第 20卷第 3期
2007年 9月
眚名职硅技术净 学报
Journal of Qingdao Technical College
VoI．20 NO．3
Sep．2007
试论基础设施建设融资模式创新
张 琦，张 伟
(青岛大学 经济学院，山东 青岛 266071)
摘要：随着我国城市化进程不断加快，在投融资渠道多元化过程中，为提高融资效率而进行的融资创新逐
渐成为人们关注的焦点。在结合 国内基础设施建设融资实例 的基础上 ，对我国当前可行的投 融资模 式创新进
行 了研 究。
关键词 ：基础设施建设 ；准 BOT投融资模式 ；民间融资
中图分类号：F294 文献标识码 ：A 文章编号：1672—2698(2007)03—0062—03
随着我国经济的不断发展、市场体系的不断完善
以及城市化进程的不断加快，对基础设施建设投融资
需求与日俱增，过去那种单纯依靠国家财政投资单一
模式进行公共基础设施项 目建设的传统投资方式已
远远不能满足经济社会发展的需要。开展多种投融
资模式 ，吸引私人、民间、社会资本参与 ，减轻政府财
政负担，不断提高投融资效率，成为基础设施建设的
新方向。
一
、 民间融资概述
所谓民间融资，是指 出资人与受资人之间在国家
法定金融机构之外，以取得高额利息与取得资金使用
权并支付约定利息为目的而采用的民间借贷、民间票
据融资、民间有价建设。其主要形式有民间借贷、有
价证券融资 、票据贴现融资、企业 内部集资。民间融
资具有增长快、规模大、融资主体多元化的特点。
(一)民间投融资的积极作用
1．有利于化解和避免由于缺乏对自发民间融资
的引导而产生的负面作用 ，使 自发 的民间融资转化 为
理性的融资行为，降低民间融资的风险，保证社会稳
定。有利于培育公民的金融意识、投资意识和资本运
作意识，为民间资本开辟直接融资和投资的渠道 。
2．有利于凝聚地方 民间资本为地方经济服务 ，宽
松的融资环境和合理的融资市场结构也有利于招商
引资。此外有利 于在全 民创业 中，使 资金 向能人集
中，使投资者、借贷人关注市场，提高市场经济意识 ，
形成全民创业浪潮。l1
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(二)正确规范和引导民间投融资的对策及建议
1．转变政府职能，改革行政审批制度，大幅度降
低民间资本投资的门槛 。在改革市场准入制度 的同
时 ，要加强对民间投资的产业引导 ，拓宽民间投资进
入渠道。针对不同行业 的不同特点，探索多样化的项
目组织形式和投融资形式，例如特许经营、信托投资、
个人委托贷款和产业投资基金等，有计划地鼓励和引
导 民间资本进入基础设施、基础产业以及公益性事业
等领域 ，可将 政府投资 的项 目，如污水处理 、城市燃
气 、公共交通等城市基础设施建设 向民间资本开放 ，
改变城市基础设施建设 由政府单一投资的模式 ，多方
位地吸收社会资金投资，引入竞争机制，实行投资主
体多元化，拓宽融资渠道 ，减少政府财政压力和投资
风险。
2．建立投融资法律法规体系，创造公平合理投资
环境。健全法律体系 ，是确保民间资本得到公平对待
的关键 。改革开放以来，我国关于投融资体制改革只
有几个纲领性文件，没有具体政策 和措施，更没有一
部相关法律 ，《民法通则 》、《公 司法》涉及到投资方面
也只是一些粗线条、原则性、普遍性的内容，难以对投
融资起到具体指导和规范作用 ，因此 ，立法是当务之
急，在正式法规出台之前 ，政府应在制定政策时给予
民间资本以公平的待遇。
3．加强监管约束 ，建立民间融资监测机制 。一是
加强民间融资发展状态 的监 测和预警。银监部门要
密切关注民间融资的动向，定期对民间融资情况进行
收稿 日期 ：2007—04—26
作者简介 ：张琦(1983一)，男，山东聊城人，硕士研 究生。
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调查，做好借贷风险防范工作。二是深入探索适合民
间金融发展的监管机制。对民间融资利率实行定期
监测、分析、通报，为提高风险监管的针对性和有效性
提供依据。三是加强法律法规、经济金融政策等相关
知识的宣传和普及，提高全社会的法律意识和诚信意
识。四是建立和完善长效管理机制。政府部 门和金
融部门之间要建立有效的信息交流机制，加大执行力
度，严厉打击恶意逃废债务的行为。l_2
二、民间融资模式创新
(一)允许民营资本参与经营性城市基础设施的
建设
允许民营资本参与经营性城市基础设施的建设，
使政府集中更多财力进行非经营性基础设施项 目的
建设。例如 ，上海近年来民间资本已占据城市基础设
施建设总投入资金的“半壁江山”，在全上海整个高速
公路网投资中民间资本约占到 7成左右。江苏省常
州市对凡是可由社会办 的市政公用 事业 ，如公厕 、停
车场等建设都让社会去办，政府只负责进行统一规划
和宏观控制，并给予必要的扶持。广东省深圳市除了
国家有关法规 、政策限制开放 的领域外，所有经营性
领域的投资均已实现 向社会资本开放。再 以青岛为
例，青岛市拥有包括海尔、海信、青啤、颐中等在内的
多家国内知名大型企业，与其让这些企业选择高额税
收方式的间接投资，不如给企业直接投资 的 自主权 ，
如此，企业既有 自我发展的动力 ，又有参 与市政建设
的积极性 。
(二)发行建设债券
这种债券以项 目产生的收益作为还款资金，形式
上是一种企业债券，实质上是一种准地方债券(从资
金用途上判断)。上海市通过这一途径 10年来累计
筹资 120多亿元，北京市为办好 2008年的奥运会，在
场馆、道路等城市基础设施建设融资上，已经把目光
投向了市政债券。
(三)利用信托产品 ，调动 民间资本参与城市基础
设施建设的积极性
例如 2002年 6月上海 国际信托投资有限公司推
出近 2亿元人 民币的“上海磁浮交通项 目股权信托收
益权投资计划”，2002年 7月上海爱建信托投资公司
推出 5．5亿元“上海外环隧道项 目资金信托计划”，7
天时间就销售一空，其中的2／3是被个人投资者所认
购。
(四)通过委托贷款，吸引民间资金参与城市建设
例如，深圳发展银行上海分行作为中介将贷款资
金用于上海青浦投资有限公司负责实施的青浦区“十
五”期间重要市政基础设施建设项 目，2002底杭州城
市建设发展公司委托深圳发展银行杭州分行开展的
市政基础设施个人委托贷款总共募集资金达 2亿
元 。[。
三、其他融资模式创新
(一)采取转让 市政基础设施项 目经营权模式
对于一些竞争性 、准经营性的项 目，以投资入股、
转让股权等方式或以完全控股方式转让基础设施项
目经营权。这样做 ，一方面可以引入市场化的竞争机
制；另一方面，可以盘活存量资产，提高效率，提前收
回或部分收回投资。这类市政基础设施包括道路、桥
梁等 。
以青岛为例，青岛市作为开放的国际化都市，拥
有与海外接触的便利条件，也拥有一批具有较高专业
知识的管理与技术人才，同时，岛内分布了众多国内
和国外投资机构的分支单位，所以，BOT的投资方式
在这里将具有无限的生机和活力。我们可以通过两
种途径的 B0T方式获得高效的非政府投资：向国外
银行或财团招标和 向国内民营企业招标。不论哪种
方式，都可以大大减少政府的财政负担和政府所承担
的综合风险。在 2006年底开工的青岛跨海大桥就是
一 个典型的例子。青岛海湾大桥 面向国内外公开招
标后，2006年 9月 28日，山东省高速公路集团有限
公司一举中标 ，成为该项 目业 主法人 ，获得该项 目25
年的特许经营权，负责承担青岛海湾大桥主线工程及
相应的交通工程的投融资、建设和运营管理 。特许经
营期满，项目公司将特许经营项目形成的资产和各类
与特许经营项目有关的档案等按协议约定无偿移交
政府。特许经营期内，青岛海湾大桥与胶州湾高速公
路捆绑经营，项目公司按租赁方式取得胶州湾高速公
路收费经营权，同时拥有大桥的广告经营权和旅游开
发经营权，以及胶州湾高速公路的广告经营权。
(二)采用准 BOT投融资模式
BOT等投融资模式是非政府资本介入基础设施
领域，其实质是市政基础设施项目在特许期内的民营
化，但在特许期内，政府将失去对项 目所有权和经营
权 的拥有 。准 BOT投融资模式与 BOT投融资模式
的主要区别表现在项目投资结构和经营期限上，政府
是项目公司的股东之一。由于政府资金或其他形式
的资本注入，准BOT投融资模式可以提高投资者的
信心，减轻投资者融资和还贷压力，降低投资风险。
政府作为股东，准 BOT投融资模式便于政府调控项
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目服务收费价格 ，并 同时进行有效监管，能有效解决
BOT投融资模式的不足。目前，这种模式一般适用
于大型、关系国计 民生 的项 目，如发电站 、高速公路 、
铁路等项目。
(三)BOT投融资模式与 T0T投融资模式有机
结合
2005年，青岛市排水公司与光大威水香港控股
有限公司合作成立青岛光威污水处理有限公司就是
一 个例子。与典型的B0T投融资模式有所不同，青
岛市排水公司以经评估后的现有存量资产入股成立
合作公司，合作经营期限 25年，负责海泊河、麦岛污
水处理厂的继续投融资建设和运营管理，并从污水厂
的运营中获得回报。该公司注册资本为 15，257，380
美元(折合人民币约 1．263亿元)，其中：市排水公司
(甲方)以部分现有资产 出资 6，102，952美元(折合人
民币约 5053．2万元)，占注册资本的 40％；光大威水
香港控股有限公司(乙方)出资 9，154，428美元(折合
人民币约 8504．5万元)，占注册资本的 60 。l4
(四)转让城 市维护管理权 ，节省开支
节省本身就是一种资金积累。例如青岛市政益
达实业有限公司出资 200万元买断栈桥地下人行通
道和南海路地下人行通道 30年经营权。今后这两处
地下通道内的摊位经营、设施的转让、维护 、管理均由
其负责，政府将不再投入运转及管理费用。
(五)有偿转让公用行业的无形资产
通过出让公益设施冠名权 ，将街名 、路名 、桥名 、
站名、校名、医院名、文体场馆名、黄金路段广告位、公
交线路牌等，有偿有期转让给社会法人和自然人。
四、结语
在城市基础设施建设中吸引民间资本 、拓展新的
投融资模式在青岛乃至国内已经有所体现，并有着广
阔的发展前景。但就目前国内融资来源看，银行贷款
仍然占据较大份额，民间资本所占份额很少，其他融
资模式创新在融资建设的实际操作过程中，有待推
广。除了这些创新模式 自身大多仍处于初期阶段，发
展并不成熟外 ，还需要相应 的政策支持，以创造新 的
融资模式得以发展的宏观环境。
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The Research on the Financing Mode Innovation in the
Construction of Infrastructural Facilities
ZHANG Qi，ZHANG Wei
(College of Economics，Qingdao University，Qingdao，Shandong 266071)
Abstract：W ith the accelerating urbanization and the multiplying financing channels，financing innova—
tion has been the focus tO increase the financing efficiency． In this article，we will make research into the
practical and flexible innovation in financing modes on the basis of the domestic and international examples of
financing．
Key words：construction of
．
infrastructural facilities；quasi—BOT investment mode；nogovernmental finan—
cing
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(责任编辑 李金梅)
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