投资项目可行性研究与项目评估
第一节 投资项目可行性研究
一、可行性研究的概念
可行性研究是在建设项目投资决策前对有关建设方案、技术方案和生产经营方案进行的技术经济论证。
可行性研究是建设项目前期工作的重要内容，是建设程序中的重要组成部分。它应根据国家或主管部门对项目建议书的审批文件进行编制，项目立项后必须进行可行性研究，编制和报批可行性研究报告。也是今后编制设计任务书的重要依据。
一、可行性研究的概念
1. 项目决策
研究如何把增进人们福利的有限社会资源合理分配到各种不同的用途中去，保证有限资源最有效利用。
2. 可行性研究
指在投资决策前运用各种科学成果，通过详细的调研并对拟建项目的必要性、可行性及对经济和社会的有利性所做的全面而系统的综合性研究。
3. 项目评价
是为了达到给定的目标，对一个政府投资或私人企业项目的可行性判断。它是可行性研究的重要组成部分。回答可行性研究中项目对社会及国家的有利性问题。
投资项目的工作进展过程
初步可行性研究
更新改造
项目建议书
可行性研究
项目评估
投资决策
工程设计
谈判签约
施工安装
试运转
竣工验收
生产经营
机会研究
投资前阶段
投资阶段
经营阶段
二、可行性研究阶段的划分
1、机会研究
机会研究就是为工程建设项目的投资方出建议，在一定的地区和部门内，以自然资源和市场的调查为基础，寻找最有利的投资机会。是从经济、技术、社会及自然状况等大的方面发生的变化中挖掘潜在的发展机会，通过创造性的思维提出项目设想。
主要研究内容为：分析投资动机，鉴别投资机会，论证投资方向以及对具体项目机会的论证等。
特点:
1）研究范围比较大，粗略；
2）效益、费用的估算精度要求为误差在±30%以内。
2、初步可行性研究
初步可行性研究是介于机会研究和详细可行性研究的一个中间阶段，是详细可行性研究内容的简化。它是在项目意向确定之后，对项目在市场、技术、环境、选点、效益、资金等方面的可行性进行的初步估计，同时为项目实施设计出主要方案或方案纲要。
初步可行性研究的目的：
⑴ 分析项目是否有前途，从而决定是否应该继续深入调查研究；
⑵ 项目中是否有些关键性的技术或项目总是需要解决；
⑶ 必须要做哪些职能研究或辅助研究
（如实验室试验、中间试验，重大事件处理、深入市场研究等）
初步可行性研究的阶段精度要求为±20%以内。
3、详细可行性研究
详细可行性研究一般要对进行，论证、计划和规划。详细可行性研究是在项目决策前对项目有关的产品纲要、技术、工艺及设备、厂址选择及厂区规划，资金筹措建设计划、项目的经济效果和社会环境等方面的条件和情况进行系统的调查研究和分析，对各种可能的技术方案进行全面系统的分析、论证和比较，并对项目完成后可能产生的经济、社会效益进行预测和评价，最终提交可行性研究报告，使其作为项目评估和决策依据。
这一阶段费用和效益的估算精度误差要求为±10%以内。
三、可行性研究的工作程序
1、签订委托协议
2、组建工作小组
3、制定工作计划
4、调查研究收集资料
5、方案编制与优化
6、项目评价
7、编写报告
8、与委托单位交换意见
四、可行性研究的特点
1.独立性
特点
4.预测性
3.客观性
2.系统性
5.选优性
1、十分重视市场调查和市场预测；
可行性研究应具有预见性、公正性、可靠性、科学性的特点。这依赖于对市场调查数据的现实性和市场预测的准确性。
2、是以经济效益为核心的，进行多方案的比较；
项目的可行性研究是对多因素、多目标系统进行的不断的分析研究、评价和决策的过程。项目设立在经济上的必要性、合理性、现实性；技术和设备的先进性、适用性、可靠性；财务上的盈利性、合法性；环境上的可行性；建设上的可行性。
3、边缘性学科，涉及多学科知识；
可行性研究涉及技术、经济、财务、商业以至环境保护、法律等多个方面的内容，它需要有各方面知识的专业人才通力合作才能完成。可行性研究报告通常由项目法人委托有资格的设计单位或工程咨询单位编制。
4、在决策前进行
四、开展可行性研究的意义和作用
1、可行性研究的意义
（1）避免投资决策的失误
（2）选择最佳方案，提高投资效益。
2、可行性研究报告的主要作用
（1）项目决策的依据
（2）项目融资的依据
（3）编制设计方案和施工图的依据
（4）是向当地政府或环境保护当局申请建设执照的依据。
五、可行性研究的发展概况
可行性研究自20世纪30年代美国开发田纳西河流域时开始采用以后，已逐步形成一套较为完整的理论、程序和方法。
1978年联合国工业发展组织编制了《工业可行性研究编制手册》。1980年，该组织与阿拉伯国家工业发展中心共同编辑《工业项目评价手册》。中国从1982年开始，已将可行性研究列为基本建设中的一项重要程序。
可行性研究的发展概况
1、国际的发展
第一阶段：1940年以前，采用财务分析的方法，从企业角度出发，对收入和支出比较，判断项目优劣。
第二阶段：1950～1969年，从微观和宏观两个角度评价项目。
第三阶段：1969年～至今，加入社会分析方法。
2、中国的发展
1979年引入可行性研究；
1981年国家计委正式下文：把可研纳入基本建设程序；
1983年计委下达《关于建设项目可研的试行管理办法》
1987颁布《建设项目经济评价方法与参数》第一版；
1993颁布《建设项目经济评价方法与参数》第二版。
六、可行性研究的依据
1. 国民经济建设的长远规划，地区和部门规划
2. 国家有关方针政策和法规
3. 经国家有关部门批准的资源报告
4. 项目建议书和委托单位关于拟建项目设想的文字说明
5. 可靠的自然、地理、气象、地质、经济、社会资料
6. 水电交通、原料等外部条件
7. 国家颁布的有关项目评价通用参数
8. 技术标准、规范、参考指标
六、可行性研究的内容
可行性研究大体可分为三个大的方面：市场需求、工艺技术、财务经济状况。
必要性研究
市场与项目规模研究
3. 技术问题分析
4. 项目选址
5. 投资与成本的估算
6. 项目资金的筹措
7. 项目计划与资金规划
8. 项目财务评价
9. 项目的国民经济评价
10. 不确定性分析
（1）总论
1）项目背景
A. 项目所涉及的产品获服务等的名称、性能、功能等；
B.项目所涉及的产品获服务等发展历史概述以及对国家和社会的贡献；
C.产品市场潜力和发展趋势预测；
阐明项目的性质和建设的必要性
2）项目概况
A.项目以往的工作准备情况概述；
B.项目建设的主体构想、市场定位和拟达到主要的技术经济指标；
（2）项目市场预测
1）产品市场供应预测
A、国内外市场供应现状； B、国内外市场供应预测
2）产品市场需求预测
A、国内外市场需求现状； B、国内外市场需求预测
3）产品目标市场分析
A、目标市场确定； B、市场占用份额分析
4）价格现状与预测
A、产品国内市场销售价格；B、产品国际市场销售价格
5）市场竞争力分析
A、主要竞争对手情况；B、产品市场竞争力优势、劣势
6）市场风险
（3）资源条件评价（指资源开发项目)
（一）资源可利用量
（二）资源品质情况
（三）资源 赋存条件
（四）资源开发价值
（4）建设规模与产品方案
1）建设规模
A、建设规模方案比选;
项目规模的决定因素
项目规模的综合确定
B、推荐方案及其理由
2)产品方案
A、产品方案构成
B、产品方案比选
C、推荐方案及其理由
（5）技术方案、设备方案和工程方案
1）技术方案
A. 技术方案的评价与选择
B. 技术来源、获取方式及付费方式
C. 工艺方案的选择
2）主要设备方案
3）工程方案
（6）建厂条件分析与项目选址
（7）主要原材料、燃料供应
1）建厂地区条件分析
2）建厂地址条件分析
A.厂址所在位置现状
B.厂址建设条件
C.厂址条件比选
1）主要原材料供应
2）燃料供应
3）主要原材料、燃料价格
4）编制主要原材料、燃料年需要量表
（8）总图运输与公用辅助工程
（9）节能措施
1）总图布置
2）场内外运输
3）公用辅助工程
1）节能措施
2）能耗指标分析
（10）节水措施
（11）环境影响评价
1）节水措施
2）水耗指标分析
1）厂址环境条件
2）项目建设和生产对环境的影响
3）环境保护措施方案
4）环境保护投资
5）环境影响评价
（12）劳动安全卫生与消防
1）危害因素和危害程度
2）安全措施方案
3）消防设施
（13）组织结构与人力资源配置
1）组织机构
A、项目法人组建方案
B、管理机构组织方案和体系图
C、机构适应性分析
2）人力资源配置
A、生产作业班次
B、劳动定员数量及技能素质要求
C、职工工资福利
D、劳动生产率水平分析
E、员工来源及招聘方案
F、员工培训计划
（14）项目实施进度
（15）投资估算
1）建设工期
2）项目实施进度安排
3）项目实施进度表
1）投资估算依据
2）建设投资估算
3）流动资金估算
4）投资估算表
（16）融资方案
（17）财务评价
1）资本金筹措
2）债务资金筹措
3）融资方案分析
1）财务评价基础数据与参数选取
A.财务价格
B.计算期与生产负荷
C.财务基准收益率设定
D.其他计算参数
2）销售收入估算（编制销售收入估算表）
3）成本费用估算（编制总成本费用估算表和分项成本估算表）
（17）财务评价
4）财务评价报表
A.财务现金流量表
B.损益和利润分配表
C.资金来源与运用表
D.借款偿还计划表
5）财务评价指标
A.盈利能力分析
★项目财务内部收益率
★资本金收益率
★投资各方收益率
★财务净现值
★投资回收期
★投资利润率
6）不确定性分析
B.偿债能力分析
1）借款偿还期
2）利息备付率
3）偿债备付率
A.敏感性分析
B.盈亏平衡分析
7）财务评价结论
（18）国民经济评价*
1）影子价格及通用参数选取
2）效益费用范围调整
A.转移支付处理
B.间接效益和间接费用计算
3）效益费用数值调整
A.投资调整
B.流动资金调整
C.销售收入调整
D.经营费用调整
4）国民经济效益费用流量表
A.项目国民经济效益费用流量表
B.国内投资国民经济效益费用流量表
5）国民经济评价指标
A.经济内部收益率
B.经济净现值
6）国民经济评价结论
（19）社会评价*
1）项目对社会的影响分析
2）项目与所在地互适性性分析
A.利益群体对项目的态度及参与程度
B.各级组织对项目的态度及支持程度
C.地区文化状况对项目的适应程度
3）社会风险分析
4）社会评价结论
（20）风险分析
1）项目主要风险因素识别
2）风险程度分析
3）防范和降低风险对策
（21）研究结论与建议
1）推荐方案的总体描述
2）推荐方案的优缺点描述
A.优点
B.存在问题
C.主要争论与分歧意见
3）主要对比方案
A.方案描述
B.未被采纳的理由
4）结论与建议
第二节 投资项目评估
一、项目评估的概念
项目评估（Project Evaluation）就是在直接投资活动中，在对投资项目进行可行性研究的基础上，从企业整体的角度对拟投资建设项目的计划、设计、实施方案进行全面的技术经济论证和评价，从而确定投资项目未来发展的前景。
项目评估需从正反两方面提出意见，为决策者选择项目及实施方案提供多方面的告诫，并力求客观、准确地将与项目执行有关的资源、技术、市场、财务、经济、社会等方面的数据资料和实况真实、完整地汇集、呈现于决策者面前，使其能够处于比较有利的地位，实事求是地作出正确、合适的决策，同时也为投资项目的执行和全面检查奠定基础。
二、项目评估的内容
三、项目评估的程序
1、组织安排
2、收集资料
3、审查分析
4、编写报告
1、投资必要性的评估
2、建设条件评估
3、技术评估
4、项目经济数据的评估
5、投资项目财务评价
6、国民经济效益评价
四、项目评估的原则
1、客观、科学、公正的原则；
2、综合评价、比较择优的原则；
3、项目之间的可比性原则；
4、定量分析与定性分析相结合的原则；
5、技术分析和经济分析相结合的原则；
6、微观效益分析与宏观效益分析相结合的原则。
第三节 项目评估与可行性研究的区别
一、项目评估与可行性研究的共同点
(1)两者同处于项目投资的前期阶段。可行性研究是继项目建议书批准后，对投资项目在技术、工程、外部协作配套条件和财务、经济和社会上的合理性及可行性所进行的全面、系统的分析和论证工作；而项目评估则是在项目决策之前对项目的可行性研究报告及其所选方案所进行的系统评估。它们都是项目前期工作的重要准备，都是对项目是否可行及投资决策的咨询论证工作；
(2)二者的出发点一致。项目评估与可行性研究都以市场研究为出发点，遵循市场配置资源的原则，按照国家有关的方针政策，将资源条件同产业政策与行业规划结合起来进行方案选择；
(3)考察的内容及方法基本一致；
(4)目的和要求基本相同。二者的目的均是要提高项目投资科学决策的水平，提高投资效益，避免决策失误，都要求进行深人、细致的调查研究、进行科学的预测与分析，实事求是地进行方案评价，力求资料来源可靠，数据准确，结论客观而公正。
二、项目评估与可行性研究的区别
(1)二者的承担主体不同。为了保证项目决策前的调查研究和审查评价活动相对独立，应由不同的机构分别承担这两项工作。在我国，可行性研究通常由项目的投资者或项目的主管部门来主持，而项目评估一般由项目投资决策机构或项目贷款决策机构(如贷款银行)主持和负责。
(2)评价的角度不同。可行性研究一般要从企业(微观)角度去考察项目的盈利能力，着重于讲求投资项目的微观效益；而国家投资决策部门主持的项目评估，主要着重于项目的经济和社会效益，侧重于项目的宏观评价。
(3)二者在项目投资决策过程中的目的和任务不同。可行性研究除了对项目的合理性、可行性、必要性进行分析、论证外，还必须为建设项目规划多种方案，并从工程、技术经济方面对这些方案进行比较和选择，从中选出最佳方案作为投资决策方案。而项目评估主要任务是对项目的可行性研究报告的全部内容，包括所选择的各种方案，进行系统的审查、核实，并提出评估结论和建议。
(4)二者在项目投资决策过程中所处的时序和作用不同。在项目建设程序中，可行性研究在先，评估在后。可行性研究是项目投资决策的基础，是项目评估的重要前提。项目评估则是可行性研究的延续、深化和再研究，通过更为客观地对项目及其实施方案进行评估，独立地为决策者提供直接的、最终的依据，比可行性研究更具有权威性。
