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信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院
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邮编：100031
传媒行业
2018 年 6 月 11 日
本周行业观点
快手收购 AcFun，流量互补为最大诉求
据人民网消息，2018 年 6 月 5 日，短视频巨头快手全面收购国内弹幕社区鼻祖 AcFun（A 站）。同时，据中文在线公告，
其以 亿元的价格将 %的 A 站权益出售给快手，这意味着 A 站本轮整体估值在 10 亿元左右。而其竞争对手 bilibili（B
站）在纳斯达克上市后，截止 2018 年 6 月 8 日，总市值已经达到 亿美元。
虽然 A 站成立于 2007 年，相比 B 站占尽了先机。但其先后历经斗鱼、奥飞动漫、优酷土豆、软银中国、中文在线、快手
多次入主，高管变动频繁已经使其在竞争中不占优势。A 站在知乎的官方账号也在问题“如何总结你的 2017 年”下坦言，能活
着就是幸福。2018 年 2 月 2 日，A 站官网和 App 更是停止访问长达 10 天，据称是阿里云因其无法续费而暂停服务器。据华夏
时报，恢复正常经营的 A 站，将拖欠的工资补齐、也将人员流失的口子堵上，在关键时间点帮助 A 站度过难关的正是快手——
后者为 A 站提供了一笔过桥贷款。
在短视频行业竞争白热化的当下，快手需要来自 A 站的一二线用户来提高自身付费用户群体，为自己在“草根”标签以外再添
加“二次元”的标签。同时，短视频还要面临严峻的内容监管。近年，短视频行业已经多次被监管层警告或整顿，而二次元的娱乐
性则监管风险较小。因此，此次收购或许也能为快手提供更多的合规内容来源，减少一些政策性风险。
风险提示：用户流失风险；监管政策进一步趋紧；行业竞争态势加剧。
本期【卓越推】 暂不推荐
证券研究报告
信达卓越推
推荐公司精选
郭荆璞 首席分析师
执业编号：S1500510120013
联系电话：+86 10 8332 6789
邮箱：guojingpu@
温世君 研究助理
联系电话：+86 10 8332 6877
邮箱：wenshijun@
王 上 研究助理
联系电话：+86 10 8332 6725
邮箱：wangshang@
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研究团队简介
信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。
郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理。回国后就职于中国信达旗下的信达证券，现任研究开发中心
总经理，首席分析师。覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气
产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。
温世君，负责信达证券研究开发中心传媒行业研究工作，立足行业内部趋势挖掘市场长期机会，聚焦传媒政策趋势、文化产业投资、互联网消费升级、影视娱乐新业态等
行业前沿。加盟信达证券前，曾任中央电视台发展研究中心研究员，有七年的传媒研究、市场分析与业务实践经验。温世君为中国广播电影电视社会组织联合会微视频短
片委员会常务理事，曾任 2014 亚洲媒体峰会首席演讲嘉宾、哈佛亚洲研究论坛演讲嘉宾、首届地面媒体台网融合交流会演讲嘉宾。温世君拥有中国人民大学哲学学士学
位，北京大学哲学硕士学位，曾赴哈佛大学、辅仁大学、岭南大学访学。
王上，负责信达证券研究开发中心传媒行业研究工作，毕业于韩国成均馆大学新闻放送专业，2016 年 10 月底加入信达证券。
机构销售联系人
区域 姓名 办公电话 手机 邮箱
华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@
华北 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@
华北 巩婷婷 010-63081128 13811821399 gongtingting@
华东 王莉本 021-63570071 18121125183 wangliben@
华东 文襄琳 021-61678569 13681810356 wenxianglin@
华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@
华南 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@
国际 唐 蕾 010-63080945 18610350427 tanglei@
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分析师声明
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免责声明
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本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发
布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
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评级说明
投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指数（以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准 20％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准 5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准 5％以下。
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、
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