技术方案经济评价
本讲内容
• 技术方案的类型
• 不同类型方案的评价指标和方法
技术方案类型
互斥方案
净现值法
差额内部收益率法
差额投资回收期法
相关方案
资金有限相关型
现金流量相关型
寿命相等的
寿命不等的
无限寿命的
净年值法
净现值法
方
案
类
型
独立方案
净现值法
净年值法
净现值指数排序法
`
互斥方案组合法
混合相关方案
评价
方法
评价
方法
评价
方法
评价
方法
净现值法
净年值法
内部收益率法
评价
方法
评价
方法
净现值法
净年值法
2
技术方案类型
1.独立方案
独立方案是指比较时互不干扰、经济上互不相关的备选方案组，选择或放弃其中
某个方案，仅取决于该方案自身的经济性，并不影响对其他方案的选择。
2.互斥方案
互斥方案是指在若干备选方案中，各个方案彼此是相互代替关系，具有排他性，
选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。
3.相关方案
相关方案是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其他
方案的现金流量，或接受（或拒绝）某一方案会影响对其他方案的接受（或拒绝）
3
独立方案经济评价
主要是对项目技术方案的总投资收益率或静态投资回收期Pt指标进行计算，并与
确定的行业平均投资收益率或基准投资回收期Pc进行比较，以此判断方案经济效果
的优劣。
多个独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。
例题
1.静态评价
若方案的总投资收益率＞行业平均投资收益率，则方案可行；
若Pt≤Pc，表明方案投资能在规定的时间内收回，方案是可以考虑的。
2.动态评价
主要应用净现值NPV和内部收益率IRR指标进行评价。
若NPV≥0，或IRR≥ic，则方案在经济上是可行的。
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互斥方案经济评价方法
互斥方案经济效果评价包含两部分内容：
一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；
二是考察哪个方案相对经济效果最优，即进行相对效果检验。
两种检验目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案不但可行
而且最优。
通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，
是互斥方案比选的基本方法。
各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。比
如：工厂选址问题、生产工艺方案选择、分期建设方案选择等等。
5
互斥方案经济评价方法
1.互斥方案静态评价
（1）增量投资收益率法
增量投资所带来的经营成本上的节约与增量投资之比就叫增量投资收益率。
增量投资收益率法就是通过计算互斥方案增量投资收益率，以此判断互斥方案相
对经济效果，据此选择方案。
①对比方案的产出量（或生产率、年营业收入）相同的情形
式中：I1、I2分别为方案1、2的投资额，C1、C2分别为经营成本，且设I2＞I1，C2
＜C1。若计算出的增量投资收益率大于基准投资收益率，则投资大的方案可行。
6
互斥方案经济评价方法
②对比方案的产出量（或生产率、年营业收入）不同的情形
式中：Q1、Q2分别为方案1、2的产量。
产量等同化处理的方式有两种：
A.用单位生产能力投资和单位产品经营成本计算
7
互斥方案经济评价方法
式中：b1、b2分别为方案1、2年产量扩大的倍数。b1、b2必须满足Q1b1=Q2b2，即
Q1/Q2=b2/b1。
当两个对比方案不是同时投入使用时
式中：△k为某一方案提前投入使用的投资补偿额。
B.用扩大系数计算
以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量，这样达到产量等同化。
8
互斥方案经济评价方法
若计算出来的增量投资回收期小于基准投资回收期，则投资大的方案就是可行的，
反之，选投资小的方案。
当对比方案的生产率（或产出量）不同时
当两个对比方案不是同时投入使用时
例题
（2）增量投资回收期法
增量投资回收期就是用互斥方案经营成本的节约或增量净收益来补偿其增量
投资的年限。
9
互斥方案经济评价方法
①净现值法与净年值法
净现值法是对计算期相同的互斥方案进行相对经济效果评价最常用的方法。
ⅰ绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；
ⅱ相对效果检验：计算通过绝对效果检验后的两两方案的△NPV或△NAV；
ⅲ选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。
a.操作步骤
（1）计算期相同的互斥方案经济评价
例题
2.互斥方案动态评价
10
互斥方案经济评价方法
b.判别准则
NPVi≥0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案
NAVi≥0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案
② 费用现值法与费用年值法
对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，只须进行相对效果
检验，判别准则是：费用现值或费用年值最小者为最优方案。
例题
11
互斥方案经济评价方法
增量内部收益率法操作步骤如下：
a.将方案按投资额由小到大排序；
b.进行绝对效果检验：计算各方案的IRR（或NPV，NAV)，淘汰IRR<ic（或
NPV<0，NAV<0）的方案，保留通过绝对效果检验的方案；
c.依次计算各对比方案间的增量内部收益率并选出最优方案。
从上例可知，必须把相对效果和绝对效果检验结合起来，从而保证结论的
正确性。
③ 增量内部收益率法
例题
12
互斥方案经济评价方法
增量内部收益率判别准则：
若△IRR>Ic，则投资（现值）大的方案为优；
若△IRR<Ic ，则投资（现值）小的方案为优。
互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比,必须把绝对效果评价
和相对效果评价结合起来进行。
注
意
例题
13
互斥方案经济评价方法
现实中很多方案的计算期往往是不同的。例如各种建筑物、构筑
物，采用的结构形式不同，计算期也不同；又如所购买的设备会因
制造厂家和型号不同而计算期不同。那么对于这些计算期不等的方
案，应该如何评价其经济效果呢？
（2）计算期不同的互斥方案经济评价
14
互斥方案经济评价方法
①净年值法
净年值法以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，从而使
寿命不等的互斥方案具有可比性。
净年值法判别准则：
净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案。
例题
15
互斥方案经济评价方法
②净现值法
建立可
比条件
设定共同
分析期
最小公倍数法
研究期法
最小公倍数法（方案重复法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方
案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复
实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。
16
互斥方案经济评价方法
研究期法：根据对市场前景的预测，直接选取一个合适的分析期作为各
个方案共同的计算期。一般情况下，我们选取备选方案中最短的寿命期作
为共同分析期。
对于某些不可再生资源开发型项目，方案可重复实施的假定不再成立，
这种情况下就不能用最小公倍数法确定计算期。有的时候最小公倍数法求
得的计算期过长，甚至远远超过所需的项目寿命期，这就降低了所计算方
案经济效果指标的可靠性和真实性，故也不适合用最小公倍数法。
例题
17
互斥方案经济评价方法
（3）无限计算期的互斥方案经济评价
在实践中，经常会遇到具有很长服务期限（寿命大于50年）的工程
方案，例如桥梁、铁路、运河、机场等。一般言之，经济分析对遥
远未来的现金流量是不敏感的。因此，对于服务寿命很长的工程方
案，我们可以近似地当作具有无限服务寿命期来处理。
18
互斥方案经济评价方法
①净现值法
按无限期计算出的现值，一般称为“资金成本或资本化成本”。
P=A/i资本化成本的公式为：
净现值大于或等于零且净现值最大的方案是最优
可行方案
判别
准则
当n趋于无穷大时
例题
19
互斥方案经济评价方法
②净年值法
无限期的年值可按下面公式为依据计算：A＝P*i
判别准则
净年值大于或等于零且净年值最大的方案是最优可行方案
对于仅有或仅需计算费用现金流量的无限寿命互斥方案，可以用费用现
值法或费用年值法进行比选。Min（PCi）所对应的方案为最优方案。
例题
20
相关方案经济评价
任一方案的取舍
会导致其他方案
现金流量的变化
因资金短缺使相互
独立可行方案不能
充分实施从而相关
既有互补方案又有替
代方案，既有互斥方
案又有独立方案
相关方案
现金流量
相关型
资金有限
相关型
混合型
21
相关方案经济评价
1.现金流量相关方案经济评价
若干方案中任一方案的取
舍都与资金限额相关
方法：采用“互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，
计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价选
择。
如跨江收费项目的建桥方案A或轮渡方案B，可以考虑的方案组
合是方案A、方案B和AB混合方案。在AB混合方案中，方案A的收入
将因另一方案B的存在而受到影响。最后按照互斥方案的评价方法
对组合方案进行比选。
例题
22
相关方案经济评价
各方案本是独立的，由于资金有限，只能选一部分方案，而放弃其他方
案。例如：一条江上有四个可 行的大桥建设方案，由于一时资金有限，
只能建其中的两座，因此问题变成了如何在保证不超过资金概算的前提
下，取得最大的经济效益。所以，资金约束条件下的独立方案选择，其
根本原则在于使有限的资金获得最大的经济利益。具体评价方法有互斥
方案组合法和净现值率排序法。
2.资金有限相关方案评价
23
相关方案经济评价
（1）互斥方案组合法 更可靠
有约束条件的独立方案的选择，可以通过方案组合
转化为互斥方案的比选。
优点
缺点
例题
24
相关方案经济评价
优点
缺点
（2）净现值率排序法
基本思想是单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所
获得的净现值总额就越大。
例题
25
相关方案经济评价
对混合相关方案评价，不管项目间是独立的或是互斥的或是有约束的，
它们的解法都一样，即把所有的投资方案的组合排列出来，然后进行
排序和取舍。
3.混合相关方案评价
26
相关方案经济评价
对计算期不同的方案进行比选时，宜采用净年值和费用年值法。如
果采用增量内部收益率、净现值率（净现值指数）等方法进行比较时，
则应对各方案的计算期进行适当处理；
在方案不受资金约束的情况下，一般采用增量内部收益率、净现值
和净年值，且比较结论总是一致的。当有明显资金限制时，且当方案
占用资金远低于资金总额时，一般宜采用净现值率法；
对效益相同或效益基本相同但难以具体估算的方案进行比较时，可
采用最小费用法，包括费用现值法和费用年值法。
综上分析，进行多方案经济比选的基本思路就是：先变相关为互斥，再
用互斥方案的评价方法来评价。
应注意如下问题：
27
相关方案经济评价
一般不采用(可用于排除项
目)
不单独使用项目排队(独立项目
按优劣排序的最优组
合)
一般不直接用，可计算差
额投资内部收益率(ΔIRR)
，当ΔIRR>l时，以投资较
大方案为优
无资金限制时，
可选择NPV较
大者
方案比选(互斥方案
选优)
内部收益率净现值 指标
用途
【资料】【资料】 方案比选中经济评价指标的应用范围表
资料来源：《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）P63
28
要求、重点与难点
要求
• 掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法
重点
• 互斥方案的经济评价方法
难点
• 互斥方案的经济评价方法
29
独立方案经济评价
【例题5-1】三个独立方案A、B、C，其现金流量表如下所示，试用净现值、净
年值、内部收益率法来判断其经济可行性。ic＝15％。
101500400010000C
10120031008000B
10100024005000A
寿命年支出年收入初始投资（0年）方案
单位：万元
30
独立方案经济评价
解： ①用净现值法判别：
由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三个方案均可行。
31
独立方案经济评价
由于NAVA>0，NAVB>0，NAVC>0，故三个方案均可行。
②用净年值法判别：
32
独立方案经济评价
对于独立方案，不论采用净现值、净年值或内部收益率评价方法，
其评价结论都是一样的。
③用内部收益率法判别：
由于IRRA>iC=15%，IRRB>iC，IRRC>iC，故三个方案均可行。
33
互斥方案经济评价方法
【例题5-2】某项目有两种备选方案，A方案的总投资为1300万元，估计每年
净收益为299万元， B方案的总投资为1820万元，每年净收益为390万元，试
用差额投资回收期法确定最优方案。Ic为6％，标准投资回收期为8年。
解： ①计算A、Ｂ方案的投资回收期：
34
互斥方案经济评价方法
②计算增量投资回收期：
由于B方案对A方案的增额投资回收期小于标准投资回收期，故应
选择投资较大的方案B。
35
互斥方案经济评价方法
【例题5-3】三个相等寿命互斥方案如下表所示。Ic为15％， 试用净现值法
选择最佳方案。
10年 5000 20000 C
10年 3800 16000 B
10年 2800 10000 A
寿命年净收益初始投资方案
单位：元
解： ①计算各方案的绝对效果并检验
由于NPVA>0，NPVB>0，NPVC>0，故三方案都通过了绝对经济效果检验。
即三个方案均可行。
36
互斥方案经济评价方法
②计算各方案的相对效果并确定相对最优方案
由于 >0，故认为A方案优于B方案
由于 >0，故认为C方案优于A方案，故C方案最优。
从上例可看出，只有通过绝对效果检验的最优方案才是唯一
应被接受的方案。
37
互斥方案经济评价方法
【例题5-4】两个收益相同的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。Ic
为10％，试在两个方案中选择最佳方案。
单位：万元
15
15
寿命(年
)
年费用
225
150
初始投资
B
A
方案
－
75
增量费用现金流量(B－A)
由于PCA<PCB，根据费用现值的选择准则，可判定方案A优于方案B，故应
选择方案A。
解：
38
互斥方案经济评价方法
【例题5-5】某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 000元的专
用机器，定金为2500元，余额在以后五年末均匀分期支付，并加上余额8
％的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金19000元来购买这台机器。
如果这家公司的基准收益率为10％，试问应该选择哪种付款方式？
2500
0 2 31 4 5
3900
15600余额19500
3900 3900 3900 3900
1560 1284 936 624 312
7800 390011700
PC(10%)=2500+5460(P/F,10%,1)+5148 (P/F,10%,2)+4836(P/F,10%,3)
+4524(P/F,10%,4 )+4212( P/F,10%,5 )=21053
PC（15%）=19016
PC（20%）=17298
基准收益率为10%、15%时，应选择一次性付款；如果为20%，则
应选择分期付款。
39
互斥方案经济评价方法
【例题5-5】现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表
所示，试评价选择方案（i0 =12%）
互斥方案A、B 的净现金流及评价指标
年 份 0年 1-10年 NPV IRR%
方案A的净现金流（万元） -20
方案B的净现金流（万元） -30
增量净现金流（B-A） -10 2 15
26
23
解：△NPVB-A= -10+2(P／A，12％，10)=(万元)
令 -10+2(P／A，△IRR，10)= 0
可解得：△IRR = 15％。
因此，增加投资有利，投资额大的B方案优于A方案。
40
互斥方案经济评价方法
为什么A方案的内部收益率大，却认为B方案比A方案好呢？(i0=12%)
i
NPV(i)
B A
26%23%15%
38
48
NPVA=NPVB
△IRR
i00 i0 i0
基准收益率i0＜ 15%的时候B优秀，
基准收益率i0 ＞15%的时候A优秀。
IRR = 15%＞12% ，说明多投入的10万
能够带来比行业平均水平更高的收益增
加（高于行业基准收益率12%）。
41
互斥方案经济评价方法
【例题5-6】两个收益相同的互斥方案A和B的费用现金流量如下表所示。Ic
为10％，试在两个方案中选择最佳方案。
单位：万元
15
15
寿命(年)
年费用
225
150
初始投资
B
A
方案
－
75
增量费用现金流量(B－A)
解： ①采用差额内部收益率法
解得 =％，由于 ，故可判定投资小的方案
A优于投资大的方案B。
42
互斥方案经济评价方法
采用费用现值法
应用差额内部收益率法比选仅有费用现金流量的互斥方案时，无非是把增额
投资所导致的对其他费用的节约看成增额收益。
由于PCA<PCB，根据费用现值的选择准则，可判定方案A优于方案B，故应
选择方案A。
43
互斥方案经济评价方法
643寿命（年）
450040003000年度收入
150010001000年度支出
3002000残值
900070006000初始投资
CBA方案
单位：万元
【例题5-7】试对下表中三项寿命不等的互斥投资方案作出取舍决策。Ic
为15％
解：现金流量图如下：
0 1
2
A收
F残
A支
P0
n=3,4,6
44
互斥方案经济评价方法
A方案
B方案
C方案
由于NAVC>NAVB>NAVA，故方案C最优。
对于仅有或仅需计算费用现金流量的寿命不等互斥方案，可以用费用现值法
或费用年值法进行比选。MIN（PCi）所对应的方案为最优方案。
45
互斥方案经济评价方法
【例题5-8】试对例5-7中的三项寿命不等的互斥投资方案用净现值法作出
取舍决策。（Ic为15％）
643寿命（年）
450040003000年度收入
150010001000年度支出
3002000残值
900070006000初始投资
CBA方案
单位：万元
解：用最小公倍数法按净现值法对方案进行评价。计算期为12年。三
个方案的现金流量图如下所示：
46
互斥方案经济评价方法
A方案
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t
6000
6000 6000 6000
A收＝3000
A支＝1000
B方案
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t
7000 7000
7000
A收＝4000
A支＝1000
200 200 200
C方案
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 t
9000
9000
A收＝4500
A支＝1500
300 300
47
互斥方案经济评价方法
因NPVC>NPVB>NPVA，故方案C最优，与净年值法结论一样。
48
互斥方案经济评价方法
【例题5-9】两个互斥方案各年的现金流量如表，比选方案。（Ic为15％）
方案 投资 年净现金流量 残值 寿命
A -10 3 6
B -15 4 2 9
解：方法一，考虑研究期以外方案未利用价值
10
0 6
3
A
15
0 9
4
B
2
NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)
+(P/F,10%,6) =>0
NPVB= -15(A/P,10%,9)
(P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6)
+2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6)
=>0
∴ B比A好
49
互斥方案经济评价方法
解：方法二，不考虑研究期结束方案未利用价值
NPVA= -10+3 (P/A,10%,6) +(P/F,10%,6) =>0
NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) =>0
A比B好。
方法三，预计研究期结束方案未利用价值为4万元
NPVA= -10+3 (P/A,10%,6)+(P/F,10%,6)=>0
NPVB= -15+4 (P/A,10%,6) ＋4(P/F,10%,6) =>0，
B比A好。
50
互斥方案经济评价方法
【例题5-10】某河上建大桥，有A、B两处选点方案如下表所示，若ic为10
％，试比较何者为优？
（每5年一次）5（每10年一次）再投资
年维护费
22303080一次投资
BA方案
单位：万元
解：该例仅需计算费用现金流量，可以比照净现值法，采用费用现值
法进行比选。现金流量图如下所示：
51
互斥方案经济评价方法
A方案
3080 5 5
A＝
0 10 20
∞单位：万元
B方案
2230
A＝
0 5 10 15 20
∞
单位：万元
由于PCB<PCA，费用现值最小的方案为优，故应选方案B。
52
互斥方案经济评价方法
【例题5-11】两种硫酸灌溉渠道的技术方案，一种是用挖泥机清除渠底淤泥，
另一种在渠底捕设永久性混凝土板，数据见下表，利率为15％，试比较两种方
案的优劣。
解：A、B方案的现金流量图如下：
A＝34000
65000
0 10 20 ∞
65000
7000
65000
7000
A方案
53
互斥方案经济评价方法
B方案
650000 10000 10000
A＝1000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ∞
本例仅需计算费用现金流量，故采用费用年金法比较：
由于ACA<ACB，费用年值最小的方案最优，故选择方案B。
54
相关方案经济评价
【例题5-12】甲、乙两城市之间可建一条公路一条铁路。只修一条铁路
或只修一条公路的净现金流量如下表1所示。若两个项目都上，由于客
货运分流的影响，两项目都将减少净收入，其净现金流量见下表2。当
ic为10％时应如何决策。
90-150-150-150 公路B
-300 150-300-300 铁路A
3~3221 0 年 方案
表1 单位：百万元
55
相关方案经济评价
解：先将两个相关方案组合成三个互斥方案，分别计算其净现值，
如表3所示。
-300
-150-150-150公路B
120-300-300铁路A
3~32 2 1 0 年 方案
表2 单位：百万元
A+B -450 -450 -450
公路B
铁路A
年
方案
A+B -450 -450 -450
表3 单位：百万
元
0 1 2 3~32 NPV
-300 -300 -300 150
-150 -150 -150 90
56
相关方案经济评价
根据净现值判别准则，在三个互斥方案中，A方案的净现值
最大且大于零（NPVA>NPVB>NPVA+B），故A方案为最优方案。
对现金流量相关型方案，不能简单地按照独立方案或互斥方
案的评价方法来分析，而应首先确定方案之间的相关性，对其现
金流量之间的相互影响作出准确的估计，然后根据方案之间的关
系，把方案组合成互斥的组合方案。
若用净年值法和内
部收益率法对表2
中的互斥方案进行
评价选优，也可得
到相同的结论。
57
相关方案经济评价
NPVINPV初始投资独立方案
单位： 万元
【例题5-13】某公司有四个相互独立的技术改造方案。ic为10％，有关参
数列于下表，假定资金限额为400万元，应选择哪些方案？
58
相关方案经济评价
组合方案见下表：
242360001110
44001019
30440001108
31040010017
29236010106
44011005
13020000014
11216000103
19224001002
18020010001
NPV可行与否投资组合方案①
ABCD
组合号
单位： 万元
①“1”表示方案入选；“0”表示方案不入选
②三种或三种以上方案均入选都超过了投资限额，不予考虑。
59
相关方案经济评价
本例中投资限额400万元，超过投资限额的组合方案不可行，其
余保留的组合方案中，AD组合方案净现值最大，为最优方案。
解：①列出全部互斥组合方案，即24－1＝15个。对于m个独立
方案，互斥组合方案共有2m－1个。
保留投资额不超过投资限额且净现值或净现值指数大于等于
零的组合方案，淘汰其余组合方案。保留的组合方案中，净现值
最大的即为最优可行方案。
60
相关方案经济评价
－200E
－240D
－240C
－160B
－160A
排序NPVINPV1-10年净收入第0年投资方案
单位：万元
【例题5-14】某集团公司年度投资预算为2000万元。备选的方案如下表所
示。ic为12％，试按净现值指数排序法作出方案选择。
61
相关方案经济评价
解：按净现值指数从大到小顺序选择满足资金约束条件的方案，即：A、
B、C、D、E方案，共用资金总额为1000万元。
由本例可知，只有各方案投资占投资预算的比例很小时，净现
值指数排序法才能达到或接近净现值最大的目标。
净现值指数大小说明该方案单位投资所获得的超额净效益大小。应
用NPVR评价方案时，将净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率
的大小依次排序，并依此次序选取方案，直至所选取方案组合的投资
总额最大限度地接近或等于投资限额为止。
62
