2013第2期
（总第112期）
长春金融高等专科学校学报Journal of Changchun Finance College ，2013Sam
世界主要货币的国际化经验及启示
王晓燕
（广东轻工职业技术学院 经济系，广东 广州 510300）
［摘要］从美元、欧元、日元等世界主要货币国际化发展历程来看，货币国际化能够为本国带来一定的铸币税
收入，降低本国的国际贸易和金融交易成本，促进本国金融市场的发展，但同时也可能加速本币升值、引发本国经
济衰退。学习和借鉴世界主要货币的国际化经验，对于我国推进人民币国际化具有重要意义。
［关键词］国际金融；货币国际化；铸币税
［中图分类号］F821 ［文献标识码］ A
［收稿日期］2013-04-30 ［文章编号］1671-6671（2013）02-0005-07
［项目基金］国家社会科学基金青年项目 (11CTJ003)、广东省教育科研“十二五”规划 2012年度项目
（2012JK083）、2012年度广东轻工职业技术学院哲学社会科学研究项目（SK201205）
［作者简介］王晓燕（1978-），女，内蒙古锡林郭勒人，广东轻工职业技术学院经济系讲师，经济学博士，研究方
向：货币金融、国际金融。
一、引言
近一百多年以来，世界经济格局不断演变，主
要发达资本主义国家的经济地位此消彼长。与之
相对应的是，国际货币体系也发生了重要变革，一
些主要发达国家的货币如英镑、美元、德国马克、日
元、欧元等相继完成了国际化过程，成为国际货币
体系的重要组成部分。如今，一个以美元为主导，
以欧元、日元等为重要支撑的国际货币体系正在逐
渐形成，同时以人民币为代表的新兴经济体货币在
国际货币体系的地位也在日益增强。2012年末，美
元、欧元、日元分别占全球外汇储备的%、%
和%。
随着中国综合国力的不断增强，中国与周边国
家和地区乃至世界各国经贸往来的不断加深，人民
币国际化已经上升为国家战略。2009年 7月，跨境
贸易人民币结算试点在上海、广州、深圳、珠海和东
莞五个城市正式启动，标志着人民币国际化步入实
施阶段。随后，跨境贸易人民币结算范围进一步拓
广至全国范围，推动了越来越多的跨境贸易采用人
民币作为计价结算货币。2010年 8月，我国允许境
外央行或货币当局、港澳地区人民币清算行、境外
跨境贸易人民币结算参加行等三类机构，以人民币
投资境内银行间债券市场，增加了境外中央银行将
人民币纳入外汇储备货币篮子的意愿，推动了人民
币向国际储备货币方向迈进。在此背景下，人民币
国际化水平也在不断提升。但相比于主要发达国
家货币而言，人民币国际化水平依然较低。2013年
1月，全球以人民币作为支付货币的支付额仅占全
球付款交易量的 %，尽管比 2012年 1月 %
的比重有较大幅度的提升，但远低于美元
（%）、欧元（%）、日元（%）。显然，人
民币国际化目前才刚刚踏上征程，未来还有一段漫
长的路要走。
尽管各国货币国际化的背景、进程、特点不尽
相同，但其具有一些共性的经验和教训，值得我们
在推进人民币国际化过程中学习和借鉴。为此，本
文试图在回顾世界主要货币的国际化历程的基础
上，总结其国际化的经验和教训，力求为推进人民
币国际化提供更多的经验参考。
二、美元国际化：市场选择的产物
（一）美元国际化主要历程
学界和业界普遍认为，目前的国际货币体系可
被称为“世界美元本位”，因为美元在国际货币体系
中占据着主导地位。从国际货币基金组织历年的
数据来看，美元不但是各国央行的主要储备货币，
也是国际外汇市场主要的交易货币。美元作为全
·· 5
球储备货币的情况见表1。
元成为现今世界中主要的国际货币，并不是一
蹴而就的，而是市场选择的产物。学界和业界普遍
认为，美元国际化开端于第一次世界大战，加速于
二战结束后，在上世纪 80年代达到巅峰，之后略有
衰落，进入新世纪后又有了新的发展机遇。美元国
际化过程中的重大标志性事件见表2。
（二）美元国际化的主要经验
1.美元国际化为美国带来了大量的铸币税收入
由于美元在国际货币体系中长期处于垄断地
位，在国际货币市场上占有绝对优势，美国不为在
国外私人部门之间和中央银行之间流动的巨额美
元支付利息，也不需为国外银行和投资者大量持有
的美元财政债券支付较普通债券更低的利息。由
于美元及美元债券在国外流通的数量巨大，为美国
带来了可观的铸币税收入。Jeffrey Frankel（1991）、
Alan S. Blinder（1996）、Eijffinger（2003）、陈玉露等
（2005）等研究均持这一结论。经过测算，经济学家
一般认为，截至1981年美国所获得的国际铸币税收
益为1 052亿美元；而到2002年，由美元国际化所产
生的名义国际铸币税达到6 782亿美元。［1］
2.美元国际化推动了美元资本输出
资本输出包括对外援助和对外投资。美国国
际化的过程伴随着大量的资本输出，可以说，美元
国际化的过程就是其资本输出的过程。第一次世
界大战前后，美国为盟国提供借款总数大约26亿美
表1 1953—2012年部分年份美元占全球储备货币比重
年份
比重（%）
1953
1960
1970
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2012
数据来源：国际货币基金组织，经作者计算
表2 美元国际化进程中的标志性事件
年代
1914-1940
1941-1943
1944-1959
1960-1975
1975至今
大事记
租借法案
布雷顿森林
协定、关税
及贸易总协
定、马歇尔
计划
新经济政策、
布雷顿森林
体系瓦解
牙买加协定
主要特点
一战后，美国借助战争拥有了大量的黄金储备。20世纪30年代，形成了美元
区。
根据“租借法案”，美国向盟国提供了价值470多亿美元的货物和劳务，作为回
报，盟国的黄金大量流入美国。1943年，美国的黄金储备高达亿美元，约
占世界黄金储备的59％。这为美元霸权地位的形成创造了有利条件。
在布雷顿森林协定下，国际货币基金组织及国际复兴和开发银行（后改为世界
银行）得以成立，由此确立了二战后以美元为中心的国际货币体系。这标志着
美元初步获得了世界货币的霸主地位。“关税及贸易总协定”主张取消国际贸易
中的歧视待遇，帮助美国抢占国际市场。另外，美国开始实施“马歇尔计划”，在
帮助欧洲国家恢复和发展经济的同时，通过贷款和援助，进一步确立了美元的
国际地位。此时，欧洲国家需要大量的美元来填补赤字，而又得不到足够的美
元，最终于上世纪50年代末形成了“美元荒”。“美元荒”是美元完全确立世界货
币霸主地位的标志。
世界对美元的大量需求使美元不断贬值，最终使美元与黄金脱钩。之后，世界
主要发达国家的货币与美元脱钩，布雷顿森林体系瓦解。在石油危机和经济危
机的冲击下，美国的经济实力被大大削弱，自此美元霸主地位失去了经济基础，
致使美元的国际地位有所下降。
牙买加协定保留和强化了国际货币基金组织，并没有完全摒弃布雷顿森林体
系。随着美国经济的恢复和发展，以及世界政治格局的改变，美元在国际外汇
储备中的比重又呈回升之势。进入新世纪后，美元虽然面临欧元、日元等主要
国际货币的挑战，但其主要国际货币的地位并没有动摇。但2008年金融危机
后，美国的零利率政策打击了各国以美元为储备货币的信心，美元的国际地位
有所下降。
意义
开端
上升期
达到
巅峰
走向
低谷
开始
恢复
·· 6
元，1917年自由贷款法令又借出亿美元。1914
年美国对外投资为 亿美元，到 1929 年达到
亿美元。同时，美国出口的大量盈利又转为在
欧洲的投资。二战之后，美国通过马歇尔计划从国
际货币基金组织和世界银行以及其他途径向欧洲
贷款和援助 130多亿美元。1947 年，美国又给法
国、意大利和奥地利 6亿美元的紧急援助。美国的
海外直接投资从 1950年的 120亿美元上升到 1970
年的780亿美元，同年，美国对外资产达到1 660亿
美元。
3.美元国际化促进了美国金融市场的发展
南北战争之后至第二次世界大战之前，美国逐
渐建立起了较为完备的中央银行系统和金融体
系。随着美元的国际化，为了保持美元的高流动
性、盈利性和安全性，美国政府制定了较为完备的
金融市场法规体系。同时将美国联邦储备银行置
于较高地位，保持其独立性，并使之逐步取得较高
的声誉和影响力。由于美元国际化的推动，在很长
一段时间内，美国在金融市场规范方面一直领先于
世界各国。［2］
4.美元国际化为美国转嫁国内金融危机提供
了渠道
由于美元是世界中心货币，在国际货币体系处
于支配地位，国外私人部门和官方都大量持有美
元。在金融危机中，美国不断地调低美元基准利
率，同时，要求其他国家的货币升值，实际上就是在
不断地使美元贬值。这样，以美元作为外汇储备的
国家的外币资产就在不断缩水，美国由此获得大量
的国际通货膨胀税，同时改善了本国的国际收支，
进一步提升了本国福利。另外，由于美元的大幅度
贬值，刺激了美国出口，压制了其他国家对美国出
口，同时美元的大幅贬值也推高了国际大宗商品的
价格。［3］通过以上渠道，美国将本国的金融危机向国
外转移。
三、欧元国际化：博弈合作的产物
（一）欧元国际化的主要历程
欧元本身不是常规的信用货币，而是一种超国
家货币，它从诞生那一天起就成为了世界第二大国
际货币。余翔（2009）认为，欧元国际化实际上是欧
洲某些国际货币整合成一种新货币的过程，以及这
种新货币在国际贸易结算和资产定价及外汇储备
中地位提升的过程。［4］本文所指欧元国际化与该观
点相一致。
布雷顿森林体系崩溃以后，欧洲各国都意识
到，国际汇率体系的不稳定给其对外贸易、资本流
动及银行经营带来诸多不利影响。战后迅速恢复
经济实力的欧洲迫切希望构建一种对自己更为有
利的国际货币新体系。1991年《马斯特里赫特条
约》签订，标志着欧元的诞生。1999年 1月 1日，欧
洲经济与货币联盟宣告成立，欧元正式启动。自启
动至今，欧元的国际影响力不断提升，其国际化程
度不断提高。我们可以看到，欧元在世界外汇储备
中的比重日趋上升。据统计，2000年欧元占全球外
汇储备总额的比重为 %，到 2003年末，欧元所
占比重上升至%。2008年一季度末欧元占同期
外汇储备的比重已达到 %。近年来，欧元受困
于欧洲债务危机，致使其国际地位有所下滑，2012
年末欧元占全球外汇储备总额的比重占到%。
欧元的形成和发展从本质上来说是区域货币
走向国际化的过程，可以作为人民币实现国际化的
一种重要的范式参考。欧元的国际化具有明显的
阶段性：欧元国际化的第一阶段是区域化，欧元的
诞生就是其区域化的过程；第二阶段是国际化，欧
元走出欧洲为其他经济体所接受的过程就是其国
际化的过程。欧元国际化过程中的重大标志性事
件见表3。
（二）欧元国际化的主要经验
1.欧元国际化有助于稳定欧元区经济
欧元诞生后，欧元区国家有了统一的货币。统
一货币与统一市场带来了更多的消费和投资，促进
新的经济增长，使欧盟在与美国和日本等经济强国
的竞争中处于有利地位。另外，货币市场的统一，
推动了诸如公共财政、劳动、产品和金融市场的一
体化。在这个市场中，市场竞争机制得到充分发
挥，资本的流动性增强，价格和成本的透明度提高，
企业的垄断能力下降。为提高竞争力，企业加强技
术研发，提高管理水平，从而使消费者受益，改善了
国民福利。同时，也促进了欧洲市场的管理机制进
一步完善。欧元集团主席、欧洲央行行长和欧盟委
员会经济货币事务委员，在政策协调、危机管理等
一系列问题上建立了较为完善的机制，这也对欧洲
经济的平稳运行起了一定的推动作用。
2.欧元国际化促进了欧元区内贸易的发展，同
时降低了国际贸易的交易成本
一方面，欧元诞生前，欧盟采用浮动汇率，复杂
的汇率变动容易引发欧盟内部金融秩序混乱。欧
元作为单一货币正式使用后，消除了欧元区内部的
外汇风险，促进了欧元区内部的贸易发展。欧元的
·· 7
广泛使用，加快了商品与资金流通的速度，使欧盟
企业无形中降低了成本，有利于投资和经济增长。
另一方面，欧元的诞生也降低了国际贸易的交易成
本。国际贸易中由于汇率波动会产生汇率风险，外
贸企业虽然采用套期保值但却会产生交易成本。
另外，在贸易中本外币兑换也会产生汇兑成本。这
些成本都使国际贸易成本增加，损失国民福利。欧
元诞生后，其广泛地被及与欧元区有贸易的国家及
欧洲其他地区所接受。欧元区国家在国际贸易中
多使用欧元计价结算，从而减轻了汇兑、交易成本。
3.欧元国际化促进了欧洲金融市场的整合
回顾欧元国际化的历程我们可以看到，在欧元
正式运作之前，欧盟制定了较为完善和稳定的财
政、货币政策。其包括1992年《马斯特里赫特条约》
和 1997年《稳定与增长公约》、《欧元的法律地位》、
《新的货币汇率机制》以及 1998年《阿姆斯特丹条
约》等文件。欧盟于 1999年制定了《金融服务行动
计划》，这一计划旨在建立金融的“单一欧洲市
场”。这些文件对成员国的政府财政预算赤字、预
算平衡和公共债务、通货膨胀率、利率都作了明确
的法律性规定和制度性安排。这些对欧元币值的
稳定起到了至关重要的作用。欧元的出现，促进了
欧洲金融市场的整合。Bergsten（1975）、Giovannini
和 Mayer（1992）、Tavalas（1998）、Portes 和 Rey
（1998）、Kanan（2009）、Portes和Rey（1998）研究都认
为，随着欧元的诞生及其国际化程度的加深，欧洲
金融管制有所放松，随着业务范围的扩大和业务量
的增加，银行间的竞争日趋激烈。在激烈的竞争
中，银行不断提高服务效率、创新金融产品、优化资
产配置，从而使欧洲区银行业务的成本降低，进而
使整个欧洲金融交易成本有所下降。［5］
4.欧元国际化增强了欧元区经济的整体抵御
能力
欧元出现后，欧元区经济整体抵御外部冲击的
能力有所增强。从目前的金融危机看，欧洲受到次
贷危机的影响，并正经历主权债务危机的困扰。虽
然出现了不稳定的情况，但大多数经济学家都认
为，如果没有欧元的存在，欧元区国家受到的冲击
会更大。
四、日元国际化：政治主导的产物
（一）日元国际化的主要历程
随着日本经济的迅速发展，日元在国际上的地
位日渐上升。不同于美国和欧盟的是，日本政府积
极推行日元国际化战略。国际金融界对于日元国
际化的进程和成果有褒有贬，多数人认为日元国际
化道路并不顺利。日元国际化的高潮时期出现在
上世纪80—90年代。此时，在全球国际贸易中使用
日元计价、支付和结算的比例由上世纪70年代初的
2% 迅速提高到 1978 年的 18% 和 1986 年的 36%。
日元债券发行规模也在扩大。在欧洲债券市场中，
日元债券所占比重由 %上升至 %。1986—
1987年间，欧洲日元债券的发行规模仅次于美元债
券，位居世界第二位。但到了上世纪 90年代，日元
在贸易计价、国际结算和对外投资方面都呈现疲
态。［6］回顾日元国际化的历史，我们会发现，日元国
际化的背景与人民币非常相似，研究日元国际化的
过程可以为人民币国际化提供参考。日元国际化
进程中的标志性事件见表4。
表3 欧元的诞生及国际化进程中的标志性事件
年代
1969-1978
1978-1998
1999-2002
2002至今
大事记
维尔纳计划
布鲁塞尔协
议、马斯特
里赫特条约
欧元诞生
欧元一体化
进程加快
主要特点
欧共体海牙会议提出了建立欧洲货币联盟的建议，即《维尔纳计划》，计划分三个
阶段实施从稳定汇率到实现统一货币。
1978年 12月，欧共体在布鲁塞尔达成协议，决定正式建立欧洲货币体系。1988
年6月，欧共体提出《欧共体经济与货币联盟》的报告，报告涉及金融一体化、货币
自由兑换、资本自由流动、固定成员国汇率等问题。1991年，欧共体12国达成《马
斯特里赫特条约》，确定了分阶段正式启动欧元的日程安排。
1999年1月1日，欧元诞生，标志着国际货币体系发生重大变化，美元独大的局面将
有所改变。2002年1月1日，欧元成为有形货币，取代了区域内流通的12种货币。
欧元经过10年的发展，对内促进了欧元区经贸、投资和金融的发展，对外成为仅
次于美元的国际第二大货币。较欧洲一体化之前的欧洲各国之和，欧元在国际
债券、信贷市场和国际外汇储备上都占有较大的份额。此外，欧元在稳定国际外
汇市场，尤其是在应对2008年的金融危机方面都有不俗的表现。但近年来，欧洲
债务危机又使欧元的国际地位有所下滑。
意义
准备创建
欧元
制度准备
正式诞生
走向国际化
·· 8
（二）日元国际化的主要经验
1.日元国际化有利于解决长期顺差带来的大
量外汇储备，但不断引发本币升值的问题
日本一直采取贸易主导政策，从上世纪70年代
起就一直保持贸易顺差大国地位。2006年，日本对
外出口达6 499亿美元，同年日本的贸易顺差为680
亿美元。2006年末之前，日本外汇储备长期居世界
第一位，2006年以后仅次于中国，位居世界第二
位。而且从90年代起，日本就成为世界上最大的债
权国，对外资产连续8年居世界首位。2007年，日本
对外净资产达到 250万亿日元（约 万亿美元）。
长期的贸易顺差使日本面临越来越多的贸易纠纷，
而且大量的外汇储备使日元不断升值，降低了日本
经济的竞争力。日元在国际化过程中大幅升值，其
汇率由 1985年 2月的 1美元兑换 260日元上升至
1995年 4月的 80日元的高位，从而造成严重的“日
元升值综合症”，并最终导致了“日元的升值衰退”。
2.日元国际化造成大量国内资本外逃，加速国
内经济衰退
20世纪 80年代，日本政府大力推动日元国际
化，在日元升值背景下，日本企业纷纷迁出国内赴
海外投资，导致日本本土产业出现“空洞化”，加上
日本国内经济结构转型未能及时跟上，使日本经济
经历了“失去的十年”。从 20世纪 90年代开始，伴
随着日元国际化进程的不断推进，日本国内长期执
行超低利率甚至零利率的货币政策，国内的微薄的
投资收益难以满足个人投资者的需求，导致个人投
资者也纷纷将资金投向海外金融市场以赚取高额
的投资收益，造成国内经济发展所需的资金严重不
足。
3.日元国际化有助于降低日本国际贸易和国
际资本流动中的汇兑成本
二战后，日本经济经历了高速发展——20世纪
80年代进入后工业化阶段，日本企业在制造业，特
表4 日元国际化进程中的标志性事件
年代
1965-1982
1983-1990
1991-1997
1998至今
大事记
完全的浮动
汇率制度、新
外汇法
广场协议、东
京离岸市场
建立
失去的十年
“日元亚洲
化”战略
主要特点
随着日本经济的迅速发展，日本贸易收支也不断改善。上个世纪70年代初，日本经
济总量跃居世界第二。经济快速腾飞，使日元开始出现国际化的倾向。此时，日本
政府却认为“日元的国际化将搅乱国内金融政策”，对日元国际化持明显的消极态
度。但是随着日本经济实力与对外贸易日益膨胀，日元不得不面临国际化的问题。
尽管日元作为全球结算货币的份额不断加大，但较少作为储备货币出现，这和当时
日本政府的政策有很大关系。
广场协议签订后的10年中，日元大幅升值了近3倍。虽然一般认为，广场协议是欧
美各国加给日本的一个不平等条约，但事实上，日元的升值进一步推动了日元的国
际化。广场协议签订后，日本政府采取了一系列措施来推动日元的国际化进程，包
括建立了东京离岸市场，这是东京国际金融中心建立的开端。经过这一系列的改
革，日元国际化取得了重要进展。1980年，在日本的进口中以日元结算的比重达到
%，到1990年该比例提高到%。1980年，在日本的出口中以日元结算的比例
达到%，1990年该比例提高到%。在世界各国的外汇储备中，日元的比重上
升到%。1989年，在全球外汇市场交易中，日元的交易量达到%。［7］
日本经济泡沫破灭，日本经济由此进入了“失去的十年”。经济的衰退影响了日元
国际化进程。日元在日本出口贸易中的结算比例由 1992年的最高值 %下降
到1997年的%。同时，日元在世界官方外汇储备中下降到%。日元的对外
资本输出也出现大幅下降。
经历了1997年的金融危机，日本看到了在亚洲推行日元区域化的可能性。同时，
1999年欧元的诞生也给了正在推行日元国际化的日本政府极大的压力。日本政
府开始试图通过“日元亚洲化”来实现日元国际化的战略目标。日本政府多次在
IMF和东盟与中日韩三国峰会上提出东亚区域货币合作计划，如加强东盟与中日
韩三国的中央银行货币互换合作等。随着2008年金融危机后美元地位走弱，日元
的影响力有所加大，日元国际化的程度虽有所提升，但与其历史巅峰水平仍不可同
日而语。
意义
经 济 起
飞、日元
国 际 化
开端
日 元 国
际 化 步
伐加快，
进 入 高
速 发 展
期
日 元 国
际 化 走
向低谷
日 元 亚
洲化
·· 9
别是半导体、集成电路、液晶技术、生命科学、环境
科学等领域，居世界领先地位。日本的进出口受益
于其先进的制造业，规模庞大。但是长期以来，日
本的进出口一直受困于不断升值的日元和频繁波
动的汇率。日元国际化后，在国际贸易中可以采用
日元计价结算，有效地消除了国际贸易中的汇率风
险，降低了交易成本。另外，日元国际化，可以减少
日元对外投资时所面临的汇率风险。日本在积累
了大量的外汇储备的同时，急需进行产业转型升
级，由此催生了大量的对外投资项目。在日元国际
化前，日本投资者必须将日元转成美元，再转换成
当地货币，但这样就面临着不小的汇率损失。日元
国际化后，日本投资者可将日元直接兑换成当地货
币进行投资，减少了汇率波动风险，提高了日元的
使用效率。
4.日元国际化促进了日本金融市场的成熟和
发展
随着日元国际化的推进，大量的日元和以日元
计价的金融产品交易为日本金融业带来了包括国际
金融服务在内的大量金融业务，也使日本金融市场
的竞争加剧。在竞争中，日本金融市场逐渐走向成
熟和完善。1999年，日本在东京建立了日元离岸中
心，其建立是日本金融市场日趋发展成熟的标志。［8］
五、结论及启示
本文回顾了美元、欧元、日元等货币的国际化
的主要历程，总结了这些货币国际化的基本经验。
从世界主要货币的国际化发展历史来看，货币国际
化能够为本国带来一定的铸币税收入，降低本国的
国际贸易和金融交易成本，促进本国金融市场的发
展，但同时也可能加速本币升值、引发本国经济衰
退。由此可以得到几点有益于更好地推进人民币
国际化的启示：
第一，人民币国际化有助于获取高额的铸币税
收入。从美元国际化的经验来看，美元国际化使美
国可以在其他国家掠取高额的铸币税收入，对于改
善本国居民的福利水平具有重要作用。人民币国
际化后，我国可以通过向国外输出人民币从国外获
取大量的无息贷款，也可以通过输出人民币从国外
获取实实在在的资源和财富，即无成本地从国外获
取铸币税收入。同时，人民币国际化后，我国拥有
的巨额外汇储备将大大减少，实际是相当于大量减
少对外国政府提供的巨额且承担汇率波动和通货
膨胀风险的贷款。
第二，人民币国际化有助于降低国际贸易和金
融交易成本。从美元、欧元和日元的国际化经验来
看，货币国际化能有效减少汇兑成本或汇率套期保
值成本。我国已经成为国际贸易最大经济体，但目
前采用人民币计价结算的比例依然较低。在我国
国际贸易中，目前主要采用美元和欧元等货币计价
结算。2004年以后，特别是2008年全球金融危机之
后国际汇率市场持续动荡，美元和日元的汇率持续
波动，使用这些国际货币进行计价，使贸易双方都
面临汇兑风险，还要承担较大的汇兑佣金。如果我
国国际贸易采用人民币计价结算，可以大大降低贸
易和其他经济交往中的换汇成本，给中国进出口
商、投资者及消费者带来很大的方便，降低其在国
际经济交易中的外汇风险，从而促进我国与周边国
家和地区的贸易规模的扩大，发展地区经济，实现
双赢。
第三，人民币国际化容易推动人民币加速升
值，可能不利于国内经济平稳发展。从日元国际化
的经验来看，日元国际化致使日元在很长一段时间
内都处于不断升值状态。对于高速发展阶段的新
兴市场国家而言，货币国际化带给本币升值的压力
则更大。尤其是在货币国际化的过程中，对本国货
币的民族自信心的盲目高涨，促使本币升值的动力
十分强劲。但是，过快的、可预期的升值，通常会带
来巨大的危害：国内出口受挫，资产价格泡沫化，本
币成为国际投机金融资本追逐的对象，并最终引发
金融动荡和经济衰退。当前，我国外汇储备已跃居
全球首位，巨额的外汇储备使基础货币投放常常处
于被动状态，导致人民币升值趋势长期存在。在这
种背景下，如果强行推动人民币国际化，就有可能
使人民币升值趋势更加猛烈，从而不利于国内金融
稳定和经济发展。
第四，人民币国际化有助于推动对外投资，但
也可能会造成国内投资不足。从美元、日元的国际
化经验来看，货币国际化可以有效地降低对外投资
的成本，促进更多的国内资本走出国门在全球寻求
更高的投资收益。但过量的跨境投资也可能导致
大量国内资金外逃，国内投资收缩。当前，我国劳
动密集型产业依然是推动经济增长的重要力量。
然而，近年来国内劳动力成本不断上升，沿海发达
地区“民工荒”现象频现，致使劳动密集型产业的国
际竞争力日渐丧失。人民币国际化的推出，给国内
企业通过全球配置资源创造了有利条件，加速国内
大量企业赴海外跨境投资，从而造成国内投资不
足。如果本国产业未能及时实现转型升级，国内经
济将会重蹈日元国际化覆辙，陷入深度衰退之中。
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第五，人民币国际化有助于推动国内金融市场
发展，但也可能引发金融市场动荡。从美元、欧元、
日元的国际化经验来看，货币国际化都推动了本国
或地区的金融市场的成熟和发展。首先，人民币国
际化有利于促进金融服务的深化和国际化。随着
人民币国际化的推进，现有的针对人民币的金融服
务（如银行卡服务、境内外私人汇款、本外币旅行支
票、个人外汇买卖与兑换、外汇买卖和调配、期货和
期权等金融业务）需要拓展到国际范围。其次，人
民币国际化有助于中国资本市场的建设。随着人
民币国际化的推进，人民币资本账户可兑换步伐将
会加快，将会有利于促进境内外资本市场的连通，
从而倒逼国内资本市场加快改革，进一步推动国内
资本市场的发展。在浮动汇率制下，人民币国际化
将会使我国金融壁垒减少，大量频繁的货币转移可
能会引起汇率的大幅度波动，由此引发国内金融市
场动荡，对我国经济、金融稳定产生消极影响。
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The Experience and Enlightenment of the Main Currency Internationalization
WANG Xiao-yan
(Department of Economics, Guangdong Industry Technical College, Guangzhou 510300, China)
Abstract: After reviewing the history of the dollar, euro, yen's internationalization, currency internationalization
could bring seigniorage revenue for the issuing country, reduce its trade and financial transaction costs, and pro-
mote the development of its financial market. It could accelerate currency appreciation and cause economic reces-
sion. It has important significance for promoting the internationalization of RMB through the experience of other
countries`.
Key words: international finance; currency internationalization; seigniorage
〔责任编辑：耿传辉〕
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