！国际板优先考虑全球 500 强 本土企业面临强大竞争压力 11-04-27 国际金融报
国际板的推出使得 A 股市场略存利空，但不会很突出。从资金角度来看，由于国际
板的推出还得经过一个探索的过程，因此对 A 股资金的分散比较有限，从而对 A 股市
场的影响也会相对有限。”
日前，媒体引述一份国际板草案表示，中国证监会将限制首批试点企业数量，预计
首批试点将推出 10 家左右境外上市公司完成中国境内发行。同时，管理层将优先考虑
部分全球 500 强企业于上海证券交易所国际板上市。市场人士在接受《国际金融报》记
者采访时认为，国际板的推出不可避免地会对 A 股造成一定的冲击，但整体影响有限。
冲击中小板
据国际板草案，证监会将限制第一批发行公司的数量，预计首批试点将推出 10 家
左右境外上市公司完成中国境内发行。国际板的推出将对 A 股市场日后资金结构等调整
产生促进作用。
同时，该草案还列出了国际板上市的条件，其中包括公司市值须至少 300 亿元人民
币以上，发行前最近 3 年净利润总计达 30 亿元人民币以上，以及最近一年净利润在 10
亿元人民币以上等。
随着国际板的各项规则雏形渐露，国际板离正式推出的时间也越来越近。对此，上
海一位券商分析师在接受《国际金融报》采访时指出，“国际板的推出对 A 股影响较大，
因为跨国企业融资规模较中小板企业大得多，因此国际板推出之后，中小板的股指回调
压力也会较大。”
整体影响有限
尽管国际板的推出可能会对中小板市场产生一定的利空影响，但就整体而言，其发
展意义远大于利空影响。
上海财经大学金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时认为，
“国际板的推出使得 A 股市场略存利空，但不会很突出。从资金角度来看，由于国际板
的推出还得经过一个探索的过程，因此对 A 股资金的分散比较有限，从而对 A 股市场
的影响也会相对有限。”
奚君羊强调指出，对于整个 A 股市场来说，国际板的推出有着重大的意义，尤其是
境内股市可以与国际业务接轨并能借鉴境外股市交易的模式以及其它更多有效的做法，
从而促进整个 A 股市场的发展。
加大风控力度
值得注意的是，推出国际板后，境内外的股票能否自由转换，仍是一个未知数。据
了解，中国证监会和香港监管部门曾做过深入探讨。业内人士认为，从总体来看，由于
境内尚不具备境内外股票自由转换的条件（两个前提条件，一是人民币可自由兑换，二
是居民可跨境投资），因此，现阶段只能采取资本转换的方式，而不能股票直接转换。
“国际板的主要风险在于国家外汇的管理。”奚君羊在接受采访时表示，“国际板上
市企业是从境内募集人民币资金后再转换成为外币，这等于是境内资金合法向外输出的
一条通道。若没有严格的外汇管理制度来控制境内资金向外流动的节奏和量，那么随着
国际板规模的扩大，很可能造成国家大量资金的外流。”
奚君羊认为，虽然国际板的发展前景十分光明，但监管层也应注意境外企业进入所
带来的竞争压力，如果在境内已有业务的外资企业获得了国际板的上市权，那么对本土
同类企业将会产生一定的压力。如果竞争程度得当，自然也会激发本土企业的改进，促
进企业效率的提高；若竞争程度过度，那么对本土企业来说也是很不利的。
! 新三板高峰论坛 4 月在京召开 11-04-27 ——有史以来最大的一次新三板创始人大
聚会
对于高成长创新企业来说，2011 年注定是不平凡的一年。来自监管层及市场各方的
信息显示，新三板将在 2011 年大扩容，各地的国家级高新技术园区有望纳入体系，入
住其中的企业将成为新三板的主要受益对象。
为了让更多高成长创新企业的创始人了解新三板，让更多国家级高新技术园区的负
责人了解新三板扩容政策动态，《创业家》杂志和中国农业银行（行情，资讯）_电子
银行部将于 4 月 27 日在北京
柏悦酒店举办“迎接高成长企业的创新板——新三板高峰论坛”。
一直以来，高成长创新企业融资难的问题困扰着业界，创业板作为“创业成功板”，
对处于更早期的创新创业平台也无特别大的金融支持，新三板因其对仍处于创业心的扶
持而备受期待。没有特别审核、挂牌门槛不高，那些产品技术、商业模式具有优势的创
业企业，将在新板得到更多投资机构的支持。新三板将成为中国最重要的“公开私募”市
场。
在本次论坛上，张江高科（行情，资讯）_技园区副主任于晨、原中关村（行情，
资讯）_科技园区管委会副主任夏颖琦将为论坛致辞，国家发改委宏观经济研究院副院
长陈东琪、新东方教育科技集团董事长兼总裁俞敏洪、启明创投董事总经理罗茁将分别
从政策研究、企业发展和投资决策三个不同视角探讨新三板的意义。
论坛部分，来自投行、投资机构、新三板公司、创业板公司和财经媒体的领军人物
将分别就新三板的整体制度设计、高成长创新型企业是否要上新三板等话题激烈争锋。
尤其值得一提是，包括神州泰岳（行情，资讯）_创始人王宁、立思辰（行情，资讯）_
创始人池燕明、乐视网（行情，资讯）_总裁刘弘、合康变频（行情，资讯）_董秘王冬
等在内的创业板公司创始人或高管，将对话新三板公司创始人，为他们的企业发展出谋
划策。
另外，《创业家》杂志将联合中华咨询在本次论坛发布“最具投资价值的 10 家新三
板公司”榜单，这 10 家公司的创始人也将莅临现场，加上台下的其它新三板公司创始人、
新三板潜在公司创始人，这将是新三板创始人的一次集体亮相，将是新三板正式扩容前
最具权威性的一次盛会。
根据《创业家》杂志的统计，参加本次论坛的创始人嘉宾超过 100 人，这说明高成
长创新型企业对新三板充满期待，《创业家》也呼吁监管层尽快推动新三板扩容，为高
成长创新型企业发展提供更好的环境。
作为中国高成长创新企业的第一媒体平台，《创业家》杂志一直关注高成长创新企
业的融资难问题，并一直关注新三板的扩容进程，并在 2011 年 1 月刊即发表封面文章
《扩吧，新三板！》，为新三板的扩容鼓与呼，同时预言新三板扩容将在 2011 年得以
实现。
中国农业银行是国内最大的现代化商业银行之一，电子银行部是中国农业银行总行
从事网上银行、客户服务中心、手机银行、电子商务等电子银行业务开发、管理及运营
的专业部门。中国农业银行电子银行部一直致力于金融创新，并推出基于现代电子信息
技术的在线金融服务品牌金 e 顺，主要包括网上银行、电话银行、手机银行、自助银行、
电视银行（家居银行）等在内的交易渠道体系，以及客户服务中心、消息服务和经营门
户网站等在内的服务渠道体系。
中国农业银行电子银行部表示，之所以参与举办“迎接高成长企业的创新板——新
三板高峰论坛”，是因为作为创新金融服务品牌的金 e 顺，本质上和新三板的创新金融
理念，本质是相通的。
！美联储料修改声明 美元或企稳回升 11-04-27
美联储今日将公布利率决议并召开记者会，在此前夕，市场处在一片“忐忑不安”的
气氛之中。稍早，美元疲态不改，兑主要货币大幅下挫，美元指数刷新三年多低点
。
周三进入欧洲交易时段，美元兑主要货币震荡回升，美元指数脱离 2008 年 8 月以
来的低点，因市场预计美联储将按时完成第二轮量化宽松政策（QE2），且不再推出第
三轮量化宽松（QE3）。同时，美联储可能修改会后声明措辞，料将终结“维持较长一
段时间”近乎于零利率的承诺。
美林美银（Bank of America Merrill Lynch）今日发布报告称，QE2 将是美联储近期
最后一次量化宽松措施，因今年通胀风险比去年高出很多，同时美元的不断贬值已经激
起包括中国、巴西等国家的愤怒情绪。
该行指出，即便美国第一季度经济增长预估大幅下修，但大部分经济学家仍预期美
国经济增长不会减速，因此无法为 QE3 的推出创造环境。近期的美联储官员发言及会
议纪要显示，推出 QE3 的几率几乎等于零。
除此之外，据一份权威调查显示，受访的 44 名经济学家中，有 33 人认为美联储将
去掉声明中“在较长一段时间维持低利率”的字眼，其中 18 人预计美联储有望 9 月后开
始采取行动。
同时，调查显示，有 26 名经济学家认为美联储可能等到 2012 年才会宣布出售抵押
贷款债券及美国国债。
美联储在今日结束货币政策会议后，伯南克主席（）将召开有史以来
第一次记者会，伯南克曾暗示，将等待美国经济持续复苏后，美联储才会启动升息周期，
并缩减高达 万亿美元的资产负债表规模。
美联储各地区分行主席，其中包括费城联储主席普罗索（Charles Plosser）等相继放
话，促请美联储尽早推出宽松货币政策，并必须升息对抗不断增加的通胀风险。
美国联邦公开市场委员会（FOMC）今天在结束为期两天的议息会议后，将于当地
时间中午 12：30（北京时间 00：30）公布利率决议，先前 FOMC 固定公布时间为当地
时间 14：15 发表声明，为配合伯南克主席召开记者会，提前公布会后声明。
！一则传闻再酿血案 指数破位下跌 11-04-27
今日上证综指开盘 点，最高 点，最低 点，收报 点，
下跌 点，跌幅 %，成交 1163 亿；沪市家 253 上涨，661 家下跌；今日深证成
指开盘 点，最高 点，最低 点，收报 点，上涨 320
点，跌幅 %，成交 823 亿；深市 320 家上涨，988 家下跌。
今日消息面有：1、银监会表示五大行 %最低资本充足率要求不变；2、发改委
拟对商品住房实施反暴利规定；3、千亿企业年金有望年内入市；4、浙江遭 7 年来最严
重电荒，华中电网电煤库存告急；5、特高压电网建设全面启动，十二五投资超三峡两
倍。简评：今日消息面总体偏空，大盘也呈现高开低走格局。坊间有消息称，央行会在
5 月 2 日再加息。尽管传闻目前还无法得到印证，但据经济学家的分析，加息的可能性
比较大，因为较高的负利率以及通胀形势，迫使央行有加息的必要。而在时间点上，圣
诞节、春节、清明节都是央行选择加息的时间点，所以五一小长假也是一个时间点。虽
然有舆论认为，一月内连续两次加息过快，但面对严峻的通胀形势，一切皆有可能。
连日的下跌，再加上外围市场的走强，沪深两市股指早盘双双高开，随后震荡向上
反弹，但成交量的持续萎缩说明市场对反弹没有共鸣，股指在 10：00 之后，震荡回落。
午后一点半，两市股指再翻绿，空方阴魂不散。目前盘面仅有少数板块勉强活跃，多方
星火难燎原，投资者仍需谨慎等待情势明朗。
盘面显示出，压力主要来源于地和股的持续走低，其中万科 A（行情，资讯）保利
地产（行情，资讯）金地集团（行情，资讯）等全国性的地产公司股价渐有向下破位的
态势，这必然会引发一连串的行业震动，因为 2011 年以来的 A 股市场走势，主要是靠
地产股企稳后的传统产业股的活跃。而随着地产股的不振，意味着地产行业景气仍有进
一步下滑的趋势，而这必然会对 PVC、水泥等诸多产业形成一定的压力，既如此，大盘
短线缺乏明显的主心骨，自然持续走低。与此同时，成交量也是持续萎缩，说明小盘股
的持续下跌尚未引发抄底盘的涌入，故大盘短线的压力依然沉重，建议投资者不宜加大
仓位。
分析人士指出，由于一季报不理想，近期常有个股前日还大涨的，次日就跌停开盘，
部分个股甚至出现了连续的暴跌。恐怖的季报地雷如鬼魅出没，投资者需要警惕股市连
环套。
华讯财经认为：缩量下跌就言见底为时过早。虽然缩量说明机构对后市看好，惜售
意愿较强，但中小板创业板持续破位杀跌已经大挫市场人气，场内颓势再现，弱势明显。
盘中虽有个股涨停，但跌停股仍然源源不断的出现，可以看出，个股风险仍在逐步释放。
盘面上热点杂乱，旧热点已经退烧，新热点却未能出现，使得市场赚钱效应不佳，个股
虽不像前两日出现大面积跌停，但风险仍在释放，前期涨幅过大品种的补跌以及业绩不
佳的个股身陷调整，中小板创业板持续破位，都是市场不能止跌的因素所在。只要跌停
股出现，指数难言见底，调整还将持续。
展望后市：整体上看，指数破位现象较为明显，跌破 30 日线重要支撑位和 2661 点
上涨以来的支撑线，深成指形态更为明显，箱体支撑下轨也已经跌破。虽然今日早盘超
跌反弹指数重心有所上移，但无量上攻行情下指数高开低走，再度上演跳水大戏。从技
术上看，无论是沪指，深成指，还是中小板创业板指数，都显示出较为严重的超卖信号，
因此今日银行护盘不力，指数再度跳水后，或再出现一波超跌反弹。但是反弹力度有多
大，以当前量能看，并不支持强势反攻行情。距离五一假期只剩下两个交易日，资金观
望气氛浓厚，指数恐难有太大表现。明日支撑位 2900 点，压力位 30 日线附近。总之，
大盘系统性风险下，投资者一定要严控仓位，覆巢之下无完卵，对前期涨幅过大个股落
袋为安，并注意排雷，规避一季报业绩不佳个股风险。
！山西焦化：行业重组钱景诱人 三龙头同现华夏系身影 11-4-27 每日经济新闻
此前并无公募基金入驻的美锦能源_，一季度吸引了包括华夏大盘精选在内的华夏
系 3 只基金。加之此前已披露的增仓*ST 山焦_以及杀入安泰集团_的表现，华夏系押注
山西焦化行业的意图彰显。
美锦能源昨日披露一季报，实现营业总收入 亿元，同比增长 ％；净利润
万元，同比下降 ％，基本每股收益为 元，与去年同期持平。
业绩表现平平，却无碍华夏系对美锦能源的青睐。在公司前十名无限售条件流通股
东榜单上，华夏红利、华夏策略精选以及华夏大盘精选三只华夏系基金同时上榜，总计
持有 万股。而在同日披露的公司年报榜单上，并无基金的身影出现。
在此前公布的*ST 山焦和安泰集团的季报上，华夏系已频频出现。
从去年三季度起，华夏大盘精选、华夏策略以及华夏成长同时建仓*ST 山焦，合计
持有约 1200 万股。至年末，华夏大盘精选加仓 万股，至 万股，一跃成
为其第二大无限售条件股东；华夏策略紧随加仓 万股，至 万股，成为第
三大无限售条件股东；华夏成长则退出榜单。而今年一季报显示，一季度华夏大盘精选
再度增持 200 万股，至 万股；华夏策略则持股未变。
在安泰集团 4 月 25 日公布的一季报中，华夏红利以持股 800 万股跃居公司十大无
限售条件股东第二位，而其旗下的一款集合资产管理计划则以持股 万股同现榜单。
对此，大同证券煤炭行业分析师于宏表示，焦化行业业绩好转，使得上述三家企业
在 2010 年全部实现扭亏。今年以来，随着钢价的一路上涨，焦炭价格亦有不小幅度的
提升。更为重要的是，随着焦炭期货尤其是山西焦化行业重组等一系列利好传出，让市
场对于作为山西焦化行业龙头的三家上市公司有了更多的期待。
从股价表现看，华夏系此次押注颇为成功，尤以*ST 山焦的收获最为丰厚。*ST 山
焦从去年 7 月初的最低 元/股，到今年最高曾突破 13 元/股，涨幅几近 2 倍。
不过，于宏也指出，山西焦化行业重组亦存在诸多难点，并未取得实质性进展。上
述企业究竟何时能从中获利，以及能对公司业绩产生多大程度的影响，仍是未知数。
！ 证通电子存诸多问题 董事长被指“独裁”11-04-27 证券日报•中国资本证券网
11-4-21 ，证通电子（行情，资讯）（）公告称，被深圳证监局责令整改。
经查，上市公司在公司治理、信息披露、财务等方面存在诸多问题，公司重要控股子公
司严重财务违规导致公司财报错误。
面对证通电子上述一系列问题，有律师就指出，这是与董事长“独裁”和疏于管理有
关。
4 月 27 日记者联系了证通电子董事会办公室，但对方表示：“目前忙于披露年报，
事情较多”而婉拒了记者的采访。
北京市律师协会竞争与反垄断法律专业委员会委员张兴则表示：“类似现象反映了
当前企业高管、董事会未尽诚信义务。”
技术起家拥有有绝对控制权
证通电子是位于广东深圳市，主要从事金融自助服务终端、数字化信息终端、商业
电子终端产品、自动识别技术产品、商用数据加密设备和公共通讯终端产品等的开发、
生产和销售的公司。
2008 年 11 月，证通电子董事长兼总经理曾胜强未经董事会审议，由其个人代表公
司与深圳市旭生骏鹏建筑工程有限公司签订了重大施工合同，合同金额为 亿元。
证通电子 4 月 21 日公告对以上问题作出官方解释：“公司已于 09-1-16 召开一届十
六次（临时）董事会，补充审议公司与旭生骏鹏公司签订重大施工合同的事项，并发布
了《重大合同公告》对外进行信息披露”。
公告还公示了整改方案：“公司成立了整改小组”，“由公司董事长兼总经理曾胜强
担任组长”。
只是，为何 2008 年 11 月即签订的如此大额合同，直到 2009 年 1 月中旬才“临时”
召开董事会，“补充审议”了此合同事项？而“整改小组”领导为曾胜强，会不会问题依旧？
资料显示，曾胜强 1983 年就读于贵州无线电工业学校，学的是计算机软件。毕业
后他被分配到国家电子部下属的怀化国营建南机械厂工作。1989 年，他出任该厂在深圳
蛇口工业区设立的窗口单位建博电子公司常务副总经理。期间，他带队研发出国内第一
批刷卡机以及条形码输入等电子设备，取得一系列的科研成果。
1993 年，曾胜强正式成立了自己的公司——证通电子，当时年营业收入仅 45 万元。
而后成功开发出国内第一代商用密码产品——刷卡型证券交易自助终端，由此做大。
正因如此，作为董事长的曾胜强同时也是证通电子的实际控制人，因而对证通电子
拥有绝对控制权。
“这是一个人的公司，是不会按照《公司法》来要求的”，北京市邦道律师事务所张
凯普律师在 27 日接受记者采访时如此评价。
而对于该合同是否真的经过“补充审议”，而“补充审议”时是“审”的比重大，还是仅
仅一“议”了之，走个过场，已无从考证。
专断反映诚信缺失
“正如法律的存在，虽然法律制定了一系列条文，但条文的制定不代表就会杜绝违
法行为。”
张凯普律师以这个隐晦的比喻回答了记者的问题，即“上市公司中‘独裁’式的管理和
运作是否存在，如若存在，是独特还是普遍”。
此次深圳证监局责令证通电子整改，翻开了证通电子公司高管“架空”董事会和股东
的一页。
“这和公司制度引进的时间长短和中国的企业发展史有关”，北京市律师协会竞争与
反垄断法律专业委员会委员张兴在接受记者采访时这样表述，“公司制度在 90 年代以后
才引进，必然有个成熟的过程。同时由于中国的上市公司高管们多为创业元老，必然导
致‘高管强势，董事会弱势’的现象”。
对于证通电子在信息披露、财务方面以及控股子公司严重财务违规等问题，张兴表
示：“类似现象反映了当前企业高管、董事会未尽诚信义务”。
根据证通电子 21 日发布的《公告》，目前“已聘请中介机构核查，正在查中”，同
时“委派公司副总经理曾胜辉担任证通金信总经理”。
张兴同时表示：“目前国内对上市公司类似问题的处理上有法规无落实，且制裁偏
轻、执行偏慢。很多公司屡错屡犯，甚至被处罚后仍犯”。
“这反映了处罚力度的有限和利益对高管们的高诱惑”，他提出了如此担忧，“在当
前制度未能尽善尽美的情况下，高管、董事们的诚信亟待提高。”
的确，在失去诚信后，专断的证通电子还剩什么？
！ 一季报“地雷阵”中闪现“见光死” 11-04-27
当众多上市公司因为一季报的业绩不太理想而纷纷陷入“地雷阵”时，一些业绩原本
不错的上市公司，却在公布 2011 年一季报后遭遇“见光死”。
遭遇“见光死”
上市公司的“业绩地雷”继续被引爆。26 日公布一季报的星网锐捷（行情，资讯）
（）江山股份（行情，资讯）（）高德红外（行情，资讯）
（）广州国光（行情，资讯）（）和杭锅股份（行情，资讯）
（）由于净利润同比下降，当日纷纷跌停，有同样情况的中顺洁柔（行情，
资讯）（）德美化工（行情，资讯）（）和康芝药业（行情，资讯）
（）等的跌幅也在 9%以上。
与“业绩地雷”引爆而跌停的公司情况不同，同一天公布一季报，一季度净利润同比
增加的迪康药业（行情，资讯）（）尚荣医疗（行情，资讯）（）
和国际实业（行情，资讯）（）也被砸至跌停板，遭遇“见光死”。
《第一财经日报》记者发现，近期一季报遭遇“见光死”的个股不在少数，部分个股
甚至出现了幅度较深的连续下跌。
在遭遇“见光死”的公司中，部分公司在一季报公布前已经有一波上涨行情，却在优
秀“成绩单”公布后开始下跌。其中，最明显的要数迪康药业（）。从今年的 1
月 26 日开始，迪康药业股价从不足 4 元一路上扬，至 4 月 20 日收盘价为 元，3
个月涨了 2 倍之多。
不过在昨日公布一季报后，迪康药业当日突然跌停。该公司的一季报显示，一季度
实现净利润 280 万元，同比增加 %。但主营业务收入同比下降 %，环比下降
%，净利润环比更是大降 %。
同样的情况还出现在巨化股份（行情，资讯）（）上。巨化股份从今年
1 月下旬的 13 元一路涨至 4 月 15 日最高价 元。但在 4 月 18 日公布一季报后开始
下跌，截至昨日收盘价为 元，累计跌幅 %。
部分指标欠佳
从业绩来看，部分营业收入和净利润在一季度均有大幅上涨的公司在公布一季报后
开始下跌。如巨星科技（行情，资讯）（）25 日公布的一季报显示，一季度
实现营业收入 5 亿元，同比增长 %；实现净利润 7263 万元，同比增长 %。这
样的业绩甚至引起了社保资金的兴趣，全国社保一零七组合在一季度就以 万股的
持股量位列第七大流通股股东。但是，巨星科技在一季报发布的 4 月 25 日下跌 %，
昨日更是跌停。
情况相似的还有杭钢股份（行情，资讯）（）濮耐股份（行情，资讯）
（）大港股份（行情，资讯）（）江南高纤（行情，资讯）
（）和联合化工（行情，资讯）（）也均在一季报公布后出现不同
幅度的下跌，遭遇“见光死”。
也有些公司尽管净利润出现同比增长，但是主营业务收入却有一定幅度的下滑。这
些公司的一季报也遭遇了“见光死”。
如上周位列深市跌幅榜第五位的延华智能（行情，资讯）（），该公司
在 4 月 19 日公布一季报，一季度实现净利润 万元，同比大增 %，但是营业
收入却同比下降 %。该公司的净利润增长主要源于设计咨询收入同比增长较大。
不过，延华智能在公布一季报后的当天即跌停，随后连续下跌，截至昨日收盘价为
元，6 个交易日累计跌幅达 %。
还有一些公司出现营业收入和净利润环比下滑，这些公司在公布一季报后也遭遇“见
光死”，这些上市公司包括尚荣医疗（）国际实业（）中金黄金（行
情，资讯）（）天立环保（行情，资讯）（）和黑牡丹（行情，资
讯）（）等。(杨勇)
！ 盖特纳：不会刻意让美元贬值 高油价是一大挑战
文章 中国证券网 更新时间：2011-04-27
美国东部时间 4 月 26 日上午（北京时间 4 月 27 日晚间）消息，美国财政部长盖特
纳在纽约再次重申，强势美元符合美国利益，美国将继续保持“强势美元”承诺，不会以
贬值本币方式换取商品进出口贸易中的优势。
盖特纳在纽约举行的外交关系理事会会座谈会问答环节中表示，“我们的政策，最
起码我在任期间的政策一直是，强势美元才符合国家利益。我们绝不会刻意让美元贬值，
以从贸易对手处获得额外经济利益。”
这是盖纳特今年首次在公开场合强调强势美元政策，年初至今美元兑主要货币的美
元指数已下挫约 %。
美联储自去年 11 月实施第二轮量化宽松政策（QE2），除避免美国陷入通缩以及
提振投资市场信心和风险胃纳以外，分析指，美联储未明言的另一政策目的便是让美元
贬值，刺激美国出口而拉动经济复苏。
盖纳特表示，短期来看高油价是美国经济面临一大挑战，但暂不足以逆转经济复苏
趋势，从基本面来看经济正在自我治愈，展望未来 14 个月，相信经济增长 3%至 4%是
合理预期。
被问及未来一年全球经济增长面临最大挑战是什么，盖纳特认为，新兴经济需要着
力应对高油价及食品价格上涨带来的通胀压力，而美国最大挑战是两党尽快达成政治共
识，制定可信赖的政策来长期内削减财政赤字。他同时，当务之急是国会上调美国债务
上限。
！ 汉王亏损背后：电子出版竞争力全调查 11-04-27
一个想法的转变，足以改变大洋彼岸另一家上市公司的业绩。
11-4-18 ，汉王科技（行情，资讯）（）发布 2011 年度第一季度业绩预
告，预计亏损 4000 万元～5000 万元，汉王科技解释亏损原因时说，电子书产业受到以
iPad 为代表的平板电脑等相关产品的冲击。
这也是汉王科技连续第二个季度亏损。而在二级市场，过去 11 个月它的股价从最
高 175 元一路下跌至不足 60 元（截至 4 月 22 日）。
时光再倒退至 2009 年 10 月，彼时对电子书不以为然地说“人们不读书了”的苹果公
司创始人斯蒂夫·乔布斯改变了他的想法，他的公司继而宣布，2010 年第一季度推出带
有电子书功能的 iPad 平板电脑。
而据《第一财经日报》记者对电子书硬件市场调查，相比于乔布斯想法的转变，电
子书市场竞争的日益白热化，以及对企业核心竞争力的准确定位，才是汉王科技，乃至
整个电子书产业真正挑战所在。
汉王业绩“变脸”溯源
如果审读汉王科技 2010 年公布的中报和年报，此次第一季度业绩预亏，并非毫无
征兆，而通过对比它不同时期的财务报表，本报记者发现，在其业绩剧烈变脸同时，电
子书已然成为它的“阿克琉斯之踵”。（任何一个强者都会有自己的致命伤，没有不死的战
神，指一个强大者的弱点）
据汉王科技 10-8-24 发布的中报，其营业总收入同比增幅 %，公司上半年净
利润同比增长 %，汉王科技对此解释称，公司净利润大幅增长的原因在于电子书
产品销量的大幅增长。
此时，于 4 月 14 日在美国上市的 iPad，还没有来到中国。然而，汉王科技中报披
露不到一个月的 9 月 17 日，上海浦东苹果直营店开始正式销售 iPad，自此，iPad 正式
登陆中国。
而到了今年 3 月 18 日汉王科技公布 2010 年年报，iPad 的影响便已清楚地显示出来。
据汉王科技年报，其 2010 年归属上市公司股东的净利润 8790 万元，同比微涨
%，而截至 10-9-30 ，其财务数据便显示当时前三季度利润总额已达 万元，
这即意味着，汉王科技 2010 年第四季度净利润为亏损 万元。
从此次其公布的预亏数额来看，较之去年第四季度，其亏损环比跌幅超过 300%。
而其亏损原因，也从电子书销量大增变成受到 iPad 为代表的平板电脑相关产品的冲击。
据公开资料，汉王科技早在 2008 年 7 月便打着“让读书人狂喜，让印书人跳楼！”
的口号推出了自己的第一款电子阅读器，而这仅仅比亚马逊书店推出全球第一家成功推
广到市场的电子阅读器 Kindle（2007 年 11 月）迟了 8 个月，它也是国内进军电子书产
业最早的企业。
数据显示，到了 2009 年，电子阅读器成为汉王科技最大的盈利增长点，其收入占
据公司全部营收的 %，也是凭借于此，汉王科技 10-3-3 在深圳证券交易所上市，
股价也很快站到了 100 元上方。
而在大洋彼岸，亚马逊书店也获得了空前成功。不仅 2008 年全年亚马逊书店卖出 50
万台 Kindle，销售成绩好于苹果推出 iPod 时的表现，09-10-22 ，其第三季度财报不仅
净利润增长 69%，同时股价也以 美元创历史新高。
Kindle 的成功，也引来了全球对电子书产业的掘金热潮。
对手和市场变化的冲击
除了乔布斯想法在 2009 年 10 月改变，同样在这一年，3 月份，日本富士通公司推
出全球第一款彩色电子阅读器 FLEPia；7 月，韩国三星推出 SNE-50K 电子书阅读器；8
月，日本数码巨头索尼向美国市场推出两款价格便宜于 Kindle 的电子阅读器。
对于中国市场变化而言，不仅出访欧洲的中国国务院总理温家宝在 09-2-2 将方正
集团所出品的方正阿帕比电子阅读器以及附带的数字图书馆系统作为国礼赠与剑桥大
学，甚至经营主业为通信的中国移动，也在这年 5 月推出了 G3 阅读器。
统计数据显示，截至 2009 年，国内电子阅读器生产企业便已超过 20 家，甚至奇虎
董事长周鸿祎也曾说“电子阅读器在中国市场可能会面临诸多争食者”。
另据本报记者调查，目前为止，电子阅读器的生产商，不仅包括汉王科技、方正集
团这样的老牌企业，甚至有志于掘金电子出版的出版社，比如上海世纪出版集团、中国
出版集团等也加入进来了。
就这样到了 2010 年，乔布斯的想法变为现实——带有电子阅读器功能的 iPad 上市。
4 月 26 日下午，在上海淮海中路 1 号赛博数码广场三楼，一位汉王电子阅读器的销
售商告诉本报记者，相比于苹果的 iPad，消费者对汉王电子阅读器的需求不是很大，一
个月只能卖出几台。
这位销售商解释称，相比于 iPad，汉王的电子阅读器功能单一，自然吸引力更小一
些。对于汉王去年 5 月推出的平板电脑 TouchPad，他表示，论及性能，在他摊位同时
售卖的如原道、蓝魔等国产平板电脑，与汉王的相当，而论及价格，却又比汉王产品低。
“苹果 iPad 的价格也不是很高，想追求更高体验的消费者都可以买得起，而对于一
般的平板电脑，消费者可能认为，买价格更低的国产品牌更实惠。”上述销售商说。
据他透露，在过去的一个半月，他没有卖出过一台汉王平板电脑。
而在一家苹果专卖店，据店员向本报记者介绍，目前正处在销售存货阶段，此前 3
月份，iPad 全国统一降价 1100 元，降价后不久，售价分别为 4788 元和 3988 元的 32G
和 16GiPad 便已经售完，而目前正在等待 iPad2 的上市。
在汉王科技的财报中，不仅净利润由盈变亏，它的毛利率、应收账款等财务数据也
在下滑。截至 2010 年期末，汉王科技电子阅读器毛利率 %，较去年同期减少 %;
其存货 亿元，比去年同期翻 倍，而它的应收账款，也同比增长 %，达
亿元。
其在广告费用等销售成本的增加也不可忽视，相比于 2009 年，它的销售费用从
亿元增加至 亿元。
反思核心竞争力
“利润越来越低，门槛不高，很多商家都在做，通过书城做内容，前景可能更好一
点，也能提高产品的竞争力，硬件只是个载体。”信达证券一位不愿意透露姓名的分析
师就包括电子阅读器和数字出版的电子书全产业链条告诉本报记者。
据易观智库数据，目前中国平板电脑市场中有 %的份额已被苹果 iPad 所占据，
排名第二的则为三星的 GalaxyTab，占据市场份额的 %，相形之下，汉王科技的市
场份额仅为 %。
对此，汉王科技董事长刘迎建 4 月 24 日通过赛迪网向外界透露，对于电子阅读器
业务，未来的商业模式不是靠终端，而是靠平台。据他介绍，汉王科技已投入运营的汉
王书城，将很快推出第六版的书城，并将加入听书、评书等新功能，而图书数量将增长
至 30 万本以上。
此前，据 10-11-8 汉王科技公告披露，经新闻出版总署批准，公司获得《中华人民
共和国互联网出版许可证》、《中华人民共和国复制经营许可证》、《中华人民共和国
出版物经营许可证》三项资质，这也意味着，它可以进军数字出版领域。
另据汉王科技以往公告，其已与国内多家纸质媒体启动数字化签约，由出版社提供
内容，汉王完成数字化后提交到汉王书城，3 月 14 日，汉王科技与日本创合株式会社合
作，引入《足球小子》等 20 本漫画。
对于 iPad 的冲击，刘迎建表示，虽然平板电脑和电子阅读器有一些替代作用，但
是平板电脑并不能完全取代电子阅读器。“它不适合做长阅读，这是两个不同的产品。”
他说。
即便如此，信达证券上述分析师表示，就核心竞争力而言，汉王科技的优势在于其
最先推出的电子阅读器的品牌影响力，而不论平板电脑，或者是数字出版，目前来看，
都不是它的强项。
事实上，仅仅在 2009 年，电子出版另一端的数字出版领域，便已经开始陆续有巨
头进入。除了占据美国在线电子书市场 80%份额的亚马逊书店，当年，谷歌也宣布了进
军电子图书市场的计划。
在国内，方正集团 2009 年便已搭建“番薯网”电子书交易和下载平台，当时它即宣
称电子书库已囊括 180 多万种出版图书。番薯网 CEO 赵舸曾说，她要做中国的
“Kindle+Google”。
除此之外，更不用说近两年在网络原创文学领域积聚力量的盛大文学的努力，以及
国内陆续觉醒的传统出版社的竞争。一个月前作家集体维权百度，便是数字版权市场的
一个真实写照。
由此看来，寄望于数字出版改变业绩的汉王科技，依然任重道远，而谁又会是中国
的亚马逊，至今仍然是一个谜。
(郑石隐 陈汉辞)
！ 迪康药业大股东高位减持谜团待解 11-04-27 金融投资报
从接连涨停到无量跌停，迪康药业（行情，资讯）牛股之气已然不再。昨日，在高
送转填权行情退潮之时，停牌 4 个交易日的迪康药业复牌后即被封死在跌停板上；而全
日 %的换手率，似乎也说明了资金的望而却步。
面对昨日迪康药业的无量跌停，接受记者采访的分析师认为，目前大盘处于宽幅震
荡阶段，前期涨幅巨大的迪康药业调一调很正常。但对于此后迪康药业是否会再度崛起，
分析师表示：“不好说。”
实际上，要重新审视今年“第一牛股”——迪康药业，就不得不从其年报推出每 10
股转增 15 股的分红方案说起。
牛股之萌：慷慨的 10 转增 15
“在 2001 年就已上市的迪康药业（600466），业绩一直处于低迷状态。今年我们取
得了每股收益 元的业绩，尽管这一业绩与 A 股其它绩秀上市公司相比算不了什么，
但就迪康的发展过程来说，这一过程是大股东蓝光集团和迪康人共同的心血。”11-3-16 ，
在迪康药业的股东大会上，迪康药业董事长陈敏颇为激动的说到。
说话间，陈敏向在场的董事、股东以及媒体播放了迪康药业被 ST 这三年来的艰辛
历程，以及在大股东的支持下走出业绩低谷的感人画面。
但事实上，陈敏在股东大会上说这番话之前，迪康药业已经作了一个决定来证明公
司在 2010 年取得的成绩，即董事会决定每 10 股转增 15 股。而在 3 月 14 日的前两天，
迪康药业的股价在二级市场上也创下了其上市以来的高点，即 元。如果从迪康药
业 1 月 26 日 元的起步价算起，截至 3 月 14 日创下 元的高点，迪康药业在不
到两个月的时间里，暴涨 倍。
显然，这一涨幅是令市场惊叹的。但惊叹的，不仅仅是 元的每股收益对应的 131
倍的估值，还有迪康药业在 2010 年底累计可供股东分配利润为-8110 万元，扣除非经常
性收益后净利润仅为 万元的情况下推出的每 10 股转增 15 股年报分红方案。
对于迪康药业以公积金每 10 股转增 15 股的用意和想法，陈敏向记者表示：“我们
是出于感恩，感谢股东在这么多年来对迪康的支持。我们已经很多年没有分红送股了，
此次大手笔的高送股，就是想回报我们的股东。”
2010 年年报显示，迪康药业第一大股东为四川蓝光实业集团有限公司，持有 5251
万股，占总股数的 %。以迪康药业回报股东的角度来看，其第一大股东无疑是最大
受益者。此次送股完成后，大股东蓝光实业集团的持股数猛增至 万股。
暴涨之获：市值飙升至 13 亿
“我们原本只想回馈股东，但没想到市场的反映这么强烈。”迪康药业董秘蒋黎这样
对记者表示。
在蒋黎向记者说出上述话语的当日，也即迪康药业召开股东大会的 3 月 16 日，其
股价以 元报收。然而三个交易日之后，迪康药业开始发布大股东减持的信息。3
月 21 日迪康药业发布公告称，11-3-3 至 11-3-18 期间，蓝光集团减持公司股份
万股，通过大宗交易方式减持公司股份 万股，合计减持 851 万股，占公司总股本
的 %。本次减持后，蓝光集团持有公司股份 4400 万股，占公司总股本的 %。
查看 3 月上交所大宗交易的数据后记者发现，3 月 3 日蓝光集团减持的 万股，
很可能减持在涨停价上。大智慧（行情，资讯）数据显示，当日迪康药业以 元涨
停报收，而 3 月 18 日减持的 万股以 元/股成交。巧合的是，在蓝光集团 3
月 3 日进行第一笔减持之时，迪康药业也发布了 2010 年年报，并且推出 10 送 15 股的
大红包。对此巧合，有市场人士质疑，蓝光集团的减持为何如此精确？而从后续迪康药
业股价的表现来看，大股东是否存在操纵股价的嫌疑，也令市场深思。
然而，进入 4 月，特别是迪康药业除权后，其股价上涨更为凌厉，在短短几个交易
日内获 54%的巨大涨幅。而在此段时间内，蓝光集团再次减持。公告显示，4 月 11 日，
蓝光集团减持 万股。本次减持后，蓝光集团共持有公司股份 万股，占公
司总股本的 %。
从 元、 元，到 元（复权后），蓝光集团的每一笔减持价均在高位。
而在大股东春风得意的减持中，市场也给迪康药业大股东算了一笔账：2008 年 6 月，蓝
光集团以 亿元竞得迪康药业 5251 万股，成为第一大股东，平均成本 元/股；
通过上述三次减持，已收回了 亿元；剩余股权（送转后） 万股，占公司总
股本的 %，持股成本已经猛然下降到了约 元/股！以昨日收盘价 元和目
前蓝光集团持有的 万股股份计算，蓝光集团持有迪康药业的市值已高达 13 亿
元。这一市值水平不仅远超当初蓝光集团入驻时投入的 亿元，而且还大赚近 10 亿
元！
长城证券分析师胡杨称，目前大股东的持股成本已经下降到 元，但剩余股权还
有 亿股，就算以 元的持股成本全额出售，蓝光集团也能收回成本；更何况，大
股东会以 元的持股成本卖出吗？
减持之谜：蓝光集团太差钱？
“大股东减持迪康药业已达到 5%的红线了”，一券商人士向记者指出。
公告显示，在 3 月 3 日-3 月 18 日期间，大股东累计减持了 851 万股，约占迪康药
业总股本的 %。而 4 月 11 日大股东减持的 万股，让蓝光集团通累计售出股份
数达到 万股，占公司股份总数的 5%。
“众所周知，当初蓝光集团入驻迪康药业是为借壳，但到目前为止，蓝光集团仍未
有任何注资行为，而 5%的减持红线，亦让市场有所想法。”上述一券商人士表示。
实际上，对蓝光集团的大幅度减持，市场已经有两种猜测：一是认为蓝光集团不再
对重组迪康药业抱有希望，故而在二级市场上减持；二是由于银行贷款不易，蓝光集团
的资金链开始收紧，因此急需通过套现获得大笔现金，应付短期之需。
胡杨认为，市场的第一种猜测其实是有依据的。昨日迪康药业复牌公告称，蓝光集
团及其实际控制人再次明确表示：未来三个月内我公司无重大投资和重组计划，不存在
应披露而未披露的重大信息。
“从目前来看，蓝光集团注资迪康药业的可能性很小。因为如果蓝光集团要注资，
就根本没有必要减持了。主要原因就是迪康药业所说，房地产为政策调控行业，管理层
已经停掉了房产企业的再融资以及借壳等资本需求。”胡杨表示。
昨日陈敏再次接受记者采访时表示：“现在有很多媒体都报道了我们公司，说大股
东‘炒卖’，但实际上目前大股东减持的金额仅有 亿元，这 亿元对于一家房地产企
业来说，能拿好多地？如果从做生意的角度分析，迪康药业复权价已经达到了 30 多元，
任何一个产业资本在这样的价位上减持均属于正常行为。”
陈敏告诉记者：“大股东入驻迪康药业十分不容易。买下迪康药业不久后遇到地震，
2010 年遭遇宏观调控，这对于我们来说十分艰难。不过，我们依然在密切关注政策变化，
迪康和蓝光仍然在坚持。说实话，把迪康从亏损做到现在的 3000 多万元利润，是我们
上上下下，全体员工拼出来的！”
“可以这样认为，蓝光集团收到了一份迪康药业的反馈‘大蛋糕’”，胡杨认为，“10 转
增 15，让大股东的股权增大 倍，而且还有 万股的减持空间。应该说，蓝光
集团的资本运作是成功的。”
不过在采访中，陈敏虽然否认大股东短期内注资的说法，但其也表示：“我们会密
切关注政策的变化。”
幕后之手：除了游资还有谁
然而，最令市场关注的是，是谁拉高了股价让蓝光集团的大股东能够顺利在高位减
持？公开信息显示，游资扮演了重要角色。国泰君安上海大渡河路营业部、国信证券深
圳泰然九路营业部、中信金通证券湖州环城西路营业部、上海证券杭州解放路营业部、
五矿证券深圳金田路营业部等著名新老游资的接棒拉升，成就了迪康药业一个又一个的
涨停。
昨日迪康药业发布的一季报显示，一位名叫“肖海东”的自然人成为市场关注焦点。
因为盘踞于金元证券成都营业部的私募大鳄也叫肖海东。如果此肖海东为彼肖海东，那
么肖海东的入驻无疑又将为迪康药业股价的飙升增添了神秘色彩。数据显示，“肖海东”
狂砸 2000 余万元进入十大流通股东，持有 万股，占比 %。
为何业绩刚有起色的迪康药业会受到市场的热捧？
尽管接受记者采访时的分析师多数表示：“原因很复杂。”但申银万国分析师安辉认
为，触发迪康药业股价飙涨的原因很多，一是市场传闻大股东可能会转让迪康药业，进
而有重组概念；二是公司推出了高比例送股；三是前期市场环境较好，游资活跃度较强。
“更重要的是，迪康药业起步价很低，不到 10 元，盘子也不大，所以很对游资的胃
口。”
不过，湘财证券分析师文启刚表示，观察迪康药业的 K 线图可以发现，主力资金已
提前埋伏，游资的参与仅仅是对股价飙涨起到推波助澜的作用。“我们并不认为迪康药
业的高送转行情是由于其股价低的原因，因为在二级市场中也有很多低价股推出高送转，
比如与迪康药业盘子差不多的龙元建设（行情，资讯），其也是高送转，但股价并未有
如此凌厉的走势。”
不过，由于迪康药业复权后的股价已经飙升至 元，以公司 2010 年每股收益
元的业绩来看，市场不免担心业绩刚有起色的迪康药业是否会因高送转而再次陷
入低迷。对此，陈敏向记者表示，大家可以看看迪康药业一季报的业绩，每股收益为
元，与 2010 年相比并没有较大的回落。“现在我要做的就是把业绩稳定住，在高
送转之后，今年达到 4000 万元应该不难。”
从业绩的起死回生，到推出 10 转增 15 的大红包，再到蓝光集团的高位减持，尽管
当事人和市场人士对迪康药业有不同的看法和理解，但今年来 3 倍的涨幅已经成为板上
钉钉的事实。然而，除了游资，谁才是迪康药业暴涨背后真正的推手？这或许仍将是一
个等待破解的悬念。
(陈美)
