调整信贷杠杆支点推动资金、资产存量流动宋鉴明近几年来，在我国的经济运行过程中，结构不合理-直是个十分突出的问题。其表现为方面是"长线"产业续长不减，另…方面是"短线"产业久扶不盛，短缺有1过剩并存，先进和落后共处。尽管近年来人们都意识到这个问题，银行也把"优化信贷结构，调整产业结构"作为-项重要工作来抓，但妓果J总是不很明显.飞究其原因，在于思路开拓不广。一、存量僵化是结构调整的主要难点近年来我们的信贷结构调整工作成数不大，主要症结在于调整杠抨的支点存在问题。因为我们现在调整杠抨的支点是放在资金投入结构和调整上，往往是在每年计划安排时对资金增量作一些结构调整，而不是将调整支点放崔如何活化存量、优化数量上。这里，值何引起注意的是，形成我国经济结构不合理的关键，不在于投入结构是否合理，而是经济发展过程中持续累积下来的存量结构不合理，以及这种不合理在量结构的僵化。这是因为，第一，从数量角度来看，相比于长期累积的庞大的社会资产存量，增量只是-个微小的数字，第二，从资金的运行机制来看，僵化的存量结构，为了维持自身沉重而缓慢的运转，必须注入大剂量的燃料，因而它会在既定的资金梳转渠道中强烈地吸附资金增量，形成-种倒逼机制，逼迫增量结构的调整剧服于存量结构的寇势，第三，从资金运行的外部环境;后，行i庄子顶的强烈，地区主义的盛行.人员就业的刚性，部门占有的束搏，都使本来已经相当脆娟的增量投入调节力量扭曲变形，因而其惆艘效果也很难提高，经济结构失调的"剪刀差"有继续扩大的趋勤。第四，从近几年的调整实况，霄，整个社会日益强烈的资金短缺呼声同大量资金的职压浪费现象交织在一起，相对短缺产业的增长速度远远低于相对过剩产业的增民速度(1988年上半年，主要原材料、能源工业只增长10%，其中有色金属、石油、煤炭工业仅增长2-4%，而草工、电子工业分别增长14-35%)，亏损企业的强力滋补和高雄益企业的嗷嗷待哺1988年国家揽出400多fZ3ëID，以弥补而面相!fT'~~.说现了近年来的结构调整工作不甚有效，在某种程度上不仅没有纯净不合撒盘踞手Jj尊严!黯之扩火了。可见，导致增量惆娃失效的原因，是在我回卧甜的经济目打叶在军内目僵化的不合理的资产奋量结构不仅不能灵敏地反映增盘调整的要喝i二反而顽地附肖看谕1.调整的力娃。这种缺，且飞\一时卜)乏调整弹性的存量结构，显然是多方面因素错怡作'割的缔:*，但无矿否认，资金仔量的僵比亦是造成资产存量僵化的重事原因之一。、、、二、资金存量僵化的外化形式资金存量僵化，是指由于各种因来抱束缚，以企业或部门占有形式出现的资金，不能按照效益配置的原则进行合理流动，从hû形成了资金的紧缺与浪费、急需和闲置共存的现象。资金存量僵化，在两个层次上有所表现主第一个层次，从单个企业的微观札制上看，主 25
要是经营性凝固。其具体的外化形式，一是资金存量的铺底性沉涯。由于当前许多企业自有资金极少，他们往往将借入资金用于铺底性需囊，而企业为了维持自身的远转，势必长期占用这部分资金，这样就使这部分本应流动的资金转变为援国不动的铺底资金而在单个企业沉淀下来，戚少了整个祉舍的资金流量。二是资金的循坏性障碍。由于产品不远销对蝠，使大量资金以呆滞飘压商品的存量形式出现，无陆进行流动。三是资金在量的经蕾性僵化，使得资金大量地被企业亏损、挤占挪用等占用.四是资金存量的封闹性失娃，即由于资金的企业占用性质，使其元陆通过产扭转让形式由无琪、低效企业向南敷企业流动，值得低效、无效企业能继续合站地占用大量资金，无约束地浪费资金的佳用价值，r而高效企业却无能在现在存量中获得豆多的资金份额，形成资金的封阔性失去立。资金存;最凝国的第二个层次，是从整个社会的宏现机制来讲，具有体制性隘国的特点。t表二二沟→是在拉国战行体制下，企业长生不死，使得企业对资金di革剧有本远的主权。而我国的一般管理办讼，X~守保证资金的完整扣增殖作为企业运行的民舔半一，从líü使企业对资金的膨胀市求绝对硬化。特别是在失调的产业结掏中，这种硬比迫使究金币晰地握国在各种既寇的经济细胞中，严重束缚了资金向短缺产业和高耸企业的汇集，影响了财产妓益流的饲形成，也维护着不合理的产业结掏。二是在现行体制下，企业对黄金的占用，其经前负担微乎其徽，加上拉u决策风险的责任虚他，因丽到处;rjíιi泣着严豆的不讲放益的争投资、争资金现象。企业经营的着眼点，不是放在从现有存立中挖潜力，而是且在如何吮吸到更多的资金增址，从而使本来就倾斜的资金结构亘趋于倾斜。三是银行信员资金的拉入，尽管各义上所在权在银行，企业只布占用仅，但是归根结底，资金在量发挥作用的基点在于其使用价值这样，当企业本身是某种不合理经前结构的衍生物，其资金的去现放益不能发挥，增殖功能相应衰退，无陆实现信贷资金的复归时，银行对资金的主权所布实质也只是一种虚拟抽象，根本无法支配资金的流动，资金存量照样援国。近年来，银行逾期贷款不断发生，呆帐贷款为数不少，正忌对银行信贷流量周转的反逼变形。上述情况说明，资金存量的凝国，具有体制和经营上的双重原因，它导鼓了资金增量调整的失效。而失效的资金增量与调整变形注入，又使业已失阔的存量结掏更趋于不合理。这种互助互长的恶性锚环，正是近几年来我们在经济结构调蓝工作上的真实曝光。.. 三、形成资金存量僵化的因素分析资金存量僵化，作为一种经前现象，有其复杂的主客观因素。1.驱动资金存量合理流动的利益在软，已无法构成启动力。其一，目前企业的资金主体，不外乎国家投资、银行贷款和自筹资金三类。由于国家拉资是无偿的，银行利率又偏低，因而塑造出来的企吨资金运用框架是低成本的，这就决寇了企业语~扩大资产增量，从利益角度出发，其着眼点就放在多投资、多贷款上，1民少考虑通过市场来进行筹资。由于对市场融通资金的需求软化，因而无陆形成-种需求牵动力来促使资金{f量通过市场流动的转让。其二电目前市场利率不能正确反映资金价格，被抑制在一俨较低水手上。同时在通货膨胀状况下，实物资产比货币资金亘具有保值效能，因而企业宁可选择购买实物资产方式来边到资金的保值，根本战有流动转让资金的积极性，市场上无怯形成-种超码的供给启动力，抑制了资金资产的合理流功。2.资金流动的市场机制还未形成。目前，虽然不少地方已经建立了各种类型的资金市·回场.但这种资金市场只是金融机向阔的同业拆借.而作为拆借主体的信贷资金，本身只是社 2白·
会间战融资的反映。这里，需要我们弄清楚的概念是，所谓间接融资，只是在不改变产权所布形式前提下的使用权的临时转让，它不可能从根本上约束所有权代表的经济行为，即表现为企业对自古资金使用的自主权。这样，由于资金分配不均所造成的短缺和换货，将必然存在。因此，资金同业拆借市场的出现，并不意味着资金流动的市场机制已经形成。要真正实现资金在量的合理流动，除了同业拆借以外，还必须具有直接融资的资金市场机制的建立。而我国目前的情况是，直接融资机制尚属萌芽状态，它』且t草制约了全社会试产任量;不能按踊资摞有放配置的运行原则实现流动，表现为-是股票l肃券的发行很不普埠，企业的营运资金主要还是靠国家拉资和银行贷款，二是资金存量合理流动无怯选行，既没有一岳完整的挂律准则和操作顺序来加以规范，也没有完整的市场服务体系和组织协调机掏来加以管理。三是企业的全民所有制总是以某种企业或部门占有的形式表现出米，由于资金占布的;后信性和资金供应的紧缺性，将促使企业尽力保拌闷IE资金租资产，去I自1资金流与v(:白蜡域，甚至进行无效泣的扩张。四是企业倒闽、破产、就:1t等形式还属个别，造成了企业与资金，之间的包办婚姻关系，不管企业本身经营状况如何，作为资金术讲，嫁玛i抱鸡，~在拘随润，一朝从命，终生归附，完全否决了按照效益原则重组企业与资金关系的吁施。’ 3.促使资金合理流动的环境还存在缺陷。资金的合J;且流动转化，需~一系列外昂条件予以配套保障。但是，由于劳动就业、财产归属、速度考核、政刽判郎、人在安排等大量因素，剌激了企业的刚性存在。因而，现行国绕企业长生不死的种种做站，j(U主管部门的敬死扶伤、财政部门的强力滋补等，都成了资金按高效益原则重组的桓措。这样，→方面姐幌工业、新兴产业需要发展，却无法在现有资金存量中必得扩充追加，只能从国家性资如银行贷款的快窄渠道中吮吸微量资金，嗷嗷待哺s另→方面滞存工业和夕阳产业部农而不死，腐而不朽，继续抱着资金讨钞票，形成了紧快与滞存同在，先进与珞后共处的局面，不能去挥物辱其用，钱尽其值的组合效应，浪费了大量紧缺的资源。四、形成推动资金存量流动的环境撞力上述分析说明，要真正达到调整结构的目的，只在增虽;上用力气iii上.ci远不够的，豆豆耍的是要将支点放在如何促使僵饨的资金存量结掏运转上，重组以组合放益为4出心的资金运行结构，并以此推进资产的合理组合。E (→〉培养促使资金流动的内因，以利益调节流动。作均资金流动功能也否顺利体现的内部原因，关键在于经济利益的调节。为此，必须从利益上调动企业资金山证动的职极性。-是实行资金有偿使用制。日jJ占用资金的单位.必须按照一寇的比例，按资金1'1切实际占用额向资金产权主体交纳使用聋，从根本上改变无偿占用资金，扭利和义务不捕~配的!fõ商品法则行为。二是提高资金流动的利益报酬。对一般资金的流动，重在完全按照市场供求规律所决寇的流动转让价格，排除各种由非经济因素所决寇的硬性应价于此‘使价格均衡在闲置者愿意出让、需要者能够接受，双方都能分享资金流动益处的条件下，无分发挥资金的流动组合效益。〈二)完善商制资金流动的外因，以兼并促进流动。从外因上来讲，尽快完善企业的兼并机制，通过优势企业不断地同化吸收劣势企业，是实现资金结构调整的行之布放的傲'法。在这方面，(l)尽快建立资金/'-'仅转让市场和实物资产交易市场。作为资金产扭转让市场，可以通过购买转让股票、破产拍桌、兼并融合等后式，转换资金产技所有，1~ l此转移资.. 金的占有权和佳用权，从而可以在资金存量空间位置不变的情况下通过资金的媒介转移，实 27
现产业结构和产品结构的调整.而作为实物资产交易市场，则是资产存量的市场流动，即通过实物的买卖，实现资产在不同所有者、不同占有者之间的合理流动，形成合理配置的宏现资产结构和撤现资产结构。要形成上述两种市场必须从多方面准备条件，一是蛋消除企业的各种外部依靠，改变目前国家对企业过于娇惯的革菁做怯，割断财政强力补血的渠道和主管部门凶哺乳，使企业真iE成为自负盈亏、自担风险的商品生产者，主动地接受商品市场的挑战。二是要允许企业破产，敢于以破产形式来实现资金占用权的转让，真正建立优胜劣汰、优存劣亡的资金流动机制。三是要建立和完善资金、资产市场的服务作系，包括建立科学地进行资产寇价的价格标准;创新各种功能齐全的资产融通工具，制订交易活动的行为准则和活动规范，提供设施齐全的物质交易场所等。(2)要改变目前对企业和地区只单纯考核产出量指栋的片面做法，而代之以全面衡量投入与产出之比的放益考核办讼，以根除单纯产量、产监妇，际考拔的弊病。对征何企业和地区，必须从资金占用与增殖、资产投入与产出两种比例关系上提出具布相当眼皮的标准，使企业和地区只奇节约资金的眼t1束，以推动闲置资金租资产的流动.五、运用银行职酶，推动资产流动问由于银行拥茵的利率、信贷、结算等经济杠杆，都具有调节资金资产流动的作用，因而应该采用综合的矿泣，以弥补单纯运用信贷增量进行调节的不足。(一)拮据资金潜力，优化增量，活化在量，~1~高贷款的结构过益.贷款结掏，分为增且结构和存量结构两个方面。首先，从增量结构上来说，:12蕃生产流涩的扩大，社会总资金必然呈现增长趋势。由于信贷挂放实质上是对这种社会资金增萃的一种合配，它也将影响资产增量的分配.故按照国民经济宏观协调发展的结构性要求，优化贷款的增革结构，利用资金对各神;{'t掘的凝聚力来实现产业结构和产品结构的调整，将是十分必要的。同时，通过增革结构的调整.结合其他手段，还主产生驱导存量结构缓慢转变的力呈。为此，银行在安排每年的信货盘子时，必立;l充分考虑到这→要求，增加短缺资源尚资金技人，缩减滞存行业的世金供给，以取得结构调整的效果。其次，从存量结构来讲，由于情贷资金运动具有周转搅动的特点，为此应充分层用这→长炖，通过不断的收放，逐步减少夕阳卢业、低效企业的资回金存量，增加朝阳产业、越强产业、高放企业的资金存量，借以推动资产存量的调盘。(二)实行差别利卒，增加资金产权流动的利益!JIK4iJ力。在这方面，建立吻合经战协调发展所需要的多元性刊率体系，实行差别利率基础上的浮动利卒，将会起到职极作用。这包括z第一，按照国家产业发展的结构性平衡要求，建立以差别平IJ率为主体的产业利率政策.也就是说，对紧缺产业、瓶颈产业实行优惠利率政策，用低利率来剌激在隶，以实现增加资金拉入‘通过扩大资金量来扩大生产能力。而对于相对过剩的产业，则运行高利政策，以压缩其苛求.这在当前价格体系扭曲，价格不能正确引导资源流动的经前状态中，豆能显出它的实用性和可操作性。同时，为了保证专业银行企业化经营的利益均等，可考虑由中央银行实行按产业划分的再贷款差别利卒，或作为政策性因素在专业银行的经营成果中予以考虑。第二，实行以存动形式为主的产品刷半政策。即银行根据每→具体企业产品生产的统益状况，实行浮动利率，通过利率的制约，从利益上调节企业的资金存量，进而宦接影响每一具体产品的扩张或萎缩问题。(三〉开办专项资金信贷业务，推动资产资金的句'也流动。资产流:t9J.首要的问题是钱... 的作j理?无论是优势企业兼并劣势企业.还是高姓资产收购flf放资产，部需要以垫付资金为 211 \
必要条件才能实现.为此，根据资产合理流动的客观需要，开办多种为资产流动服务的专项资金流动业务，搞活存量，以资金流来引导资产流，就能充分运用货币对经济的第一推动力，推动资产按照最佳组合流动。这里，一是对资产的流入流血方都有眼行贷款的，可通过贷款转移的办法来解决资金与资产的等值位移转换问题。二是积极开办据押贷款业务。如果借款企业因为无法实现投产效益而影响归还贷款时，银行即可通过抵押形式，强制企业的产扭转让，银行在取得抵押品产权处置权后，即可通过出卖、租赁飞转包等形式，促使资产向高效企业和紧候产业转移，飞实现产业结构和产品结构的调赞。三是开办资产流动的金融担保和资金承兑业务。对于资产合理流动中的资金需要，如果因为馄行行.规模拉甘巾!扑ι|无怯及H时f挺供贷敖时，可开办金融担保和赞金承兑业务，对高效企业和紧缺产业的资产流入提供资金期权:t[I保，承诺约期支付责任，利用社会对银行信用的信任度，来促进资产的合同流动。阳是积极开展信把转让业务，在不增加社会资金总贵的前提F促进资产流动。金融信托机构可根据资源最佳配置的合理要求，开展信用委托业务，通过委托贷款、委托租负、委托拍卖的形式，实现占用板的特让.促进资产使用价惶的优化组合。五是建立适应资产期 货币市场需要的资金期贷市场，通过期货交易形式，完成优势企应对劣势企业的兼井和高效企业对社会资产存量的牵引。即对目前还在苟延残喘的夕阳产业和低效企业.实Fig.!]宅期限的资产兼并和资金偿付。这样?一方面可使过些企业继续完成已承攘的生产任务.平稳地完成战略转移，不至于因强行急转弯而造成经济震荡;另→方面又吁以在总体上逐步实现产业和I~品结构(1号现重调整。六是要建立具有特定标的的专项资产流动在金，井!飞贷放盘子和资金安排主给予必要的保证，以适应资产流动中确实存在的资金需要。七是银行可1é分发悍自己资金分配、信息灵敏、业务熟悉的长处.充当企业资产流动的"经纪人"集服务与强制功能于一身.直接、间接地推动资产资金的合理流动。八是尽快建立并完善多功能、多层次的信用工具体系，以满足多元资产流动所带来向资金融通形式费化的需要。这包J}'i~l1-:;:F耕地由化的股票债养怦本和发行、转让、购买、管rM\方式啕创造各种既代表节f;Ï}:付自.y f，~、现证明产~转U:~~J产极转i!;凭ìï引咱发草1刊1卢州内，斗!不i听!呀叫R惊:入.可i毫步试验金融与产业的直接纣告。银行可动用自己的利和Hi'f成.作产发rniE 基-5':1:11 f占1万堪金，直接购买企业股票，获得对赞产存坡的所有权，转ïFi~m. iJ秃呢特叩.吨。!、承包'tì!?式，何成合础I子公司~\r卡，!: "促诽资产的合m梳r，fJ有1优化组合Gf作者单位z农业银行上海分行)&白的。四均c..o:.: r;()".J::"O’:) C.~) f..(Yj C'<';町.~如00<<:月&白Wl坦归om。白c...>:!., co际时:;--:"'hJGO。而"晤?e.?o阳，η巳。，吨以IG ’; eo--，嗣同:‘:0-问F句:::>'.~-: I巧巧"""(上接第34页)好啕提包比m包吁。承包革新了在业银行的企业意识，带来了内部玄，营机制的深刻变化与发展，推动了农业馄行的企业化道理。并且，草包硬化了宏观调陀的约束能力，对消化外部条件变化的影响具有现实意义。所以，与工商企业的承包一样，、农业银行去年率先实行承包是成功的，金融业承包的路子可以走下去。件多基层行长认为，承包已fF把各级行及其l闲工的积极性调动起来了，要防止改革的大起大落，就必须坚定不移地继续承包下去。银行承包需要配套、完菁、深化相发展。一是期限要妃，可与行长负责制任期4年相曰:接n二是ï~~51人工商企业的共性承包原则，推行真正的承包p三是要引人觉争机制，四是要解决内部分配的不公平问题，对级差J!i入进行调节;五是配套改革，六是要建立和完善农业银行的自我约束机制。.曹〈作苦单位，中罔农业银行金融体制改革办公室1 ?，q呻
