智库观察造成的大规模的货币失衡，从而避免这样的例子再次发生。结论美国极力推崇在TPP谈判中加入货币条款，而且只有这样国会才同意继续谈判O但这并不意味着美国在发起贸易战，因为:一是"货币操纵"国为了自身利益破坏贸易的基本原则，是贸易战的真正发起者;二是美国已经被动地接受货币操纵超过30年，并形成大量贸易赤字;三是美国不会故意压低美元的价值;四是如果在新的国际准则和机构安排中未能解决货币问题，新一轮谈判很难推进。当然，在贸易协定谈判中加入货币条款必然会遇到很多困难。但若达成协议，将有助于未来解决"货币操纵"问题，对于谈判国具有里程碑的意义，同时也填补了国际经济学关于贸易协定的一片空白O(原文为英文"AddressingCurrency Manipulation Through Trade Agreements" 0见 0 2014年1月。编译:郭子睿。)全球经济真的在复苏?奥利弗·布兰查德(OlivierBlancha时，国际货币基金组织首席经济学家)国际货币基金组织在其2014年1月的《全球经济展望》中重新阐释了以下三方面的内容:首先，复苏态势仍然很强劲。我们预测，全球经济增长速度，将从2013年的3%上升到2014年的%:其中发达经济体从2013年的%提高到2014年的%，新兴市场经济体和发展中国家从2013年的%提高到2014年的%ο其次，这种复苏大部分在预料范围内。相对于2013年10月份的预测水平，这次我们把2014年的经济增长速度向上修正了。1个百分点O经济强劲复苏的根本原因是妨碍经济复苏的各种因素正在被逐渐削弱。财政整顿的阻力正在下降，金融体系的创伤正在慢慢愈合，导致复苏的不确定性因素也正在不断地减少。最后，经济复苏仍然脆弱，而且分化比较严重。在发达国家中，美国的经济复苏要比欧洲更加强劲，欧元核心区的经济复苏要比南欧国家更加强劲O对于大多数发达经济体而言，失业率依然居高不下，并且经济下行的风险依然存在。复苏的分化仍然很严重美国经济复苏的态势似乎已经变得越来越稳固，个人需求也在上升。由于2013年12月份已经达成了财政预算协议，那么导致2013年经济动荡的财政悬崖问题造成的影响在2014年将会非常有限。与2013年%经济增长率相比，这些因素便成了我们预测2014年经济增长率达%的依据。当前的货币政策仍然非166
智库观察常宽松，因此货币政策的重心日益转向量化宽松(QE)退出的方向O同时，我们预计2015年的政策利率将会上升。日本2013年的经济增长率为%，我们预计其在2014年的增长率将会与此持平。这听起来是个好消息，但是日本的增长主要源自于财政剌激和商品出口等因素。如果要想保持经济持续增长，消费和投资必须能够担起重任。然而，在不减缓经济复苏步伐的同时，日本政府仍然面临着通过财政整顿来确保债务偿还的问题，这将是一项极其困难的挑战。在英国和欧元区核心国家，促使经济复苏的条件越来越有利。公共债务已经步入可持续发展的轨道，而财政紧缩的力度正在下降。信贷环境也处于有利状态。这些因素使得我们可以预测2014年，英国的增长为%，德国的经济增长为%，而对于仍然缺乏信心的法国而言，我们预测其增长仅为%。在全球经济中，南欧国家仍然是最令人担忧的地方。虽然我们预计这些国家的经济在2014年仍会呈现正增长状态，但这种增长是很脆弱的O一方面，出口强劲;另一方面，国内需求疲软。这些国家正处于经济疲弱、银行体系脆弱、企业缺乏竞争力、财政整顿的恶性循环之中O经济要想持续增长，必须打破这种恶性循环，转而依靠国内外需求。新兴市场国家和发展中国家尽管与过去相比其增长率仍然很低，但新兴市场国家和发展中国家仍将保持高速的经济增长。一方面，这些国家将会从快速复苏的发达经济体中受益良多O另一方面，当美国的QE逐步退出时，这些国家将会面临更为紧张的金融环境。对于大部分国家而言，第一个方面的影响程度会大于第二个方面。从这些国家内部来看，也许最主要的挑战来自中国，因为中国一方面需要防控金融部门风险的过度放大，另一方面需要继续调整经济发展结构。风险展望全球经济存在两种主要的风险。首先，随着发达国家的经济复苏，主要的挑战便来自于这些国家的货币政策正常化。尽管货币政策正常化的预期已经通过市场上的长期利率和汇率的定价反映出来，但政策影响的复杂性有时可能会导致剧烈的资本跨国流动O从2013年的表现来看，在这样的环境下，那些宏观基本面比较差的新兴市场国家将会受到非常严重的冲击。因此，要想降低这些风险，一是需要加强发达国家中央银行之间的沟通交流;二是需要新兴市场国家在发生金融恐慌时，有完备的国内政策进行应对。其次，虽然我们预测欧元区的通胀水平开始转正，但仍处于低位，而且欧元区仍然具有转向通缩的压力O通货膨胀率越低，通货紧缩率越高，这正是影响欧167
智库观察元区复苏的主要风险。通货紧缩意味着较高的实际利率、较高的公共和私人债务、较弱的需求、较低的经济增长，及进一步通货紧缩的压力。为了避免这种风险，欧央行仍然保持着宽松的货币政策基调。同时，银行的资产负债表也进一步完善。这样看来，正在进行中的资产负债评估和压力测试可能是当前欧元区面临的最重要短期任务。简言之，经济复苏确实在加强，但是仍然有许多的工作要做。(原文为英文"1sthe W orld Recovery Really Strengthening?"。见 recovery-rea11y-strengthening 0 2014年1月。编译:魏强。)全球经济问题重重理查德·拉恩CRichardW. Rahn，美国加图研究所高级研究员)许多迹象表明全球将陷入新的经济衰退期。哪些国家会经历明显衰退，哪些国家不会呢?近年来对财政负责的国家多半比不负责的国家财政状况要好，因为他们有更好的安全保证。从三项财政指标可以看出各主要经济体的财政状况。第一个指标是2013年的经济增长率与赤字率之差。大多数主要经济体该值为负，表明赤字率大于经济增长率。其他两个指标分别是政府支出占GDP比重、政府总债务占GDP比重。政府支出较少的国家经济增速较高，反之亦然。政府债务占GDP超过90%的国家往往经济增长缓慢。这是因为政府债务对私人资本的挤出和高到可能失控的利息支出O中国、韩国、智利、瑞士、俄罗斯和澳大利亚的财政状况良好。众所周知，过去的35年来，中国取得了惊人的成就，实现了从低收入国家向中等偏下收入国家的转变。但一直以来，中国都受政治稳定问题的困扰。目前，中国出现债务泡沫，这可能会使中国经济遭受重创。俄罗斯经济过于依赖自然资源，石油和天然气价格大跌或出口大幅下降会使经济增速急剧下降。和中国一样，俄罗斯面临政治风险且邻国乌克兰并不稳定。智利、瑞士和澳大利亚是民主化程度很高的国家，韩国民主化程度稍低。智利增速可能会稍稍放缓，因为在新总统领导下有些左倾。瑞士人和澳大利亚人都富有且敏锐，因此即使难以避免要受到新一轮全球衰退的影响，他们也肯定能比大多数国家的人们做得好。大约一年前，印度和巳西是国际投资者最青昧的国家。在经济繁荣时期，两国都纵容不良的财政习惯，导致支出过度浪费、监管不力、裙带关系盛行。因此，2014年两国的经济都可能会走弱。德国和加拿大的财政状况良好，尽管两国的政府开支过高。但在过去三年168
