2010中国私人财富白皮书 & K L Q D 3 U L Y D W H : H D O W K 5 H S R U W 福布斯中文版中国建设银行2010年12月
福布斯2010中国私人财富白皮书 在经历出口导向、GDP高速增长的国家财富积累后，中国政府在十二五规划提出以民富代替国强作为发展首要目标。内需、内生、藏富于民，成为未来五年逐渐步入结构调整期的中国经济持续发展的中流砥柱，并催生出民间急剧增长的财富管理需求。然而，美联储近期推出了第二轮货币量化宽松政策，向市场注入流动性以刺激美国经济复苏。此举将中国财富所有者推入复杂棘手的国际货币与经济环境。中国财富所有者在“量化宽松时代”如何厘清国内外经济形势？财富管理以何实现资产保值增值？对高净值人士的理财需求，成长中的中国私人银行业如何应对复杂局势，创新发展、华美蜕变？ 全球著名商业媒体《福布斯》中文版与中国建设银行在北京举办“2010中国财富管理论坛”，并发布《2010中国私人财富白皮书》。报告显示：2009 年，中国私人可投资资产超过85万亿元人民币，高净值人士达万人。预计至2010年末，中国私人可投资资产总量将接近100万亿元，高净值人群将达万人。 这是《福布斯》中文版与中国建设银行首次就中国私人财富发起大规模调研。以1,429份有效问卷及大量访谈为基础，结合实证研究与模型推演，《2010中国私人财富白皮书》对最近三年中国私人财富的总量及分布情况、高净值人士的数量及分布状况予以揭示。这样一份权威的报告对于仍处于起步阶段的中国私人财富研究非常关键，必将推动财富管理行业在中国的发展。 中国建设银行董事长郭树清、光大集团总公司董事长、党委书记唐双宁、全国工商联副主席孙安民、高盛（亚洲）投资银行部总经理哈继铭等与经济学家、基金经理、资产管理专家、著名收藏家和成功企业家出席论坛，就国内外经济形势、中国迎接民富时代、中国私人银行业的对策发表演讲和展开对话。 这是《福布斯》中文版第三次举办年度财富管理论坛，本次论坛与中国建设银行合作，旨在为中国日益增长的高净值人群与专业人士间搭建沟通平台。此前，首届论坛（2008年）曾讨论财富管理行业的兴起，2009年论坛则聚焦“后经济危机时代的财富管理”。
致读者福布斯中文版和中国建设银行在此荣幸地为您推出 年 《 中 国 私人财富白皮书》，旨在系统揭示中国私人财富的现状、推动中国私人财富管理服务市场的健康发展，并为中国高净值人士及私人财富管理从业者提供前瞻性思路。随着中国经济尤其是民营经济的快速发展，中国涌现出越来越多的富裕人士，他们对私人财富管理的需求也越来越迫切，并且出现多样化的趋势，中国新兴的私人银行业也正在努力满足这些高净值人群的需求。在本白皮书中，我们首次深入分析了中国大陆地区私人财富及高净值人士的总数量与分布、理财状况与需求，以及中国私人银行服务的现状。中国建设银行总行财富管理与私人银行部提出了系统研究中国私人财富市场需求和供给状况的总体设想，在报告形成过程中提出了很多宝贵的意见和建议。福布斯中文版充分利用其高端读者资源、各银行及第三方理财机构的高端客户资源，对中国高净值人士进行了全面、深入的问卷调查研究， 份 有 效 问 卷和大量访谈形成了此白皮书的基础。福布斯中文版团队为此白皮书倾注了心血。福布斯中文版总编辑周健工先生和执行主编刘瑞明先生总体策划、指导及编辑；研究团队的史国伟先生、商元晖先生和蔡海珍女士为此项目的大样本调研、模型建立及报告撰写做了大量工作；副主编康健、高级采编钱琪、庄颖、米飙、吴晓波、朱长城、袁媛和沈海燕等负责其中一些内容的分析与撰写。我们广泛吸收目前国内外私人财富研究的最新方法，建立了“居民收入 私 人财富分布模型”。在此模型基础上，我们估算了最近三年中国私人财富的总量及分布情况、高净值人士的数量及分布状况。希望这个实证研究与严谨模型相结合的研究成果，能够对中国财富人群的家业长青、中国私人银行业健康发展有所助益。我们还对全球及中国的宏观经济做了回顾和预测，并列举了来自国内的真实案例，以期为高净值人士及其财富管理者提供方向指引和国际视角。我们对中国私人银行服务的现状进行了系统梳理。新兴的中国私人银行业目前尚无市场领导者，还不能完全满足中国高净值人士日益高涨的理财需求，这也为中国私人银行的快速发展提供了土壤。中国私人银行业只有充分了解客户的需求，主动出击并提供高品质、多样化的产品，才能赢得市场。福布斯中文版总编 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 3 D F R
关于福布斯关于中国建设银行福布斯（ ) R） 集U 团E是 H全 球V著名的出版及媒体中国建设银行股份有限公司（“建设银行”）是一集团，成立于 年 。 福 布 斯集团是媒体行业中的家在中国市场处于领先地位的股份制商业银行，为客巨头，也是最为成功的家族企业。其出版的 ) R杂 U E 户H 提V供全面的商业银行产品与服务。主要经营领域包志已经成为全球最为著名的财经类杂志。集团还出版括公司银行业务、个人银行业务和资金业务，多种产 ) R U 、 E )H RV :U R E/ 以PH L及 HVI Q 个H外 语版本的杂志。品和服务（如基本建设贷款、住房按揭贷款和银行卡集团还创办了网络媒体 ) R U ，E电 视H 节V 目 F) RR PU 业E 务H 等V） 在 中国银行业居于市场领先地位。 R )Q 并R 定[期 举 办全球总裁会议等活动。 ) R拥 有U E H V建设银行成立于 年 ， 年 月 日 建 万 名 读 者。设银行Ｈ股在香港联合交易所挂牌上市（股票代码为《福布斯》杂志着重于描写企业精英的思维方式， ）， 年 月 建 设 银行Ａ股在上海证券交易秉承“以人为本”的理念，倡导“企业家精神”，不停所挂牌上市（股票代码为 ）。 留在新闻事实的报道上，着力于洞悉新闻背景、把握建设银行拥有广泛的客户基础，与多个大型企业动态信息和行业趋势，深入探讨和研究企业运作的经集团及中国经济战略性行业的主导企业保持银行业务济环境。正是凭借自身独到的视角和强大的影响力，《福联系，营销网络覆盖全国的主要地区，设有 家 布斯》被称为“资本利器”。分支机构，在香港、新加坡、法兰克福、约翰内斯堡、《福布斯》杂志的一贯风格：前瞻性强、观点鲜明、东京、首尔、纽约、胡志明市和悉尼设有海外分行。引导市场、简明扼要。《福布斯》杂志自始至终倡导开建设银行的子公司包括中国建设银行（亚洲）股份有拓、冒险、进取的企业家精神。限公司、中国建设银行（伦敦）有限公司、建银国际（控股）有限公司、中德住房储蓄银行有限责任公司、建信关于福布斯中文版基金管理有限责任公司和建信金融租赁股份有限公司。《福布斯》中文版经全球领先的商业杂志出版集团建行上市以来改革发展的显著成就，赢得了国内 ) R U 公E司 授H 权V ，由 复, 星Q传 媒F 在 中华人民共和国香外投资者、媒体以及社会各界的充分肯定和广泛好评，港特别行政区出版。《福布斯》中文版于 年 月 被英国《银行家》、英国《欧洲货币》、美国《环球金融》、正式创办，福布斯中文版还推出网络媒体 I R U E H 香V 港F《 亚K 洲L金 融Q 》、D 香 港《财资》杂志等国际权威媒体 F 并R 举P办多种有关经济与财富的高端论坛。目前已评为“中国最佳银行”。 经成为中国本土最具影响力的商业媒体之一。福布斯关于中国建设银行私人银行 中文版致力于在中国商界领袖中倡导创业精神，打造创富利器，目前经过 % 认$3证的每月发行量为 万 建行私人银行成立于 年 月 日 ，主要专份。注于在建设银行金融资产在 万 元 人 民 币以上的高净值和超高净值客户及其家庭，在财富创造、保值增值、传承全过程的个性化需求，通过专家团队和开放式产品平台，提供专业化的财富规划和“一揽子”解决方案。建行私人银行目前在北京、上海、广州、深圳、青岛、福州、南京、太原、呼和浩特以及香港开设了私人银行分部。 4 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
概要与发现 由于中国经济的高速增长、各种要素的迅速商品 在 年 中 国 私 人可投资资产总量中，金融资化和资产化、以及中国各种资产市场的发展，中国所产占近 ， 投 资 性房地产占近 。 创造的经济奇迹，正在产生巨大的财富效应。人们不仅创造收入，而且积累财富，并且通过财富产生新的 广 东、浙江、江苏、北京、上海等 个 省（市）收入。在全球财富版图上，中国无疑成为创造财富的占中国高净人士总量近 ； 占 中 国超高净值总一个重要来源。量的 。 于是在中国产生了以收入和财富为重要标志、规 后 、 后 是 中国高净值人士的主力军，两者模日益增长的中产阶层，而在此基础之上，主要由于分别占 和 。 创业、投资、管理、专业技能、以及个人天赋等因素，正在形成一个高净值人群。 贸 易、制造、金融、房地产与 ,产 业7产生最多2009年，中国私人可投资资产共计万亿元。高净值人士。 7 （0科 技7 传 媒 通 讯）行业因预计2010年中国私人可投资资产总量，将达到近100其快速增长而经常缔造财富神话。能源、物流和万亿元。医疗健康产业也产生了较多的高净值人士。此外，2009年，中国高净值人士数量为万人，他们还有一部分高净值人士来自律师事务所、会计事的投资资产总计为万亿元。预计2010年中国高务所、咨询公司、中介机构等。净值人数将达到万人，他们的可投资资产总额将达到万亿元。 尽 管房地产成为最受青睐的投资品种，而在高2010年福布斯富豪榜上的个人资产超过10亿美元的中国超高净值人士总人数已经达到净值人士中，资产规模越小者越喜欢投资房地产。128人，在福布斯当年的全球富豪榜上已经仅次于美国，位居全球但随着资产规模的扩大，尤其是资产在 万 元 第二。人民币以上的高净值人士，投资房地产的比例显著降低。 刚 踏入高净值人士门槛的人士，最希望扩大财富 中 国私人财富与经济增长及流动性变化密切相关。规模。流动性主导中国资本市场和房地产市场，导致中国 中 国高净值人士中，投资海外成为一个越来越经济在迅速走出金融危机时高净值人士的私人财富明显的趋势。 的 高 净 值 人士持有离岸资产。大增，而中国经济与资产市场每经过一次波动，高香港为中国高净值人士离岸资产的首选地。净值与超高净值人群经历一轮扩大。中国私人财富迅速增长导致对理财需求的激增，但由于高通胀、 中 国私人财富及高净值人士数量的迅速增长，房地产市场走向不明朗、以及全球经济的波谲云诡，使财富管理及私人银行服务成一个潜力巨大的市 年 财 富管理的难度加大。场，引发了金融机构的竞争。注 释私人财富：本报告定义的私人财富包含现金及存款、公开市场交易的股票、基金、债券、房地产及另类投资；但未包括私人拥有的实体企业资产，以及个人拥有使用权但尚未开发的土地资源等资产。另类投资：包括委托理财、PE/VC投资、信托产品、商业保险、期货、贵金属及艺术品收藏品等投资。私人可投资资产：本报告将私人财富中流动性较差的收藏品和自住性房地产剔除，称为私人可投资资产。金融资产：在私人可投资资产中，我们将现金与存款、股票、债券等有价证券和基金、银行理财产品、信托产品、商业保险等资产统称为金融资产。高净值人士：私人可投资资产超过1000 万元的人士。超高净值人士：私人可投资资产超过1 亿元的人士。本报告中的提及的高净值人士包含超高净值人士。报告研究范围为中国大陆地区，不包含香港、澳门和台湾地区。除特别说明外，货币单位为人民币。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 5 D F R
致谢 在本白皮书的调研及撰写过程中，我们广泛征询了金融机构、第三方理财机构、高校 研 究机构、咨询机构等领域众多专家的意见和建议，他们对本白皮书的研究方向与研究方法提供了重要的参考意见，有的还分享了其在收入及财富方面最新的研究成果，对此白皮书的形成做出了不可或缺的贡献，在此我们表示感谢：中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁博士，他关于中国居民隐性收入的研究成果，以及对收入及财富分配研究方面的意见，使我们能够将研究向实际情况更推进一步。北京师范大学经济与工商管理学院教授、博士生导师、收入分配与贫困研究中心主任李实先生，他严谨的治学态度和中肯的意见给我们启发。中山大学岭南学院院长舒元教授，以及岭南学院的王曦教授、夏南新教授和蔡荣鑫副教授，他们从宏观经济、资产市场、地下经济等方面开拓了我们的思路。诺亚财富 & 汪(静 波2女士及其团队为我们此次问卷调查提供了大力帮助。供职于一家美国跨国银行的美国私人银行业资深投资顾问张达红女士介绍了美国私人银行业发展的最新情况。来自全国各地、各金融机构的一些优秀理财师，在高净值客户需求以及私人银行服务方面，提供了大量的第一手资料。贝恩公司的咨询顾问李平先生，在技术方面提供了有价值的参考意见。要感谢的人还有很多，在此不一一赘述。如果本白皮书的研究方法和结论有任何疏漏，福布斯中文版独立对此负所有责任。6 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
目录 Contents第1章：宏观经济及私人财富 1.不确定的全球及中国宏观经济形势·················································92.流动中的中国私人财富·······························································93.财富管理：需求增加，但难度加大 ·················································9第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征 1. 私人财富的黄金时期································································· 112．迅速扩大的高净值人群····························································高净值人士解构········································································财富来源及其分布·····································································慈善与收藏 ·············································································183.高净值人士的理财 ···································································整体资产构成 ··········································································地域、行业、资产规模································································离岸资产··············································································· 投资需求及预期········································································26第3章：私人银行业务在中国 1.争夺高端客户资源···································································292.进入全面竞争时代····································································303.中资银行占主导地位································································304.如何赢得客户············································································315.中国私人银行发展之路································································33附录 1.报告的技术···········································································342.问卷调查 ··············································································353 .版权声明··············································································35 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 7 D F R
第章宏观经济及私人财富不确定的全球及中国宏观经济形势 流动中的中国私人财富 财富管理：需求增加，但难度加大 8 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
由于 年 中 国 的 实体经济尚在恢复中，无以支1 不确定的全球及中国宏观经济形势撑资本市场前行，继 年 之 后 流 动性依然主导中国 年 全 球 经 济复苏明确，步调不一。新兴市场资本市场。中国股市经历了第二季度的下跌后，在第复苏迅速，但受困于通胀。中国、印度和巴西的前三四季度迎来一次快速上涨。中国债市温和上涨。中国季度 * 同’比 增3长分别为 、 和 。 进 政府在 年 月 和 月 两 次推出收紧房地产市场入第三季度，新兴市场各国 * 增’速 出3现不同程度放的政策，房产地市场出现部分地区量跌价滞而部分地缓。伴随复苏而来的通胀也困扰新兴市场，第四季度，区量跌价升的状况，由于通胀预期加强， 年 底 房 中、印、巴三国 & 上3涨 幅,度都超过预期。地产市场量价齐升。资产在资本市场和房地产市场再继新兴市场率先复苏后，主要发达经济体在 配置，财富向高净值人士集中，他们的资产规模大幅年也实现了复苏。美国股指重回金融危机前水平，以扩张。 年 创 业 板 推出后，高市盈率使之成为 加权平均计算已达历史高点。欧洲在债务危机中艰难年股市吸收流动性的一大场地，不断攀升的股价和高复苏。日本前三季度 * 同’比 名3义增长分别为 、 管、风投退出套现，又形成了大量私人财富。 和 ， 在 政 策 刺激下，消费温和反弹。全球重新进入温和扩张状态。全球经济环比收缩3 财富管理：需求增加，但难度加大的过程可能已经结束， 年 全 球将重新进入温和扩尽管货币政策在收紧，美日欧宽松货币下流出的张，但扩张的速度还相对较慢。复苏步调不一的各国资金和 年 一 季度可能涌向市场的大量信贷，将继采取的措施也不同。发达经济体中率先走出衰退的澳续充塞中国市场，大量存在于中国民间的私人财富依大利亚在 年 底 打 响 加息第一炮，加拿大也随后在然无处可去。据我们测算， 年 中 国 高 净值人士的 年 加 息。新兴市场诸国在 年 呈 现 通 胀困扰后，可投资资产总额达 万 亿 元， 而目前中国的高净值也大都启动加息，这一货币政策收紧趋势在 年 将 人士近 的 资 产为金融资产，寻求保值增值之道，延续，但是各国目前仅以退出非常态政策为度。核心是他们共同面临的问题。通胀率保持在 以 内的欧洲，仅维持目前的货币政策，通胀的超预期正在加剧高净值人士对资产保值的欧洲央行将此政策立场定义为“适度宽松”，处于通缩担忧，这也导致房地产投资和黄金投资高烧不退，同状态的日本央行在日元升值的压力下，亦暂无再次宽时资本逐利性提高，削弱了市场的稳定性。国际市场松货币政策的计划。与上述央行完全不同的是，美联上，第二轮量化宽松货币政策的不确定使得美元和大储启动了第二轮量化宽松（ 4 ）(政 策 ，这给其它经宗商品的走势存在变数。 年 中 国实体经济基本面济体尤其是新兴市场带来了通胀加剧的压力。将保持稳定，但也很难出现利润持续增长并大幅超预中国将进一步收紧货币政策。 月 & 同3比 增,长期，资产市场仍将由流动性主导。流动性与货币政策超过 之 后，对 年 & 在3上 半,年都维持高位运收紧的博弈将决定市场走向，因此市场出现单边上涨行的预期加强。 年 底 的 中 央经济工作会议中，对的可能性不大，预计宽幅震荡将会是资本市场的主要货币政策基调的公开表述由“适度宽松”转为“稳健”，格局。对于个人投资者来说，实现稳定的抗通胀收益我们预期，具体执行中，货币政策中性偏紧。更加困难，专业财富管理服务需求增加。2 流动中的中国私人财富中国在 年 底 推 出 的 万 亿投资刺激计划，以及迅速增长的货币发行，导致近两年宽松的流动性。这些流动性经过各种渠道流入资本市场和房地产市场，推高各类资产的价格。另一方面，各国宽松货币政策下，资金大量流入新兴市场，包括中国，进一步推动资产价格上涨并加剧市场震荡。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 9 D F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征 第章私人财富、高净值人士及其理财特征私人财富的黄金时期 迅速扩大的高净值人群 高净值人士的理财 10 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图1. 主要资产类型的净值(万亿元) 私人财富的黄金时期从 年 到 年 月 ，中国私人财富经历了一个收复失地的过程。 年 ， 中 国 整体经济20已全面走出金融危机阴影，私人可投资资产总额逐渐恢复并超过经济危机前的水平。10 年 中 国 私 人可投资资产总额约为 万 亿 5元，同比 年 末 增 加 。 主 要 受以下因素推动：012008年 2009年 2010年（E） 资 本市场市值大幅度回升了近 ， 正 逐 步23回到 年 的 水 平 ； 现金及存款 资本市场产品市值 投资性房地产净值 投 资性房地产市场的销售量增速在宏观调控注释：1. 2010年（E）对应2010年的预计值（下同）。下继续放缓，但全国平均房价依然保持每年2.资本市场产品市值：包含个人持有的股票、债券、基金等。3.投资性房地产净值：使用当年年末全国平均房价乘以截至当年的 上 升 幅度，投资性房地产总体价值增加了历年商品房竣工面积之和计算出房地产总值，然后减去截至当年年 左 右 ；末的居民消费类贷款总值（因其主体为住房贷款，因此在估算中未剔除信用卡透支、个人消费贷款等），得出房地产总净值。用此净 现 金与存款的金额则在过去 年 一直保持稳值乘以当年的房屋空置率，计算出当年的投资性房地产净值。数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。定提高，分别以平均每年 和 的 比 例继续增长。图2. 主要资产的增长幅度40%%%%%%%%%0-10 现金及存款 -20 资本市场产品市值 -30 投资性房地产净值%-602008年 2009年 2010年（E）数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 1 D1 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征 年 ，中 国 高净值人士约为 万 人 。 年 ， 图3. 中国高净值人士数量V型反弹40（万人）中国高净值人士接近 万 人 。预 计 年 ， 此 人 群数量约为 万 人 。 年 ， 中 国 超高净值人士的数量超过 万 人， 年 中 国 超 高净值人士接近 万 人， 年 将 超 过 万 人。 年 ～ 年 ， 中 国 高净值人士拥有的可投资15资产占全国总量的比例分别为 、 、 。 10502007年 2008年 2009年 2010年（E） 1000万元-5000万元 5000万元-1亿元 1亿元及以上数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。图4. 不同资产规模的高净值人士数量的年度变化40%%%%%%.0%%%%-202008年 2009年 2010年 1000万元-5000万元 5000万元-1亿元 1亿元及以上数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。表1. 高净值人士数量及其持有的可投资资产份额项目2008年2009年2010年（E）中国高净值人士数量 （万人）中国高净值人群拥有%%%可投资资产的比例数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。12 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图5. 60后、70后是中国高净值人士的主力军2 迅速扩大的高净值人群60年代 % 高净值人士解构70年代 %中国高净值人士中，男性占 ， 女 性 占 。 后 、 后 是 中国高净值人士的主力军， 后占 的 比 重 。本科学历人士占 的 比 例 ， 其次则是专科50年代 %学历，占 的 份 额 。 80年代 %高达 以 上 的高净值人士已婚，将近 其他%的高净值人士未婚，接近 的 高净值人士离异。数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。图6. 本科学历是主力专科以下 %博士 %专科 %硕士 %本科 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 1 D3 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征从行业来看，中国高净值人士主要来自贸易、图7. 贸易及制造行业是高净值人士的摇篮制造行业，这是中国“世界工厂”地位带来的财富；能源 %金融业也是中国高净值人士的摇篮， 的 高 其他 22贸易 .2%%净值人士来源于此；房地产价格近十年持续攀升，房地产行业的可观利润造就了 的 高 净 值人士。 7 （0科 技7 传 媒 通 讯）行业因其快速增长而经常缔造财富神话，这个行业贡献了中国高净值人士的 。 TMT %制造业 %房地产 % 的 高 净 值 人士来自民营企业。其次为金融 %外资企业及国有企业。数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 的 高 净 值 人士是民营企业主。排在其后的依次为企业高层经理人，一般职员。图8. 民营企业孕育了最多的高净值人士国有企业 %外资企业 %其他 %专业机构 %民营企业 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。14 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图10. 预计2010年末高净值人士在各省分布 预 计 年 末 ， 高 净值人群数量超过 万 的8省（市）有 个 ，这些省（市）的高净值人士7合计约 万 人 ，超过中国高净值人士总数的65 。 4 其 中广东、浙江、江苏、北京、上海等 个 省（市）3的高净值人士占中国高净值人士总量的近 ； 2超高净值人士占其全国总量的 。 10 广 东的高净值人群数量最多，接近 万 人；其广东 浙江 江苏 北京 上海 福建 河北 辽宁 四川 山东 湖南次是浙江，约 万 人；江苏、北京、上海、福建数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。的高净值人群数量在 万 人～ 万 人之 间。图9. 预计2010年末高净值人士分布北京：万人 河北：万人 辽宁：万人 山东：万人 江苏：万人 上海：万人2 .7浙江：万人福建：万人 湖南：万人 广东：万人 8 .0中国内地总数：万人四川： 万人 数据来源：福布斯中文版私人财富分布模型。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 1 D5 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征为了呈现中国高净值人群在各省市中的分布图11. 福布斯富豪榜—上榜富豪人数（人）情况，我们对比研究了福布斯中国富豪榜中的上2005年2010年榜富豪数据。 广东、浙江、北京、上海、江苏等 省 （市）其他其他是富豪聚集地，人数占比从 年 的 161151提高至 年 的 。 五省（市）五省（市）239249 以 上 省 （市）上榜富豪的资产占比从 年 的 提 高 至 年 的 。 但 资注：五省（市）是指广东、浙江、江苏、北京、上海（下同）。产总额的绝对值在 年 间增长了 。 数据来源：福布斯中国富豪榜。 福 建作为沿海开放地区，其发达的民营经济也造就了一批稳定的高净值人群， 年～ 年 间 ， 该 地区的上榜人数增长近 ， 是 仅 次于 大 富豪集中区的地区。图12. 福布斯富豪榜—上榜富豪财富分布（亿元）2005年2010年 山 东、辽宁、河北、四川、河南、湖南和山西作为人口大省、同时具有良好的工业基础和广阔的市场，在这几年经济均保持快速发展的其他其他势头，这几个地区也拥有一定规模的高净值人群，这些地区在 年 ～ 年 保 持 着 稳定五省（市）五省（市）数量的上榜富豪人数。数据来源：福布斯中国富豪榜。16 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图13. 单一财富来源占比最高财富来源及其分布 的 中 国 高 净值人士拥有两个及两个以上财富来源。单一财富来源 两种财富来源 %% 的 高 净 值 人士的财富全部或部分来自企业，紧随其后的依次为工资或企业分红、房地产投资、股市投资等。可见，实业及投资是高净值人士的主要财富来源。三种及以上财富来源 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。图14. 企业成为最重要财富来源企业%工资或企业分红%房地产投资%股市投资%夫妻共有财产%自由职业收入%其他%财产继承%0 10 20 30 40 50 60 70%数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 1 D7 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征图15. 民营企业主是艺术收藏的主力高净值人士的兴趣爱好 除了奢侈品的消费外，高净值人士最喜欢把钱民营企业主 %用于收藏与慈善。高层经理人 %专题一：高净值人士之艺术收藏在我们调查的高净值人群中， 的 人 会 选 择合伙人 %投资艺术收藏品。 年 ， 他 们 在艺术收藏品上的投资将有所增加。其他职业 %民营企业主是投资艺术品的主力人群，其次是企业高层经理人。数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。按照区域分，广东、浙江、江苏、上海这 个 省（市）的艺术品收藏人群加在一起接近占全国的 。 资 产规模在 亿 ～ 亿 元的超高净值人群投资艺术品的最多，其次为资产规模在 万 ～ 图16. 长三角、珠三角是主要的收藏市场万之间的人士。其他 % 岁 以 上的高净值人群收藏投资艺术品的人数占总收藏人数的 ， 为 投 资 艺 术品的主力广东 %群体。上海 %浙江 %江苏 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。18 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
专题二：高净值人士之慈善图17. 慈善公益活动正在高净值人士中普及中国高净值人士对慈善公益兴趣浓厚。约经常 % 的 高 净 值人士经常参与此类活动。说明中国偶尔 %慈善事业的潜力很大。从不 %救灾、教育、扶贫为高净值人士最关注的三个领域。 选 择 以 个 人名义进行捐赠。在进行现金捐赠时，多数人选择以个人名义进行捐赠。而部分还没有，企业家也考虑捐赠与公司宣传相结合，以公司名义但计划参与 %进行捐赠。数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。从捐款流向上说，民间慈善组织及政府民政部门是优先考虑的渠道，但也有高净值人士直接捐款给需要帮助的个人。图18. 救灾及教育领域最受关注扶贫 %教育 %环境保护 %宗教 %救灾 %其他 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。图19. 民间慈善组织为首选渠道其他 %民间慈善组织%个人 %国家和民政部门 %数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 1 D9 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征图20. 高净值人士偏爱选择多种投资工具3 高净值人士的理财整体资产构成1种投资工具 的 高净值人士运用个人资产进行了投资。% 的 高 净 值 人士选择了至少 种 以上的投资工具，采取多样化资产的配置策略。 其 中房地产、股票、基金最受欢迎。（此处3种及以上投资工具2种投资工具分析不包括现金储蓄）。%%在高净值人士中，选择房地产投资及股票投数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。资的都超过 ， 遥 遥 领先。基金投资和另类投资紧随其后，而债券市场则影响力微弱，并未受到投资者的关注。图21. 房地产为最受青睐的投资工具房地产%股票%基金%另类投资%债券%0 10 20 30 40 50 60 70 80%数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。20 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图22. 所处地域与资产配置地域、行业、资产规模地域的影响1%100%4%1种投资工具不同区域高净值人士有明显不同的资产偏好。27%33%28%37%%12% 山 西高净值人士偏爱现金 存 款。山西的高80净值人士以资产雄厚著称，但投资行为最为保8%守，投资结构比较单一。为回避风险，他们倾5%33%向于把大部分可投资资产放在现金及存款上，19%70%2种投资工具36%60其债券的配置比例亦是这 个 重点分析的地区%33%1%中最高的，表现出最高的风险厌恶。12% 北 京 上 海高净值人士大量进行另类投资。401%北京及上海高净值人士的现金及存款持有比例7%14%1%较小，但房地产及另类投资的配置比例较高。3%33%9%7% 江 浙两省的高净值人士中企业主占了较高比7%207%7%例。高净值人士减少现金存量，使用多种投资17%13%工具，均衡配置资产，以期达到短期高回报。13%0 广 东的高净值人士与沿海地区的江浙、上海山西 江浙 上海 广东 北京相比，房地产投资配置偏低，另类投资和现金 存款比例相当，呈现中低风险的投资组合特征。现金及存款 基金 股票 债券 房地产 另类投资数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。案例：天量现金从2009年开始，山西省启动了中国规模最大的企业没有太多的研究，因此对于股票、私募之类的金融产品重组行动，计划到2010年底，将原有的2600座煤矿压多是敬而远之。开矿、房地产、农业、文化产业、白酒缩到1000座，而企业主体则从2200多个减少到约130个。是他们投资的主要方向。这意味着，山西数千名的煤炭企业主将面临转型，他们相比较于看不见、摸不着的理财产品，煤炭企业主也将因此获得少则数百万多则数十亿的补偿金。更爱房地产、矿业等实体资产。在临汾，煤炭企业主几陕西煤炭企业主们的补偿金总额究竟有多少？有人乎都在北京拥有房产，他们在买楼时从不按揭，能买一根据退出的煤矿数目及储量评估为3000亿，而即便是山层绝不买一套，能买一栋绝不买一层。北京之外，煤炭西省社科院能源所所长王宏英给出的一个偏保守数据也企业主的主要投资楼市还包括山西、天津和海南。另外，高达1400亿。如此海量的资金总归需要一个出路。山西煤炭重组后，很多山西煤炭企业主依然坚守矿业，进行理财吗？山西煤炭企业主接受这个观念显然还其中不少人选择了去内蒙古投资煤矿，拥有丰富资源的需要时间。“他们会觉得银行理财的这点收益不在话下，新疆和云南也是煤炭企业主的好去处。也不关注金融产品，资产基本上是存款为主。为了高收但山西煤炭企业主“在找不到合适项目之前他们也益的话，他们一般还是会选择自己做实业。” 山西建行临开始找金融理财。”该财富顾问这样描述煤炭企业主的理汾支行某财富顾问对本地区最大财富群体的资产流向颇财动机。为清楚。山西煤炭企业主通常学历低、资金多，对投资 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 2 D1 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征图23. 所处行业与资产配置行业的影响100% 高 净值人士所处行业对其资产组合有明显的影响。31%20%23%31%21%29% 金 融行业从业人士愿意承担更大的风险，以808%获取更高的收益。金融从业者的现金及存款配44%40%2%32%22%27%60置最低，但房地产及另类投资占比最高。17%7% 7 行0业 7现金及存款比例最高。 7 行0业 71%5%401%5%45%11%1%1%人士在风险面前有所保留。他们的现金及存款5%14%10%7%8%32%占比最大，约为 ， 并 偏 好股票 基 金资产，204%8%8%22%21%这部分资产的占比约为 ， 而 相 比之下，房16%15%0地产投资比例不足 。 贸易 金融 房地产 能源 TMT 制造业 房 地产行业人士偏爱房地产投资。房地产行 现金及存款 基金 股票 业的高净值人士对房产市场熟悉，配置比例为 债券 房地产 另类投资各行业中最高达 。 由 于 一直以投资房地产数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。为主，在股票和基金上投入较少，资产波动性较小。案例：地产富豪驾轻就熟50岁的阮先生是海南的地产富豪。较早进入房地产目前，阮先生的现金资产只有1亿多元，主要是用业的阮先生目前已经没有在建物业，而且公司的开发贷作购买银行的短期理财产品。他的想法很明确：“我购买款也已经还清，目前他的地产公司只保留了少数人员维的理财产品周期最长不能超过两个月。”因为他仍然在经持日常运营。在海口还有一个海景楼盘有部分尾货，按常寻找房地产业方面的投资机会，如果看到合适的地块，市价约值20亿元。但是阮先生暂时不急于促销，准备暂这1亿多元能作为先期的拍地保证金存入政府账户，以时封盘等到进一步升值后再慢慢卖，这也是他资产中最取得拍地资格。大的部分。海南的地产富豪中，也有些人是因为看到市场风险此外，阮先生还购置了五六处商铺，主要位于市区在积聚而进入半退休状态的。有一名身家约数亿元的客黄金地段的大型酒楼，目前市值约五六千万元，每个月户靳先生，目前已经将大部分固定物业资产全部变现，能坐收数十万的租金。他还拥有一个早年创业时成立的除了自己居住、度假、投资的物业外，目前他手头约有5一家贸易公司，主要从事路面沥青业务，目前交由亲戚亿多元的现金。靳先生的投资品种相比阮先生稍微多元打理。公司的资产总值约三千多万元，每年大约有一百化一些，但仍以低风险的保本型投资为主。多万元的利润。22 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图24. 资产规模与资产配置 资产规模的影响100%资产规模会对高净值人士的资产配置产生结18%23%30%32%22%80构性影响，但无一例外，不同资产规模的高净值41%23%39%6032%27%人士都喜欢持有一定比例的现金及存款，且大部1%2%%401%171%1%分会超过 。 其 他 投资品种中，股票、债券、10%12%7%11%11%7%206%6%8%30%基金等流动性较强的资产的配置比例相差不大。22%18%20%22%01000万元-5000万元-1亿元-5亿元-10亿元 随 着资产规模的增大，房地产投资的比例5000万元1亿元5亿元10亿元及以上在显著降低。资产在 万 元 以 下 的高净值 现金及存款 基金 股票 人士更热衷于房地产投资。 债券 房地产 另类投资数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 伴 随着资产规模的增大，另类投资的占比也在显著上涨。图25. 资产规模与另类投资100%8%5%6%3%22%15%2%4%7%809%4%5%5%4%2%2%2%15%603%2%5%22%2%3%402%32%47%55%60%25%20022%25%25%26%24%1000万元-5000万元-1亿元-5亿元-10亿元5000万元1亿元5亿元10亿元及以上 委托理财 PE/VC 期货 贵金属投资 信托产品 商业保险 艺术品/收藏数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。案例：亿万富豪爱PE随着财富的增加，亿万富豪们越来越喜欢PE投资。裁张幼才等十多位明星富豪，融资超过100亿人民币。主要原因是，对于亿万富豪而言，他们的财富数目过于这只基金的投资方向是互联网、消费品、新能源和庞大，单纯的股票、债券、基金等传统理财项目难以消化。文化，正是各位大佬本身的擅长领域，他们在无数商战最近沸沸扬扬的马云套现华谊兄弟股票让马云的实中打熬出的“火眼金睛”是投资决策的有力保证。“如果业投资浮出水面，其实投资于华谊兄弟的福布斯富豪远我们拿到项目，消费的项目交给沈国军、汪建国；农业不止马云一人，江南春、虞锋等等都在其中。的就给刘永好；网游和营销找史玉柱；新能源的项目自2010年4月，由马云、虞锋牵头的私募基金——云然会让王玉锁来把关。”虞锋在此前接受媒体采访时说。峰基金正式启动，这支基金云集了巨人集团董事长史玉与一般理财相比，PE投资的高回报是大佬们“情难柱、分众传媒董事局主席江南春、新希望集团董事长刘自已”的主要原因。此外，亿万财富的拥有者大多是白永好、银泰投资董事长沈国军、新奥集团董事长王玉锁、手起家的创业家，他们对于其他依然在路上的创业者有深圳迈瑞医疗董事长徐航、易居中国董事局主席周忻、着强烈认同，期望自己在获取财富增值的同时也能够助中国动向董事长陈义红、五星电器创始人汪建国、七匹这些创业者一臂之力。当然，亿万富豪商海打拼的艰辛狼创始人周少雄、九阳股份董事长王旭宁、优孚控股总历程也让他们有能力看懂创业者。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 2 D3 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征资产规模在 亿 元 以上的人群体现出更为图26. 资产规模与风险偏好保守的风险承受态度，尽管追求中等风险的该层100%20%23%24%18%27%级人士占比最小，为 ， 但 选 择低风险注重资产保护的比例为所有资产级别人群中最高，占比8058%62% ， 比 追 随其后的资产 亿 元 亿 元 人 群高出62%60%37% 个 百 分点。追求高风险高收益的人群在 个 资60产规模级别比例相差不大。将风险偏好与理财目标相结合，千万资产级40别人士重视扩大财富规模。36% 资 产在 万 亿 元 的高净值人士采取了2024%更为积极的投资态度，留意潜在较高的投资获18%16%15%利机会，扩大财富规模。理财目标选择追求超0额回报的人数占该层级人群的 ， 比 亿 元1000万元-5000万元-1亿元-5亿元-10亿元5000万元1亿元5亿元10亿元及以上以上资产的人士高出 个 百 分点。 低风险，保值 中等风险，中等收益 高风险，高收益 考 虑保护资产安全，顺利传承家族财富是资数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。产规模达 亿 元 以上的高净值人士重点考虑的问题。对于该层级中 的 人 士来说，短期、高回报显得不是那么迫切，追求高品质图27. 资产规模与理财目标的晚年生活，合理管理名下资产和家族财富，100%6%16%22%使资产安排更趋于合理化，在稳健的基础上实现资产增值，培养好接班人在理财目标排序中50%80更靠前。40%37% 604044%44%41%2001000万元-1亿元-10亿元 10亿元以上1亿元 保值，追求稳健，保护资产安全 增值，追求超额回报，获得更多财富 传承，规避潜在风险，保障家族财富传承数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。24 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
图28. 房地产为首选离岸资产类型离岸资产随着全球经济一体化和中国市场的开放，离房地产%岸资产的配置越来越成为中国高净值人士的选择。海外股票%金融衍生品 的 高 净 值 人士持有离岸资产。在持有%实业%离岸资产的高净值人士中， 的 高 净 值 人士其他%离岸资产占个人资产比例低于 ， 离 岸 资产占海外债券%个人资产比例在 之 间 的 占 。 0 10 20 30 40 50%房地产和海外股票是中国高净值人士离岸资数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。产的主要类型。在配置离岸资产时，高净值人士不喜欢将资产配置在多个地区。将所有资产放在单一境外地区的占 。 香 港 为 中国高净值人士离岸投资图29. 香港为首选地首选地，北美次之。香港%北美%欧洲%亚洲（除内地及香港）%其他%0 10 20 30 40 50 60%数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 2 D5 F R
第2章：私人财富、高净值人士及其理财特征 投资需求及预期满意目前投资收益超过 的 高 净值人士满意自己的投资收益，主要由 年 度 主 要 资产价格上升所致。过去 年 的经济环境对资产增值较为有利。在中国的 万 亿投资计划及主要国家的宽松政策下， 年 及 年 全 球 图30. 年龄与理财目标资产价格从低谷快速拉升；中国的股市在 年 上 半 100%年经历一轮涨幅超过 的 上 涨，中国楼市在 5%8%20%年 月 后经历一年暴涨。对于持有大量资产的高净值58%42%人士来说，抓住部分机会，就可以取得满意的投资收益。8028%不同年龄段的理财目标60 年 龄处于 岁 ～ 岁 阶 段的高净值人士的理财目标集中在买房 换 房、子女教育、退休、父52%4050%母赡养、购买汽车等消费品上，支出较大，因此他们理财积极，往往希望通过高风险投资如投资37%性房地产、股票等迅速赚取回报。20 处 于 岁 ～ 岁 阶 段的高净值人士财富累积已经达到一定规模，资产流动性强，抗风险能力0较强，个人支出需求较少，理财目标聚焦于保障家庭及资产安全、以及退休规划。25岁-39岁 40岁-59岁 60岁及以上 岁 及 以上的高净值人士厌恶风险的特征突出，稳健，保护资产安全 超额回报，获得更多财富注重退休后的高品质生活以及遗产分配，医疗需求 保障家族财富传承剧增。他们的投资以低风险和良好的流动性为主。数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。对未来资产市场预期乐观在对股市、房地产及黄金的走势预测中，高净值图31. 对未来一年资本市场的预期人士整体乐观。股市上行% 的 高 净 值 人士认为股市将整体上行。黄金上涨% 的 高 净 值 人士认为房价仍将继续上涨。房价上涨% 的 人 士 认 为 黄金等贵金属将仍有上涨行情。房价下跌% 仅 有 认 为 股 市下行。股市下行% 的 人 士 认 为房价将下跌。其他%0 10 20 30 40 50 60 70 80%数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。26 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
强烈的再投资需求图32. 主要投资类型对比 的 人 士决定增加 年 的 投 资额度，基金 的 人 减少投资， 的 人 士在投资额度上 % %保持不变。 愿 意拿出 以 上 的闲置资金做下一步投资股票 % %的比例为 ， 的 人 选择以 的 闲 置资金进行再投资， 的 人 选择以 以 下 债券的闲置资金进行再投资。 %% 在 选择继续投资的人士当中，计划投向于股房地产票的人最多，其次是房地产，另类投资越来越% %受欢迎，仅以 个 百分比落后于房地产。未来另类投资配置比例将会升高，房地产投资另类投资 % %有所缩减。如果和目前投资者选择的主要投资类型 80 60 40 20 0 20 40 60 80%相比，我们同样能观察到，虽然人们趋于投资股票、基金和房地产，短期回报利润高，但受 年 房 地 目前主要投资类型 未来主要投资类型产调控政策的影响，房地产未来的投资活动将大幅数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。下降。由于中国经济及货币供应前景具有不确定性，股票及基金的投资活动显著下降。高净值人士对另类投资的兴趣逐渐增强。值得关注的另类投资另类投资市场在2010年的走势一直抢眼。在各另黄金投资市场。有兴趣投资于银行理财产品的人士很多。类投资类型上追加投资的人数稳步提高，成为高净值人相关的受访人士认为，他们的工作强度较大，无暇顾及士投资策略的重要趋势之一。其中，私募股权投资最为高风险股票基金，因此不需要耗费太多精力与时间，又火热（详见）。在贵金属投资方面，由于抗通胀和保能为他们的大额资金带来稳定收益的保本产品甚受欢迎。值需求急升，有分析师预计未来几年中国将超赶印度成另外，艺术品、奢侈品、珠宝名表等彰显个人品位的另为全球第一黄金消费国，大量丰富的民间资本将会流入类投资也受到市场追捧。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 2 D7 F R
第章私人银行业：机会与挑战争夺高端客户资源 进入全面竞争时代 中资银行占主导地位 如何赢得客户 中国私人银行发展之路 28 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
1 争夺高端客户资源由于中国经济的高速增长、各种要素的迅速商品同时，随着金融改革的深化，利率市场化已成为化、以及中国资本市场的发展，中国所创造的经济奇必然趋势，作为银行的主要利润来源，利差收入正逐迹，正在产生巨大的财富效应。人们不仅创造收入，步缩小， 至 的 高利差时代已经一去不复返。商而且积累财富，并且通过财富产生新的收入。在全球业银行主要依靠传统信贷业务扩张已难以为继。而私财富版图上，中国无疑成为创造财富的一个重要来源。人银行具有高资本回报率、收入流持续稳定等特点。一个明显的例子是， 年 福 布 斯 富 豪榜上的个人资美国有的商业银行个人银行业务利润贡献超过 其 产超过 亿 美 元 的中国超高净值人士总人数已经达到中财富管理业务利润贡献接近 。 因 此 ，私人银行 人 ， 在 福 布斯当年的全球富豪榜上已经仅次于美业务受到了中资商业银行的高度重视，成为在新一轮国，位居全球第二。竞争中取胜的战略“制高点”。 年 世 界 市 场和全球财富经历前所未有的缩水自 年 月 瑞 士友邦银行成为中国内地首家之后，迎来 年 高 净 值 人士私人财富和人数的复苏。国际私人银行以来，花旗银行、汇丰银行、渣打银行、 年 ， 中 国 高 净值人士数量为 万 人 ，他 们 的可东亚银行等外资银行先后在内地推出了私人银行业务。投资资产总计为 万 亿 元。 预 计 年 中 国 高 净 与此同时，中国银行、中信银行、招商银行、建设银值人数将达到 万 人 ，他 们 的可投资资产总额将达行等中资商业银行也先后推出了私人银行业务。证券到 万 亿 元。 展 望未来，中国经济增长前景明朗，公司、基金公司、信托公司、保险公司等金融机构也资本市场深入发展，中国将继续维持私人财富及高净陆续加入竞争。值人士快速增长的趋势。表2. 非银行类金融机构加入高端客户争夺战时间事件意义2007年3月《信托公司集合资金信托计划管理办法》出台。2008年12月《银行与信托公司业务合作指引》出台。为信托公司的高端理财铺平道路。《中国银行业监督管理委员会关于修改<信托公司2009年1月集合资金信托计划管理办法>的决定》出台。《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理2009年6月基金行业高端客户的争夺战已经上升到一定的高度。业务有关问题的规定》出台。为基金公司自然地筛选出了优质高端成为基金投资人，2009年9月证监会批准十几家基金公司的“一对多”产品。使基金公司顺理成章地加入了高净值客户的争夺之中。数据来源：文献检索。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 2 D9 F R
第3章：私人银行业：机会与挑战图33. 各类机构优劣势比较2 进入全面竞争时代资源：·客户基础对比欧美，中国的私人银行业还处于发展的初·网点分布·综合产品平台级阶段。目前，暂未形成市场领导者，任何机构都·集团优势四大商业银行没有达到既具备制胜的资源又拥有强大业务能力的状态。但其发展优劣势值得研究。股份制商业银行·基金管理公司·经纪公司/外资银行 证券公司·信托投资公司数据来源：文献检索。业务能力：·中台的核心职能·专业素质·管理经验·决策速度表3. 各类机构开展高端理财业务的优势机构优势集团背景，客户资源丰富，分行、网点覆盖广泛，提供全面的产品和服务系列；四大商业银行高信用等级、民族认同、社会基础、资源丰富；地区性的网络覆盖和品牌知名度较高，更加注重服务品质和客户满意度，往往受到细分客户群体的认可；股份制商业银行操作较国有商业银行灵活变通，产品和服务创新程度较高；通常采取独立“事业部”的方式在中国建立私人银行业务，私人银行业务运作与商业银行业务分开；主要在少数最发达的地区通过专职销售团队主动获取客户，利用成熟的服务模式和工业化的咨询流程，外资银行并依靠自身的专业私人银行家队伍和专家咨询小组提供全方位的服务，并能够通过离岸基金、信托、保险、 税务咨询等多种方式实现客户资产的全球配置；具有较强的专业能力和品牌优势。投资研究团队水平较高，拥有专业团队及理财平台，为高端个人客户提供定制化、差异化的产品与服务投资研究团队水平较高；基金公司、证券公司同样通过增值服务（针对企业主、个人高端客户的主题投资讲座等）吸引并获取高端客户；具有政策优势：是唯一既能直接投资资本市场，又能介入货币市场和产业市场的金融机构；信托投资公司与银行理财相似性高：通过专业团队以及专业的理财平台，为高端个人客户提供定制化、差异化的产品与服务。数据来源：文献检索。3据主导地位。 中资银行占主导地位目前在中国提供私人银行服务的中外资银行，设中国私人财富市场规模庞大，众多机构虎视眈眈。定的客户门槛标准并不高，多数都为 万 或 万 但中资银行无疑以其先天的优势占据主导地位。在我人民币。其次配备的服务人员基本上都为刚刚入门不们的调查中，高净值人士首选的机构也是银行类私人久的年轻理财师，能真正称得上“私人银行家”的少银行。调查显示，约有 的 人 曾经或者正在使用银之又少。目前中资银行的服务层级基本包括：专业的行的私人银行服务。其中，中资银行以 的 份 额占30 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
私人银行业务、差别化的传统个人银行业务、高品质紧密的信任和合作关系，从而有利于赢得高比例的私人银行市场份额。 的非金融服务。中资银行经过了最初一轮对私人银行高端贵宾室 稳 定的客户源：依托广泛零售网点的长期建设奢华装修的比拼之后，开始走向真正提高私人银行服和财富管理业务的发展使得中资银行很容易从传统银行业务客户中发现私人银行业务客户。 务质量的内涵式发展之路，重点是提升私人银行服务的专业水平。由于开展私人银行业务需要与客户建立 广 泛强大的产品平台：相对开放的财富管理产密切的关系，因此中资私人银行也正在越来越深地介品销售平台为私人银行产品销售奠定了基础，目前国内各大银行都成为公募基金、阳光私募基金入到对高净值人士个人、家庭和公司的全面服务中。及专户理财的主要销售渠道，同时银行自身利用中资银行的先天优势体现在： 内外部广泛的合作平台都在加速推出新的理财产 更 了解客户：固有的本土经营经验使得中资银品，包括债券型、信托型、资本市场型、挂钩型行对国内各个层次消费群体的消费心理和消费习及 4 型’产 品, 。, 它 能够整合银行的对公对私的服惯有比较深刻的认识，容易和客户之间建立更为务资源。表4. 在中国开展私人银行业务的部分中资银行私人银行机构开业时间内地网点（所在地或数量）客户门槛北京、上海、天津、深圳、广州、武汉、成都、哈尔滨、重庆、南京、中国银行2007年3月800万人民币杭州、西安、大连、青岛、福州、郑州、昆明等共17个可投资资产在800万元人民币以上的高净中信银行2007年8月广州、北京值资产个人及其控股或持股企业招商银行2007年8月在16个城市设立了20家私人银行中心1000万人民币可投资资产等值200万美元(可合计他行和交通银行2008年3月北京、上海、广州、杭州、深圳等5个境外资产)上海、北京、广州、深圳、太原、南京、工商银行2008年3月800万人民币杭州、济南、郑州、成都等10个在建设银行的金融资产在1000万元人民币建设银行2008年7月北京、上海、广州、深圳、青岛、福州、南京、太原、呼和浩特等以上农业银行2010年9月12个分部（部分在筹建中）800万人民币数据来源：文献检索。在选择至少两种理财方式的高净值人士中，有 4如何赢得客户 正 在 接 受 私人银行服务，这可以理解为一种尝试。调查显示，约有 的 高 净 值 人士主要依靠自己调查表明，在曾经或正在使用银行私人理财服务的客或家人独立打理资产。主要是因为中国高净值人士的户中，其配偶同时使用该服务的比率高达 ， 其 子 财富大多由自己创造，并认为这种成功可以续写并在女及父母同时使用的比例分别达 、 。 这 也提其它领域复制。另一方面，中国缺乏高净值人士信任示私人银行可以以家庭为单位销售私人银行服务。的专业理财服务。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 3 D1 F R
第3章：私人银行业：机会与挑战统计表明，私人银行客户经理和财富顾问的主动图34. 了解并使用私人银行的渠道争取是赢得潜在客户的重要手段，约有 的 客 户 来 家人、亲戚、朋友源于此。另外，家人、亲朋好友的推荐也是他们选择在该机构工作家人、亲戚、朋友推荐18%私人银行的重要参考。而常用的媒体宣传手段，对高31%各媒体广告净值人士需求和偏好的影响效果有限。9%在调查中，我们发现高净值人士认为私人银行提其他渠道3%供的最大价值在于其提供了丰富的产品，其次是风险客户经理拜访或参控制和理财规划。目前中国高净值人士的分布日趋分加该机构组织的讲座等活动散，且理财需求正呈多样化发展趋势。在如何满足这数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。40%部分的需求上，中国私人财富管理机构还需不断探索。而对于提供私人银行服务的机构来说，该项业务图35. 私人银行提供的最大价值 与传统零售银行业务的最大不同之处在于客户关系的丰富的产品信息 78%重要性，在服务模式上更注重与客户的接触和服务体风险控制 61%验，这一服务模式要求发展“多对一”客户经理与客合理的理财规划 58%户配比，专家团队对前线客户经理的支持等，但最最交易渠道 53%核心的还是要求客户经理等与客户接触的工作人员具理财讲座培训等 27%备高素质的专业技能。高尔夫等会员活动19%0 10 20 30 40 50 60 70 80% 数据来源：福布斯中文版私人财富调研数据库。案例：满足多元化理财需求私人银行业务在国内刚刚兴起，因而“第一代私人方案，并作为平台撮合其中的股权交易机会。民营企业银行家”的中流砥柱多是充满活力的年轻人。他们的平家希望借助私人银行的专业性来度过企业发展的瓶颈期。均年龄为30岁，他们的客户平均年龄在50岁左右，这资本市场的追逐者。对于希望参与海外市场的投类“第一代私人银行家”主要分布在北京、上海及长三资者，私人银行会为其设立专户，以QDII(Qualified 角地区，管理客户资产规模超过10亿元。Domestic Institutional Investor)的形式参与海外投资。私“私人银行家”非常关注民营企业家以及资本市场追人银行也“组织”客户参与国内资本市场的定向增发，逐者。或者海外市场的IPO配售，形式上，私人银行以信托模民营企业家。某民营企业家从事汽车经销业务，旗式募集多个合格的个体投资者的资金，建立信托专户，下拥有各类汽车销售连锁店，仅国际一线的名车经销店在一级或一级半市场参与认购。信托资产一些由具有特就多达15家。该公司由此民营企业家全资控股，在创业定市场合格投资资格的金融机构代持，另一些则由海外最初几年，公司的盈利滚雪球式增长。然而随着公司不机构代持。这样，原本仅对机构投资敞开大门的投资机断规模化，发展的平台期显现：盈利速度减缓，风险敞会也得以对个人投资者敞开，从这一角度来看，私人银口增大，而该企业家也感慨，“钱越来越多，但人越来越行像是一个“穿针引线”的平台，在内外部的各种金融累。”企业家一方面希望引入股权战略合作方助其扩大规机构（例如券商、PE等各种专业人士）和个人投资者之模，另一方面希望对管理层实施激励机制分摊压力。因间牵线搭桥。对他们而言，私人银行展现的是平台的力量。而他选择了向私人银行求助，由私人银行为其提供咨询32 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
5中国私人银行发展之路目前中国私人银行市场尚未形成市场领导者，但识和较强的客户关系管理能力。但目前中国理财师群激烈的竞争将使成为领导者的机会稍纵即逝，谁能加体平均年龄不超过 岁 ， 管 理大量资产与其经验并不大战略投入，在体制和机制创新、核心人才的专业能匹配。同时，开展私人银行业务还必须具有强大的包力提升、产品和服务创新等方面率先取得突破，谁就括研究人员、专门的产品人员、财富架构师等组成的能赢得先机，在竞争中立于不败。专家团队，提供市场分析、投资策略与资产管理、投体制和机制问题是私人银行在中国“本土化”过资规划、产品评价与选择等方面的支持。中资私人银程中遇到的一个关键问题。目前几家大的商业银行有行在加强专业人才培养的同时，有必要在国际、国内的采取公司制、有的采取事业部制，有的作为一项新市场上公开选聘市场研究、投资策略等高专业性人才。型业务与零售业务一起发展。私人银行业务是一项以调查显示，高净值人士认为私人银行提供的最大资产管理为核心的全需求服务。谁能通过制度创新，价值在于其提供了丰富的产品。但与外资私人银行相构建一套既能突出业务特性，使专业能力得到快速提比，中资私人银行可用于为高净值人士设计投资组合升，又能充分整合利用“母体”银行的综合优势的机的投资工具相对较少。因此无论是满足高净值人士需制，谁就能较好地实现私人银行业务的“本土化”、“本求，还是提高竞争力、最终实现收益，加强产品和服行化”，率先进入良性发展轨道。。务创新对中资私人银行也至关重要。中资私人银行有核心专业人才的缺乏是制约中国私人银行发展的必要在现行监管政策允许的范围内，建立开放式的产又一关键因素。国际先进私人银行经验表明，私人银品平台，加大理财产品研发力度。同时，通过流程再造，行家不同于一般的贵宾理财的客户经理，他管理的客为高净值人士提供更为安全、便捷的传统个人银行资户资产规模巨大，稍有不慎将导致巨大的损失。此外，产、负债、中间业务产品及服务，提升对高净值人士大额资产要求分配在不同的领域，以实现保值、增值的综合金融服务能力。和传承。因此要求私人银行家必须具有广博的金融知 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 3 D3 F R
附录格尔系数 收 入调整模型”对国家统计局发布的居民1 报告的技术人均收入进行了调整。报告对中国大陆地区的私人财富总额、财富在高接下来，我们参考了世界银行、联合国大学世界净值人群中的分布情况进行研究和估算，通过调查问经济发展研究中心，经济合作与发展组织、欧盟统计卷和深度访谈案例分析高净值人士的财富来源、构成、局、欧美亚各国官方统计机构等数据来源，以及欧美对专业化管理的需求，以及中国财富管理及私人银行亚等多个国家的年度“家庭资产负债表”（ + R X V H K R O G 服务的状况。 % D F O 6H D） K Q或H 财H富 W调查数据（ + R X 6V HX KU RY OH G\ 中国目前没有家庭资产负债表数据，缺乏家庭收 ’ ）。D 基W 于D收入是财富的基础来源，并参考 - % 入及财产税收资料，学术界也没有最新的个人（家庭 ’ D、 Y$ L H 6 V等K 人R（ U U 年 R 、 F N年 、V 年 ） 财富）调查研究，我们参考国内国际上著名学者的论的相关研究，以及李实、赵人伟（ 年 ） 对 中 国财文与知名研究机构的报告，运用合理的数学统计模型产分布的研究，利用洛伦兹曲线（ / R U& H）X 和QU 回]Y H和学术界广泛采用的研究方法， 构 建了福布斯中文版归分析，归纳推导出收入分布与财富分布之间的数学私人财富分布模型，以期对于中国高净值人群的数量、关系。财富在人口中的分布进行测算。最后，考虑到此模型在测算高端财富人群的分布模型的构建包含三个步骤。上，可能因缺乏充分代表性而导致低估的情况，我们首先对于中国私人财富进行了定义与估算。中国针对持有财富 万 元 以 上 的人群，即高净值人群，私人可投资资产包含下列资产类别：手持现金、银行依据帕累托分布 3 D’ U L H V W W构 R建U “ L 高E端 财X 富W L R Q 存款、股票（仅公开估价并于二级市场上交易的流通人群修正模型”。特别需要指出的是，依靠福布斯中文股与非流通股）、债券、基金、固定收益类金融产品（银版多年在中国富豪榜、对最高端富豪人群的长期研究行理财产品、保险类等）、投资性房地产（包含居住类和数据积累，我们对测算出的数据进行了检验与修正。与商业类）及其它（如黄金、艺术与收藏品）。进一结果显示，我们测算出的 年 、 年 、 年 步，我们定义了金融资产。数据来源既有中国人民银最高端富豪的人数与持有资产，与福布斯中文版历年行、国家统计局、国家发展改革委员会、上海证券交榜单数据的平均偏差在较合理的范围以内。易所、深圳证券交易所等权威机构、也有中国指数研本报告的资讯取自不同来源，我们不保证其正确究院、万得资讯等专业数据信息单位。性或完整性，亦不保证相关分析没有疏漏和误差。报第二个步骤分两部份，分别就中国居民收入分布告仅为了解中国私人财富及高净值人士状况提供一般状况、收入与财富之间的关系进行研究及测算。参考，任何倚赖本白皮书内容进行财富投资的管理人对比不同的研究方法，我们认为权威机构发布的士须自负风险。收入抽样调查数据，其具备的统计意义对于此研究具有不可替代的基石作用。同时我们也认识到此类数据，在一定程度上存在数据偏离实际的情况。对此我们参考了中国改革基金会国民经济研究所副所长、高级研究员王小鲁博士的研究成果，使用“恩34 2 01 0中国私人财富白皮书 Z Z Z ) R PU E H V & K L Q D F R
2 问卷调查中国私人财富调查项目于 年 月 初 启动，至 年 月 初 完成，调查的目的旨在系统了解中国私人财富的现状，详细梳理高净值人士的资产管理与运版权声明用情况。根据项目研究的需要，我们采取了定性研究与定量研究相结合的方法，第一阶段进行普遍性研究，《2010中国私人财富白主要目的是获得全国性的高净值人士整体财富分布、皮书》所有的文字及数据图财富管理情况、理财需求等基础信息，第二阶段为案表之版权归福布斯中文版与例研究，主要针对特定的高净值人士进行深入的分析。中国建设银行共同所有。在首先，我们制定了一份结构性问卷，以福布斯高端读者、福布斯优选理财师的高端客户资源为受访对象。调查未获得福布斯中文版与中国问卷发放和收集的具体事项由《福布斯》中文版负责，建设银行联合书面许可之下，诺亚财富在本项目中提供大力支持。问卷填写通过面任何组织和个人不得将本白对面受访和自填两种方式完成，最后以电子邮件、传真、皮书的部分或全部内容用于快递等方式进行回收。本项目共回收 份 有 效 问 卷，商业目的。如需转载，请注受访人士遍布全国各省、直辖市、自治区（港澳台除明出处。外）。接着我们还在各省的高净值人士中选取了若干名本白皮书所使用的数据具有一定代表性的人士作为调查对象，通过电话访问来自于公开资料及自身调研。或面访深入探讨，形成私人财富项目的典型案例。本白皮书的观点及结论基于以上事实进行推演分析，旨在为读者提供相对准确的信息。读者基于此信息而做出的投资行为和结果，福布斯中文版及中国建设银行不承担任何法律责任。 Z Z Z ) R PU 2E0 10H中 国V 私人& 财富K 白L皮 书Q 3 D5 F R
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