第七章 获利能力分析
u获利能力一般分析
u利用分部报告
u关注损益表外的损益
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一、获利能力一般分析
u以销售收入为基础的利润率指标
u以资产为基础的利润率指标
u以资本（权益）为基础的利润率指标
u资产周转效率比率
u杜邦分析体系
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引言
u获利能力分析之所以重要，是因为：
〈1〉利润（或有关利润率指标，下同）是
股东利益（无论是股利收益，还是资本
收益）的源泉；
〈2〉利润是企业偿还债务（尤其是长期债
务）的基本保障；
〈3〉利润是企业管理当局业绩的主要衡量
指标。
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引言（续1）
u在衡量企业的获利能力时，为了控制企
业之间的规模差异，用一定的百分比
（即利润率）形式比之于用利润绝对数
更有意义。用来作为利润率计算基础的
主要有销售收入、资产及资本。
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以销售收入为基础的利润率指标
u毛利率
u营业利润率
u销售净利润率
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1、毛利率
u毛利率： 毛利 / 销售净额
其中：毛利 = 销售净额 — 销货成本
u这一比率的意义在于：销货成本通常是
工商企业最大的费用要素；毛利是利润
形成的基础。
u导致毛利率下降的原因主要有：
–因竞争而降低售价；
–购货成本或生产成本上升；
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毛利率（续1）
–生产或经销的产品或商品的结构发生
变化——毛利率水平较高的产品（商
品）的生产（销售）量占总量的比重
的下降，其可能的原因是市场变化；
–发生严重的存货损失（指在定期实地
盘存制下）。
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2、营业（经营）利润率
u营业利润率： 经营利润 / 销售净额
其中：经营利润是指正常生产经营业务所
带来的、未扣除利息及所得税前的利润。
（注：实务中，通常扣除利息，即直接
用利润表上的“营业利润”数据）
u这一比率的意义在于：借以恰当地分析
企业经营过程的获利水平，避免为企业
财务杠杆程度、投资损益和/或非常项目
所影响。
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3、销售净利润率
u销售净利润率：净利润 / 销售净额
其中：净利润可以包括投资收益（也可以
不包括），但通常不包括非常项目。
u 将该比率与营业利润率进行比较，可反
映利息、所得税及投资收益对企业获利
水平的影响。特别应注意，如果有大量
的权益（投资）收益，该比率会受到严
重影响。正因如此，权益收益也可考虑
予以排除。
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以资产为基础的利润率指标
u息税前总资产利润率
u总资产净利润率
u经营资产利润率
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1、息税前总资产利润率
u息税前总资产利润率：
息税前利润 / 年平均总资产
其中：息税前利润应该包括投资收益，但
不包括非常项目。
u这一比率的意义在于：反映企业全部资
产的获利水平——经营获利与投资获利。
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2、总资产净利润率
u总资产净利润率：
净利润 / 年平均总资产
u这一比率的意义在于：
将该比率与前一比率作比较，可以反映
财务杠杆及所得税对企业最终的资产获
利水平的影响。
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3、经营资产利润率，
u经营资产利润率：
经营利润 / 年平均经营资产
其中：经营利润是指来自营业的（税前
或税后）利润，但不包括投资收益及非
常项目；经营资产是指从总资产中扣除
投资、无形资产及其他资产后的余额。
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经营资产利润率（续1）
u这一比率的意义在于：
反映企业投入生产经营的资产的获利水
平；将其与息税前总资产利润率进行比
较，可以发现企业资金配置是否合理。
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以资本（权益）为基础的利润
率指标
u总资本利润率
u普通股权益利润率
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1、总资本利润率
u总资本（所有者权益）利润率：
（净利润 — 可赎回优先股股利）/ 年平
均所有者权益
其中：净利润是指非常项目前的净利润；
之所以扣除可赎回优先股股利，是因为
分母中也不包含可赎回优先股。
u这一比率的意义在于：反映企业为全体
股东资本赚取利润的能力。
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2、 普通股权益利润率
u普通股权益利润率：
（净利润 — 优先股股利）/ 平均普通股
权益
u这一比率的意义在于：反映企业为普通
股股东赚取利润的能力。
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资产周转效率比率
u总资产周转率
u经营资产周转率
u固定资产周转率
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1、总资产周转率
u总资产周转率：
销售净额 / 年平均总资产
u这一比率的意义在于：
反映企业资产的运用效率，亦即资产产
生销售收入的能力。
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2、经营资产周转率
u应该注意到，如果企业有大量的“投资
”，则“总资产周转率”指标就会受到
歪曲（被低估）。
u经营资产周转率：
销售净额 / 年平均经营资产
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3、固定资产周转率
u 固定资产周转率：
销售净额 / 年平均固定资产净值
u这一比率的意义在于：反映企业固定资
产利用效率。
u应该注意的是：当企业固定资产净值率
过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），
或者当企业属于劳动密集型企业时，这
一比率就可能没有太大的意义。
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杜邦分析体系
u资产利润率 = 销售利润率 × 资产周转
率
u资本利润率 = 资产利润率 × 权益乘数
其中： 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额
u说明：获利能力分析可以观察比率趋势
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二、利用分部报告
u越来越多的企业从事一种以上行业（产
品）的经营活动。
u越来越多的企业从事跨地区（国家）的
经营活动。
u越来越多的企业拥有全资子公司或控股
子公司。
u因此，按行业、地区及子公司报告主要
经营和财务指标就成为一项披露要求。
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利用分部报告（续1）
u按规定，我国上市公司应该披露：
（1）按行业、产品、地区说明主营业务收入、
主营业务利润的构成情况。
（2）对占主营业务收入或主营业务利润10%
以上的业务经营活动及其所属行业，以及占
主营业务收入或主营业务利润10%以上的主
要产品应予介绍。主营业务及其结构较上期
发生较大变化的，应予以说明。
〈3〉主要全资及控股子公司经营情况及业绩。
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利用分部报告（续2）
u分部资料也可用来进行比率分析和趋势
分析。
u通过分部资料分析，可以了解：
（1）企业利润的主要来源(构成)；
（2）分部利润及利润率变化趋势，从而发
现可能存在的企业总利润的未来变化。
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三、关注损益表外的损益
u在美国,有些收益(利得)和损失不在损益
表中反映,而是直接反映到资产负债表中
u属于此类的项目主要包括：
u前期调整、投资市价的未实现跌价损失、
以及外币折算损益。
u前期调整直接冲减留存收益帐户；投资
市价的未实现跌价损失及外币折算损益
要在股东权益项下单独反映。
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关注损益表外的损益（续1）
u在我国，前期调整事项首先通过“以前
年度损益调整”帐户反映，再结转“利
润分配——未分配利润”帐户。因此，
在资产负债表上，它被合并反映到了“
未分配利润”项目，而不是单独反映；
u年末估计出投资市价的未实现跌价损失
之后，要借记“投资收益”帐户，贷记
“长期投资减值准备”帐户。所以，未
实现跌价损失事实上还是被反映到了损
益表中； 27
关注损益表外的损益（续2）
u外币报表折算损益以“货币换算差额”
项目单独列示于资产负债表股东权益之
下。
u但应注意：外币交易折算损益是在损益
表中反映的（即反映在“财务费用”项
目中）。
u另外，按美国惯例，当国外实体所从事
经营的国家发生了恶性通货膨胀时，其
报表折算损益也要在损益表中反映）。
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关注损益表外的损益（续3）
u上述损益表外（即直接反映到资产负债
表中）的损益，可能是十分重要的。分
析时要特别注意查看：
-留存收益（或未分配利润）项目中是否
包含“前期调整”（通过阅读附注）；
-股东权益项目之下是否有投资市价的未
实现跌价损失和/或外币换算差额。
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关注损益表外的损益（续4）
u如果发现有这些项目，在进行获利能力
分析时就要予以考虑——根据分析的需
要，决定是否将这些项目或其中的一部
分用于调整损益表上反映的利润，以作
为基本获利能力分析的补充。
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