2014年人民币
兑美元汇率波
动及原因分析
从美国方面分析
2014年美元升值原因
2014年,美国经济当前的复苏
态势，且确定有序退出QE，
并启动加息，美元2014年必
将走强。而欧元区经济不确
定未消退，日本继续秉持贬
值汇率政策，预计人民币对
欧元和日元将升值，但对美
元可能贬值1%-2%。美元波
动中回升，多方面数据都表
明美国经济在2014年将继续
回暖。
2014年人民币
兑美元汇率波
动及原因分析
最后，政府财政紧缩对经济
的拖累逐步缓解，从而为
2014年的经济增长提供了稳
定因素。当然，美联储从
2014年1月开始缩减QE规模，
政府将继续减少财政赤字，
美国房地产市场回暖势头放
缓等因素也会对美国经济回
暖有所制约，但是并不影响
其复苏趋势。总而言之，预
计2014年美国经济将有望继
续上升，增速将超过2013年。
2014年人民币
兑美元汇率波
动及原因分析
美联储宣布缩减QE后，对市
场带来不确定因素。但是，
随着美联储缩减量化宽松已
成定局，更多资本将会流入
美国，对美元需求上升，美
元走势将会在波动中进一步
上涨。人民币对美元升值压
力会有所缓解，但对非美货
币升值压力仍然较大。。
2014年人民币
兑美元汇率波
动及原因分析
D
在人民币升值的这段时间里，国内CPI 年均上涨%，人民币呈
现对外升值、对内贬值的现象。
2013年12月末，人民币对美元汇率中间价为，在2005年
7月21日汇率形成机制改革前，人民币对美元汇率中间价为
。截至去年年底，人民币对美元累计升值%。但8年来，
国内很多商品的售价都已翻了几倍。据统计，在人民币升值的这
段时间里，国内CPI 年均上涨%，人民币呈现对外升值、对内
贬值的现象。
人民币外升内
贬：国内居民
感受是越来越
不值钱 。
两因素导致人民币致“外升内贬”。一是我国采取的是有管理浮动的汇率制
度，对国际资本流动存在较强的管制。在此背景下，国内存在着流动性过
剩带来的通胀预期，使得人民币对内贬值。
二是我国经济增速依然较高，国际贸易一直处于顺差地位，在供给有限、
需求上升的情况下，带来了人民币对外升值。
央行调统司司长盛松成日前以其个人名义撰文表示，应该正确认识和对
待人民币“外升内贬”现象，这是我国经济发展的阶段性现象。
问题的关键在于继续推进汇率市场化形成机制。只有市场化的汇率形成
机制，才能避免人民币在事实上的单向升值，形成可升可降、升降随市的
市场化导向，尽力减少人为扭曲和市场不良预期。
分析原因
prioritize organize mobilize
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