国际金融实务
3 即期远期和掉期交易
知识目标
了解即期和远期外汇交易的概念、交割日、交易的程序；
掌握远期汇率的确定方法；
掌握即期和远期外汇交易的运用；
了解择期外汇交易；
了解掉期交易的概念、类型；
掌握掉期交易的运用
技能目标
能够独立进行即期、远期和掉期外汇交易；
能够在进出口业务中合理运用即期、远期和掉期外汇交易
3 即期远期和掉期交易
即期外汇交易
掉期外汇交易
远期外汇交易
3
2
1
2
即期外汇交易
即期外汇交易的程序
二
即期外汇交易概述
3
一
即期外汇交易的运用
3
三
即期外汇交易
即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）,也叫现
汇交易，是指外汇买卖双方以固定汇价成交，并在成
交后两个营业日（工作日）内办理交割的交易，即所
谓有标准交割期的交易。
基本作用
调整各种外汇的头寸比例
狭义
进行外汇投机
满足临时性的付款需要
即期外汇交易
标准日交割
隔日交割
当日交割
即期外汇交易交割日的类型
在成交后第二个营业日交割，如果遇上非
营业日，则向后递延到下一个营业日。
在成交当日进行交割的即期买卖。
在成交后第一个营业日进行交割。
某些国家由于时差的原因采用这种方式。
交割日（Spot Date），又称结算日，也称有效起息日（Value Date）是
进行资金交割的日期。即期外汇交易随着交易市场和币种不同，其交割
日期也不尽相同。
即期外汇交易
银行间
即期外汇
交易程序
5
2
4
7
报价
1
3
6
选择交易对手
询价
成交（放弃）
确认
交割
自报家门
即期外汇交易
1、开立账户
银行与客户间即期外汇交易程序
4、交割
2、填表
3、询价交易
即期外汇交易
外汇银行与客户之间的即期外汇业务
外汇银行与银行之间的即期外汇业务
即期外汇交易运用
1、汇入汇款
2、汇出汇款
3、出口收汇
4、进口付汇
远期外汇交易
远期汇率的确定方法
二
远期外汇交易概述
3
一
远期外汇交易的操作
四
远期外汇交易的运用
3
三
择期远期外汇交易
3
五
远期外汇交易
节假日顺延
日对日
月底对月底
不跨月
远期外汇交易又称期汇交易，它是指外汇买卖成交时，双方以合同形式
约定交易币种、金额、汇率和交割期限，以待将来按约定的时间办理交
割的一种外汇交易。
远期外汇交易的交割日确定规则
远期外汇交易到期时的交割日恰逢
银行假日，一般将交易日顺延。
以即期外汇交易的交割日加上相应的
月数，而不管本月是多少天。
如果即期交割日恰逢该月最后一个工作日，则远
期交割日也安排在相应月份的最后一个工作日。
如果即期交割日恰逢月底且该日是银行休假日，则即期交割日向前移动一天，远期交割日也按此作出相应的调整
远期外汇交易
进出口贸易商可以防止汇率变动的风险
可使资金借贷者防止汇率变动的风险
可使外汇银行避免汇率变动的风险
是外汇投机交易的基础
远
期
外
汇
交
易
的
功
能
远期外汇交易
若美元3个月存款利率为年利率15%，欧元3个月存款利率为年利率10%，
欧元兑美元的即期汇率为EUR1=。法国出口商出口价值
10000美元的商品，3个月后收汇。为防止将来美元贬值而造成的风险，
法国出口商可以进行如下操作：
第一步：借入10000美元，期限3个月，到期需要支付的美元本利和为
本利和=P×（1+in）
=10000×（1+15%×3/12）=10375美元
第二步：将借入的美元在即期外汇市场上卖出，可获得欧元
即期汇率为EUR1=
USD1= EUR1/
10000×1/=欧元
第三步：将所获得的欧元存入银行，存期3个月，到期本利和
本利和=P×（1+in）
=×（1+10%×3/12）=欧元
第四步：如果市场充分流动，欧元本利和与美元本利和的价值相等，则：
欧元×3个月欧元兑美元的远期汇率=10375美元
第五步：3个月欧元兑美元的远期汇率=10375÷=
远期汇率的确定
根据以上五步推演，可以直接利用公式简单的计算出远期汇率
其中，F为远期汇率，ia为A国货币的年利率，ib为B国货币的年利率，
n为存款期限（即远期期限），S为即期汇率。
远期升水（贴水）点数=
由于，“货币的年利率×存款期限/12”的数值较小，可以忽略不计，
则可以推导出远期升水（贴水）点数和远期汇率的简易公式:
远期升水（贴水）点数=
F=S+远期升水（贴水）点数
=
远期外汇交易
出口收汇保值
投机
进口付汇保值
远期外汇交易
的运用
平衡远期
外汇头寸
出口收汇保值
例3-4
中国某纺织品公司，于10年1月20日出口纺织品到美国，以美元结算，价值10万美元，三个月后付款。即期汇率为USD/CNY=，该公司认为美元有下跌趋势，为了避免美元贬值而减少收入，决定对该笔交易进行远期保值。外汇市场上3个月远期汇率为USD/CNY=，分析3个月后在各种不同的实际市场价格下该公司的损益情况。
该公司认为美元有下跌趋势，对该笔交易进行远期保值，具体如下：
在1月20日，与银行签订一份3个月期远期外汇交易合同，卖出10万美元，交割日为4月20日，交易的汇率为USD/CNY=。到4月20日，该公司将收到的10万美元货款用来交割，收到万元人民币。
第一种情况：该公司预测准确，到期日市场实际汇率为USD/CNY=
如不进行远期交易，到期日收到的美元货款折算成人民币为
10×=万元人民币
进行远期交易使得该公司与实际市场价格相比多收入90元人民币。
第二种情况：该公司预测错误，到期日市场实际汇率为USD/CNY=
如不进行远期交易，到期日收到的美元货款折算成人民币为
10×=万元人民币
进行远期交易使得该公司与实际市场价格相比少收入400元人民币。
第三种情况：该公司预测与市场一致，到期日市场实际汇率为USD/CNY=，该公司既不多收入也不少收入，达到保值目的。
进口付汇保值
例3-5
某年6月3日，美国进口商甲公司与法国出口商乙公司签订了一份贸易合同，进口一套设备，金额为1000000欧元，货款结算日期为9月4日，6月3日即期汇率为EUR/USD=
已知：即期汇率为EUR/USD=
EUR1=
+）
____________________
EUR1=
甲公司预测欧元3个月后会升值，则进行一笔远期外汇交易。从银行买入三个月远期100万欧元，汇率为EUR1=
9月4日欧元兑美元的即期汇率为EUR/USD=
所以，进行远期交易使得甲公司少支付=万美元，这一操作对甲公司有利。
平衡远期外汇头寸
例3-6
中国银行纽约分行存在外汇敞口头寸，3个月期欧元超买100万，6个月期加拿大元超卖500万，合约规定的远期汇率分别为EUR1=，USD1=，若3个月期欧元交割日的即期汇率为EUR1=，6个月期加拿大元交割日的即期汇率为USD1=，若该行听任外汇敞口头寸的存在，这两笔交易银行的盈亏状况如何？
（1）为了履行3个月期欧元合约，该行买进100万欧元，卖出130万美元（100×=130）；为了平衡欧元多头，该行按即期汇率卖出100万欧元，买进120万美元（100×=120），该笔交易银行亏损10万美元（130-120=10）。
（2）为了履行6个月期加元合约，该行卖出500万加元，买入万美元（500×1/=）；为了平衡加元空头，该行按即期汇率买进500万加元，卖出万美元（500×1/=），该笔交易银行亏损万美元（=）。
投机
例3-7
某美国投机商预测英镑有可能大幅度下跌。假定当时英镑3个月远期汇率为GBP1=，该投机商卖出10万英镑。如果到期日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBP1=，则该投机商再次进入远期市场，买入10万远期英镑，交割日与卖出远期英镑的交割日相同。在这一买一卖的操作中，该投机商获得3000美元（10×-10×=万）投机利润。
该例中，投机商在出售远期英镑外汇时，本身并无英镑外汇，这种投机活动被称为“卖空”；若投机者预测英镑将升值，他可以采取先买后卖的方式来获利，这种方式称为“买空”。
远期外汇交易
远期外汇交易合同的履行
远期外汇交易合同的签订
远期外汇交易的操作
合同上必须详细写明
买卖者的姓名、商号、
交易币种、交易金额、
远期期限、远期汇率、
交割日。
可以使本币与外币交易，
也可以是外币与外币交
易，目前大多数主要货
币都可以通过远期合约
进行交易。
1、了解
2、展期
3、提前
4、零星交易
远期合约一经签订，即使有一方到期不
能按正常情况履行远期合约，也必须对
已签订的远期合约进行了结。
展期是指交易的一方，因为某种需要，推
迟外汇的实际交割日期而采取的一种技术
处理。通过操作一笔与原交易余额相同、
买卖方向相反的即期交易和相对应的远期
交易，使之在即期轧平头寸，在远期重新
安排交易。
可以通过掉期交易实现提前支取。
有些客户基于某种特殊需要，同银行签订
特殊日期或带零头日期（如52天，77天
等）的远期外汇交易合同。
远期外汇交易
择期交易（Optional Forward Transactions）指在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权的远期外汇交易，也就是客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。
客户在签订贸易合同后经常不能把未来收付款的具体日期确定下来，只能预期在将来的某一段时间内将收、付一定外汇款项。为了防止收付款时汇率的变化产生损失，客户可以通过银行为其叙做择期外汇买卖，这样，在约定的时期内，客户可以自由选择交割的日期。客户在做择期外汇买卖时，应尽可能地缩短未来不确定时间，以便获得更有利的远期汇率。
择期远期外汇交易
掉期交易的类型
二
掉期交易的概念
3
一
掉期率
3
三
掉期交易的运用
四
掉期交易的作用
3
五
掉期外汇交易
掉期外汇交易
掉期交易的概念
掉期交易的特点
掉期交易（Swap Transaction），是指将货币相同、金额
相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇
交易结合起来进行，也就是在买入或卖出某种外汇的同时，
卖出或买进相同金额的该种货币，但买进和卖出的交割日
期不同，以防止汇率风险的一种外汇交易。
（1）买与卖是有意识地同时进行的；
（2）买与卖的货币种类相同，金额相等；
（3）买卖交割期限不相同。
掉期外汇交易
即期对远期
的掉期交易
即期对即期的掉期交易
远期对远期
的掉期交易
掉期交易的类型
即期对远期掉期是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币
的远期外汇，它是掉期交易里最常见的一种形式。
（1）纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行
与另一家银行或公司客户之间。
（2）分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即银行与一方进行即期交
易的同时与另一方进行远期交易。
即期对即期掉期是由当天交割或明天交割和标准即期外汇买卖组成，用于银
行调整短期头寸和资金缺口，又可分为今日掉明日和明日掉后日。
今日掉明日掉期：前一个交割日在交易日今天，后一个交割日在明天，即交
易日后的第一个工作日。
明日掉后日掉期：前一个交割日在交易日后的第一个营业日，后一个交割日
在后天，即交易日后的第二个工作日。
远期对远期的掉期交易是指买进并卖出两笔相同金额的同种货币不同交割期
的远期外汇。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇（如30天），
卖出较长交割期的远期外汇（如90天）；二是买进期限较长的远期外汇，而
卖出期限较短的远期外汇。
掉期外汇交易
改变货币币种
某港商3个月后有一笔100
万美元的货款收入，6个月
后有一笔100万美元的应付
账款。外汇市场上即期汇率
USD1=
3个月期美元汇率为
USD1=
6个月期美元汇率为
USD1=
该港商可以进行一笔远期对
远期的掉期交易。首先，以
USD1=的汇率
卖出3月期100万美元，可
得到万港元，同时，
以USD1=的汇率
买入6月期100万美元，需支
付万港元。
锁定成本
国内一家贸易公司向美国
出口产品，收到货款100
万美元，该公司需将货款
兑换为人民币用于国内支
出。同时公司需从美国进
口原材料，并将于3个月
后支付100万美元的货款。
此时，公司可以和银行续
做一笔3个月美元兑人民
币掉期外汇交易：即期卖
出100万美元，买入相应
的人民币；3个月远期则
买入100万美元，卖出相
应的人民币。
改变交易的交割日
一家美国贸易公司在1月份预
计当年4月1日将收到一笔欧
元货款100万，为了防范汇率
风险，公司按远期汇率
EUR1=同银行进
行一笔3个月远期外汇交易，
卖出100万欧元，起息日为4
月1日。但是到了3月底，公
司得知对方将推迟付款，在
5月1日才能收到这笔货款。
于是，公司向银行提出要求展
期，将远期外汇交易的起息日
由4月1日推迟到5月1日。为了
满足客户的要求，银行可以通
过进行一笔1个月的掉期外汇
交易，将4月1日的头寸转换至
5月1日。
掉期交易的运用
掉期外汇交易
有利于进出口商进行套期保值
1
有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变动风险
2
有利于银行消除与客户进行远期交易承受的汇率风险
3
掉期交易的作用
本章小结
总结
即期外汇交易
掉期外汇交易的类型
掉期外汇交易
远期外汇交易的操作
远期外汇交易的运用
远期外汇交易
即期外汇交易的程序
交割日的确定
谢 谢！
