国际收支调节与理论
第一节国际收支调节
• 国际收支调节是指编表国家在国际收支分
析的基础上，根据本国经济发展的需要调
节国际收支各个项目的差额和总额，达到
一定目标的宏观行为过程。
• 一、国际收支平衡与不平衡的标准
• 国际收支平衡表上的各个项目可以划分为
两种类型：
• 1．自主性交易（Autonomous
Transactions），或称事前交易（Ex-
Ante Transactions），它是经济实体或个
人出自某种经济动机和目的，独自进行的。
• 2. 调节性交易（Accommodating
Transactions），也称为事后交易（Ex-
Post Transactions），它是在自主性交易
收支不平衡之后进行的弥补性交易
（Compensatory Transactions）。
• 一国国际收支的自主性交易所产生的借方
金额和贷方金额相等或基本相等，就表明
该国的国际收支平衡或基本平衡；如果自
主性交易所产生的借方金额与贷方金额不
相等，就表明该国的国际收支不平衡或失
衡。
• 二、国际收支不平衡的原因
• 国际收支不平衡产生的原因有多种，主要可分为
以下几种类型：
• （一）周期性不平衡（Cyclical
Disequilibrium）
• 由经济周期变化而造成的国际收支不平衡称为周
期性不平衡。当一国的经济处在繁荣和高涨的阶
段时，国际贸易和国际投资会非常活跃，商品和
劳务的出口也将加大，因此国际收支可能出现顺
差。相反，在经济出现衰退和萧条时，经济增长
放慢，贸易和投资活动可能减少，国际收支可能
出现逆差。
• （二）收入性不平衡（Income
Disequilibrium）
• 由于经济增长率变化或经济周期本身所引起
的国民收入变化，而导致的国际收支不平衡，
称为收入性不平衡。
• （三）结构性不平衡（Structural
Disequilibrium）
• 一国的经济结构如果不能按照世界市场需求
的变化来调整，该国的贸易收支和国际收支
就将可能产生不平衡，这就是结构性不平衡。
经济结构的失衡可分为产品供求失衡和生产
要素价格结构失衡。
• （四）货币性不平衡（Monetary Disequilibrium）
• 在一定的汇率水平下，因货币对内价值的变化引起
的国际收支不平衡就称作货币性不平衡。如果一国
的货币发行量过多，引起通货膨胀，物价与商品成
本高于其他国家，商品出口竞争力下降，出口减少，
而进口商品的价格相对降低，刺激进口，从而可能
使其国际收支发生逆差。相反，通货紧缩时，物价
与商品成本低于其他国家，商品出口竞争力增强，
出口增加，其国际收支可能呈现顺差。
• （五）偶发性不平衡（Accidental
Disequilibrium）
• 政局动荡、自然灾害和气候变化等偶发因素，
也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本的国
际移动，从而使一国的国际收支不平衡，这
就是偶发性不平衡。
• 一般而言，经济结构性因素和经济增长率
变化所引起的国际收支不平衡，具有长期
性和持久性，而被称为持久性不平衡
（Secular Disequilibrium）。其他因素所引
起的国际收支不平衡仅具有临时性，而被
称为暂时性不平衡（Temporary
Disequilibrium）。
• 三、国际收支不平衡的影响
• （一）国际收支逆差的影响
• 一国的国际收支出现逆差，一般首先会引起本国
货币汇率下浮；如果逆差严重，则会使本币汇率
急剧下跌。该国货币当局如果要维护本币的地位，
就要对外汇市场进行干预，即抛售外汇和买进本
国货币。这不仅会消耗外汇储备，甚至还会造成
外汇储备的枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；
• 另外也会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水
平上升，影响本国经济的增长，从而导致失业的
增加和国民收入增长率的相对与绝对下降。
• 如果一国国际收支逆差是贸易收支逆差所致，将
会造成国内失业的增加；如系资本流出大于资本
流入，则会造成国内资金的紧张，利率上升，将
影响到商品市场的需求，从而影响经济增长。
• （二）国际收支顺差的影响
• 一国的国际收支出现顺差，虽然可以增大其外汇
储备，加强其对外支付能力，但是如果出现长期
或巨额的盈余时，也会产生不利的影响：
• （1）可能使本币升值，因而不利于商品出口，最
终加重国内的失业；
• （2）将使本国货币供应量增长，物价上升，加重
通货膨胀；
• （3）一国的国际收支发生顺差，意味着有
关国家国际收支发生逆差，因此会加剧国
际摩擦；
• （4）国际收支顺差来自于出口过多所造成
的，那么国内可供使用的资源就会相应减
少，因此不利于本国经济的发展。
• 四、国际收支的调节政策
• （一）外汇缓冲政策（Foreign Exchange
Cushion Policy）
• 所谓外汇缓冲政策，是指一国政府为应付国际收
支不平衡，把黄金外和汇储备作为缓冲体
（Buffer），通过中央银行在外汇市场上买卖，
来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，
从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备
的增减，而不致导致汇率的急剧变动和进一步影
响本国的经济。
• （二）财政和货币政策
• 1．财政政策
• 在国际收支出现逆差需要进行调整时，一
国政府通常实行紧缩性财政政策，
• 例如采取减少财政支出和提高税率的措施，
以便抑制公共支出和私人支出，抑制社会
总需求和物价上涨。社会总需求和物价上
涨受到抑制，将减少进口，有利于改善贸
易收支和国际收支。
• 2．货币政策（Monetary Policy）
• 也称金融政策。它是西方国家普遍、频繁
采用的间接调节国际收支的政策措施。调
节国际收支的货币政策，主要有贴现政策
（Discount Policy）和改变存款准备金比率
（Rate of Reserve Requirement）的政策。
• （1）贴现政策。它是中央银行通过改变其
对商业银行等金融机构持有的未到期票据
进行再贴现时所取利息计算的比率，即再
贴现率（Rediscount Rate），来影响金融
市场利息率的政策。
• （2）改变存款准备金比率的政策。商业银
行等金融机构要依法按其吸收存款的一定
比率，向中央银行缴存保证存户提现和中
央银行控制货币量的特定基金。
• （三）汇率政策
• 汇率政策，是指一国通过调整汇率来实现国际收支
平衡的政策。在固定汇率制度下，当国际收支出现
严重逆差时，实行货币法定贬值（Devaluation）。
• 本币贬值，以外币表示的本国出口商品价格降低，
提高了本国出口商品的竞争力，增加出口。同时，
以本币表示的进口商品价格升高，进口减少，从而
改善国际收支。
• 当国际收支出现巨额顺差时，则在他国压力下实行
货币法定升值（Revaluation），以减少和消除国
际收支顺差。
• （四）直接管制
• 直接管制（Direct Control）是指政府通过发布行政命令，
对国际经济交易进行行政干预，以使国际收支达到平衡。
直接管制包括：财政金融管制和贸易管制两种。
• 金融管制是从外汇方面限制国际经济交易，如外汇管制。
• 财政管制包括关税与出口信贷、出口补贴等“奖出限入”
的政策。
• 贸易管制是直接对进出口进行限制，如实行进口配额、进
口许可证贸易保护措施。
• 直接管制通常能起到迅速改善国际收支的效果，能按照本
国的不同需要，对进出口贸易和资本流动区别对待。
第二节 西方国际收支理论
• 一、“物价现金流动机制”理论
• 1752年，英国经济学家休谟·大卫
（Hume, David）论述了“物价—现金流动
机制” （Price Specie-Flow Mechanism）
理论。这个理论认为，金本位制下，一国
国际收支持续出现逆差（支付大于收入），
其汇率会下跌到黄金输出点，而引起黄金
外流。
• 二、弹性分析理论
• 它是一种适用于纸币流通制度的国际收支
理论。弹性分析分析法以金本位制崩溃后
的浮动汇率制为基础，分析一国当局所实
行的货币贬值对该国国际收支差额的影响，
它着重于汇率贬值改善贸易逆差所需的弹
性条件和汇率贬值对于贸易条件影响这两
个方面。
• 1．弹性分析理论的前提条件。
• 弹性分析理论研究的是贸易收支的均衡条
件，贸易收支的均衡条件对整个国际收支
均衡而言是一种局部均衡，它成立的前提
条件是：
• 2．弹性分析理论的主要内容。
• 弹性分析理论主要研究货币贬值对贸易收
支的影响。它有意忽略劳务进出口与国际
间的资本移动，假设国际收支等于贸易收
支，因而把问题集中到贸易差额的分析上，
考察货币贬值对贸易收支的影响。
• 进出口商品的供求弹性，是进出口商品的
供求数量对进出口价格变化反应的程度：
弹性大，说明进出口商品价格能在较大程
度上影响进出口商品的供求数量；
• 弹性小，说明进出口商品价格变化对进出
口商品供求数量的影响较小。
• 一国货币贬值，会使出口价格下跌而促进
出口，使进口商品价格提高，而抑制进口。
出口值增大，只发生在出口商品数量的增
长率大于出口价格下跌的比率时，亦即国
外需求弹性大于1时；进口值减少，只会发
生在进口需求有弹性而且大于零时，进口
才会减少。这样，出口值大于进口值，贸
易收支便得到改善。
• 3．弹性分析理论的评述
• （1）这个理论把国际收支仅局限于贸易收支，没
有考虑劳务进出口和国际间的资本移动。
• （2）弹性分析理论以小于“充分就业”（即国内
外都有大量闲置资源未被充分利用）为条件，因
而做出了供给有完全的弹性的假定。
• （3）国际收支初始为平衡状态的假设，与实际情
况并不相符。
• （4）弹性分析理论是一种比较静态的分析方法，
它忽视了汇率变动效应的“时滞”（Time Lag）
问题。
• 因为在短期里，由于市场信息的收集和扩大
出口商品和进口替代品的数量都要经过一段
时间才能实现，贬值并不能立即引起贸易额
的变化，从进出口商品价格的变动到贸易额
的增减需要经过一段时间。这就是所谓的
“J曲线”效应（J-Curve effect）。曲线的
开始会下降，然后才上升。
• （5）弹性分析理论采用“局部均均衡”，
就是假定“其他条件不变”。然而，实际
上其他条件并非不变，前述的继发性通货
膨胀，以及国民收入与利率等都在变。
• 三、吸收分析理论
• 1．理论产生的背景
• 吸收分析理论（The Theory of Absorption
Approach）主要分析收入和支出在国际收
支调节中的作用，它把国际收支差额归结
为国内总产出与总支出的差额。吸收分析
理论也称为支出理论。
• 2．理论的主要内容
• 吸收分析理论实际上是凯恩斯主义理论在
国际收支上的具体运用。这个理论是以凯
恩斯的国民收入方程式为基础的。按照凯
恩斯的国民收入方程式：。
• 在此方程式中，Y为国民收入，C为私人消
费，I为私人投资，G为政府支出。这个方
程原是凯恩斯对封闭型经济进行考察和分
析的均衡方程式。
• 凯恩斯的追随者又从开放型经济进行考察
和分析，而把对外贸易也包括在方程式之
内，因而，上述均衡方程式便成为：
• 在此方程式中，X为出口收入，M为进口支
出。X-M为贸易收支差额。假定支出（亚历
山大称为吸收，吸收理论即因此得名），
即C+I+G为A，并把国际收支B抽象为贸易
收支，则Y=C+I+G+(X-M)式变为Y=A+B，
变形得B=Y-A。
• 这个式子表明以下的含义：
• （1）
• （2）当总吸收等于总收入时，国际收支平
衡；总收入如大于总吸收，是国际收支顺
差；总收入如国小于总吸收，则国际收支
逆差。
• （3）方程式的左端B为果，右端Y-A为因。
• 这一理论认为，国际收支盈余是总吸收相
对于总收入不足的表现，而国际收支逆差
则是总吸收相对过大的反映。由B=Y-A方程
式可知，消除国际收支赤字的方法是：增
加总收入，或减少总吸收，或二者兼用。
• 吸收分析理论的重要贡献是：它把国际收
支同国内经济联系起来，为实施通过国内
经济的调整来调节国际收支的对策奠定了
理论基础，因此具有重要的实践意义。这
个理论的明显缺陷是，忽视了在国际收支
中处于重要地位的国际间资本移动等因素。
• 四、货币分析理论
• 1．理论的产生
• 货币分析理论实际上是将封闭经济条件下
的货币主义原理应用到开放经济中，从而
发展了国际收支货币理论。
• 2．理论的基本观点
• 货币分析理论认为国际收支是一种货币现象，强
调货币供给与货币需求之间的关系在国际收支不
平衡的产生和调节过程中的作用。
• 货币分析理论的观点是，当货币需求大于货币供
给时，超额的货币需求将由外国的货币流入进行
满足，从而会导致国际收支出现顺差；货币需求
小于货币供给，超额的货币将向国外流出，会导
致国际收支出现逆差；货币需求与货币供给处于
平衡状态时，国际收支处于平衡状态。
• 货币分析理论的基本结论：国际收支是一
种货币现象；货币政策是调节国际收支的
主要手段和工具，主张通过控制货币供应
量的增长，来调节国际收支的不平衡。
• 3．对货币分析理论的评述
• 货币分析理论的观点有以下一些特点：（1）它实
际上是休谟的“物价现金流动机制”理论在现代
条件下的进一步发展，是新的国际收支自动平衡
理论。（2）它比弹性分析理论和吸收分析理论的
进步之处是，考虑到了资本在国际间移动对国际
收支的影响。（3）它使人们在国际收支的分析中
开始重视货币的因素，强调国际收支的顺差或逆
差会引起货币存量的变化，从而影响一国的经济。
• 货币分析理论也有以下一些局限：（1）它
研究的是长期货币供求平衡在国际收支上
的平衡效果，即长期的国际收支调节问题，
忽视了短期国际收支不平衡所带来的影响。
（2）将货币因素视为决定性因素，忽略了
国民收入、进出口商品结构、贸易条件等
对国际收支的影响。
• 五、国际收支的政策配合理论
• 国际收支不平衡是国内商品市场或者货币市场失
衡的外部表现。上述理论的共同特点是以实现国
际收支的单独平衡为其最高目标。
• 但是，国际收支平衡不应是其最高目标，同时实
现或保持内部平衡（Internal Balance）和外部平
衡（External Balance）才是最高目标。内部平衡
是指“充分就业”与物价稳定，外部平衡主要是
指国际收支平衡。
• 国际收支的综合分析理论将在国内外经济
同时均衡的前提下分析实现国际收支均衡
的政策配合问题。
• 1．政策的配合
• （1）丁伯根原则（Tinbergen’s Rule）。关于上
述三类政策同国家调节经济目标之间的联系，丁
伯根认为：为达到一个经济目标，政府至少要运
用一种有效的政策；为达到几个经济目标，政府
至少要运用几种独立、有效的政策工具。
• (2) 米德冲突（Meade Conflict）。如果政府只运
用开支变更政策，而不同时运用开支转换政策和
直接管制，不仅不能同时实现内部平衡与外部平
衡，而且还会导致这两种平衡之间发生冲突。这
种状况被称为“米德冲突”。
• 2．蒙代尔分配原则（Mundell Assignment
Rule）。在经济学文献中将上述理想政策
的选择称为“分配任务问题”（The
Assignment Problem）。
• 蒙代尔认为：实现内外平衡的理想选择是
对每项政策给予明确的任务。分配给财政
政策以稳定国内经济的任务，而分配给货
币政策以稳定国际收支的任务。这就是所
谓的“蒙代尔分配原则”。
• 3.国际收支的政策配合理论评述
• 国际收支的政策配合理论将国际收支平衡
与国内经济运行的平衡结合起来，提出了
财政政策和货币政策的适当配合，对经济
政策决策有一定参考价值.
