商品市场价格运动规律探讨
戴山隐
底气何来
这是一个比较大的题目，今天敢于跟大家探讨这个话题，源于：
经过多日的看盘、思考，对于行情整体的演变有一定心得体会
从而正确判断了市场较大级别的反弹与下跌节奏
底气何来
希腊大选当周不继续看空，随后看反弹
坚定判断美联储
6
月份声明中不会推出
QE3
敢于在
2
周前确认市场反弹结束
底气何来
希腊大选
时间
6
月
17
日（周日）
变数较多
市场震荡较大，不少小品种已经创新低
底气何来
希腊大选不看跌
底气何来
判断：美联储不会在
6
月份的会议中提“
QE3
”
当时市场的焦点并非是
QE3
，而是快要到期的
LTRO
如何继续
寄希望于
QE
的投资者没有抓住市场的主线
引言
美联储
6
月
19-20
日议息会议，
QE3
预期暂未兑现
量化宽松
量化宽松的定义
量化宽松（
QE
：
Quantitative Easing
）
：
主要是指中央银行在实行
零利率
或
近似零利率
政策后，通过购买国债等
中
长期债券
，增加
基础
货币供给
，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化
指的是扩大一定数量的货币发行，
宽松
即减少银行的资金压力。
量化宽松
量化宽松实行的条件
当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有
在利率等常规工具不再有效
的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
量化宽松属于
非常规
的货币政策
量化宽松
量化宽松与公开市场业务操作的差别：
在经济发展
正常
的情况下，央行通过
公开市场业务
操作，一般通过购买
市场
的
短期证券
对利率进行
微调
，从而将利率调节至既定目标利率；
而量化宽松则不然，其调控目标即
锁定为长期的低利率
，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对
经济体
实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。
量化宽松
央行放松银根的方法：
与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。
扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。
央
行可以改变其资产负债表的结构。
量化宽松
量化宽松
量化宽松
流动性陷阱
无论增加多少货币，
都会被人们储存起来
。
货币政策无法改变市场利率
常规货币政策失效
量化宽松
日本量化宽松政策
2000
年日本面临的情况
：流动性陷阱
名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。
1985
年“广场协议”
量化宽松
日本量化宽松政策
第一阶段：
2001
年
3
月
9
日 至
2006
年
3
月
9
日
效果：至
2007
年
10
月维持经济景气，之后经济增长继续放缓
第二阶段：
2009
年
12
月
1
日
规模：
10
万亿日圆
量化宽松
日本量化宽松货币政策基本框架
：
(1)
日本银行的主要操作目标是商业银行在日本银行的超额准备金
CAB
（
Current Account Balance
）；
（
2
）承诺保持这一政策直到
CPI
稳定在
0%
的水平或比上年有一定增加；
（
3
）增加购买日本政府长期债券
JGB
，如有必要为实现目标
CAB
提供融资便利（
Ugai
，
2006
）。
作为非常规货币政策，量化宽松货币政策主要通过承诺渠道、
CAB
渠道和长期
JGB
渠道来影响实体经济
。
量化宽松
美国量化宽松
第一阶段：
2008
年
9
月
方式：买进市场上的证券，以图“启动”银行体系；二是承担私人部门所不愿承担的一部分金融中介职能。
规模：一万亿美元
量化宽松
美国量化宽松
第二阶段：
2010
年
11
月
3
日
方式：购买资产
规模：
6000
亿美元
量化宽松
调查：美联储最早可能于
8
月
26
日宣布实施
QE3
6
月份
FOCM
纪要：
维持联邦基金利率
%
不变。
继续进行
LTRO
操作
量化宽松
欧洲版量化宽松（
LTOR
）
2009
年
6
月
4420
亿欧元
2011
年
12
月
9
日
4890
亿欧元
2012
年
2
月
29
日
亿欧元
量化宽松
欧美量化宽松对比
1
、利率情况不同
从
2007
年
8
月开始，美联储连续
10
次降息，隔夜拆借利率由
%
降至
0%
到
%
之间。
北京时间
12
月
8
日，欧洲央行宣布，将基准利率
(
主要再融资操作利率
)
下调
25
个基点至
%
。
下周欧洲央行议息会议降息预期升温
2
、政策制定者不同
欧元区根本问题：货币政策统一而财政政策不统一
量化宽松
我国货币宽松政策
2008
年
11
月
5
日国务院常务会议
“
4
万亿”
量化宽松
我国货币宽松政策
2010
年
5
月
7
日 国务院“新
36
条”
量化宽松
量化宽松
中国央行总资产
万亿美元成为全球最大
近期行情理解
宏观运行主线
债务危机（空头）与量化宽松对决（多头）
希腊
-
西班牙
-
意大利
-
德国（希腊问题没有得到根本解决）——主要趋势
全球化量化宽松（
BRIC
先后降息、日本欧洲英国美国）——次要趋势
中国经济遇到瓶颈（
GDP
下调
%
的意义，
CPI/PPI
走势的前瞻性）
【希腊】
希腊不退出欧元区是隐患
【美联储声明】
2670
亿
OT
延期操作略微令市场失望，但延期至年底是个时间点，届时美国新任总统将上台，在此之前美联储不敢有太过激进的操作
底气何来
大胆提出近期市场反弹到位
商品市场价格波动规律探讨
商品市场的系统划分
商品市场的版块轮动
行情结束迹象的假设以及确认
商品市场系统划分
国际市场（外盘综述的框架）
国内市场
商品市场系统划分
宏观（股市、外汇）
贵金属（伦敦金、银）
基金属（
LME
）
能源化工（
NYMEX
）
农产品（
CBOT
）
软商品（
ICE
）
商品市场系统划分
宏观（
IF
、
TF
）
贵金属（
AU
、
AG
）
基金属（
CU
、
AL
、
ZN
、
PB
）
能源化工（
RU
、
L
、
PTA
、
ME
）
农产品（
A
系、
Y
系、
WS
系）
软商品（
SR
、
CF
）
商品市场系统划分
宏观系
道指
——
沪深
300
商品市场系统划分
贵金属系
AU
、
AG——
伦敦金、银
商品市场系统划分
基金属系
LME——CU——ZN——AL
RB——J——ME
商品市场系统划分
能源化工
NYMEX——L——PTA——CF
（
ME——J——RB
）
TOCOM——RU——CU——IF
商品市场系统划分
农产品系
CBOT——A——M——C——WS
CBOT——A——Y——P——RO
WS——XS
商品市场系统划分
软商品系
ICE——CF——PTA
ICE——
SR
商品市场系统划分
全息图
要把市场当作一个有生命有灵魂的个体
“疾在腠理，汤熨之所及也；在肌肤，针石之所及也；在肠胃，火齐之所及也；在骨髓，司命之所属，无奈何也。今在骨髓，臣是以无请也。”
商品市场的版块轮动
大品种是核心主线
小品种群魔乱舞，但终究逃不过大品种的“掌控”
大品种做趋势
小品种用来做传说中的“对冲”
行情结束的迹象及确认
希腊大选前不看跌的原因：
龙头品种
CU
、
RU
未追随其他小品种继续创新低
市场的不确定性（
uncertainty
）
行情结束的迹象及确认
平仓依据：
1
、形态的认定，认为行情已经终结
2
、该发生的没有发生，延续状态受到质
3
、加仓，加到最后一笔是被套的，就到了平仓的位置。金字塔型的加仓是为了验证是否到了平仓的位置。
为什么要坚持看盘？
格物致知
龙场悟道
知行合一
为什么要坚持看盘？
王阳明的故事
知之真切笃实处，行之明觉精察处
投资成功与否取决于人的品性
王阳明其人
王守仁（
1472-1529
），汉族，浙江绍兴府余姚县人，后把户籍迁回绍兴府山阴县。字伯安，号阳明子，世称阳明先生，故又称王阳明。中国明代最著名的思想家、哲学家、文学家和军事家。陆王心学之集大成者，非但精通儒家、佛家、道家，而且能够统军征战，是中国历史上罕见的全能大儒。封“先儒”，奉祀孔庙东庑第
58
位，死后安葬于绍兴山阴府城南的兰渚山上，书法胜地兰亭附近。
格物致知
王阳明从小接受程朱“理学”教育。他对南宋大理学家朱熹的“格物致知”思想深信不疑，希望通过对自然界一草一木的耐心品味和静心思考，以得到所谓的“天理”。
一次，他与朋友一起到家里种植的竹子旁边，做“格物”体验。他们两人天天面对竹子思考，期盼茅塞顿开那一刻的到来。朋友坚持了三天就病倒了，王阳明坚持七天之后，也病倒在床。
这件事对王阳明打击很大，他想：一株竹子就让自己思索了七天，依然没有什么结果。自然界事物千千万，自己哪有那么多时间和精力去逐一思索？他开始对朱熹的理论产生怀疑
——“
天理”岂是“格”尽天下事物就可以得到的？王阳明心中充满了困惑与彷徨，他开始寻找新的途径来探知人生的真谛。
龙场悟道
王阳明思想上的转折点就是“龙场悟道”。王阳明在龙场，带着不少随从。王阳明是一名学者，自有在艰苦环境中坦然处之的涵养。但是，他的随从们却一个个病倒了。王阳明被迫自己打柴担水，做稀饭给随从们吃。他又担心他们心情抑郁，便和他们一起朗诵诗歌，唱唱家乡的曲子。惟有这样，随从们才能稍稍忘记当时的处境。
然而，王阳明却始终在想：“如果是圣人，面对这种情况，会有什么办法呢？”
昼夜苦思的王阳明，终于在一个夜梦中豁然开朗，悟得“圣人之道，吾性自足”的道理。他从睡梦中跳起来，欢呼雀跃地大叫：“我知道了，我知道了！”“中夜大悟格物致知之旨”，荒芜的龙场，给了哲学家心性的自由，成了王阳明“运思”的天堂。
心学
也称阳明学
王守仁继承陆九渊强调“心即是理”之思想，反对程颐
、
朱熹通过事事物物追求“至理”的“格物致知”方法，因为事理无穷无尽，格之则未免烦累，故提倡从自己内心中去寻找“理”，认为“理”全在人“心”，“理”化生宇宙天地万物，人秉其秀气，故人心自秉其精要。
知行合一
致良知
心即理
知行合一
——
龙场悟道
致良知
——
良知之教
万物一体之仁
交易高手对“知行合一”的认识
浓汤野人：大道至简，得之不易
花荣：修身，赚钱，助人，玩天下
缠中说禅：全球第一博客。
《
天道
》
中有一人，名曰：王明阳
大道至简，得之不易
浓汤野人这个名字用了很长时间了，
今年是龙年，充满希望的一年，在第一天
解释一下这个名字，同时也给自己提出要求。
“浓汤”是希望我和所有有缘的朋友分享
和交流的思想、体验都能既美味又有营养，
最主要的是不费牙，力求简易，说不明白的
就不说。
说“野人”得提一下
《
论语
》
，“质胜文
则野，文胜质则史，文质彬彬，然后君子”。
可见儒家对君子的要求之高。不想也做不到
君子，但是最少要求自己做个质朴的野人。
农历新年，不想短信电话打扰大家休息，
就在这里祝所有亲人、朋友身体健康，
心想事成！
野人语录
哲学上一直存在“知易行难还是知难行易的辩论”我认为这个辩论的核心是没有把“知”的概念清晰定义。我个人把“知”分为三个层次：第一是知道，第二是悟道，第三是得道。如果把“知”理解为“知道”，就是“知易行难”；如果把“知”理解为“得道”，就是“知难行易”。
帐户浮亏
60%
对我来讲是一种常态，因为我的风格是满仓加仓交易的，所以我做好归零的心理准备。就好比一个人第一次坐过山车会吓得大喊大叫，但如果天天坐，坐十年，还会害怕吗？那时坐在过山车上都能睡着了。我就是这样。
很多人研究利夫摩尔，认为是他太有理想才导致那样的结局，而我恰恰认为他是因为没有理想才导致的。他只知道做期货，赚到钱之后他不知道还应该该干什么，如果他知道还能干很多其它的事情，就不会有那样的结局
。
能不能在期货市场赚大钱更多的是看他的心胸和目标，如果只有杯子那么大，平时下点小雨总是能装一点水，如果遇到大暴雨，装满也就是那么多而已；如果是游泳池那么大，平时下点小雨什么也得不到，但遇到暴雨，装满就是暴利。
修身，赚钱，助人，玩天下！
花荣（余郑华）证券从业业绩简介
花荣（余郑华），男，
1964
年出生，
1987
年毕业于南京邮电学院通信工程系，
1990
年在英国
CPT
公司（英国第二大电讯
公司）接受专业培训。现为中国
银河证券
研究中心高级研究员。
花荣语录
做庸人的成本是接受自己的奴性和惰性，做英雄的成本是准备以命打搏前程，在关键的时刻头脑清醒地把握住胜利。其实每个人的一生，都有成为胜利者的机会，但大多数的人没有把握住，让它偷偷地溜走了。
胜利者的经验并不复杂，那就是寻找人生的关键点，并在关键时刻竭尽全力。没有决战的人生只能说是活着，不能说是生活；但人又不能始终活在决战中，风口浪尖的持续重压是生命所不可承受的。聪明人是在“天时、地利、人和”聚集时奋勇一搏。
网状思维：喝进去的水还能吐出来
全球第一博客
缠“论”
“大的说，现实中的人都是可怜之人，否则就不会因业力牵引而成就人的生涯了。人，有苦有乐，乐最终还是苦，在本
ID
看来，所有人都如同无端流放于荒野的一群，互相之间能相互帮助，一定是人间最美的事情。所谓同体大悲，无论你是谁，最终的意义上，和本
ID
有着共同的共业而因此落于地球之上，这是多大的因缘，所以，能就此因缘而共同走出这生死迷局，这才是人生真正有意义的事情。”
《
致良知
》
这三个人的共同点
交易高手
勤奋
有傲骨
冷静的可怕
思想深邃
有自己完备的交易体系，并始终坚持着
这三个人的区别
野人
——
厚道，大气
花荣
——
小聪明和大智慧的结合体
缠中说禅
——
已去世
结论
无论是做交易、投资、操盘，其实锻炼的都是：对于“势”的判断
其他
“对冲”意义的探讨
青泽投资开业
——
东方交易智慧
向前辈致敬
——
高手在民间
对冲意义的探讨
1.
对冲基金是私募基金的一种叫法
.
是翻译的问题
.
2.
所谓对冲
,
其实就是在做相对价格的发现
.
他和研究绝对价格是完全不同的研究体系
.
3,
我们一般操作的那种所谓对冲
,
其实还是投资组合概念的
.
4,
未来如果理财产品的对冲
,
其实就是不同金融市场的对冲
对冲意义的探讨
豆粕白糖（
08-01
）
东方投资智慧
东方投资智慧
无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人
东方投资智慧
投资市场高手的较量一定是投资哲学、投资心态、投资境界的较量，而不是技术水平的较量。
天下大势之所趋，非人力之所能移也
金
融投资市场有着规律的不可重复性，当很多人都知道了这个规律之后，它就失灵了
自然规律和市场规律本质性的差异在于：自然规律可以重复，社会、市场规律一旦被发现就会消失。所以说，中国古代文化中似是而非的理论反而对投资市场的理解有很大的帮助
投机的悖论是：一个太想赚钱，太在意眼前得失的人，因为其急功近利的思想和行为，往往赚不到钱，甚至赔钱。
无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人
用没有观点的状态去观察这个市场，当你发现市场的变化和你的某一个
“
术
”
契合的时候，就是你能操作的时候
天空的妙悟是失重的欢喜
无论基本面还是技术面所描述的只不过是进入市场之后大家所采取的一个投资方法
你到底是根据什么来进行操作？你投资的根在哪里？
第一阶段，如果你没有把
“
术
”
的东西融会贯通，没有那个操作的
“
根
”
，所有的浮盈都是空欢喜，无论赚了多少钱，都会十倍百倍地还给市场；
但到了第二个阶段，即使你拥有了这个
“
根
”
，也就是你已经拥有了在这个市场里相对稳定的一个获利的方法，但你如果不能体会到这个
“
根
”
也是会变化的，这个方法也是无常的，那么你依然还是一个
“
套中人
”
。
可以在你的钟摆摆到高点的时候，给自己的摆锤减磅，摆锤轻了
,
落下来的力量和速度都会减弱，这或许是一个讨巧的方法，也是我能找到的最好的一个方法。
无根浮盈空欢喜，未悟真经套中人
期货就是把钱从内心狂躁的人的口袋里流到内心安静的人的口袋里的一种游戏
内心安静取决于对市场的理解，包括对市场不确定性的认可以及对人性弱点的承认
一个交易者只有真正了解市场、理解市场之后才能具备这份从容，只有拥有了专属于自己的投资理念和策略才会拥有自信。
The End
乔布斯
“我要改变世界”
Always follow your heart
Never give up
一个人只有疯狂到认为自己可以改变世界，他才能够真正地改变世界。
超强的感知力
——
冬吴相对论，现实扭曲立场
知行合一
