SEEK I探讨我国房地产价格调控的特殊性及对策研究业/僻珊珊尹菁菁摘要:本文针对我闺房价上涨的现状，认上涨的情况下，银行盲目放贷，加剧了流功镇房地产业的实际需求屁次在路渐分化。为房价上涨过快必然导致结构性通货膨胀性过剩;加上能惊、金属等生产要素国际市高收入群体一直处于市场的顶端，这部分的产生，并分析了我闺房价上涨过快的原场价格大幅k杨等剧素的共同作用，最终人群的需求层次从增加住房面积迅速过搜因，提出了相应的调控政策。导致结构性通货膨胀。到对居住质量的要求上来，而中低收入群关键词:房地产价格;长期贷款利Jt.;结构体则以增加人均居住面权为主，适当兼顾工、房价上涨过快的原因分析性通货膨胀居住质量，因此房地产的高端市场对价格当前我闺房地产价格涨幅过快的主要作者:湖南涉外经济学院和利率不敏感，不管宏观政策如何调控，这原因奇主，一是实际需求旺盛;二是房地产一部分的市场在一段时间内仍将保持旺盛一、腐价上涨过快将导致结构性通货尤其是住宅投资的收益率太太高于正常的的需求，尤其是在发达地区，由于商端市场膨胀利息收益，投机性需求旺盛;二三是房地产业的购买力仍没有得到完全释放，因此在→房地产是一种特殊商品，它既是消费目前实行的顶替制的存在，使调控措施薄定时期内市场对高端房地产仍然会保持旺品，同时又具街收益性，是…种金融资产，空.这些问题一直以来不能得剖恨好的解盛的需求。中低收入人群是高房价的受害房展又是现今人类社会的基本生产、生活决，究其原因，一是顶售制的缺陷，二是位者，一方面他们有增加住房面积、提高居住必需品，直接影响到人们的生产、生活水期贷款利率上调幅度不够大，不足以抑制质量的客观要求，另一方面他们的收入水平，与之相关的产业的发展对国民经济发房地产业目前的过度投机妙作，有放平衡平使他们对房价非常敏感。因此，对房价展具有重要的椎动作用。房地产价格和社市场需求。上涨要区别对待，要区分不同类型房屋的会经济发展水平密切相关，随着人们收入我因住房改革始于上世纪八十年代价格走向，高级住宅楼等奢侈品的价格不增加，对居住环境、生活环境的要束逐步提末，1989年国务院颁布《关于在全国城镇会有大的下降，相反上升的可能性较大}高，房厘价格也随著房屋质最和城市建设分期分批推行住房改革的实施方案>>，1994商端房地产市场的投资和建设应该放水平的提高而不断上涨，在人均GDP上升年同务院发布《关于深化城镇住房制度改开，用物业税来平衡，普通公寓式商品房的到某个水平时，必然会引起对改善居住条革的决定比1998年底，中央政府宣布停止价格应该是宏观调控的重点对象。件的接求，首先得别满足的应当是对高端企事业单位的福利分房后，房地产业开始实际需求的存在是支持房价上升的稳市场的需求，这时体现为平均房价的大幅从延续四十多年的计划经济时期进入市场础，而实际需求和购买力有可能被低估。上涨，而当这部分消费能力被释放后，投资经济时期，城慎居民福利分房开始向住房在目前的购房者中，有一部分是已经拥有转而投向满足中等价格的住房需求，最后商品化、私有化方向战革，房地产质量和人一套房政府或日在早期购买价格较低的商才是对低价住房的需求的满足，此时表现均居住圃积不断提高，但由于房地产业市品房的消费者，他们可以以房养房，对价格为平均扇价的大幅滑稽，同时投资出现铺场化起步较畹，房地产业的发展水平总体上涨有一定的承受力，而且其收入设有被构调整，转向其他领域。然而如果房价上上滞后于总的经济发展水平，尤其是城镇纳入统计数据，也就是说，按照城市人均收涨过快，跑过经济发展水平，则会提高全社居民住房，从桶利房一步进入商品房，在初入等统计数据测算出的合理房价偏低。成会的生产成本，随着房价一步步上升，社会期为推动住房商品化而实行的住房存量补本较低的房改房或商品房的升值或白租的平均生产成本、生活居住戚本随之上升，导贴、住房公积金、住房增量补贴等一系列房租金收入，提高了实际的住房购买力，而这致物价、工资水平上升，房地产价格过高带改政策的推动下，人们在计划经济环境下一部分房朦的所有者，很大叶，部分都有迫动相关生产要索价格上涨，在当前能惊、金被压抑的对住房的消费欲理爆发出来，房切的增加居住丽坝、提高居住质量的要求，属等生产要素国际市场价格大幅上涨等因地产业开始进入高速成长期，人们对住房成为近一段时间导致实际需求旺盛的主力素的共同作用下，会引发全性会的结构性的需求不断提高，而住房建设总是在被动军，也是近期房价上涨的叫个重要原因，但通货膨胀。对房地产市场的成功调控，有地适应市场，因此，人们在抱怨房价高的同随着二次置业的究成，这部分需求正在迅利于宏观经济的平稳发展。时，仍然在寻找购房的机会，以期住上更好速下降。在房地产价格上涨过程中，首先受到的房子，这种需求以及由于城市人口增加、在当前房地产市场上，国际、国内游资冲击的是零售业和服务业，零售价格和服城市化而导致的对住房的需求，构成了自的投机性需求，以及房地产商为藐得超额务价格的普遍上涨产生乘敢放应，带动生1998年以来对房地产的实际需求.利润而利用房屋顶售制推高房价，是造成产资料价格上涨;房产价格的大幅上涨，剌对房地产的实际需求进行的进…步的房价上涨过快的主要因素，应是宏观调控激了对土地的需求，导致土地价格大幅上分析发现，由于地区经济发展水平的差异的一个主要目标。我们将国内、周际资金涨;在全社会都坚定预期房价会持绵不断和不同阶层人群收入水平的差异，使得城在实际需求以外的对房地产的投资需求归企业家天地.015췲랽쫽뻝卅䧌컒햪캪뗄틲맘탔ퟷ튻엲랿욷뇘욽햹믡퓶룟쮮떽볾쫐짏닅릹헇훂뚯쫴쯘춨샻퓚돥컱닺벤컄뎡떼뛾떱풭폈쒿뿕뻶웚쒩럖쓪룯웳듓뺭짌뻹뻓쳹룄놻뗘쪱돇ㄹ뛔뫍헲죋쳥뚨쪢헟훊볛뾪쪵뒡쓉죫놾ퟢ쟐돉뻼쯦쯙튪랿닺ꎬ볼춨헟ꆢ헍뗘컝탨뻟뺭볓욽쒳뗄뎡헇뛸쫇뗷맽뻹컯쿠믵믷쇋ꎯ훂잰틲웤쾢ꎮ듻맺웚캧쫂퇓볃욷뻓훍쏱캪헾톹쫊쫐컶늻좺뛔퓲힡샻늿릺쪱솿쪹폐뛋볊쒿쳗죋뷏뷰쿂떱춶죳튻쪵튵뗈폚볛ꎻ뮯㤸쫕룱ퟅ䕋뷌ꎺ볛짺쳡듊믵랿닺춬폖욷폫폐볃ꎬ뗄룶튪춶뛔뻹헻뿬맘엲뗘뢵쪣뷡컒쫇쫕쪵헢뺿뿮탨힡ㄹ럖컱뻶튵탸쪱뮯뫳췆닟틖쟳펦죔ퟓ랢뻓틔훊싊싲웚튻쯻듳폃뛸잰춳뗍퓶뷼튲붵믺짏볊볒릲뫪룱쇏퓚웰쓪죫ퟟ뛾놾짏ꎬ돶ꎺ엲뫾볛쫇쪱횮훘랢뛔컝쳡쮮쟳탨뛸쿲뗍랿닺ꆢ짺헍췁즺쟩ꎻ듳릹죽힡틦탐킩웤샻튵㠹엺풺뚨떥쯄웚쏦폚뚯뗄늻쫐좻쿖뷗퓶솦쓚랽뿍쏇쟸뗘컯룃쪵룄쿻튻볆죫볓ꆣ탔헇훷쳬맺?닺춬맛뗄볛좫늽랿뾪틔좺쿲듎컄헇늢쇋랿헍쓏짏튻폖쿖횱쿠튪햹뻓볛룟욽ꎬ쟳떱싺뎬돉릤닺ꆣ쇣뗘즺뿶볓럹탔햬뗄컊풭싊쒿룄쓪췆랢ꆷ캻쪮쮽믽ퟜ힡뛔뛏뎡퓚헢떼닣튵훊쏴쫐폈죔쏦맛뇰쿂쫇볊릺럑뚨쫽컝뛎뷼탨폃맽튪ퟷ뺭웕룱짧뷏릫쪼살쳥ꎬ훃헫맽럖쿠뗘짦헇훖뻟뷱뷓맘뗄쮮힡룱뛸쪱쫗ꎬ헢ퟣ쿲놾튪뛔쫛틼쿂짏춨튻춶풤쳢틲잰룯맺탐늼뛠돇폐늻듓랿뚯쳡톰훂쪵평죋닣솿룐뎡웤쎻훐쯻붵쫐쮰뫪듦탨믲헟뻝룄웚닺쟳뿬쒿틔ꆤ폃볃뇩믡췭믽뷸뛔뿬컶펦닺췢맽쳘폐죋펰뗄췆욽뮷튲늻ꎬ쿈헢늿훐듳웤뺭ꆢ쮮쯘짏튵탨?쓜퇯믵쫇믺쫛튻뗷쪼컱힡ꆶㄹ뢣쓪헲뮯뛏짌쿂룟틲헒볊폚좺쪵듎뻹듋퓚뗍쏇쟳볛듽뎡살맛헟틑돐닢쯹쏦볤쫐컝뇪〱랿맺쿂짏뚼ꎬ뷰죫벶컒뇘쇋뗄볛뺭뿬쫢쫕샠쿬닺뚯쏜뺳쯦뛏뗃쪱럖뗈럹쯻볃짺욽뗘헇뫍쟳?틸풴엲쪵탔훆횱튻맽폚풺랿맘㤸샻뻓랽쳡욷듋릺뛔탨볊듓튪늻퓚룟폐럇쿠뗷쫇훐쫜튲쯣믲믽떼뎡틔풤훷ꆣ?맺좻컒뗷룱볃붫짌틦짧떽튵ퟷ쟐ꆢퟅ짏쳥쿻볛탨뮬쇬랢믮볊ꎬ닺욽맽럾헇ꎻ볡탐틲헍뗄쫕틔쫇뛈냤룄폚쓪럖볆쏱쿲룟랿뮯죋뛸힡뗘쟳쟸죫뒦퓶맜뛎뛋쇭뎣튪랴춶뫢뿘횧릺퓧쏇솦뻍돶쪵헟훂췪벰쫛뛔랿떼맺뿘ꎻ톧욷탔믡죋뗄폃쿠짺헇싺쿖럑룱쟳실폲햹뻓짽짏돌컱쎤뷰쯘ꆣ풭탨틦듦살풤늻춶쫀늼룯짮뗗뮮뢣룄ꎬ튻뛸쏇벰뷸뺭쮮볓쏦뫪쪱듯췪쏴쟸돖싲폐웚뿉쫇볊쳡쪵훆틲쫐컈닺뚨힡쯙폚햬돉뗘볛훂랿헾뎤풺ꎬ뗄쏇랢ꆣ맘믮컝틽ퟣ캪쓜쮮힡헇훐튵쒿쫴틲럹쟳싊췺퓚늻쫛릻믺볍ꆶ뮯뫳뺭샻?떫늽쪵폻평탐볃욽닣살믽맛볤뗘좫좺랽룐럖짽뫍웕훘솦튻릺틔뛸쮵뫏뫜룟볊맺췆쯘붫뎡짺닺풤돉쫐슥짏뷡볛닟웚쯼쫇믹뗄햹랿ꎬ뮷훊퓚웰욽솦힡싺춬좻튻돉췁럅뗈릲럖맽췺듳쪢쓜훆뎴냋맘쪵돇훐볃평뷸탐볆췻붨믡폚탨랢듎캪룟헾쓚쟸쫍닺쏦ꆣ늻춨뗣폐늿싲틔쟒샭뻓볊맺볛랢햹돋웚튵퓶뎤쪵뎡뗈헢헇릹짏ꆣ듻볈튻놾짺뛔뗘쯦뺳솿죋펦뻹놻랿ퟣ쪱뛸ꎬ늽퓚돉쫗쇣춬컶뿬쪢듳ꎻ쪹뗃뗄ퟷ쪮폚쪩헲퇫죫뮮놬짨놧돇쟳뷸햹닮쏦훷뛋닟죔럅룟쯻틲뿉릫럖볛웤내짽힡룶ꆢ짌쓚닺룱좫ꆣ쫽랿뗄솿웚볊짝늿뗄탔헇뿮쫇훖짺닺맺ퟅ뫍뻹룄떱랿쫍탨ꎬ춶죧퓲늽쯦릦쿈쫛볛ퟷꎻ룟죽뗷떽좱늻쓪퓚랽힡헾뗘웚뾪폈짌뺭랢ퟜ풹틔쫐튻쮮틬훰믽훐붫평좻쏇듋샠쓜펦풢쿳짽룱퇸쫕헕횵릺늿훊췺훘캪ꆢ듳짧킧뗄랢늹ꎬ탨뚥돞쿖춨맽샻쿻뷰닺ꆢ쏱볛죋튪돇䝄짆쫇럅쟳듋맻믡짏횮잰뗷쫜룱볓폃훷뛾폚뿘뫜쿝ퟣ폐듺좫낸랿뢮뷸쪼뗘웤욷볃돶웚릹늽욽붥톸뗍쫊뎡뫎놣틲탍탔룃쪽ꆣ놻틑뷏죫욫믲싲럖솿쪢쓚믱뫪맺럹믡펦듳햹쳹죋뛋욷탨ힴ믵뿬싊럑죚ꆢ짺뺭룱쏇쟳쫐僉뻓뛔뗄뫳ꎬ쪱돶랿쳡짽짏쓜뿘떽뻧쯘튪쫇헽듫뫃틔킧맺ꆷ훆탻튵죫쿲훊닺듦뮷살퓚볛힡뿚돉쪹럖쯙쫕떱뗷돖룟듋놣뷏럅짌믹뗍쎻솦뚼풭폎뗃맛볊볛ꎬ엲뗄ꎻ짺믮볃뫍쫕훰붨쿉힡룟듳ퟮ뇭쿖짽맽풴짏럹돖쇋맺랿뎣뗘쪩뛾틖욽돇뛈늼뾪쫐솿튵쮮뗈뺳쏇놻퓶ꆣ닮뗃뮯죫볦뿘췺뛋퓚쫜컝욷맀펵뛔폐죋ퟢ튪훷틲쟳뎬퓬뗷죏헍풭뷡닺믮쮮랢짧죫늽짨?쳵뛋럹춶뫳쿖짏좫ꎬ룟ꆢ폐럾쇷볊훕뗘뗄실뷢쫇훆뫢헲ㄹ룄춣쪼뎡랿뫍쫐퓚늹쿂뚯룼볓ퟔ틬돇ꆣ뛉좺맋룱쪢췺몦뻓볛ꎻ짌놻뻹돉뛸웈쟳솦뛮뿘뷰맩헇듸탸욽튻뛔헢헽릹ꎬ쳡짧믡떼듸뷰쫐닺튵뎤㤴횹죋돵춬뫃ꆢ헢뎡뗄쫕떫뗈뚯헇늻ퟜ쾵힡늿룱퓚룱틲탔짺ꎬ뛏쳥쇐랿럖늻톸듌랿뗷뿘뗄쳘쫢탔벰뛔닟퇐뺿
探讨ISEEK为投机性需求。有限，对于这个投资群体来说，除非购买自调低利率，如果调投放果明显，可在年内适支撑投机性需求的利润来掘有两个，住房，否则以30年期按揭以房养房，于产当调低利率，则利率调整只影响~年售房一是房屋租金收入，二是房屋价格上撒获权人而育是具有一定风险的，但他们中的的贷款合同;如果判断政策时滞大于12个梅的收入。跨地阪的、大额的投机性炒作，…部分人也加人了抢购之列。之所以这月，宜在当年来上调利率，在经过滞后效应其利润主要是价楠上涨带来的，而房地产样，原因有三:也房租能带来稳定的现金收后，到次年来如果调控放B注明显，则可在开发商要想利用预售制，捂盘或采用假按人，迫使人产生收入增加的幻觉成人们普12月31日前视调控效果适当下调利率，揭等于能推高房价，破取崩额利润，也必须遍预期人民币在长期内会存在通货膨胀，则只影响~年新增房贷;若判断政策时糟要使房价上涨幅度超过贷款利率上涨因此，在长期内，房价会上涨，房租也会上超过18个月，宜在当年的上半年实施调幅度。涨，加上政府作出的70年产权的承诺，因控，在次年年底前视调控她果适当下调利一部分在房地产市场炒作的资金在购此买房曹雪体是提利的，闹事实印证了这种率。采用这种调控措施的前提条件是取消入房产后，直接在二手房市场以高出购入判断有一定的合理性陪我国贷款采用的预售，否则调控或放果会被预售后的二次价一定百分比的价格销售，这种大资金投分段计息的计息方式使人们只看到眼前房销售削弱，博弈的周期被拉长，难以逃到预人的炒作销售量大，妙作的是她点楼撤，真价上涨和房产租金带来的现金收入，极少期的效果。正的消费者根本无法与之抗衡，因而在短有人清楚利率的不确定性所带来的风险，物业税也是宏观调控的手段之一，但期内就能使房价大幅上涨。这类炒作资金即使清楚也无法抵御房价飞速上涨的现就具体情况分析，一个税种的出台需要经的烹要戚本是贷款利息，要获得利润，就要实，从而做出买房的决策。这类投资属于过一系列的程序，时间周期较快，纳税主体使二银市场出售的价格涨幅大于贷款利率行为金融学中典型的芋群行为.主要是高收入人群，而且物业税税率的变水平，而且随着央行收缩流动性，贷款利率动不如利率的调黯灵活，因此，利用崩离中五、调控对策分析不断上升，贷款戚本越来越高，二级市场房长期贷款利率的调辑适时调控房地产市场问题是中央政府用以影响整个市场的地产的销售价格也随之越来越南，因此掘较为通宜，针对性也更强。市场情号的选择和信号水平的确定，是能和的利率调整不仅不会使房价下跌，反而如果出于担心泡谏破裂引发银行呆坏否实现调控目际的关键。行政手段只能影会使房价进一步走高，因为每一次小帽的、胀增加的朋因而采用逐步加息的方法调控响市场中的部分群体的市场行为，难以改温和的利率调升之间的时间间隔，足以使房价，如果加息幅度不够大，则有可能出现变整体的市场预期和市场行为，如果限价市场通过不断的涨价将其消化，其结果是，反馈机制，市场不断用推高的房价来抵消销售，会产生供不应求，黑市和寻相等问翩房地产按揭抵押贷款利率越南，贷款难度利息戚本的增加，到最后无法抵御时，发生将会使政策妓果大打折扣，必须要选择能越大，房价上涨幅度也越大。房价雪崩，就像当年的香港和台湾一样，在在客现上影响所有投资者市场行为的市场预售制给房地产商带来的最大的好处姐期内房价大幅下跌，任问人也无法控制，馆号，才能改变整个市场的预期，中长期贷就是资金的时间价值。)方面，在房鹿尚此时银行呆坏账的金额可能会高于现在用款利率究全符合这个标准。中长期贷款利未竣工时提前预售，太大降低了房地产开高利率主动调控所产生的呆坏账的金额。率主要影响固定资产的投资，对企业流动发商的资金戚本，另一方面，部分房地产开在实施调控的问时，要做好应付出现按揭性和财务戚本的影响较小z从另一个方面发商和房地产炒家利用预售制先售房，待抵押贷款无法还贷情况的准备，在政府加看，中央银行数次加息都是以固定袭额上交房脂才办理房地产证的制度缺陷，用假大土地供应量的同时，应按巳批地的数量，调个档ìX利率，从利率调攘的比i:分析，中按揭先制造房屋供不应求的假象，哄抢房建立一定比例的廉租房，批地越多，风险越长期贷款利率的上调比例小于短期贷款利价，待房价升高后在办理房产证之前，再以大，廉租房的比例相应地应当越南，一旦出率，客观上有上调空间;从房地产金融的角退房等方式高价卖掉用假按揭购买的单现按揭抵押贷款巳无力偿付的情况时，政度分析，如果要使当前的实际贷款利率接元，或者直接在二级市场以二手房的形式府要统~安排调用廉租房保障购房者的基近或等于当前房地产市场的平均收益率，分期分批销售，不断推高价格，形成房地产本生活，以便商业银行及时收回房产拍卖，如果假设CPI为5%，平均收蘸率为5%，投资领域的反馈机制，也被称为博傻恶性尽量减少损失.则名义利率应为(1+) X (1十)=循环或投机性抱味。按照行为金融学理%;如果假设CPI为%，平均收，考文献g论，反馈机制是建立在适应性预期基础上益率为8%，则名义利率为"十)X [1J(房地产金融与授资)，威廉姆.B'布的，即发生反馈是由于过去的价格上涨产(1十)一1=%。鲁格曼籍，李秉祥等译，在北财级大学出届民生了对价格进一步上涨的预期，或由于价由于我国贷款基本上采用分段计息方社.2000.格的上涨是投资者的信心增加，由于反馈式，这为我们利用利率工具实施调控提供[2J(行为金融学机饶宵f等薯，上海财级机制的存在，可能使价格在一定时期内出火学出版社.2003.了极好的条件，时间点的选择是对调控能现"泡沫飞这种妙作方式网样需要推商房[3J(博弈论).施锡俭，上海财经大学出版否成功很重要.如果预期调控能在6一12价，使房价涨幅大于按揭抵押贷款利率的社.2004.个月之内见艘，宜在年初调高利率，在年中涨幅，因而按揭抵押贷款利率越南，房价极[4J(金融经济学》孙j:.坚.高等.育出版至年末的这段时间内可视调控放果调离或幅相应越大.社.2004.普通个人住房消费者和投资者资金量016. ENTREP阳阳URWORLD췲랽쫽뻝첽卅캪횧튻뗃웤뾪뷒튪럹ꆫ죋볛죫헽웚뗄쪹쮮늻뗘뫍믡컂쫐랿풽풤뻍캴랢붻내췋풪럖춶톭싛짺룱믺쿖헇웕?㚡坏폐힡좨퇹뇩틲듋에벴쪵탐죽컊럱쿬뇤쿺붫퓚탅뿮싊탔뾴뗷뎤뛈뷼죧퓲틦⠱평쪽쇋룶훁떱퓂뫳ㄲ뎬뿘컯맽훷뚯뷏헋랴샻뛌룟뗖듳붨뢮놾뺡닎嬱슳짧嬲嬳嬴?剌뾼춶독쫇뗄샻랢뛈늿훷뛏뫍뗘듳뾢짌뷒ꎬ웚뮷쇋훆ꆰ쿠춨쿞죋풤듋싲짏캪ꆢ쳢쪵헻믡뿍믲쏻ꎮ싊⬰벫돉쓪뗍뗲횻맽ꆣ튪늻퓶볛삡쾢쪱췁솢짺솿嶡룱톧뗈쪹랿튻쓚뛾욽닺뎡쫛럹ꑅ뛎쫐뫅룶럖맻폚퓂듻튵뻟톺내䕋쳖?컄㈰믺춶랿쫕죳짌ꆣ럖쿻튪짏샻ꎬ릤뫳쿈듽믲쇬랴벴뛔엝펦룶뛸풭헢웚볓헇쟥듓뷰뗷쫇쿖쳥맛싊닆훐뿍틥㈵캪ꎮ뫃릦쒩뗍틋떽㌱펰ㄸ퓚닉킧죧쫊돶돉톩틸쪩뗘튻솮믮복뚷싼뛐뚲꺽쫖닺뚨뎴뻍벶뗄춨훆뫍뗈쪹乔폐볆탅뎡떵듻컶볙컒횮뿮쿷쮰쾵쓚뷒춳쿗〰〴탔믺컝죫훷튪퓚럑돉짽싊샻내랿뷰쪱닅훆헟엺폲춶삡랢볛듦쒭풽죋뛔럱퇔틲쪹짏헻뫍돾뛸죚뿘훐뗷뗄믡헾췪컱퇫맛폚ꎥ㢣〸캪뫜듎죕쿬룶폃맻룟뿮틋죧놾뇀탐릩뚨ퟢꎬ짙뾵훸탎냦꧞〴?램볛뫳냙ퟷ쓜쫐뛸쿺맽룸랿랽헇틲剅튻쾢뫅훐닅펰듎뿮ꎬ짨맺쓚뫏죵튲쟩쇐훷뗖ꎺꎮ탨탔ퟢꆣ튪쿫랿헟놾ꎬ뗷싊뷒볛뗄쳡뷰냬퓬횱쿺믺짺룱퓚ꆱ듳힡폚퓲쫇튲폐죋쏱뎤헾쳥샻ퟶ톧뛔퇫뿘쫐닺닟펰좫돉틸짏떱ꎻꖣ⧒컒쳵훘헢쓪잰퓂쫕떣풭맻듴펦뇈틔쯰?ꪽ짧쓂?ꎮ췆짏ꎬ럖쿺쪹뎡쟒쫛뇅늻랿뗘쪽쫇볛뛸偒뚨뗄쓜쿬샻죧䍐듻볻춬뿶뚯컞톺낲쟳탨뷰뿧쫇샻뗘룹듻헻뗷뗖짏쪱잰돉샭랿짽뷓쫛랴탔훆뷸ꎬꆣ헢틔뻟볓죽닺뇒웚뢮싊컞돶훐닟헾쒿뎡짺킧쿬럻놾탐폐펦죧곔묱쏇볾튪뛎쓪쒩쫓훖죫뗄헫탄틲쫐퓶뻍뮵솿샽뇣쪧諾샮ꎮ?궼룟헇횱뇈쫛랿돶쯦튻뛏춶내䕎뗄볆톡늿룄만싊䧎킧ꎻ늩뫪돌듳업ꆣ쟳쫕뗘볛폃닺놾듻뿮늻짽톺볤풤컝퓚ꎬ삡엝쫇뿉헢쿻룶㌰폐죫ꎺ짺쓚ퟷ펯ퟢ램싲뗤럖뢮뇪릩맻쯹뫏쫽짏캪㴱샻쪱퓲쒩죧뗷탂틋뗗뿘죋뛔뛸쾢뎡볓쿱헋춬짌뇼?㈰랣쏑랿럹뷓솿볛쫛ퟅ늽닺뎴뷒䕕뫏쾢퓱럖뇤뚨튪ꨵ믹?맛탲뮹뗄죫쟸룱풤쫐컞뿮돉뷶횮듻ꎬ뗘릩뫳뛾늻믺쒭붨쫇쓜훖럑춶쓪튻쇋憣쫕뎤돶샻뷰뗖탍컶폃웚듳폐헢펰듎뗷⠱볙ㆣ쪱죧볤짏맻뿘퓶퓚잰믲좺헻탔닉떱춬솮샽튵?쿩ꞡ〳곊샻ꎬ뗄짏쫛볛뛈뎡퓚듳램퇫놾튲늻ퟟ볤헇뿮짌횵쇭볒닺싴벶뛏훆ꆣ솢평헟쪹뎴뗖?웚뚨쟀꺷죫랿샭랽듸좷폹틔뫍맘좺펦듲춶헻룶쿬볓듓뿕ꎥ⭏짨긶맻틋쓚뿘싊뗷킧떱쫓듫쇩웆폃떽쓪쿂뷰쯹듻쪱ퟢ쿠틑틸뗈랣ꎮ럋죳뛾ꆢ헇훆뎴폫쾢풽믡뗄샻튲ꆣ듳튻횤펦냬쫐췆내퓚폚ퟷ뫍좺럧릺뿗퓶쓚㜰살뚨랿뻶퇲펰볼쟳헛뇪뷏볤ꎮ䍐﯂㜲싊뗣풤뿉킧뿘맻듻쓪쪩뛸믮쫊룼쇑훰늻폃ퟮ뛮튪뛗틫믈ꎬ뎬룱럹볛탐쯦룟듸뗴톺탔쪽탅쳥룶닺뗷떱짏에훜쪱뗸쟩컞솮살쫇듳듸ꎬퟷ횮쪹쪱싊풽튻랽뗄쟳샭뎡룟튲헕쫊춶쳥뷒쿕볓믡쓪뛸탔볛닟좺쿬ꆣ뿛헟ힼ킡뚼〵䧎쫎ꎥ릤웚쫓맻헻킧뿘쟒잿틽늽릻췆뫳쿣뿉ퟶ펦뗘벰쪡쓓ﶣꊼ믱맽쫖쿺뎴짏룱쫕붫폃탅내듻ꎻ뫅쫐뇈잰욽닉뛏룶볤짺뿶솦ퟢ풴랿뛮살컦뗄뾹튪풽볤듳랽붵쏦훆틔볛놻탐펦좥풤퓚쪽쇐?듦짏닺쫂쿖쯹량ꆣ헻뫚ꎬ쫐ꎻ쫇듓⥘ꨳꨨ뻟톡뗷쏷횻떱죴킧잰컯틲랢볓룟컞룛쓜뫃내엺쪱랣뚫ﷀ곉좡듻랿쫛ퟷ헇쯵풽틲웤뗄풤볙탄뷒뿮掣죋쮮쫐뎡춶뗷샽뻹폃돵헾놻쫖쮰훜죎뎥폐컝뗄엌뫢믱룟볛볤ꆣ쏦뗍ꎬ뛈볙닺뛾룱돆캪탔웚튻춬헟쮵랿믃퓚헇좨쪵뷰듸쯙헢룶헾쫐뇘뎡훐듓틔욽⠱ꎮㄫ퓱뿘쿔펰쏷쿂에냫맻쳡풤튵듋틸쾢램뫍믡펦틑뗘떱쫕곍놱?쾺꺸뎬뿮쫐ꎬ뗄ꆣ럹쇷살캪쿻ퟮ쫛내퓶뗖샻껎쏇욽뎡헻킡쪵쫕럖뗷닟삭뛎훖웚뫎듴ힼ뢶놣솽볛춶ꎬ믲뷰뗃쿂룴쇋늿좱쿳횤쫖캪풤뚨퇹퇸떫횮듎뻵춨뗄펡쫕살짏샠ꆣ쫐뫍탫탐뎤쇭만뗘뻹⬰㒣ィ쪩쫇쓜킧쿬뺭쿔뗷뛏쓪쫊쳵쫛쮰랿퓲뗖첨룟뢶엺풽믘ﻁ닆죖ꎲ?뛮샻뎡헢쫇듳뚯풽쎿뮯훆뷒볓톺싊특횻탐풤폚볊틦룟뎤뷏죋뮵놸헏룶룱믺뛸닉퓚틲뛾뗸ꎬ듻랿럖쿝횮탎늩죚웚믲쪱탨뷰돽쯻쯹좶ꎻ믵돐횤죫뗄헇춶뛎죧톰튪캪튻뚨닺쫕ꎮꖣ기뗷뛔맻뿉떱맽헾쪵볾뫳쮰뗘듴랽폐볛폹췥돶뛠껄뺭욾좽샻싊틔훖죈샠폚룟튻뗄쿈듻풽華뾴좷캪뛔뇈뛌볆훍돶뎤튲헋쟩ꎬ짏탔랿폃릺뛸죳벶ퟣ뿮뗘뫥잰돉즵톧믹평웚튪솿럇쏇ꢵ抣엲ퟢ억쇋럧횻맻톡룶닮뷰틦〵곆㌴뿘뗷㚡뗲퓚쓪퓲닟쪩쿂쫇닺뮵램뿉살쪱쿖랡듳곉궴쳓헇뎴뗘볙죳짏룟듳뗣퓚ꎬ듻쫐랴듎틔웤쓑뫃컝닺쫛폃첧싲탎랿뛱샭뒡폚평쓚췆뿮릺훐헢쓏껈헍튲﮿떽벫쿕쿖쫴뚨쓜쿞뗈퓱웳랽뛮훘웚죚싊캪⤽붾⦡쾢쳡뿘ꨱ쓪뫳뿉쪱뗷좡뛾첨뗄뎬뗖퇹컞내쫽럧튻뿶엄ꑂ톧쾺ﶳ믱ퟷ닺내뛌뻍뎡뛸쪹뛈짐뾪볙퓙쪽뗘탔짏볛룟싲횽쯃믡훖짙펰컊쓜쏦流?릩믲쓚킧퓚훍쿻듎뇤뿘랢폃뷒솿쿕떩싴ꆤꎲꞳꎬ헇돶슥뿮듻틲킡뷡뒦랿뗄폚샻퇛쓑훐튵럖㖣랽틔떫탨쓉램뷰헾쪱헟ꎬ튪랿뾪틔닺ퟔ쟆짏쳢뷇?쫊펦훐쿖짺풽돶늼냦욾튲릺뷰엌샻뿮듋럹맻떥랴싊짓잰쫇뎤쇷컶ꖣ퓚ㄲ듯쮰뿘뛮뢮뗄?뇘죫춶ꎬ뷰싊샻컂뗄쫇듽삡볛쎵랿쓜룄웚뚯뷓?쓪룶떽뺭훷훆ꆣ볓헾믹탫헦싊ꆢꎬ헇?듻훐풤쳥
