金融论坛荩荩FinancialForum次贷危机下的人民币国际化路径选择要要拉美美元化及日圆国际化对我国的启示金丽红1杜文洁2渊1.江西师范大学袁江西南昌330027曰2.江西财经大学袁江西南昌330013冤摘要院人民币国际化是人民币跨越国界袁成为国际上普遍认可的计价尧结算及储备货币遥在华尔街爆发新一轮金融危机袁全球经济复杂多变的环境下袁人民币正迎来一个迈向国际化的最佳时机袁同时伴随着我国经济高速发展和人民币强势升值袁人民币国际化也将成为必然趋势遥本文通过对日圆国际化及拉美美元化的经验教训总结袁提出人民币国际化的路径选择遥关键词院人民币国际化曰日圆国际化曰拉美美元化曰路径选择中图分类号院文献标识码院A文章编号院员园园怨原猿缘源园渊圆园园9冤10原园园18原园园园3次贷危机下袁人民币正迎来一个迈向国际化的野最渊二冤良好的国际信用和充足的外汇储备是人民币佳时机冶袁一方面袁次贷危机挫伤美元的强势货币地位袁国际化的有力保障另一方面袁高油价冲击欧元需求袁强势欧元也影响到欧到2009年6月袁我国外汇储备规模超过2万亿美洲的出口袁欧元也难以填补美元衰弱下的缺口遥因此袁元袁成为世界外汇储备第一大国袁外汇储备持续增加袁人民币国际化也成了全球金融市场的共同愿望袁提上对外支付和清偿能力充足遥同时袁自2005年汇改以来袁了日事议程遥我国长期坚持保持人民币币值稳定的货币政策袁在东一尧次贷危机下人民币国际化进程的背景南亚金融危机中袁面对东南亚各国货币纷纷贬值袁我国为了有效应对金融危机袁人民币加快了国际化进出口贸易下降等情况袁我国政府为阻止危机的蔓延袁对程袁尤其在进入2009年以后袁人民币国际化举措频出院外宣布人民币不贬值袁保证了投资者对亚洲投资的信签订货币互换协议袁保障贸易顺利进行袁提高人民币国心袁增加了对人民币的需求袁也为中国赢得了良好的国际公信力遥自去年12月以来袁中国央行已与中国香港际信用地位袁良好的国际信用反过来也为保持了人民地区尧韩国尧马来西亚尧印度尼西亚尧白俄罗斯尧阿根廷币币值稳定奠定了坚实的基础遥等六个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换渊三冤逐渐完善的金融体系是人民币国际化的基础协议袁总额达到6500多亿人民币袁以此来规避贸易结高度开放和发达的金融市场将使一个国家袁包括算过程中出现的汇率风险遥开放跨境结算试点袁人民币其货币成为国际金融市场的核心和枢纽袁是一个国家国际化迈出重要一步袁2009年4月8日袁国务院常务进行货币兑换和调节的重要载体和渠道遥1994年至会议决定袁在上海市和广东省广州尧深圳尧珠海尧东莞五2005年期间袁央行一直按照主动性尧可控性和渐进性城市开展跨境贸易人民币结算试点袁迈出了人民币走原则袁推动金融市场的基础建设袁致力于人民币汇率改向周边化进而国际化的重要一步遥革机制的工作遥但就目前情况看袁我国金融体系尚不完渊一冤我国经济持续快速增长袁综合国力提高善袁只有上海和香港勉强符合开放的金融市场袁鉴于目一国强大的经济实力是实现其货币国际化的基前中国经济的发展情况袁对于金融市场的需求是巨大本前提和根本保证遥我国综合国力不断增强袁在全球经的袁这也是一个难得的机会发展我国金融事业袁能够促济中的地位不断提升袁改革开放30年来袁我国经济呈进人民币的国际化遥现健康尧稳定增长的趋势袁年均增长速度为%袁经济二尧国外货币国际化模式经验教训增长速度居世界之首袁2008年我国国内生产总值达渊一冤日圆国际化模式的经验教训44016亿万美元袁为世界第三位袁是1980年的倍袁日圆国际化是布雷顿森林体系崩溃后货币国际化年均增长速度远远快于世界同期水平袁我国在次贷危相对比较成功的典范袁日圆的国际化走过的是一条金机下袁2009年上半年GDP仍保持%的增长袁经济运融深化与改革的道路袁通过外汇自由化袁贸易自由化袁行状况趋于平稳遥经常项目自由化袁资本流动自由化袁利率与金融市场自2009年第10期췲랽쫽뻝
FinancialForum荨荨金融论坛由化使日圆成为国际金融市场上通用的货币遥而境外下降为%遥日圆在外汇储备中占的比重也从1980日圆的增加袁尤其是欧洲日圆市场的发展又加速了国年的8%下降至1997年的%遥内金融制度的自由化改革袁金融制度的调整与改革是渊二冤拉美美元化的经验金融发展深化的具体表现袁金融自由化又促进了日圆进入20世纪80年代以来袁拉美一些国家先后爆的国际化遥日圆半个多世纪的国际化进程也就是其外发了四次大规模的金融危机院即1982年的拉美债务危汇管制逐渐放松的过程遥机尧1994年的墨西哥金融危机尧1999年的巴西金融危然而日圆的国际化并不是一帆风顺的袁也出现了机尧2001年的阿根廷金融危机袁四次金融危机造成拉许多问题袁回顾日本推进日圆国际化的过程袁许多经验美国家货币不同程度的贬值遥于是袁拉美国家要要小型教训值得中国吸取遥日圆国际化与日圆大幅度升值相开放经济体袁为了规避风险袁寻求稳定的经济金融环辅相成袁对后来的日本经济发展带来了不利影响遥其境袁纷纷把目光投向了美元化遥拉美各国推动美元化进一袁日圆升值虽然没有使日本出口和经常项目顺差减程袁主要是由区内国家的经济金融发展的巨大差距和少袁但是确实是日本资本大量外流的助推剂遥日本企业区内弱小国家的政治经济体制不完善造成的遥由于美在海外急剧的扩张和兼并袁成为20世纪80年代末和洲各国家经济发展差距巨大袁尤其是南北美洲在经济尧90年代初的风景线遥急剧的海外投资和扩张带来了两军事上的巨大差异袁美国作为世界上的超级大国袁自然个不良的后果袁一是很多大企业的效率急剧下降袁为后在美洲地区更享有优越的主导地位遥因此袁美洲的货币来的不良资产问题种下祸根曰日本企业在日圆升值背合作演变遵循野良币驱逐劣币冶模式袁即美元区域化的景下纷纷迁出袁导致日本本土产业野空洞化冶袁国内的替过程遥同时袁由于拉美国家在政治经济体制不完善袁导代产业未能及时跟上袁使日本经济不得不经历了痛苦致各国货币政策长期松散袁经常发生通货膨胀尧经济危的10年低迷调整期遥其二袁日圆急剧升值加剧了日本机袁也使当地居民对本国货币失去信心袁转而采用美元国内资产价格的膨胀袁房地产泡沫由此形成遥在日圆急作为日常交易手段和价值储藏手段遥1997年的亚洲金剧升值的同时袁日本国际收支经常项目仍然保持了大融危机袁人民币坚持不贬值袁也使亚洲各国看到了希量的顺差袁这就使日本政府不得不大量购入外汇袁增加望袁因此袁拉美美元化对人民币实现国际化具有重要参官方外汇储备袁使日本货币供应长期偏松遥大量无处可考意义遥去的资金集中于房地产市场和股市袁泡沫不断膨胀袁为三尧人民币国际化的路径选择以后的泡沫破灭和危机爆发种下祸根遥其三袁日圆急剧根据货币发展的一般规律袁结合拉美美元化及日升值使日圆汇率长期被高估袁严重削弱了日本的国际圆国际化的经验教训袁并考虑到我国的实际国情袁人民竞争力遥很少有国外企业到日本投资袁资本流动基本呈币国际化的路径选择可阶段性推进遥单方向的日本向外投资袁与绝大多数国家存在的资本渊一冤实现人民币在资本项目下的自由兑换呈双向流动完全不一样遥这一特点对日本经济的不利人民币国际化的首要条件是资本项目下的可自由影响在日本企业陷入不景气时表现的尤为明显遥兑换袁从我国目前的情况来看袁人民币资本账户下已实从日圆国际化看袁日本政府推进日圆国际化取得现了部分可兑换袁在IMF划分的43个资本交易项目了很大的成功袁日圆在国际金融与投资尧国际贸易以及中袁中国有一半的资本项目交易已经基本不受限制或国际储备中的份额和地位显著上升曰但是袁从日本的整较少限制遥实现人民币的资本账户可自由兑换必然对个经济发展和日本政府快速推进日圆国际化的政策措我国经济带来风险袁为了尽可能的减少这种风险袁我国施及其后果看袁日圆国际化是不成功的遥因为随着90金融市场开放次序选择尤为重要遥年代日本资产泡沫的破灭袁日本经济进入停滞和萧条首先袁利率市场自由化在前袁货币自由化在后遥利期袁日圆国际化原有的成果也开始大打折扣袁日圆在国率是货币政策的中介目标袁也是调节资本流动的重要手际货币中的地位实际上是相对下降了遥作为国际货币袁段袁利率先实现市场化袁可以自动调节资本的流动袁防止至今并没有一个国家的货币与日圆挂钩或盯住日圆遥因短期资本大量流动而对我国经济造成巨大的冲击遥日圆在贸易中的使用也只是以日本的进出口为限袁其其次袁汇率市场化在前袁货币自由化在后遥由于我在日本进口中的比重90年代末与90年代初相比只是国实行的结售汇制度袁人民币汇率还不能在外汇市场略有上升袁由1990年的%上升为%袁在出口上完全显示供求关系袁因此袁要深化汇率制度改革袁实中比重反而略有下降袁从%降至1997年的行自由结售汇袁央行也不再担负在市场买卖外汇差额%遥在国际外汇市场上袁日圆的交易规模占所有外的责任袁进一步完善汇率形成机制遥汇交易规模的比重1992年为%袁到1998年反而第三袁贸易自由化在前袁货币自由化在后遥一般来2009年第10期췲랽쫽뻝
金融论坛荩荩FinancialForum说袁经常项目的自由化袁可以带来贸易的自由化袁贸易指人民币成为亚洲各国的官方储备袁实现完全的区域自由化和货币自由化均会给一国经济带来冲击袁因此化遥这也是人民币国际化过程中质的飞跃遥在这个阶有必要将它们次序区分开来袁这样可以尽可能的减少段袁除了要求人民币具有价值稳定性尧流动性外袁还要自由化过程带来的风险遥求人民币具备较好的保值性和增值性遥人民币成为亚第四袁长期资本自由化在前袁短期资本自由化在洲储备货币袁这意味着中国政府在亚洲要承担更大的金后遥因为实现资本项目货币可兑换后袁风险一般来自短融稳定的责任袁要在关键时刻承担最后贷款人的角色遥期资本大量流动袁所以袁稳健的放松资本账户袁首先应渊三冤实现人民币的国际化该实现长期资本自由化袁待我国金融市场适应后袁再放以货币区域化带动人民币的国际化袁达到人民币宽对短期资本的限制遥作为货币的终极目标遥中国经济的崛起可以改变世界渊二冤实现人民币区域化的发展方向经济的格局袁人民币国际化进程充满着机遇与挑战袁中人民币区域化将是一个复杂而长期的过程袁积极国需要积极建设国内制度袁加强国际合作袁随着中国经地推动亚洲区域货币合作袁使人民币通过制度性的区济的增长和实行适当的货币政策袁人民币在国际舞台域汇率合作袁逐步成为区域性主导货币袁实现人民币在影响力势必提升遥但是袁我们必须清醒认识到人民币的亚洲区域的国际化遥为推动人民币区域化顺利进行袁可区域化尧国际化是一个漫长的过程袁不仅要求中国与贸分以下几个阶段院易伙伴的经贸关系更加紧密袁更要求中国能够以大国第一阶段院人民币成为边境流通货币遥在全球化进的风度在经济上维护区域活力尧在政治上维护区域稳程中袁贸易伙伴关系普遍存在遥在东盟贸易框架下袁对定遥人民币国际化只能是中国硬实力不断提高后水到外贸易和投资中应有秩序的推进以人民币作为计价和渠成的结果遥银结算货币袁增加其周边流通与使用袁为人民币国际化奠定基础遥应加大与周边国家地区金融合作袁推行人民币[参考文献]结算试点遥人民币国际化应随着我国与周边国家贸易[1]徐明棋.从日圆国际化的经验教训看人民币国际化与区域化往来规模的扩大而逐渐强化袁增加人民币贸易结算试[J].世界经济研究袁2005袁渊12冤.点袁据统计袁中国一半以上的贸易流量主要是与新兴市[2]舒畅.从三大货币国际化经验看人民币国际化的可能途径[J].场国家间的双边贸易经济论坛袁2006.袁可能在接下来的3到5年内都会以人民币结算袁这意味着将近2万亿美元的跨境贸[3]方琢.货币国际化模式比较与人民币国际化的思考[M].2006.[4]王晓青.基于亚洲货币单位的人民币国际化思考[J].南京审计易流量都会以人民币结算袁相当于中国贸易总量的学院商学院学报袁2006袁渊6冤.50%袁实行人民币结算袁人民币将因此成为全球贸易中[5]王雨生.浅谈人民币国际化的条件和路径[J].经营管理者袁的三大货币之一遥2008.第二阶段院人民币成为国际性金融活动的媒介和[6]罗静.浅析人民币国际化战略与政策组合[J].时代金融袁2006.国际金融资产遥随着人民币在周边流通的广度和深度[7]喻晓平袁翟中伟.人民币国际化的路径选择[J].商场现代化袁的加大袁在回流问题没有彻底解决的情况下袁可能会出2006.现人民币境外沉淀量的增加袁人民币将成为非居民渊包[8]何圣财袁汪陈.人民币国际化条件下的外汇管理[J].铜陵学院括企业学报袁2008.尧个人尧外国官方机构冤所愿意持有的资产遥于是产生了对人民币资产投资获取收益的需求遥因此袁市场[9]石杰.人民币国际化战略的现实选择[M].北京大学光华管理学院.会产生对人民币的存款和贷款尧各种有价证券和其他[10]黄文青.亚洲区域货币合作与人民币国际化的路径选择[J].金融资产投资和买卖的大量需求袁这就对我国金融市时代经贸袁2008袁渊12冤.场的发展提出了较高要求遥为此应加强建设国内金融市场袁国内金融市场具有很大程度的改善空间袁发展货币市场尤其是债券市场袁扩大金融市场规模遥此外还应责任编辑院徐冰加强离岸金融中心的建设袁循序渐进推进人民币离岸化遥因此这个阶段的到来是与中国金融市场和金融体系的发展完善密切相关的遥如果中国金融市场不能满足这一要求袁或者在尚未达到这一要求时就贸然推进人民币国际化进程袁我们很难不蹈日本的覆辙遥第三阶段院人民币成为境外储备资产遥这个阶段2009年第10期췲랽쫽뻝
