财 经Finance中国上市公司市值管理新特点2009 文/刘国芳 王 华全流通后，市值管理成为上市公值实现不可或缺的一个重要环节，合市值的基础，只有商业模式上有着优司的一个重要目标。市值管理就是上格的信息披露与艺术的信息披露对市异的表现才能使投资者对上市公司未市公司基于公司市值信号，有意识和值的影响也是截然不同。从中国股市来的发展充满信心。对于九阳股份这主动地运用多种科学、合规的方法和创立以来，年报就一直被监管部门作种小市值的上市公司而言，如果想在手段，以达到公司价值创造最大化、为上市公司信息披露的最低底线，其资本市场有着更好更快的发展，只有价值实现最大化和价值经营最优化的公式化的语言、固定的结构、千篇一不断地优化商业发展模式，增强公司战略管理行为。其中，价值创造是基律的内容也为广大投资者所熟知。而价值创造的能力。九阳股份在这种时础，价值经营是手段，价值实现是目今天，万科却用一种形式上的创新打刻不是盲目地扩大产品类型，而是将标。今年以来，中国众多上市公司在破了这种固有的墨守成规，其文字间公司盈利模式从单一的小家电产品产实践中自觉地开展多种市值管理活贯彻的深刻反思与真诚检讨，传递出销模式，转变为上下游产业链环环相动，或为应对危机捍卫市值，或利用万科是个注重与投资者沟通、尊重投扣的经营模式，控制产业链的上游，本轮“小牛市”促进市值增长，其中资者并视投资者利益与企业利益共存完善企业的商业模式，这对企业发展不乏一些创新的方法与手段，值得研亡的公司，也标志着中国优秀上市公极为有利。这对于任何一家上市公司究与借鉴。司开始在投资者关系管理上由被动思有着更多的借鉴意义，在竞争激烈的维开始向主动思维进行转变。市场中挣扎，不如另做一块蛋糕让企一、创新投资者关系管理业更游刃有余地发展。 从致股东信开始二、创新商业模式， 奠定市值基础案例：三、创新公司治理，2009年3月10日，万科发 维护全体股东利益布了其2008年度报告，与所有其他年案例：2009年3月31日，九阳股报不同，王石和他的管理团队用一封份召开2008年度年报说明会，公司领案例：2009年以来，中国宝安集4000多字的致万科100万名股东的信导在回答投资者问题时介绍说，2009团控股有限公司通过持续二级市场增作为年报开篇，再度引起了市场的强年度，九阳股份除了专注于主营业务持，强势入主深鸿基成为公司的第一烈关注。在这封信中，万科运用诚挚豆浆机及其他小家电的发展之外，也大股东。2009年6月8日，为规范新大的语言、透彻的观点深入回顾了房地将开始扩大产业链。此前，公司在股东行为，深鸿基召开了董事局临时产行业近两年来的兴衰历程，并就万2008年已经就这一目标做出了努力。会议，通过了修改《公司章程》的预科这一年的成绩和不足进行了反思与九阳股份在东北三江平原以农业订单案。预案主要增加了如下两条： 检讨，同时昭示了公司未来的机遇与的方式，打造了全新的优质有机大豆第四十一条“公司发生拥有控制方向，引起激发了投资者的极大共鸣品牌“阳光豆坊”，成功地向产业链权股及其关方占用上市公司资金或其与信心。上游进行了延伸。他侵占公司资产、损害公司及社会公思索：信息披露是市值管理中价思索：商业模式是奠定上市公司众股东利益情形时，公司董事局应及38 | ECONOMY
时采取有效措施要求拥有控制权股东计约亿股股份，约占总股本的我们上市公司开展科学的市值管理及其关联方停止侵害、赔偿损失”。 %。目前蒙牛的一致行动人仍也是一个很好的启示：首先，可交换第四十二条，“公司董事局建立占据其第一大股东的地位，但并未参债因由上市公司的股东发行，具有不对拥有控制权股东所持股份占用即冻与公司的具体管理，停牌前占股比例摊薄公司股份的优点。同时，连环持结的机制，即现拥有控制权股东占用约为%。此宗迄今为止香港上市股、大股东持股比例又较高的公司最上市公司资金或其他侵占公司资产行公司食品业中最大一笔交易的结果却适宜发交换债。其次，与可转债相为时应立即申请司法冻结，凡不能以是“蒙牛”第一大股东或将易主。此比，可交换债的投资人未来可以转成现金清偿的，通过变现股权偿还”。 笔交易中，中粮集团是长期持股的战上市公司自己的股份，而可交换债的思索：通过多年实证研究表明，略投资者，不参与蒙牛的具体经营管投资人将来可换成发行人持有的上市良好的治理水平对上市公司的市值表理，不改变现有的经营团队的连续性公司股份。再次，由于可交换债含有现还有着较为明显的正向推动作用。和稳定性，也不改变目前的战略方换股的权利，债券利率相对不含权的以入选上证治理指数的公司为例，其向。7日上午，蒙牛乳业H股恢复交债券来讲会较低，公司将可以节约财2009年前七个月平均市值累计上涨易，以港元/股的价格高开，开务费用中的利息支出成本；同时，可%，较同期沪市公司平均市值盘涨幅超过7%。交换债发行成功后将半年或一年期的增幅%高出近12个百分点，而思索：迄今为止中国食品行业最短期贷款，变成长期债券，稳定了公公司治理的好坏还直接影响到投资者大的一笔交易无疑是引人注目的。中司的现金流，从而降低了公司的潜在的好恶选择。一项调查显示，与市场粮和厚朴投资的入股，将丰富蒙牛的财务风险。最后，大股东发行可交换波动、经营不善、违规担保等风险相所有制模式，即“民营资本＋国有资债券缓解了直接减持对公司股价的压比,大股东违规侵占上市公司权益已本＋战略合作”的新型合作模式，这力。成为上市公司面临的最大风险。此次样的股权结构既有利于建立健全法人六、创新增发对象，深鸿基修改《公司章程》具有巨大的治理结构，也有利于蒙牛借此舒缓财 提高再融资成功机会进步意义——对上市公司大股东违规务以及发展环境等诸多现实困扰，自案例：4月8日，深振业A公告行为的管理已经从以往的外部监管、然对上市公司市值产生了正向推动。称：拟以每股不低于元的价格定事后处理改变为内部治理、事先预这也是中国资本市场股权合作的一大向增发亿股，增发对象包括公司防。如果此次两条方案的修改最终得创新。实际控制人深圳市国资委以及公司高以通过股东大会，那也将标志着深鸿五、创新再融资方式，管等不超过十家特定对象。而公告前基的公司治理上了一个台阶，并值得 减轻股价压力最后一个交易日公司股价报收于所有上市公司借鉴。案例：健康元7月13日披露，公元。本次定向方案尚需股东大会审议四、创新并购重组所有制模式，司拟发行可交换公司债券，发行规模批准并报中国证监会核准。同时，预 引入战略投资者不超过人民币7亿元。该债券不向健案约定深圳市国资委以及公司管理人案例：2009年7月7日，蒙牛乳康元股东配售，向丽珠集团全体A股员李永明、蓝思远、蒋灿明、方东红业公告称：中国最大的粮油食品企股东按一定比例优先配售，优先配售认购的股份自本次非公开发行结束之业中粮集团与私募股权基金厚朴投后的剩余部分向其他有意向认购的投日起三十六个月内不得转让。其他特资管理有限公司将共同投资组建一资者发售。公司以其持有的部分丽珠定对象认购的股份自本次发行结束之家新的公司（中粮集团持股70%），集团无限售A股股票及其孳息为此次日起十二个月内不得转让。新公司以港币每股元的价格，发行提供质押担保。思索：今年以来，定向增发受到分别向蒙牛认购新股，以及向老股思索：一向在资本市场上敢闯上市公司欢迎，再次印证了“熊市发东购买现有股份。蒙牛乳业将发行敢干的健康元，此次宣布推出可交换债，牛市发股”的市值管理规律。而亿股新股，约相当于已发行总债，可谓是国内发行的首例可交换债此次深振业A采取高管认购一部分股股本的%。股份认购及售股交券，也是继回购丽珠集团B股之后健份且自愿锁定三年的做法，无疑将提易完成后，该公司将持有蒙牛乳业共康元进行的另一个资本创新。这对于升机构对上市公司的信心，吸引机构ECONOMY | 39
财 经Finance参与认购，将大大提高公司再融资成股份，且目前均在上市公司内身居要例的阐述与思索，我们其实也是希望功的机会。职，其中还包括2名公司监事。能起到一个抛砖引玉的效果，促使上思索：紫金矿业董事长采用“分市公司在市值管理实践中能够更为主七、创新减持方式，散减持”的方法，将股份先由上市公动与有效地进行创新。随着目前宏观 行变相股权激励司核心高管受让，再逐步减持的策经济不确定性的增强，今后市值管理案例：紫金矿业6月15日接到部略。此举客观上有利于缓解董事长大质量对上市公司市值将有着更为直接分董、监事和高管递交的持股变动通幅减持给公司市值带来的负面影响，与重大的影响。而在股东利益最大化知，公司董事长陈景河于6月12日通减小对市场的冲击。同时，将股份的根本目标不变的情况下，市值管理过上交所大宗交易系统转让万“派发”给高管的行为也给市场留下的创新之路永无止境，我们希望更多股，转让价格为元/股，转让金了“变相股权激励”的想象空间，具的上市公司能重视市值管理，并参与额为亿元，减持股份中2100万股备积极意义。到市值管理创新中来。 转让给公司部分董、监事和高管。市值管理创新是A股市场1600多家（作者单位：中国上市公司市值管理研陈景河此次股权转让对象为：10上市公司面临的一个共同的问题与挑究中心）名受让对象此前均未持有过紫金矿业战，通过对以上几个市值管理创新案大一品品牌新闻发布会在京召开8月11日，广东大一品农业科技有限公司品牌新闻发布会在京召开。为展现作为企业公民的义务，大一品公司联合众多代理商，通过拍卖的形式向“中国红十字基金会天使妈妈基金”捐赠善款。据了解，大一品公司是一家以推广高品质茶油为核心理念，集油茶种植、茶油生产、产品深加工和新产品研发为一体的农业高科技企业。近年来，国家大力支持油茶等木本油料产业的发展。2009年中央一号文件重点提出支持适宜地区发展油茶等木本油料产业。油茶产业在缓解食用油供需矛盾，增加优质食用油供应；增加农民收入，推进新农村建设；优化食用油结构，保障国民身体健康；调整林种结构，促进荒山绿化方面具有重要意义。据悉，大一品茶油生产基地坐落于广东省河源市万绿湖畔。河源市是广东唯一没有受到酸雨污染的地级市，也是全国13个大气质量达国家一类标准的城市之一，市内有省属两个唯一长期达到一类饮用水标准的水库，其中之一就有“南国天湖”美誉的万绿湖。通过此次新闻发布会，大一品公司向市场推出“传奇”和“经典”两个系列的顶级茶油新品。(文/邢章萍)国内第一个传媒项目落户中国传媒大学MBA2009年8月31日，中国传媒大学MBA招生推介会在北学科平台，按照媒体经营和管理、市场营销、国际媒体经营京千禧大酒店隆重召开。从2010年开始，中国传媒大学将与管理、广告战略管理、新媒体经营管理、动画项目策划与获准开展MBA专业学位培养，作为国内第一个以传媒为特管理、影视项目管理等方面培养文化传媒各门类高级管理人色的MBA项目，它的开启，标志着媒体人才培养将站上更才，并开设大量符合MBA学生实际需求，前沿性、实践性高的起点。强的选修课程，系统性地拓展学生的专业管理深度，提升学在MBA专业基础教育的前提下，将依托该校原有的管生的专业管理实践能力。与会专家还就我国文化传媒发展与理、广告、影视、新闻传播、动漫、播音主持等多个优势高级管理人才培养进行了深度讲解。（文/张健）40 | ECONOMY
