《财务成本管理》模拟试题（三）
一、单项选择题
1.下列说法正确的是（ ）。
A.推动股价上升的因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率
B.投资资本回报率是决定股价高低的唯一因素
C.由于债务利息可以税前扣除，债务成本比权益成本低，因此，利用债务筹资一定有利于股东财富
的增加
D.如果企业没有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，则应多筹集资金
2.甲公司预计 2008 年的销售净利率将比 2007 年提高，2008 年不打算发行新股并且保持其他财务比
率不变，则下列说法正确的是（ ）。
年的可持续增长率小于 2008 年的实际增长率
年的可持续增长率大于 2008 年的实际增长率
年的实际增长率大于 2007 年的可持续增长率
年的可持续增长率小于 2007 年的可持续增长率
3.某项目全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等，投资回收期
为 5 年，项目计算期为 12 年，已知（P/A，16％，12）＝，（P/A，18％，12）＝，则
内含报酬率应等于（ ）。
％ ％ ％ D.无法计算
4.下列关于证券市场线的说法不正确的是（ ）。
A.证券市场线的斜率为贝塔系数
B.证券市场线的截距指的是无风险利率
C.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
D.证券市场线适用于单个证券和证券组合
5.下列关于投资组合的说法不正确的是（ ）。
A.如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线
B.多种证券组合的有效集是一个平面
C.如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大
D.资本市场线的斜率代表风险的市场价格
6.在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的交易成本为 2000 元，
全年现金需要量为 20 万元，每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本为 500 元，则下列说法不
正确的是（ ）。
A.全年持有现金的机会成本率为 4％
B.假定现金的流出量稳定不变
C.最佳现金持有量现金管理相关总成本为 4000 元
D.按照最佳现金持有量持有现金的全年机会成本为 2000 元
7.某公司 2006 年末流动负债为 500 万元（其中金融流动负债为 300 万元），长期负债为 800 万元
（其中金融长期负债为 500 万元），股东权益为 1000 万元，金融资产为 10 万元；2007 年末流动负
债为 960 万元（其中金融流动负债为 560 万元），长期负债为 1200 万元（其中金融长期负债 850 万
元），股东权益为 1300 万元，金融资产为 50 万元。则 2007 年的本期净投资为（ ）万元。
8.某公司 2007 年末的流动负债为 300 万元，流动资产为 700 万元，2006 年末的流动资产为 610 万元，
流动负债为 220 万元，则下列说法不正确的是（ ）。
年的营运资本配置比率为 64％
年流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”增厚了
年流动负债“穿透”流动资产的能力增强了
年末长期资产比长期资本多 400 万元
9.下列有关租赁的表述中，正确的是（ ）。
A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁
B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁
C.根据全部租金现值是否超过资产的成本，租赁分为不完全补偿租赁和完全补偿租赁
D.典型的融资租赁是指长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁
10.股票的市场价值＝（EBIT-I）/Ks 这个公式的成立是需要前提条件的，下列说法不正确的是
（ ）。
A.假定公司的经营利润是可以永续的
B.假定股东和债权人的投入不变
C.假定股东和债权人要求的回报不变
D.假定资本市场是完全有效的
二、多项选择题
1.下列说法不正确的有（ ）
A.作业成本法的基本指导思想是“产品消耗作业，作业消耗资源”
B.作业成本法下的成本计算过程可以概括为“资源→产品”
C.作业成本法强调以直接追溯或动因追溯的方式计入产品成本，而不能使用分摊方式
D.作业成本法下成本追溯时使用众多不同层面的作业动因
2.下列说法正确的有（ ）。
A.对于折价出售的债券而言，付息期越短，票面实际利率越高，债券价值越低
B.对于平价出售的债券而言，付息期越短，票面实际利率越高，债券价值越高
C.对于溢价出售的债券而言，付息期越短，票面实际利率越高，债券价值越低
D.对于溢价出售的债券而言，付息期越短，票面实际利率越高，债券价值越高
3.在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，下列说法正确的有（ ）。
A.销售收入增长率＝资产增长率
B.税后利润增长率＝股东权益增长率
C.销售收入会出现超常增长
D.权益乘数可能会发生变化
4.如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，则该项目就是一个具有期权性质
的项目。下列关于该实物期权的说法，正确的有（ ）。
A.这是一个马上到期的看跌期权
B.项目的投资成本是期权标的资产的现行价格
C.项目的未来现金流量的现值是期权标的资产的现行价格
D.如果项目未来现金流量现值大于投资成本，看涨期权的收益就是项目的净现值
5.如果资本市场是有效的，则下列说法正确的有（ ）。
A.买卖股票净现值为零
B.价格能够反映所有可得到的信息
C.股票价格不波动
D.投资股票将不能获利
6.某公司全部资金 200 万元，都为权益资金，权益净利率为 10％，假设增加净负债 100 万元，税后
利息率 6％。增加净负债后净经营资产利润率为 10％，则该企业增加净负债后（ ）。
A.权益净利率为 12％
B.经营差异率为 4％
C.增加的净利润为 4 万元
D.杠杆贡献率为 2％
7.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（ ）。
A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
8.作为增值作业，需要同时满足的标准包括（ ）。
A.该作业能够带来加工对象状态的改变
B.加工对象状态的改变，只能由该作业实现
C.该作业使价值链中其他作业得以执行
D.该作业不能被其他的作业替代
9.影响企业市场增加值的因素包括（ ）。
A.投资资本回报率
B.资本成本
C.增长率
D.股东权益
10.利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素包括（ ）。
A.股利支付率 B.权益报酬率
C.增长率 D.风险
三、判断题
1.“计划期净利润×收益留存率”表示的含义是计划期的留存收益，也可以表示留存收益增加。（ ）
2.在不发行新股的前提下，如果本年的资产净利率、资产负债率和股利支付率与上年相同，则本年
的实际增长率一定等于上年的可持续增长率。（ ）
3.企业市场增加值＝企业资本市场价值－企业占用资本，其中的“占用资本”指的是财务报表中的权
益资本和债务资本。（ ）
4.传统成本管理的对象是产品，作业成本管理的对象是作业。（ ）
5.作业分析的目的是判断增值与非增值作业，计算和报告增值与非增值成本，衡量和反映作业与价
值链的改善情况，以便不断采取措施消除和降低增值成本和非增值成本。（ ）
6.对于同一个项目而言，如果实体现金流量净现值为正数，股权现金流量净现值也为正数，两种方
法计算得出的净现值相等。（ ）
7.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，空头对
敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权购买成本。（ ）
8.作业成本管理由两个相互独立的过程组成：一方面是作业成本的计算（分配）过程，即所谓的成
本观或成本分配观；另一方面是作业的控制过程，即所谓的过程观，反映作业产生的原因、作业的
确认和作业的评价。（ ）
9.利用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是根据生产能量工时与实际
产量标准工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的。（ ）
10.某公司本年取得净利润 200 万元，年初累计未分配利润－50 万元（其中有 20 万元按照税法的规
定只能用本年净利润弥补），本年提取 10％的公积金，则本年该公司最高可分配股利额为 132 万元。
（ ）
四、计算题
公司计划引进新型产品生产技术，该项目分两期进行。第一期 2008 年初投产，生产能力为 80
万只，投资额为 1200 万元，投产后各年末的税后经营现金流量均为 300 万元，经营期为 5 年。第二
期于 2012 年初投产，投资额为 2500 万元，经营期也是 5 年，投产后各年末的税后经营现金流量均
为 700 万元。其他资料如下：
（1）无风险报酬率为 5％，公司要求的等风险必要报酬率为 10％；
（2）未来现金流量具有不确定性，可比公司股票价格方差为 4％，可以作为项目现金流量的方差。
要求：
（1）计算不考虑期权情况下两期项目在 2008 年初的净现值，据此判断项目是否可行；
（2）采用布莱克－斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期净现值，说明投资第一期项目是否
有利。
已知：
（P/A，10％，5）＝，（P/S，10％，4）＝，（P/S，5％，4）＝
N（）＝，N（）＝，N（）＝，N（）＝
公司 2007 年销售收入 5000 万元，净利 400 万元，支付股利 120 万元。2007 年末调整资产负债
表资料如下：
单位：万元
净经营资产 金额 净负债和所有者权益 金额
经营资产 8000 金融负债 4000
经营负债 3000 金融资产 3000
所有者权益 4000
净经营资产 5000
净负债和所有者权益合
计
5000
已知：经营资产中有 80％与销售额成正比例变动（其余的经营资产不变），经营负债中有 60％与销
售额成正比例变动（其余的经营负债不变），变动经营资产销售百分比和变动经营负债销售百分比
不变，有 200 万元的金融资产可以动用，目前金融负债利息率为 5％。
假设 2008 年增加 500 万元长期借款（全年计息，利率为 6％），增发新股 100 万元，销售净利率和
股利支付率均提高两个百分点，2008 年债权投资利息收入 60 万元，银行存款利息收入 40 万元，所
得税税率为 25％。
要求：
（1）计算 2008 年的销售收入；
（2）计算 2008 年末的经营资产、经营负债、金融负债和金融资产；
（3）计算 2008 年调整利润表中的利息费用；
（4）计算 2008 年的净经营资产利润率和税后利息率（资产负债表的数据用年末数）。
公司运用标准成本系统计算产品成本，并采用结转本期损益法处理成本差异，有关资料如下：
（1）单位产品标准成本：
直接材料标准成本：6 公斤× 元/公斤＝9 元
直接人工标准成本：4 小时×4 元/小时＝16 元
变动制造费用标准成本：4 小时×3 元/小时＝12 元
固定制造费用标准成本：4 小时×2 元/小时＝8 元
单位产品标准成本：9＋16＋12＋8＝45 元
（2）其他情况：
原材料：期初无库存原材料；本期购入 3500 公斤，单价 元/公斤，耗用 3250 公斤。
在产品：期初在产品存货 40 件，原材料为一次投入，完工程度 50％；本月投产 450 件，完工入库 430
件；期末在产品 60 件，原材料为一次投入，完工程度 50％。
产成品：期初产成品存货 30 件，本期完工入库 430 件，本期销售 440 件。
本期耗用直接人工 2100 小时，支付工资 8820 元，支付变动制造费用 6480 元，支付固定制造费用
3900 元；生产能量为 2000 小时。
要求：
（1）计算产品标准成本差异（直接材料价格差异按采购量计算，固定制造费用成本差异按二因素分
析法计算）；
（2）计算本期“生产成本”科目的借方发生额合计，并写出相关的会计分录。
（3）把各项成本差异转入本期损益（直接转入“本年利润”账户）；
（4）计算企业期末存货成本。
4.东方公司是一个制造公司，拟购置一台大型设备。该设备预计需要使用 5 年，正在研究是通过自
行购置还是租赁取得。有关资料如下：
（1）如果企业自行购置该设备，预计购置成本 1000 万元。该项固定资产税法折旧年限为 5 年，法
定残值为 0，预计该资产 5 年后变现价值为 0。
（2）如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求每年租金 250 万元，租期 5 年，租金在每年末支付，
租赁期内不得退租，租赁期满设备无偿归东方公司所有。
（3）已知东方公司的所得税率 30％，税前借款（有担保）利率 10％，项目要求的必要报酬率 15
％，公司的加权平均资本成本为 8％。
要求：如果你是东方公司财务顾问，请进行租赁与自行购置的决策（内含利率计算结果保留整数）。
已知：（P/S，7％，1）＝，（P/S，7％，2）＝，（P/S，7％，3）＝
（P/S，7％，4）＝，（P/S，7％，5）＝，（P/A，8％，5）＝
五、综合题
上市公司拟于 2006 年初投资一新项目，计划贷款 200 万元，贷款期限为 4 年，设备购置成本为
500 万元，设备使用期限是 4 年（与税法规定相同），预计残值 50 万元（与税法规定相同），税法
规定采用年数总和法提取折旧。在使用新设备后公司每年增加销售额为 800 万元，增加付现成本为
500 万元（不包括利息支出），第一年初需要投入 60 万元的营运资本，以后每年需要增加 10 万元
的营运资本，在年初投入，第四年末全部收回。替代公司权益的 β 值为 ，权益乘数为 ，所得
税税率为 25％。该公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债 40％，权益资金 60％，税后债务
资本成本为 3％，所得税税率为 40％。目前证券市场上国库券的收益率为 ％，平均股票要求的
收益率为 ％。
要求：
（1）计算替代公司“卸载财务杠杆”之后的 β 值；
（2）计算 A 公司“加载财务杠杆”之后的 β 值，A 公司的权益资本成本以及加权平均资本成本（加
权平均资本成本计算结果四舍五入保留整数）；
（3）计算各年的折旧数额；
（4）计算项目的实体现金流量；
（5）按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
已知：（P/S，6％，1）＝，（P/S，6％，2）＝，（P/S，6％，3）＝
（P/S，6％，4）＝
2.某企业本月只生产甲、乙产品，本月有关资料如下：
项目 甲产品 乙产品
本月完工产量（件） 8000 4500
直接材料成本（元） 50000 40000
间接成本总额 468000
已知月末甲、乙两种产品在产品数量分别为 300 件和 200 件，完工程度按平均 60％计算，原材料在
开始时一次投入，其它费用按约当比例分配。
甲、乙两种产品月初在产品成本资料如下： 单位：元
项目 甲产品 乙产品
直接材料 15000 10000
作业成本 35000 15000
合计 50000 25000
公司的高级会计师经过作业分析，根据各项作业的作业成本动因性质设立了 A、B、C、D、E 五个
作业成本库，各个作业成本库采用预算作业成本分配率分配作业成本。各作业成本库的有关资料如
下：
作业量 预算分配率作业成
本库
可追溯成本
（元）
成本动因
甲产品 乙产品 合计
A
B
C
D
E
139500
12500
245000
24000
47000
准备次数
订单份数
机器工时
维修工时
检验次数
1750
150
275
50
750
500
100
425
30
190
2250
250
700
80
940
60 元/次
45 元/份
350 元/小时
280 元/小时
50 元/次
合计 468000
要求：
（1）采用作业成本法计算甲、乙两种产品已分配的作业成本和作业成本差异；
（2）将作业成本差异直接结转到当期的营业成本，完成甲、乙两种产品的成本计算单并作出相关的
账务处理；
甲产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本
本月生产成本
合计
约当产量
完工产品成本
单位生产成本
月末在产品成本
乙产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本
本月生产成本
合计
约当产量
完工产品成本
单位生产成本
月末在产品成本
（3）计算调整率（百分位保留四位小数）并将调整额追加计入到各产品已分配作业成本中，完成甲、
乙两种产品的成本计算单并作出相关的账务处理。
甲产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本
本月生产成本
合计
约当产量
完工产品成本
单位生产成本
月末在产品成本
乙产品成本计算单
nbsp; 单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本
本月生产成本
合计
约当产量
完工产品成本
单位生产成本
月末在产品成本
六、英文附加题
1.
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】 A
【答案解析】 参见教材第 5 页。
【答疑编号 50353】
【该题针对“影响财务管理目标实现的因素”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 C
【答案解析】 根据教材 81 页内容可知，本题中，2008 年实际增长率高于 2007 年的可持续增长率，
2008 年的可持续增长率高于 2007 年的可持续增长率，所以，选项 C 正确，选项 D 不正确。另外，
在不发行新股的条件下，如果资产周转率和资产负债率不变，则本年实际增长率等于本年的可持续
增长率。由此可知，选项 A、B 不正确。
【答疑编号 50354】
【该题针对“可持续增长率的计算”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 A
【答案解析】 假设投资额为 P，经营期为 n 年，投资回收期为 m 年，投产后每年的现金净流量均为
A，则根据题意可知：P＝m×A，即 m＝P/A；而“全部投资均于建设起点一次投入”意味着投资额的
现值＝P，根据题意可知，每年的现金净流量的现值＝A×（P/A，r，n），由于按照内含报酬率计算
的净现值等于零，所以，如果 r＝内含报酬率，则：A×（P/A，r，n）＝P，即：（P/A，r，n）＝P/A
＝投资回收期。因此，本题中（P/A，r，12）＝5，利用内插法计算可知：r＝16％＋（－5）/
（－）×（18％－16％）＝％。
【答疑编号 50355】
【该题针对“投资项目评价的贴现指标”,“投资项目评价的非贴现指标”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 A
【答案解析】 参见教材 138－139 页。
【答疑编号 50356】
【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】
5.
【正确答案】 B
【答案解析】 根据教材 134 页倒数第一段的结论，可知选项 A 的说法正确；多种证券组合的机会集
是一个平面，但是其有效集仍然是一条曲线，也称为有效边界。所以，选项 B 的说法不正确；只有
在相关系数很小的情况下，才会产生无效组合，即才会出现两种证券组合的有效集与机会集不重合
的现象，所以，如果两种证券组合的有效集与机会集重合（即不存在无效组合），则说明相关系数
较大。选项 C 的说法正确；资本市场线的纵轴是报酬率，横轴是标准差，资本市场线的斜率＝（风
险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差，由此可知，资本市场线的斜率代表风险的
市场价格，它告诉我们当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。所以，选项 D 的说
法正确。
【答疑编号 50357】
【该题针对“*投资组合的风险与报酬*”知识点进行考核】
6.
【正确答案】 A
【答案解析】 在存货模式下，假定现金的流出量稳定不变（参见教材 174 页）；最佳现金持有量的
机会成本＝交易成本，此时现金管理相关总成本＝2000＋2000＝4000（元）；有价证券转换次数＝
2000/500＝4（次），最佳现金持有量＝20/4＝5（万元），50000/2×K＝2000，解得：K＝8％。
【答疑编号 50358】
【该题针对“最佳现金持有量的确定”知识点进行考核】
7.
【正确答案】 C
【答案解析】 净投资＝净负债增加＋股东权益增加＝（金融负债增加－金融资产增加）＋股东权益
增加＝（560＋850－300－500）－（50－10）＋（1300－1000）＝870（万元）
【答疑编号 50359】
【该题针对“现金流量模型参数的估计”知识点进行考核】
8.
【正确答案】 D
【答案解析】 2006 年的营运资本配置比率＝（610－220）/610＝64％；由于 2007 年营运资本增加
了，因此，流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”增厚了；由于流动负债的增长速度高于流动资产，
所以，流动负债“穿透”流动资产的能力增强了；长期资本－长期资产＝700－300＝400（万元），
即 2007 年末长期资本比长期资产多 400 万元。（参见教材 43 页）
【答疑编号 50360】
【该题针对“短期偿债能力比率的计算与分析”知识点进行考核】
9.
【正确答案】 D
【答案解析】 选项 A 应该把“毛租赁”改为“净租赁”；选项 B 应该把“出租人”改为“承租人”；选项 C
应该把“全部租金现值”改为“全部租金”。（参见教材 206 页）
【答疑编号 50361】
【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】
10.
【正确答案】 D
【答案解析】 参见教材 256 页。
【答疑编号 50362】
【该题针对“最佳资本结构”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.
【正确答案】 BC
【答案解析】 作业成本法下的成本计算过程可以概括为“资源→作业→产品”，所以选项 B 不正确；
作业成本法强调使用直接追溯和动因追溯来分配成本，尽可能避免使用分摊方式，但是在实务中，
存在着少数作业成本不能采用直接追溯或动因追溯方式进行分配，此时就要用分摊的方式进行分配。
所以选项 C 的说法不正确。（参见教材 454－456 页）
【答疑编号 50363】
【该题针对“作业成本法的含义”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 AD
【答案解析】 根据教材内容可知选项 A、D 的说法正确，选项 C 的说法不正确。对于选项 B：假设
债券期限为 n 年，每年付息 m 次，债券面值为 P，票面利率＝每年的必要报酬率＝r，则：每次支付
的利息＝P×r/m，根据平息债券价值的计算公式可知：债券价值＝P×r/m×（P/A，r/m，mn）＋P×
（P/S，r/m，mn）＝P×r/m×[1－（P/S，r/m，mn）]/（r/m）＋ P×（P/S，r/m，mn）＝P×[1－（P/S，
r/m，mn）]＋ P×（P/S，r/m，mn）＝P＝债券面值，也就是说，对于平价出售的债券而言，付息期
的变化并不改变债券价值，债券价值一直等于债券面值。
【答疑编号 50364】
【该题针对“债券价值的计算”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 根据“总资产周转率不变“可知，选项 A 说法正确；根据“资产负债率不变”可知，权益
乘数不变，即选项 D 不正确；根据“资产负债率不变”可知，资产增长率＝股东权益增长率，由于销
售收入增长率＝资产增长率，所以，销售收入增长率＝股东权益增长率，根据“销售净利率不变”可
知，销售收入增长率＝税后利润增长率，所以，税后利润增长率＝股东权益增长率，即选项 B 正确；
根据教材 80 页表 3－6 中的 2010 年的情况可知，选项 C 的说法正确。
【答疑编号 50365】
【该题针对“可持续增长率的计算”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 CD
【答案解析】 如果－个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期
的看涨期权，所以选项 A 不正确；项目的投资成本是期权执行价格，项目的未来现金流量的现值是
期权标的资产的现行价格。所以选项 C 正确，选项 B 不正确；如果该现值大于投资成本，看涨期权
的收益就是项目的净现值；如果该现值小于投资成本，看涨期权不被执行，公司放弃该项投资，所
以选项 D 正确。
【答疑编号 50366】
【该题针对“实物期权”知识点进行考核】
5.
【正确答案】 AB
【答案解析】 在有效的资本市场上，金融资产的价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完
全能迅速地做出调整，所以选项 B 正确，选项 C 不正确；如果资本市场有效，购买或出售金融工具
的交易的净现值为零，投资者只能获得与风险相称的报酬，所以选项 A 正确，选项 D 不正确。
【答疑编号 50367】
【该题针对“财务管理的原则”知识点进行考核】
6.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 经营差异率＝净经营资产利润率－税后利息率＝10％－6％＝4％，杠杆贡献率＝经营
差异率×净财务杠杆＝4％×（100/200）＝2％，增加净负债增加的净利润＝经营差异率×增加净负债
＝4％×100＝4（万元），权益净利率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×
净财务杠杆＝10％＋（10％－6％）×（100/200）＝12％，或税后经营利润＝10％×（100＋200）＝30
（万元），净利润＝30－100×6％＝24（万元），权益净利率＝24/200×100％＝12％。
【答疑编号 50368】
【该题针对“改进的财务分析体系”知识点进行考核】
7.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 项目评价的投资人要求的报酬率是债务成本和权益成本的加权平均数，故选项 A、B、C
正确；选项 D 是资本投资评价的基本原理，显然正确。
【答疑编号 50369】
【该题针对“资本资产定价模型”知识点进行考核】
8.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 参见教材 489 页。
【答疑编号 50370】
【该题针对“*作业分析*”知识点进行考核】
9.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 根据企业市场增加值的计算公式可知，影响企业市场增加值的因素有三个：（1）投
资资本回报率；（2）资本成本（指的是加权平均资本成本）；（3）增长率。参见教材 539 页。
【答疑编号 50371】
【该题针对“基于创造价值/增长率的财务战略选择”知识点进行考核】
10.
【正确答案】 ACD
【答案解析】 市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本），这三个
因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率
和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支
付率、增长率和股权成本，这四个比率相同的企业，会有类似的收入乘数。
【答疑编号 50372】
【该题针对“收入乘数模型”知识点进行考核】
三、判断题
1.
【正确答案】 对
【答案解析】 由于“计划期净利润×收益留存率”表示的是计划期的净利润中留存的数额，所以，表
示计划期留存的收益；如果说“表示留存收益增加”指的是针对资产负债表中的数据而言的，资产负
债表中的“留存收益”数据是累计数，其中的留存收益增加指的是累计数的增加，在数值上等于从计
划期净利润中留存的收益。
【答疑编号 50373】
【该题针对“*销售百分比法*”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 错
【答案解析】 在不发行新股的前提下，如果本年的销售净利率、资产周转率、资产负债率和股利支
付率与上年相同，本年的实际增长率才一定等于上年的可持续增长率。
资产净利率＝销售净利率×资产周转率，如果销售净利率上升的幅度与资产周转率下降的幅度相互抵
消，资产净利率也不变。因此根据本年的资产净利率与上年相同，不能推导出本年的销售净利率和
资产周转率一定与上年相同，所以，原题的说法不正确。
举例说明：
假设 2005 年的销售净利率为 5%，资产周转率为 ，权益乘数为 ，收益留存率为 ，
则 2005 年的可持续增长率为（5%×××）/（1－5%×××）＝10%；
假设 2006 年的销售净利率为 10%，资产周转率为 2006 年的资产净利率与 2005 年相同；
假设 2006 年不增发新股，资产负债率和股利支付率与 2005 年相同，2005 年的销售额为 1000 万元。
假设 2006 年的实际增长率为 W
则 2006 年股东权益增加额＝1000×（1＋W）×10%×＝60×（1＋W）
2006 年末的股东权益＝330＋60×（1＋W）＝390＋60W
2006 年末的总资产＝×（390＋60W）
2006 年的销售收入＝×（390＋60W）×
因此，存在等式：＋＝1000×（1＋W）
解得：2006 年的实际增长率 W＝－45%，显然不等于 2005 年的可持续增长率 10%。
【答疑编号 50374】
【该题针对“可持续增长率的计算”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 错
【答案解析】 公式中的“占有资本”是指同一时点估计的企业占用的资本数额（包括权益资本和债务
资本）。并不是财务报表中的权益资本和债务资本。它可以根据财务报表数据经过调整来获得。这
种调整主要是修正会计准则对经济收入和经济成本的扭曲。调整的主要项目包括坏账准备、商誉摊
销、研究与发展费用等。（参见教材 537 页）
【答疑编号 50375】
【该题针对“财务战略”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 错
【答案解析】 传统成本管理的对象主要是产品，而作业成本管理的对象不仅是产品，而且包括作业。
【答疑编号 50376】
【该题针对“作业成本管理概述”知识点进行考核】
5.
【正确答案】 错
【答案解析】 作业分析的目的是判断增值与非增值作业，计算和报告增值与非增值成本，衡量和反
映作业与价值链的改善情况，以便不断采取措施消除和降低非增值成本。（参见教材第 489 页）
【答疑编号 50377】
【该题针对“生产作业分析”知识点进行考核】
6.
【正确答案】 错
【答案解析】 净现值“没有实质区别”是说判断某一项目是否可行时，两种方法得出的结论一致，但
是并不意味着净现值一定相等。举例说明：
某公司的资本结构为负债 60％，所有者权益为 40％；负债的税后资本成本为 5％，所有者权益的成
本为 20％，加权平均成本资本为 11％，该公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资 100 万元，
预计每年产生税后（息前）现金流量 22 万元，其风险与公司现有资产的平均风险相同。该项目可以
不断地持续下去，即可以得到一个永续年金。公司计划筹集 60 万元的债务资本，税后的利息率仍
为 5％，企业为此每年流出现金 3 万元；筹集 40 万元的权益资本，要求的报酬率仍为 20％。则：
实体现金流量净现值＝22/11％－100＝100（万元），项目可行；
股权现金流量净现值＝（22－3）/20％－40＝55（万元），项目可行。
【答疑编号 50378】
【该题针对“使用企业当前的资本成本作为项目折现率的条件”知识点进行考核】
7.
【正确答案】 对
【答案解析】 本题中的组合属于“空头看涨期权＋空头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益＝空
头看涨期权到期日价值（即净收入）＋看涨期权价格，空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日
价值（即净收入）＋看跌期权价格，因此：（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净损益＝（空头
看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＋（看涨期权价格＋看跌期权价格）＝（空头看涨期权＋空
头看跌期权）组合净收入＋期权购买成本，所以，原题的说法正确。
【答疑编号 50379】
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
8.
【正确答案】 错
【答案解析】 作业成本管理由两个相互关联的过程组成：一方面是作业成本的计算（分配）过程，
即所谓的成本观或成本分配观；另一方面是作业的控制过程，即所谓的过程观，反映作业产生的原
因、作业的确认和作业的评价。
【答疑编号 50380】
【该题针对“作业成本管理概述”知识点进行考核】
9.
【正确答案】 错
【答案解析】 利用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是根据生产能量
与实际产量实际工时的差额，乘以固定制造费用标准分配率计算得出的。（参见教材 433 页）
【答疑编号 50381】
【该题针对“*标准成本的差异分析*”知识点进行考核】
10.
【正确答案】 错
【答案解析】 可供分配利润＝200－50＝150（万元），提取的法定公积金＝150×10％＝15（万
元），最高可分配股利额＝150－15＝135（万元）。注意：计提法定公积金时，“补亏”是按照账面
数字进行的，与所得税法的亏损后转无关。参见教材 232 页。
【答疑编号 50382】
【该题针对“股利分配政策”知识点进行考核】
四、计算题
1.
【正确答案】 （1）第一期项目在 2008 年初的净现值
＝300×（P/A，10％，5）－1200＝－（万元）
第二期项目税后经营现金流量在 2012 年初的现值合计
＝700×（P/A，10％，5）＝（万元）
第二期项目税后经营现金流量在 2008 年初的现值合计
＝×（P/S，10％，4）＝（万元）
第二期项目投资额 2500 万元在 2008 年初的现值
＝2500×（P/S，5％，4）＝（万元）
第二期项目在 2008 年初的净现值
＝－＝－（万元）
由于两个项目的净现值均小于零，所以，均不可行。
（2）d1＝ln（ ）＋（ ）/2
＝（）/＋
＝－
d2＝－－＝－
N（d1）＝N（－）
＝1－N（）
＝1－[＋（－）/（－）×（－）]
＝
N（d2）＝N（－）
＝1－N（）
＝1－[＋（－）/（－）×（－）]
＝
C＝S0×N（d1）－PV（X）×N（d2）
＝×－×
＝（万元）
考虑期权的第一期净现值
＝－＝（万元）
由于 大于 0，因此，投资第一期项目是有利的。
【答疑编号 50383】
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
2.
【正确答案】 （1）假设 2008 年的销售收入为 W 万元
根据题意可知：2008 年
销售净利率＝400/5000×100％＋2％＝10％
股利支付率＝120/400×100％＋2％＝32％
变动经营资产销售百分比＝8000×80％/5000×100％＝128％
变动经营负债销售百分比＝3000×60％/5000×100％＝36％
变动净经营资产销售百分比＝128％－36％＝92％
资金总需求＝净经营资产增加＝92％×销售增加额＝92％×（W－5000）＝－4600
可动用的金融资产为 200 万元
2008 年增加的留存收益＝W×10％×（1－32％）＝
500＋100＝－4600－200－
5400＝
解得：W＝（万元）
（2）经营资产＝×128％＋8000×20％＝（万元）
经营负债＝×36％＋3000×40％＝（万元）
金融负债＝4000＋500＝4500（万元）
金融资产＝3000－200＝2800（万元）
（3）利息费用＝利息支出－利息收入＝4000×5％＋500×6％－60－40＝130（万元）
（4）税后经营利润＝税后利润＋税后利息费用＝×10％＋130×（1－25％）＝（万元）
净经营资产＝－＝（万元）
净经营资产利润率＝
净负债＝4500－2800＝1700（万元）
税后利息率＝130×（1－25％）/1700×100％＝％
【答疑编号 50384】
【该题针对“改进的财务分析体系”,“销售百分比法”知识点进行考核】
3.
【正确答案】 （1）标准成本差异
材料价格差异＝（－）×3500＝350（元）
材料数量差异＝（3250－450×6）×＝825（元）
本月完成的约当产品
＝430＋60×50％－40×50％＝440（件）
人工工资率差异
＝（8820/2100－4）×2100＝420（元）
人工效率差异
＝（2100－440×4）×4＝1360（元）
变动制造费用耗费差异
＝（6480/2100－3）×2100＝180（元）
变动制造费用效率差异
＝（2100－440×4）×3＝1020（元）
固定制造费用耗费差异
＝3900－2000×2＝－100（元）
固定制造费用能量差异
＝（2000－440×4）×2＝480（元）
（2）合计数＝4050＋7040＋5280＋3520＝19920（元）
借：生产成本 450×9＝4050
材料数量差异 825
贷：原材料 3250×＝4875
借：生产成本 440×16＝7040
直接人工效率差异 1360
人工工资率差异 420
贷：应付工资 8820
借：生产成本 440×12＝5280
变动制造费用效率差异 1020
变动制造费用耗费差异 180
贷：变动制造费用 6480
借：生产成本 440×8＝3520
固定制造费用能量差异 480
贷：固定制造费用耗费差异 100
固定制造费用 3900
（3）结转成本差异
借：本年利润 4535
固定制造费用耗费差异 100
贷：材料价格差异 350
材料数量差异 825
人工工资率差异 420
人工效率差异 1360
变动制造费用耗费差异 180
变动制造费用效率差异 1020
固定制造费用能量差异 480
（4）期末存货成本
原材料期末成本＝（3500－3250）×＝375（元）
在产品期末成本＝60×9＋60×50％×（16＋12＋8）＝1620（元）
产成品期末成本
＝（30＋430－440）×45＝900（元）
企业期末存货成本
＝375＋1620＋900＝2895（元）
【答疑编号 50385】
【该题针对“标准成本差异分析”,“标准成本的账务处理”知识点进行考核】
4.
【正确答案】 （1）判断租赁合同的税务性质。
由于该项租赁在期满时资产所有权转让给承租人，所以租赁属于税法认定的融资租赁，即租金不可
直接扣除租赁。
（2）计算租赁的内含利率
设租赁的内含利率为 i，则：
1000＝250×（P/A，i，5）
采用内插法求得内含利率为 8％。
（3）租金分解。
年份 0 1 2 3 4 5
支付租金 250 250 250 250 250
租赁内含利率 8% 8% 8% 8% 8%
支付利息 80
归还本金 170
未还本金 1000 830 0
（4）计算承租人的净现值
各年的利息抵税：
第一年：80×30％＝24
第二年：×30％＝
其他各年分别为：；；
第一年的税后现金流量＝－（250－24）＝－226
其他各年分别为：；；；
税后借款利率＝10×（1-30％）＝7％
NPV＝1000－226×（P/S，7％，1）－×（P/S，7％，2）－×（P/S，7％，3）－×
（P/S，7％，4）－×（P/S，7％，5）
＝1000－226×－×－×－×－×
＝（万元）
由于净现值大于 0，因此，应当选择租赁取得方式。
【答疑编号 50386】
【该题针对“融资租赁分析”知识点进行考核】
五、综合题
1.
【正确答案】 （1）根据替代公司的权益乘数为 以及“权益乘数＝资产/权益＝1＋负债/权益”可知：
替代公司的负债/权益＝，所以，β 资产＝
（2）根据题意可知，A 公司的负债/权益＝40％/60％＝2/3
所以 A 公司的 β 权益＝×（1＋（1－40％）×2/3）＝
因此 A 公司的权益资本成本＝％＋×（％－％）＝8％
加权平均资本成本＝3％×40％＋8％×60％＝6％
（3）
第一年的折旧＝（500－50）×4/10＝180（万元）
第二年的折旧＝（500－50）×3/10＝135（万元）
第三年的折旧＝（500－50）×2/10＝90（万元）
第四年的折旧＝（500－50）×1/10＝45（万元）
（4）项目的实体现金流量（单位：万元）
第 0 年的实体现金流量＝－（500＋60）＝－560（万元）
项 目 1 2 3 4
销售收入 800 800 800 800
付现成本 500 500 500 500
计提折旧 180 135 90 45
税前经营利润 120 165 210 255
税后经营利润 120×＝72 165×＝99 210×＝126 255×＝153
营运资本投资 10 10 10
回收额
50＋30＋60＝
140
实体现金流量 242 224 206 338
（5）按照实体现金流量法计算项目的净现值
＝242×（P/S，6％，1）＋224×（P/S，6％，2）＋206×（P/S，6％，3）＋338×（P/S，6％，4）－560
＝242×＋224×＋206×＋338×－560
＝（万元）
由于净现值大于 0，因此，该项目可行。
【答疑编号 50387】
【该题针对“投资项目评价的贴现指标”,“使用企业当前的资本成本作为项目折现率的条件”知识点进
行考核】
2.
【正确答案】 （1）
甲产品 乙产品
作业成
本库
预算分配率
作业量
已分配的
作业成本
作业量
已分配的
作业成本
已分配作
业成本合
计
A
B
C
D
E
60 元/次
45 元/份
350 元/小时
280 元/小时
50 元/次
1750
150
275
50
750
105000
6750
96250
14000
37500
500
100
425
30
190
30000
4500
148750
8400
9500
135000
11250
245000
22400
47000
合计 259500 201150 460650
作业成本差异＝468000－460650＝7350（元）
（2） 甲产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本 15000 35000 50000
本月生产成本 50000 259500 309500
合计 65000 294500 359500
约当产量
8000＋300＝
8300
8000＋300×60%＝
8180
完工产品成本 62650 288019 350669
单位生产成本
月末在产品成本 2350 6481 8831
乙产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本 10000 15000 25000
本月生产成本 40000 201150 241150
合计 50000 216150 266150
约当产量 4500＋200＝4700
4500＋200×60%＝
4620
完工产品成本 47872 210536 258408
单位生产成本
月末在产品成本 2128 5614 7742
相关的账务处理：
①借：生产成本－直接材料－甲产品 50000
－乙产品 40000
贷：原材料 90000
①借：生产成本－作业成本－甲产品 259500
－乙产品 201150
贷：作业成本 460650
①借：营业成本 7350
贷：作业成本 7350
①借：产成品—甲产品 350669
—乙产品 258408
贷：生产成本—甲产品 350669
—乙产品 258408
（3） 单位：元
作业
项目
A
B
C
D
E
合计
实际发生作业成本
（已知）
139500 12500 245000 24000 47000 468000
预算分配率 60 45 350 280 50
甲产品耗用作业量 1750 150 275 50 750
乙产品耗用作业量 500 100 425 30 190
甲产品已分配作业
成本
105000 6750 96250 14000 37500 259500
乙产品已分配作业 30000 4500 148750 8400 9500 201150
成本
已分配作业成本合
计
135000 11250 245000 22400 47000 460650
作业成本差异 4500 1250 0 1600 0 7350
调整率 % % 0 % 0
甲产品作业成本调
整额
3500 750 0 1000 0 5250
乙产品作业成本调
整额
1000 500 0 600 0 2100
甲产品实际作业成
本
264750
乙产品实际作业成
本
203250
甲产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本 15000 35000 50000
本月生产成本 50000 264750 314750
合计 65000 299750 364750
约当产量 8000＋300＝8300
8000＋300×60%＝
8180
完工产品成本 62650 293154 355804
单位生产成本
月末在产品成本 2350 6596 8946
乙产品成本计算单
单位：元
项目 直接材料成本 作业成本 合计
月初在产品成本 10000 15000 25000
本月生产成本 40000 203250 243250
合计 50000 218250 268250
约当产量 4500＋200＝4700
4500＋200×60%＝
4620
完工产品成本 47872 212581 260453
单位生产成本
月末在产品成本 2128 5669 7797
相关账务处理：
①借：生产成本－直接材料－甲产品 50000
－乙产品 40000
贷：原材料 90000
①借：生产成本－作业成本－甲产品 259500
－乙产品 201150
贷：作业成本 460650
①借：生产成本－作业成本－甲产品 5250
－乙产品 2100
贷：作业成本 7350
①借：产成品—甲产品 355804
—乙产品 260453
贷：生产成本—甲产品 355804
—乙产品 260453
【答疑编号 50388】
【该题针对“作业成本法的程序”,“作业成本法的应用”知识点进行考核】
六、英文附加题
1.
【正确答案】
【答案解析】 翻译(1)两家公司除资本结构外完全相同.他们的市值处于如下均衡中:
翻译(2)Geared 公司总值高于 Ungeared 公司的总值,这与 MM 理论相符.
所有税后利润全部用于支付股利,因此没有股利增长.Ungeared 公司的 β 值为 . Geared 公司的债务
假定无风险.
【答疑编号 50302】
