廖娟(1980一)，女，四川渠县人，首都师范大学管理学院讲师，博士，研究方向:人力资本、就业问题。·:1国::::1回缸~.[.l~ ""'II:但~.:'.u'1酶:w:.议羊础4圃'
应该低于该游戏的期望收益。Hartoget 数几乎是不可能的，通过这种方法可以行，但没有选择安全值，而选择了玩游al. (2002)在荷兰通过这种方式测量了得到参与游戏者所能获得的收益和获得戏，那么他将接受游戏的结果，也就是个体的风险庆恶度，Belzil & Leonardi 收益的概率，由此便可以求出其期望效获得0元或300元。当游戏者选择了安全值，我们就认为他不会再参与游戏。(2007)用意大利银行1995年的居民收用，从而预测出个体在面对不确定情况如果他选择了玩游戏，再继续进行下一人与财富调查中所设置的相似问题测量时的选择。这种测量风险态度的方法后轮选择哪一行的决定，直到他在某一行个体的风险态度，并以此为基础研究了来被众多研究者所采纳，各个研究者在选择安全值而不是玩游戏为止。我们将风险厌恶度与教育水平之间的关系O最游戏题目的问法和数额的设置上可能存个人第一次选择安全值的点称为"转换近，中国研究者也采用类似的虚拟场景在一些差异，但其本质上都遵循了点"或者是"拐点这个转换点传递游戏来获得个体的风险态度，研究风险Becker et al.的设计思想(Sasakiet al., 了游戏参与者的风险态度。因为如果个态度与股票投资之间的关系(李涛、郭2008;谢识予等，2007) 体具有一致性偏好，他就会选择玩游戏杰，2007)。尽管如此，用两阶段偏好揭示法来直到安全值达到一定水平，之后就一直测度风险态度仍然遭到一些学者的质选择安全值。从每个人的选择的安全值二、两阶段偏好揭示法疑。首先，博彩的估价可能容易受该游范围中可以确定出此人的风险态度O戏中的一些不相关参数比如估价的较高采用假设性投资问题的缺点在于，部分的影响(Bohmet al., 1997)。其四、自我报告式的问卷调查法由于没有真实的货币激励，对风险态度次，由于只有较低的概率获得收益，游的测量可能不准确。为了改善这种状戏者没有足够的金钱激励，因此，可能这种方法是在问卷调查中设定一些况，研究者们采用实验方法，通过真实不能准确地反映出游戏者对博移的真实特殊的情景，让被调查者给出在此情形的货币实验来测量个体的风险态度。两估价(Harrison，1989)。再次，由于该下对自己风险态度的主观评价。通常用阶段偏好揭示法最早由Beckeret a在l. 游戏设置得较为复杂，可能使游戏者0-10之间的11个整数来代表愿意冒风(1964)所设计，经过经济学家们不断参与实验时所做出的决策与自己真实的险的程度，0表示完全不愿意冒风险，改进，现在已经成为测量风险态度较为选择存在偏差(Eckel，2005 )。10表示完全愿意冒风险。2004年德国通行的做法。Beckeret al.将所设计的游社会经济调查问卷(SOEP)中就设置戏分为两个阶段。第一阶段，在1-100 三、多重价格列表法了这样的问题。该问卷中一共包含7个之间随机抽出一个数，如果该数大于关于风险态度方面的问题，其中有6个50，游戏者将获得100美分，如果该数Holt & Laury (2002)首先设计出就是采用这种自我报告式的方式来对自小于或等于50，游戏者将→无所获，问了这种测量风险态度的方法，随后这种己的风险态度进行主观评价。第一个是参与游戏者愿意花多少钱(保留价格)方法被越来越多的研究者所应用(Dohm-对一般情况下风险态度的测量，让调查来玩这个游戏。接下来，组织者再从en et al., 2005;丁小浩等，2008)。如对象直接回答以下问题:你认为自己是1-100中抽出一个数，如果该数等于或Dohmen et al. (2005)的研究中所采用否是一个愿意冒风险的人?要求被调查大于游戏者的保留价格，那么游戏者将的测量个体风险态度的做法如下:被调者用。-10之间的数值来为自己评分。获得与组织者所抽出的数值相等金额的查者将被要求参与一个可能获得真实收另外5个问题则是设定了一些特殊的情收益并停止游戏;如果该数小于保留价益的博彩实验。首先，参与该实验的游形，包括开车、财政事务、运动与休格，游戏者将重新开始玩这个游戏。这戏者被告知他们参加这个博彩游戏将各闲、职业和健康5个方面，仍然采用种方法实际上是以期望效用函数理论为有50%的概率获得300元或0元。接下0-10的评分标准来选取一个数值作为基础来预测个人的决策行为的。根据期来，游戏者会看到一个20行的表格，对自己在这些特殊情形下的风险态度的望效用假说，一个人所能获得的效用与每一行都有一个安全值。如在第一行中评价。Dohmenet al. (2005)设定选择他不同的选择行为相关。假设个体的某安全值是0元，第二行是10元，博彩游数值5为风险中立，选择低于5的数值一行为的结果会对其产生某一数值的效戏的安全值逐行递增，一直到第20行表示相对不愿意冒风险，高于5的数值用，给定一系列可能的外部事件(每→是190元。此时要求游戏者在做出一个则表示相对愿意冒风险。而Caliendoet 外部事件对应个体的某个选择)，当我决定:是选择一个安全值，还是继续玩al. (2009)在研究企业家的风险态度时们知道某→行为所产生的效用数值和个游戏。游戏者被告知选择安全值与最后则将选择。-2归为低风险，3-7归为体选择这一行为的概率时，即期望效用他们可能获得的收益是相关的。比如，中度风险，8-10为高风险。Boninet 函数，就可以从中预测出他的选择，个如果第4行被选中，且游戏者在这一行al. (2007)也采用了此问卷研究了个体体将会做出与最高期望效用相对应的决选择了安全值而放弃玩游戏，那么他将风险态度与其职业的横截面收入风险之策。但直接测量给定主体的期望效用函获得40元的收益。如果他选定了这一间的关系。-:t::l::l.]:t~匹)11[.1因.;.隐II:J.!.lIl:::1C曹111组IIIC.:.E理叫崎码
五、评述业选择等进行决策时，一些研究者则选of Nascent EnfI1伊'Feneurs-New Evi›择多重价格列表法和自我报告式的问卷dence trom An Experimentally Va1i出ted准确测量个体的风险态度是一个较调查法，有的学者还将二者结合起来获Ssurvey[J]. Sma11 Business Economics, 为复杂的问题，因为风险态度受经济主得个体的风险态度信息。测量方法的选2009,32(2): 153四167.体的年龄、性别、教育程度、收入状况取对所获数据的准确程度至关重要，也[10]Dohmen T. J. et a1. lndividua1 和生活环境等众多因素的影响。有学者是进行经验研究的重要基础。因此，研Risk Attitudes:入TewEvidence trom a 从已发生的经济行为如投资、储蓄等来究者们应根据所研究的内容和现实条Large, Representative, E乓peninenta1-测量风险态度，这虽然有一定的合理件，如调研、实验条件以及数据的可获1y-协'lidatedSurvey. IZA Discussion 归国性，但因为是从具体的经济行为中推导得性等方面选取最为适合的方法来测量per ,2005. 出风险态度，因而它可能只能表明个体个体的风险态度。而在中国进行风险态[11]Ecke1 C. M出suringrisk aver›在一些相似或相关的经济行为决策上的度研究时还应注意一点，那就是社会经S1白，~Presented at the ESA North Ameri›风险态度，而不一定具有一般意义，即济环境的变化这一重要因素对经济主体can Regiona1 Meetings, Tucson,. 将所得到的风险态度信息应用于其它领的影响不可忽略。[12]Gertner R. Game Shows and Eco›域可能会出现较大的偏差。假设性投资nomic Behavior: Risk-Taking on ’Card 问题通常都是虚拟的问题，测量成本较[参考文献]Sharks’ [J]. Quarte1步Journa1of Eco›低，但由于对被测者没有真实的货币激[1]丁小浩，孙毓i季，J. Hartog.风险态nomic冯，1993，108:507-522.励，因而由这种方式所得出的风险态度度与教育和职业选择行为一一一个实验[13]Harrison G. W. Theo.ξyand Mis›可能与经济主体面临真实情况时所表现方法的研究案例日].北京大学学报，2009，behavior ofF irst-Pnce Auctions[J]. Amer-出来的风险态度不一致，使测量结果出(1):140-144. ican Economic Reviel何1989，79(4):现偏差。两阶段揭示法在研究中使用得[2]李涛，郭杰-风险态度与股票投资749-762 较为广泛，它和多重价格列表法都给出日].经济研究，2009，(2):56-66.[14]Hartog 1. et a1. Linking Mea›了真实的货币激励，有利于获得个体风[3]谢识予，等.两次风险态度实验研sured Risk A version to lndividua1α'arac险态度的真实信息。自我报告式的问卷究及其比较分析日].金融研究，2007，(11):teristics[J]. Kyklc施，2002，55(1) :3-26 调查法要求被测者对自己的风险态度进57-66 [15]Ho1t C. A. & S. K. Laury, Risk 行主观评价，给出具体的分数，研究者[4]Becker ., M. H. DeGroot & Aversion and Incentive Effects[J]. Ameri›从中获取风险态度的信息。由于具有成J. Marschak,Measuring Utility by a Sin›can Economic Review,2002: 1644-1655 本上的优势，因此假设性投资问题、自gle-re再，ponseSequentia1 Methoa{J]. Be›[16]Jullien B. & B. Sa1anie, Est1inaι 我报告式的问卷调查法通过组织调研便haviora1 Sci切问1964，9(3): Preferences under Risk: The白seof 可获得大规模的数据。两阶段揭示法和[5]Beetsma R. & P. C. Schotman, Racetrack Bettors[J].JoUJη'a1 of Politica1 多重价格列表法将实验经济学和心理学Measuring Risk Attitudes in a入latura1Ex›Economy,2000,108(3):503-530. 结合在一起，在真实的场景中进行实periment. Data trom the Television Game [17]Metrick A. A入latura1Experi›验，并给予参与者真实的货币激励，因Show Ling.司J].The Economic Journament i泣'告opardy!'[J].AmericanEconom-l, 此，它弥补了前述方法测量风险态度时2001,111(474):821-848. 1C Review, 1995,85(1 ):240-253. 可能出现偏误的弊端。但由于这种方法[6]Be1zi1 C. & M. Leonardi,Can Risk [18]Sasaki S. et a1. E飞perimentson 要求调研者支付给参与者真实的货币，Aversion E乓p1ainSchooling Attainments? Risk Attitude: The Case of Chinese Stu›而且需要调研者和参与者进行面对面的Evidence trom lta1y[J].Labour Economics, dents[J].αina Economic Review,2008, 19 沟通，因而成本高，可以获取的数据量2007, 14(6):957 -970. (2):245-259. 也有较大局限，通常只能在小范围做实[7]Bohr丑卫eta1.，E刀CitingReseIl程[19]Schu1ze T. S. et a1. Examining 验研究。tion Prices: Becker-DeGroot~λfarschak Risk 1子-eferencesUnder High儿fonetary由以上分析可知，不论采用哪种测儿命'chanismsvs. markets[J]. T万hlJeEconomlncentives: Experimenta1 Evidence trom 量风险态度的方法都有其优势与局限。J扣旨J切ournaJ，1997, 107(443): 10 79-1089. the Peop1e’s R伊ublicofαi叫J].Ameri-一般来说，从个体已发生的经济行为中[8]Bonin 旺，et a1. Cross-sectiona1 can Economic Review,1992,82(5) 推导出风险态度的方法、假设性投资问Eamings Risk and Occupationa1 Sorting: 1120-1141. 题、两阶段揭示法的途径获取数据的方The Ro1e ofR isk Attitudes[J].Labour Eco-法，常用于金融投资方面的研究;而对nomics,2007, 14(6):926-937. [责任编辑:黄兴豪]人力资本投资，如个体在面临教育和职[9JCaliendo M. et a1. Risk Attitudes -:1::::1::1回[eJ回.:~田野细I::ZC宙."，11酶:.:.议羊械码..
