北京聚爱财科技有限公司
互联网金融智能理财
2015/4
任衡
互联网金融浅析
互联网金融的本质：去中心化、长尾、大数据
以银行为代表的传统金融机构，受制于监管过度、缺乏渠道等原因，长期服务于20%的“优质客户”；而
长尾市场包含大量“微不足道”的用户和需求，由于信息不对称、资源配置效率低，需求长期得不到满足
。互联网具有去中心化、大数据等特性，结合金融能较好的解决这部分用户的需求。
互联网金融的基石：货币、交易、信用体系
虚拟货币和移动平台的出现，将互联网独立隔离成自由金融体系。大数据让线上信用审核、评估变的可能
，极大减少人工审核过程的繁杂和成本，提升交易效率，降低交易成本；大数据将个性化服务变的可能，
最终实现智能化、个性化的金融服务。
互联网市场平台：P2P、P2B、众筹、非流动资产交易
传统金融交易网络中，以银行为代表的金融机构作为核心节点扮演金融媒介的角色；总体上说是一种集中
式的交易结构；互联网金融演化成一种混合结构：大节点与局部节点共存，局部节点起到信息聚合以及服
务连接的作用（如P2P借贷）。新网络结构下信息不对称、资源配置效率将会得到极大改善。
个人理财的未来：智能化、个性化、社交化
互联网理财依靠智能化数据处理、个性化用户体验，这正是互联网企业擅长的领域。而针对长尾市场，提
供低成本的线上解决方案，更是大量互联网企业的立身之本。
互联网金融的本质是“平等”颠覆“垄断”
金融的本质是实现资产最优配置，要求平等、高效，而这，恰好与互联网的精髓不谋而合。以银行
为代表的传统金融机构，受制于监管过度、缺乏渠道等原因，长期服务于20%的“优质客户”，而长
尾市场包含大量“微不足道”的用户和需求，由于信息不对称、资源配置效率低，需求长期得不到满
足。互联网具有去中心化、大数据等特性，结合金融能较好的解决这部分用户的需求。
信息垄断
“专业”|“非专业”
“公开”|“非公开”
媒介垄断
投融资
产品发售
服务垄断
监管资质
大者通吃
什么是智能理财
线上互联网渠道；
自动、智能，提供个性化和定制化的理财方案，面向长尾市场；
理财方案清晰、透明，用户享有完全的知情权和选择权；
操作简单，只需要简单得几个步骤，就可以完成投资，且随时随地查看投资收益情况和可能影
响投资的财经报道。；
资金门槛低，普遍门槛在数百美元左右，不论客户计划投资、管理多少资金，都可以得到智能
理财顾问的服务；
公正、公立，智能理财将理财信息和费用公开透明化，避免人为因素干扰。
费用透明、低廉，只收取资产的%~%作为管理费；
智能理财的服务人群
传统财富管理
智能理财
银行
• 中国内地个人平均净资产2000年以来迅速增
加，从5670美元达到2014年的大约万美
元；个人资产中值为7033美元。
• 中国家庭财富总额全球排名第三，比第二位的
日本少8%，比第四位的法国高44%。相比其
他主要发展中经济体，中国家庭资产以金融资
产比例较高，占49%，原因是储蓄率高。
• 中国居民个人实物资产为万美元，包括私
有房和农村土地等资产。个人平均负债为
1600美元，占总资产的6%。虽然负债比例相
对较低，近年来却快速增长。报告统计，中国
资产为1万至10万美元的中产阶层比2000年
翻了一番，占全球的三分之一。
私人银行
互联网的先天优势是自由、平等
并行自动化
开放、共享，信息平等化
分散化、协作性
去中心化
弱监管
线下到线上
数据驱动
长尾市场：小微，民营，低收入
个性化，同时覆盖头部和尾部
消费者地位反转，CRM->VRM
体验为王
智能理财的技术驱动力
• 自媒体信息生产
• 线上传播链：人（facebook）、内容（twitter）、介
质（Yelp, Youtube）信息传播
• 资源弹性配置（云计算）海量数据传递
• 共用服务（SaaS）数据传递成本降低
• 移动终端：随身、实时、ID、通讯录、位置、拍摄、音
频、蓝牙/NFC跨渠道信息获取
• 大数据4V：Volume, Variety, Velocity, Value传统行业数据线上化并实时跟踪
• 基于大数据的个性化推荐算法人工智能
了解用户的风险偏好
每位用户对风险的承受能力和投资回报率的期待都不相
同，风险承受能力越强的用户对投资回报率的期待普遍
也较高。调查问卷中最为关注的问题主要包括税后收入、
现金和流动资产、 投资偏好是最大化收益或最小化损失、
面对损失的不同补救方法和不适程度，偏好长期或者短
期投资，存款占收入比例等。
用户定制收益
智能理财网站根据用户的不同风险承受能力和年龄，
通过算法和软件为用户配置不同的投资类型和不同的
收益区间。用户可以自由选择理财的预期收益和理财
期限。
自动资产配置
通过量化投资组合理论，为用户配置不同的投资类型。
很多网站在进行实际投资前还有专业理财顾问会对投
资决策进行审核。在做出投资决策后，网站一般会通
过电子邮件提前告知用户投资详情，部分网站允许用
户对投资决策进行修改。
投资组合管理
当资产价格变化，最优组合中资产比例和现实产生差距
时，智能理财顾问会自动监测并进行调仓。用户可以随
时查看投资状况，综合展示页面会显示投资组合在网站
管理下的绩效、网站所做的所有投资行为以及各个投资
账户的明细。
量化投资组合理论
基础理论
在同等收益下最小化风险，在同等风险下最大化收益。
市场风险一般有两种：个别风险和系统风险，前者是指围绕着个别资产类别的风
险，是对单个资产投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散
投资来减轻。
分散投资理论将用户投资分散在股票、债券、基金等多个资产类别。
主动投资与被动投资
市场越有效，信息披露越充分，普通投资者击败市场回报的机率就越小。从长远
来看，投资者不可能获得超过一般水准的回报。
中国与美国的ETF （交易型开放式指数基金）
其他服务
避税服务
Betterment、Wealthfront和FutureAdvisor都向用户提供了合理避税的服务——税收损失收割计划和
税收优化计划，利用计算机设计了门槛较低且操作更频繁的避税服务，用已确认的损失来抵消获得的收
益，从而减少纳税。 具体来说，就是将当期亏损的证券卖出，用损失来抵扣所获收益的应交税收，从
而达到税后收入最大化。 更高级的操作是，当卖出了出现亏损的ETF后，可以买入另一支相关性很高的
ETF来替代这支ETF，从而保证投资组合原有的风险与收益水平。智能理财顾问还会自动对节省下来的
税收收益进行再投资。
对现阶段账户进行诊断
部分公司免费为用户提供现有账户诊断的功能，如Sig Fig和FutureAdvisor。用户可以将自己各类投资
账户导入到具有这类功能的投资管理网站，网站就可以根据用户账户信息，对用户的账户进行分析。如
Future Advisor会从投资回报、投资多样性、理财费用以及合理避税四个方面进行详细的分析、预测
并给出系统评分。用户通过系统给出的这四方面评价，就可以全面了解自己的投资是否合理。
发现隐形费用
SigFig则会提醒用户现有投资收益、发现昂贵的管理费用和隐形交易费用等。用户可以选择是否接受这
些建议来改善收益欠佳的基金，选择收费更低的投资顾问或者隐性费用更少的经纪公司等。</p>
SigFig：成本透明、智能理财
解决方案
SigFig 利用数据算法来告诉你哪些基金比你现有的投资组合收益率高，还会指出各券商都有哪些
隐性费用等，以此给用户提供理财建议。公司依靠专业分析师团队跟踪全球的数十种资产类别，
研究不同的股票和债券指数，不断调整和优化其投资算法。用户可以提交自己投资条件（风险、
收益、金额等），系统则根据这些条件自动给出投资组合，既可以帮用户在给定风险下实现最
大化收益，也可以帮用户在给定收益下最大程度降低风险，而且所有投资组合都是动态调整的。
管理资产
SigFig 纯依靠数据算法进行资产配置，管理平台上10万用户的资产达 $750亿美元。
盈利模式
SigFig 对用户免费，它不会有咨询建议费或资产管理费。但它会向财经媒体付费授权它的投资工
具，以此取得营收。目前合作方包括 CNN，USA Today 和 Yahoo Finance 等。另外，如果
它也会推荐更好的券商或投资顾问，如果给他们带去了新顾客，它也会赚得推介费。
Betterment：智能理财
与美国经济危机2008年创建，迄今共管理3万个用户共计$5亿美元资产；
Betterment采用全自动化的、被动投资策略，仅投资于固定收益类债券和ETF基金
（由市场ETF和全球5000支股票组成），收取%的资产管理费，低于其他共同
基金%的管理费及ETF %的管理费；
Betterment可用于美国退休账户IRA，并研发了自动存取、目标导向投资等功能，
并有定期向终身计划投资功能；
自成立以来，Betterment共获得包括花旗集团、Menlo Ventures等$4500万美元
投资；
Personal Capital : for Investment
由Paypal、Intuit原CEO Bill Harris于2009年美国金融危机期间创建，为个人投资
者打造一体化投资平台，可连接各种银行、券商、理财账户，从而在一个平台管理
所有个人资产。当前，Personal Capital管理$6亿美元资产；
公司定位于互联网时代的嘉信理财（Charles Schwab）；
理财则面向于高端客户，依靠自动化推荐算法为用户创造最优组合，包括个性化的
、基于用户目标的ETF及股票组合理财，并同时避免高频交易带来的高额税赋；因完
全独立于基金和理财产品，Personal Capital可保证不与投资人产生利益冲突；
自成立以来，公司共获得包括黑石（BlackRock）、Venrock等共计5400万美元投
资。
SigFig：根据用户对收益及风险的偏好
根据几个简单的投资问题，系统计算用户对收益的偏好，以及对风险的承受能力。这些将作为日
后系统计算投资建议的依据。
WealthFront：依据个人风险偏好给出理财方案
系统自动依据用户的风险偏好给出投资建议。
Betterment：智能理财
用户可以将多个资金账户绑定为一个虚拟账户，这样在一套报表里就可以将所有的资产配置和收
益情况一览无余。很多人会关心自己的投资收益有没有跑赢一些指数（比如 CPI），这些解决方
案可以给出直观的收益对比。
