国际金融研究 !"##$% & ’
()
欧洲银行购并美国银行：
原因分析与结果预期
内容提要：近几年来，欧洲银行大举进军美国金融市场，通过收购兼并，欧洲银行在
美国获得了一定的市场份额。本文运用聚类分析方法通过较为详实的资料研究欧洲银行购
并美国银行的原因，与大多数美国银行界人士及分析家的观点相反，本文对欧洲银行在美
国市场的未来作出了正面预期。
关键词：欧洲银行 美国银行 收购兼并
中图分类号：!"#$ 文献标识码：%
李石凯
一、引言
自 &’ 世纪 (’ 年代开始的新一轮全球银行
业购并浪潮，重塑了全球银行业新格局。在这
一轮购并浪潮中，有两大区域是境外银行收购
的热点，一是东欧，二是美国。
东欧解体以后，银行体系发生了巨大变
化，首先是银行私有化，其次是银行部门对外出
售，据英国《银行家》杂志公布的资料，匈牙利、捷
克、斯洛伐克、波兰、立陶宛、爱沙尼亚等原东欧
国家和独联体国家的商业银行大多有 (’)以上
的股权控制在西欧等外国银行手中，以至东欧人
惊呼：坦克 * +,-. /走了，银行 * 0,-. /来了。由于东
欧传统银行体系的崩溃，东欧的银行被境外银行
大举收购实在情理之中。
然而，美国是当代全球第一大金融强国，
美国的花旗集团、美洲银行、12摩根大通等金融
巨擘在全球银行业界被公认为主流银行 * 34,56-7
0,-. /，近几年一直占据全球银行 $8 ’’’ 强排行
榜的头几把交椅，似乎应该天下无敌!。然而，
以汇丰控股、苏格兰皇家银行、德意志银行等
为代表的欧洲银行在美国金融市场东征西讨，
通过对美国银行的收购兼并大举进军美国金融
市场，动作之大，速度之快，在美国及全球引
起了轩然大波。这种状况在美国的出现让人难
以理解，特别是难以让美国人接受，以致美国
人担忧：银行卖完了，下一步该出售美国了
（9:;<64 =:433，&’’>）。
对于欧洲银行收购美国银行的事实，西方
银行业界十分关注，欧洲银行家对 &’ 世纪 "’
年代欧洲银行在美国的失利记忆犹新，所以对
此轮欧洲银行在美国的发展前景只抱审慎的乐
观，美国的银行家则大多推断，这一轮进军美
国的欧洲银行会像以往一样惨败而归。
本文深入探讨这一轮欧洲银行购并美国银
行的原因，并且根据历史与现实的对比分析，
正面预期欧洲银行购并美国银行的未来。
二、主要案例
$? &’’> 年 @ 月，英国第二大银行苏格兰皇
作者简介：李石凯，男，副教授，广东金融学院金融系国际金融教研室主任。
! $((" 年，花旗银行与旅行者集团合并成花旗集团，取代连续九年占据英国《银行家》杂志全球银行 $’’’ 强排
行榜第一把交椅的英国汇丰控股，成为全球银行业的龙头老大。现在的 12摩根大通及美洲银行都是本世纪初由美国
多家大银行合并而成。&’’>年，这三家美国银行占据全球银行排行榜的主要位置。
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"#
! 迄今为止，汇丰控股已经成功地在全球五家著名的证券交易所 !伦敦、香港、纽约、巴黎、百慕大 !同时上
市，在全球大银行中绝无仅有。
家银行（"#$%& ’%() #* +,#-&%(.，"’+）以 /01
亿美元收购美国俄亥俄克里夫兰的 23%4-54 6(5
78(%(,8%&，成就了 900: 年美国银行购并市场的
第二大交易，使苏格兰皇家银行在美国的业务跻
身于美国 /1大商业银行之列。此前，苏格兰皇家
银行已经通过对美国东海岸的银行 28-8;5( < =
78(%(,8%& 的收购进入了美国，此举使苏格兰皇
家银行攻克了美国金融的核心地带。
9> 时间倒推一年，900?年，英国第一大银
行、全球第三大银行汇丰控股（@+’2 @#&.8(A
B&,）以 /:9 亿美元收购美国最大的消费者金融
公司 @#C=53#&. D(-54(%-8#(%&E 8(,>，创造当年全
球银行购并交易最高记录，在完成了对 @#C=3F
#&.的收购后，汇丰控股仅在美国市场的业务就
成为美国第十大金融机构，已经深度渗透美国
金融市场，并从美国的业务中获得丰厚回报。
?> 时间再回溯三年，/GGG年，同样是汇丰控
股，以 /1H亿美元收购美国著名的金融机构纽约
利宝公司（"5BCI&8, J5K L#4) 2#4B#4%-8#(）及其姊
妹公司 +%*4% "5BCI&8, @#&.8(A +> M>，是当年全球
金融购并案的最大手笔之一，然后，汇丰将利宝改
组成美国汇丰，并通过 NO 摩根的推荐，汇丰控股
在美国纽约证券交易所成功上市，纽约证交所成
为全球第三家买卖汇丰控股股票的交易所!。
:> 也是 /GGG 年，德国的最大金融机构德
意志银行 PQ5C=,35 ’%() R以 /0: 亿美元收购频
临破产的以投资银行业务为主的美国第五大银
行信孚银行（’%()54 < = S4C=-），同样是当年全
球最大的金融购并行动之一，通过此项购并，
德意志银行成为当年全球资产规模最大的银
行，而且成为当代全球主流投资银行之一。
1> 欧洲其它金融巨擘如 M’J阿莫罗（M’J
MT4#）、巴黎国民巴黎巴（’JO O%48I=）、荷
兰国际集团（DJU）等在近几年也相继完成了多
项对美国银行的中小型购并活动，成功地敲开
了美国金融业的大门，登陆美国金融市场。
三、原因分析
欧洲银行大举收购美国银行，在美国金融
市场攻城掠地，其原因错综复杂，众所周知的
原因包括：/> 美国金融管制的放松，给欧洲银
行购并美国银行创造了法律环境。/GGG 年，美
国废止了从上世纪 ?0年代开始实施的《格拉斯
!斯蒂格尔法案》，颁布并实施《/GGG 金融服
务现代化法》，允许金融控股公司的存在，对
金融业购并的管制大大放松，借此东风，美国
银行掀起了一场巨大的购并浪潮。花旗银行与
旅行者集团合并，摩根银行与大通曼哈顿合
并，美洲银行与化学银行合并，都是全球金融
市场购并行动的大手笔。欧洲银行购并美国银
行可以理解成美国金融管制放松产生的效应的
外溢。9> 新一轮欧洲银行购并浪潮的自然延
伸。欧洲的金融自由化运动早于美国，在 90世
纪 H0 年代中期，发端于英国的金融“大爆炸
（’8A ’%(A）”掀起的金融自由化浪潮席卷整个
欧洲大陆，在金融自由化浪潮中，欧洲银行基
本完成了国内、欧元区内、欧盟区内的银行业
重组，欧洲本土银行的购并重组造就了一批实
力雄厚的欧洲银行，在此基础上，欧洲银行加
速了其全球扩张步伐。从全球范围来考察，对
美国银行的购并只是欧洲银行全球购并的一部
分，不过对美国银行的购并显得更加密集且规
模较大，更加引人注意。?> 美国对金融业反垄
断控制较少。在世界其他许多国家，都有大型
银行合并申请被政府驳回的案例，如加拿大帝
国银行与加拿大商业银行、德国德累斯顿与德
国商业银行、日本东京三菱与 V7N均提出过合
并申请，但分别被三国的国会或最高法院驳回
而宣告流产，但在美国，近几年还没有银行合
并申请被政府否决的记录，哪怕规模再大也能
顺利通过，外国银行对美国银行的购并亦是如
此。:> 美国金融市场的独特结构。不像欧洲大
部分国家的金融市场有较高的集中度，美国金
融市场的结构相对分散而多元。美国的银行最
多时达到 /1，000 家，近几年经过重新整合，
数量大大减少，但仍有超过 W，000家。就银行
数量而言，美国的金融市场已经基本饱和，通
过设立分支机构进入美国金融市场已经非常困
难，但也正是由于银行家数众多，给欧洲银行
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"(
图 ! !""# $ %##&年欧元 ’美元汇率变动状况!
对美国银行购并的机会也大大增加，选择范围
极大"。通过购并方式进入美国金融市场，是欧
洲银行作出的合理的最有效率的选择。
但欧洲银行对美国银行的购并，有着更深
层次的原因，从微观层面看，是欧洲银行购并
美国银行的实际成本低而预期收益高，从中观
层面看，欧洲银行购并美国银行是欧洲银行发
展战略调整的合理选择，从宏观层面即全球范
围考察，欧洲银行购并美国银行是全球银行规
模大型化、资产集中化趋势的必然结果。
（一）成本 (收益比较分析
欧洲银行购并美国银行，是在与美国竞争
对手的激烈竞争中完成的，之所以购并成功，
还往往是欧洲银行的竞争性报价比美国竞争对
手稍高，因此，在购并成本方面，如果用美元
衡量，欧洲银行并不具有比较优势，但与美国
竞争对手不同，欧洲银行的购并成本按照欧元
核算，欧洲银行的成本优势，来源于美元贬
值、欧元升值。
近四年来，虽然美元 ’欧元汇率仍然是波动
起伏，整体上是美元疲软、欧元强劲。欧元 ’美
元汇率 %### 年 !# 月达到最高点 ! 美元等于
!) !*++ 欧元之后便开始长时期连续下滑，到
%##& 年 % 月下降到 #) *"!% 欧元，美元贬值率
接近 +#,，此后长期在 #) -左右徘徊。
欧洲银行的资产负债表和损益表两大财务
报表均是以欧元作为结算货币，而收购美国银行
支付的却是美元，当然，在与美国其他竞争对手
的竞争性报价及与被收购的美国银行的购并谈
判中也是使用美元。而欧洲银行购并美国银行的
欧元成本等于欧洲银行购并美国银行的美元成
本乘以欧元 ’美元汇率，因此，欧元 ’美元汇率越
低，欧洲银行的购并美国银行的欧元成本越小，
美元的贬值就是欧洲银行购并成本的节约。
图 ! 能够解释欧洲银行对美国银行的购并
为什么主要发生在 !""" 年及近两年，因为 !"""
年欧元问世后市场对欧元并不十分乐观，美元呈
上升趋势，美元处于一轮上升的起点，与未来美
元升值后再实施购并，欧元成本当然较低。近两
年欧洲银行对美国银行的购并，是在美元大幅贬
值后完成的，欧洲银行的欧元成本优势更加明
显。
欧洲银行购并美国银行的收益是一种潜在
的或称远期的收益，来源于美国金融市场丰厚利
润的诱惑和对美国金融市场良好的利润预期。
近几年来，美国市场是全球利润最丰厚的
金融市场，美国银行大多赚得盆溢钵满。%##%
年，美国银行以全球 !.,的资产、%&,的资本
获得了 &",的利润，该年进入全球银行 !/ ###
强的 %!# 家美国银行只有 % 家报告亏损，税前
利润 !%&! 亿美元，行业平均资本回报率超过
%#,，利润率达到 %0) -,（1234536 7893:3;;，
" 近几年美国银行结构变化的一个重要表现是银行家数减少但分支机构增加 <康卫华，%##0 =，与美国银行的大
型购并不断密不可分。
! 数据来源：> ( ?@23) AB9，由本文作者计算年均汇率后绘制。按惯例，美元对欧元采用直接标价法，即 C1D ’
ECF 标价，为了更加形象地说明美元的跌势，本图已将美元对欧元的直接标价转换成间接标价，即 ECF ’ C1D 标
价。实际上，!""# $ %##& 年欧元 ’美元的汇率变动应该分成三段考察比较合适：第一阶段是 !""" 年以前，欧元并未
出世，图中的汇率是美元对欧洲货币单位 < EGC=的汇率；第二阶段是 !""" $ %##% 年，是欧元的“试运行期”，欧元
区内实行的是货币“双轨制”，尽管欧元已经以 ! 比 ! 的汇率取代欧洲货币单位，但欧元纸币和硬币均未正式流
通；第三阶段从 %##% 年开始，欧元区成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧元区国家唯一法定货币。由于欧元本身
的变迁，三个阶段缺乏严格的可比性，我们的分析重点是 %##!年后，这与欧洲银行购并美国银行的时间段一致。
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""
表 ! "##$年度欧美主要银行盈利状况比较!
全球排名 银行名称
税前利润
%亿美元 & 平均资本利润率 %’ & 资产回报率 %’ & 实际利润增长率（’）
! 花旗集团 "($) $ *!) + ") #+ !$) #
" 农业信贷集团 ,*) " !-) . #) (, $") -
$ 汇丰控股 !"+) " ",) $ !) "* "/) !
* 美洲银行公司 !-+) / $() - ") !( !/) -
- 01摩根大通公司 !##) * "*) / !) $# "+/) -
+ 苏格兰皇家银行 !#/) / $$) , !) $( "-) ,
!# 巴黎国民巴黎巴 +#) # "() # #) +! !-) /
"##$）。"##$ 年，全球银行业整体盈利大幅增
长 (-’，美国银行业仍是全球银行业利润的最
大来源，美国运通银行的回报率甚至高达
+-’，仅仅一家花旗集团的利润就是整个中东
上榜银行总利润的 ") - 倍。欧洲银行利润的增
长很大一部分原因是海外业务利润的增长，而
海外业务利润的主要来源地之一当然是美国
（2345647 89:4;4..，"##*）。像汇丰控股这一
类较早进入美国金融市场的欧洲银行，近几年
在美国的业务利润颇丰，对其他欧洲银行也是
强大的刺激与激励。利润动机应该是欧洲银行
购并美国银行的主要解释变量。按照欧洲银行
家的解释，欧美银行之间利润率的差异并不仅
仅只取决于经营管理方面，更多地决定于欧美
之间银行客户的消费偏好，比如，美国的银行
客户会认为 -#美元一笔的信用卡业务收费顺理
成章并欣然接受，而欧洲的客户却要思前想
后，反复斟酌，所以欧洲银行的服务收费远低
于美国。
尽管上表采用的是 "##$年度的数据，但近
几年的实际情况均大致如此，因此不妨碍我们
的分析。从上表可以看出，美国银行的盈利，
不管是绝对规模还是相对指标，总体上均好于
欧洲银行。三家美国上榜银行的税前利润均超
过 !## 亿美元，花旗集团甚至实现创记录的
"($ 亿美元，相比之下，欧洲银行中利润最多
的汇丰控股也只实现税前利润 !"+ 亿美元，当
然逊色不少。差距更多地体现在相对利润上。
花旗集团 *!) +’的平均资本利润率，欧洲银行
望尘莫及，美洲银行、花旗集团超过 "’的资
产回报率，欧洲银行也相形见绌，在利润增长
率方面，01摩根大通年利润增长接近 " 倍，对
欧洲银行而言也是可望不可及。
确实，美国市场是一块巨大的金融蛋糕，
对欧洲银行而言，诱惑力实在太大。如果欧美
银行之间利润的差异真的是来源于市场与客户
的差异，欧洲银行购并美国银行后，利润率即
使打一个折扣，利润仍然会高于欧洲市场，因
此，我们不难看出欧洲银行购并美国银行的利
益驱动力。
（二）欧洲银行的战略调整
与全球其他区域的银行不同，欧洲银行业
的发展，除汇丰控股"外，基本上都实行“三个
同心圆”战略：首先以本国为核心，通过对国
内银行的收购与兼并，巩固国内金融市场；其
次以欧洲本土特别是欧元区为重点，通过区内
银行的购并重组，实现区内银行的市场集中；
第三是以泛大西洋区域为突破口，重点拓展南
北美洲市场，实现欧洲银行全球化的巨大跨
越。
!/+# 和 !//# 年代初、中期，欧洲银行的
发展重心在本国或欧洲本土，经过多年的内部
整合，欧洲本土金融机构的布局已趋于完善，
首先体现为各国金融市场已经有较高程度的集
中，如英国在完成了汇丰控股对米特兰银行的
收购和苏格兰皇家银行对国民西敏士的收购
! 根据英国《银行家》杂志 "##*年全球银行 !### 强排行榜资料整理，见《864 <=7>4?》#"@ @ "##*。
" 在欧洲银行中，汇丰控股是一个特例，从汇丰银行时代开始，汇丰走的就是一条全球化道路 %李石凯，
"##- &。
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"(
! 资料来源：!"#"$ %""& “’($)*+*,-#+./&” ’($)/)-"0& 1"23 4556。表中“集中程度是指各国家最大的银行资产
总和占该国银行总资产的比重。
" 根据 7889 年英国《银行家》杂志全球银行 4888 强排行榜资料整理。
# 依次是法国农业信贷集团、汇丰控股、苏格兰皇家银行、巴黎国民巴黎巴。
$ 依次是瑞士银行公司、法国农业信贷集团、汇丰控股、德意志银行、巴黎国民巴黎巴、苏格兰皇家银行。
% 依次是 "加上 :;<=、德意志银行、巴克莱银行、>,2)2,-? @$)(A、荷兰国际集团、瑞士银行公司、B;C B/D
$) ;,-?、=,-#,-E"$F"-#$,G :+.A,-)、=)H+"#" @"-"$,G"。
& 依次是#加上巴克莱银行、瑞士信贷集团、荷兰国际集团、=)H+"#" @"-"$,G"、B;C B/$)、:;<=、:0A)I"$+
2,-?、德累斯顿银行、1)$#+. ;,-?、>,2)2,-? @$)(A。
’ 依次是花旗集团、美洲银行、J!摩根大通。
( 即花旗集团。
) 依次是花旗集团、美洲银行、J!摩根大通、威尔斯法戈、第一银行公司 K已并入 J!摩根大通 L、M,HN)I+, F)$D
A)$,#+)-。
* 依次是花旗集团、J!摩根大通、美洲银行。
表 O 欧洲银行与美国银行的实力对比"
地区
占全球银行前 48强的家数 占全球银行前 7P强的家数
核心资本 资产规模 核心资本 资产规模
欧洲 9 # Q $ 4O % 4R &
美国 O ’ 4 ( Q ) O *
国际银行业
表 7 455P年主要欧洲国家银行资产集中化情况!
国家 瑞典 荷兰 芬兰 英国 法国 意大利 德国
集中程度 KS L 6Q 64 R9 PR 9R 75 4R
后，金融市场已经主要集中在汇丰控股、苏格
兰皇家银行、巴克莱等三大银行，以至于遭到
实业界的联合反垄断控告。法国在完成了巴黎
国民银行与巴黎巴、农业信贷集团与里昂信贷
的合并后，国内金融市场已经明显集中于这两
大机构。德国、瑞士、西班牙、荷兰等欧洲金
融强国的金融市场集中程度本来很高，实际上
早已实现了第一个同心圆目标，因此我们较少
看到这些国家国内银行的合并案例，德国德累
斯顿与德国商业银行的合并申请也由于为了防
止国内金融市场的过度集中而被德国国会否
决。
在完成国内金融机构重组的同时，欧洲银行
首先选择了欧洲本土作为跨出国门的第一步，因
此我们考虑到了几家欧洲银行联合对巴林银行
的收购、几家北欧银行的合并以及汇丰控股对法
国商业银行的收购等重要购并案例。到 78 世纪
末期，欧洲银行已经基本完成了在欧洲本土的布
局。实力大增，具备了与美国银行竞争的实力。
上表表明，在初步完成了国内和区内银行
的整合之后，欧洲银行从规模上看已经整体上
没有劣势，从上表的数据中实际上我们还看到
相对优势。欧洲银行已经具备实现第三个同心
圆目标的能力。
泛大西洋区域成为欧洲银行新的战略目
标，一是因为政治的、经济的、历史的、地缘
的关系，二是因为美欧极力推行泛大西洋经济
政策。78 世纪 58 年代后期，欧洲银行选择了
向南、北美洲两翼同时发展的战略，但南美诸
国由于政局不稳、经济萧条，危机不断，率先
在南美探路的欧洲银行（如西班牙银行）输多
赢少，有的甚至出现严重亏损，因此，欧洲银
行便集中精力进军北美。欧洲银行进军美国金
融市场正是欧洲银行整体战略调整的必然结
果。
（三）当代全球银行发展趋势的影响
当代全球银行业发展出现了一系列新趋
势，这些趋势影响欧洲银行的战略定位，其中
规模大型化与资产集中化对欧洲银行购并美国
银行行动的影响最大。
43 规模大型化。李石凯（7888）对 4558
年和 7888 年全球银行 4888 强的资本规模分布
进行过详细的比较与模型描述。4558 年，全球
银行 4888 强的上榜银行资本规模分布
曲线是一条典型的单峰右偏态曲线，经
过新一轮全球银行购并浪潮后，到 7888
年，这一分布曲线发生了明显的变化：
（4）上榜的最小银行资本规模有所增
长但不甚明显；（7）资本规模众数值
国际金融研究 !"##$% & ’
"&
图 ! "##$与 !$$$年全球银行 "$$%强
资本规模分布曲线比较!
右移；（&）曲线高度下降；（%）右尾更加拖
后；（’）出现第二个波峰，形成了双峰右偏分
布。
根据对 !$$%年全球银行 "( $$$强的资本规
模的初步分析，与 !$$$ 年比较，!$$% 年的变
化主要发生在下列两方面，一是右尾更加向右
延伸至超过 )$$ 亿美元，二是第二个波峰稍有
右移且高度增加，说明全球银行规模大型化的
趋势更加明显。
在全球银行规模大型化方面，汇丰控股是
一个典型的例子，"##! 年，汇丰控股登上全球
银行老大的位置，当时资本是 !!$ 亿美元，
!$$% 年，汇丰控股的资本增加至接近 ’’$ 亿美
元，资本已经翻番，还只能屈居老三。花旗集
团是一个更加有代表性的案例，"##! 年，当时
的花旗银行资本只有 "!$ 亿美元，列全球第 !*
位，到 !$$%年，花旗集团的核心一级资本已经
接近 *$$ 亿美元，短短 "! 年时间增长了近 ’
倍。在全球银行的资产规模上，也许规模大型
化趋势更加明显，因为全球已有 ) 家银行的资
产规模超过 "$$$$ 亿美元，但还缺乏相关的深
入研究"。
购并是银行规模做大的最便捷、最有效途
径，因此我们看到，除我国的四大银行以外，
在当代全球排名靠前的大银行中近几年几乎都
有购并的历史。欧洲的银行家们很清楚这个道
理，实际上他们过去也主要是靠购并把银行做
大的。要想在未来全球银行激烈的竞争中不被
淘汰，欧洲银行只有依靠持续不断的购并。在
国内和区内的银行整合可能性较少的情况下，
选择美国银行进行购并当然是合理选择。
!+ 资产集中化趋势
资产集中化趋势指的是全球金融资产越来
越集中于少数规模庞大的大银行手中，表现出
向垄断竞争发展的可能性。在美国、欧洲、日
本三足鼎立、三分天下的全球银行大格局下，
银行资产越来越集中于少数超大规模的银行手
中。
英国《银行家》杂志专门设计了一个指标来
度量这一趋势的大小，这个指标就是全球最大的
!’ 家银行的资产占全球银行 "$$$ 强总资产的
比重。近 "$内来这一指标值的变化如下图所示。
图 & "##’ , !$$%全球最大的 !’家银行资产占全部 "$$$家银行总资产的比重（-）#
! 图中横轴资本规模即核心一级资本（./01 231 .456748），纵轴频率不是区间内银行家数占上榜的 "$$$ 家银行
的比重。
" 要知道，我国经济在经过了 !$多年的高速增长后，9:;才突破 "$$$$ 亿美元。
# 数据来源：《<=1 >43?10》$!( @A8B( !$$%。
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国际金融研究 !"##$% & ’
"$
! 资料来源：汇丰控股 !""# 年年报和美国汇丰 !""#年财务概览。
上述图形清楚地表明了近 $"年来全球银行
资产明显的集中趋势，也许从相对数量衡量，
$" 年增长 % 个百分点，年均增长 "& % 个百分
点，上升幅度有限，但从绝对数量衡量，每年
向全球最大银行集中的资本增量均数以亿万美
元计算。因此有人预言，在不太久的未来，全
球银行业也会像当代全球的航空制造，电信制
造、汽车制造等产业一样，全球绝大部分市场
份额控制在少数几家金融机构手中，这绝对不
是危言耸听。
既然资产集中是全球银行业发展的一大趋
势，欧洲银行就必然会乘势而为。欧洲本土的
资产集中度明显高于美国，另外一个金融大市
场日本又在欧洲银行的三个同心圆战略之外，
新兴市场规模太小，欧洲银行选择美国银行进
行购并，实在情理之中。
四、结果预期
对于今日欧洲银行“入侵”美国的结果，
一些有远见的美国经济学家和分析家早有预
见。$’’’ 年，是美国银行重新“起飞”的开
始，美国的银行家沾沾自喜，()*+, -*-. /!""" 0
就撰文讨论过美国金融市场的未来，告诉美国
银行家不要被暂时的收获冲昏头脑，在不久的
将来美国的金融市场必将成为全球银行特别是
欧 洲 银 行 的 必 争 之 地 。 123)42 5 5+6-.,2)2
（!""#）在《美国对外政策的经济效应》一文
主要讨论美国泛大西洋政策下的美欧经济关
系，在该文探讨美欧银行关系时，也有过类似
判断。
关于这一轮欧洲银行购并美国银行的未来
走势，欧洲的分析家与美国的分析家观点相差
较大。整体而言，欧洲的分析家持审慎乐观态
度，美国的分析家持怀疑态度。欧洲的分析家
的结论主要根据汇丰控股近几年在美国金融市
场的成功，而美国的分析家却主要援引 !"世纪
7" 年代欧洲银行在美国的失败经历作为他们持
怀疑观点的佐证 / 12-*-. 84-99 !"": 0。
确实，从较长的历史考察，欧洲银行“入
侵”美国已经不是第一次。在 !" 世纪 7" 年
代，好几家英国银行及西班牙银行就曾进军美
国市场，但没过几年，由于经营亏损，只好打
道回府（1;<=+- >;-??，!"":）。
当然，一家外国银行要在美国生根、开
花、结果，确实不是一件容易的事情，它们会
遇到重重困难，要解决许多矛盾冲突。诸如经
营模式的差异、企业文化的冲突、美国客户的
偏好、与被购并银行的磨合，都是欧洲银行在
美国肯定会遇到的种种问题。这些问题处理不
好，欧洲银行在美国就难以成功。
但是，时代在变，环境在变，市场在变。
这一次欧洲银行购并美国银行，胜算较大，主
要理由包括：
第一、成本：欧洲银行收购美国银行的成
本低廉。也许在与美国竞争对手竞购时，欧洲
银行的出价较高，但是，欧洲银行购买美国银
行时支付的货币是美元，欧洲银行的记帐与结
算货币却是欧元。由于欧元对美元汇率高，用
欧元衡量仍属便宜。
第二，经验：欧洲银行以前交过学费，有
过教训，前车之鉴是欧洲银行的宝贵财富。经
过多年的反思与总结，欧洲的银行家们已经知
道 $’7"年代的问题的根源。现在欧洲银行是有
备而来，已经摸清了美国金融市场的“脾
气”，不会像过去一样“水土不服”。在各方
面做好了适用美国金融市场的调整的欧洲银
行，没有太多失败的理由。
第三，榜样：这几年汇丰控股在美国的成
功给欧洲银行树立了榜样。汇丰控股在美国市
场经过两大购并后，已经在美国金融市场占有
重要地位，由于经营得法，收获颇丰。!""#
年，汇丰控股在北美（主要是美国）利润
:#& 7% 亿美元，是集团总利润 $::& "$ 亿美元的
三分之一，比上年大幅增长 !7& %@ !，美国是
汇丰利润的重要来源地。汇丰控股在美国能够
获得如此成功，欧洲其他银行在美国应该也不
会差多远。
第四、实力：这次打入美国市场的欧洲银
行，都是全球银行中的“高手”，其资产和资
国 际银行业
国际金融研究 !"##$% & ’
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国际银行业
参考文献：
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本实力雄厚，与美国的银行是同一“段位”，
有足够的能力与美国银行抗衡。这些银行大多
在全球金融市场摸爬滚打日久，具有良好的全
球管理经验和优秀的金融管理人才，经得起风
吹雨打，这是欧洲银行在美国取得成功的物质
保证。
第五、能力：欧洲银行历来不乏金融管理
人才。消化处理各种矛盾与冲突的能力较强。
比如在经营模式上，按纯粹的欧洲模式打不开
美国市场，但欧洲银行家有能力将其改良成欧
洲 ^美国模式，打开美国市场应该没有问题。
综合比较欧美银行，在资本、资产、管理、盈
利、流动性 ^即 N0MP_ ^诸方面，除盈利稍差
外，其他方面欧洲银行并不太处劣势。
第六、战略。在经营战略上，欧洲银行与
以前也大不相同，过去选择美国中小型银行，
这次却选择美国的大型银行进行收购，起点
高，平台大。而且汇丰已经在美国成功上市，
德意志银行也有在美国上市的计划，如果欧洲
银行在美国上市成功，那它已经不仅仅是欧洲
银行，同时也是美国银行。
第七、兼容性。欧美的经济、文化、政治
历来比较接近，兼容性较高，欧洲银行适用美
国文化应该不成问题，美国人也容易接受欧洲
文化。就消费倾向而言，即使美国人偏好美国
银行，但仅仅只考虑在美国的欧洲人消费群
体，欧洲也能够拥有不小的市场份额，况且随
着美欧经济往来的进一步增强，金融交易将有
相应的扩大，足够支撑欧洲银行的业务收益。
（责任编辑：刘墨海）
