2025 年城投债券新增及地方债务结构演变观察（成都篇）
公共融资二部 李艳晶
摘要
成都市是四川省省会、副省级城市、国际性综合交通枢纽城市，核心功能定
位是西部经济中心、科技创新中心、对外交往中心和全国先进制造业基地。近年
来，成都市交通建设较快发展，人口虹吸效应明显。成都市持续推进制造强市建设，
形成电子信息、装备制造两个万亿级产业集群，集成电路、高端软件、轨道交通、
航空航天、生物医药等十个千亿级产业集群，2025 年全市实现地区生产总值
万亿元，占四川省的 %。2025 年，成都市税收收入同比回升，一般公共预
算收入突破两千亿元。受益于土地成交增长，2025 年成都市政府性基金预算收
入同比小幅增长 %，完成 亿元。成都市下辖区县众多，根据区位可基本
划分为三个圈层，一、二、三圈层各区县经济体量及人口密度总体呈阶梯下降分布，
一圈层各区金融商贸和文旅等服务业较为发达、二圈层各区第二产业增加值占比
普遍较高、三圈层各县市第一产业增加值占比有所上升。
成都市地方政府债务负担尚可，债务风险总体可控。下辖区县较多，天府新区
成都直管区、龙泉驿区地方政府债务规模较大；若考虑与财政收入的相对规模， 蒲江
县、成都东部新区、金堂县、都江堰市、天府新区成都直管区和龙泉驿区政府债务
负担相对较重。从新增地方政府债券分配区域看，2025 年市本级占比%，
下辖区县中四川天府新区成都直管区、高新区和彭州市新增规模较大； 募集资
金主要用于新增项目建设、存量政府投资项目、注资创业投资基金等。
成都市城投企业众多，城投企业带息债务规模较大。分区域看，2024 年末市本
级城投有息债务余额占全市的 %，下辖区县中龙泉驿区、高新区、双流区、成华
区、武侯区、郫都区、新都区和青白江区 2024 年末城投有息债务余额均超千亿。从
城投债发行情况看，根据企业预警通口径，2025 年成都市城投债净融资额由正转负，
年末全市存续境内城投债余额 亿元。从募集资金用途看，
2025 年，成都市仅少数主体突破了债券资金用于债券借新还旧的限制，其中市本
级、高新区、都江堰市、天府新区成都直管区、金堂县、双流区实现了新增债 券募集
资金用于偿还金融机构借款，市本级和高新区主体发行债券突破了偿还债 务限制。在
融资环境趋严背景下，成都市城投企业新增融资难度加大，叠加土地 和房地产市场下
行压力，需关注城投企业基建类业务回款情况以及自身造血能力。
内容目录
一、成都市区域环境分析................................................................................................................3
（一）区域概况................................................................................................................................3
（二）产业禀赋及发展特征 ............................................................................................................4
（三）财政实力................................................................................................................................6
（四）下辖区县（市）概况 ............................................................................................................7
二、成都市债务结构演变情况 ......................................................................................................11
（一）成都市政府债务情况 ..........................................................................................................11
（二）成都市城投债务情况 ..........................................................................................................14
（三）成都市城投企业及产业类主体债券市场表现 ..................................................................15
三、结论..........................................................................................................................................20
图表目录
图表 1. 成都市地理位置及地形图 ..................................................................................................3
图表 2. 成都市域综合交通规划图 ..................................................................................................4
图表 3. 2021-2025 年成都市产业结构情况 ....................................................................................5
图表 4. 成都市主要经济指标..........................................................................................................5
图表 5. 2025 年成都市财力结构与副省级城市对比 ......................................................................6
图表 6. 2023-2025 年成都市财政收支情况（单位：亿元、%） .................................................7
图表 7. 成都市各圈层区县分布......................................................................................................8
图表 8. 成都市下辖区县主要指标 ..................................................................................................9
图表 9. 2025 年成都市各圈层下辖区县三次产业增加值占比 ....................................................10
图表 10. 2025 年成都市下辖区县（市）财政收入情况（单位：亿元、%） ...........................11
图表 11. 2023-2025 年末成都市地方政府债务情况（单位：亿元） .........................................11
图表 12. 成都市下辖区县地方政府债务情况 ..............................................................................12
图表 13. 2025 年成都市下辖区县新增发行地方政府债券情况（单位：亿元） ......................13
图表 14. 2023-2025 年成都市地方政府债务还本付息情况（单位：亿元）.............................13
图表 15. 成都市下辖区县城投企业带息债务情况 ......................................................................14
图表 16. 2024 年末成都市下辖区县城投企业有息债务结构及短期偿付压力情况 ..................15
图表 17. 2025 年成都市分月度城投债发行及净融资情况 ..........................................................15
图表 18. 2025 年成都市下辖区县城投债发行及净融资情况 ......................................................16
图表 19. 2025 年债券募集资金用途突破借新还旧主体情况（单位：亿元、%） ...................18
一、成都市区域环境分析
（一）区域概况
成都市位于中国四川省中部，地处四川盆地西部以及成都平原腹地，岷江及沱
江干流穿越市境。成都市是四川省省会、全国 15 个副省级城市之一、国际性综合
交通枢纽城市，核心功能定位是西部经济中心、科技创新中心、对外交往中心、全
国先进制造业基地。成都市土地面积为 万平方公里，占四川省的 %。成都人
口虹吸效应明显，2019 年末成为我国第 4 座常住人口突破两千万的超大城市。截
至 2025 年末，成都市常住人口 万人，较上年末增加 万人， 持续净流入；
常住人口城镇化率 %，比上年末提高 个百分点。
图表 1. 成都市地理位置及地形图
资料来源：公开资料
成都市经济总量在四川省处于绝对领先地位，2025 年实现地区生产总值
万亿元，占全省的 %，在全国 15 个副省级城市中排名第三（仅次于深圳和
广州）。2025 年成都市地区生产总值增速为 %，较上年回升 个百分点。
2025 年全市三次产业对经济增长的贡献率分别为 %、%和 %，三次产
业结构比为 ::，第三产业为经济增长主要拉动力。2025 年全市城镇居
民人均可支配收入 万元，同比增长 %。
交通建设方面，成都位于中国西部腹地，素来蜀道难，但近年来成都交通发展
较快，成为西南地区重要的铁路枢纽和四川省高速公路网的重要支撑点。公路方面，
成都市目前已形成“三绕十四射”高速公路网。成都已开通 18 条轨道交通，
运营里程 750 公里，轨道交通线网运营里程全国排名第四（仅次于北京、上海和
广州）。铁路方面，目前成都已形成“1 环 12 射”铁路网络，线网规模在全国主要
城市排名第五，形成至重庆 1 小时，至西安、贵阳 3 小时，至北京、广州 7 小时
的高铁交通圈。航空方面，2021 年天府国际机场投入运营，成都成为继上海、北
京之后我国内地第三座拥有双国际枢纽机场的城市；2025 年成都机场旅客吞吐
量在全国城市中排名第三、年货邮吞吐量排名全国第五。
图表 2. 成都市域综合交通规划图
资料来源：成都市国土空间总体规划（2021-2035 年）
（二）产业禀赋及发展特征
成都市深入推进制造强市建设，形成了电子信息、装备制造两个万亿级产业
集群，集成电路、高端软件、轨道交通、航空航天、生物医药等十个千亿级产业集
群，推动人工智能、卫星互联网等战略性新兴产业融合集群发展，前瞻布局前沿生
物、先进能源等未来产业，制造业整体发展能级和竞争优势大幅提升，在全国先进
制造业百强市中排名第 9 位。2025 年，全市工业增加值 亿元，比上年增
长 %。其中规上工业增加值同比增长 %；五大先进制造业合计增长%，
其中装备制造产业增长 %、电子信息产业增长 %、新型材料产业增长 %、
医药健康产业增长 %、绿色食品产业增长 %。
服务业方面，2025 年成都市实现服务业增加值 亿元，位居副省级城
市第三位；当年服务业增加值占经济总量比重达 %，同比增长 %。生产性服
务业占比连续四年超 50%，其中信息传输、软件和信息技术服务业与租赁和商务服
务业成为增长主引擎。从行业结构看，信息传输、软件和信息技术服务业增加值
亿元，增长 %；金融业增加值 亿元，增长 %；批发零售
业增加值 亿元，增长 %；房地产业增加值 亿元，下降 %；租赁
和商务服务业增加值 亿元，增长 %；交通运输仓储邮政业增加值
亿元，增长 %；住宿餐饮业增加值 亿元，增长 %。
图表 3. 2021-2025 年成都市产业结构情况
数据来源：成都市统计年鉴及统计公报
2025 年成都市固定资产投资同比增长 %，增速较上年回落 个百分点，其
中第一、二、三产业投资同比增速分别为 %、%和%。同年，全市社会
消费品零售总额 亿元，同比增长 %；按消费形态统计，商品零售突破 1
万亿元，增长 %；餐饮收入 亿元，增长 %。全年货物进出口总额
亿元，比上年增长 %，主要受进口下降影响增速有所减缓；其中， 对共建
“一带一路”国家进出口额 亿元，下降%，占进出口总额的%。
图表 4. 成都市主要经济指标
2023 年 2024 年 2025 年指标
金额 增速（%） 金额 增速（%） 金额 增速（%）
地区生产总值（亿元）
其中：第一产业增加值（亿元）
第二产业增加值（亿元）
第三产业增加值（亿元）
规模以上工业增加值（亿元） — — —
全社会固定资产投资（亿元） — — —
社会消费品零售总额（亿元）
进出口总额（亿元）
常住人口（万人）
人均地区生产总值（万元）
2023 年 2024 年 2025 年指标
金额 增速（%） 金额 增速（%） 金额 增速（%）
城镇居民人均可支配收入（万元） --
三次产业结构比 :: :: ::
资料来源：成都市国民经济和社会发展统计公报、成都市统计年鉴等公开资料
（三）财政实力
成都市财政收入主要由一般公共预算收入和政府性基金预算收入构成，2025
年规模在各副省级城市中分别排名第四位和第三位。2025 年，成都市实现一般
公共预算收入 亿元，增长 %；其中全年实现税收收入 亿元，
增长 %，税收比率为 %，一般公共预算自给率1为 %。从税收构成看， 增
值税、所得税、土地及房地产相关税种2分别占税收收入的 %、%和
%，其中增值税、企业所得税和个人所得税分别同比增长%、%和 %；
土地及房地产相关税种合计 466 亿元，受房地产行情下行影响，同比下降 %。当
年非税收入同比增长 %至 亿元，主要由专项收入和国有资源（资产） 有偿
使用收入构成，分别为 亿元和 亿元。此外，上级补助收入对成都市
一般公共预算平衡支持较大，当年为 亿元。2025 年，成都市政府性基金
预算收入同比增长 %至 亿元，主要来源于国有土地使用权出让收入，
占比为 %。
图表 5. 2025 年成都市财力结构与副省级城市对比
数据来源：各市财政局网站
1
一般公共预算自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出
2
包括房产税、土地增值税、契税、耕地占用税、城镇土地使用税。
图表 6. 2023-2025 年成都市财政收支情况（单位：亿元、%）3
指标 2023 年 2024 年 2025 年
1.一般公共预算收入
其中：税收收入
2.一般公共预算上级补助收入
3.政府性基金预算收入
其中：国有土地使用权出让收入
4.政府性基金上级补助收入
财政收入合计（1+2+3+4）
5.一般公共预算支出
6.政府性基金预算支出
财政支出合计（5+6）
税收比率
一般公共预算自给率
数据来源：2023 和 2024 年根据成都市财政决算、2025 年根据成都市财政预算执行整理、计算
（四）下辖区县（市）概况
成都市下辖锦江、青羊、金牛、武侯、成华、龙泉驿、青白江、新都、温江、双
流、郫都和新津 12 个区，简阳、都江堰、彭州、邛崃、崇州 5 个县级市，金
堂、大邑、蒲江 3 个县，以及天府新区成都直管区4、成都高新技术产业开发区
（简称“成都高新区”或“高新区”）5和成都东部新区6。
成都市下辖各区县根据区位可基本划分为三个圈层，“一圈层”由锦江区、青羊
区、成华区、武侯区、金牛区等五个主城区构成；“二圈层”为龙泉驿区（经开区）、
双流区（包括天府新区成都直管区）、新都区、郫都区、温江区、青白江区、新津
区等近郊区，“三圈层”为远郊县市，包括简阳（包括成都东部新区）、彭州、都江堰、
崇州、邛崃 5 个县级市以及金堂、大邑、蒲江 3 个县。需要特别说明的是，高新区
管辖范围涉及武侯区、双流区、锦江区、郫都区、成都东部新
3 表中：一般公共预算上级补助收入=一般性转移支付收入+专项转移支付收入；税收比率=税收收入/一般公共预算收入。
4 2014 年 10 月 2 日，四川天府新区正式获批成为全国第 11 个国家级新区。四川天府新区规划面积 1578 平方公里，由天府新区成都
片区和天府新区眉山片区共同组成，其中成都片区包括了天府新区成都直管区全境和成都高新区、双流区、龙泉驿区、新津县、简阳
市的部分地区。其中天府新区成都直管区系天府新区内由成都市直接管辖的 562 平方公里，包括华阳、万安、正兴、兴隆、煎茶、新
兴、永兴、籍田、太平等 9 个街道（行政区域均在双流区内）。
5 成都高新区是 1991 年获批设立的全国首批国家级高新区之一，成都高新区实行“省市共建、以市为主”的管理体制，由成都市直
管。目前高新区管理面积 平方千米，以电子信息、生物医药、新经济为重点，围绕“一区四园”总体布局，其中南部园区
平方千米（包括武侯区的肖家河、芳草、石羊、桂溪街道合计 平方千米、双流区的中和街道 35 平方千米、以及锦江区部
分区域）为新经济活力区、交子公园金融商务区，西部园区 43 平方千米（包括郫都区的合作、西园街道）为电子信息产业功能区，
与成都市双流区合作共建的成都天府国际生物城规划面积 44 平方千米，与成都东部新区合作共建的未来科技城规划面积 平方
千米。
6 2020 年 4 月 28 日，成都东部新区获批设立，是继宜宾三江新区后，四川省批复设立的第二个省级新区。目前成都东部新区管理面积
870 平方公里，下辖 9 个街道、6 个镇均在简阳市行政区域内。
区（均在简阳市内）多个行政区，跨三个圈层。
图表 7. 成都市各圈层区县分布
资料来源：根据公开资料整理
从经济发展水平来看，成都市一、二、三圈层区县经济体量总体呈阶梯下降分
布。其中高新区 GDP 规模远超其余区县，2025 年为 亿元，约为第二名金牛
区的两倍，占全市 GDP 比重的 %。剔除高新区外，成都市一、二、三圈层
2025 年 GDP 占全市的比重分别为 %、%和 %。成都市一圈层的五个
中心城区主要聚焦国际交流交往、金融服务、科技创新、文化传承创新、时尚消
费引领等功能，打造具有国际竞争力影响力的重要功能积聚高地。一圈层各区 2025
年 GDP 在 1500-1800 亿元之间，其中金牛区、青羊区和武侯区仍排名前三位，分别
为 亿元、 亿元和 亿元；锦江区和成华区规模
相近，分别为 亿元和 亿元。二圈层各区 2025 年 GDP 在 569-1671 亿
元之间，其中龙泉驿区（经开区）凭借汽车和装备制造产业优势 GDP 规模远高
于其余区县，2025 年为 亿元；其次双流区凭借航空经济、新都区凭借轨
道交通等优势产业，2025 年 GDP 均超过千亿，分别为 亿元和 亿
元；郫都区、天府新区成都直管区、温江区和青白江区均在 770-870 亿元之间，
新津区于 2020 年撤县设区，以 亿元排名第二圈层末位。三圈层各县市 2025
年 GDP 在 247-752 亿元之间，其中彭州市和金堂县均超 700 亿元，都江堰市为
亿元，简阳市和崇州市均超 500 亿元，蒲江县以 亿元排名末位。从增
速看，2025 年各区GDP 增速水平在 %%之间，其中锦江区最低，为 %；四
川天府新区成都直管区、崇州市、大邑县、青白江区、简阳市和蒲江县增速均
超过 7%；其余各区增速差异不大，均在 %%之间。
图表 8. 成都市下辖区县主要指标
2024 年末
常住人口
2024 年末
人口密度
2025 年地区生
产总值
2025 年城
镇居民人均
区域
2024 年末
常住人口
（万人） 城镇化率
（%）
（人/平方
千米）
金额
（亿元）
增速
（%）
可支配收入
（万元）
重点发展产业
高新区 — 5645 电子信息、生物医药和数字经济
金牛区 11969
都市工业（轨道交通、卫星互联网、无人机）、商贸
商务、科创文创
青羊区 14820 金融、文博、商务
武侯区 16348 金融和电子商务、文化创意及大健康产业
锦江区 15180 现代商贸、新兴金融、数字传媒
成华区 12986 现代商贸、都市旅游、文化创意
龙泉驿区 2492
涵盖全系车型和全链协同发展的汽车产业生态圈，同
时发展以电子信息、装备制造、新型材料产业、医药
健康产业和绿色食品构成的五大先进制造业
双流区 3255 航空经济、电子信息、医药健康
新都区 3224 航空制造、轨道交通、智能家居、物流产业、食品饮
料、医药医贸产业
郫都区 3552 电子信息、川菜产业、绿色氢能、影视文创
四川天府新区
成都直管区
— 1686
总部经济、会展博览，数字经济、高技术服务业，数
字文创产业，农业农村现代化示范样板
温江区 3693 生物医药和健康食品产业
青白江区 1355 成都国际陆港门户枢纽，发展现代物流、国际贸易
新津区 1141
智能制造、数字经济、农业博览、绿色食品及农商文
旅科教
彭州市 549 现代中药、先进高分子材料、绿色氢源制备及储运、
中医药康养产业
金堂县 701
绿色制造、现代商贸、现代文旅、现代农业、数字智
能产业
都江堰市 589 文化旅游、绿色食品（饮料）、装备制造、现代农业
简阳市 539
航天装备、智能制造装备、新电商经济、现代物流、
农产品精深加工
崇州市 680 电子信息、智能家具、航空装备
邛崃市 433
优质基酒及品牌白酒、健康食品饮料及特色农副产
品、新能源电池、现代种植业
大邑县 394 旅游业、电子信息和智能制造产业。
成都东部
新区
461
空港经济（天府国际机场）、智能装备制造、航空设
备及系统研发制造、医疗健康、体育赛事及培训、文
旅体产业孵化、总部经济及消费
蒲江县 440 装备制造、生物医药、生态食品
注：数据口径为各区县实际管辖口径。
资料来源：根据成都市下辖各区统计局及其他公开资料整理、计算
从三次产业结构看，成都市一圈层区域均以天府广场为中心向多个方向发散， 地
理位置优越，因此金融商贸，文旅等服务业较为发达，第三产业增加值占比相 对较
高；相较一圈层，二圈层各区第二产业增加值占比普遍有所上升，其中龙泉 驿区以汽
车产业为核心的工业发展较为突出，第二产业增加值占比在二圈层各区 中最高；相较
一、二圈层，三圈层各县市第一产业增加值占比有所上升，农业经 济占比相对较大。
图表 9. 2025 年成都市各圈层下辖区县三次产业增加值占比
资料来源：根据成都市下辖各区县统计局公开资料整理
成都高新区一般公共预算收入远高于其他区县，其他区县一般公共预算收入
按圈层大致呈现逐层递减态势。2025 年，高新区一般公共预算收入 亿元，
增长 %；一圈层各区一般公共预算收入相对较高，2025 年均同比增长，财政
收入质量和自给率较好；二圈层各区财政收入与 GDP 水平出现分化，GDP 较高
的龙泉驿区主要因税收留存比例较低及主导产业创税不足，一般预算收入仅排名
第三，而天府新区成都直管区和双流区凭借较强的创税能力，一般公共预算收入规
模排名前两位，其余区县一般预算收入规模均在 41-73 亿元之间；三圈层区县
财政实力相对较弱，仅金堂县 2025 年一般公共预算收入超过 50 亿元（但税收比
率仅 %），其余各区均在 44 亿元以下，其中蒲江县和成都东部新区垫底，均不
足 20 亿元。
政府性基金收入方面，2025 年成都市约一半区县政府性基金预算收入同比
下滑，其中金牛区和温江区降幅分别达 %和 %，青羊区、高新区和四川
天府新区成都直管区降幅均超 30%。从规模上看，双流区、龙泉驿区、高新区
2025 年政府性基金收入规模持续相对较高，分别为 亿元、 亿元和
亿元，其余各区县均在 6-36 亿元之间。
图表 10. 2025 年成都市下辖区县（市）财政收入情况（单位：亿元、%）
一般公共预算执行 政府性基金预算执行
地方一般公共预算收入 其中：税收收入 政府性基金收入
区域
金额 增速 金额 增速
税收比率 财政自给率
金额 增速
高新区
青羊区
武侯区
锦江区
金牛区
一
圈
层
成华区
四川天府新区成都直管区
双流区
龙泉驿区
新都区
温江区
郫都区
青白江区
二
圈
层
新津区
金堂县
彭州市
都江堰市
简阳市
崇州市
邛崃市
大邑县
成都东部新区
三
圈
层
蒲江县
注：部分区县政府性基金预算收入增速为计算值
数据来源：根据成都市下辖区县政府网站公开资料整理、绘制
二、成都市债务结构演变情况
（一）成都市政府债务情况
2023-2025 年末，成都市地方政府债务余额分别为 亿元、 亿
元和 亿元，均在限额之内。2024 年 11 月“10 万亿”化债资源下达后，
2024-2025 年，成都市地方政府债务限额分别同比增长 %和 %，地方政
府债务余额分别同比增长 %和 %。
图表 11. 2023-2025 年末成都市地方政府债务情况（单位：亿元）
2023 年末 2024 年末 2025 年末指标
限额 余额 限额 余额 限额 余额
地方政府一般债务
地方政府专项债务
合计
资料来源：成都市财政决算、预算执行情况
2025 年末，成都市本级地方政府债务余额占全市的 %。下辖区县较多，
各圈层呈阶梯分布，且二圈层整体规模相对较大、三圈层次之、一圈层整体规模较
小。具体看，天府新区成都直管区和龙泉驿区 2025 年末地方政府债务余额远
高于其他区县，分别为 亿元和 亿元；其次为双流区、金堂县和高
新区，分别为 亿元、 亿元和 亿元；都江堰市、温江区、青
白江区、成都东部新区、郫都区和新都区均在 200-260 亿元之间；锦江区规模最
小，为 亿元，其余区县均在 108-200 亿元之间。从债务相对规模看，蒲江
县、成都东部新区、金堂县、都江堰市、天府新区成都直管区和龙泉驿区政府债务
负担相对较重，2025 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入和政府性基金
收入合计的比值均在 倍之间；高新区、一圈层各区、二圈层的双流区和
新都区、三圈层的崇州市和彭州市均低于全市政府债务负担水平，上述比值均低于
倍（全市水平）。
图表 12. 成都市下辖区县地方政府债务情况
数据来源：根据成都市下辖区县财政预算执行和决算报告、企业预警通等整理
2025 年，成都市发行地方政府债券 亿元，其中：地方政府新增债券
亿元（包括一般债券 亿元和专项债券 亿元）、再融资债券
亿元。当年偿还到期政府债务 亿元，2025 年末全市地方政府债务余额为
亿元，较 2024 年末增加 亿元，控制在省政府核定的债务限额
亿元内，债务风险总体可控。分类型看，2025 年末全市一般债务限额 亿
元，余额 亿元；专项债务限额 亿元，余额 亿元。
2025 年，成都市地方政府新增债券 亿元，在各区县分配降序排列详见
下图。其中，市本级新增地方政府债券 亿元，占全市口径的 %。下辖
区县中，四川天府新区成都直管区新增地方政府债券规模达 亿元，远超其
余区县；其次为成都高新区和彭州市，分别为 亿元和 亿元；郫都区、
成都东部新区、金堂县、新都区和新津区新增发行规模均在 20-24 亿元之间；成
华区、锦江区、金牛区和青羊区以及都江堰市规模较小，均在 10 亿元以下。
图表 13. 2025 年成都市下辖区县新增发行地方政府债券情况（单位：亿元）
资料来源：成都市 2025 年财政预算执行
根据成都市财政局披露的《2025 年成都市地方政府债券使用情况表》，当年
全市新增一般债券 亿元，主要投向项目领域包括社会事业 亿元、交通
基础设施 亿元、市政和产业园区基础设施 亿元、保障性安居工程及城
市更新 亿元以及其他类；当年全市新增专项债券扣除用于存量政府投资项
目和用于注资创业投资类政府投资基金试点规模后，其余新增发行专项债券
亿元，主要投向项目领域包括保障性安居工程及城市更新 亿元、交
通基础设施 亿元、社会事业 亿元、土地储备 亿元、市政和产业
园区基础设施 亿元、新型基础设施 亿元、生态环保 亿元、城乡
冷链等物流基础设施 亿元、农林水利和气象 亿元、前瞻性/战略性新
兴产业基础设施 亿元以及能源类 亿元。此外，成都市作为 2025 年首批
“专项债券注资政府投资基金”的试点城市之一，四川省财厅于 2025 年 11 月发行规
模为 50 亿元的专项债“25 四川债 69（期限为 15 年，发行利率 %），募集资金全
部注入“成都创业投资基金”。
从到期规模看，2023-2025 年成都市地方政府债务还本支出分别为 亿
元、 亿元和 亿元，同期全市地方政府债务付息支出分别为
亿元、 亿元和 亿元。从偿付压力看，成都市 2023-2025 年地方政府
债务利息支出占当年一般公共预算收入与政府性基金预算收入合计数的比例分
别为 %、%和 %。
图表 14. 2023-2025 年成都市地方政府债务还本付息情况（单位：亿元）
指标 2023 年 2024 年 2025 年
当年地方政府债务还本支出
指标 2023 年 2024 年 2025 年
当年地方政府债务付息支出
合计
资料来源：成都市财政决算、预算执行情况
（二）成都市城投债务情况
成都市城投债务存量规模在副省级城市中相对较大，2024 年末为 万亿
元，同比增长 %。从债务压力来看，2024 年末成都市城投有息债务是 2025 年一
般公共预算收入与政府性基金预算收入合计数的 倍，为副省级城市最高。
2024 年末，成都市本级城投有息债务余额占全市的 %，远高于各区县。
高新区、一圈层和二圈层各区城投企业有息债务余额普遍高于三圈层各区；具体看，
龙泉驿区、高新区、双流区余额排名各区县前三位，分别为 亿元、
亿元和 亿元；成华区、武侯区、郫都区、新都区和青白江区均超
千亿，温江区、金牛区、锦江区和成都天府新区成都直管区均在 800-970 亿元之
间，三圈层各区均在 730 亿元以下。从城投债务偿付压力来看，若考虑地方财力， 青
羊区、高新区城投债务负担相对较轻。
图表 15. 成都市下辖区县城投企业带息债务情况
数据来源：根据成都市下辖区县财政预算执行和决算报告、企业预警通、评级报告等资料整理
从城投有息债务结构来看，成都市本级有息债务偏短期，2024 年末短期有
息债务占比 %，下辖各区县短期有息债务占比均低于 44%，其中郫都区、都
江堰市和青白江区相对较高，分别为 %、%和 %，武侯区、天府新区
成都直管区、青羊区和锦江区相对较低，均低于 20%。从短期偿付压力来看，若
不考虑货币资金受限，2024 年末天府新区成都直管区货币资金对短期有息债务
的覆盖比率超过 100%（为 %），蒲江县、锦江区和崇州市货币资金对短期
有息债务的覆盖比率在 60%以上，货币资金对短期有息债务的覆盖程度较好；其余
区县货币资金对短期有息债务的覆盖程度较低，其中龙泉驿区、青白江区和金堂
县上述比率低于 20%，短期债务偿付面临相对较大压力。
图表 16. 2024 年末成都市下辖区县城投企业有息债务结构及短期偿付压力情况
数据来源：根据企业预警通等公开资料整理
（三）成都市城投企业及产业类主体债券市场表现
根据企业预警通口径，2025 年成都市境内城投债发行额为 亿元、偿
还额为 亿元，净融资额 亿元，随着城投债审核政策收紧，净融资
额持续下降；截至 2025 年末，成都市存续境内城投债发行主体 113 家，存续境
内城投债余额为 亿元，存量规模在副省级城市中最大。
图表 17. 2025 年成都市分月度城投债发行及净融资情况
数据来源：企业预警通（按预警通城投债口径提取），数据标签标注的平均发行成本根据发行规模（未
考虑存续期限）加权平均计算
从各辖区发行情况看，2025 年成都市本级城投债发行占全市的 %，远高
于下辖区县；下辖区县中，龙泉驿区、郫都区、金堂县和成华区发行规模较大，
当年分别发行 亿元、 亿元、 亿元和 亿元；新都区、金牛区、
高新区和双流区发行规模均在 50-60 亿元之间；温江区、青白江区发行规模在 40-
50 亿元之间，其余各区发行规模相对较小。从净融资情况看，2025 年市本级净融
资规模较大，为 亿元；下辖区县中邛崃市、青羊区分别净流入 15 亿元，都
江堰市、彭州市、新津区、成都东部新区和温江区呈小幅净融入，其余区县城投债
均呈现净融出，其中天府新区成都直管区、龙泉驿区、武侯区净融出规模较大。从城
投债发行利率来看，各区县城投债发行利率差异已相对缩小，2025年成都市城投债发
行利率同比持续下降，各区县平均发行利率均在 %% 区间，其中双流区
为 %、市本级为 %，相对较低；三圈层的金堂县和简阳市发行利率稍高，
均超过 3%。
图表 18. 2025 年成都市下辖区县城投债发行及净融资情况
数据来源：企业预警通（按预警通城投债口径提取），数据标签标注的平均发行成本根据发行规模加
权平均计算
从存量规模看，截至 2025 年末成都市存量城投债规模为 亿元；其
中市本级余额 亿元，占比 %；下辖区县中高新区、郫都区和龙泉驿
区余额较大，在 360-390 亿元之间，温江区、双流区、成华区、武侯区和新都区
余额在 260-290 亿元之间，蒲江县和大邑县余额较小，均低于 10 亿元。从存续
债加权平均票面利率看，市本级和一圈层的武侯区、金牛区、青羊区和锦江区存
续城投债加权平均票面利率较低，均低于 3%；三圈层的蒲江县、大邑县、崇州
市和金堂县加权平均票面利率较高，分别为 %、%、%和 %；其
余各区县存续债加权平均票面利率均在 %%之间。
从募集资金用途看， 2025 年成都市城投及产业类主体共发行境内债券
亿元，其中 亿元用于债券借新还旧、 亿元用于偿还金融机
构借款、 亿元可用于非偿还债务领域（其中 亿元用于补充流动资金
或生产性支出、 亿元用于股权投资或资产收购、 亿元用于项目建设）。
上述债券涉及发债主体 71 家，其中仅 14 家主体突破了债券资金用于债券借新还
旧的限制，其中 12 家主体募集资金用于偿还公司金融机构借款（所属区域包括
市本级、高新区、都江堰市、天府新区成都直管区、金堂县、双流区）、9 家主体募
集资金用于非偿还债务领域（所属区域包括市本级和高新区）。
2025 年，成都市共有 12 家主体境内债募集资金涉及用于偿还公司金融机构
借款，上述企业中有 7 家为市本级主体，下辖区县中高新区、双流区、天府新区
成都直管区、都江堰市和金堂县各 1 家主体。从职能定位看，市级企业均为成都市
国资委直接控股企业，成都兴城投资集团有限公司（简称“成都兴城集团”）是核心
城市综合发展服务运营主体、成都城建投资管理集团有限责任公司是重要基建主体、
成都轨道交通集团有限公司（简称“成都轨交集团”）是轨道交通建设运营及沿线资
源经营主体、成都交通投资集团有限公司（简称“成都交投集团”）是交通类基建主体、
成都产业投资集团有限公司是产业投资主体、成都环境投资集团有限公司是水环境
综合整治主体、成都市公共交通集团有限公司（简称“成都公交集团”）是重要的地
面公共交通运营主体；高新区主体成都高投产城建设集团有限公司为二级平台，
从事高新区园区开发及国有资本运营业务；成都空港科创投资集团有限公司是双流
区 2025 年新增产投类发债主体，主要负责西南航空港经济开发区的基建；四川天
府新区城市发展有限公司在天府新区成都直管区从事园区配套房地产开发、房产租
赁、服务；都江堰岷江水务集团有限公司是都江堰市重要的水务投资及经营主体；
成都东锦产业投资集团有限公司为金堂县2025 年新增产业类发债主体，主要从
事城市运营与绿色发展、乡村振兴及文旅融合业务。根据 DM 公布数据，成都交
投集团、成都轨交集团 2024 年非经营性收入占比超过 30%；成都轨交集团、成都
公交集团 2024 年政府补助占净利润比例远超 50%，成都城投也较高（为 %）；
从非经营性资产占比看，因仍承担城市基础设施建设或公用事业职能，成都轨交
集团、成都交投集团、成都城投、成都公交集团 2024 年末非经营性资产占总资产
比例均超过 60%。此外，根据 DM 城投名单观察统计，上述募集资金用于偿还金融
机构借款主体中，绝大多数主体均发表了不涉隐债声明，但尚无主体发表市场化主
体声明。
2025 年，成都市共有 9 家主体新增债券募集资金突破偿还债务限制，其中 3
家市本级主体募集资金投向补充流动资金或生产性支出、4 家市本级及 1 家高新
区主体募集资金投向股权投资或资产收购、1 家市本级主体募集资金投向项目建
设。从区域看，上述 9 家主体中有 8 家为市本级主体、1 家为高新区主体。从职
能定位看，6 家市级企业均为成都市国资委直接控股企业、1 家高新区下属二级
平台，且债券资金同时用于偿还金融机构借款，公司情况前文已介绍；剩余 2 家市
本级主体为成都兴城人居地产投资集团股份有限公司（简称“人居地产”）和成都
交投交通建设管理集团有限公司（简称“成都交建管理）。人居地产为成都兴城集
团子公司，主要从事房地产开发业务。成都交建管理为成都交投集团子公司，主
要从事交通基础设施建设和运营。
图表 19. 2025 年债券募集资金用途突破借新还旧主体情况（单位：亿元、%）
区域 企业名称
募集资金
用途
职能定位
2024 年末
总资产
2024 年
末非经
营性资
产占比
2024 年营业收入主
要构成
2024 年
非经营
性收入
占比
2024 年政
府补贴占
比
市场化
主体声
明
不涉隐
债声明
市本级
成都兴城投资集
团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借款
成都市城市综合发展
服务运营主体，主要
负责成都市东部、南
部新区为主的土地整
理开发、城市配套基
础设施建设和房地产
开发
建筑施工、房地产
开发、建材物流、
医药制造及销售、
资产租赁及销售、
酒店旅游、手续费
及佣金、农产品贸
易、利息收支
否 有
市本级
成都兴城人居地
产投资集团股份
有限公司
项目建
设
兴城集团子公司，承
接股东房地产开发业
务，公司除普通商品
房开发外，还承担成
都市人才公寓开发、
保障性住房建设、保
障性租赁住房建设及
运营业务
/
房屋销售、酒店、
资产租赁
/ / / /
市本级
成都交通投资集
团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
股 权 投
资或资
产收购
成都市重要的交通基
础 设 施 投 资 建 设 主
体，负责铁路、公路
和机场等交通基础设
施的投资建设和经营
管理
建筑施工、房地产
销售、管养维护及
车辆通行费、油品
销售
否 有
市本级
成都交投交通建
设管理集团有限
公司
股权投
资
成都市重要的交通基
础设施投资、建设和
运营主体
管养维护及车辆通
行费、油品销
售、建筑施工
否 有
市本级
成都产业投资集
团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
生产性
支出
成都市重要的产业投
资主体，承担了成都
市重大产业化项目投
资等职能
/
房地产及园区配套
服务、租赁、担保
及相关、信息技术
服务、现代物流
及贸易
/ / 否 有
市本级
成都轨道交通集
团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
成都市轨道交通建
设、运营以及轨道交
地铁运营及场站
综合开发、经营管
理服务
否 有
区域 企业名称
募集资金
用途
职能定位
2024 年末
总资产
2024 年
末非经
营性资
产占比
2024 年营业收入主
要构成
2024 年
非经营
性收入
占比
2024 年政
府补贴占
比
市场化
主体声
明
不涉隐
债声明
生产性
支出
通沿线多元资源经营
业务的实施主体
市本级
成都城建投资管
理集团有限责任
公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
股 权 投
资 或资
产收购
成都市重要的基础设
施建设及燃气供应主
体, 主要从事基础设
施和保障房建设、燃
气供应
公用事业、房地产
销售、销售商品、
提供服务
否 有
市本级
成都环境投资集
团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
股权投
资
成都市重要的水环境
综合整治的投资和运
营主体
/
污水处理、工程施
工及管理、自来水
供应、环保业务
/ / 否 有
市本级
成都市公共交通
集团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
补充流
动资金
成都市重要的地面公
共交通运营主体
路面公交客运、房
屋租赁
否 有
高新区
成都高投产城建
设集团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借 款 、
股权投
资
高新区园区开发及国
有资本运营，高投集
团子公司
/
园区开发运营相关
收入、产品销售、
房产销售
/ / 否 有
双流区
成都空港科创投
资集团有限公司
偿还金
融机构
借款
主要负责西南航空港
经济开发区的基建
/
保理、管理服务、
场地及房产租赁
业务
/ / 否 有
天府新
区成都
直管区
四川天府新区城
市发展有限公司
偿还金
融机构
借款
主要从事园区配套房
地产开发、房产租赁、
服务
/
园区配套销售和租
赁、园区服务、
市政设施维护
/ / 否 有
都江堰
市
都江堰岷江水务
集团有限公司
偿还金
融机构
借款
都江堰市重要的水务
投资及经营主体
/
自来水生产销售、
户表安装工程、污
水处理、管网租赁
/ / 否 有
金堂县
成都东锦产业投
资集团有限公司
偿 还 金
融 机 构
借款
主要从事金堂县城市
运营与绿色发展和乡
村振兴及文旅融合业
务
/
农副产品销售、资
产出租、水务、劳
务派遣、智慧城市
运营维护
/ / / /
注：政府性收入占比、非经营性资产占比、政府补贴占比、市场化主体声明和不涉隐债声明均来自 DM
数据来源：企业预警通、DM、各公司评级报告等公开资料
三、结论
成都市是四川省省会、全国 15 个副省级城市之一、国际性综合交通枢纽城
市。近年来，成都市交通建设较快发展，人口虹吸效应明显。2025 年，成都市实现
地区生产总值 万亿元，经济总量在全国副省级城市中排名第三位。成都市财
政实力在副省级城市中较强，2025 年一般公共预算收入和政府性基金预算收入规
模分别排名第四位和第三位。当年，全市一般公共预算收入突破两千亿元， 同比增长
%；受益于土地成交增长，政府性基金预算收入同比小幅增长 %，完成
亿元。成都市下辖区县众多，根据区位可基本划分为三个圈层，一、二、三圈层各区
县经济体量及人口密度总体呈阶梯下降分布，一圈层各区金融商贸和文旅等服务业
较为发达、二圈层各区第二产业增加值占比普遍较高、三圈层各县市第一产业增加值
占比有所上升。
成都市地方政府债务负担尚可，债务风险总体可控。全市城投企业数量众多，
带息债务规模较大。从城投债发行情况看，根据预警通口径，2025 年成都市城投债
净融资额由正转负，年末全市存续境内城投债余额 亿元，存量规模在副省
级城市中最大。从募集资金用途看，2025 年成都市城投及产业类主体共发行境内
债券 亿元，其中 亿元用于债券借新还旧、 亿元用于偿还金
融机构借款、 亿元可用于非偿还债务领域（其中 亿元用于补充流动
资金或生产性支出、 亿元用于股权投资或资产收购、 亿元用于项目建
设）。上述新增城投债发行涉及发债主体 71 家，其中仅 14 家主体突破了
债券资金用于债券借新还旧的限制，其中 12 家主体募集资金用于偿还公司金融
机构借款（所属区域包括市本级、高新区、都江堰市、天府新区成都直管区、金
堂县、双流区）、9 家主体募集资金用于非偿还债务领域（所属区域包括市本级和
高新区）。在融资环境趋严背景下，成都市城投企业新增融资难度加大，叠加土
地和房地产市场下行压力，需持续关注城投企业基建类业务回款情况和企业自身
造血能力。
