第1章
汇率的变动对经济的影响
汇率变动对经济的影响
汇率变动对一国国内经济的影响
一国汇率变动对世界经济的影响
J曲线效应
（一）、汇率变动对国内经济的影响
体现在：
国际收支
一般物价水平
就业和国民收入
国际储备
证券市场、国内企业
1、汇率变动对一国国际收支的影响（以货币贬值为例）
a. 对贸易收支的影响
本币贬值 出口增加，进口品价格上升
进口量下降（贸易收支改善）
b. 对非贸易收支的影响（旅游业的影响）
非贸易收支改善
c. 对资本流动的影响（中长期资本流入，资本项目得以改善，但短期资本不利）
总结：
一国货币贬值，本币汇率下降将导致该国国际收支改善，在贸易收支、非贸易收支及资本项目方面均将得到改善
2、对国内物价的影响（以货币贬值为例）
（1）进口品的本币价格上升 国内类似消费品价格上涨
（2）进口的原材料、中间产品价格上升，使国内相关商品的价格上涨
（3）本币贬值，导致出口增加，在充分就业状态下，相关投入品的供给没法相应增加, 最终会导致出口品的价格上涨
（4）外国居民来本国旅游增加，导致旅游业的相关劳务 和商品价格上涨，最终使国内相关商品和劳务的价格上涨
总结：
一国货币贬值，本币汇率下降将导致该国国内物价上涨
主动贬值：法定贬值
一国政府为改善国际收支或减少国外居民持有的债权而主动调整币值
如20`60``—70``初，美元贬值
被动贬值：
一国货币定值过高，受到市场冲击，不得不贬值
如泰国1998年1月泰铢贬值52％
3、对一国证券市场的影响
（1）本币贬值 国内投资者抛售债券、股票 兑换成外币至境外投资 证券资产价格下降
（2）本币贬值 国内商品价格上涨
外企利润下降 证券价格下降
（3）本币贬值 利率上升(防止短期资本流出） 证券价格下降
4 对国内企业的影响
本币贬值 外债成本↑ 效益↓ 还贷能力↓ 银行坏账↑
信贷紧缩→ 企业资金短缺→ 倒闭
5、对一国就业和国民收入的影响
(`1)对出口品生产企业及进口替代业的影响
本币贬值 X ↑，M GDP ↑，就业↑
（2）本币贬值 国际长期资本流入，投资↑ ，就业和GDP↑
但是若市场预期一国货币将进一步贬值，则资本流出
一国货币贬值提高其国民收入的前提条件
a 货币贬值使得贸易条件保持不变或得到改善
b 货币贬值国还存在闲置资源
（二）、汇率变动对国际储备的影响
1、储备货币的汇率变动
储备货币币值↓ → 发行国的债务↓ →储备货币的持有国债权↓ 外汇储备资产损失
2、本币汇率的变动对国际 储备的影响
本币稳定→ 资本流入，国际投资↑ → 外汇储备↑
本币贬值→X ↑ M↓ → 外汇收入↑→ 外汇储备↑
3、国际储备货币的汇率变动对国际储备体系的影响
储备货币汇率持续下跌将影响其国际储备地位，国际社会将适时调整自己的国际储备结构
（三）、汇率变动对区域经济集团发展的影响
一国货币汇率下降 导致货币战、汇率战 区域性贸易保护主义 促进区域性贸易集团建立
二、汇率调整和J曲线效应
1、汇率调整：一国政府为维护本国经济的发展，以法定的形式对外宣布本币贬值或升值的政策
法定形式， 升值或贬值
2、汇率调整对一国经济的影响
（1）国际收支顺差
大量顺差 提高本币汇率
（2）国际收支逆差
大量逆差 降低本币汇率
（3）习惯做法
顺差时很少让本币升值，逆差时则采取本币贬值的做法
一国货币贬值对国际收支的改善取决于进出口商品的汇率需求弹性
Ex+EM > 1 → 汇率变动能改善国家收支
Ex+EM= 1 → 汇率变动对进出口没影响
Ex+EM < 1 → 汇率变动能加剧国家收支的失衡
3、J曲线效应
一国货币贬值的初期，贸易差额首先恶化，经过一段时间后才能得到改善
一国货币贬值对其贸易收支差额先降后升的效果，称为J曲线效应
4、 J曲线效应的分析
（1）原有合同的执行：贬值初期，执行原有合同，同样多的出口商品外汇收入下降，同样多的进口商品外汇支出增加，故贸易收支反而恶化
（2）各种时滞影响：
a 认识时滞：
本币贬值后出口商品的新价格信息被需求方了解需一段时间
b 决策时滞:
供求双方对价格变化对自己经济活动产生的影响并进行相关的调整，需一段时间
c 生产时滞：
贬值国出口商品的生产供给需一段时间才能提供更多的出口商品
d 消费时滞：
贬值国出口商要扩大其产品在国外的销售，需建立新的销售渠道，且让外国消费者认同该国产品，需要一定的时间
货币贬值的滞后时间：
大多数工业国家J曲线持续时间为6个月－－1年
斯波泰勒 1984 `
本币贬值10% ：
日本 3 个月 贸易收支恶化
比利时 7个月
美国 9个月
瑞典 10个月
法国 11个月
英国 12个月
德国 12个月
货币贬值要使工业品出口能力增加 5年
3年内职能发挥50％
不同国家货币贬值的条件不同，贬值的滞后时间也各异，最后贬值的效果也不同
三、人民币汇率制度
（一)人民币汇率简述
（1）人民币汇率是人民币对外币的比价，是其对外价值的体现
一直由政府授权国家外汇管理局统一制定、调整和管理
（2）人民币汇率采取直接报价法
（3）以人民币兑美元为基础汇率，人民币与其他货币的汇率通过各自与美元的汇率套算出来
（4）包括现汇买入价，现钞买入价，卖出价及基准价
（二）现行人民币汇率制度的内容
（1）2005年7月21日起： 以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度
人民币汇率不再盯住单一美元，
（2）人民银行在每个工作日闭市后公布当日银行间的外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，做为下一个工作日该货币与人民币交易的中间价格
（3）2007年日起，
银行间外汇交易人民币对美元交易价格浮动由3%0扩大至5%0,即在央行报出的中间价基础上上下5%0的幅度内浮动
（4）表现
人民币汇率基本走势是不断升值
月－，平稳升值，维持8：1
－加速上升， 截至，人民币对美元中间价： ，
自2005年7月以来至今累计上升21％
（5）人民币 汇率制度改革的利弊
利：推动了人民币汇率市场机制的形成
有利于外向型企业调整生产结构
弊：人民币升值预期带来流动性过剩，导致通胀压力及房市和股市的起伏变化较大
（三）人民币汇率制度进一步改革的思考
（三）人民币汇率制度进一步改革的思考
1、1994汇改以来人民币对美元一直稳中有升，1994－2000对美元升值44％，
1994年为：1，
2、人民币在地区金融市场地位大大提高
在香港、泰国/新加坡等地很受欢迎
3、人民币在大陆之外的流通额达到300亿元，
4、西方国家别有用心的指责
日本认为人民币贬值，向其他国家输出通货紧缩
美国希望人民币升值更大些
5、人民币大幅浮动的利弊分析
人民币汇率需要保持稳定的理由
（1）宏观经济不稳定
（2）出口商品结构不合理
出口商品很容易被打压
（3）我国金融监管体系不健全
（4）商业银行不良资产多
（5）证券市场过度投机
（6）收入差距进一步拉大
维持稳定的代价
央行被迫干预市场，加大货币政策执行的难度和风险
弱化了企业的风险防范意识，客观上助长了企业的道德风险
进一步的对外开放，需要提高市场化程度
本章小结
外汇的含义
外汇汇率
不同汇率制度下汇率的决定和变动
影响汇率变化的因素
汇率变动对经济的影响
我国的人民币汇率制度
