银行业 行业动态点评
2013年 5月 13日
证券研究报告
分析师
黄 飙 0755-83516204
执业证书编号 S1070512060001
联系人
屈 俊 0755-83557365
从业证书编号 S1070112070054
投资评级：推荐（维持）
行业表现
相关报告
新增贷款期限拉长，反映弱复苏
和局部复苏格局延续——3 月金
融数据点评
融资总量保持高增长，对公贷款
期限拉长或反映弱复苏预期
——2 月金融数据点评
复苏势头有所弱化——11 月金融
数据点评
新增贷款和货币增速回落主因是
季节性，基本面弱势复苏将延续
——10 月金融数据点评
信贷调控仍较严厉，货币增速跳
升但四季度或略有回落——9 月
金融数据点评
新增贷款季节性回升，基本面有
望弱势复苏——8 月金融数据点
评
对公贷款需求偏弱，直接融资受 8
号文影响较小
——4 月金融数据点评
投资建议：
4 月金融数据继续体现了经济弱复苏和局部复苏的格局，实体企业的贷款
需求偏弱，经济存在进一步放缓的趋势，但可喜的是直接融资并未受到 8
号文的显著影响，理由是 8 号文已考虑了直接融资的平稳而设立了较长的
过渡期，且该文对不同银行的影响具有较大差异，银行也通过非标转标准
的各种途径来规避 8 号文的影响。总体而言，我们认为银行基本面仍有望
维持弱势复苏态势，但不存在突然快速下滑的趋势，银行系统性风险较低，
行业基本面和盈利能力将保持平稳回落，当前板块估值仍较低廉，维持行
业“推荐”评级。
要点：
新增贷款处于合理区间，对私贷款显著强于对公：1. 4 月新增人民币贷款
7929 亿，则前四月共新增 万亿，则前四月贷款新增量同比增长 13%，
增幅环比有所上升但仍处于合理水平区间。2. 从结构看，一般性贷款新
增 6000 亿，同比大幅增 43%，主要是去年基数偏低，与 2010 和 2011 年
同期相比则该数字并不高（见图 2）。3. 从品种看，主要是 4 月居民户贷
款投放量（短期和中长期）同比大增所拉动，对公贷款则同比约 21%的
显著负增长。4. 贷款余额增速继续小幅回落，4 月末回落至 %，与上
月基本持平，但未来仍将延续回落态势。此外，对公贷款需求仍偏弱，主
因是经济进一步放缓和脱媒，这与调研情况是一致的。
个贷增幅较大，对公短期贷款下滑明显：1. 从各项贷款类型看，同比增
幅较大的是居民户中长期贷款，短期贷款增幅也较大，而对公短期贷款则
仅新增 536 亿，下滑明显，对公中长期贷款亦处于低位，反映实体企业的
信贷需求仍较弱（见图 5-8），经济复苏的主要动力来自于房地产和基建，
产业链企业信贷需求较弱。
存款增长状况同比显著改善，一半以上可由外汇占款来解释：1. 4 月存款
受上季末冲高因素影响而呈现季节性流出，但由于外汇流入较多（1-4 月
预计流入超过 万亿），流出幅度较小（仅-1000 亿）。2. 从品种看，对
公和对私存款同比大幅增长（同比多增约 万亿）、环比均呈现季节性
回落，总体而言存款增长状况同比显著改善。
直接融资保持大幅增长，8 号文影响幅度较小，板块股价估值较低廉，维
持行业“推荐”评级：1. 1-4 月社会融资总量继续保持大幅增长，主要由于
非信贷融资高增长的推动（主要贡献来自于企业债券、承兑汇票和信托贷
渐飞研究报告 -
行业动态点评
款），其比重继续超过 50%，显示 8 号文政策影响幅度较小；2. 经济复苏
格局主要有重资产的房地产和基建所率先拉动，部分出口行业也复苏明
显，但其他实体行业复苏力度仍较弱，经济存在进一步放缓的趋势，但总
体而言，弱势和局部复苏格局之下银行系统性风险很低，行业基本面和盈
利能力将平稳回落，当前板块估值仍较低廉，维持行业“推荐”评级。
风险提示：国内外宏观经济超预期下滑，监管政策和利率市场化力度超预
期。
渐飞研究报告 -
行业动态点评
长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明
图 1：2010-2013 年单月新增人民币总贷款：4 月单月新
增同比小幅多增
图 2：2010-2013 年单月新增一般性贷款：4 月投放量同比
增加，但仍低于 2010 和 2011 年
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 3：2010-2013 年单月新增对公贷款：4 月投放量同比
明显减少
图 4：2010-2013 年单月新增居民户贷款：4 月投放量同比
显著增加，环比基本持平
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 5：2010-2013 年单月新增人民币对公短期贷款：4 月
及前 3 月新增量仍延续同比下降的势头
图 6：2010-2013 年单月新增人民币对公中长期贷款：4
月及前 3 月新增量同比上升，但仍低于 2010 和 2011 年
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
0
5000
10000
15000
20000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款 10年 11年 12年 13年
0
5000
10000
15000
20000
25000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增一般性贷款 10年 11年 12年 13年
0
3000
6000
9000
12000
15000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-非金融机构
10年 11年 12年 13年
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-居民户
10年 11年 12年 13年
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-对公短期贷款
10年 11年 12年 13年
0
3000
6000
9000
12000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-对公中长期贷款
10年 11年 12年 13年
渐飞研究报告 -
行业动态点评
长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明
图 7：2010-2013 年单月新增人民币对私短期贷款：4 月
新增量同比明显上升，延续一季度趋势
图 8：2010-2013 年单月新增人民币对私中长期贷款：4
月及前 3 月投放量均同比大幅增加，主要由于楼市较热
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 9：2010-2013 年单月新增票据贴现：与 2012 年相似，
贷款需求较弱之下，3、4 月票据新增较多
图 10：2010-2013 年单月新增贷款+企业债：4 月及 1-3 月
同比均明显增长
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 11：2011-2012 年单月新增社会融资总量：4 月及 1-3
月同比均大幅增长，环比为季节性回落
图 12：2010-2013 年单月新增非信贷融资：4 月及 1-3 月
同比均大幅增长，环比为季节性回落
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
0
500
1000
1500
2000
2500
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-对私短期贷款
10年 11年 12年 13年
0
1000
2000
3000
4000
5000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-对私中长期贷款 10年 11年 12年 13年
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款-票据贴现
10年 11年 12年 13年
-
4,000
8,000
12,000
16,000
20,000
24,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增贷款+企业债净融资量 2010年 2011年 2012年 2013年
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增社会融资总量 2010年 2011年 2012年 2013年
-2,000
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增非信贷融资量 2010年 2011年 2012年 2013年
渐飞研究报告 -
行业动态点评
长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明
图 13：2011-2012 年单月新增企业债券净融资：4 月及
1-3 月同比均大幅增长，环比为季节性回落
图 14：2010-2013 年单月新增信托贷款：4 月及 1-3 月同
比均多倍增长，环比或为季节性回落
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 15：2010-2013 年银行承兑汇票累计新增量：Q1
同比增长较多，显示经济同比回暖
图 16：2010-2013 年银行承兑汇票单月新增量：4 月签
发量基本回到 2010-2011 水平，显著好于去年
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 17：2010-2013 年单月新增人民币总存款：4 月新
增量同比有所增加，外汇占款净流入或是主因
图 18：2010-2013 年单月新增居民户总存款：4 月净流
出较多
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增企业债券净融资量 2010年 2011年 2012年 2013年
-2,000
-1,000
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增信托贷款 2010年 2011年 2012年 2013年
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
Q1 Q2 Q3 Q4
亿元 累计新增银行承兑汇票 2010年 2011年 2012年 2013年
-4,000
-3,000
-2,000
-1,000
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增银行承兑汇票 2010年 2011年 2012年 2013年
(10,000)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增人民币存款 10年 11年 12年 13年
(15,000)
(10,000)
(5,000)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增居民户存款 10年 11年 12年 13年
渐飞研究报告 -
行业动态点评
长城证券 6
图 19：2010-2013 年单月新增对公总存款：4 月及 1-3
月同比继续高增长，主因是外汇占款净流入且较高
图 20：2010-2013 年单月新增财政存款：4 月同比增加
较多，1-3 月合计同比基本持平
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 21：2009-2013 年各类存款余额同比增速：非金融机
构存款增速小幅提升，主因是外汇占款增长
图 22：2009-2013 年各部门存款期末余额同比增速：居民
户和非居民户存款增速趋于接近和底部回升企稳
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
图 23：2008-2013 年各项货币信贷同比增速：M2 增速
与贷款增速逐步靠近，M1 和活期存款底部回升趋稳
图 24：2006-2013 年新增外汇占款：1-3 月同比大幅增长，
但与 11 年水平基本持平
资料来源：CEIC,长城证券研究所整理 资料来源：CEIC,长城证券研究所整理
(15,000)
(10,000)
(5,000)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增对公存款 10年 11年 12年 13年
(12,000)
(7,000)
(2,000)
3,000
8,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增财政存款 10年 11年 12年 13年
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13
全部存款 家庭储蓄
非金融机构存款 财政存款
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13
居民户存款 非居民户存款
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
Apr-08 Apr-09 Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13
M1 活期存款 M2
准货币 贷款
(2,000)
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
亿元 单月新增外汇占款 10年 11年 12年 13年
渐飞研究报告 -
