市场前沿 基金视野
基金依旧维持数月的高仓位，目前仓位在历史平均80％水
平以上。当前市场在3000点的关口位置剧烈震荡，这在一定程
度上引发了市场对 “88魔咒”重演的担忧。
基金维持高仓位 88魔咒重演
口 牛 小
年初 以来 ，基金仓 位持续 走
高，目前仓位在历史平均80％水平以
上，直逼 “88魔咒”临界线。虽然近
期基金调仓动作频繁，但在整体仓位
上，基金依旧维持数月的高仓位 目
前，市场在3000点的关 口位置剧烈震
荡，这在一定程度上引发了市场的担
忧：由于近年来股票基金高仓位多次
成为预示市场见顶的风向标，上周四
大盘的大幅下挫，或将继续诉说着魔
咒的历史。
基金仓位提升显著
根据多家券商的监测，今年以
来，基金仓位整体处于上升趋势中，
期间虽然有因调仓而引起的仓位小幅
回落，但整体而言基金一直保持高仓
位运作。这让市场部分人士再次心生
警惕，因为从历史情况看，基金平均
仓位屡成可供参考的 “反向指标”，
尤其是当基金仓位接近或达到88％
时，意味着基金后续弹药不多，市场
可能会面临见顶下跌的风险。最近的
例子就在去年l1月，当多家券商11月
8 Et发布了以 “仓位再达新高”为关
键词的基金仓位研究报告之后，第
二天即11月9日，A股就开始掉头向
下，在短短几个交易日内展开了深度
调整。
海通证券表示，根据201 1年2月
25日至2011年3月3 El期间 (以下称为
图
潮
80
75
7。
衢
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弱
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基金平均测算仓位蛟上期堤井显著
22 证 券 导刊。月
“本期”)的数据 ，剔除未公告季报
的基金，估算股票与混合型基金的股
票仓位，对1：152011年2月18日至2011年
2fl24日 (以下称 “上期”)测算的
股票、混合型开放式基金的仓位，我
们发现，股票、混合型开放式基金股
票仓位的简单平从上期的79．25％升至
本期的85．73％，增~1316．48个百分点，
提升至历史中高水平。
股混 开基仓 位较上 期提升 显
著。从基金类型上看，本期股票、混
合型基金仓位较上期均有较为显著提
升。具体来看，股票型开放式基金平
均仓位由84．24％提升至90．o0％，平
均增仓5．76％；混合型开放式基金平
均仓位由72．53％升至79．66％，平均
增仓7．12％。基金仓位提高可能有两
方面因素：一是持仓股票市值上涨，
二是基金公司主动增仓。考虑到股票
市值的上涨会被动提升股票仓位。假
设在估算期间基金持股不动，依据
沪深300指数涨幅，可以推算本期股
票型基金仓位应为84．37％，而 目前
股票型基金仓位是90．00％，说 明股
票型基金进行了主动增仓 ，增幅为
5．63％。相应的，在考虑到市值变化
带来的影响，混合型基金的仓位应为
72．73％，而 目前混合型基金的仓位
估算为79．66％，即混合型基金整体
主动增仓6．93个百分点。
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