中国证券业的成就和中俄证券机构的合作
主席先生、女士们、先生们：
大家好！
中俄金融合作论坛第二次会议的召开，是中俄两国金融界的一件大事。这次会议对推进包括证券业在内的中俄两国金融业的交流与合作，促进中俄两国战略合作伙伴关系的健康发展，必将起到积极的作用。
一、中国证券业的主要成就
证券业是金融业的重要组成部分。一国证券业的规模及其在社会经济生活中作用的发挥程度，与该国经济、金融的市场化程度和发展水平息息相关。20世纪90年代以来，在邓小平南巡讲话的指引下，以体制改革和社会主义市场经济发展作为基本的推动力量，中国的证券业获得了快速发展，取得了举世瞩目的成就。主要表现在：一是证券市场的规模迅速扩大。到2003年9月底，中国境内上市公司已从1990年的13家增加到1273家，上市公司总股本达到6286亿股；股票市价总值从1990年的103亿元增加到39080亿元，约占GDP的40%；投资者开户数达到6989万户。二是证券机构发展迅速。到2003年9月底，中国的证券公司已达到131家，证券交易营业部2800多家，证券从业人员10万人，证券公司的总资产在5000亿元人民币左右。证券公司在建立权责分明的法人治理结构，完善内部控制机制，提高经营管理水平和市场竞争力方面，也取得了明显进展。证券公司正在努力把自己造就成符合市场经济要求的现代金融企业。与此同时，会计师事务所、资产评估事务所、证券投资咨询公司等证券中介机构也得到了较快发展。三是机构投资者的规模显著扩大。到2003年9月底，已设立基金管理公司44家，发行证券投资基金99只，基金总份额1662亿份基金单位。机构投资者队伍的迅速壮大，使原有的以散户为主的市场投资者结构正在发生着深刻的变化。四是证券市场的对外开放程度提高。为了落实中国“入世”在证券业对外开放方面的承诺，近年来，证券监管部门采取了一系列加强证券业对外开放的政策措施。已经有6家中外合资的证券投资基金管理公司设立，上市公司的并购重组开始向外资开放，“合格的境外机构投资者制度”（QFII）也已经正式实行。截至2003年9月底，中国证监会批准的“合格境外机构投资者”已经有9家，批准投资额度亿美元。五是证券市场的监管力度加大，证券市场的规范化建设取得了显著成效。证券监管部门在“法制、监管、自律、规范”方针的指引下，把保护投资者利益作为证券市场监管工作的重中之重，强化了上市公司市场准入和信息露方面的监管，逐步完善市场退出机制，加大了对违法违规案件的查处力度，证券市场的规范化水平明显提高，证券市场的法制建设也得到了加强。为了规范各类市场主体行为和证券市场运行的各个环节，中国证监会颁布了大量法规。上月末，酝酿已久的《证券投资基金法》正式出台。该法对规范和发展机构投资者，保证基金财产安全，保护中小投资者权益，稳定和发展证券市场，都将起到积极作用。《证券法》的修改也已经纳入全国人民代表大会的重要议事日程，正在紧锣密鼓地进行之中。
经过短短10多年的发展，中国的证券业已经成为与银行业、保险业并驾齐驱的中国金融业的重要支柱，中国的证券市场已经成为正在构建的统一的社会主义市场体系的重要内容，对推进中国经济结构战略性调整和经济发展，对深化中国的改革开放，发挥着日益重要的作用。这种作用主要体现在四个方面：
第一，中国证券业的发展推进了经济和金融的市场化进程。建立社会主义市场经济体制这一体制改革的宏大目标，为证券业的发展提供了广阔的时代背景和有力的体制支持。反过来，证券业的发展，也成为推动体制变革和经济、金融市场化进程的重要力量。直接融资规模的扩展，改变了间接融资一统天下的传统融资格局，提高了中国金融的市场化程度，为建立和完善统一的社会主义市场体系，做出了重要贡献。
第二，中国证券业的发展推动了制度变革。证券业的发展，不仅使中国的金融工具结构、金融组织结构和金融市场结构发生了深刻变化，极大地推动了融资制度乃至总体金融制度的变革，而且这种推动作用还延伸到整个经济制度层面。证券市场的存在和发展，为国有企业的股份制改造提供了必需的筹资机制和股票交易机制，是建立和发展现代企业制度的依托和基础平台；证券市场造就了资本、技术等非劳动要素参与社会分配的机制，实现了个人收入渠道的多样化，促进了社会分配制度的变革。
第三，中国证券业的发展促进了经济增长。股票的大量发行，不仅提高了储蓄向投资转化的效率，而且大大降低了上市公司的资产负债率，为上市公司发展提供了强有力的资本支持，造就了一批业绩突出、扩张迅速的行业领军企业，使之成为推动经济增长的中坚力量。
第四，中国证券业的发展，极大地提高了人们的金融意识。证券市场拉近了金融和人们的联系，使金融走进了越来越多的普通人的生活，其在营造与市场经济相适应的新的金融文化理念，提高人们的风险意识和金融意识方面，功不可没。
中国的证券业虽然在不太长的时间内取得了令人可喜的成就，但毕竟还处在发展的初级阶段，新兴市场和转轨市场的特点十分明显，市场的发育程度不高，与发达国家的成熟市场相比还存在较大差距。这些差距主要表现为：上市公司的国有股、法人股所占比重很高且迟迟不能流通，使股权割裂的问题久拖不决；上市公司中经营业绩优良，具有较高成长性并且能够持续给股东回报的公司数量不是很多，上市公司整体质量水平不高；市场结构创新步伐较为缓慢，市场结构不够健全，市场上的金融工具和投资品种较少，企业债券市场规模很小，金融衍生产品没有得到开发和利用；证券市场主要表现为单边市，缺少做空机制和做市商制度；证券经营机构的内控机制不够完善，业务种类和业务收入结构单调，特别是由于近两年证券行情持续低迷，证券公司普遍经营困难，很多陷入亏损境地；证券市场监管水平不高，效率较低，主要借助于行政手段，法律手段在监管中没有充分发挥作用。上述这些问题，迫切需要在证券业的发展过程中加以解决。
二、中俄证券机构合作的前景广阔
中共十六大提出了全面建设小康社会的宏伟奋斗目标，同时要求在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，推进资本市场的改革开放和稳定发展。这对中国证券业和证券市场的发展提出了很高的要求。刚刚结束不久的中共十六届三中全会通过的“关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定”，在资本市场发展方面有很多重大的理论创新，进一步明确了资本市场建设的各项任务。《决定》指出，“股份制是公有制实现的基本形式”，要“大力发展资本和其他要素市场”，“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。这些论述，既体现了中共中央对资本市场前所未有的重视，同时也为资本市场的发展指明了方向，昭示着中国的证券业具有广阔的发展前景。
与中国一样，俄罗斯证券市场也处在发展的初期阶段。中俄两国几乎同时开始创建规范化证券市场的过程。1990年12月上海证券交易所成立，成型的、规模化的证券交易从此开始。而莫斯科银行间的外汇交易所则于其后不久的1993年5月开办国债交易，1996年开办了企业证券的交易。20世纪90年代末，由于各种因素的影响，俄罗斯证券市场的股价指数不断下滑，证券交易规模严重萎缩，证券市场的融资功能大打折扣。进入2000年后，俄罗斯证券监管部门采取了一系列保护中小投资者利益、树立投资者信心的改革措施，并且按照公开、诚信、透明的原则制订了一整套公司管理准则，证券市场进入了稳定的成长期。今年以来，俄罗斯股价指数在欧洲证券交易市场中上升最快，已由1998年的最低点点上升到最近创记录的点，今年俄罗斯公司的兼并总值也达到了192亿美元。在证券市场基础设施方面，俄罗斯也形成了较为发达的、建立在先进技术和通讯手段基础上的电子交易系统。俄罗斯证券市场已经从一个投机市场转变为一个真正意义上的融资市场。俄罗斯证券市场的变化，已经吸引了美林、高盛等世界著名投资银行的目光。但是，由于俄罗斯证券市场的发展时间较短，因而同样存在证券市场与实业界联系较弱，证券市场资本化不高，即股市实值占国内生产总值的比重较低，市场融资能力不强，流动性较差，金融工具受限等问题。这些问题的存在，严重妨碍了俄罗斯证券市场在国民经济中实现资金再分配作用的有效发挥。普京总统在《千年之交的俄罗斯》一文中曾经指出：“要建立有效的金融体系，建立足以成为融资渠道的文明的金融和证券市场”。所以，和中国一样，俄罗斯证券市场也面临着巨大的发展和创新压力。
中俄两国证券业处于相同的发展阶段，具有好多共同的运行特征，面临的问题和矛盾也有很多是相同的。这样一种情况，使得两国的证券机构具有广阔的合作空间。从现实性和可行性的角度考虑，在WTO框架和国际证监会组织（IOSCO）的基本原则下，近期我们可以在以下方面进行合作。
一、中俄双方的证券公司、基金管理公司进入对方境内设立派出机构，在此基础上逐步进入对方证券市场，开展相关的证券业务。
二、建立中俄合资的证券公司、基金管理公司，在中俄两国证券市场开展业务。
三、在两国证券市场开放程度允许的情况下，按照国际会计准则统一证券发行中的会计财务标准和信息披露标准，共同合作为本国公司到对方证券市场上市提供服务。
四、对愿意以“合格的境外机构投资者”身份进入中国证券市场的俄罗斯投资银行，在其投资要求获得中国证监会批准后，中国的证券公司可接收其委托，提供相应服务。
五、加强两国证券机构高级管理人员的接触与交流，建立两国证券机构高级管理人员的定期互访机制。
六、加强两国证券机构研究人员的交流与合作，建立相互间的定向交流沟通机制，交流各自的研究成果，实现有价值的研究信息共享。对一些影响国际金融市场及关系到两国证券市场发展的重大问题，两国证券机构的研究人员可进行合作研究。可定期召开研讨会，共同探讨中俄两国证券市场发展中的重大理论与实践问题。
七、开展两国证券机构之间的业务人员交流。可互派证券业务人员到对方国家研修和考察，提高证券业务人员的业务技能和管理水平。
提高中国证券业的对外开放水平，是中国证券业发展的重要目标和重要动力，也是中国证券业应对“入世”挑战和经济全球化趋势的客观要求。中俄两国证券机构的合作，不仅会使自身受益，而且有利于推进本国证券业乃至国际金融市场的发展。让我们携起手来，共同探索行之有效的合作机制，不断拓宽合作渠道，在平等互利的基础上开展各种形式的合作，共创两国证券业的美好未来。
PAGE
PAGE 2
