融资租赁租赁资产
原创 2016-10-10钟鑫|胡喆|陈府申图解金融
资产证券化
无疑是近期最火的话题之一
图融发的多篇 ABS干货
几乎篇篇阅读量破万
那么对于证券化市场的大头
融资租赁证券化
法律框架和操作要点
你又岂能错过？
正如华尔街的那句名言
如果你有稳定的现金流
就将它证券化吧
[本文内容与金杜说法联合首发；作者：钟鑫、胡喆、陈府申、史晟杰、仲夏梦 ，协助:
石嘉颖对本文亦有重大贡献，转载请联系原作者。封面图来自于粉丝 MinTam；喜欢“图解
金融”就把我们置顶吧。]
目录
1、交易结构
2、交易流程
3、融资租赁业务的法律框架
4、融资租赁法律关系
5、专项资产支持计划
本文将主要探讨以融资租赁债权为基础资产的证券化交易中,有哪些值得关注的法律问题
和交易机制。我们拟从两个方面开展前述探讨:首先,从融资租赁基本概念的界定出发,讨
论融资租赁关系的形成及其性质;其次,针对融资租赁债权类基础资产,探讨其在证券化操
作中涉及的核心交易机制。在此基础上,再结合融资租赁资产证券化的交易结构,从法律视
角对融资租赁证券化实务操作过程中的业务
要点进行梳理和分析,以期为未来融资租赁资产证券化的进一步规范化发展提供借鉴。
交易结构
融资租赁资产证券化是什么
交易流程
融资租赁资产证券化怎么做
1. 专项计划设立
资产管理人向投资者募集资金设立专项资产支持计划(以下简称"专项计划")并发行资产支
持证券。
2. 基础资产购买
管理人以认购资金向原始权益人购买基础资产,实现基础资产由原始权益人向专项计划转
让。对于融资租赁债权类资产证券化项目而言,基础资产即指融资租赁公司依据融资租赁
合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。
3. 基础资产服务
管理人委托资产服务机构根据《服务协议》的约定,负责基础资产对应应收租金的回收和
催收,以及违约资产处置等基础资产管理工作。资产服务机构在收入归集日将基础资产产
生的现金流划入监管账户。
4. 现金流的管控
监管银行根据《监管协议》的约定,在回收款转付日依照资产服务机构的指令将基础资产
产生的现金流划入专项计划账户,由托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。
5. 保证金的转付/归集
当触发特定的保证金转付/归集事件时, 作为原始权益人的融资租赁公司届时需将承租人
向其交付的租赁保证金一并划转至专项计划账户,并计入专项计划账户项下的保证金科目,
由托管人记录保证金的收支情况,具体可参见后文对保证金转付/归集机制的具体阐述。
6. 回收款的识别
专项计划端的收益分配主要来源于承租人在融资租赁合同项下支付的租金还款。当同一承
租人对入池及非入池的多笔融资租赁债权同时进行还款时,则涉及对于入池及非入池基础
资产回收款的识别和归集,具体可参见后文对回收款识别机制的具体阐述。
7. 专项计划收益分配
在相应的分配日,管理人根据《计划说明书》及相关文件的约定,向托管人发出分配指令,
托管人根据分配指令,进行专项计划费用的提取和资金划付,并将相应资金划拨至登记托管
机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。
8. 提前退租情况下专项计划端的提前终止
就融资租赁合同项下可能发生的提前退租情形,为避免提前退租项下大量租金提前偿付造
成专项计划账户内过多资金流沉淀而带来的损失,基于管理人对提前退租风险等因素的判
断,可考虑在交易文件中,将提前退租后提前偿还的基础资产未偿本金余额达到一定比例设
置为加速清偿事件和/或提前终止事件的触发条件之
一。在触发加速清偿事件的情形下,提前兑付专项计划项下优先级资产支持证券的本金和
利息;若前述加速清场时间仍未能弥补提前退租带来的影响,则可以进一步将该等情形设置
为提前终止事件,以避免提前退租情况造成的负利差情形。
融资租赁业务的法律框架
哪些法律法规应当关注
1. 法律和相关司法解释
2. 部门规章、规范性文件
3. 其他
融资租赁法律关系
涉及哪些主体，法律关系如何
1. 简述
根据《合同法》第 237条的规定, 融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选
择,向出卖人购买租赁物,提供给承租人使用,承租人支付租金的交易活
动。结合现有融资租赁业务规范性文件的规定,根据承租人和出卖人是否为同一主体可以
分为直租业务和售后回租业务[2]。
结合上述定义,下文将从如下三个方面分析融资租赁关系项下的法律关注点:(1)融资租赁
关系项下的各相关方;(2)租赁物(包括适格融资租赁物的选择以及融资租赁公司合法有效
取得租赁物的所有权两个层面);以及(3)融资租赁债权(包括融资租赁债权的形成和融资租
赁债权的维持两个层面)。
2. 融资租赁的各相关主体
3. 融资租赁债权形成的前提条件
(1) 租赁物选择的一般原则
如前所述,根据《合同法》以及《最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律
问题的解释》的相关规定,对于融资租赁关系的认定应当根据《合同法》对融资租赁合同
的定义,同时结合标的物的性质、价值、租金的构成以及当事人的合同权利和义务,对是否
构成融资租赁的法律关系作出判断。另根据《融资租赁企业监督管理办法》(以下简称"监
督管理办法")、《金融租赁公司管理办法》的要求[3],融资租赁企业开展融资租赁业务应
当以权属清晰、真实存在且能够产生收益权的租赁物为载体;不得接受以下四类财产作为
融资租赁标的物:(1) 承租人无处分权的财产; (2)已经设立抵押的财产; (3)已经被司法
机关查封扣押的财产; 或(4)所有权存在其他瑕疵的财产。
因此,我们理解,选择适格的租赁物是人民法院认定融资租赁关系成立的重要依据,也是后
续形成融资租赁债权的重要前提。融资租赁公司应当注意选择权属清晰、真实存在且具有
收益价值的标的物作为租赁物,并对标的物项下的权利负担情况或其他权利瑕疵情况进行
必要审查。
(2) 租赁物选择的特殊限制
融资租赁业务的风险资产分类划分标准 融资租赁业务是出租人根据承租人对供应商和租
赁物的选择，出资购买租赁物由承租人使用租赁物，并按合同约定支付租金的特殊交易方
式。不论在例如闪租网的网站中还是现实中的交易都在此范围内。租赁债权是一种应收账
款性质的金融债权，同时出租人又拥有租债物的所有权，在具有中长期融资性质的经营性
租赁业务中，根据会计准则的规定，出租人还承担着对租赁物的资产折旧管理。租赁业务
的债权与一般信贷债权不同，还有排他性的所有权做保障。融资租赁业务的风险资产分类
划分标准显然应该与一般信贷资产的分类划分标准有所不同。
根据租赁业务的特点，从实际经验和可操作性考虑，可分别将承租企业信用和偿债能力评
级分成若干等级作为信用保障系数。设备可变现价值按折旧提取后的余额占设备购置成本
的百分比为设备保障系数。信用保障系数和设备保障系数系数之和为资产安全保障系数。
将欠租账龄、欠租金额因素根据不同原则(来自: 书 业网:融资租赁租赁
资产)量化为不同的系数。两系数之和为风险系数。将风险系数与资产安全保障系数的比
分成五个数值区间作为划分标准，用此标准将租赁资产划分标准的具体方法如下：
一、保障系数之和为 2，其中承租人的信用保障系数和设备保障系数的最高值各为 1，风
险系数之和也为 2
其中欠租账龄、欠租金额的最高值为 1，系数之和比越高，资产风险越大。0~5%优良资产
；5%~15%为一般资产；15%~25%为关注资产；25%~50%为不良资产；50%以上为损失资产。
二、承租人的信用保障系数可分为 A、B、C三级
具体分级标准，可以在专门从事企业信用评估的权威机构的划分标准基础上，由各租赁公
司根据自己的市场定位、对行业、企业的联系及熟悉程度及履约情况等具体制定出公司的
划分标准。A、B、C级的系数分别为 1、、。在还租期内还可以根据履约的情况适
当调整。
三、设备变现保障系数，可按双倍余额折旧法提取折旧后余额占购置成本的百分比确定为
变现保障系数
如，设备购置成本为 100万，第一年设备折旧提取后余额为 80万，占购置成本的 80%，变
现系数为 80%。第二年设备折旧提取后余额为 64万，变现系数为 64%。
四、欠租账龄可按最长一笔租金逾期时间占还租的百分比确定为风险系数。
如租期为 36个月，最长一笔租金逾期为 9个月，占还租期的百分比为 25%，风险系数为
。
五、欠租金额可按预期金额占租金总额百分比确定风险系数
例一：一租赁项目，设备购置成本为 100万，租期 3年。租金总额为 120万。承租人信用
评级为 A，该承租人的信用保障系数为 1，设备法定折旧年限为 5年，租期三年，已使用
两年，提取两年设备折旧后，设备余额为 64万，设备变现保障系数为 。保障系数之
和为 。
因特殊原因有租金 20万，逾期 3个月。逾期租金占租金总额百分比 %。账龄风险系数
为 。风险系数合计 +=。两系数之比为 。属一般资产。
同样例子，只是承租人信用评级为 C，则保障系数为
+=114。则系数比为 。欠租情况相同，但因承租人信用级别低，该租赁资产仍
属关注资产。因设备陈旧风险较大，对设备变现不能寄予希望。应加大催收力度。
若欠租金额为 40万，逾期时间为一年，其他条件同例一，则风险系数之和为 系数之
比为
融资租赁设备账务处理
公司 A融资租赁 B公司设备原值 340万，预付款 105万，融资租赁 24月，第一年 12个月
，每月付款 119800元，共 1437600元，第二年 12个月，每月付款 103800元，共 1245600
元。共计付款 3733200元，发票由租赁公司开具，每期付款时开发票。问账务处理？（固
定资产残值率 5%，年限 10年）
1、 根据合同入账
借：固定资产-融资租赁固定资产 340万
未确认融资费用 万
贷： 应付账款 105万
长期应付款-B公司 万
2、 付 105万
借：应付账款 105万
贷：银行存款 105万
3、 计算每期付款本金与利息： 详见 EXCEL 本金利息计算总融资金额现值为 235万（
340-105）
235万=*（P/A,X/12,12）+*（P/A，X/12，24）（P/A,X/12,12） 利用
插值法，求得 X等于 %
4、 每月付款 本金与利息（第一期）
借：长期应付款-B公司 119800
贷：银行存款 119800
借：财务费用 (见 excel表) 贷：未确认融资费用
5、 每期计提折旧
借: 管理费用/生产成本 26, (340*
贷: 累计折旧-融资租入固定资产 26,
6、 最后付款完毕
借：固定资产-设备 340万
贷：固定资产-融资租赁固定资产 340万
借：累计折旧-固有固定资产 646,
贷：累计折旧-融资租入固定资产 646,
整个融资期间的利息是 %。
备注：以上所有金额都是不含税金额，如果金额为含税金额，要汇算成不含税金额，外加
一个科目 其他应收款-应收增值税 汇算。
融资租赁设备账务处理(含增值税 17%) 公司 A融资租赁 B公司设备原值含税 340万，预
付款 105万（含税），融资租赁 24月，第一年 12个月，每月付款 119800元，共 1437600
元，第二年 12个月，每月付款 103800元，共 1245600元。共计付款 3733200元（含税）
，发票由租赁公司开具，每期付款时开发票。问账务处理？
1、根据合同入账：
借：固定资产-融资租赁固定资产 2,905, （设备原值）340/ 其他应收款-
应收增值税 494, (设备增值税)340/* 其他应收款-应收增值税
48, (利息增值税) 未确认融资费用 (利息原值
) 贷： 应付账款 1,050, （预付含税价） 长期应付款-B公司
2,683, （剩余含税设备款及利息）
2、付 105万
借：应付账款 105万
贷：银行存款 105万
3、计算每期付款本金与利息： 详见 EXCEL 本金利息计算总融资金额现值为
2,008,元 (2350000/)
2,008,=*（P/A,X/12,12）+*（P/A，X/12，24）（
P/A,X/12,12）
利用插值法，求得 X等于 %
4、每月付息(本金与利息，含税)：
借： 长期应付款-B公司： 119,
贷：银行存款 119,
借：财务费用 22, ( 贷：未确认融资费用 22, 借：应交税
费-应缴增值税-进项税额 17,
贷：其他应收款-应收增值税 17,
5、每期计提折旧
借: 管理费用/生产成本
贷: 累计折旧-融资租入固定资产
6、 最后付款完毕
借：固定资产-设备
贷：固定资产-融资租赁固定资产
借：累计折旧-固有固定资产
贷：累计折旧-融资租入固定资产
23,, 2,905, 2,905, 552, 552,
