2006年第7期
(总第280期)
商 业 经 济
SHANGYE J玳GJI
No．7，2006
al No．280
[文章编号]1009—6043(2006)07—0070—02
金融资产管理公司的发展前景与途径
王 巍
(湖南省路桥集团公司，湖南 长沙 410000)
[摘 要] 金融资产管理公司的建立为解决银行不良资产与促进国有企业改革发挥了重要作用。但金融
资产管理公司作为过度性机构其在协助国有商业银行和国有企业解困后，如何实现自身的发展才是关键之所
在。应采用市场化运作，建立成功的盈利模式，完善公司治理机制，不断扩展市场空间，以提升自身整体素
质增强竞争优势，使之健康发展。
[关键词] 金融资产管理公司；运作模式；退出机制
[中图分类号]17832 39 [文献标识码】B
金融资产管理公司为解决国有商业银行的不 良资
产，促进国有企业改革起到了积极的作用。但其在协
助国有商业银行和国有企业解因后如何实现自身的顺
利退出，才是整个不良资产处置工作的关键。笔者仅
就金融资产管理公司的运行模式，发展前景及途径进
行探讨。
一
、 金融资产管理公司的现行运作模式
政策性保障是金融资产管理公司运营的前提。四
大国有商业银行的不良贷款主要来源于国有企业。设
立金融资产管理公司的初衷是收购国有银行不良贷
款，管理和处置因收购国有银行不 良贷款形成的资
产，收购范围和额度均由国务院批准，资本金由财政
部统一划拨，其运营目标则是最大限度地保全资产，
减少损失。由于金融资产管理公司成立于计划经济向
市场经济的转轨时期 ，所以对不 良资产的收购采取了
政策性方式，在处置中国家赋予其在业务活动中享有
减免税等一系列优惠政策。这种政策性保障措施，成
为金融资产管理公司发挥运营功能与资源配置机制的
一 种有效前提。
市场化是金融资产管理公司的运营手段。金融资
产管理公司具体处置不良资产的方式包括 ：收购并经
营银行剥离的不良资产；债务追偿，资产置换、转让
与销售；债务重组及企业重组；债权转股权及阶段性
持股，资产证券化；资产管理范围内的上市推荐及债
券，股票承销；资产管理范围内的担保 ；直接投资，
发行债券，商业借款；向金融机构借款和向中国人民
银行申请再贷款；投资、财务及法律咨询；资产及项
目评估；企业审计与破产清算；经金融监管部门批准
的其他业务。尽管政策性保障与市场化运营相悖，但
金融资产管理公司作为一种特殊的金融企业，在化解
金融风险、关注社会稳定及国有资产保值增值的多重
目标中能协调多方的利益，在综合协调社会资源方面
可起主导的独立中介机构作用，并以自身市场化的运
营方式尽可能平衡相关者的利益。但是，政策性保障
是在帮助金融资产管理公司在起步设立、过程监管与
延续方向上提供目前中国市场经济尚不完善背景下应
有的制度安排。国家对这一创新机构的组织形式与经
营权限应给予相当宽松的发展空间。从这一角度看，
金融资产管理公司自身在实际运营中必须积极把握业
务创新如何与制度创新相结合，将企业的发展模式与
持续经营能力共同加以考虑。金融资产管理公司只有
在实际工作中探索并形成符合自身发展的运营模式与
经营风格 ，才能真正在市场化的竞争中赢得一席之
地。
二、金融资产管理公司的发展前景
美国在 20世纪 80年代出现了不良资产问题。当
时，美国成立了 “解困信托公司” (Resolution Trust
Corporation，简称 RTC)专门负责对不良资产的处置
工作。RTC在接管了所有资不抵债的储蓄贷款机构
后，通过整批销售不良资产以及资产证券化、个别销
售、招标出售等方式 (统称为 RTC战略)成功地在 5
年内处置了4 000亿美元的不 良资产。随后，德国和
墨西哥等国家先后效仿美国的经验，采用 RTC战略
清理不良资产。“二战”后，日本银行也面监大量的
[收稿日期]2OO6—03—07 ，
[作者简介]王巍 (1974一)，女，湖南长沙人，湘潭大学毕业，湖南省桥路集团会计师。
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王 巍：金融资产管理公司的发展前景与途径
不良资产，但日本并不是通过简单的出售来处置不良
资产，而是通过对银行和企业进行重组，同时加强了
银行对企业的监督，改变了企业原有的治理结构，从
而盘活了不 良资产。韩国则通过成立不良资产管理基
金不断地进行收购、出售、变现和再投资等途径回收
资产。客观地说，由于我国不 良资产产生的特殊制度
背景以及我国当前宏观环境的制约，国外成功的经验
未必适合我国。在相当大程度上，我国金融资产管理
公司是由债转股而生，当然不能照搬国外的经验。为
了尽快清理不良资产，实现金融资产管理公司对债转
股企业的股权退出，笔者认为在借鉴国外经验与积极
发展交易市场的同时，金融资产管理公司应把主要力
量放在发展商业化业务上。
商业化业务是相对于政策性业务而言的，其特征
是以利润最大化为目标，自主经营，自负盈亏。金融
资产管理公司的商业化业务以不良资产收购、管理与
处置为主，兼营证券承销、资产重组、财务顾问和托
管经营等业务，为金融资产管理公司的战略转型探索
盈利，培养专门人才，扩大专业优势。但面对我国的
现实，金融资金管理公司必须解决好政策性业务与商
业性业务的兼容问题。为规避风险，有必要对金融资
产管理公司的政策性业务与商业化业务进行分诉，在
公司法人框架之外，通过设立全资或控股子公司作为
公司商业化运作的平台，以保障政策性业务免受商业
化业务风险的干扰，从根本上解决公司既无追逐利润
动力也无市场竞争压力的问题。可以按照成本——收
益原则自主开展业务活动，以缓解因待处置资产规模
下降而带来的减员压力。可收购有增值潜力但又必须
按限期处置的政策性资产，从而获取溢价收益，以便
更好地解决金融资产管理公司有限存活期与业务可持
续发展的矛盾。
三、金融资产管理公司扩展商业化业务的途径
金融资产管理公司扩展商业化业务随着资本市场
的变化而变化，人们正在深入探讨中。依笔者之见，
主要应做好以下三方面工作：
一 是建立成功的盈利模式。盈利模式包括如何组
织和利用资源，通过哪些途径，提供什么样的产品和
服务来创造利润。成功的盈利模式是商业化时代企业
生存的基础，资产管理公司开展商业化业务意味着必
须完全依托市场自食其力，所以必须以构建符合自身
特点的、可持续的盈利模式为前提。
二是建立与完善公司治理机制。从长期来看，金
融资产管理公司商业化业务的可持续发展必须以良好
的公司治理为保障。在公司现有国有独资的产权结构
下，由于缺乏相互制约的机制，难以充分保障金融资
产管理公司的持续发展。因而要建立股权多元治理机
制，搭建公司商业化运作平台，优化股权结构，引入
外资和民营企业进行增资扩股，在保持公司相对控股
地位的同时，力求通过股权多元化促进公司治理机制
的建立。
三是培育竞争优势。商业化业务是通过市场竞争
实现其价值的业务。面对不完善的政策和法律环境、
不发达的资本市场、国内外的同业竞争，金融资产管
理公司必须摆脱传统业务模式的束缚，根据市场状况
和自身条件，不断推出符合市场需求的新业务，努力
拓展市场空间。同时要搭建事业平台吸引人才，以优
化用人机制留住人才 ，不断发展壮大人才队伍，通过
营造竞争优势展示公司的形象。
[参 考 文 献]
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[责任编辑：一 丁]
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