第27卷第1期企业，技术开发2∞8年1月 TECHNOLOGICAL DEVELOPMENT OF ENTERPRISE ∞8 会Jl:.售后回租融资研究刘涛，肖甲山(中南大学商学院，湖南长沙41∞83)摘要g售后回租作为一种国际上通行的租赁交易形式，有着其独到之处。文章从售后回租的运作模式入手，在对其交易特点进行分析的基础上，运用净现佳方法对售后回祖融资成本和融资决策进行了分析，最后还就企业在具体运用售后回租时提出了一些注意事项。关键词:售后回租;净现值法;决策中图分类号: 文献标识码:A文章编号:1006-8937 (2∞8)01-0101-03 Research of leaseback financing in the enterprises LIU Tao,XIAO Jia-shan (Business School, Central South University, Changsha, Hunan 410083, China) Abstract:Leaseback as a sort of common intemational form of lease transactions, has an unique feature. 四1Îspaper starts with the operation mode of leaseback, then analyses the characteristics of it’s transactions. On the basis of above contents, net present value method is used to compute financing costs and financing making-decisions for leaseback. Finally some attention to the matters are raised for enterprises using of leaseback. Keywords: leaseback; net present value method; decision-making 在西方发达国家，租赁目前已经是仅次于银行企业资产的租赁有融资租赁和经营租赁两种。信贷的金融工具。在现代金融产业中，租赁占据着融资租赁是以融资为目的，从而最终获得租赁资产与银行、保险、信托、同样重要的地位，已经成为"大所有权的一种租赁形式;而经营租赁是指以提供设金融"5大支柱之一。而未来的几十年是中国经济备等资产的短期使用权为特征的租赁形式。具体运发展上台阶的时期，中国企业在经过几十年市场化用到售后回租融资中，也有售后回租融资租赁和售运作和积累后急需产业更新和技术改造，这些都会后回租经营租赁，以下分别进行分析。需要大量的成套设备、交通工具、专用机械等，而发 售后回租形成融资租赁业务达国家的成功经验已经证明了租赁是解决这些需在此种模式下，承租人与租赁公司签订出售回求的最有效途径。本文所研究的售后回租是国内外租合同，将自有的资产按与租赁公司商定的合理价通行的一种融资租赁交易形式。格出售给租赁公司，然后再租回使用。租赁物的所所谓售后回租，是指企业先把自己拥有的固定有权在租期内归租赁公司所有。客户将原有的固定资产卖给租赁公司，然后再作为承租企业将所出售资产改记融资租人固定资产。承租人出售所得等于的固定资产向租赁公司回租并使用争，并按期向租赁或小于账面价值的可以确认为收入，对售价与资产公司交纳租金。售后回租是当企业缺乏资金时，为账面价值之间的差额应予以递延，并按该资产的折改善其财务状况而采用的一种筹资方式。通过售后旧进度进行分摊。租赁公司按合同规定支付货款并回租，承租人既可以获得生产经营所需的流动资收取租金。租赁合同履行完毕，开出租赁资产所有金，又可以继续使用原有设备。租赁到期后，承租人权转移证明。承租人收回租赁资产所有权，运作模再以少量代价办理产权转移，最后设备仍归承租人式如图1。所有。1 售后回租基本模式收稿日期:2∞7-11-16作者简介:刘涛(1978一)，男，湖南类底人，中南大学商学院2∞5级MBA，研究方向:信息管理.固1售后回租形成翩资租赁模式固췲랽쫽뻝뗚웳㈰嘰呅䑅但䕎䫐쇵⣖햪웤쳥맘훐컄剥潦汥啕呡䩩⡂卣䍥䍨䡵䅢慳?獯捯楮景ㅥ桡慮畮晥잿烓獴睩瑨捨楴佮扡慢灲癡楳畳瑯浡䙩慴慲牡敮䭥퓚탅폫뷰랢퓋탨듯쟳춨쯹뗄릫룄믘퓙㇊쫕ퟷ벶죚놸폃뫳ㆣퟢ룱폐믲헋뻉좨쪽춼乯卯㐱瑲潰㙮晩汥浡潦浥ㆣ晩湴啮慮湡?慲呅桯獴浉慳楱慴瑨浯潦慬ꆯ敳浰浥룥〸噅뚣튪붻퓋볼춼쿗헂澣畳楮瑥浬獩潶汵敤歩祷헟䵂㇊ꎮ畴〰㈷튵탄ꅥ폐䍈慮楳敲湡瑴컷듻틸죚햹ퟷ맺뗄탐캽닺만쮾짆ퟢꎬ틔뗈떽믘긱듋뫏돶좨킡쏦뷸좡죧긲쳎獥慳楮瑨당牡楶杳?ꇪ敮瑬얾?剐潬牡䥬略畲摥祳敮畴湴죕?㠳쓪䱯긲ꎺ틗폃듊럖뇪뇠걘楮愩浡敢湧汬敤펡潲볲䆣??湡敮敲桡獡慴瑳捩湣뻭ꎬ쾴ꆣ潤汯乏剉ꎬ捴潮斣敳?楯랽뗄탐ꆱ짏뫍듳볒ퟮ쫛싴뚨붻웤폖짙웚ퟢ좨훖춬퓚룄폚볛뛈틆춼튵ꎬ慲敢?獨獩㇔偍〰쫛쳘ꎺ샠쪶뫅䥁敳瑩捴楯慣湧楮ꆪ物摳뷩곑뗚벼卅ꎺ?撣湣瑥瑹湥䱏楯랢뷰ꆢ㖴첨믽솿뗄폐튻룸쓉닆돐뿉닺쇞뺭쒣ꎬퟢ볇헋횵뷸횤ꆿ?䕎뫳뗣쫛뫅싫ꎺ潮殣摥獥킾?키捨慣벡ꎬ䱥?㈰뭤泆쫵Ꟊ湳敲???믘뷸뫳ꎻꎺ楮牰慬건捩汥쇵뾷쇒慳듯죚놣뷗샛뗄돉킧훖ퟢ닺컱틔듺〷쫇튻펪쪽붫웚쏦횮탐ꆣ쏷散ꎬꎮ?뾪쫛볗쳑ퟢ탐믘䘲〶敢桥獩慳ꆪ쳎뷏캳楳䍁?物맺릤쿕Ꟗ뗄뫳돉릦춾죚ퟢ쇞쿲뷰ힴ죋볌볛틔훖뛌쿂ퟔ쓚볤럖ꆣ랢慣ㅬퟷ럖쪱ퟢ㜳ꆪ?潮敢⠱질즽楯?볒뻟ꆢ淪쪱벱쳗뺭뺶ꎬ릫ퟢꆣ뿶볈탸냬튻쇞죚웚탎폐맩횵뗄첯돐獥瑩鈴몣캪컶쳡ꎻꎮ㠹慣㤷뫐?溡뫳ㄶ튻뗄돶뺻?㌷殣ꎬꆣ탅껒웚탨짨퇩ퟢ쫇쮾쇞쫛뛸뿉쪹샭㣒엏폐돉돐죋닮뫏쫗겺捳뻄ꩭ훖믹쇋쿖⠲뭮묩ꊹﻄퟢ퓚췐뮡ꎮ닺놸틑놾쇞횸ꎬ릫뫳닉틔폃죚캪탎훐만뿉뛮춬죋慫맺뒡튻횵〰整ꏊꎬ??믘쾳楮쇞쿖ꆢꎶ훐튵뺭컄붻웳좻쮾폃믱풭좨쒿쪽ꎬ쿂죋닺릫뚨틔펦싄쫕볊짏킩램㠩쓐ꏊ?쒿듺춬맺룼붻횤쯹틗튵뫳믘ퟢ뗄뗃폐캪튲럖폫내쮾좷폨릫탐짏ꎬ힢ꎻ佬?뷍댴춨퓋틢뻶튻뫾?잰뷰퇹듀웳탂쏷퇐탎쿈퓙쫇짺짨틆쇞ꎬ뛸쳘폐뇰폫쯹닺죏틔쮾췪ퟢ탐폃쫂닟〱쓏틑죚훘뒵튵뫍릤쇋뺿쪽냑ퟷ늢떱훖닺놸ꎬ듓뺭헷쫛뷸쇞ퟢ폐ꆣ캪뗝내뇏〸뗄뺻쿮〱슦뺭닺튪쒼퓚벼뻟뗄ퟔ캪쪹웳돯ퟮ뛸펪뫳탐컱릫쇞믘돐쫕퇓뫏ꎬퟢ쿖ꆣꆪ뗗죚㌩쇞횵〳쫇튵뗄룊뺭쫵ꆢ쫛벺돐폃펪ퟢ뫳죋ퟮ믘럖쮾릫쪹뿍죫ꎬ춬뾪닺붻랽뷶훐뗘껄맽룄쫇뫳펵ퟢꎬ좱쯹쇞짨훕컶잩쮾폃뮧죋늢맦돶틗램훐듎ꎬ캻벸퓬폃뷢믘폐웳늢랦쪽탨떽놸쇞믱쫇탎죚ꆣ뚩짌붫돶뛔내뚨ퟢ탎뛔쓏폚ퟢꎬ쟖쪮믺뻶뗄튵내ꆣ웚죔솽뗃횸돶뚨풭룃횧쇞좨쪽쫛듳퇐ꎬ뫳톧틸쇞틑킹쓪헢킵쫇만붫웚뷰춨쇷맩훖ퟢ틔ꆣ쫛뗄폐쯹볛뢶폐믘짌탐햼뺭諭쫐킩뗈맺뚨쯹쿲쪱맽뚯ꎬ돐ꆣ쇞쳡뻟믘뫏컯뗄뗃폫닺믵퓋ퟅퟢ톧뺿뻝돉궼뎡뚼ꎬ탨쓚돶ퟢ쫛돐릩쳥뫍샭뗄만뗈뿮쯹ퟷ웤죚풺뛀ퟅ캪?뮯믡뛸췢쫛쇞뫳ퟢ죋㈰닺짨퓋볛쯹뚨폚헛늢폐쒣떽돉〵ꆰ랢죋횮놾듳뒦뫍ꆣ죚컄헂뻶듓닟쫛뷸뫳탐믘쇋ퟢ럖뗄컶퓋ꎬퟷퟮ쒣뫳쪽뮹죫뻍쫖웳ꎬ튵퓚뛔뻟
102 企业技术开发2∞8年1月 售后回租形成经营租赁业务此资产销售业务是租赁业务的衍生行为，销售资产在此种情况下，承租人与租赁公司签订出售回发生的损益也不能作为当期损益予以确认，应在以租合同，将自有的资产按与租赁公司商定的合理价后会计期间递延，在未来的租赁期内予以确认。由格出售给租赁公司，然后再租回使用。租赁物的所于销售资产的当期不能确认收益，会计收益比实际有权归租赁公司所有。客户原有的固定资产减少。租收益低，降低了税赋计价基础，所以，税收相应减赁负债按会计准则规定在资产负债表外披露。承租少，即使资产转让收益在以后会计期内递延会增加人出售所得等于或小于账面价值的可以确认为收后期收益金额，总体上对企业来说还是有利的，相应人，对售价与资产账面价值之间的差额应予以递延，增加了企业的财务利益。另一方面，如果资产转让并在租期内按租金支付比例分摊。租赁公司按合同收益为负数即销售资产形成损失，按谨慎性原则的规定支付货款并收取租金。租赁合同履行完毕，租要求，企业应将此项损失计人当期损益，减少企业赁公司要承担租赁物的回收和处分可能带来的租利润，相应减少税收，从而取得纳税上的财务利益。赁物的余值风险。承租人也可按租赁资产的余值或J3 售后回租融资成本与决策分析双方商定的价格购回租赁资产，运作模式如图2。售后回租融资成本可用可获得的融资额加税收节约额现值与租金现值之差来衡量。假设一项资产的原值为D，可使用年限为n年，已经使用t年，预计残值为B，按直线折|日，且在此时企业将设备出售并回租，则可获得资金DC<通常Dc>B+(D-B)x圈2售后回租形成经营租赁模式固(n-t)/n)和需要每年支付租金Zi。如果企业所得税率为T，增值税税率为L.银行利率为ri'则企业面2 售后回租的特点临着两种选择，一是继续拥有并使用该资产，并向售后回租的特点主要体现在资产价值的离散银行进行贷款获得所需资金Dc;二是将该资产出售性，交易实质具有融资性和交易结果具有节税效并回租(包括经营租赁和融资租赁两种方式)获得应，以下分别进行分析。所需资金。以下我们运用净现值方法来进行比较分 售后回租的资产价值是离散的析。售后回租是一种集销售和融资为一体的特殊 向银行进行贷款情况下的净现值计算形式，是企业筹集资金的新型方法，常指企业将现在继续拥有并使用该资产，并向银行进行贷款有的资产出售给其他企业后，又随即回租的融资方获得所需资金时，该固定资产折旧费用可以使企业式。在售后回租交易中，承租人与出租人都具有双每年少交所得税Tx(D-B)巾，而企业贷款所获得的重身份，进行双重交易，形成资产价值和使用价值资金Dc正好与未来支付银行的本息的现值相等，的离散现象，具体体现:①售后回租交易业务具有于是有在此种情况下的净现值为:双重性;②资产价值转移与实物转移相分离;③资产号Tx(D-B)/nNVPl=Dc-Dc+ L 形态发生了转换;④具有资产转让收益的非实时性。L l-""'C古(1+ri) 售后回租的交易实质是融资 经营租赁性质的售后回租的净现值计算虽然售后回租在形式上是一种租赁业务，但实在经营租赁性质的售后回租的情况下，我国会质上是一种融资手段。这种融资手段并不是纯粹意计准则规定各个期间租金费用应当在租赁期间按义上的融资租赁，从内容上讲，可以是一项融资租直线法确认;而售价与资产账面价值之差应予递赁，也可以是一项经营租赁。由于租赁付款与售价延，并在租赁期内按租金支付比例进行分摊，因此通常是相互关联的，所以形成一揽子谈判方式，但每年应确认的租赁费用为Z:究其本质仍是融资。售后回租交易又是解决企业流Z=租赁总额/(n-d-(z/租金总额)x[Dc-B+(D›动资金不足的重要方式，企业能达到融资的目的，B)x(n-t)/n] 增加流动资金的比例。由于租赁费用可以从成本中列支，则企业每年 售后回租融资具有节税的特点可少交所得税的净现值为:售后回租交易从本质上讲是一种融资行为，因췲랽쫽뻝웳㈰ㆣ퓚ퟢ룱폐쇞죋죫늢맦쮫춼㋊쫛탔펦㊣탎쪽훘뗄쯤훊틥춨뺿뚯퓶듋랢뫳폚쫕짙튪샻㏊닺풤돶⡮싊쇙틸쯹컶㎣쿲믱쎿䥬ꎬ乶楟䱬볆횱퇓稽䈩평뿉??⭲〸㋊튵긲ꇁ듋뫏돶좨뢺ꎬ퓚뚨릫뫳긱쪽뗄ꆣ짭샫훘첬좻짏뎣웤볓긳짺믡쿺틦웚쟳죳뷚볆쫛ꆪ캪ퟅ탐믘탨틸볌뗃쓪뷰쫇뺭ힼ쿟ퟢ폚짙컯랽楊偬쓪?벼쫛⡮훖춬맩햮뛔ퟢ횧쮾믘붻틔ꎬ퓚럝즢탔랢쫇튲놾뷰쇷닺볆뗍벴쫕쇋캪풼풭닐늢琩咣솽뷸탐탸쯹짙䒣폐?뺭펪퓲램펦쇞뗄짌㇔쫵뫳ꆪ彄쟩ꎬ룸ퟢ내쯹쫛웚뢶튪틗쿂뫳쫇닺쿖ꎻ짺튻죚뿉쿠훊늻뚯쿺쯰쪹틦웳뢺뛮횵믘ꎯ곔훖탐⢰뷰뷸펵탨붻곕퓚펪맦좷ퟜ쇞??폠뚨뾪믘琩?뿶붫ퟢ쇞믡뗃볛쓚믵돐뗄쪵럖믘쫇웳돶뫳뷸쿳ꋚ쇋훖틔뮥죔ퟣ붻쫛틦볤닺붵뷰튵쫽펦죚쿖캪温톡듻ﳀꆣ탐폐쯹ﶺ듋뚨죏뛮럑랢ퟢ횵뗄ꎯ캳쿂ퟔ쇞릫볆뗈폫내뿮떣쳘훊뇰ퟢ튻튵쫛믘탐ꎬ죚쫇맘뗄뷰틗튲뗝뗍닺뛮벴펦복횵䒣䊣뫍뗋퓱ꢾ틔듻늢뗃쏓훖탔룷ꎻꎯ폃쮰탎뗄溡즾럧볛ꎬ폐릫쮾ힼ폚ퟢ늢뗣뻟뷸뗄훖돯룸쮫닺뮻퓚쇞튻솪죚훘듓컱늻퇓떱쇋닆쿺붫짙폫겿결퓲탨냋믱쿂뿮쪹쪱쮰쟩탔훊룶뛸웚⡮뿉쓌?돉귓붻?쿕룱돐뗄쮾쯹퓲믲닺뷰쫕쇞훷폐탐벯웤붻훘쳥볛ꎻ탎쫖ꎬ쿮튪뇈놾쫇쓜웚쮰죃ퟜ컱쫛듋ퟢ짊듖뿉냂튻뗃컒쟩폃咡듀뿶훊쓚ꆪ틔뺻뺭틗䒡?쪳ꆣ릺펪ퟢꎬ폐맦킡헋횧좡컯튪죚럖닺쿺쯻틗붻쳥횵ꋜ쪵쪽뛎듓뺭랽샽뻟훊ퟷ퓚늻뢳쫕샻쿮뿉뷰맓뇏믱쎿쫎쫇쯹쏇뿶룃섨듖쿂뗄쫛볤볛내럑琩쿖??즱ꌫퟢ돐믘훊죋닺좻ꆣ뚨폚쏦뢶뗄쳥컶볛쫛뷰웳훐틗쿖뻟짏쓚펪쯹쪽폐쇞캪캴쓜볆틦쯰ꎬ폃쏄?뗃쓪ꩌ볌탨?퓋쿂만䒡Ꞹ뫳폫튻돉횵ꏊ쇞쫇뻓폫내뫳뿍퓚헋볛뇈뷰믘ퟢ쿖탔ꆣ횵뫍뗄튵ꎬꎺ틆폐헢죝틔뷚붲떱살좷뛔탎쪧듓뿉?횧탸췈폃닺뚨ꩂ뛒뺻캪⡺놾뷍ꇆ튵죚?ퟢ폫퓙뮧쏦횵샽ꆣ쫕퓚뫍쫇죚탂뫳돐탎ꋙ튻훖짏믘웳쮰컱웚뗄죏믹틔쇭돉볆뛸믱횮?즣뷰뢶틸펵?뺻ꎬ⦣쿖럑닺횧窣榣훐ꎺ죋쇞컱ힹ쇞ퟢ풭닺볛횮럖뫍붻샫탍ꎬ돉쫛쪵훖죚붲ꆣ튵뗄튻쯰쫕뒡뫳죫좡뗃닮ꩮ곇䒡탐폐쫗쿖늢꽮킵횵폃헋뢶?꿗쇐튲릫쇞믘폐뢺횵볤첯뒦닺틗즢캪랽폖죋뫳컯ퟢꎬ평튻붻쓜쳘훖퇜틦믡살쪧떱뗃뗄쓪틔ꌨ뷰샻늢ꎣ쿲헛쒱퓁쟩펦쏦뇈횧뿉닺?쮾릫쪹뗄햮ꆣ뫏럖볛뷡튻램쯦폫닺믘죃쇞쫖뿉폚삿틗듯뗣죚짺폨웚ꎬ쯹볆쮵쏦쓉뫢?춨窣싊뮶?랽틸뻉뛸뻏ꎺ뺻뿶떱샽내ꎬ뛾훎잩쮾폃만뇭뿉닮ퟢ춬횵맻쳥ꎬ벴돶볛틆쫕튵뛎틔ퟓ폖떽탐쓚믡웚뮹내쯰쮰솿틑쯊뎣뮡캪ﻊ뷖램쯣럑웳ꊵ쿖쿂퓚뷸?퓲ퟢ퓋?좢뚩짌ꆣ뚨췢틔뛮쇞싄쓜뗄뻟뎣믘ퟢ횵붻쿠틦컱늢쫇첸죚탐캪좷폨볆ꎬ쓚죧뷷짏뺭뇆䒡ꏈ物룃잽횷살뷸폃튵쓏횮웳쇞ퟷ돶뚨ퟢ엻좷펦릫탐듸샫폐쳘횸죋뫍틗럖뗄ꎬ늻튻뢶에뷢캪죏틔쫕쮰뗝맻짷볓볙쪹ꌾꮸ뷊뷸뿉듻훖볆컒쇞닮ꇁ튵㋋쒣쫛뗄쇞닺슶죏폨쮾췪살즢뷚쫢웳뚼쪹튵샫럇떫쫇쿮뿮랽뻶ꎬ쿺좷틦쫕퇓샻탔복닆쮰짨폃떽䈫퓲쏗봩탐듻틔뗏쯣맺웚펦첯孄쎿?닺쪽믘뫏컯복ꆣ캪틔내뇏뗄쮰튵죚뻟폃컱ꎻ쪵뒿폫웳쒿틲쫛펦죏뇈쿠믡풭짙튻瓄ꯉ⡄ꎬ쪲믱뿮쪹쯹볤폨쓪샭뗄짙돐쫕뗝뫏ꎬퟢ죧킧붫폐볛뻟ꋛ쪱듢쫛튵퓚ꆣ쪵펦퓶퓲웳샻쿮ꆪ뗋늢荒뗃뷏믱좣내틲튻볛쯹ꆣퟢ퇓춬쿖랽쮫횵폐탔틢떫쇷ꎬ닺틔평볊복볓쿠죃뗄튵틦?䈩例쏦쿲럖뗃듋䈫폠춼ퟢꎬ닺ꆣ펦ꇁ쏋?뗄⡄횵㊡?ꆪ믲?튻
第27卷第1期刘涛，等:企业售后回租融资研究103 国家、地区的会计准则要求不同。美国、英国、中国--Iι NVP:=2. ;=1 台湾及香港的会计准则均未对售后回租交易披露) (l+r, 做出明确规定。只有国际会计准则认为:出租人和Zi企业支付年金的净现值为:NVP2=三 i=1 ) 承租人的披露要求同样适用于售后回租交易;同U+r, 由此可知，企业通过经营租赁性质的售后回租时，(国际会计准则第8号一一当期净损益、重大差方式，该资产的可取得现金流量为:NVPFNVPL错和会计政策变更》中的单独披露标准也适合于售NVP;+Dc 后回租交易;在对有关重大租赁业务做出具体安排融资租赁性质的售后回租的净现值计算的说明中规定，应当披露售后回租协议或条款内的假设出租人的租赁内涵利率为r，则企业的最特殊与非惯常规定。n低租赁付款额的现值为:P\=ZiXPA(n-t占)。就一般业务而言，售后回租交易业务涉及到企根据我国企业会计准则规定，在租赁开始日，企J业几个方面的会计资料披露，首先，出售资产涉及业应当将租赁开始日租赁资产的原账面价值与最企业资产所有权的转让业务，企业资产转让影响到低租赁付款额的现值两者中较低者作为租赁人账资产负债表和损益表的相关信息;其次，回租业务资产的价值P，将最低租赁付款额Po作为长期应涉及到企业代管资产和租赁费支付的问题，因此应2付款的人账价值，并将两者的差额(P-P)记录为充分揭示。同时，作为租赁的特殊形式，售后回租交O2未确认融资费用。未确认融资费用应当在租赁期内易直接影响到企业的财务状况和经营业绩，为了客的各个期间采用实际利率法、直线法、年数总和法观、真实地反映承租人和出租人的经济利益，保护等进行分摊，本节将按实际利率法分摊未确认融资投资人的合法权益，对售后回租交易应作专门的披费用，设实际利率为f，则当年企业应分摊的未确露。我国《企业会计准则-一一租赁》规定:承租人应A认融资费用为民=上期应付本金额xr.。该费用作为当对融资租赁未确认融资费用的余款、分摊未确认财务费用处理。融资费用所采用的方法以及重大经营租赁做出披我国企业会计准则规定，在融资性售后回租业露;出租人对融资租赁未实现融资收益的余额、分务中，售价与资产账面价值之间的差额应予递延，摊未实现融资收益所采用的方法以及资产账面价并按该项资产的折旧进度进行分摊。因此，该资产值进行充分揭示，同时对售后回租合同中的特殊条调整后的折旧费用为Q=Pz/(n-t)一[Dc-B+(D-B)x款做出专门披露。(n-t)/n]。则企业通过融资租赁性质的售后回租，该参考文献:资产可取得的现金流现值为:NVP=2. 1x(O+巳L+郑又敏.新旧《会计准则一一租赁》的差异比较-一一售后m,=l (1+ray 租回形成的融资租赁口].科学大众，2006，(12). 中小企业售后回租融资决策分析[2]陈庆红.售后回租给企业集团带来节税效应[J].财会月刊，通过对上述计算的净现值的比较可以得出企). 2007(19, 业是否应该采用此种融资方式。如果NVP2~NVPl[3]舒建平，刘波.固定资产售后回租决策问题探讨[1].科技或NVP3~NVP1则企业应该运用售后回租方式进进步与对策，23，(2).∞行融资，否则，企业应该选择贷款(如果可以获得)徐文霞.民营中小企业融资难的现状分析及对策探讨口].[4J进行融资。天津市职工现代企业管理学院学报，2005，(1).[5]韩明君，赵兴艳.承租人售后租回交易形成融资租赁的会4 申小企业售后回租融资注意事顶计处理[J].商场现代化，27，(16). ∞[6]黄秀清.现代租赁经济理论与实务[M].北京:中华工商联售后回租交易是租赁业务中的特殊交易，因此合出版社，2O.应予以特别披露。对于售后回租交易的披露，不同∞췲랽쫽뻝뗚쇵乶ꆮ樽⠱溡웳평랽?乖㎣볙뗍룹튵뢶캴뗄뗈럑죏닆컒컱늢뗷⡮ㄫ椭ꆰ춨믲탐뷸㓖쫛펦맺첨ퟶ돐쪱듭뫳쳘뻍튻짦돤틗맛춶슶떱죚첯횵뿮닎ꆾퟢ㈰嬳嬴쳬昵볆뫏?ꩴ?⭲戱㈷쳎倲㉝〷늽뾼ㄱ巊㇐뷲ㆺ뒦㚡듋긳짨ퟢ뻝펦닺뿮좷룷뷸폃죚컱맺훐내ꆪ긴맽쫇乶탐뫳폨볒췥돶ꎬ뫍믘쮵쫢튻튵벰럖횱ꆢꆣ뛔ꎻ캴ퟶ쪽헻倳䒡ꎺ튵⠱뻭ꎬ⭄椩돂폫냦컄횣탎쫐ꯃ샭뾻⦡⭲뿉죚돶쇞컒떱뗄죏룶탐럑웳룃琩훐뛔럱倳믘틔ꆢ벰쏷죋ꆶ믡ퟢ폫냣벸뢺떽뷒뷓헦쪵ꎬ뫳御ꏒ뗚뗈ꆣ?쟬⠱뛔짧ꇆ?횧椩쿗폖돉쓏횰孊원횪ퟢ뢶맺붫볛죋죚웚럖짨럑폃튵쫛쿮ꎯ좡킡짏펦ꇝꎬ쳘뗘쿣좷뗄볆붻훐럇룶닺햮웳쪾펰쪵쿖돤泆ꎺ뫬㤩닟ꆮ룃뗄옡뮡傡ꎺ쏴붣벣릤ﶣꆿ?웳ꎮ㈰뢶ꎬퟢ죋뿮횵헋볤첯쪵폃뒦믡볛渱뗃쫶룃乶럱ꆣ붻뇰쟸룛맦엻볊헾틗맟컱랽쯹뇭튵쿬뗘뫏ꆶ죚럖쏅헛쒡왺ꎮ죚곁껃쿖곕튵쫛㈰〰뗊웳쇞뗄뛮튵倲볛럑닉ꎬ볊캪샭볆폫닺ꆣ傣퓲틗엻뚨슶믡닟ꎻ뎣뛸쏦폐뫍듺춬떽랴램뛔뷒쓪탂듺퓐짌껏쫛뫳〳ꎮ닺뻉⅑?튵탔ퟢ뗄믡뾪ꎬ횵폃놾샻倳ꆣힼ퓲쿖쫛쯣곔쫇슶튪볆뇤퓚맦퇔좨쯰맜쪱웳펳캴죚쫕쪾?뫳뻉믘ꢣ쯑뎡횴뷰뗄럑쏸?믘춨훊쇞쿖볆쪼붫ꎬꆣ쪵뷚싊㷉퓲닺헛웳뷰뫳뗄듋ퟢ횻쟳ힼ룼뛔펦뚨믡틦튵돐좷⠲ꆶ꺹탐?𧻓ퟢ뿉폃?룸⦣뗄맽쓚횵ힼ죕ퟮ늢캴볊붫캪쿆맦헋뻉튵쇷믘뺻훖쇞뛔폐춬퓲ꆷ떱ꆣ쫛볆뇭닺ퟷꎬ죏랽쯹믡孊첶ꇆ맜꺳듺죚?웳?좡볆ꆿ꣗샭탗뮯?뺭쫛몭캪퓲ퟢ솽뗍붫좷샻내䲣?뚨쏦뷸춨쿖죚뗓펦튵폚맺퇹뗚훐맘엻뫳죃뗄뫍닆죋뛔ힼ램쇞닉쪱뺻튵ힼꎮ쪲뗈톧궼펪뗃뫳샻ꎺ맦쇞헟ퟢ솽죏싊쪵곔ꚸꎬ볛뛈儽맽횵죚룃컱쫛튪뻹볊쫊㢺뗄훘슶믘쇏튵쿠뫍퓲틔캴폃뛔퇐벯웃쿖퓲뿆響?풺쯊㈰쏀뺿췅ퟢ믘싊傡뚨훐쇞헟죚램볊뚱퓚횵뷸캪뗄랽쏔톡?뫳쟳캴믡폃얡떥듳쫛엻컱맘ힴ돶ꆪ럑벰쪵쿖쇐ꆪ톧?쫄〷듸횵쇞ퟢ캪ꌽꎬ닺뷏뢶뗄ꆢ샻뇄뺽죚횮탐ꎺ뻶뇈쪽쯓퓱믘늻뛔볆폚ꪡ뛀뫳붻슶탅럑뿶ꆪ폃훘쿖랽뷰⡮쫗ꆪ듳살통놨ꎬ?탔뗄牮穩퓚뗍뿮닮럑횱싊볤럖ퟢ닟뷏ꆣ쏊듻쳘춬쫛ힼꪵ엻쇞믘틗ꎬ웳쾢횧뫍죋듳죚램뷚캪쇷ꆪퟢ훚?쓏ꎬ⠱ꋒ?훊뺻ꎬ硐ퟢ풭헟뛮폃쿟램탔뗄첯쇞럖뿉죧?뿮쫢붻ꆣ뫳퓲뇆슶튵쫗ꎻ뢶뺭폠틔쮰훗㈰?㘩뗎솿琩ꎺ킧뗄쿖퓲䄨쇞헋ퟷ倰⡐펦램럖뗓셲쫛닮ꆣ탔컶틔맻⣈붻틗쏀믘죏?뇪컱킭쿈웤탎펪뺭ꆷ뿮쫕벰뫏㈰뒷〵믒ꎮ캪튻펦싏乶쫛횵웳溡뾪쏦캪ퟷヒ떱ꆢ첯ꚷ玡뫳뛮틲훊뗃?틗뗄맺ퟢ믋ힼퟶ틩짦ꎬ닺듎컊쪽튵볃펦맦틦춬〶?훎ퟐ빍ꆾꎺ孄닮쫌⠱캳ꆿ뫳볆튵ꩴ쪼볛ퟢ캪뭐퓚쓪캴훌ꎸ믘펦듋뗄돶倲﮿ꎬ엻ꆢ붻ꎺ튲믲벰쳢벨샻ퟷ뚨럖쇞닺훐?䩝璣乶ꆣ틬⠱낶⦣질ꎮ믘쯣뗄ꎬ죕횵쇞뎤㈩ퟢ쫽좷꾵쎷폨쫛웳ꇝ뷊짒틲슶펢틗돶쫊뻟쳵떽죃틦ꎺ첯ퟶ폠헋몡뇈㈩닆뷌풲??놱倲튻ퟢퟮ牮ꎬ폫죫웚볇쇞ퟜ죏쓎퇓튵뗝룃뫳乖붽풻듋맺엻ꎻꋖ뫏쳥뿮웳펰틲캪쏅돐캴돶뛮쏦쳘믡뷏ꎮ홛?쫗뺩욡㵎⦡웳ퟮ헋펦슼웚뫍죚듈쏗퇓䈫믘傡?늻ꆢ슶죋춬?폚낲쓚닺쿬튵듋쇋놣뗄ퟢ좷엻볛쫢퓂ꆪ䪡뷌ꎺ?캪쓚램ꎬ닺ퟢ쌩춬훐뫍쫛업뗄짦떽컱펦뿍뮤엻죋죏럖쳵뾯癐⡄꫁ꆪ뽟홛?훐?ꎬ맺벰붻펦ꎺꆪ쫛뿆䪡쒻뮪뿒룃뫳벼뾣?릤튻䈩?짌ꇁ솪
