《上海金融)2007年第 8期
牛大勇 ，李柏洲
(1． 哈 尔滨工程大学经济管理学院， 黑龙江哈尔滨 150001)
摘要：汽车金融公司通过提供金融服务，将汽车产业价值链 中产品运动与资金运动紧密地结合在一起 ，从
而使资金流在各个环节的运行紧密地结合在一起，从而使资金流在各个环节的运行更为通畅，提高汽车制造集
团的资金运用效率。汽车金融公司向汽车产业价值链 多个环节提供专业化的金融服务，使汽车制造集团的营销
手段更为丰富，提高了汽车制造集团对汽车产业价值链的整合能力，进一步加强了汽车制造集团的综合竞争
力。汽车金融公司在汽车产业价值链 中所体现 出的整合作用，对我国自主品牌汽车制造集团汽车金融服务的发
展具有很好的启示。
关键词：汽车金融公司；产业价值链；整合；自主品牌；启示
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006—1428(2007)08—0013—05
一
、我国汽车产业价值链的构成
我国广义的汽车产业价值链包括原材料供应、汽
车制造业 、新车销售、汽车后服务市场四大环节 (图
一 )。狭义的汽车产业价值链主要指汽车制造业、新车
销售、汽车后服务市场这三大环节(见图二)。其中新
车销售既可能通过汽车制造企业的销售部门实现，也
可能通过独立的销售商来实现 ，与汽车制造业具有重
叠部分 ；同样新车销售的利润可能与未来的售后服务
利润捆绑实现 ，因此新车销售与汽车后服务市场不可
分离，有重叠部分 ；而汽车制造业环节(如图三)又可
细分为零部件生产、技术研发、车身、整车组装生产环
节，其中技术研发渗透于汽车零部件生产与车身、整
车组装生产之中。汽车后服务市场是指汽车在售出之
后维修和保养所使用的零配件和服务，还包括汽车信
贷、汽车保险、汽车租赁、汽车维修、配件、二手车销售
收稿日期：2007—03—21
作者简介：牛大勇(1973一)，男，哈尔滨工程大学经济系博士生；
李柏洲(1964一)，男，教授，博导，哈工大经济管理学院院长。
及其他延伸业务；而汽车信贷、汽车保险、汽车租赁属
于汽车金融服务范畴(如图四)。
原卡爿料供应 汽 制造业< 斩1．销锵 >汽1 后服务rfJ场
图一 广义的汽车产业链分布图
汽乍制造业< 新17销售 > 汽下扁服务市场
图二 狭义的汽车产业价值链分布图
图三 汽车制造环节产业价值链细分
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汽车后服务市场又进一步可分为
图四 汽车后服务市场所包括的价值链环节
二、汽车金融公司业务渗透到汽车产业价值链的
整合作用
l、汽车金融公司业务渗透到汽车产业价值链其
他环节之中。
汽车金融服务主要包括汽车信贷 、汽车保险、汽
车租赁等几大业务环节。汽车金融公司业务不只是局
限于某一个孤立的汽车金融业务环节 ，而是将汽车金
融业务渗透到汽车产业价值链多个环节之中。
汽车信贷是我国汽车金融公司现在最主要 的业
务。汽车信贷可以协同汽车保险为顾客提供打包服
务。汽车信贷可以为新车销售、二手车经营 、汽车租
赁、汽车零配件厂家、汽车维修多个环节提供信贷服
务 ，还可以发展延伸业务 ，如可以在汽车俱乐部会员
中发展汽车信用卡业务等(如图五)。
汽乍信J{j 0及汽下俱乐部等延伸业务 I I 汽午零配什厂家
图五 通过汽车信贷业务渗透到
多个汽车产业价值链环节
汽车金融公司还可以协同汽车经销商从事汽车
保险代理业务。汽车保险贯穿汽车的整个使用过程。
汽车保险公司可以在汽车新车销售、汽车租赁 、二手
车销售多个环节提供保险业务，还可与汽车的维修与
养护环节相结合提供车检，在发生事故时确定理赔金
额(如图六 )。
图六 通过汽车保险渗透到多个汽车产业价值链环节
汽车租赁在国外被称为“黄金行业”。但我国汽
车租赁市场总体规模仅有几万辆汽车，相对国外而
l4
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言 ，正处于起步发展阶段。我国汽车租赁市场还存
在着汽车租赁企业规模小 ，分布网点少 ，管理水平
较低 ，产业关联性较差等问题。汽车租赁业务包括
融资租赁与经营租赁。在美国，汽车融资租赁是汽
车金融公司的重要业务 ，具有很好的利润 回报。我
国现行法律不允许汽车金融公司涉足汽车租赁业
务 ，但允许汽车制造集团涉人汽车租赁业务 (或者
通过汽车财务公司业务参与汽车租赁业务)。随着
我 国汽车租赁市场的成熟 ，汽车制造集团可以组建
汽车租赁公司 ，与其汽车制造集团控制的汽车金融
公司形成并列的子公 司。在西方发达国家 ，汽车租
赁公司是新车汽车市场的重要买家，可以通过汽车
信贷业务购买所需汽车 ；汽车租赁公司还是汽车保
险与汽车的维修与养护的大客户 ；汽车租赁公司淘
汰的汽车为二手车市场提供车源 ；汽车租赁公司还
可 以与其他延伸业务合作如与汽车俱乐部共享会
员 ，其会员还可以使用汽车信用卡进行汽车租赁消
费等业务(如图七 )。
图七 通过汽车租赁业务渗透到
多个汽车产业价值链环节
2、汽车金融公司与汽车制造集团目标的一致性。
(1)汽车金融公司一般都 由汽车制造集团主导 。
汽车金融公司一般都 由汽车制造集团主导 ，有的
汽车金融公司完全隶属 于汽车集 团，因此 ，汽车金
融公司与汽车集团形成一个利益共 同体 ，汽车金
融公司可配合集团进行灵活的资金运作 ，在追逐
利益 的同时 ，能够促进母公司的整体发展战略。而
其他提供汽车金融服务的主体 ，如提供汽车信贷
的商业银行 ，则是完全独立的利益主体 。其经营战
略可能与汽车制造集团不一致 ，从而无法像汽车
金融公 司那样较为彻底地贯彻汽车制造集 团的战
略意图。
(2)完善汽车金融公 司的金融服务、提高汽车品
牌价值。我国汽车消费主体越来越成熟 ，顾客不仅购
买汽车产品，还购买 了汽车产品相应的服务 ，其中汽
车金融服务是汽车服务的重要组成部分。汽车产品品
质与售后服务共同构成汽车品牌价值。汽车金融公 司
与汽车制造商、汽车经销商关系紧密 ，形成共同的利
益主体。完善汽车金融公司的金融服务可以更好体现
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汽车品牌价值。这对于培育客户对品牌的忠诚度 ，以
及维护品牌形象非常有效。
(3)为汽车制造集团提供顾客相关信息。汽车金
融服务贯穿于汽车的经济寿命 ，因此 ，汽车金融公司
可以掌握多方面的顾客信息，使汽车制造集团更好地
了解顾客的需求 ，以及对产品及服务的满意度 ，从而
有利于汽车制造集团推出更符合市场需求的产品与
服务。
3、汽车金融公司促进金融服务环节的专业化 ，减
少服务环节。
汽车金融公 司为 了提高其金融服务价值，无论
从金融产品设计、风险评估到业务营运和催收系统 ，
都要实现高度的专业化。汽车金融公司专业化反过
来促进了汽车金融服务市场的发展 ，推动了汽车金
融服务的产品创新 ，促进了汽车金融服务市场的发
展；汽车金融服务市场的发展又为专业化机构的运
作提供了更大的市场及盈利空间，进一步保证汽车
金融服务作为一个相对独立的汽车价值链环节得以
充分发展。
汽车金融公司在消费者购车时可以提供 “一站
式”服务，避免了多余服务环节，提高了服务效率；汽
车金融公司还可以开展延伸业务、进行业务创新 ，从
而整合资源，为客户提供多品种、全方位、便捷、高效、
优质的金融服务。
4、汽车信贷业务使资金流在各个产业价值链环
节流动更为通畅。
如果把汽车产品的生产、销售、使用的过程看作
产品活动链，把金融服务过程看作资金活动链，那么，
在汽车金融服务市场中，这两个活动链必然是交叉并
行的，而且只有这种交叉循环得以顺利进行 ，才能保
证市场的良性运转 ，才能为整个汽车产业的发展提供
支持。这一交叉循环是一个多主体、多层面的过程，其
最终 目的是为了满足消费者的消费需求并使参与者
获得价值。
汽车消费信贷业务主要分为批发业务和零售业
务。批发业务是根据各经销商的经营及财务情况，由
金融公司对经销商授予一定的融资额度办理汽车经
销商采购车辆贷款、二手车库存融资，营运设备贷款
(包括展示厅建设贷款和零配件贷款以及维修设备
贷款等)、以促进品牌车辆的销售；零售业务是通过
经销商网络，向购买所属品牌汽车的个人和法人客
户提供分期付款等形式的融资服务，还可以向购买
二手车的最终用户提供消费信贷服务。汽车批发信
贷促进了资金在汽车经销商 (包括二手车经销商)、
汽车维修商、汽车配件生产厂家、汽车制造商之间的
流通；而零售业务直接作用销售终端 ，使资金在最终
客户 (个人与法人客户，也包括汽车租赁公司)、汽车
经销商 (包括二手车经销商)、汽车制造商之间流动
通畅。
5、汽车金融公司丰富了汽车制造集团的营销手段。
(1)汽车金融公司灵活的汽车信贷方式使营销手
段更为丰富。尽管我国汽车金融公司实施的汽车贷
款利率必须在中国人民银行规定的范围内，但相比
商业银行 ，汽车金融公司可以结合汽车产品特点，根
据顾客的需求，更灵活地设计出不同特色的信贷产
品。2006年 ，北京奔驰 一戴姆勒·克莱斯勒汽车公司
与戴一克汽车金融 (中国)公司联手 ，为其主力车型
“三菱欧蓝德”促销，开展新型分期付款，即所有采用
戴一克金融贷款购买“欧蓝德”的消费者，首期只需
支付30％车款，并留余 20％余款，此后 3年只需每月按
剩下 50％车款“按揭”，而尚余 20％余款可留在 3年之
后再做权衡处理。丰田汽车金融(中国)有限公司在
2006年为了鼓励消费者选购其主打产品之一 一“普瑞
斯”品牌汽车，推出了一项针对“普瑞斯”的优惠购车
方案，选择丰田金融贷款购买普瑞斯汽车，第一年将
免收利息。这一优惠方案 的推出有力地刺激了许多
消费者的购买热情。
(2)汽车金融公司结合其他环节业务 ，配合汽车
销售。汽车金融公 司一般隶属于汽车制造集团，所
以在汽车营销中，可以以汽车制造集团整体利益为
重 ，对汽车制造集团的生产、销售提供金融支持。如
为了提高顾客的汽车品牌忠诚度 ，会结合运用其他
销售手段(如打折、优惠贷款等)，开展汽车置换业
务 ，吸引老顾客以优惠价格购买该品牌新车。特别
是对一些滞销车型，可以结合其他产业价值链环节
如对汽车购买者提供免费年检，或者免收汽车保险
代理费等方式 ，为顾客提供增值服务 ，从而达到促
销的目的。
(3)“逆汽车产业周期而为”，提供金融支持。汽车
产业本身是周期性波动发展的，当它处于高峰而超出
产能限制时，汽车金融可以通过适当调高利率 、信贷
价格，来控制社会的汽车信贷总量，汽车保险业务代
理等汽车金融业务 自然成为其增值业务的重要组成
部分。当汽车销售处于低潮，汽车金融公司要通过放
松信贷总量，相对降低利率，增加汽车贷款投放，并提
供其他一揽子优惠服务项 目，以促进销售；而此时商
业银行的汽车信贷业务则往往会降低其信贷规模，出
现“惜贷”现象。在国外 ，汽车金融公司为了支持汽车
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集团的整体发展战略，有时甚至可实行零利率进行汽
车信贷，这是商业银行汽车信贷业务不可能采用的汽
车信贷方案。
6、汽车金融公司是西方汽车制造集团产业价值
链利润的重要来源。
汽车金融服务是汽车产业价值链环节的重要一
环，其地位与作用不可忽视。现在 ，汽车金融公司是跨
国汽车公司利润的重要渠道，全球各大汽车集团旗下
均有汽车金融公司，多数公司通过开展汽车信贷经营
业务所获得 的利润能够 占到整个汽车集 团利润的
1／3，甚至已超过汽车制造所获得的利润，成为汽车集
团最主要的利润来源。
三、汽车金融公司的产业价值链整合作用对 自主
品牌汽车制造集团的启示
1、建立汽车金融专业服务机构，提高产业价值链
整合能力。
世界跨国汽车巨头全球价值链的供、产、销环节
紧密相连，避免了各个环节出现各 自为政 、相互脱节
的现象，从而使价值链能够有效运作。我国内资汽车
制造业的产业价值链普遍处于离散状态，其关注重心
在制造业 ，对价值链下游的服务 、贸易、物流、金融领
域缺乏整合能力。
未来汽车制造集团的竞争力不仅体现在汽车产
品层面，更体现在汽车服务方面。随着 自主品牌汽车
在我国汽车市场份额、生产规模 、技术创新 、管理经验
等方面的不断发展，自主品牌汽车制造集团应当研究
发达国家汽车金融服务发展历程 ，高度审视汽车金融
公司对汽车产业价值链的整合作用，不断完善与发展
自主品牌汽车制造集团的汽车金融配套服务 ，在适当
时机建立 自身主导的汽车金融专业服务机构 ，提高汽
车产业价值链的整合能力。
2、以战略高度看待汽车财务公司的发展 ，逐步将
其业务集中在汽车金融服务领域。
现阶段在我国由汽车制造集团主导的汽车金融
服务专业机构主要有汽车财务公司与汽车金融公司
两种模式。我国一汽、上汽、东风集团、重汽等汽车集
团麾下都有附属的汽车财务公司，可以利用汽车财务
公司拓展汽车金融服务业务 。汽车财务公司主要受
《公司法》、《企业集团财务公司管理办法》等法律约
束。财务公司是“按照以加强企业集团资金集中管理
和提高企业集团资金使用效率为 目的”(2004(企业集
团财务公司管理办法》)。根据我国《财务公司管理暂
行办法》的规定 ，企业集团财务公司的作用主要是为
企业集团技术改造、新产品开发和产品销售提供中长
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《上海金 ~}2oo7年第 8期
期融资。
我 国现阶段 汽车财务公 司与汽车金融公 司相
比，尽管在法律规定的业务范围上具有很多优势 ：
如汽车财务公司可 以进行买方信贷 、融资租赁的业
务 ；发行企业债券和汽车财务公司债券 ，对金融机
构的股权投资 、对有价证券投资 ；符合条件 的财务
公 司，可 申请设立分支机构等。但 由于汽车财务公
司的金融业务覆盖了生产制造环节 ，从长远来看 ，
假如现有发展模式不变 ，汽车财务公司在汽车金融
服务环节很难像汽车金融公司那样独立发展，做强
做大。汽车制造环节的金融业务与汽车金融服务业
务在 目标 、服务对象、内容 、风险的影响因素等方面
存在很大不同，导致汽车财务公 司在汽车制造环节
与汽车金融服务环节产生资金冲突。汽车财务公司
较汽车金融公 司而言 ，在未来发展中相对融资渠道
狭窄 。以发行股票业务为例 ，因为汽车财务公司为
汽车制造集团的制造环节提供融资 ，导致公众产生
与其投资汽车财务公司股票 ，不如购买汽车制造集
团股票 的心理，从而很难发行汽车财务公司的股
票 ；从银行中长期借款业务 来看 ，银行与其将资金
贷给汽车财务公 司，不如直接对汽车制造集团贷
款 ，因为这样更有利 于银行对资金的审核 、周转 与
控制。此外 ，汽车财务公司如果不能将汽车制造环
节的金融业务脱离出去 ，那 么商业票据 、汽车信用
卡等未来业务将难以开展。
汽车财务公司应剥离汽车制造环节的金融业务 ，
逐步将业务集中在汽车金融服务领域，有利于其汽车
金融服务迈 向专业化、规模化 ，提高其对汽车产业价
值链的整合能力。
3、结合汽车产业价值链其他环节，拓展汽车金融
服务业务。
自主品牌汽车集团主导的汽车金融服务专业机
构可以效仿汽车金融公司的业务模式，不断拓展如汽
车租赁、汽车信用卡等汽车金融延伸业务 ，将金融服
务渗透于汽车产业价值链的各个环节之中，提高其汽
车金融服务的专业化水平。我们应当系统、动态地看
待 自主品牌汽车集团的汽车金融服务发展。一方面 自
主品牌汽车集团汽车金融服务的发展水平直接受汽
车产业价值链其他环节业务发展水平的制约；另一方
面汽车金融服务的发展会带动自主品牌汽车集团在
汽车产业价值链其他环节业务的进步发展。自主品牌
汽车集团的汽车金融服务与其汽车产业价值链其他
环节业务的发展是相辅相成的。
自主品牌汽车集团主导的汽车金融服务专业机
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构应当渐进式地发展其汽车信贷服务。现阶段可以为
汽车经销商与顾客提供批发与零售信贷业务 ，促进资
金流的循环；逐步拓展“二手车汽车信贷”，帮助 自主
品牌汽车集团发展一手车业务；以后还可以为顾客的
汽车租赁、汽车维修等环节提供信贷服务 ，以及开展
汽车信用卡业务。
现阶段 自主品牌汽车集团主导的汽车金融服务
专业机构可以与汽车经销商合作从事汽车保 险代理
业务。自主品牌汽车集团主导的汽车金融服务专业
机构可以将汽车保险的销售与汽车新车销售、汽车
租赁 、二手车销售 、汽车的维修及养护环节相结合。
在未来如果我国法律许可 ，自主品牌汽车集 团主导
的汽车金融服务专业机构可以进一步发展汽车保险
全能业务。
随着我国汽车租赁市场的成熟 ，自主汽车制造集
团可以组建汽车租赁公司 ，与其汽车制造集团控制的
汽车金融公司形成并列的子公司。自主汽车制造集团
可以部分采用汽车信贷的方式将 自主品牌汽车集团
汽车的新产品卖给汽车租赁公司。一方面汽车租赁公
司可以通过 自身经营获得很好的利润 ，另一方面，汽
车租赁公司可以成为 自主汽车制造集团主导的汽车
金融服务专业机构的新车销售、汽车保险业务与汽车
信贷业务的大客户。此外，自主品牌汽车集团主导的
汽车金融服务专业机构可以在适当时机拓展融资租
赁业务。
从长远来看，自主品牌汽车集团主导的汽车金融
服务专业机构还可以扩展汽车消费信贷证券化 、汽车
金融投资理财服务等创新业务。
4、灵活开展汽车金融服务，打造多样的营销模式。
自主品牌汽车集团主导的汽车金融服务专业机
构与自主品牌汽车集团在经营战略上保持一致。自主
品牌汽车集团主导的汽车金融服务专业机构可以设
计不同汽车金融服务产品，针对不同客户的需求 ，提
供灵活多样的汽车金融服务。其汽车金融业务可以与
自主品牌汽车集团其他产业价值链环节业务结合为
汽车购买者提供“一揽子”优惠服务。自主品牌汽车集
团主导的汽车金融服务专业机构在 自主品牌汽车集
团出现销售困难时，以自主品牌汽车集团整体利益为
重，倾力为 自主品牌汽车集团的销售提供汽车金融服
务支持。
5、将汽车金融业务打造成 自主品牌汽车集团未
来利润的重要来源之一。
受相关法律的约束 ，我国汽车财务公司与汽车
金融公司还存在差异 ，但应该看到现有法律具有阶
段性。从长远发展来看，假如汽车财务公司逐渐剥离
汽车制造环节的金融业务 ，汽车财务公司与汽车金
融公司的差异将会越来越小 。随着我国汽车产业逐
渐完成与世界汽车市场接轨 ，汽车制造业环节竞争
加剧 ，汽车销售平均利润率会更为接近国际市场平
均水平 ，这意味着汽车制造环节将告别高利润率时
代。汽车金融服务贯穿着整个汽车的经济寿命，在很
多汽车金融服务环节有很好的利润回报。我 国自主
汽车制造集团应 当不断开辟汽车金融服务增值业
务，将汽车金融服务业务打造成其未来利润 的重要
源泉。
总之 ，自主品牌汽车制造集团应当建立与发展其
主导的汽车金融专业服务机构 ，并保持其汽车金融
业务的独立发展 ，使其走向专业化、规模化。汽车金
融专业服务机构的健康发展 ，可以丰富 自主品牌汽
车制造集团的汽车金融服务业务种类，提高其汽车
金融服务业务效率 ，使资金流在各个汽车产业价值
环节流动更为通畅，使汽车营销手段更为灵活，为顾
客创造价值 。自主品牌汽车制造集团通过建立与发
展的汽车金融专业服务机构 ，整合了汽车产业价值
链资源，提高了汽车制造集团的竞争力，进而为汽车
集团创造更多价值。
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(责任编辑：姜天鹰)
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