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中国汇率传递效应分析作者：李秋雨作者单位：武汉大学经济与管理学院,湖北,武汉,430072刊名：现代商贸工业英文刊名：MODERN BUSINESS TRADE INDUSTRY年，卷(期)：2009，21(12)引用次数：0次 参考文献(4条)1.封北麟 汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析[期刊论文]-世界经济研究 2006(12)2.骆振心.杜亚斌 汇率传递、宏观经济冲击对我国物价水平影响的实证分析[期刊论文]-经济问题 2008(5)3.毕玉江.朱钟棣 人民币汇率变动的价格传递效应——基于协整与误差修正模型的实证研究[期刊论文]-财经研究2006(7) Paul R Pricing to Market When the Exchange Rate Change 1926 相似文献(10条)1.学位论文 李春华 汇率传递效应对中国通货膨胀的影响研究 2008 汇率是影响内部经济均衡和外部经济均衡的关键变量。最近几年，随着我国经济的稳步发展，外贸顺差和外汇储备持续扩大，人民币一直承受着很强的升值压力。 在人民币不断升值的情况下，国内物价水平却不断上升，出现了通货膨胀的表现特征，造成了与传统理论相背离的现状。那么在这种情况人民币升值是否对国内通货膨胀情况起到抑制作用呢?其抑制效果如何呢? 基于存在以上的问题及思索，本文采用了规范分析与实证研究相结合的研究方法，一方面从规范角度对汇率波动的传递效应相关理论研究进行客观的介绍：另一方面，运用实证分析方法研究了汇率变动对国内通货膨胀情况的影响。在理论研究同时，更注重实用性，为我国有关部门制定政策、改革制度提供一定的依据。 同时本文还采用了定性分析与定量分析相结合的研究方法，运用汇率传递理论和通货膨胀理论的基础知识，实现定性模型的研究；运用统计的方法，采用脉冲响应和方差分解的方法，实现定量模型研究。 通过采用以上的研究方法，本文首先分析了汇率改革前后人民币汇率走势，以及人民币升值的原因。同时针对我国目前的通货膨胀压力，探讨了目前我国物价走势以及推动价格普遍上涨得主要因素。然后在现有文献基础上就名义有效汇率与通货膨胀水平之间的作用影响进行论证分析，运用2003年-2007年的数据对名义有效汇率与我国价格水平(主要以消费者价格水平和生产者价格水平来反映国内的通货膨胀水平)进行经济计量检验，以期寻求两变量之间的关系，以及影响程度。 通过实证检验发现，2005年汇率改革之前汇率对国内的消费者价格指数和生产者价格指数均存在传递效应，而汇率改革之后汇率仅对生产者价格指数存在稳定的冲击作用，并且冲击效果比较小，而且有效的抑制通货膨胀的时间比较小短。通过这一发现我们可以认为我国人民币升值对国内的通货膨胀存在着抑制作用，但是作用比较小，抑制效果比较有限。并且通过实证发现汇率变动对生产者价格指数的影响要大于对消费者价格指数的影响，其原因可能是汇率波动首先影响进口价格，然后影响到批发物价，最后传导到消费价格。由于汇率波动并非完全转嫁到进口价格，进口中间产品只是最终产品的组成部分，因此，汇率波动对消费价格的影响是不断递减的。这在一定程度上削弱了汇率变动对国内通货膨胀的传递效应。因此要解决近期国内的通货膨胀压力，应该将政策力度放到汇率政策之外的其他政策上面。最后，本文根据上述研究结果提出了具体的对策。2.学位论文 陈维国 人民币升值对中国通货膨胀的影响——基于汇率传递的分析 2009 汇率在开放经济的各变量中居于核心地位，是影响内部经济均衡和外部经济均衡的关键变量。这是由于开放经济中各种经济变量的状况最终都将在汇率上得到不同程度的体现，而汇率的波动会从外部到内部、从宏观到微观的各个方面、各个层次对开放经济的运行产生深刻的影响。 最近几年，随着中国经济的发展，外贸顺差和外汇储备不断增大，人民币一直承受着很强的升值压力。在人民币不断升值的情况下，国内物价水平却不断上升，出现了通货膨胀的特征，造成了与传统理论相背离的现状。那么在这种情况下，人民币升值是否对国内通货膨胀情况起到抑制作用呢？其抑制作用如何呢？因此研究人民币升值对以国内物价指数为主要衡量指标的国内通货膨胀的影响具有重要的理论和政策意义。基于对这些问题的思考，本文采用规范分析和实证研究相结合的研究方法，一方面，从规范的角度对汇率传递和人民币升值的通货膨胀效应进行了客观的介绍：这包括汇率的完全传递理论和汇率的不完全传递理论并从理论分析了人民币升值如何从直接渠道和间接渠道影响国内的一般物价水平。另一方面，运用实证分析方法研究了人民币升值对国内通货膨胀情况的影响。在理论研究的同时更注重实用性，为有关部门制定政策、改革制度提供一定的依据。同时本文还采用了定性分析与定量分析相结合的研究方法运用汇率传递理论和通货膨胀的基础知识实现定性模型的研究：利用2003年1月到2007年12月的相关数据，借助向量自回归模型(VAR)检验了人民币升值对进口价格和以消费者物价指数为代表的国内价格的影响程度，以便估计国家对外部冲击的承受程度从而运用货币政策应对这些冲击。 由于汇率变动通过进口消费品的价格、进口中间品的价格(通过产品成本渠道)和外币定价的国内产品价格传递到国内价格，我们分两步检验了汇率的传递。第一步，我们检验了汇率变动对进口价格的影响。第二步，我们检验了进口价格和汇率变动对消费者价格的影响。检验方法主要包括：单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型检验、脉冲响应函数和方差分解。检验结果表明：名义有效汇率对进口价格的传递是不完全的，名义有效汇率对国内物价水平的影响不是一对一的。人民币升值在短期内对国内价格水平的影响是不显著的，在长期中对国内物价水平的影响则要比短期中大的多。长期关系表明名义有效汇率单位百分比的变化会导致进口商品价格指数％，从而表明汇率是不完全传递的。短期内，人民币1％的升值会导致进口价格指数％的降低，因此可以说汇率冲击只有很小一部分传递到进口价格上。消费者价格指数的脉冲响应函数结果表明；进口商品价格指数一个标准差新息会导致消费者价格指数大约的变动，名义有效汇率一个标准差新息会导致消费者价格指数大约的变动。消费者价格指数的方差分解结果表明：在第一期名义有效汇率只解释了消费者物价指数的％，进口商品价格指数只解释了消费者物价指数的％。从而表明人民币升值对国内物价水平的影响是不显著的，名义有效汇率的总体传递效应较小。3.期刊论文 封北麟.Feng Beilin 汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析 -世界经济研究2006(12) 运用递归的VAR模型,本文经验估计了人民币名义有效汇率变动对国内消费者价格指数和工业品出厂价格指数及其分类指数的传递效应;同时考察了其他宏观经济冲击对国内物价水平的影响.结论表明:在我国,汇率的传递效应不显著;汇率变动对工业品出厂价格指数及其分类指数的影响,显著大于对消费者价格指数及其分类指数的影响;不同行业的汇率传递效应存在显著差别;供给冲击是导致工业品价格指数变化的主要因素,而实际需求冲击是导致消费者价格变化的主要因素.4.学位论文 王慧梅 中国出口商品价格的汇率传递效应 2008 1、本文的主要内容 在经济全球化进程不断深入发展和国际贸易规模与日俱增的世界经济环境中，研究汇率这一重要开放经济模型中最重要的杠杆变量，分析其变动对出口贸易价格的传导机制和效率，有十分重大的现实意义。一般而言，汇率波动会影响一国对外贸易的发展，但实际上，我国的出口贸易并没有受到太大的影响，尽管出口价格在上涨，但出口量和出口额的增速并没有下降。这其中的原因不仅可以由中国的生产成本较低、劳动
生产力的提升来解释，汇率价格传递程度也是一个重要的原因。国内外学者的研究表明，造成我国贸易摩擦和人民币汇率升值压力的主导火线是盯住美元的人民币汇率随着近年的弱势美元政策被动贬值，按照传统的汇率理论，汇率的下降进而会降低出口产品的价格。国际经济学界的研究对汇率不完全的进出口价格传递起因从不同的角度做了解释，例如在外生汇率变动和粘性工资的前提下汇率传递程度与产品的差异性以及进出口企业的市场份额有关，另外贸易和汇率政策等因素也可能影响汇率对进出口价格的影响。 本文主要运用混合回归的方法，研究2005年1月以来人民币名义有效汇率变化对中国产品出口价格的传递效应。结合出口产品的具体实际，使用分布滞后模型估计人民币汇率变动的短期和长期传递效应，设定计量方程，进行一定的计量检验，使研究具有一定的理论水平和实用价值。主要解决一下几个问题： (1)中国产品出口价格是否存在汇率传递? 如果存在汇率传递，其传递程度如何?进而结合实际，做如下分析 (2)在不同通货膨胀水平下，出口汇率传递率的差异? (3)汇率升值对解决出口贸易额影响，以及对贸易平衡的贡献程度? (4)造成这一现象的原因有哪些? 本文建立向量自回归模型，以中国近三年的数据为样本，对人民币汇率的出口价格传递率做了细致的实证研究，分析显示中国出口贸易的汇率传导是属非完全传递的，以外币计价的出口汇率传递率为，较长期传递率为。进一步地，本文通过不同通货膨胀时期内的对比分析，表明在低通货膨胀期间出口价格的汇率传递率较低，而高通胀时期则较高。对出口贸易额的汇率弹性的测度分析表明，人民币计价的出口额会下降而外币计价出口额将会上升。中国进出口价格的汇率传递程度低表明，随着人民币升值，需要调降出口产品的人民币价格，这意味着出口商的利润空间将缩小，出口商作为一个追求利润最大化的经济主体，势必会把汇率变化的风险转嫁到工业生产者身上，影响生产者收入的提高。我国政府应当合理调整我国产品出口结构。第一、实行市场多元化战略；第二、实行产业化经营，加强出口企业开拓市场的能力；第三、建立产品出口市场和价格指导机制；第四、以市场为导向，调整产业结构和出口产品结构要积极主动以市场为导向，调整产业结构，大力发展具有比较优势和较强竞争力的产品；第五、提高科技水平，改变出口产品品种结构。针对目前我国实施的刺激内需，调整经济结构的政策，本文也给出了肯定的意见。 2、文章结构 本文主要分为五个部分，第一部分是进出口商品汇率传递效应的理论分析，主要是对本文所涉及的汇率传递及其相关概念做一定的说明，同时还介绍了汇率变动与进出口价格之间的关系，以及不同汇率制度下汇率传递的情况。 第二部分是相关文献回顾，针对研究对象将目前的主流研究成果做了相关归纳和总结，从我们的文献梳理中可以看到，研究汇率对价格传递效应的文献可以从其研究内容上分为两类，一类文献研究汇率变动对商品出口价格的传递作用，而另一类则更加关注汇率变动的进口价格传递效应。 第三部分是数据的选取和模型的建立，首先，通过理论分析框架确定相关变量序列，接着对其进行模型适应性的检验；其次，考虑向量自回归模型(VAR)的构架确定最有滞后阶数；以研究出口价格与汇率以及相关变量间的短期动态调整过程，并在此基础上考虑汇率等因素的冲击的反应以及各因素对预测误差的贡献。第四部分是实证分析，在第三部分建立的模型基础上，对样本数据选择计算并且对实证结果给出测量，得出相应的结果根据测度计量和实际验证的结果，由此，我们可以看到我国进出口贸易有两个特点：第一、由于生产周期的限制、进出口产品结构等因素，在短期内我国出口产品数量波动剧烈；第二、由于出口贸易商吸收了大部分的汇率变化，在长期内中国进出口贸易的汇率传递程度较低。 第五部分针对实证结果分别从企业、政府以及政府和企业协调的等三个方面给出政策建议，并与我国现有的经济状况联系，得出要想提高我国的经济增长水平，不仅要大力发展对外贸易，在目前情况下，更重要的要提高国民的消费水平。 主要研究方法与可能的创新 第一，是规范研究和实证研究相结合 规范研究在本篇论文将被广泛运用，从区分贸易部门与非贸易部门的两国模型出发，通过出口贸易的最有水平，进而获得出口汇率弹性的一般表述，并揭示了汇率传递率同出口贸易品的需求价格弹性、边际成本水平的稳定关系。 另一方面，基于出口贸易的汇率一价格框架，选取近三年来中国出口贸易数据，通过向量自回归模型的估计，定性地评价中国出口贸易品的价格汇率传递率水平。通过不同通胀水平下的比对模型，得到了出口汇率传递率水平和通胀水平的关联。最终以实证模型解释了汇率变化对出口贸易额和贸易平衡的影响。 两者的联系既是规范研究和实证研究相结合，同样也是从定量到定性分析的过程。 第二、是比较分析的批判与继承 汇率作为开放经济的一个重要杠杆变量，对国际贸易有直接深刻的影响。对汇率的贸易传递率的研究在国内外都有一些积极成果，本文在批判和归纳总结的基础上，提出了更为稳定的模型分析，针对今年中国的贸易情形做出的很好的解释。 本文的主要创新点在于： 其一、模型与实证分析的全局性。本文模型和实证分析全局的考虑了出口价格的主要相关因素，尤其是揭示了出口价格水平、通货膨胀率、出口量同汇率波动的短期和长期关联。 其二、进行了关于通胀水平的比对分析。通过具有比较性的通货膨胀水平时期，即2005年3月到2006年11月的低通胀水平期与2006年12月到2008年6月的较高的通胀水平时期，分析了汇率传递水平的区别，印证了低通胀时期传递率低，高通胀时期传递率高的结论。 其三、区别而有联系地分析了出口价格、出口贸易额的汇率弹性。既分析了中国贸易品的市场结构属性和竞争力水平，也解释了出口贸易平衡同汇率的影响。5.学位论文 李伟平 人民币汇率变动的传递效应研究 2009 在开放经济条件下，一国的经济发展高度依赖于进出口贸易，并面临巨额的资金与资本流动，因此，汇率变动对一国物价和通货膨胀水平的决定等具有重要作用。通常，名义汇率变动对一国贸易品的进出口价格和国内物价水平的影响程度被称为汇率传递效应。全球范围内的大量实证研究发现不完全汇率传递是一种普遍现象，这对传统经济理论提出了挑战。不完全汇率传递会令汇率变动的支出转换效应受到制掣，从而对于一国货币政策的执行、贸易收支的调整、汇率制度的改革和经济冲击的国际传导等具有重要含义。因此，不完全汇率传递问题已经成为当前国际金融研究领域的热点主题。@@ 随着中国经济开放的日益深入，以及汇率形成机制改革以来人民币汇率变动的逐渐加大，研究人民币汇率变动的价格传递效应也具有重要的理论和现实意义。基于此，本文选择以人民币汇率变动的传递效应为主要研究对象，通过对人民币汇率传递效应的理论与实证研究，分析人民币汇率传递的机制、规模和滞后性等，揭示导致人民币汇率不完全传递的原因，并考察不完全汇率传递效应下我国的最优货币政策设计、通货膨胀治理、贸易收支调整和人民币汇率制度改革等重要问题。 @@ 本文采用理论分析和实证分析相结合的分析方法，遵循提出问题、分析问题到解决问题的研究路线展开分析。具体而言，本论文共分为五个部分，各部分的主要研究内容如下： @@ 第一部分(第一章)，导论。作为开篇之论，导论部分概括性地提出本文的研究背景、动因与意义，阐述本文的研究方法与思路，说明本文的创新之处，介绍本文的逻辑框架和结构安排。 @@ 第二部分(第二章、第三章)，文献回顾与理论基础。第二章是对国内外不完全汇率传递经典文献的回顾。本章从理论基础、实证研究和政策含义三个层面，梳理了不完全汇率传递理论的发展脉络和发展趋向。本文的理论分析(第三章)建立在第二章国内外文献研究基础之上，在吸收并借鉴国内外经典文献的理论与方法的基础上，界定了汇率传递的定义和作用机制，评述了汇率传递效应的衡量方法，分析了不完全汇率传递的决定因素和相关影响。这些理论分析为本文的实证研究提供了坚实的和规范性的理论支持。 @@ 第三部分(第四章)，实证研究。这一部分首先对我国近年来人民币汇率与通货膨胀的变动进行了描述性分析，这是本文理论分析和实证分析之间的过渡， 也是实证分析之前的基础工作。然后，本文运用自回归分布滞后(ARDL)模型研究人民币汇率变动对以消费者价格指数(CPI)衡量的国内通货膨胀的传递效应，并结合中国实际考察了食品价格冲击对汇率传递效应的影响；本文通过将名义有效汇率和价格等宏观经济因素纳入同一个VAR系统中，利用脉冲响应函数与方差分解技术来考察名义有效汇率变动冲击对国内价格水平的短期动态影响。以上实证研究都表明人民币汇率传递效应具有不完全性和滞后性，并且食品价格冲击对汇率传递效应的影响非常大。以上实证分析都以中国当前的现实状况为研究对象，并结合中国实际对实证结果进行了验证和必要的解释，这使本文的实证分析更具有针对性和实用性。@@ 第四部分(第五章、第六章)，影响因素分析与政策含义。基于对前文基础理论和实证结果的综合分析，这一部分探讨了人民币汇率不完全传递的原因和政策含义。其中，第五章首先给出一个不完全汇率传递下的最优货币政策模型，在一个一般均衡的粘性价格模型中，最优货币政策规则就是对包括汇率冲击在内的各类经济冲击做出反应，其中，利率对汇率冲击的最优反应程度与汇率传递效应正相关。然后，本论文结合中国实际，给出不完全汇率传递下我国最优货币政策的选择。第六章深入分析了人民币汇率不完全传递的影响因素，以及不完全汇率传递对于我国通货膨胀治理、贸易收支调整和汇率制度改革等现实问题的启示和意义。在研究期间内我国同时面临本币升值与通货膨胀的形势下，以上政策含义具有较高的理论价值和实践意义。 @@ 第五部分(第七章)，研究结论与后续研究展望。这一部分梳理和总结了全文的主要观点和研究结论，指出了本文研究的不足之处，并展望了未来有待进一步研究的问题。 @@ 本文可能的创新之处主要包括：在研究内容上，本文系统梳理了不完全汇率传递的基础理论，运用两种不同的实证方法考察人民币汇率传递效应，从不完全汇率传递这一全新视角审视我国经济中的现实问题，并结合中国实际对人民币汇率不完全传递做出了合理解释；在技术方法上，本文运用ARDL模型对人民币汇率传递的大小与滞后性进行实证分析，这在国内尚属首次；在实践应用上，从不完全汇率传递的视角来对我国的最优货币政策设计、汇率制度改革、通货膨胀治理和贸易收支调整等展开分析，提供政策建议，这无疑是一个全新的研究和考察角度，至今为止，在国内外尚未见有系统深入的相关研究成果。 @@ 不过，人民币汇率传递效应研究是一个较为复杂的问题，本文也存在一些不 足之处。例如，受研究数据可得性限制，本文没有考察人民币汇率变动对进口价格的传递效应；又如，由于我国缺乏一个能够科学代表货币政策的变量，本文没有通过必要的实证分析，考察我国的利率变动是否对汇率冲击做出必要的反应，以及人民币汇率是否对我国货币政策具有较高的解释力。然而，以上不足之处也给作者今后继续从事人民币汇率传递问题研究提供了研究的方向和空间。@@关键词：人民币名义有效汇率，不完全汇率传递，最优货币政策，汇率制度改革，通货膨胀治理，贸易收支调整6.学位论文 郑平 货币增长中的汇率传递问题 2006 商品是由其物质性、时间性和空间性刻画的货币或服务，商品价格是市场经济中由经济主体在市场上的相互作用而形成(Debreu，1956)。在最优经济状态中价格发挥着重要的调节作用，如果经济的可达状态是最优的，则存在与这个状态有关的价格系统，使这一状态是均衡的。 价格与汇率分别代表货币的内外价值，汇率传递研究外部价值的变动传递到内部价值的程度与速度。在浮动汇率下，货币条件和预期在汇率和国内价格的决定中发挥
关键作用。货币变动是经济变动的根源，货币的增长将导致物价调整和汇率波动。在这一过程中，汇率变动对物价变动的影响就不再局限于货币因素，还会有真实经济变量起决定作用。 一、主要内容 全文共分五章，第一章和第二章集中在货币分析，第三章和第四章把货币分析和真实分析结合起来，第五章是前面各章在中国的具体应用。 第一章分析货币增长中的价格动态，首先讨论货币供给的动态变化，用一个简单的模型来说明欠发达国家货币扩张中的最优货币供应问题。Mckinnon(1973)指出，大多数欠发达国家被压制在远离最优货币化点的地方，使经济走上有效货币扩张路径的货币改革非常必要。 美国1867-1960年的历史表明，货币是决定名义国民收入变动的唯一重要因素，而且就短期来说，货币也是决定实际国民收入变动的唯一重要因素(FriedmanandSchwartz，1963)。 经济人对当前的货币供给拥有不完全的信息，他们面对的是一个信号选择问题(Lucas，1972)。货币经济的特征在于预期的不确定性，在一个充满不确定性的世界里，货币的重要性表现为它是现在与将来之间的纽带(Keynes，1936)。 在理性预期革命之后，代表性经济人模型及微观基础方法论在经济学领域大获全胜(Tobin，1997)。对预期建模的不同方法之间争论的根源在于新古典微观经济学的哲学基础，坚持把相同的方法论运用于宏观经济问题和货币问题。 货币扩张的直接效应是降低了名义利率，并且需求和成本方面的压力会促使未来的价格水平上升。Bruno和Fischer(1990)假定政府的政策工具是基础货币的名义供给量，对货币增长与通货膨胀进行了模型解释。 第二章在汇率决定理论的框架中讨论货币增长带来的汇率调整，汇率决定理论目前已成为经济学中研究最多的课题之一(Harvey,1996)。Dornbusch(1976)的超调理论强调缓慢调整的商品市场与高度活跃的资产市场之间的相互作用，为探讨汇率理论的现代思想提供了核心要素。货币扩张的短期效应完全被资产市场所支配，尤其是资本流动和预期；在长期内商品市场与资产市场的相互作用决定汇率水平。用有效市场来分析汇率调整，预期和未预期的货币扩张造成的汇率变动路径完全不同。 用资产组合模型来分析汇率的短期决定及长期调整路径，可以追溯到Hume(1752)和Cooper(1969)，布雷顿森林体系之后这一方法出现了复兴。货币增长带来的汇率调整包括货币扩张的短期效果、汇率的动态与非单调调整、及国内物价水平的作用。 货币主义认为汇率是一个货币现象，物价(通货膨胀)也是一个货币现象。将实际因素与货币因素之间的相互作用引入到经济分析中来，这将会发挥更大的作用(Friedman，1969)。可以从汇率决定、汇率变动及传递环节等方面对汇率传递进行真实分析和货币分析，汇率传递不完全的原因既包括货币因素也包括实体经济的因素，并且不完全传递将对实体经济产生重要的影响。 第三章讨论汇率波动与汇率传递之间的互动关系。浮动汇率制系统地造成了汇率在短期内偏离购买力平价程度的扩大和频率的增加(Mussa，1986)，汇率波动的持续性导致汇率传递的时滞变长。 理性预期模型不能用标准的宏观经济基本变量来解释汇率运动，称之为汇率脱节(ObstfeldandRogoff,2000)。市场微观结构理论近几年发展很快(Lyons，2001)，汇市中的投资者很多只是噪声交易者，而代表买卖双方订单之间净额的订单流是最重要的信息来源之一，之后出现了以美元化为代表的货币替代现象，货币替代将产生汇率运动的非系统性。Harrod(1933)、Balassa(1964)及Samuelson(1964)都曾用生产力差异来说明汇率对购买力平价的偏离。 Dornbusch(1978)通过一个小国模型指出短期内名义扰动将在国际上传递。国际货币政策协调不是要防止变化的发生，而是要开创一种能够对变化做出有效调整的政策体系，使这些变化的破坏性最小。 Devereux、Engel和Storgaard(2003)在开放宏观经济框架下提出一个内生传递模型，汇率和传递是同时决定的并相互影响。计价货币的选择、企业的价格设定行为(Krugman，1987)会影响到汇率传递的程度(0bstfeldandRogoff,1995)。汇率传递低有可能意味着在均衡时汇率的波动性较高(Krugman，1989；BettsandDevereux，1996)。在外汇市场上存在着多重均衡，基本因素并不完全决定结果，而动物精神、自我实现的预言，以及太阳黑子等都将会影响总结果(BenhabibandFarmer,1999)。 第四章讨论汇率传递的不完全性，价格在短期内对汇率变化仅做出部分的调整。如果一价定律成立，则汇率传递是完全的。在超调模型的框架内结合资产组合模型分析传递系数，传递系数是大于0而小于1的正数。 一般来讲，汇率变动先影响进出口价格，然后影响国内生产价格，最后才影响到国内消费价格(JonathanMcCarthy,2000)。Menon(1995)、Goldberg和Campa(2002)、EleanorDoyle(2004)等研究了不同环节的汇率传递系数，Dornbusch和Krugman(1989)则从市场结构角度分析了传递系数。20世纪90年代以来，新兴国家与发达国家的汇率传递系数一起降低。 汇率传递不完全的原因包括一价定律失效，市场结构与产业组织的影响(Menon，1996；YushiYoshida，2003)，沉没成本理论(BaldwinandKrugman，1989；Dixit，1989)，市场份额考虑(Krugman，1989；FrootandKlemperer，1989)等。其它的解释包括运输成本的影响(ObstfeldandRogoff,2000b)，预期(Parsley,1995)，开放程度(McCarthy,1999)，经济周期(LeidermanandBar-Or,1999；GoldfajnandWerlang，2000)等。 在其它条件不变时，汇率对国内物价的迅速传递将降低支出转换效应；而且汇率传递程度越低，同样的贸易改善就需要更大的汇率贬值幅度(.，2002)。国内价格与汇率变化之间并不存在一一对应关系，汇率传递程度可以成为货币政策的操作目标。 第五章分析中国宏观层面上的汇率传递实际。中国经济的高速增长必然伴随着货币的快速扩张，货币的功能逐渐增强且作用范围逐步扩大。 1979年到2004年的汇率方程回归结果表明，随着货币供给的增加，名义有效汇率下降，即人民币汇率将升值。中国经济的快速增长带来人民币的贬值趋势，而且在中国人均GDP刚超过1000美元不久，人民币就面临着强大的外部升值压力。对这两个谜的解释，除了传统汇率理论有许多限制性假定以外，答案可能要从中国经济转型与体制改革的大背景下来寻找。 1979-2004年通货膨胀单方程的计量分析表明，CPI有较强的持续性，其上一期的值仍会对本期产生较大的影响。CPI与生产率、滞后一期的M2增长率及名义有效汇率呈正相关，与滞后一期的贸易开放度负相关。中国从1985年开始基本全面放开价格，物价变动的轨迹发生了结构性变化。1985-2004年协整检验表明，在CPI、M2增长率、金融开放度与名义有效汇率之间存在着协整关系，汇率变动传递到物价上的程度更高。 中国的货币政策设计中应该考虑汇率传递程度，以提高货币政策的有效性。人民币对美元汇率的“稳定性”已经逐步地与经济发展不适应，应加大人民币汇率弹性(MasahiroKawai，2004)。一种带来一般价格水平的稳定性及可预测性的货币结构，是健康的、无通胀的经济增长的基本前提，这也是货币改革的目标。 二、论文的创新之处 1.研究角度创新。汇率传递是国际经济学中的热点问题之一，全文以货币运动为主线，从经济增长中货币增长的必然性出发，将货币分析与真实分析结合起来，深入探讨了开放经济条件下货币增长中的汇率传递问题。 2.探讨了汇率波动与汇率传递的双向影响，非有效的外汇市场、生产力冲击及货币替代等产生汇率脱节，经济扰动的溢出效应则突出了国际协调的必要性，浮动汇率下汇率波动的持续性导致汇率传递的时滞变长。 3.从汇率决定理论(一价定律、超调理论与资产组合模型)、传递环节及市场结构等不同角度分析了汇率传递系数，较为全面地总结出不完全传递的原因，并且分析了传递不完全对真实经济和货币经济的影响。 4.对中国汇率传递的实际分段做了实证研究。首先对1979-2004年通货膨胀的单方程做计量分析，再对1985-2004年的数据做协整分析。1985年之后，汇率变动对CPI的影响更大，市场化改革使汇率在宏观经济中的调节作用大为提高，并试图对两个人民币汇率之谜给出合理的解释。7.期刊论文 蓝乐琴.仇喜雪.LAN Xi-xue 汇率、货币政策变动对我国通货膨胀的影响分析——基于协整和状态空间模型的实证研究 -财经论丛2009(5) 本文通过协整分析构建状态空间模型,结合中国实际情况实证研究了人民币汇率传递和货币政策变动对以消费者价格指数(CPI)为主要衡量指标的通货膨胀的影响.结果显示,汇率、货币政策变动和CPI之间存在长期协整关系,汇率传递在我国是不完全的,汇率变化对通货膨胀的影响为负向且程度较低,货币政策变动对物价的调控也是低效的.8.学位论文 孟照建 人民币名义有效汇率对我国国内价格传递效应研究 2009 2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币升值2％，人民币汇率制度不再钉住美元，而是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此人民币汇率告别长达10年的固定汇率体制，进入了有管理的浮动汇率制度，并确定了人民币汇率的市场化取向。 本文首先从理论研究和实证研究两个角度对国内外关于汇率传导机制的相关研究成果进行综述，并指出当前研究中存在的不足之处。其次，分析我国各种不同汇率制度阶段下汇率传导机制的特点，紧接利用2001年1月-2008年11月相关经济变量的月度数据，构建VAR模型，采用Johansen&Juselius协整检验法估计汇率-价格传导的长期关系，通过HP滤波求得变量的短期波动序列，采用脉冲响应函数及预测误差方差分解方法分析汇率、价格波动的动态短期引致关系。最后对实证结果进行说明，并提出相关的政策建议。9.学位论文 林鸿 人民币汇率传递不完全性研究 2008 在传统的理论中，由于汇率对进出口价格的传递是完全的，因而汇率变动可以通过改变贸易品的相对价格调节一国的贸易收支状况。但是，自2005年7月启动汇改以来，人民币对美元的汇率不断走高，随着人民币的升值我国贸易顺差并没有减少反而继续保持。这一现象与1985年“广场协议”后日元的大幅升值对其贸易顺差的微弱影响有着相似的地方。为扭转与日本的巨额贸易逆差，美国协同英、法、西德以联合干预的形式迫使日元大幅升值，但是日本进出口产品价格并没有如预期的那样大幅变动，日元升值对日本进出口价格表现出不完全的传递效应，日本仍然继续维持原来的贸易顺差。鉴于此，国外一些学者对日元升值的汇率传递效应进行实证研究，发现日元汇率波动对日本进出口价格的传递是不完全的。本文在国外研究的基础上，利用向量自回归模型(VAR)对人民币名义有效汇率对我国出口价格和消费价格的传递效应进行分析。实证结果显示，人民币名义有效汇率对我国出口价格和消费价格的传递效应很小，汇率对价格的传递是不完全的。而且汇率对消费价格的传递效应在不同的通货膨胀环境中存在显著差异，高通货膨胀时期消费价格对汇率波动的敏感度明显高于低通货膨胀期。在实证结果的基础上本文最后一章针对人民币汇率的不完全传递效应给出了一些启示和政策建议。从短期上看人民币升值并没有给我国总体的出口额带来较大的负面影响，因而笔者认为人民币升值在短期并不能改变中国贸易顺差现状，但升值会
使微观的出口厂商的利润遭受损失，这种贸易顺差是以人民福利受损为代价来换取的。因此，必须改变我国现有的出口结构，将以劳动力成本为基础的比较优势转变为以技术创新和知识密集为基础的竞争优势，实现出口产品结构的升级，减少汇率波动对我国出口企业造成的不利影响。另外货币当局应该实行稳定、可信的货币政策，以稳定通货膨胀预期，从而稳定并降低汇率对国内通货膨胀的传递，达到降低汇率波动对我国经济冲击的目的。10.学位论文 李婧 人民币汇率变动对国内价格水平影响的实证分析——基于结构向量自回归模型 2008 随着经济全球化的发展，世界各国之间的经济联系越来越密切，汇率作为两个国家货币名义上的比价，在世界经济交往中发挥着纽带的作用。随着布雷顿森林体系的解体，国际货币体系进入了浮动汇率时代，在外汇市场上，汇率波动已经成为常态特征。因此，对汇率波动对价格的影响进行研究，不论对经济学家还是对政府来说，具有重要的理论和现实意义。 物价和汇率是开放经济中最核心的经济变量，同时也是两个关系极为密切的经济变量，在汇率理论不断发展的历史中，物价与汇率两者关系的探讨也始终交织其中。第一次使人们对汇率与物价的关系有了突破性的认识的，是卡塞尔(G．Cassel，1916)提出的购买力评价说，这一理论揭示的“一价定律”使得汇率与物价两个变量第一次最为直接的联系在了一起。到了后期，对实际汇率问题的探讨成为汇率理论的一个重要分支，而很多实际汇率研究的结果之一就是揭示了该国物价结构变化的内生原因和趋势。另一方面，大量实行固定汇率制度的国家的存在也使得对实际汇率走势的研究一定程度上成为了对该国国内物价走势的研究，因为对于这些名义汇率基本保持不变的国家来说，该国实际汇率的变化很大程度上是通过国内物价的变化表现出来的。 在名义汇率基本不变的制度安排下，国内物价不仅反映内部基本经济因素的变化，也受到外部因素冲击的影响。本文以人民币汇率变动对国内物价的影响作为研究对象，首先阐述了汇率与物价的基本逻辑关系，然后使用变量的平稳性检验、结构向量自回归模型，脉冲反应函数，方差分解来研究中国的汇率变动对国内物价水平的影响，最后提出几点政策建议。本文共分为四个部分： 第一部分，说明论文选题的背景和意义以及论文的结构安排。 第二部分，首先回顾了汇率和价格水平之间的关系，一般而言，价格水平和汇率之间的关系有两种：一种是价格和汇率影响某些变量同时受某些变量影响；另一种是两者之间存在因果关系，这种关系着重于这两者之间或内部的互动关系的类型、性质和作用机制等的分析。之后从狭义和广义的角度阐释了汇率传递的概念，狭义层次上的汇率传递，是指汇率变动对进口品价格的影响；广义的汇率传递是指国内价格水平，包括生产者价格、消费者价格等不同价格指标，对汇率变动的反应程度。之后全面分析了汇率变动对国内价格的直接和间接传递路径。汇率变动直接影响进口品价格变化，而进口的产成品价格纳入物价指数，造成消费者物价指数相应变化。汇率变动影响一般物价水平的间接渠道和机制主要有以下几种：生产成本机制、货币工资机制、货币供给机制、替代机制以及预期机制。之后回顾了有关汇率变动影响国内价格水平的理论，包括：价格—铸币流动机制、一价定律、绝对购买力平价假说、相对购买力平价假说、巴拉萨—萨缪尔森模型。最后回顾了国内外实证研究成果，根据不同的阶段这些文献主要分为三类。分别从传统的开放宏观经济学、从微观经济学基础上的现代宏观经济学以及从新开放宏观经济学三个不同方面来陈述汇率的变动对价格水平的影响的观点。 第三部分，人民币汇率变动价格影响效应的实证分析。首先是说明选择的计量方法，借鉴文献以及考虑计量模型的优点，本文选取结构向量自回归模型来对汇率变化影响国内物价水平进行研究。在设定计量模型之后对数据变量的选择以及数据的基期进行说明。本文选取2000年为基期，利用2000年1月到2007年12年的数据进行检验分析。模型包含6个变量，即国际原油价格、国内工业增加值、人民币对SDR汇率、货币供应量增加值、生产者价格指数和消费者价格指数。之后进行实证分析，实证分析分为3个部分，首先分析的是2000年到2007年12月汇率对生产者价格指数和消费者价格指数的传递效应，实证结果表明，汇率对两种物价指数的传递是不完全的，并且总体效应较小。汇率对生产者价格指数的传递效应显著大于对消费者价格指数的传递效应。之后本文以通货膨胀相对较低的2000至2003年8月为一个阶段，以通货膨胀相对较高的2003年9月至2007年11月为一个阶段，分别对汇率物价传递系数进行估计，以确定通货膨胀情况对汇率变动的影响。实证研究结果表明，在通货膨胀较高时期，汇率物价传递效应较大；反之，在通货膨胀相对稳定且较低时，汇率物价传递效应较小。之后，本文考察了在不同汇率制度下汇率传递效应的大小。在这部分内容中，首先回顾了从1994年至2007年的人民币汇率制度改革，即人民币汇率制度从实质钉住单一美元的固定汇率制度转变为钉住一篮子货币的管理浮动汇率制度。之后分析了固定汇率制度下的汇率传递效应以及在浮动汇率制下的汇率传递效应。实证结果表明：固定汇率制阶段的汇率传递系数，显著大于既包含固定汇率制又包含管理浮动汇率制下的汇率传递系数。 第四部分，提出政策建议，在前面实证分析和理论说明的基础上，针对人民币汇率变动对价格水平的影响效果，提出相关的政策建议。各大石油公司应实行战略分工，联合采购增强我国的石油议价能力；同时要努力实现石油供应来源的多元化，分散石油供应风险；进一步完善石油战略储备体系；货币当局应实行稳定、可信的货币政策，以稳定通货膨胀预期，从而稳定并降低汇率对国内通货膨胀的传递，以隔绝外部冲击给国内膨胀造成的压力；完善人民币汇率机制改革，加大汇率的波动弹性和灵活性，进一步开放外汇市场。最后提出本文的不足之处。 本文的贡献如下： (1)全面分析了人民币汇率变动对国内物价水平影响途径 (2)本文使用结构向量自回归模型研究中国的汇率变动对国内价格的影响，并且还考查了在不同的通胀情况下以及不同的汇率制度下汇率传递效应的大小。 (3)本文采用中国8年的96个宏观数据进行分析，样本范围广，数据多，得出的结论更有说服力。在对于中国的汇率变动对国内价格的影响方面，笔者采用了大量最新数据，运用数据表与图例真实而客观的分析了中国的汇率变动，国内价格的变动等等，分析有理有据，较有说服力。 本文链接：
