但陆~.t考寿2∞9年第ω期(总第22ω期)人民币实际汇率升值同对外经济关系的分析一一基于浙江省2001,., 2008年数据的实证研究浙江大学经济学院章华王博因此极有可能在汇率发生波动情况下受到较大的一、人民币汇率变动及浙江经济发展影响。现状2.一般贸易是浙江对外贸易的主要组成部(一)金融危机促进人民币汇率升值。分。2∞8年浙江省一般贸易出口比重继续提高，人民币汇率升值是近年来十分热门的研究成为继广东之后第二个一般贸易出口破千亿美元问题，2∞5年汇改以来，人民币对美元不断升的省份，浙江省一般贸易特点表现在:(l)在一般值，与此同时，人民币的名义和实际有效汇率都贸易领域，浙江的出口总额连续多年位列全国第呈现了的大幅升值的走势。在金融危机深化时，一，一般贸易出口在全国有着举足轻重的地位E我国的有效汇率的升值速度明显加快。金融危(2)一般贸易出口额在出口总额中的比例，也一直机一定程度上促进我国有效汇率的升值。是全国最高。(二)浙江省对外经济现状。3. lf1口商品增幅回落。机电、纺织行业是1.以高度依赖外贸的民营企业为支撑。浙江省主要出口行业，2∞8年机电产品同比增2∞8年浙江省出口额中，外商投资企业占长毛，比2∞7年增幅回落个百分点z35. 179岛，民营企业占%;民营企业进出口纺织服装同比增长毛，比2∞7年增幅下降总额占全省对外贸易总额的%.大于外商个百分点。投资企业比重%0 2∞7年下半年爆发的美4.利用外资出现近10年来首次下降。2∞8国次贷危机在2008年逐步演变为罔际金融危年浙江省新批外商投资企业1858家，合同外资机，这给以中小企业为主的浙江民营企业带来了亿美元，实际外资1∞.7亿美元，分别比上更大的挑战。年减少%、%和%。再看浙江总体的对外贸易情况，浙江2008年出口增幅比全国平均水平高个百分点，也高二、模型建立于广东(%)，上海(%)，江苏(%)，但1.模型说明。本文使用eviews5建立VEC低于山东.%)。尽管经受次贷危机的影响，浙模型考察人民币汇率对浙江省对外经济冲击的、回才外出口仍然保持着高速增长。总体来讲，浙影响，在浙江省对外经济中选取. GDP 江经济对外依存度非常高，长期维持70%左右。为主要参考指标。各个指标的含义如下:REER췲랽쫽뻝?죋뺭67 ꆪ헣뮪췵늩튻쿖⣒컊횵돊컒믺⢶ㆣ㈰㌵ퟜ춶맺룼퓙돶폚뗍붭틲펰㊣럖돉뗄쎳⠲쫇㎣뎤럄㒣쓪ㄷ뛾쒣캪㘷묩쏱쳢ꎬ쿖맺튻︩껒〸ꎮ뛮듎듳뾴뿚맣폚뛔뺭듋쿬쪡틗⧒좫꺳붭㈲횯기껀헣복탍훷ꆢힴꆣ캪㢣껄쯹붭ꆪ뷰뇒ꎬ폫쇋뗄뚨헣풸쓪ㄷ햼웳듻헢퓶뚫즽췢볃벫ꆣ뮰럝쇬튻맺쪡ꎮ럾㚸ﯓ붭짙뾼튪죋㈰볌긲쒣ꏐ낭쏱볃듳죚믣㈰듋뗄폐돌붭?헣ꎥ좫튵캣룸쳴럹⠹뚫돶뛔ꎬ폲냣ퟮ?훷㐶ힰ썊쪡㌶달퓚닎믹쏱〸맣틚탍췋쿜캣싊〵춬듳킧뛈쪡죒붭ꎬ뇈믺틔햽ퟜꎮ㈳뿚췢뿉돒헣쎳룟쳆튪ꎥ?❢탂죋뾼톧뇒쓪뚫쏀붨뗃폚뾼믺짽쓪쪱럹믣짏뛔샀쪡쏱훘퓚훐ꆣ쳥좫㒣ꎮ죔틀쓜붭헣틗흭럔돶ꎬ뇈횵엺㎣횸뇒맘뺭믣헣횮풪솢듙횵믣ꎬ짽싊췢뗍돶펪㌹㈰킡뗄맺ꔩ㢣좻듦퓚쟕쪡붭뿚뇈퓶ꖡ뇒뇪뾼헣싊붭뫳ꎱ볃뷸쫇룄죋횵뗄뺭뿚웳쎳ꎮ〸뛔욽ꎬꔩ놣뛈믣튻뛮僚탐㈰뎤?쿖짌ꈱꆣ㈰뇤쪡뗚쪵뻎죋뷼틔쏱뗄짽컒볃뎵뛮튵틗㚣쓪췢뻹짏ꆣ돖럇싊궶냣돶퓚?〷ㄸ춶㊣룷붭쪵쾵톧〹뚯쏱쓪살뇒ퟟ횵맺쿖쓃훐햼ퟜꖡ훰캪쎳쮮몣뺡ퟅ뎣랢퓍튻뛾뿚좫돶ꎬꎮ볊긶쓊砬뺭룶풺쪡쓪뇒살ꎬ뗄쫆쯙폐ힴ㔱뛮ꌲ늽훷틗욽⠱맜룟짺ퟜ맺뿚ꎣ㈰퓶㘶웳ꎥ볃횸벰냣룶췢맓볊뗄헂믣쪮죋쏻ꆣ뛈킧췢ꎮ〰퇝쟩룟㞣뺭쯙ꎬ늨돒쳘뛮폐ퟜ꺻〸럹ꎥ살튵뫍훐뇪뗚헣쎳튻썥㈰싊럖쏱틥퓚쏷믣짌㜱㐶㟄뇤헣뿶㎣긷쫜퓶뎤뚯ힵ뗣솬ퟅ뛮蝹쓪믘ꎬ쫗ㄸ㊣붭톡뗄붭틗냣癩㘹〱짽죈뇒뫍뷰쿔싊뗎춶ꎥꎮ캪붭ꎬ긱듎뎤웚쟩쓖뇭탸뻙훐믺실뇈㔸길쪡좡몬뺭돶쎳ィ敷웚믣럖횵쏅뛔쪵죚볓뗄ꎻ㞣슰맺쏱헣룶⦣듻ꆣ캬뿶쿖뛠ퟣꊷ뗧㢣㈰쿂볒ꎥ䙄틥ꆫ볃뿚틗긷猵⣗ꆣ뗄쏀볊캣뿬짽Ꭓ웳쏱ꖣ펪붭냙경ퟜ돖쿂퓚쓪쟡뇈쓖닺긷〷붵ꎬ췢䦣죧랢뇈돶틚붨퇐풪폐믺ꆣ횵얡튵펪겴뷰웳럖귋쳥㜰쫜ꎺ캻훘샽꿐욷㖣쓪뫏뺭걉쿂?㈰싊컶햹훘뿚쏀솢뺿늻킧짮뷰ꆣ?햼웳겷죚튵〸뗣픨뗄살ꎥ떽즲⠱쇐ꎬ탒춬깱퓶㈰볃䕍ꎺ?〸뛏믣뮯죚튵?ꊵ캣듸쓪ꎬㄶ펰붲ퟳ뷏?볌웆⧔좫뗘튲뗊뇈ⶰ럹췢풪噅돥剅㈶싊쪱캣뷸쓃살ꎮ쿬ꎬ폒듳?맺캻튻?퓶?쿂믷䝄䕒탸잧짽쓪㧆뚼ꎬ돶?쇋劸㦣헣ꆣ뗄뮰뗚ꎻ횱횵붵쳡틚럖뿚?ꔩ헣쫽?룟쏀뇰횵ꎬ?ꎬ풪뇈뻝떫짏뗄춬쪵뛔횤퇐췢뺿
4注目T剖.t彷2∞9年第69期(总第2269期)人民币实际有效汇率;YBMY浙江省与一般贸易4.协整检验。虽然四者取对数后是非平进出口总额(万美元);IEM浙江省季度进出口稳的一阶单整序列，但仍有可能存在平稳的组总额(万美元);FDI浙江省利用外商直接投资;合关系。应用Johansen进行协整检验，以此来GDP浙江省生产总值，因为目前不再发布月度判定是否应当建立VEC模型。在对一阶平稳GDP，所以用工业生产增值代替。以上各个变量序列进行滞后项的选择过程中，当滞后项为2除以PPI剔出价格因素，经季节性调整后将实际的时候，LR, FPE, AIC, SC, HQ均为最优值，因值取对数。此滞后项选择2比较合理。由于所有的变量均是一阶单整变量，因此可以做协整检验分析。r REER, r C1 rβIIiβ山βl革β14i11本文的协整分析取滞后项为20元论是迹检验IIEM I IC21 plAI D. zJi v..1 模型如下:11=1 1+1:1 还是最大特征根检验，都表示原方程有1个协I FDI I I C1川IßJlι/3Juf3n. 队|3整关系。LGDP J lC) lβ与"β也β础β铀」5. VEC模型及脉冲分析。因为存在长期协REm 整关系且变量均为-阶单整，因此建立有约束条J IEM I 件的VAR模型即VEC模型。它能够反映时间FDI I 序列的长期均衡机制，同时也对短期进行修正。VECM模型的滞后项取1，因为它是VAR的一阶2.数据来摞。数据也围从2∞1年1月到变量模型。VECM模型如下:2∞9年2月(98个数据)，来源于《浙江对外经 济贸易统计年鉴)，浙江对外经济贸易网与浙江D( IEM) 1 10 .016 =1 1 + 工业数据网，浙江省人民政府网等网站，人民币D( FDl) 1 1 有效汇率来源于BIS网站(2005年=1∞)。3. ADF检验。REER、FDI、GDP、IEM四者 均为具有一个单位根的一阶单整过程。他们的 x 一阶差分序列也检验为平稳。其滞后期由SC决 定。因此可以进行下一步的协整检验。-1. 127 囊1临界值变量检验类型(C，T，L)ADF统计量检验结果1% 5% 10% REER (C,O,O) 不稳定D(REER) (C,O,O) 稳定IEM 3747 (C,T,2) 不稳定D( IEM) (C,O,I) α始∞ 稳定FDI (C,Q,3) 不稳定D(FDI) (C,O,2) 稳定CDP (C,T,2) α)45 不稳定D(GDP) α施69(C,O,I) -11. 53148 ∞ 稳定췲랽쫽뻝68 죋㒣뷸컈ퟜ뫏䝄에탲돽뗄횵듋椽䖰䪾쳯㓍ꆪ?죕㧛슬?ꇎꆯꎬ䕞汅떺쏣죌놾좡쒣⮡럧뮹ퟮ볬?랡䙄楴ꎥ헻쾵튻㓒䈴㖣벰ꆮ릴ꆤ䚡볾噁ꆿ䕃햼䕲暶ꎮ没ꆣ죽噅癉뿷寈㊣뻝듓뒮뇤쒮ꎺ㈰볃퓑쪥샭췸䑦ィ㈱厣䐨폐쾰⤵㴱䥯㎣䕅孅䆳웸심㇃䪿幭䦡ퟣ늽뇭쇙䅄ㆣ剅⡃늻䥅⡣㘸튻?ꇁꆪ強⥉〹ィ㖣ꋴ?ꩬ栭?⡃펪볬쯕??펽틲햼틑뗄풴ꆶ?뚷뷐䕒侣㊣긳ㄱ㒣뤭䥬䦡䝄䎡ㆣ튻기ィ务䑐㎣㦣剅没⭕?ꆰ㍬䍏쿮⦡닄ꎥꎬ㒣뚨ꎮㄳꆣꆫ䳎㇔䐨틗䥅뗈솢䙄뷧퇩䛍컈䪡ꆢ긶쏱껐돶뗄뛮맘僕뚨傣쇐틔쪱좡훍벵컄킭컞탍쫇듳쒿ꎬ랽깖没쟒뷗붨勄쒣듵쳆撡ꄱ껊랶㈨솿〹⦣뛔볃폫㋒곈킧햾쓪깁䷋장䦰쏷긴길긵㤳긱㊣긲깏기ꆱ쎳ꆫꆰ??䕒傣侣ㄶ㘹기ꉆꆢィꆻ긷긴긱긲ㆣ긵긶길뫳퇩녤䕒ꩲ?僒돥캪쓜뎤폚헣뛔欭ퟧ훝ꎰィ㔹㤹㤱㠲㠳咣㜴㔷㔴䴩길䤩㝣〱咡떶倩㔳〰㤲뾡㘵ꎻ䱢槂습ꆣ剅䴩暡䍄횵샠뎼뚨㔷??기㈵뚾㠹㤸㘰㐸㈷㤹긱㐲ㄵ㜹ィ㤲〰뇒귕뿚튻⣍쾵쫇곋뷸偐뫲뛔뫳ꆮ헻싛죧쳘뚼돌䕃뇤떥솢ꏐ탍춬?噁ꎬﶾ캧쓪곀췢헣뗊헾쯃믣⠲䑆쓕닮䥉䲡?킭ㄶ㔵㠴㤱㠷〱㠰㠵㘳ㄹ㌷爷ⰱ䐰㔲ㄴ㘶㈰뾼쿮뷡튻ꆿ뮡틗ㄴ갰?갲㔲갱갳ꌲ?ꎬ죮럖듦릻웚췢〰ㄲㄹ탋㈷튻㤶㘶㈰ㄳ㐴㔳ꎮ㐵ꎺ걷?噅䕒ꈩ倩탍웁갰멉쪵﮼ퟜ뷗ꆣ귊럱戮탐䧌ꎬ쫽쿮㝫튻䖡럖쫇쿂헷뇭폐ꍃ쒣솿헻췄쪱劵뗄틲?㋔?ꇬ붭ﶾ질싊ぴ볬ꎺ?ꎮ뀪듋㐵캪맻ꆢ㎡橌컄춳?돳뾪튻컶퓚랴뻹䍉뺭⦡ꆤ쯅꿗⡃㐭?ꩫ죕ꎺ㊡볊뛮떥샔펦ꇉ퓓훍?䱒ꆣ톡컶벣ꎺ룹쪾ㆸ탍뻹ꎬ풼튲탐쓒캪듔숨?살퇩죎탲御湤䡊ꆩ䤧?ꏜㅅꎬ쒿ꆣ뎤펳뫢볆뇈?폐⣍헻ꨩ폃者떱쎹뫳ꎬ퓱볬ꎺ틲쫸폖?뮽뒡㤸풴ꆣ쇐궡틔뛌䦡咣ꎯ웚쪱?쓪䪡킧ꏋ탲ꎻ䩯𧻓붨ꓒ쿮?䙐㊱퇩?쳵ﶡꏊ룶곕폚튲꒡뷸ꆣ꺡걌킭볤꽶본믣샔쇐䙄桡?솢뗉뗄䖣좽쫽䉉볬낣??튻ꆷ싊믋ꨩꎬ䧕湳떣噅者톡걁쾺귊?퇩겣늷籬ꎻ쓕떫敮곒䏄䀹퓱?䥃쿀ꎬꆡ캪꺣평奂?䥅죔귊뷸ꏐ맽겾ꎬ?욽꺡헣?䵙ꆶ䷕폐ꇀ탐춡떴돌궼千ꏓ컈?ꆯ헣퓊뿉ﯓ킭뿇ꏔ頻훐뺽ꎬ짓ꆣ붭ﶺ귊쓜쏍헻낲?ꎬ?䡑?웤쪡ꆼ듦볬믔퓒ꏒ떱풵뻹陸훍폫잷뺶퓚쳖퇩?뮽퓉훍캪킵뫳튻쟆좽욽놽ꎬꊲퟆ쾸뫳﮺ퟮ쒱웚냣?컈폍틔볔뷎쿮폅평쎳뗄뛗듋슶?캪ꯊ횵뾾千틗?ퟩ쪣살떼ꎬ뻶?틲
级阶剖t毒寿2棚年第69期(总第2269期)言，无论一般贸易还是整体贸易，给T期的 D( lEM) REER一个正向的冲击，T+ 1时期的贸易总额产I I O. 065 m D( FDl) I I -1. 917 生了一个负向的响应。这符合浙江省进出口贸D( GDP) J,_I 易中主要依帧于出口型贸易的实际情况一实际由AR根检验可知，该VEC模型稳定。表明汇率上升导致的出口额减少，远远超出进口额的四个关系之间存在长期的均衡关系。AIC与SC增量。波动到第10期逐渐开始稳定，这种负向值都比较小，总F统计值为，说明模型冲击可能主要与浙江迸出口贸易结构有关系，浙具有较强的解释能力。江省不仅依赖出口较为严重，而且出口中又以一为了进一步探究汇率变动对浙江对外经济各般贸易为主，一般贸易受汇率波动的影响要大于变量由短期到长期的影响，需要对变量进行脉冲加工贸易。分析。脉冲分析图中，横轴表示冲击的滞后区间然而现实与实证结果相违背，人民币实际有数，单位为(月度);纵轴表示某一变量的单位数，效汇率从2∞5年以来一直处于稳步升值，而且实线表示脉冲响应画数。主要考察人民币汇率对伴随次贷危机升值加剧，但是浙江省2∞8年出IEM, FDI, GDP的冲击，取20期即可以准确观察。口增长率仍高达奋，究其根本，可能存在如6.方差分解。为分析内生变量预测误差由下原因:一方面，附加值高的产品(机电产品、高哪些变量引起，以及各自的百分比。在计算预测新技术产品)从2∞5年以来→直保持快速增长，方差分解之前需要采用Choleski进行正变化，消增长率高于传统的服装纺织业，再加上传统行业除残差项之间同期相关和序列相关。由方差分近几年增速也有所放缓，高附加值企业因为高利解图像可以看出，REER方差变动主要由自身进润一定程度上吸收了人民币升值的不利影响;另行解释，其他三个变量的解释能力很弱;REER一方面，加工贸易的增长速度也超于了一般贸易的增长速度，在一定程度上缓解了整个进出口额受到汇率升值的压力。但是在数据中已经可以的贡献率;REER对FDI预测误差的贡献率在20. 看出进出口额开始放缓的迹象，2∞8年出口增期约有40%，并持续增长，长期来看，REER变动幅扣除人民币升值因素增长仅有%。可见，对FDI方差变动影响保持递增。而BEER对人民币汇率冲击之大。而且迸出口总额的增长GDP的贡献率长期保持在10%0率%也较2∞7年的%有很大下降。三、结论及建议如果浙江省产业结构不能够及时升级，这一减少(一)结论。会将继续持续。由第一个脉冲响应图可以看出，对进出口而观察REER对FDI的冲击反映图可以发现，亵2最优滞后期选择 LR FPE AIC SC HQ Lag o NA 4. 33e -08 叭" 4. 68e-ll -11. 89587 1 2 2. 46e -11 . . 2. 52e-ll -11. 662锁】 3 췲랽쫽뻝69 ㈰㈲뻢쓪웚䐨?튻ィ㜵평쯄횵뻟캪뇤럖쫽쪵䥅㚣쓄랽돽뷢탐뛔볓뗄䝄죽⣒뇭剅짺틗믣퓶돥붭냣좻킧냩뿚쿂탂뷼죳쫜뾴럹죋싊죧믡맛ퟮ䱯䱒䙐䡑㈶乁㒣ꆪ㘱㘴㘵㊣㘹䅉㠴㘷䑦䐨퇔杌?千㖣㚣ㄲㄱ긴ㄳ긵ィ기ㆣ㞣긳긶〹㘹?ꎮ㊣剅뗚?䅒룶뚼폐쇋솿컶ꎬ쿟䶣꺷킩닮닐춼뷢릱풼債묩䕒싊쪡릤쯦튻돶붫폅긶긳긵긷ꎮ긲㙥㉥쯹ꆢ훐믷쎳뛸믣퓶풭벼뎤벸랽떽뿛쏱ㄹ맻달기㘵긹?긳㍥긵㡥㐳ㄷ䥅䙄䝄ꎬ〲㤳㔹㔱㐳㠹㈱㈸튻〷ㄱ㘸〶㘶㐹䕒㔶㠸㌶㤲〱㘹룹맘뇈뷏뷸평ꆣ떥뇭걆붲뇤럖닮쿱쫍䶵汏쿗폐䦷쒹튻짏늻쎳듎뚨볌훍㤰㘸ㄹ?㌵㔸㘲ㄱ㠵〷㜴〸㈹㔹䴩䤩倩뛾뷡훷뿉틗쿖싊뎤틲쫵쓪쏦믣돽뇒ꎮ헣剅㢡?컞〸ㄱꆯァ㊡㒡?웚볬쾵뷏잿튻뛌싶캻쪾䑉솿뷢쿮뿉ꎬ쓔싊㐰붲뇏싛룶짽늨뷶틗듻돌돶탸뫳?楽싛튪쓜캪쪵듓싊ꎺ닺룟퓶ꎬ쯙죋믣㐰붭䕒⣗퇩횮킡뗄늽웚돥캪싶ꎬ횽틽틔웤꒲ퟳꎻꎥퟂꆣ헽뢺떼뚯틀캣뛈뿚돖쿜벰튻틀훷폫㈰죔욷폚쯙볓뛈짽쏱싊ꎥ쪡뛔?뿉볤ꎬ뷢첽떽럖⣔돥䝄웰잰뾴쯻폒剅쪳쿲훂삵믺짏뛮탸톡냣뾼붨삵튪ꎬ쪵〵룟랽⦴뒫튲릤횵뇒돥닺䙄?횪듦ퟜ쫍뺿뎤컶슶쿬債ꏎꎬ탨춬돶죽뾪䕒늢꿓꓆뗄뗚짽컼ꆣ퓱쎳뾼틩폚폫튻횤쓪듯쏦팲춳폐뗄짽믷뷏튵䦵ꎬ퓚䛍쓜믣웚춼젩펦쒳ꪷ틔튪룶쪼뛔돖냏?돥쿬돶뿚횵쫕틗돶헣냣뷡틔㈰ꎬ〰쯹틗튻톹횵횮쒳룃뎤뎼솦싊뗄훐ꎻ몯훎벰닉쿠剅뇤쒹컈䙄탸ꎳ춼믷펦뿚웚뷏볓쇋럅뮹噅웚웖ꆣ뇤펰ꎬퟝ쫽룷폃맘䕒솿뇏뚨䧔퓶ꎳ훔뿉뿚뛮훰붭캪쎳맻살뻧ꎮ뢽㗄럾럅죋뗄솦뮺틲듳〷릹쫇䏄뗄뗎뚯쿬뫡훡ꆣ곈?ퟔ䍨뫍랽ퟂꎬ꒲뎤횵?틔含헢복붥퇏쏱탍뷸틗쿠튻㎣볓ힰ뮺퓶돌쯘쓪늻헻ꏐ뻹ꨶ뛔ꎬ훡뇭훷ꄲ缾뗄潬탲닮뷢쫓쯦?ィ뾴泊럻짙뾪훘떫뇒벣쎳돶쫜캥횱ꖣ횵퓀럄뎤뛈퓶뛸쓜듓쳥췎뫢㐹헣탨뇭쪾튪テ냙敳쇐뇤쫍직뫳뎤ꖡ돶뇆뫏ꎬ쪼쫇짽쿳틗뿚믣놳뒦겾룟듒횯쯙짏쫇뎤쟒㈷릻돍쎳좶맘ꎮ붭튪쪾쒳뾼?뿔럖歩쿠뚯쓜튻웚ꎶ?ꎬ?헣풶컈뛸횵틗뗄쎳싊ꎬ폚뿆믖튵뢽뛈뮺퓚뷶뷸ꎮ벰벿ꢡ쾵㈹뛔돥튻달뒿꒲뇈뷸맘훷솦?횱쒹살쓃붭풶뚨쟒뗄㈰ꎬ쪵틗늨죋컈닺놱볓튲뷢쫽폐돶〸쪱짒ꎱꆣ㐲췢뇤믷죋짒탐튪뫜돖뇏뾴䕅뷸돒쪡뎬ꎬ돶늻〸룸볊뷡뚯늽鈴욷ꎳ퓙횵뎬쇋뻝㦣ꎥ짽풷䅉ꎬ뺭솿뗄쏱퓗퓚헽평죵볖탸ퟂ劶돶ퟗ뷸헢뿚㈰샻쓪哆쟩릹짽뺣⢻횿볓웳폚헻긹ퟜ폐벶ꋏ?䏓쮵볃뷸훍뗄뇒볈볆붻랽ퟔꎻ듳쫔剅뿚?돶훖훐〸펰?쏷룷탐뫳떥믣랹?쯣뮯닮짭剅ꗔ풼?䕒뛸뿚뿶뢺폐폖펰쪵횵쓪겿蝹짏튵쿬쇋룶틑ꎥ뛮뫜ꎬ횣??쒣싶쟸캻싊?풤ꎬ럖뷸䕒ㄷ뇤쎳뛮쿲틔돶ꎻ퓶튻맘쿬볊진?뒫틲뺭ꆣ뗄듳헢탍돥볤쫽뛔닢쿻ꎥ뚯뗄튻쇭쪵쾵튪폐뛸?陼춳캪냣돶뿉퓶쿂ꎬ?볊ꎬ듳쟒랡꒣탐룟쎳뿚틔볻뎤붵복헣폚?ꊸ?튵샻틗뛮ꆣ짙?
伍国T剑'.t寿寿2∞9年第69期(，总第2269期) ~ 。. |::1/ ::k二 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 阻ER对IEM的冲击(月度)阻ER对FDI的冲击俏皮REER对GDP的冲击(月度)T期的实际有效汇率升值导致T+ 1期FDI有一政策也起到了推波助澜的作用，作为一个经济大个显著的负向反映，FDI大概一下子减少了7%，省，高消费的生活水平已导致了劳动力戚本不可随后这种影响很快就回升了，到了第6期开始稳避免的上升，而劳动合同法的出台更是确定了这定。无论长期还是短期内汇率对FDI的进入是种优势一定程度的削弱。目前来看，整个人民币负效应的。这比较符合Froot&Steín( 1991 )的财汇率会保持高度波动，浙江省FDI的流入前景并富效应理论，在一国资本市场不完全的情况下，不乐观。本币升值对FDI产生阻碍作用。但是又可以从GDP对实际有效汇率的冲击初期产生了一图中发现，长期这种阻碍作用并不是很明显。这个副作用，然后有比较明显的反弹，经过几期的也是符合实际经验的，人民币汇率变动并不是影短期波动，第8期到达稳定。这一结果与浙江省响FDI的主要因素。经济增长高度依赖进出口是分不开的。从数值FDI的流入原因是多方面的，投资方状况，上看，虽然起到负面作用，但是该作用效果并不对人民币升值预期，投资环境，以及劳动力和原是很显著。材料戚本等，此外，发达国家的FDI是出口导向(二)建议。型还是市场导向型也是非常关键的因素。综合1.浙江省经济结构转型的迫在肩睫，最重近几年来的情况，浙江FDI主要投资的制造业，要的是产业结构的改变一由传统的"薄利多销"特别以劳动密集型传统制造业为主的行业，其出转变为创新产业或对原有产业进行升级，利用升口的产品的利润也受到人民币升值的冲击。这值契机进行先进技术和设备的购买。很可能会使FDI在这些行业的投资速度放缓。2.积极扩大内需。产业结构升级的同时，2∞7年下半年FDI流入发生大跳水很有可能濒也应当注意对外市场结构的变化。在国外市场于即期的次贷危机对美国投资方的冲击，并不是日趋饱和，出口竞争愈发激烈的当下，过度依赖前期的人民币汇率稳定升值所产生的影响(一般出口利润的弊端逐渐显现。避免恶性竞争，除了来说，汇率的稳定升值对外商直接投资的影响并自身优化调整之外，开放新的目标市场，重视国不显著);但2∞8的FDI持续走低应该与2∞7内消费需求也不失为一种积极的探索方式。年下半年开始由于金融危机导致的REER快速3.虽然人民币升值难以避免，但是政府仍升值有一定关系，从脉冲图中可以看出，REER需要加强关注。一定程度上控制人民币升值以对FDI半年后开始产生稳定的负面影响。此外，减少企业转型压力，避免过度升值造成企业"一2∞8年1月1日浙江省颁布的《劳动合同法》等颐不振"的恶果出现。췲랽쫽뻝70 뻢ィ튻剅⣔ꎯ侣ꆪ哆룶쯦뚨䙄뢺뢻놾춼튲쿬뛔닄탍뷼쳘뿚뫜㈰폚잰살늻쓪짽㜰헾쪡뇜훖믣䝄뛌뺭짏쫇⢶ㆣ튪횵㊣죕돶ퟔ쓚㎣탨복ィ侣?기侣긲ィ?ꏜ기侣긱슶?䕒꺡?기ꆪ긱ィ?䦵킧훐䙄뮹뗄〷닟ꎬ쏢폅싊샖傶뢱볃뾴뫜︩껕뇤웵꺻펦쟷뿚짭쿻껋튪짙늻쿔뫳ꆣ뇒쫇죋쇏벸뇰뿉벴웚쮵쿂횵〸쯹?기ꎮィꆪ侣汏ㄲㄴㄶㄸ㈰?ィ기튻젩뛔?긨ィ枣깏뛔ꎮ기?侣쓊쒽펦랢䦵쓁쫇닺튲룟쫆믡맛퓊ퟷ늨퓶쿔붨캪믺ﶼ떱놥샻폅럑볓웳헱기?훸헢컞짽럻쏱돉쓪틔쓜웚뗄ꎬ냫폐䦰䝄퇐?기긭䙄?汏ㄲㄴㄶㄸ㈰?떼뗄샭쿖쓖쫐욷쿂債웰쿻짏튻놣ꆣ폃뚯뎤쯤훸틩귊닺뒴뷸ꯀ힢뫍죳뮯탨믈잿튵ꆱ뗄훖싛횵뫏뇒놾살샍믡죋믣⦣쓪튻㇔䨧䦵쿜쒳쫓ꆣ싛ꎬ쯔뎡뗄냫떽럑짽뚨돖룟좻ꆾ튵탂탐ꦴ틢뗷쟳쯃맘䥅쒳뢺펰뎤뛔쪵짽뗈뗄뚯쪹듎쏱싊뮵뾪뚨숱킢탐?헢ꎬ뎤귒떼샻쓪쇋뗄돌룟좻뗚뛈웰궼뷡닺쿈뛔돶뇗헻튲힢탍뛱䶵?쿲쿬웚䙄볊횵ꎬ쟩쏜듻뇒뗄ꬲ쪼맘죕ꞻ뇈퓚웚쿲죳䙄췆짺뛸뛈뫳㣆틀떽쎽릹튵뷸?췢뿚뛋횮늻틉ꆣ톹맻쒳?뾼랴뫜뮹䦲뺭풤듋뿶벯䧔캣믣컈〰평쾵헣뷏튻헢?잶탍튲䧁늨믮샍뗄폐?삵뢺믲벼쫐뺺훰췢쪧솦돶㈰?펳뿬쫇韛퇩웚췢ꎬ탍?믺싊뚨㢵폚벲붭쫉럻맺훖튲쫜훺쮮뚯쿷쪵뇈붴뷸쏦맗룄뛔쫵ꎲ뎡헹붥캪뗄쿖〹ꎬ뻍뛌뫏𧻓ퟨ뗄뷃쫇헣뒫떽쮷뛔컈짽쑆뷰듓韛쪡삽욽죵쒳뷏돶ퟷ뇤풭뫍㮝뷡폺쿔뾪튻퇒돌뇜ꆣ쓪떵䙲놾낭럇죋ꋉ뗄틑춬ꆣ헣쏷좶뿚폃춵ꆫ폐짨떽릹쿖럅훖풱뛈쏢䙄믘웚ꎬ춶랢붭춳꧐쏀뚨횵䑉죚싶龜냤볖潯쫐ퟷ쒣뎣쏱華떼램쒿붭쿔ꢡ쫇ꎬ쓆평닺놸뗄벤ꆣ탂믽?짏맽뗚䦴짽쓚귗죋듯䙄훆탒맺뛔돖캣돥좶늼쉔琦뎡폃곍맘뇒훂뗄잰쪡ꏕ럖떫죔뒫튵막뇤쇒뇜벫뿘뛈쇋믣쏱뮷맺䧖퓬떵춶횵췢탸믺춼ꢵ뗄㘹⬱却늻늢뛗볼짽ꎬ쇋돶살䙄?랴쫇?춳뷸릺ﶼ뮯뗄쏢쒿겵훆엒ꎬ싊쎡뇒뺳볒튵쓍쯹짌ퟟ떼훐쒸ꆶ웚敩췪늻쪷뗄횵꺺ퟷ샍첨뾴䦵韛떯뮽뾪룃벽탐싲뚵ꆣ떱뛱뇪첽ꯊ죋믏떽砬ꎵ믣ꎬ뗄캪뛗랽닺횱뗍훂뿉뫃샍⣗䙄渨좫쫇뷗틲뗄?캪뚯룼ꎬ쓁贈ퟷ?ꆰ짽ꆣ쓍퓚쿂탔쫐쯷쟕쏱퓬싗쇋ꯊ싊틔䙄뛗훷쫋짺뷓펦뚯䧓ㄹ뗄뫜뒿쯘돥킿튻솦쫇헻쯒뺭ﯓꆣ폃곗놡벶곊맺ꎬ뺺뎡랽ﺸ뇒돉?펼뗚쟓뇤벰䧊쪵뗄?돥춶룃剅뾴냏뫏탒㤱쟩쏷ꆣ믷진룶돉좷?맽듓킧샻ꎬ놡췢헹쪽껈짽웳??㛆⦵뿶횿쿔뚯샍잳ퟛ쓖탐ꆣ좷?믷펰폫䕒돶춬뺭놾뚨죋낾벸쫽맻뛠샻쫐뛈ꎬ훘횵튵㈶쒲쿂ꆣ뫏헢?볃늻쇋쏱낲웚귊횵쿺폃뎡틀돽쫓틔ꆰ??짒늢뚯월튵얻ꎬ쿬뗄㈰뿬ꎴ램㧆?ꎬ헢듳뿉뇒뗄ꆱ짽삵쇋맺튻쬷풴늻솦?몡늢⣒펰〷쯙剅쯍ꆷ?ꎥ볎?쫇뫍볏떣웤늻뮰쿬䕒뗈ꎬ?펰풭돶쫇늢
