企 业 融 资 管 理 及 风 险 防 范
融资能为企业 正常生产 经营与
扩大投 资提供资金保障 ，但在 资金筹
集过程 中，也伴 随着支付高额 固定利
息、不能到期偿还本息等财务风 险。
因此企业必须加 强融资管理 ，采用适
宜的融资渠道 ，充分估计融资风险 ，
及时采取措施加 以防范。
一
、 积极拓展融资渠道 ，保障资
金来 源
目前可供 上市公 司选 择 的融 资
方式很 多 ，有发行普 通股股票 、发行
企业债券或可转换公 司债券 、国债贴
息贷款、项目贷款、流动资金贷款、职
工集资 、吸收外资参股 、融资租赁 、商
业信用等。企业应根据生产经营和对
外投 资等情况 ，考虑公 司的资本结
构 、筹资成本 、筹资难度及规模 ，选择
适 当的融资方式 ，直接或间接获取所
需资金。
(一)发行普通股股票
近年来 ，上市公司绝大多数融资
额来 自于股权融资 ，即配股和增发新
股。发行普通股具有诸多优势 ：无到
期 日、不需 归还 ，有利于公 司长期稳
定发展 ；没有固定 的股利负担 和固定
的到期还本付息 的压力 ，筹资风 险
低 。所 以上市公司将发行普通股作为
筹资的首选 。
(二)长期负债筹资
长期负债筹资主要有发行债券
与银行借款两种方式。债券筹资具有
筹 资对 象广 、市场 大等优点 ，上市公
司往往 能通过发行企业债 券与可转
换公 司债 券可 以获取所需 生产建设
●元海华／文
资金 ，特别是可转换公 司债券允许债
券持有人以优惠的价格转换公司股
票 ，故而其利率低于普通债券的利
率，降低了公司的筹资成本。例如湖
南 华菱管线股份有 限公 司为投资 热
轧 、冷轧镀锌板项 目，在增发新股募
集资金 11亿元后 ，又发行可转换债
券 l0亿元，筹集到充足的资金 。
银行借款融资具有筹资速度快、
借款弹性大的特点。公司在大型项 目
建设过程 中，如果能得到有关部门的
批复立项 ，就能争取到 国债贴息资金
的固定资产贷款，可以享受免利息、
借款时间长的好处；在需要外汇支付
进 口设备时 ，公 司可 以进行外汇贷款
融资，目前贷款美元可以享受贷款利
率低 、人 民币升值 的好处。例如湖南
华菱管线股 份有限公 司在经原 国家
经贸委批复的超薄板项 目建设 中，筹
集到中行 16亿元固定资产贷款、建
行 l0亿元固定资产贷款、3．12亿元
国债贴息资金 。
(三 )吸 收外 资参 股 、职工 内部
筹资等
吸收外资参股 主要是通过 跨 国
购并 、股权转让等新 的投资方式来实
现 。目前外资通过控股 、参 股等进入
国内上市公司的投资总额逐年增长 。
例如湖南华 菱钢铁集 团将持有 的华
菱管线股份有限公司 74．35％的 国有
法 人股 中的 36．675％转 让 给安赛 乐
米塔尔国际公 司，转让总金额 27．915
亿元 ，拓展了公司的筹资渠道。
职工 内部 筹资手续 简单 ，速 度
快 ，企业筹集到 一定的资金 ，同时考
Commercial Accounting 2008·9·18期
虑一定 的分红给职工 ，职工可 以得到
超 出银行存 款利率 的报酬 ，实 现双
赢。此外商业信用、融资租赁、国外贷
款都是企业采用的筹资手段。
二、加强融资风险评估
企业通过发行股票 、发行债券 、
银行借款等，可以筹集到生产建设所
需资金 ，但企业并不是无偿使用这些
资金，而是需要支付股利、利息，承担
资金成本 。企业 融资存 在资金成本
高 、筹资风险大 、容易分散控制权 、用
款限制条件多等风险 ，因此企业应充
分评估资本结构 、资金成 本 、财务杠
杆利益等融资风险。
(一)融资方式风险评估
不 同的融资方式各有优缺点 ，如
果选择不当，就会增加额外费用 ，减
少应得利益 ，影响企业的资金周转 ，
形成财务风险。若企业完全采用股权
融资 时 ，需要 从税后利润 中支 付股
利，不能像债券利息那样作为费用从
税前支付 ，因而不具有抵税作用 ，同
时企业经营风险完全由股东均摊 ；当
企业采用债务融资为主时，如果企业
经营不善 ，营业利润不足 以支付利息
费用 ，则不仅股东 收益化为泡影 ，而
且要用股本支付利息 ，严重时企业将
丧失偿债能力 ，被迫宣告破产。
(二)资本结构风险评估
企业 资本结 构是 由长期 债务资
本与权益资本构成 ，企业资本 总额 中
自有资本和借入资本比例不恰当，将
对 收益 产生负面影响 ，形成财 务风
险。在财务杠杆作用下 ，当投资利润
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率高于利息率 时 ，企业扩大负债 规
模 ，适 当提高借入资金与 自有资金之
间的比率 ，就会增加企 业的权益资本
收益率；反之 ，在投资利润率低于利
息率时 ，企业 负债越多 ，借入 资金与
自有 资金 比例越 高，企业权益 资本收
益率也就越低 ，严重时导致企业丧失
偿付能力或破产的可能性增大。在企
业资本结构 比例 中，资产负债率一般
小于50％为宜，70％视为警戒线。
(三)负债结构风险评估
负债规模一定时，债务期限的安
排是否合理 ，也会给企业带来筹资风
险。若长、短期债务比例不合理，采用
短期借款来融通永久性 资产 ，还款期
限过于集 中，就会使企业在债务到期
日还债压力过大，资金周转不灵 ，影
响企业 的正常生产经营活动 ；如果采
用长期负债来满足全部资金需求，则
会增加企业的资金成本 、利息支 出，
降低企业盈利能力。
负债 的本息一般 要求 以现金 偿
还，企业应评估债务到期时的现金流
入量能否支付到期的借款本息 ，因为
即使企业的盈利状况 良好 ，若无足够
的现金流入量来 支付到期 的借 款本
息 ，就会面临财 务危机 ，甚至会 因不
能按时偿还债务而宣告破产。
(四)利率 、汇率风 险评估
企业在筹措 资金时 ，可能面临利
率变动带来的风险。如遇到国家银根
紧缩 、借款利息率大 幅度上调 ，就会
引起企业 利息费用剧增 ，负担的经营
成本提高，承担较大的筹资风险。企
业倘若筹借外币 ，还可能面临汇率变
动带来的风险 ，当借入 的外国货币汇
率上升 ，企业购汇偿还外汇借款的压
力就会增大。
结构
三、融资风险的控制策略
(一)确定融资战略、优化资本
企业 应根据 自身的经 营需 要和
生产特点 ，通过对融资收益与融资风
险之间的权衡 ，将 融资战略定位为平
稳型 、保守型或积极型 。如公 司采取
积极型的融资战略，则将以长期负债
和权益来融通永久性 资产 的一部分 ，
而余 下的永久性资产 和波动性资产
则用短期资金来融通。同时，企业融
资战略应合理安排最优资本结构 ，强
化财务杠杆 的约束机 制 ，自觉地调节
资本结构中权益资本与债务资本的
比例关系 ，在融资风 险和融资成本之
间进行权衡，实现企业价值最大化。
(二)提高资产 的流动性，确保
债 务的偿还能力
企业的偿债能力直接取决于其债
务总额及资产的流动性。企业可以根
据 自身的经营需要和生产特点来决定
流动资产规模 ，加强资金全面预算管
理，保持合理的现金储备，确保企业的
正常支付和到期偿还债务所需。
(三)合理安排 筹资期 限的组合
方式，做好还款计划和准备
企业在安排长期负债与短期融资
两种筹资方式 的比例时，必须在风险
与收益之间进行权衡，按资金运用期
限的长短来安排和筹集相应期 限的负
债资金。例如企业采取适当的筹资战
略，尽量用所有者权益和长期负债来
满足企业永久性流动资产及固定资产
的需要，而临时性流动资产的需要则
通过短期负债来满足。这样既避免 了
冒险型政策下的高风险压力 ，又避免
了稳健型政策下的资金闲置和浪费。
一 般情况下 ，短期负债 的利率低
于长期负债率 ，尽量 多利用短期 资
金 ，可 以降低 公司的资金成本 ，提供
收益水平 ；但同时也增加了不能到期
偿还短期借款本息 的财务风险。因此
公司要根据负债情况制订合理的还
款计划 ，在制订负债计划的同时须制
订出还款计划，使其具有一定的还款
保证 ，一般企业负债 后的速动 比率不
宜低于 1：1，流动 比率应保持在 2：1
Commercial Accounting 2008·9·1 8期
左右的安全区域。
(四)研究负债 融资利率、汇率
走势，借助金融工具规避风险
企业在负债融资时，应研究利率
波动影响。例如当借款利率预期有上
升趋势 时，尽量采用 固定利率 的计息
方式来保持较低的资金成本，规避利
率上升带来的风险；当借款利率预期
有下降的趋势时，应采取浮动利率的
计息，享受利率下降带来的收益。
企业要积极研究外汇汇率走势，
规避外汇借款风险。笔者根据工作实
际，认为 目前规避外汇贷款风险的措
施主要有 ：
1．由于人 民币汇率对美元持续升
值，人民币贷款利率不断提升，企业
应及时调整外汇操作方式 ，采取多贷
美元 ，减少人民币贷款的手段来创造
效益；可以运用货币调期金融工具 ，
将欧元贷款置换成美元贷款，享受美
元贷款利率低、人民币兑美元汇率持
续升值的好处 ，节约外汇借款资金成
本，有效规避汇率风险。
2．积极与各银行沟通 ，争取最优
惠的押汇和外汇贷款利率。目前，与人
民币贷款相 比，美元贷款利息支出要
低得多。由于美元利率持续下调，可以
对所有美元贷款均采取浮动利率 ，按
季或半年进行调整 ，让所有外汇贷款
均能享受美元降息带来的好处。
3．积极创新外汇贷款交易，将人民
币贷款利率与美元调期利率挂钩 ，降低
贷款利率，对到期外汇贷款和押汇采用
付汇理财通产品等进行操作，获取收益。
4．延长外汇贷款利息支付时间。
对外汇贷款和押汇，企业通过与银行
商谈将部分外汇融资月度付息改为
季度付息，将部分季度付息改为一次
性到期付息，降低资金占用。
(作者单位 ：湖南华菱涟源钢铁有限
公 司 )
责任编辑 云帅
维普资讯
