?캬웕톶 ?4,2008 2?0?08?쓪军第뗚?4웚期?쿖现듺代닆财뺭经??N?oꎮ. ?ꎬ????????ꎮ???뗚??뻭?ퟜ뗚???웚???????????????ꎦ???????????G?e?n?e?r?a?l? ?N?oꎮ. ?2?19?? 第28卷(总第219期〉MODERN FINANCE &. ECONOMICS 싛论죋人力솦资놾本分럖享쿭企웳业튵剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄合뫏理샭性탔?샮李小킡妹쏃，ꎬ뫎何晓쿾峙??(쳬天뷲津닆财뺭经듳大톧学뿆科퇐研处뒦，ꎬ天쳬津뷲?3?0?0?22?2?)?햪摘튪要:ꎺ웳企튵业쪣剩폠余쯷索좡取좨权뗄的낲安업排쫇是릫公쮾司훎治샭理샭理싛论뗄的헹争싛论죈热뗣点ꆣ。떱当前잰的뗄公릫司쮾治훎理샭结뷡构릹存듦在퓚制훆度뛈上짏的뗄缺좱陷쿝，ꎬ人죋力솦?资놾本쯹所폐有헟者좱缺캻位是쫇쿖现탐行릫公司쮾治훎理샭结뷡构릹缺좱乏랦效킧率싊的뗄根룹源풴。ꆣ给룸予폨人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟平욽等뗈的뗄产닺权좨地뗘位캻，ꎬ죃让죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟?拥펵有폐웳企业튵所쯹有폐权좨是쫇完췪善짆公릫司쮾治훎理샭的뗄必뇘由평之횮路슷。ꆣ本놾文컄从듓人죋力솦资本놾的뗄产닺权좨特쳘征헷、企ꆢ웳业튵成돉长뎤阶뷗段뛎、ꆢ知횪识쪶经뺭济볃的뗄发랢展햹、ꆢ财닆富뢻?뗄的创뒴퓬造뗈等多뛠랽方面쏦论싛述쫶了쇋웳企业튵人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟应펦拥펵有폐剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ늢并럖分컶析쇋了죋人솦力资놾本닺产좨权뮯化쪱对릫公司쮾治훎理샭重훘点뗣转变뇤的뗄?펰影响쿬。ꆣ?关맘键볼词듊:ꎺ쪣剩폠余索쯷取좡权좨;ꎻ죋人솦力资本놾;ꎻ뫏合샭理性탔?훐申图춼럖分类샠号뫅ꎺ:?F?40?6?文컄献쿗뇪标识쪶码싫ꎺ:?A컄文章헂编뇠号뫅:ꎺ?1?0?05?ꆪ一1??0?07?(??2?00?8?)?0?4?一ꆪ0??0?3?8ꆪ-0?4??A??b?s?t?r?a?c?t:ꎺ T?h?e?? ?d?e?p?l?o?y?m?e?nt? o?f? ?fi?rm??’s? ?r?e?si?du??a?l ?c?la?im? ?????????????????????????????????????????????????????????ꎮ?is the key point among the discussion of corporate governance. ??????????????????????????????????????????????????????????????ꎬ????????????????????????????????????????ꆪ?It has institutional limitations in the corporate gOvernance structure, which means the absence of the owner of hu›???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????ꎮ??????????????ꎬ?????????man capital is the cause that leads to inefficiency of corporate governance structure. From this point, giving the ?o?wn??e?r? o??f? h??um?a?n?? c??a?pi?t?al? ?th?e?? ?e?q?ua?l? ?s?t?a?tu??s? ?o?f? ?pr??o?p?e?r?t?y? ?ri?g?h?t ?an??d? ?th?e?? ?re??al? ?c?o?n?tr??ol?li?ng?? ?r?ig?h?t? ?a?nd?? ?r?es?i?du?a?l? c?l?a?imꎬ, ?is? ?t?he?? ?on??ly?? ?wa??y? ???????????????????????????????ꎮ??????????????????????????????????????????????????????????ꎬ????for improving corporate governance. This paper chooses the property right character of human capital, firm ?????????????ꎬ??????????????????????????????????ꎬ?????????????????????????????????????????????????ꎬ??growth stages, the development of knowledge economy, and value creation as the multiple studying dimensions, in ??????????????????????????????????????????????????????????????????ꎮ??????????????????????????????????ꆪ?order to discuss that the owner of human capital should have residual claim. and analyzes the influence of giving hu›m?a??n ??ca?p??it?a?l? ?pr?o??pe??r?ty?? r?i?g?h?t? ?to?? t?h?e? ??f?oc??us?? ?of? c??or??po??r?a?te?? ?go?v??e?rn?a?n?c?e?.ꎮ? K?e??y? W?o??r?d?s:ꎺ ?Re?s?i?du?a?l? c??l?a?im;ꎻ H? ?u?m?a?n? c??ap??it?a?l;ꎻ ?Ra?t?i?o?n??a?li?ty?? 企웳业튵剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄分럖配엤不늻外췢乎뫵三죽种훖方랽式쪽:ꎺ一튻种훖?튻ꆢ쪣폠쯷좡좨벰웤럖엤랽쪽?쫇是럇非人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟拥펵有폐全좫部늿剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ得뗃到떽剩一、剩余索取权及其分配方式쪣?余폠收쫕益틦，ꎬ뛸而죋人솦力资놾本쯹所폐有者헟只횻得뗃到떽固만定뚨工릤资收쫕入죫，ꎬ即벴?쿖现듺代企웳业튵샭理论싛认죏为캪，ꎬ웳企튵业쫇是죋人솦力资놾本与폫非럇人죋力솦?所쯹谓캽的뗄"ꆰ资놾本맍雇펶佣劳샍动뚯ꆱ"t?c?pꎻ另쇭一튻种훖是쫇人죋力솦资本놾所쯹有폐?资本놾쯹所达듯成돉的뗄不늻完췪备놸契웵约풼，ꎬ뛸而죧如뫎何럖分엤配웳企튵业的뗄剩쪣余폠?者헟펵拥有폐全좫늿部剩쪣余폠索쯷取좡权좨得뗃到떽剩쪣余폠收쫕益틦，ꎬ뛸而非럇人죋力솦资?收쫕틦益퓲则쫇是헢这튻一웵契约풼中훐的뗄一튻项쿮重훘要튪内쓚容죝。ꆣ剩쪣余폠收쫕益틦?本놾所쯹有폐者헟只횻得뗃到떽固만定뚨的뗄租ퟢ金뷰收쫕入죫，ꎬ即벴所쯹谓캽的뗄"ꆰ劳샍动뚯占햼?(?벴即웳企튵业뗄的샻利죳润?)쫇是웳企튵业뗄的쫕收죫入뿛扣돽除쯹所폐有固만뚨定的뗄合뫏同춬?有폐资本놾"ꆱ?川튻ꆣ。뮹还폐有튻一훖种쫇是죋人솦力资놾本쯹所有폐헟者与폫非럇人죋力솦?支횧付뢶뫳后的뗄余폠款뿮，ꎬ뛸而쪣剩폠余쯷索좡取좨权뻍就쫇是뛔对펵拥폐有헢这笔뇊余폠款뿮?资놾本所쯹有폐者헟共릲同춬拥펵有폐剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ共릲享쿭剩쪣余폠收쫕?的뗄튪要쟳求좨权?川?。ꆣ由평于폚企웳业튵的뗄契웵约풼是쫇不늻完췪备놸的뗄，ꎬ因틲此듋谁쮭?益틦?[5，6J?。ꆣ쓇那쎴么떽到뗗底쓄哪튻一훖种럖分엤配랽方쪽式对뛔企웳业튵而뛸言퇔是쫇最ퟮ?拥펵有폐剩쪣余폠索쯷取좡权좨就뻍变뇤得뗃至훁关맘重훘要튪了쇋，ꎬ틲因为캪它쯼会믡影펰响쿬?有폐效킧率싊的뗄呢쓘?在퓚这헢个룶问컊题쳢上짏，ꎬ쒿目잰前톧学쫵术쇬领域폲尚짐未캴寻톰?到떽每쎿룶个웳企튵业닎参폫与죋人事쫂뫳后讨쳖价볛还뮹价볛的뗄既볈得뗃利샻益틦状ힴ?求쟳到떽一튻致훂的뗄答듰案낸。ꆣ究뺿其웤原풭因틲，ꎬ룹根놾本뻍就퓚在于폚웳企业튵剩쪣余폠?态첬问??。ꆣ웳企业튵的뗄参닎与폫各룷方랽都뚼是쫇追ힷ求쟳个룶人죋利샻益틦最ퟮ大듳化뮯的뗄?索쯷取좡权좨的뗄分럖配엤是쫇一튻个룶动뚯态첬的뗄选톡择퓱过맽程돌，ꎬ是쫇企웳业튵契웵约풼?有폐限쿞理샭性탔人죋，ꎬ뚼都폐有잿强烈쇒的뗄动뚯机믺去좥获믱取좡剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ得뗃?的뗄签잩订뚩各룷方랽平욽等뗈博늩弈?的뗄结뷡果맻。ꆣ?到떽剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄一튻方랽有폐更룼大듳的뗄积믽极벫性탔去좥提쳡高룟企웳业튵的뗄?生짺产닺效킧率싊，ꎬ캴未뗃得떽到的뗄一튻方랽这헢种훖积믽极벫性탔则퓲受쫜到떽了쇋抑틖制훆。ꆣ?二뛾、ꆢ웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排뗄的影펰晌쿬因틲素쯘?因틲듋此，ꎬ쪣剩폠余쯷索좡取좨权믱获뗃得뗄的越풽充돤分럖，ꎬ헢这훖种믽积极벫性탔就뻍越풽?高룟，ꎬ랴反之횮亦틠然좻。ꆣ?经뺭济볃学톧认죏为캪，ꎬ튻一룶个ꆰ"ퟮ最폅优쯹所폐有좨权낲安업排ꆱ"ꎬ即벴最ퟮ大듳化뮯?收쫕稿룥日죕期웚ꎺ:?2?0?0?7ꆪ-1??2-튻1?1?作ퟷ者헟简볲介뷩2ꎺ李샮小킡妹쏃(?1?9?6??4?-)?，ꎬ얮女ꎬ，쳬天뷲津닆财뺭经듳大톧学科뿆研퇐处뒦副뢱研퇐究뺿员풱;何ꎻ뫎晓쿾静뺲(1??9?8?1?튻-)?，ꎬ얮女ꎬ，쳬天뷲津닆财뺭经듳大톧学웳企튵业맜管理샭系쾵硕쮶士쪿研퇐究뺿生짺。ꆣ?
캬웕톶 第뗚2?8?卷뻭第뗚4?期웚?李샮小킡妹쏃，ꆣ等뗈ꎺi싛仓人죋力솦资本놾分럖享쿭企웳i튵lll剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄合뫏理샭性탔?2?0?0?8?军쓪4?月퓂?3?9??企웳业튵预풤期웚总ퟜ收쫕益틦的뗄所쯹有폐权좨安낲排업，ꎬ쫇是튻一种훖剩쪣余폠索쯷取좡权좨?其웤核뫋心탄是쫇通춨过맽选톡择퓱恰잡当떱的뗄契웵约풼安낲排업，ꎬ来살实쪵现쿖剩쪣余폠索쯷取좡?和뫍控뿘制훆좨权퓚在쪵实볊际닙操ퟷ作意틢义틥上짏实쪵现쿖尽뺡可뿉能쓜对뛔应펦的뗄状ힴ?权좨与폫控뿘制훆权좨的뗄对뛔应펦，ꎬ틔以좷确놣保웳企튵业的뗄决뻶策닟效킧率싊。ꆣ然좻而뛸要튪?态첬。ꆣ谁쮭在퓚多뛠大듳程돌度뛈上짏拥펵有폐企웳业튵的뗄控뿘制훆权좨，相ꎬ쿠应펦地뗘，ꎬ谁쮭?使쪹企웳业튵获믱得뗃永폀续탸的뗄法램律싉生짺命쏼力솦，ꎬ只횻能쓜在퓚人죋力솦资本놾和뫍非럇?就뻍应펦该룃在퓚多뛠大듳程돌度뛈上짏获믱得뗃企웳业튵的뗄剩쪣余폠索쯷取좡权좨。ꆣ影펰响쿬?人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄多뛠重훘目쒿标뇪之횮间볤不늻断뛏调뗷和뫍，ꎬ以틔追ힷ求쟳企웳?企웳业튵所쯹有폐权좨安낲排업的뗄因틲素쯘有폐如죧下쿂几벸点뗣。ꆣ?业튵自ퟔ身짭的뗄生짺存듦和뫍发랢展햹。ꆣ在퓚现쿖实쪵的뗄公릫司쮾治훎理샭机믺制훆中훐，ꎬ人죋?1?ꎮ.资놾本쯹所폐有헟者춶投죫入튪要쯘素뗄的资닺产专用폃性탔?力솦资本놾所쯹有폐者헟能쓜否럱获믱得뗃剩쪣余폠索쯷取좡权좨和뫍控뿘制훆权좨，ꎬ则퓲取좡决뻶?资产닺专用폃性탔越풽大듳，ꎬ틢意캶味ퟅ着쯹所폐有헟者用폃以틔缔뗞结뷡契웵约풼?于폚人죋力솦资本놾产닺权좨与폫非럇죋人솦力资本놾产닺权좨博늩弈?的뗄结뷡果맻。ꆣ无컞论싛?的뗄资本놾要튪素쯘可뿉抵뗖押톺性탔越풽大듳，ꎬ듓从뛸而웤其쯹所돐承担떣的뗄不늻确좷定뚨?是쫇非럇人죋力솦资本놾侵쟖蚀쪴了쇋人죋力솦资本놾的뗄利샻益틦，ꎬ抑틖或믲是쫇人죋力솦资?性탔风럧险쿕也튲越풽大듳。ꆣ因틲而뛸，ꎬ캪为쇋了복减짙少뫍和뇜避免쏢쯹所投춶入죫资产닺?本놾侵쟖蚀쪴了쇋非럇人죋力솦资本놾的뗄利샻益틦，ꎬ뚼都뇘必须탫纳쓉入죫公릫司쮾治훎理샭的뗄?专用폃性탔较뷏弱죵者헟的뗄机믺会믡主훷义틥动뚯机믺和뫍行탐为캪，ꎬ那쓇些킩投춶入죫资?范랶畴돫。ꆣ因틲此듋，ꎬ튪要에判뛏断튻一훖种公릫司쮾治훎理샭机믺制훆是쫇否럱可뿉行탐、ꆢ有폐?产닺专用폃性탔较뷏强잿者헟，ꎬ퓚在웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排中훐应펦拥펵有폐或믲较뷏?效킧，ꎬ펦应틔以웳企튵业쫇是럱否릹构돉成죋人솦力资놾本폫与非럇죋人力솦资本놾产닺权좨平욽?多뛠地뗘拥펵有폐控뿘制훆权좨和뫍剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ쯻他쏇们应펦有폐更룼大듳的뗄相쿠?等뗈博늩弈?的뗄合뫏约풼作ퟷ为캪判에断뛏标뇪准ힼ。ꆣ?机믺选톡择퓱空뿕间볤用폃以틔支횧配엤、ꆢ맜管샭理뫍和뿘控훆制쓇那些킩投춶入죫资产닺专?本놾文컄认죏为캪，ꎬ퓚在짏上쫶述的뗄博늩弈?过맽程돌中훐，ꎬ죋人力솦资本놾参닎与폫?用폃性탔较뷏弱죵者헟。ꆣ?剩쪣余폠控뿘制훆权좨的뗄分럖配엤是쫇正헽当떱的뗄、ꆢ合뫏理샭的뗄，ꎬ뛔对此듋可뿉以틔从듓如죧?Z?.ꎮ当떱事쫂죋人行탐为캪뫳后果맻的뗄可뿉监볠测닢性탔?下쿂多뛠个룶角뷇度뛈予폨以틔分럖析컶。ꆣ?投춶入죫要튪素쯘的뗄边뇟际볊贡릱献쿗或믲契웵约풼当떱事쫂人죋的뗄行탐为캪后뫳果맻?1?ꎮ.죋人솦力资놾本닺产좨权횮之쳘特헷征쯹所决뻶定뚨?是쫇否럱具뻟有폐可뿉监볠测닢性탔，ꎬ쫇是뻶决뚨定웳企튵业쯹所폐有权좨낲安排업的뗄一튻个룶?传뒫统춳的뗄公릫司쮾治훎理샭理샭论싛认죏为캪"ꆰ资本놾雇맍佣펶劳샍动뚯"ꆱ是쫇由평?重훘要튪因틲素쯘。ꆣ技춶人죫要튪素쯘的뗄边뇟际볊贡릱献쿗较뷏小킡、ꆢ行탐为캪后뫳果맻可뿉?컯物力솦资本놾的뗄产닺权좨特쳘征헷决뻶定뚨的뗄，ꎬ떫但쫇是놾本컄文죏认为캪正헽是쫇人죋?监볠测닢性탔较뷏强잿，ꎬ틢意캶味ퟅ着떱当쫂事죋人쯹所돐承떣担뗄的늻不确좷뚨定性탔风럧险쿕?솦力资本놾的뗄产닺权좨特쳘征헷决뻶定뚨了쇋其웤所쯹有폐者헟应펦该룃拥펵有폐公릫司쮾的뗄?较뷏小킡，ꎬ웤其튪要쯘素춶投죫入틗易폚于춨通맽过쫐市뎡场뚨定볛价믺机훆制좡取得뗃固만定뚨?훘重要튪所쯹有폐权좨。ꆣ具뻟体쳥可뿉从듓以틔下쿂几벸个룶方랽面쏦进뷸行탐分럖析컶。ꆣ?탔性回믘놨报，ꎬ쯹所틔以웤其퓚在웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排훐中뗄的쪣剩폠余索쯷取좡权좨??(?1?죋)솦人力놾资폫本웤与其쯹所폐有헟者뻟具폐有늻不뿉可럖分샫离탔性。ꆣ传뒫?和뫍뿘控훆制权좨엤配置훃份럝额뛮就뻍相쿠应펦较뷏小킡。ꆣ反랴之횮，ꎬ投춶죫入要튪素쯘的뗄?춳统的뗄샭理싛论죏认캪为"ꎬꆰ죋人力솦资本놾与폫其웤所쯹有폐者헟的뗄不늻可뿉分럖离샫?뇟边际볊贡릱献쿗较뷏大듳、ꆢ탐行캪为뫳后맻果可뿉监볠测닢性탔较뷏小킡者헟，ꎬ퓲则펦应믱获得뗃?탔性"ꆱ쫇是ꆰ"资놾本맍雇펶佣샍劳뚯动ꆱ"뗄的싟逻벭辑췆推싛论，ꎬ뛸而놾本컄文뛔对듋此提쳡出돶?或믲较뷏多뛠获믱得뗃剩쪣余폠索쯷取좡权좨。ꆣ?쇋了벸几뗣点훊质틉疑。ꆣ쫗首쿈先，ꎬ죋人솦力资놾本폫与웤其쯹所폐有헟者뗄的不늻可뿉分럖??3.ꎮ契웵约풼者헟承돐担떣风럧险쿕及벰进뷸行탐创뒴新탂的뗄能쓜力솦?샫离性탔뻶决뚨定了쇋人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟必뇘须탫是쫇企웳业튵风럧险쿕无컞法램逃쳓?퓚웳튵뗄쯹폐좨낲업훐ꎬ쓇킩룊쎰럧쿕쟒폐럧?뇜避的뗄承돐担떣者헟，ꎬ틲因뛸而웤其캨唯튻一뗄的돶出슷路쫇是얬努솦力降붵뗍低风럧险쿕[뿚7J?。在企业的所有权安排中，那些甘冒风险且有风ꆣ?险쿕돐承떣担쓜能솦力，ꎬ뻟具폐有쳬天뢳赋뗄的뺭经펪营닅才쓜能뫍和쫐市뎡场뒴创新탂精뺫神짱?좻然而뛸从듓客뿍观맛上짏讲붲，ꎬ퓚在쿖现代듺股막份럝公릫司쮾中훐，ꎬ럇非죋人솦力资本놾所쯹?的뗄人죋，ꎬ춨通뎣常쓜能릻够틔以웤其쳘特쫢殊"ꆰ웳企튵业볒家닅才能쓜"ꆱ퓚在웵契풼约첸谈判에?폐有者헟所쯹拥펵有폐的뗄已틑然좻并늢非럇只횻是쫇实쪵物컯形탎式쪽的뗄资本놾，ꎬ而뛸是쫇?훐中占햼폐有쏷明쿔显폅优쫆势，ꎬ틲因뛸而췹往췹往믡会튪要쟳求늢并쪵实볊际좡取뗃得뷏较大듳?转化뮯돉成了쇋股막票욱等뗈횤证券좯形탎式쪽的뗄资本놾。ꆣ证횤券좯市쫐场뎡的뗄完췪善짆?뿘控制훆权좨和뫍剩쪣余폠索쯷取좡权좨;ꎻ反랴之횮，ꎬ쓇那킩些럧风险쿕厌퇡恶뛱者헟、ꆢ짆善于폚?和뫍맦规范랶使쪹뗃得证횤券좯流쇷通춨极벫其웤便뇣利샻，ꎬ뿶况쟒且컯物솦力资本놾还뮹可뿉?내按既볈定뚨程돌序탲办냬事쫂的뗄人죋，ꎬ퓲则뿉可能쓜不늻要튪求쟳、ꆢ늻不믡会펵拥폐有믲或较뷏?틔以럖分割룮，ꎬ헢这퇹样뻍就쪹使뗃得럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者뿉可틔以뷸进行탐组ퟩ?짙少拥펵有폐控뿘制훆权좨和뫍剩쪣余폠索쯷取좡权좨。ꆣ?뫏合춶投资从듓뛸而降붵低뗍风럧险쿕。ꆣ因틲此듋，ꎬ럇非죋人솦力资놾本쯹所有폐者헟在퓚??ꎮ놾튪쯘쫐뎡뗄릩쟳ힴ뿶?뿍客맛观上짏쓜能퓚在很뫜듳大程돌度뛈上짏减복짙少甚짵至훁쳓逃避뇜企웳业튵的뗄经뺭营펪风4.资本要素市场的供求状况럧?资놾本튪要素쯘市쫐场뎡的뗄供릩求쟳关맘系쾵状ힴ况뿶，ꎬ랴反펳映돶出了쇋所쯹有폐?쿕险，ꎬ헢这쫇是죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者췻望尘뎾莫쒪及벰的뗄。ꆣ其웤次듎，ꎬ쯤虽然좻人죋?헟者춶投죫入떽到웳企튵业的뗄资놾本튪要쯘素的뗄相쿠뛔对稀쾡좱缺程돌뛈度及벰重훘要튪程돌?솦力资本놾具뻟有폐"ꆰ偷춵懒상"ꆱ뫍和"ꆰ얰虐듽待ꆱ"럇非죋人솦力资놾本的뗄可뿉能쓜性탔，ꎬ?뛈ꆣ퓚튪쯘릩늻펦쟳뗄쟩뿶쿂ꎬ튪쯘쯹폐헟믡틲웤?떫但是쫇，ꎬ뛔对폚于샭理탔性뗄的죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟来살说쮵，ꎬ헢这퇹样뛔对他쯻们度。在要素供不应求的情况下，要素所有者会因其쏇?쯹所쳡提供릩要튪素쯘的뗄稀쾡缺좱性탔，ꎬ获믱得뗃"ꆰ헆掌뿘控ꆱ"?(?h?o?ldꆪ-u?p?)?웤其쯻他?늢并늻不튻一뚨定쫇是폐有샻利的뗄，ꎬ틲因뛸而헢这훖种뿉可쓜能탔性늢并늻不튻一뚨定믡会变뇤?웵契풼约랽方뗄的첸谈에判폅优쫆势，ꎬ듓从뛸而퓚在웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排中훐웤其产닺?돉成쿖现实쪵。ꆣ퓙再次듎，ꎬ죋人솦力资놾本캪为웳企튵业퓶增볓加뗄的쫕收틦益提쳡高룟了쇋?좨뗄쿠뛔훘튪탔뻍믡쳡룟ꆣ?웳企튵业뗖抵뾹抗럧风쿕险的뗄能쓜力솦，ꎬ헢这쫇是튻一훖种믽积벫极뗖抵폹御럧风쿕险的뗄方权的相对重要性就会提高。랽?쪽式。ꆣ中훐国맺짧社뿆科院풺经뺭볃济研퇐究뺿所쯹刘쇵小킡玄탾认죏为캪，ꎬ웳企튵业承돐担떣?죽三ꆢ、죋人솦力资놾本럖分쿭享웳企튵业쪣剩폠余?럧风쿕险뗄的쓜能솦力쫇是폫与웳企业튵创뒴造퓬价볛值횵的뗄能쓜力솦成돉正헽比뇈的뗄，ꎬ而뛸?쯷좡좨뗄뫏샭탔럖컶?뫳后헟者폖又폫与웳企业튵쓜能否럱有폐킧效投춶人죫人죋力솦资本놾密쏜切쟐相쿠关맘。ꆣ因틲?索取权的合理性分析뛸而，ꎬ죋人솦力资놾本쓜能릻够듓从뒴创퓬造볛价횵值믲或믽积벫极퓶增횵值뗄的뷇角度뛈퓶增?릫公쮾司훎治샭理뷡结릹构本놾质훊上짏是쫇关맘于폚所쯹有폐权좨分럖配엤的뗄契웵约풼，ꎬ?볓加웳企튵业뾹抗럧风쿕险能쓜力솦。ꆣ从듓总ퟜ体쳥上짏看뾴，ꎬ웳企튵业쯹所폐有좨权的뗄샺历?
캬웕톶 ???现쿖代듺财닆经뺭?2?0?0?8?年쓪4?月퓂?40 쪷랢햹맽돌뿧풽쇋듓췪쏀뗄돶헟쯹폐훆ꆢ돶헟?力솦资本놾的뗄运퓋作ퟷ过맽程돌。ꆣ因틲而뛸正헽有폐待듽深짮化뮯与폫发랢展햹的뗄人죋力史发展过程跨越了从完美的出资者所有制、出资者솦?主훷导떼控뿘制훆的뗄所쯹有폐制훆、ꆢ出돶资者헟部늿分럖控뿘制훆的뗄所쯹有폐制훆，ꎬ到떽出돶?资本놾理샭论싛是쫇在퓚劳샍动뚯价볛值횵论싛基믹础뒡上짏，ꎬ뛔对劳샍动뚯能쓜力솦拥펵有폐?资者헟"ꆰ폃用뷅脚춶投욱票ꆱ"뗄的쯹所폐有훆制ꎬ，퓙再떽到돶出资헟者ퟷ作캪为햮债权좨人죋?者헟即벴人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟产닺权좨的뗄科뿆学톧研퇐究뺿。ꆣ?的뗄所쯹有폐制훆的뗄全좫过맽程돌。ꆣ这헢一튻过맽程돌揭뷒示쪾出돶公릫司쮾治훎理샭主훷体쳥?从듓古맅典뗤资本놾主훷义틥企웳业튵起웰，ꎬ经뺭合뫏伙믯制훆、ꆢ컞无限쿞责퓰任죎公릫?中훐헽正在퓚经뺭历샺着ퟅ非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄地뗘位캻由평强잿转弱죵，ꎬ?司쮾到떽有폐限쿞责퓰任죎公릫司쮾、ꆢ막股份럝公릫司쮾，ꎬ쪵实볊际짏上뻍就쫇是죋人力솦资本놾?而뛸人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄地뗘位캻由평弱죵转强잿的뗄变뇤化뮯过맽程돌。ꆣ?产닺权좨从듓非럇人죋力솦资本놾产닺权좨中훐分럖离샫出돶来살，ꎬ从듓附뢽属쫴地뗘位캻向쿲?(?2?)?人죋力솦资本놾具뻟有폐专用폃性탔特쳘征헷。ꆣ人죋力솦资本놾的뗄专?独뛀立솢地뗘位캻发랢展햹，ꎬ훰逐늽步훷主떼导웳企튵业뗄的맽过程돌。ꆣ当떱各룷级벶各룷类샠?用폃性탔特쳘征헷以틔及벰人죋力솦资本놾与폫其웤所쯹有폐者헟不늻可뿉分럖离샫性탔特쳘征헷?人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟都뚼有폐权좨参닎与폫企웳业튵剩쪣余폠索쯷取좡权좨和뫍控뿘制훆?튻一起웰决뻶定뚨了쇋人죋力솦资本놾是쫇企웳业튵风럧险쿕的뗄真헦正헽承돐担떣者헟。ꆣ非럇?权좨配엤置훃的뗄时쪱候뫲，ꎬ죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者쪵实볊际짏上就뻍成돉为캪企웳业튵?人죋力솦资本놾与폫其웤所쯹有폐者헟是쫇可뿉以틔分럖离샫的뗄，ꎬ但떫웤其资本놾专用폃?的뗄主훷导떼力솦量솿，ꎬ럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者퓲则돉成캪为了쇋企웳业튵的뗄债햮?性탔较뷏低뗍，ꎬ틲因뛸而늻不튪要쟳求웤其쯹所폐有헟者뇘必탫须틀依뢽附于폚某쒳个룶特쳘定뚨?权좨人죋。ꆣ人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟对뛔企웳业튵剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄分럖享쿭，ꎬ?的뗄웳企业튵。ꆣ相쿠反랴，ꎬ죋人솦力资놾本뗄的专폃用탔性벰及웤其人죋力솦资本놾与폫?不늻仅뷶实쪵现쿖了쇋人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟的뗄产닺权좨，ꎬ뛸而쟒且也튲在퓚实쪵现쿖?其웤所쯹有폐者헟的뗄不늻可뿉分럖离샫性탔导떼致훂人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟必뇘须탫承돐?着ퟅ企웳业튵财닆富뢻分럖配엤原풭则퓲从듓货믵币뇒拥펵有폐者헟向쿲财닆富뢻创뒴造퓬者헟的뗄?担떣人죋力솦资本놾专用폃性탔带듸来살的뗄风럧险쿕，ꎬ듓从뛸而쪹使得뗃죋人力솦资本놾?转化뮯。ꆣ当떱企웳业튵财닆富뢻的뗄分럖配엤以틔财닆富뢻创뒴造퓬者헟为캪本놾时쪱，ꎬ人죋?才닅是쫇真헦正헽的뗄"ꆰ죋人훊质'ꆱꎬ\튲也뻍就쫇是쮵说헢这훖种죋人솦力资놾本킧效能쓜的뗄?力솦资本놾所쯹有폐者헟实쪵际볊上짏就뻍支횧配엤、ꆢ뿘控훆制ퟅ着企웳业튵的뗄非럇人죋力솦?发랢挥믓必뇘탫须在퓚某쒳个룶企웳业튵内쓚实쪵现쿖。ꆣ人죋力솦资本놾的뗄专用폃性탔反랴?资本놾。ꆣ这헢是쫇人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟作ퟷ为캪企웳业튵财닆富뢻的뗄真헦正헽创뒴?映펳了쇋짧社会믡分럖工릤对뛔人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟进뷸入죫和뫍退췋出돶企웳业튵的뗄?造퓬者헟这헢一튻内쓚在퓚本놾质훊在퓚企웳业튵产닺权좨契웵约풼关맘系쾵上짏的뗄逐훰步늽体쳥?客뿍观맛탔性限쿞制훆，ꎬ듓从뛸而쪹使뗃得죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者뻟具有폐承돐担떣企웳?现쿖，ꎬ뛸而ퟮ最훕终ꆰ"샍劳뚯动헟者햼占폐有资놾本ꆱ"뗄的웳企튵业훆制뛈度뇘必붫将替쳦代듺?业튵风럧险쿕的뗄自ퟔ觉뻵性탔和뫍主훷动뚯性탔。ꆣ?"ꆰ资놾本맍雇佣펶劳샍动뚯"ꆱ的뗄企웳业튵制훆度뛈。ꆣ?(??3)?人죋力솦资本놾具뻟有폐团췅队뛓特쳘征헷。ꆣ人죋力솦资本놾的뗄团췅队뛓?3?.ꎮ剩쪣폠余索쯷取좡权좨分럖配엤与폫企웳业튵成돉长뎤相쿠匹욥配엤?特쳘征헷也튲使쪹得뗃人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟存듦在퓚对뛔企웳业튵的뗄依틀赖삵性탔，ꎬ?ퟮ最有폐效킧率싊的뗄剩쪣余폠索쯷取좡权좨分럖配엤方랽式쪽是쫇随쯦着ퟅ企웳业튵的뗄?从듓而뛸承돐担떣着ퟅ相쿠应펦的뗄退췋出돶风럧险쿕。ꆣ团췅队뛓合뫏作ퟷ性탔是쫇人죋力솦资?돉成长뎤而뛸动뚯态첬变뇤化뮯的뗄，ꎬ쫇是웳企튵业웵契풼约잩签뚩订룷各랽方相쿠互뮥博늩弈??本놾产닺权좨相쿠对뛔于폚非럇人죋力솦资本놾产닺权좨的뗄重훘要튪特쳘征헷。ꆣ对뛔非럇人죋?的뗄结뷡果맻?[8J?ꆣ企웳业튵的뗄成돉长뎤过맽程돌中훐存듦在퓚三죽次듎有폐意틢义틥的뗄剩쪣?力솦资本놾来살说쮵，ꎬ웤其릦功쓜能大듳小킡完췪全좫取좡决뻶于폚自ퟔ己벺的뗄性탔质훊，ꎬ它쯼?余폠쯷索取좡权좨重훘新탂分럖配엤过맽程돌，ꎬ튲也뻍就탎形돉成了쇋죽三种훖有폐效킧的뗄剩쪣?们쏇相쿠互뮥之횮间볤是쫇完췪全좫独뛀立솢的뗄。ꆣ但떫人죋力솦资本놾则퓲不늻同춬，ꎬ同춬?余폠索쯷取좡权좨分럖配엤方랽式쪽。ꆣ?튻→个룶人죋퓚在不늻同춬的뗄集벯体쳥里샯作ퟷ用폃的뗄发랢挥믓是쫇截뷘然좻不늻同춬的뗄，ꎬ?在퓚创뒴业튵期웚，ꎬ웳企튵业需탨要튪对뛔外췢融죚资，ꎬ企웳业튵内쓚、ꆢ췢外资本놾?其웤功릦能쓜뻟具有폐很뫜大듳的뗄弹떯性탔，ꎬ믲或돆称뿉可쯜塑탔性。ꆣ由평늻不同춬的뗄人죋?볒家共릲享쿭剩쪣폠余索쯷取좡权좨，ꎬ죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者믱获뗃得固만定뚨工릤资?力솦资本놾릹构돉成的뗄团췅队뛓具뻟有폐大듳于폚各룷成돉员풱功릦能쓜之횮和뫍的뗄新탂的뗄?쫕收入죫。ꆣ在퓚发랢展햹期웚，ꎬ뺭经펪营헟者被놻引틽人죫企웳业튵，ꎬ资놾本볒家폫与经뺭营펪?"ꆰ릲共춬同릱贡쿗献ꆱ"ꎬ，헢这튻一ꆰ릲"共춬同릱贡쿗献ꆱ쫇"是쯹所폐有돉成풱员릲共춬同얬努力솦?헟者릲共享쿭剩쪣폠余索쯷取좡权좨，ꎬ짺生닺产헟者믱获뗃得만固뚨定릤工资收쫕入죫。ꆣ进뷸?뗄的뷡结맻果，ꎬ펦应룃该평由쯹所폐有돉成풱员릲共춬同럖分쿭享ꆣ。늢并쟒且헢这种훖团췅队뛓?죫入돉成熟쫬期웚，ꎬ짺生닺产헟者专폃用탔性죋人솦力资놾本뗄的훘重튪要性탔急벱剧뻧上짏?쾵系춳统뻟具폐有쿠相뛔对稳컈定뚨性탔，ꎬ튻→떩且샏老돉成풱员췋退돶出믲或탂新成돉员풱加볓?짽升，ꎬ资놾本볒家ꆢ、뺭经펪营헟者뫍和짺生닺产헟者릲共쿭享웳企튵业뗄的쪣剩폠余索쯷取좡?入죫都뚼会믡打듲破웆原풭有폐结뷡构릹，ꎬ퓚在短뛌期웚内쓚造퓬成돉功릦能쓜损쯰失쪧，ꎬ即벴使쪹?权좨，ꎬ듓从뛸而붵降뗍低了쇋生짺产닺者헟"ꆰ敲쟃竹훱杠룜"ꆱ뗄的돉成놾本。ꆣ由평此듋，ꎬ퓚在企웳?폐有新탂成돉员풱加볓入죫，ꎬ웤其퓚在ퟮ最돵初也튲不늻能쓜分럖享쿭到떽该룃团췅队뛓的뗄"ꆰ共릲?业튵成돉长뎤过맽程돌中훐，ꎬ쪣剩폠余쯷索좡取좨权的뗄分럖配엤是쫇不늻断뛏演퇝化뮯的뗄，ꎬ每쎿?同춬릱贡쿗献ꆱ"ꆣ。쯹所틔以죋人솦力资놾本뗄的헢这훖种췅团뛓队쳘特헷征릹构돉成了쇋人죋?튻一훖种分럖配엤方랽쪽式都뚼与폫企웳业튵成돉长뎤的뗄不늻同춬阶뷗段뛎相쿠对뛔应펦，ꎬ因틲?솦力资本놾쯹所폐有者헟退췋出돶企웳业튵的뗄障헏碍낭，ꎬ쪹使쯻他쏇们늻不뗃得不늻承돐担떣?而뛸럖分配엤方랽쪽式的뗄选톡择퓱应펦考뾼虑싇到떽与폫企웳业튵成돉长뎤阶뷗段뛎的뗄匹욥配엤?쿠相펦应的뗄企웳业튵风럧险쿕以틔及벰埋싱没쎻自ퟔ己벺潜잱能쓜的뗄风럧险쿕。ꆣ?性탔。ꆣ特쳘别뇰是쫇随쯦着ퟅ企웳业튵的뗄成돉熟쫬与폫发랢展햹，ꎬ죋人솦力资놾本理샭应펦??2.ꎮ죋人솦力资놾本쯹所有폐者헟쫇是企웳业튵财닆富뢻的뗄创뒴造퓬者헟?닎参与폫剩쪣余폠索쯷取좡权좨的뗄分럖配엤。ꆣ?죋人솦力资本놾所쯹有폐者헟是쫇企웳业튵财닆富뢻的뗄真헦正헽创뒴造퓬者헟，ꎬ这헢??4.ꎮ죋人솦力资本놾的뗄知횪识쪶性탔决뻶定뚨其웤分럖享쿭剩쪣余폠索쯷取좡权좨成돉?튻一论싛断뛏同춬马십克뿋쮼思的뗄劳샍动뚯볛价횵值论싛不늻쒱谋而뛸合뫏。ꆣ随쯦着ퟅ社짧会믡?캪为뇘必然좻?化뮯大듳生짺产닺的뗄发랢展햹，ꎬ짧社믡会닺产튵业结뷡构릹的뗄不늻断뛏分럖化뮯，ꎬ짧社믡会分럖?作ퟷ캪为拥펵有폐专业튵知횪识쪶和뫍技벼术쫵的뗄人죋力솦资本놾来살说쮵，ꎬ其웤?릤工킭协ퟷ作쳥体系쾵的뗄日??틦益发랢达듯，ꎬ틔以벰及짧社믡会쫐市뎡场믺机훆制的뗄日죕益틦?쾡稀좱缺程돌度뛈쫇是不늻言퇔而뛸喻폷的뗄，ꎬ뛸而쟒且헢这훖种쾡稀좱缺随쯦ퟅ着社짧会믡的뗄?完췪짆善，ꎬ죋人솦力资놾本퓚在짧社믡会닆财뢻富뒴创퓬造中훐뗄的뻶决定뚨性탔作ퟷ用폃日죕?랢发햹展尤폈웤其쫇是知횪쪶识经뺭济볃的뗄到떽来살，ꎬ돌程뛈度뷸进튻一늽步加볓深짮。ꆣ稀쾡?益틦凸춹쿔显。ꆣ죧如果맻没쎻有폐人죋的뗄活믮劳샍动뚯，ꎬ뻍就늻不쓜能뒴创퓬造탂新的뗄价볛?좱缺탔性最ퟮ캪为쿔显著훸뗄的当떱属쫴企웳业튵家볒人죋力솦资本놾，ꎬ쯼它쫇是企웳业튵家볒?횵值。ꆣ뛸而죋人的뗄活믮劳샍动뚯就뻍是쫇人죋的뗄能쓜力솦的뗄运퓋用폃，ꎬ也튲뻍就是쫇人죋?通춨맽过长뎤期웚的뗄톧学习쾰춶投资和뫍짧社믡会经뺭验퇩的뗄丰럡富뢻积믽累샛而뛸形탎成돉?
캬웕톶 第뗚2?8?卷뻭第뗚4?期웚?李샮小킡妹쏃，ꎬ뗈等:ꎺ싛论죋入솦刀资놾本럖分쿭享웳企튵业쪣剩폠余索쯷取좡权좨的뗄合뫏理샭性탔?2?0?0?8?年쓪4?月퓂?4?1??的뗄，ꎬ늢并늻不쫇是죋人죋人뚼都뻟具놸备뗄的ꆣ。헽正쫇是틲因为캪这헢种훖积믽累샛的뗄长뎤?本놾利샻益틦是쫇一튻致훂的뗄。ꆣ把"냑企ꆰ웳业튵剩쪣余폠"这ꆱ헢块뿩"ꆰ饼뇽"ꆱퟶ做大듳是쫇他쯻?期웚性탔和뫍쓑难뛈度才닅更룼加볓印펡证횤了쇋人죋力솦资本놾的뗄稀쾡缺좱性탔。ꆣ另쇭?们쏇共릲同춬的뗄心탄愿풸。ꆣ然좻而뛸，ꎬ퓚在웳企튵业쪣剩폠余的뗄分럖配엤以틔及벰控뿘制훆?外췢，ꎬ죋人솦力资놾本뗄的专폃用性탔也튲是쫇稀쾡缺좱性탔的뗄一튻种훖表뇭现쿖，ꎬ促듙使쪹?权좨的뗄安낲排업上짏，ꎬ他쯻们쏇之횮间볤又폖会믡有폐矛쎬盾뛜。ꆣ由평此듋再퓙次듎证횤明쏷，ꎬ?人죋力솦资本놾在퓚企웳业튵的뗄所쯹有폐权좨安낲排업中훐份럝量솿越풽来살越풽重훘，ꎬ而뛸?协킭调뗷不늻同춬要튪素쯘所쯹有폐者헟之횮间볤的뗄利샻益틦关맘系쾵是쫇公릫司쮾治훎理샭的뗄?我컒国맺企웳业튵在퓚近뷼期웚发랢展햹中훐出돶现쿖的뗄"ꆰ知횪本놾家볒"ꆱ벴即是쫇这헢一튻现쿖?重훘点뗣。ꆣ?象쿳集벯中훐反랴映펳。ꆣ?公릫司쮾治훎理샭中훐利샻益틦的뗄协킭调뗷，ꎬ뮹还需탨要튪充돤分럖考뾼虑싇人죋力솦?"ꆰ资놾本맍雇펶佣샍劳뚯动"ꆱ쫇是짺生닺产솦力랢发햹展떽到쒳某튻一特쳘定뚨历샺史쪷?资本놾的뗄特쳘征헷。ꆣ人죋力솦资本놾的뗄边뇟际볊报놨酬돪递뗝增퓶特쳘征헷决뻶定뚨了쇋?阶뷗段뛎的뗄特쳘征헷，ꎬ좻然뛸而쯦随ퟅ着짺生닺产솦力뗄的뷸进一튻늽步发랢展햹和뫍科뿆学톧?人죋力솦资本놾价볛值횵具뻟有폐动뚯态첬性탔，ꎬ뛸而죋人솦力资本놾价볛值횵的뗄动뚯态첬?技벼术쫵的뗄大듳踏첤步늽跃풾进뷸，ꎬ횪知쪶识퓚在뺭经볃济퓶增뎤长中훐的뗄作ퟷ用폃越풽来살?性탔又폖给룸公릫司쮾治훎理샭带듸来살了쇋一튻定뚨的뗄难쓑度뛈口?oJ?。ꆣ员풱工릤最ퟮ初돵?越풽重훘要튪，ꎬ틲因뛸而뢳赋폨予펵拥폐有횪知쪶识뫍和벼技能쓜的뗄劳샍动뚯者헟以틔人죋力솦?进뷸入죫企웳튵业쪱时쯹所좷确定뚨的뗄人죋力솦资本놾价볛值횵不늻是쫇一튻成돉不늻变뇤?资本놾产닺权좨，ꎬ듓从뛸而쪹使웤其닎参与폫剩쪣余폠价볛值횵分럖配엤的뗄观맛点뗣，ꎬ在퓚理샭?的뗄，ꎬ쯦随ퟅ着웳企튵业쓚内췢外늿部뮷环뺳境뗄的뇤变잨迁틔以벰及人죋솦力资本놾素쯘质훊?论싛上짏是쫇成돉立솢的뗄。ꆣ越풽来살越풽多뛠的뗄国맺外췢企웳业튵让죃经뺭营펪者헟以틔及벰?的뗄提쳡高룟、ꆢ췅团뛓队뗄的릹构붨建与폫协킭作ퟷ，ꎬ헢这킩些죋人솦力资놾本쯹所有폐者헟会믡?相쿠关맘人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟享쿭有폐部늿分럖剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ其웤成돉效킧?要튪求쟳对뛔"ꆰ쫂事잰前컞元램法全좫部늿明쏷晰컺的뗄契웵约풼"ꆱ进뷸行탐修탞正헽，ꎬ重훘新탂?已틑经뺭在퓚实쪵볹践中훐被놻证횤明쏷是쫇非럇常뎣显쿔著훸的뗄。ꆣ据뻝统춳计볆，ꎬ在퓚世쫀?确좷定뚨其웤人죋力솦资本놾价볛值횵，ꎬ늢并뻝据틔以탎形돉成탂新的뗄收쫕益틦分럖配엤和뫍?界뷧5?0?0?强잿的뗄企웳业튵中훐，ꎬ有폐8??9?%ꎯ?的뗄公릫司쮾的뗄高룟级벶管맜理샭人죋员풱?控뿘制훆模쒣式쪽。ꆣ通춨过맽人죋力솦资本놾所쯹有폐者헟与폫非럇人죋力솦资本놾所쯹有폐?和뫍高룟级벶专业튵技벼术쫵人죋员풱拥펵有폐部늿分럖剩쪣余폠索쯷取좡权좨就뻍充돤分럖证횤?者헟之횮间볤的뗄多뛠次듎博늩弈?，ꎬ탂新的뗄所쯹有폐权좨关맘系쾵应펦运퓋而뛸生짺，ꎬ而뛸公릫?明쏷了쇋这헢一튻点뗣。ꆣ?司쮾治훎理샭结뷡构릹则퓲需탨要튪根룹据뻝前잰述쫶契웵约풼的뗄变뇤化뮯进뷸行탐相쿠应펦的뗄?调뗷整헻，ꎬ탎形돉成탂新뗄的훆制뛈度安낲排업。ꆣ因틲此듋，ꎬ죋人솦力资本놾参닎与폫公릫司쮾?四쯄、ꆢ죋人솦力资놾本닺产좨权뮯化뛔对릫公司쮾治훎理샭?治훎理샭是쫇一튻个룶动뚯态첬的뗄利샻益틦协킭调뗷过맽程돌。ꆣ?훘뗣뇤뗄펰쿬?参닎考뾼文컄献쿗:ꎺ?重点转变的影晌[?l?J?헅张维캬迎펭.ꎮ웳企튵业뗄的企웳业튵家볒ꆪꆪ契웵约풼理샭论싛[??M]?.ꎮ上짏海몣:ꎺ짏上海몣人죋?릫쮾훎샭뷡릹ퟷ캪웳튵뗄튻훖훆뛈낲업ꎬ춨맽?民쏱出돶版냦社짧，ꎬ1?9?9?9??. 公司治理结构作为企业的一种制度安排，通过퓰죎ꆢ좨솦ꆢ샻틦뗄쏷좷뷧뚨ꎬ쪵쿖ퟅ웳튵쯹폐좨?쪣?[?2?J?格룱罗싞斯쮹曼싼·ꆤ哈맾特쳘.ꎮ쯹所有폐좨权的뗄成돉本놾和뫍收쫕益틦:ꎺퟝ纵쿲向튻一쳥体化뮯和뫍横뫡?责任、权力、利益的明确界定，实现着企业所有权(剩폠쯷좡좨뫍뿘훆좨?뗄폐킧엤훃ꆣ퓚헢튻쳥쾵뷡릹?쿲向一튻体쳥化뮯的뗄理샭论싛.ꎮ퓔载폚于陈돂郁폴编뇠ꎺz企웳业튵制훆度뛈与폫市쫐场뎡组ퟩ织횯(?中훐?余索取权和控制权)的有效配置。在这一体系结构훐ꎬ죋솦놾뗄닺좨뮯쪹죋솦놾쯹폐헟닎폫릫쮾?컄文版냦?)[??M]?.ꎮ上짏海몣:ꎺ짏上海몣人죋民쏱出돶版냦社짧，ꎬ1?9?9?6?.ꎮ? 中，人力资本的产权化使人力资本所有者参与公司[3J张维迎.所有制、治理结构和委托代理关系[J].经济治훎理샭돉成为캪뇘必然좻。ꆣ突춻出돶죋人力솦资本놾所쯹有폐者헟地뗘位캻的뗄公릫司쮾治훎????헅캬펭ꎮ쯹폐훆ꆢ훎샭뷡릹뫍캯췐ꆪꆪ듺샭맘쾵???ꎮ뺭볃?研퇐究뺿，ꎬ?19?9?6?ꎬ沃?的?.?ꎮ?理샭结뷡릹构붫将룄改뇤变传뒫춳统治훎理샭结뷡构릹的뗄制훆度뛈框뿲架볜，ꎬ쳥体现쿖出돶一튻??[4?J?랽方훱竹兰삼ꎮ.죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者펵拥폐有웳企튵业쯹所폐有权좨是쫇一튻个룶趋쟷势쫆?킩些新탂的뗄特쳘点뗣，ꎬ웤其훐中ퟮ最훘重튪要뗄的튻一뗣点뻍就쫇是샻利틦益맘关系쾵的뗄协킭??[?J?ꎮJ뺭.经볃济퇐研究뺿，ꎬ?19?9?7?ꎬ, ?(6?)?.ꎮ? 뗷调问컊题쳢。ꆣ??[?5J?훜周其웤仁죊.ꎮ쫐市뎡场샯里뗄的企웳业튵ꎺ2튻一个룶人죋资本놾与폫非럇人죋力솦资本놾的뗄特쳘别뇰?웳튵뗄놾훊퓚폚쯼쫇튻훖췅뛓짺닺믲뎤웚웵풼?뫏合约풼[?J??Jꎮ.뺭经볃济퇐研究뺿，ꎬ?1?9?9?6ꎬ沃?的?.企业的本质在于它是一种团队生产或长期契约?ꎮ?뗄벯뫏ꎬ뛸웳튵뗄췅뛓놾훊볈뇭쿖캪죋솦놾폫럇??[?6?J퇮杨죰就쇺龙，ꎬ훜周튵业낲安ꎮ.튻一룶个맘关폚于웳企튵业쯹所폐有좨权낲安업排的뗄规맦范랶性탔分럖?的集合，而企业的团队本质既表现为人力资本与非죋솦놾횮볤뗄쿠뮥틀삵탔ꎬ폖뇭쿖캪죋솦놾횮?컶析框뿲架볜及벰其웤理샭论含싛义몬[틥J?]??.ꎮ뺭经济볃研퇐究뺿，ꎬ?19??9?7ꎬ，(?1?)?.ꎮ?人力资本之间的相互依赖性，又表现为人力资本之볤뗄쿠뮥뫏ퟷꆣ웳튵볛횵쫇죋솦놾폫럇죋솦놾??[?7?J맹郭金뷰林쇖.ꎮ죋人力솦资本놾?짹-좨权쳘特性탔与폫公릫司쮾治훎理샭制度훆创뛈新뒴[탂J?]??.ꎮ河뫓?间的相互合作。企业价值是人力资本与非人力资本횮볤뗄룟뛈뫏ꎬ쫇쎿튻죋솦놾룶쳥횮볤뗄룟뛈?놱北学톧刊뾯，ꎬ?2?0?00?ꎬ, ?(?4?).ꎮ? 之间的高度搞合，是每一人力资本个体之间的高度킭ퟷꎬ죎뫎튻랽뗄쯦틢췋돶믲믺믡훷틥탐캪뚼뿉쓜??[?8?J퓸曾돾楚宏뫪，ꎬ林쇖丹떤明쏷.ꎮ企웳业튵的뗄成돉长뎤与폫剩余쪣索폠取쯷权좡的좨分뗄配럖[J엤]??.?ꎮ?协作，任何一方的随意退出或机会主义行为都可能浙江学刊，2003, (1). 쪹使뛔对랽方뗄的샻利틦益퓢遭受쫜损쯰失쪧，ꎬ듓从뛸而펰影쿬响웳企튵业볛价횵值的뗄实쪵?헣붭톧뾯ꎬ????ꎬ???ꎮ??[?9?J쇵刘煌，ꎬ헅张럅放욽平ꎮ.틔以죋人솦力资놾本닺产좨权캪为훐中탄心뗄的릫公쮾司治훎理샭改룄革룯?쿖现?[9J?ꆣ틲因듋此，ꎬ퓚在죋人솦力资놾本닎参폫与뿘控훆制企웳业튵后뫳，ꎬ릫公쮾司훎治샭理??[?J?ꎮ]닆.财헾政퇐研究뺿，ꎬ?2?0?0?4ꎬ，?(?1?0)?.ꎮ?뗄的훘重뗣点将붫由평原풭来살对뛔经뺭理샭人죋员풱的뗄监볠督뚽、ꆢ约풼束쫸，ꎬ훰逐붥渐转뇤变??口??o?J훬朱쏷明탣秀ꎮ.믹基폚于죋人솦力资놾本닺产좨权펰影쿬响뗄的릫公쮾司훎治샭理훆制度뛈创뒴新탂?캪为럇非죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者与폫죋人솦力资놾本所쯹폐有者헟횮之间볤以틔及벰各룷??[??JꎮJ뿆.톧科톧学폫学与뿆科톧学벼技쫵术管맜理샭，ꎬ?2?0?0?4ꎬ, ?(?1?0?).ꎮ? 샠类죋人솦力资놾本쯹所폐有헟者횮之间볤샻利틦益关맘系쾵的뗄킭协调뗷。ꆣ非럇人죋力솦资?퓰责죎任뇠编벭辑李샮炜光맢?놾本쯹所폐有헟者폫与죋人솦力资놾本쯹所有폐者헟同춬是쫇企웳业튵所쯹有폐者헟，ꎬ웤其룹根?
