食品饮料
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食品饮料
2026年 04月 26日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《茅台蓄力长期发展，大众品改善优
先龙头—行业周报》
《口蹄疫催化原奶周期拐点，啤酒板
块性价比提升—行业周报》
《奶牧周期共振可期，乳业全产业链
有望受益—行业深度报告》
财报密集披露分化加剧，龙头企业确定性增强
——行业周报
张宇光（分析师） 张思敏（分析师）
zhangyuguang@
证书编号：S0790520030003
zhangsimin@
证书编号：S0790525080001
核心观点：季报两极分化，白酒筑底大众品企稳
4月 20日-4月 24日，食品饮料指数涨幅为 %，一级子行业排名第 4，跑赢沪
深 300约 ，子行业中预加工食品（+%）、白酒（+%）、调味发酵品
（+%）表现相对领先。上市公司一季报已进入密集披露期。从已经公布的情
况来看，白酒上市公司 2026年一季报呈现两极分化，高端白酒龙头贵州茅台实
现营收与利润双增，核心受益于市场化改革深化、i 茅台等直营渠道高增及终端
动销稳健，批价韧性持续验证品牌壁垒；迎驾贡酒等区域大品酒企业凭借基地市
场深耕与大众消费刚需属性，一季度业绩也实现正增长，展现较强抗周期能力。
而部分次高端及地产酒，受商务需求疲软、渠道库存高企及价格倒挂影响，一季
度业绩同比负增长，行业出清持续深化。当前白酒行业 “哑铃型” 格局，高端
与大众价格带表现优于次高端，资源加速向头部集中。展望全年，预计二季度行
业报表降幅可进一步收窄，伴随渠道库完成与需求边际改善，低基数背景下，下
半年行业有望迎来转正拐点。我们建议坚守确定性主线，建议重点布局品牌壁垒
高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，以贵州茅台、五粮液为主。
大众品上市公司一季报受益于春节错期效应与消费市场缓慢修复，整体呈现企稳
复苏态势，龙头企业凭借品牌、渠道及成本优势实现业绩韧性增长，结构性分化
特征显著。餐饮链相关板块改善尤为明显，调味品龙头受益于餐饮需求回暖与备
货周期前置，一季度收入利润稳步修复；啤酒板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界
杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。头部
企业通过结构优化及渠道精细化运营，有望实现销量稳增，旺季弹性可期；乳制
品板块供需格局持续改善，受益于中小牧场持续出清以及乳制品深加工产能投
放，原奶价格可能企稳，预计龙头乳企及上游牧场龙头企业业绩逐季向好。整体
来看，大众品行业告别普涨时代，龙头集中趋势明确，具备品牌力、渠道壁垒与
成本优势的企业更易穿越周期。我们建议聚焦高景气与强修复主线，重点关注啤
酒、调味品、牧场乳制品三大核心板块，优选业绩确定性强、估值合理、具备长
期成长逻辑的龙头标的，把握行业底部修复与格局优化双重红利。
推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、甘源食品
（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的
姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台
可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠
道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望
持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，
同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）甘源食品：看好公司困
境反转机会，展望 2026年公司经过调整后目前各渠道趋势向好，2025H1低基数
叠加 2026年春节时间错配，我们预计 2026Q1报表业绩可能有较大弹性。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等
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36%
2025-04 2025-08 2025-12
食品饮料 沪深300
相关研究报告
行
业
研
究
行
业
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报
开
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研
究
报
告
行业周报
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目 录
1、 每周观点：季报两极分化，白酒筑底大众品企稳 ................................................................................................................. 3
2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘 ................................................................................................................................................ 3
3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4
4、 酒业数据新闻：3月白酒产量 万升................................................................................................................................. 7
5、 备忘录：关注 4月 29日五粮液披露年报............................................................................................................................... 7
6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11
图表目录
图 1： 食品饮料涨幅 %，排名 4/28 .......................................................................................................................................... 4
图 2： 预加工食品、白酒、调味发酵品表现相对领先 ................................................................................................................ 4
图 3： *ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先 ........................................................................................................................ 4
图 4： 均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前............................................................................................................................ 4
图 5： 2026年 4月 21日全脂奶粉中标价同比% ................................................................................................................. 5
图 6： 2026年 4月 17日生鲜乳价格同比% ........................................................................................................................... 5
图 7： 2026年 4月 24日猪肉价格同比% ............................................................................................................................. 5
图 8： 2026年 3月生猪存栏数量同比+% ................................................................................................................................ 5
图 9： 2026年 3月能繁母猪数量同比% ................................................................................................................................. 5
图 10： 2026年 4月 24日白条鸡价格同比% ......................................................................................................................... 5
图 11： 2026年 3月进口大麦价格同比+% .............................................................................................................................. 6
图 12： 2026年 3月进口大麦数量同比+% ............................................................................................................................ 6
图 13： 2026年 4月 24日大豆现货价同比+% ...................................................................................................................... 6
图 14： 2026年 4月 16日豆粕平均价同比% ......................................................................................................................... 6
图 15： 2026年 4月 24日柳糖价格同比% ........................................................................................................................... 7
图 16： 2026年 4月 17日白砂糖零售价同比+% .................................................................................................................... 7
表 1： 最近重大事件备忘录：关注 4月 29日五粮液披露年报 .................................................................................................. 7
表 2： 关注 4月 21日发布的公司点评 ....................................................................................................................................... 10
表 3： 重点公司盈利预测及估值 ................................................................................................................................................. 11
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1、 每周观点：季报两极分化，白酒筑底大众品企稳
4月 20 日-4月 24 日，食品饮料指数涨幅为 %，一级子行业排名第 4，跑赢
沪深 300 约 ，子行业中预加工食品（+%）、白酒（+%）、调味发酵品
（+%）表现相对领先。上市公司一季报已进入密集披露期。从已经公布的情况来
看，白酒上市公司 2026年一季报呈现两极分化，行业正式进入新一轮周期筑底起点，
结构性分化与头部集中成为核心主线。高端白酒龙头贵州茅台实现营收与利润双增，
核心受益于市场化改革深化、i 茅台等直营渠道高增及终端动销稳健，批价韧性持续
验证品牌壁垒；迎驾贡酒等区域大品酒企业凭借基地市场深耕与大众消费刚需属性，
一季度业绩也实现正增长，展现较强抗周期能力。而部分次高端及地产酒，受商务
需求疲软、渠道库存高企及价格倒挂影响，一季度业绩同比负增长，行业出清持续
深化。当前白酒行业 “哑铃型” 格局，高端与大众价格带表现优于次高端，资源
加速向头部集中。展望全年，预计二季度行业报表降幅可进一步收窄，伴随渠道库
完成与需求边际改善，低基数背景下，下半年行业有望迎来转正拐点。我们建议坚
守确定性主线，建议重点布局品牌壁垒高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，以贵州
茅台、五粮液为主。
大众品上市公司一季报受益于春节错期效应与消费市场缓慢修复，整体呈现企
稳复苏态势，龙头企业凭借品牌、渠道及成本优势实现业绩韧性增长，结构性分化
特征显著。餐饮链相关板块改善尤为明显，调味品龙头受益于餐饮需求回暖与备货
周期前置，一季度收入利润稳步修复；啤酒板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情
绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。头部企业通
过结构优化及渠道精细化运营，有望实现销量稳增，旺季弹性可期；乳制品板块供
需格局持续改善，受益于中小牧场持续出清以及乳制品深加工产能投放，原奶价格
可能企稳，预计龙头乳企及上游牧场龙头企业业绩逐季向好。整体来看，大众品行
业告别普涨时代，龙头集中趋势明确，具备品牌力、渠道壁垒与成本优势的企业更
易穿越周期。我们建议聚焦高景气与强修复主线，重点关注啤酒、调味品、牧场乳
制品三大核心板块，优选业绩确定性强、估值合理、具备长期成长逻辑的龙头标的，
把握行业底部修复与格局优化双重红利。
2、 市场表现：食品饮料跑赢大盘
4月 20 日-4月 24 日，食品饮料指数涨幅为 %，一级子行业排名第 4，跑赢
沪深 300 约 ，子行业中预加工食品（+%）、白酒（+%）、调味发酵品
（+%）表现相对领先。个股方面，*ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先；均
瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前。
行业周报
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图1：食品饮料涨幅 %，排名 4/28 图2：预加工食品、白酒、调味发酵品表现相对领先
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
图3：*ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先 图4：均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
3、 上游数据：部分上游原料价格回落
4月 21日，GDT拍卖全脂奶粉中标价 3666美元/吨，环比%，同比%，
奶价同比、环比下降。4月 17日，国内生鲜乳价格 元/公斤，环比持平，同比%。
中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。
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图5：2026年 4月 21日全脂奶粉中标价同比% 图6：2026年 4月 17日生鲜乳价格同比%
数据来源：GDT、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
4月 24日，生猪出栏价格 元/公斤，同比%，环比+%；猪肉价格
元/公斤，同比%，环比+%。2026年 3月，能繁母猪存栏 万头，同比
%，环比%。2026 年 3 月生猪存栏同比+%，环比%。2026 年 4 月 24
日，白条鸡价格 元/公斤，同比%，环比+%。
图7：2026年 4月 24日猪肉价格同比% 图8：2026年 3月生猪存栏数量同比+%
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
图9：2026年 3月能繁母猪数量同比% 图10：2026年 4月 24日白条鸡价格同比%
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
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国内生鲜牛乳价格（元/公斤）
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白条鸡平均批发价（元/公斤）
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 13
2026年 3月，进口大麦价格 美元/吨，同比+%。2026年 3月进口大麦
数量 万吨，同比+%，进口大麦数量和平均价格均有所上涨。
图11：2026年 3月进口大麦价格同比+% 图12：2026年 3月进口大麦数量同比+%
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
4月 24日，大豆现货价 元/吨，同比+%。4月 16日，豆粕平均价格
元/公斤，同比%。
图13：2026年 4月 24日大豆现货价同比+% 图14：2026年 4月 16日豆粕平均价同比%
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
4月 24日，柳糖价格 元/吨，同比%；4月 17日，白砂糖零售价格
元/公斤，同比+%。
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进口大麦平均价格（美元/吨）
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大豆现货价（元/吨）
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豆粕平均价（元/公斤）
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7 / 13
图15：2026年 4月 24日柳糖价格同比% 图16：2026年 4月 17日白砂糖零售价同比+%
数据来源：iFind、开源证券研究所 数据来源：iFind、开源证券研究所
4、 酒业数据新闻：3月白酒产量 万升
据国家统计局最新发布数据，2026年 3月，全国白酒（折 65度，商品量）产量
当期值为 万千升，同比下降 %；1-3月，全国白酒累计产量达到 万千
升，同比下降 %（来源于酒说）。
4月 21日，贵州省投资促进局发布仁怀名酒工业园区标准化厂房（一期）项目，
该项目计划总投资 亿元，年销售收入 亿元，年利润 4000万元，投资利润率
%（来源于微酒）。
4月 24日，五粮液美加墨世界杯胜利小酒礼盒上线，在山姆独家首发上架。据
悉，该礼盒每一瓶均镌刻 FIFA官方授权标识，以正统身份铭刻世界盛会的时代记忆
（来源于微酒）。
5、 备忘录：关注 4月 29日五粮液披露年报
下周（4月 27日-5月 3日）将有 9家公司召开股东大会，1家公司限售解禁，
47家公司披露 2025年度报告，98家公司披露 2026年第一季度报告。
表1：最近重大事件备忘录：关注 4月 29日五粮液披露年报
日期 公司 股东会 限售解禁 业绩披露
2026/4/27 天味食品 四川省成都市（13:30）
2026/4/27 安琪酵母 湖北省宜昌市（14:00）
2026/4/27 *ST岩石 贵州省遵义市（14:30）
2026/4/27 三全食品 年报&一季报披露
2026/4/27 广弘控股 年报&一季报披露
2026/4/27 ST西发 年报&一季报披露
2026/4/27 皇台酒业 年报&一季报披露
2026/4/27 阳光乳业 年报&一季报披露
2026/4/27 ST加加 年报&一季报披露
2026/4/27 涪陵榨菜 一季报披露
0
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白砂糖零售价（元/公斤）
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8 / 13
2026/4/27 *ST兰黄 一季报披露
2026/4/27 皇氏集团 一季报披露
2026/4/27 华统股份 一季报披露
2026/4/28 舍得酒业 四川省遂宁市（9:30）
2026/4/28 盐津铺子 湖南省长沙市（14:30）
2026/4/28 贝因美 年报&一季报披露
2026/4/28 黑芝麻 年报&一季报披露
2026/4/28 承德露露 年报&一季报披露
2026/4/28 张裕 A 一季报披露
2026/4/28 安琪酵母 一季报披露
2026/4/28 青岛啤酒 一季报披露
2026/4/28 妙可蓝多 一季报披露
2026/4/28 味知香 年报&一季报披露
2026/4/28 洋河股份 年报&一季报披露
2026/4/28 得利斯
一季报披露
2026/4/28 金字火腿
年报&一季报披露
2026/4/28 海欣食品
年报&一季报披露
2026/4/28 海天味业
一季报披露
2026/4/28 天佑德酒
年报&一季报披露
2026/4/28 麦趣尔
一季报披露
2026/4/28 会稽山
一季报披露
2026/4/28 天味食品
一季报披露
2026/4/28 有友食品
一季报披露
2026/4/28 熊猫乳品
一季报披露
2026/4/28 骑士乳业
一季报披露
2026/4/28 祖名股份
年报&一季报披露
2026/4/28 润普食品
一季报披露
2026/4/28 新乳业
一季报披露
2026/4/28 技源集团
年报&一季报披露
2026/4/28 立高食品
年报&一季报披露
2026/4/28 李子园
年报&一季报披露
2026/4/28 南侨食品
一季报披露
2026/4/28 *ST岩石
年报披露
2026/4/29 东鹏饮料 广东省深圳市（14:30）
2026/4/29 燕塘乳业 广东省广州市（14:30）
2026/4/29 欧福蛋业
解禁 万股
2026/4/29 桂发祥
一季报披露
2026/4/29 一致魔芋
一季报披露
2026/4/29 华宝股份
一季报披露
2026/4/29 安井食品
一季报披露
2026/4/29 古井贡酒
年报&一季报披露
2026/4/29 泉阳泉
一季报披露
2026/4/29 品渥食品
一季报披露
2026/4/29 顺鑫农业
年报&一季报披露
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9 / 13
2026/4/29 泸州老窖
年报&一季报披露
2026/4/29 光明肉业 一季报披露
2026/4/29 克明食品 年报&一季报披露
2026/4/29 今世缘 年报&一季报披露
2026/4/29 来伊份 年报&一季报披露
2026/4/29 广州酒家 一季报披露
2026/4/29 爱普股份 一季报披露
2026/4/29 好想你 年报&一季报披露
2026/4/29 百润股份 年报&一季报披露
2026/4/29 龙大美食 年报&一季报披露
2026/4/29 良品铺子 一季报披露
2026/4/29 三元生物 年报&一季报披露
2026/4/29 均瑶健康 一季报披露
2026/4/29 佳隆股份 一季报披露
2026/4/29 威龙股份 年报&一季报披露
2026/4/29 三只松鼠 年报&一季报披露
2026/4/29 交大昂立 年报&一季报披露
2026/4/29 盐津铺子 一季报披露
2026/4/29 海融科技 年报&一季报披露
2026/4/29 五粮液 年报&一季报披露
2026/4/29 桃李面包 年报&一季报披露
2026/4/29 惠发食品 一季报披露
2026/4/29 酒鬼酒 年报&一季报披露
2026/4/29 庄园牧场 年报&一季报披露
2026/4/29 西麦食品 一季报披露
2026/4/29 双汇发展 一季报披露
2026/4/29 西王食品 年报&一季报披露
2026/4/30 南侨食品 上海市金山区（14:00）
2026/4/30 巴比食品 上海市松山区（14:45）
2026/4/30 香飘飘 年报&一季报披露
2026/4/30 五芳斋 一季报披露
2026/4/30 华康股份 一季报披露
2026/4/30 莫高股份 一季报披露
2026/4/30 光明乳业 一季报披露
2026/4/30 *ST春天 一季报披露
2026/4/30 恒顺醋业 一季报披露
2026/4/30 伊利股份 年报&一季报披露
2026/4/30 星湖科技 一季报披露
2026/4/30 山西汾酒 一季报披露
2026/4/30 水井坊 年报&一季报披露
2026/4/30 *ST岩石 一季报披露
2026/4/30 青岛食品 一季报披露
2026/4/30 金枫酒业 一季报披露
2026/4/30 维维股份 年报&一季报披露
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 13
2026/4/30 *ST椰岛 年报&一季报披露
2026/4/30 金种子酒 年报&一季报披露
2026/4/30 伊力特 年报&一季报披露
2026/4/30 紫燕食品 一季报披露
2026/4/30 重庆啤酒 一季报披露
2026/4/30 中信尼雅 一季报披露
2026/4/30 燕塘乳业 一季报披露
2026/4/30 金禾实业 一季报披露
2026/4/30 金达威 一季报披露
2026/4/30 安记食品 一季报披露
2026/4/30 华统股份 一季报披露
2026/4/30 千禾味业 年报&一季报披露
2026/4/30 皇氏集团 一季报披露
资料来源：iFind、开源证券研究所
表2：关注 4月 21日发布的公司点评
报告类型 报告名称 时间
公司点评 中国飞鹤：2025H2业绩承压，积极调整下期待经营企稳 4月 1日
公司点评 贵州茅台：提振行业信心，增强业绩保障 4月 1日
公司点评 鸣鸣很忙：门店高速扩展，利润表现亮眼 4月 3日
公司点评 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 4月 6日
行业周报 茅台提价提振行业信心，关注一季度高增长品种 4月 6日
公司点评 盐津铺子：魔芋产品势能强劲，利润率表现亮眼 4月 9日
公司点评 金徽酒：夯实基础逆势而上，经营韧性十足 4月 10日
行业点评 奶牧周期共振可期，乳业全产业链有望受益 4月 10日
行业周报 口蹄疫催化原奶周期拐点，啤酒板块性价比提升 4月 12日
公司点评 西麦食品：2025年稳中有进，2026年乘势而上 4月 17日
公司点评 舍得酒业：营收逐步筑底，盈利能力承压 4月 17日
行业周报 茅台蓄力长期发展，大众品改善优先龙头 4月 19日
公司点评 优然牧业：周期底部经营韧性强劲，蓄力未来发展 4月 21日
公司点评 中炬高新：改革成效显现，2026Q1经营明显改善 4月 21日
公司点评 贵州茅台：主动调整释放压力，2026年改善趋势明确 4月 21日
公司点评 甘源食品：业绩符合市场预期，发力新品储备成长 4月 23日
公司点评 洽洽食品：渠道+产品双点发力，2026Q1收入利润超预期 4月 23日
资料来源：iFind、开源证券研究所
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 13
表3：重点公司盈利预测及估值
公司名称 评级 收盘价（元）
EPS（元） PE
2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E
贵州茅台 买入
五粮液 买入
泸州老窖 买入
山西汾酒 买入
口子窖 增持
古井贡酒 增持
金徽酒 增持
伊利股份 买入
新乳业 增持
双汇发展 增持
中炬高新 增持
涪陵榨菜 买入
海天味业 买入
西麦食品 增持
嘉必优 买入
煌上煌 增持
广州酒家 增持
甘源食品 买入
劲仔食品 增持
天味食品 增持
数据来源：iFind、开源证券研究所（收盘价日期为 2026年 4月 24日，盈利预测均采用开源证券
预测值）
6、 风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预
期等。
行业周报
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特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起
正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适
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分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A股基准指数为沪
深 300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的
决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比
较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13 / 13
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
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见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的
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