如何解读财务报表2011年9月
从案例分析入手刘姝威Vs 蓝田股份1© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
案例分析刘姝威——“应立即停止对蓝田股份发放贷款”！1、销售收入分析2、偿债能力分析•水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业•流动比率是，速动比率是，最高水平，高于同业平均值3倍。分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍•应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，•固定资产周转率和流动比率低于同业平均值大约31倍。都逐年下降应立即停止对蓝田股份发放贷款！3、现金流量分析4、资产结构分析•流动资产占资产•在建工程增加投资比例于同业最低亿元，资金来源是自有资金水平，低于同业平均值约3倍；而存货占流动资产百分比位于同业最高水平，高于同业平均值约3倍。•农副水产品收入亿元应该是现金收入。•固定资产占资产百分比位于同业最高水平，高于同业平均值1倍多。© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
什么是财务分析什么是财务分析？财务分析是以企业财务报表及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。3© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
课程内容主要财务报表内容与架构主要财务指标的计算与作用财务报表整体分析方法财务分析结果的运用-改进管理4© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
财务报表的主要类型-资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负债+所有者权益列示.-损益表公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.-现金流量表公司在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，包括经营活动、投资活动与融资活动所产生的现金流.5© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
某公司资产负债表资产负债表a单位(元) 现金及等价物1,560,945,358a.反映某一时点公司的财务状况.应收账款b16,443,657b.客户欠公司款项.预付账款c 5,189,104c.按照购货合同规定预付给供应单位的款项.应收利息1,325,062d.通过投资取得被投资单位的股份.其他应收款54,578,359e.公司拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币存货性资产.5,339,446流动资产合计f.商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润1,643,820,986的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超长期股权投资d1,608,341,009过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回固定资产报率）的资本化价值.374,659,124在建工程g.公司已经支出，但摊销期限在1年以上(不含1年)19,306,444的各项费用.无形资产e812,040,459h.资产或负债的计税基础与其列示在会计报表上的商誉f5,325,647账面价值之间的差异长期待摊费用g1,118,096递延所得税资产h52,193,828资产总计4,516,805,5936© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
某公司资产负债表(续)资产负债表单位(元) 应付账款a21,401,143a.购买商品和接受劳务产生的欠款预收帐款b2,506,220 应付职工薪酬b.买卖双方协议商定，由购货方预先支付一部分货款给供c24,740,640应方而发生的一项负债应交税费23,754,389应付利息c.公司为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及306,382其他相关支出其他应付款d24,748,263d.公司在商品交易业务以外发生的应付和暂收款项流动负债合计97,457,037长期借款e.企业从银行或其他金融机构借入的期限在一年以上(不e140,500,000含一年)的借款长期应付款f44,200,000预计负债f.企业除了长期借款和应付债券以外的长期负债g30,865,792负债合计g.预计负债是因或有事项可能产生的负债313,022,829实收资本（或股本）h1,245,000,000h.公司的投资者按照企业章程或合同、协议的约定，实际资本公积投入企业的资本i897,960,829盈余公积j671,675,037i.公司收到的投资者的超出其在企业注册资本所占份额，未分配利润以及直接计入所有者权益的利得和损失等1,019,985,791少数股东权益k369,161,107j.公司按照规定从净利润中提取的各种积累资金所有者权益合计4,203,782,764k.其他投资者在子公司所有者权益中所拥有的份额负债与所有者权益合计4,516,805,5937© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
某投资公司损益表损益表a单位(元) .衡量一段期间盈利.营业收入429,806,706b.直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.营业成本b172,520,016c.销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资.销售和管理费用c59,917,974d.主要为借入资金的成本.财务及其它费用d(42,329,410)e.应纳税收入.投资收益f.股东所得数额. 444,749,201营业利润684,447,327加：营业外收入918,489减：营业外支出570,844利润总额684,794,972减：所得税费用e53,296,872净利润f631,498,1008© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
某公司现金流量表现金流量表a单位(元) 至经营活动产生的现金流量b189,435,350a.衡量一段期间内现金流入与流出.投资活动产生的现金流量c-132,690,753b.一般包括：销售商品、提供劳务收到的现金，购买商品、融资活动产生的现金流量接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现d-203,514,406金，支付的各项税费等.汇率变动对现金及现金等价c.一般包括：取得投资收益收到的现金、处置固定资产、物的影响-23,497无形资产和其他长期资产收回的现金净额，购建固定资现金及现金等价物净增加额产、无形资产和其他长期资产支付的现金，投资支付的e-146,793,306现金等。加：期初现金及现金等价物d.一般包括：取得借款收到的现金，发行债券收到的现金，余额338,937,830偿还债务支付的现金，分配股利、利润或偿付利息支付期末现金及现金等价物余额的现金等。192,144,524e.代表本期现金流情况9© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
三大会计报表之间的联系10© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
课程内容主要财务报表内容与架构主要财务指标的计算与作用财务报表整体分析方法财务分析结果的运用-改进管理11© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
财务分析的外部使用者-债权人--关心公司的偿债能力-现有及潜在的股东--关心公司盈利能力和长期健康状况-政府相关部门–履行政府职能，关注纳税情况-供应商/客户等利益相关者--关心长期合作关系是否稳固等12© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
财务分析的内部使用者-董事会和管理层•制定计划的依据•设计控制的参考•执行考核的基础•应对外部变化的指引13© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
常用财务指标分类•流动性指标（又称为变现能力指标或短期偿债能力指标）•负债指标（又称为财务杠杆指标或长期偿债能力指标）•盈利能力指标•资产管理指标（又称为营运能力指标）14© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
1、流动性指标-流动比率（CR）计算公式流动比率(Current Ratio)= 流动资产/流动负债指标意义体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。指标分析低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。15© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
1、流动性指标（续）-速动比率（QR）计算公式速动比率（Quick Ratio）= （流动资产-存货）/流动负债指标意义比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。指标分析低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。16© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
2、负债指标-资产负债率、产权比率计算公式资产负债率（Leverage Ratio）= 总负债/总资产产权比率（Equity Ratio）= 总负债/股东权益= [1/(1-资产负债率）]-1指标意义资产负债率反映债权人提供的资本占全部资本的比例。产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。指标分析负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。17© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
2、负债指标（续）-利息保障倍数计算公式利息保障倍数= （净利润+税金+利息支出）/利息支出或= （净利润+税金+财务费用）/财务费用指标意义企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力。指标分析企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化利息。该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。18© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
3、盈利能力指标-净资产收益率（权益报酬率）计算公式净资产收益率（ROE）= 净利润/股东权益（或平均股东权益）指标意义净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率。该指标综合反映了公司的业务盈利能力与财务杠杆。也是“杜邦分析”的起点。指标分析净资产收益率越高说明盈利能力越强。净资产收益率应高于无风险年利率（国债年利率）。19© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
3、盈利能力指标（续1）-资产收益率计算公式资产收益率（ROA）= 净利润/总资产（或总资产）指标意义资产收益率反映企业资产的综合利用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高。指标分析该指标应该与同行业企业进行比较，资产收益率越高说明盈利能力越强。资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是资产利润率。20© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
3、盈利能力指标（续2）-销售利润率计算公式销售利润率（ROS）= 净利润/销售收入指标意义该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收入的收益水平。指标分析企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。21© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
3、盈利能力指标（续3）-销售毛利率计算公式销售毛利率(Gross Margin)= （销售收入-销售成本）/销售收入指标意义该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。指标分析销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。22© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
4、资产管理指标-总资产周转率计算公式总资产周转次数= 销售收入/总资产（或平均总资产）总资产周转天数= 365/总资产周次数指标意义该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。在销售利润率不变的条件下，周转的次数越多，形成的利润越多，所以它可以反映盈利能力。它也可以理解为l元资产投资所产生的销售额。产生的销售额越多，说明资产的使用和管理效率越高。指标分析总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。23© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
4、资产管理指标（续1）-应收账款周转率计算公式应收账款周转次数= 销售收入/应收账款余额（或平均应收账款余额）应收账款周转天数= 365/应收账款周转次数指标意义应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说明l元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数指标分析应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。24© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
4、资产管理指标（续2）-存货周转率计算公式存货周转次数= 销售成本/存货（或平均存货）存货周转天数= 365/存货周转次数指标意义企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。指标分析存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。25© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
课程内容主要财务报表内容与架构主要财务指标的计算与作用财务报表整体分析方法财务分析结果的运用-改进管理26© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
整体分析方法所谓综合财务分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统中，全面地对企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。现在用得比较多的财务综合分析方法主要有两种——杜邦财务分析体系法和沃尔比重评分法。27© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
沃尔比重评分法1）选择重要财务指标，并分别给予比重，合计100分。实例：盈利能力指标（50分）：资产收益率（20）；销售净利率（20）；权益报酬率（10）偿债能力指标（30分）：流动比率（10）；应收账款周转率（10）；存货周转率（10）增长指标（20分）：销售增长率（10）；净利增长率（5）；资产增长率（5）2）确定标杆（例如：行业平均比率），并与实际比率比较比较公式：（实际值/标杆值）*比重3）将所有比较结果加总，得出综合评估结果。28© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
沃尔比重评分法的实践运用•沃尔评分法最主要的贡献就是它将互不关联的财务指标按照权重予以综合联动，使得综合评价成为可能。沃尔的评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这些指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。•沃尔评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个毛病是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100％；而缩小一倍，其评分只减少50％。•尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。29© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
杜邦财务分析体系法该方法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：•销售利润率，反映每1元销售收入所能赚取的利润；•资产周转率，反映每1元资产所能带来的销售收入；•财务杠杆，反映股东投入每1元所能运用的资产。分解公式：净资产收益率=净利润/所有者权益=净利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/权益）根据上述分解公式对利润率、资产周转率、权益乘数做进一步分解。30© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
杜邦财务分析体系法分析步骤：1.从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；2.将计算出的指标填入杜邦分析图；3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。31© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
杜邦财务分析体系法杜邦分析法实例32© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
杜邦财务分析体系法的优点杜邦法很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素: •成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润\销售收人=1-(销售费用+管理费用+财务费用本+所得税)\销焦收人，而成本费用控制能力影响了销售净利润率。•资产的使用效率，用资产周转率(销售收入\总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大表明该公司的资产使用效率越高。•财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映。若权益乘数为4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。33© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
杜邦财务分析体系法的缺陷从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在如下方面：•时效问题。净资产收益率只反映过去，并着眼于单个期间。•风险问题。净资产收益率没有涉及公司在达到这个收益率水平时所伴随的风险。•价值问题。净资产收益率衡量股东投资所得收益率，但使用的是股东权益的账面价值，而非市场价值。在目前的市场环境中，企业的品牌、商誉等对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决相应的这些无形资产的估值问题。34© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
课程内容主要财务报表内容与架构主要财务指标的计算与作用财务报表整体分析方法财务分析结果的运用-改进管理35© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
利用财务分析结果寻找管理改进点权益净利率%净经营资产利润率杠杆贡献率%%经营利润率净资产周转次数经营差异率净负债/权益%%毛利率经营资产周转次数资产利润率净负债%%694存货管理负债净利息率股东权益收入管理成本管理%960应收账款期间费用率主要利润率管理净利息资本结构%%政策预付款项其他营业利润率营业利润率管理有息负债利润留存%%694政策长期资产营业外收支率税前经营利润率管理长期债务%%政策经营负债与收入比营运资金政策所得税与收入比短期经营长期经营%负债管理负债管理36© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
谢谢！37© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
联系我们陈笑然Xiaoran Chen联席董事, 北京中国北京100022朝阳区建国门外大街2号北京银泰中心银泰写字楼20层2001室电话: (86 10) 8515 1233分机697传真: (86 10) 8515 1232电子邮件：@© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
39© 2011甫瀚咨询（上海）有限公司对此报告保留最终解释权。保密资料
