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证券研究报告 | 行业专题报告
通信 | 通信
推荐（维持） MWC前瞻，剑指5G
2018年02月25日 第十一届世界移动大会前瞻
上证指数 3289
行业规模
占比%
股票家数（只） 114
总市值（亿元） 11804
流通市值（亿元） 8704
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现
相对表现
资料来源：贝格数据、招商证券
1、《通信行业信息周报（2018 年第 8
周）—底部区间与行业催化共振，推
荐持续布局 5G 核心品种；电信完成
全球首次 5G OTN 前传设备测试》
2018-02-21
2、《通信行业信息周报：在市场震荡
底部与行业催化临近背景下，坚定推
荐 5G 核心品种（2018 年第 7 周）》
2018-02-11
3、《通信行业信息周报（2018 年第 6
周）：财报期临近，精选个股；长期
看好 5G 及光通信》2018-02-04
全球移动通信行业的风向标——MWC（世界移动通信大会）将于 2 月 26 日在巴塞罗
那迎来第十一个年头。本届大会以“Creating a Better Future”为主题，我们认为 5G
和物联网技术是实现这一目标的关键。2018 年将是 5G 发展关键之年，产业链各方
也在摩拳擦掌为 5G 商用全力冲刺。
MWC 主题变迁展现 5G 发展历程，巴展开幕 5G 再迎主题投资机遇。2015 年至
今 MWC 主题由“创新的边缘”变为“创造美好未来”的背后展现了 5G 由概念
到逐步商用的变迁。比对 2017 年数据，巴展前后相关标的皆有较好收益。近期
通信板块调整之后，行业指数和估值达到近三年来底部区间。此外巴展开幕有望
开启行业催化期并带来 5G 主题投资机遇。
产业链 5G 商用摩拳擦掌，物联网、AI 引人关注。2018 年将是 5G 发展关键之年，
年中独立组网标准的确立将诞生全球 5G 第一个版本标准，在此之前产业链各方
摩拳擦掌加速推进 5G 商用进程。本次展会上，华为、中兴将展示更为全面的 5G
商用产品。除此以外，物联网近年来实现快速发展，已有 18 家移动运营商机遇
NB-IoT 和 LTE-M 推出 31 张商用移动物联网网络，本次展会上以高通为代表的芯
片厂商也将展示其最新物联网芯片，值得关注。
投资建议：行业底部区间与行业催化共振，关注主题投资机遇。5G 方面我们在
2018 年年度策略中强调，今年大概率迎来政策推动下的 5G 主题性机遇。经过前
期的调整，行业处于震荡底部位置，同时行业催化季正在临近。两者共振叠加带
来主题投资机遇。推荐持续布局 5G 核心标的【中兴通讯】、【亨通光电】、【中
天科技】、【烽火通信】、【光迅科技】、【中际旭创】。物联网方面，重
点推荐【高新兴】。
风险提示：5G 技术发展不及预期、资本投资低于预期
王林
010-57601716
wanglin10@
S1090514080005
周炎
0755-82853775
zhouyan3@
S1090513070008
研究助理
付东
fudong@
资料来源：公司数据、招商证券
股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
中兴通讯 强烈推荐-A
亨通光电 强烈推荐-A
高新兴 强烈推荐-A
中天科技 强烈推荐-A
烽火通信 强烈推荐-A
光迅科技 强烈推荐-A
中际旭创 强烈推荐-A
-20
-10
0
10
20
30
Feb/17 Jun/17 Oct/17 Jan/18
(%)
通信 沪深300
行业研究
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正文目录
一、2018 MWC 开幕在即，5G 再迎主题投资机遇 ...................................................... 4
1、从历年大会主题变化看 5G 发展历程——2018 年 5G 大有可为 ............................. 4
2、从去年同期市场表现看通信板块投资机遇——展会前后布局通信板块皆有良好收益
...................................................................................................................................... 6
3、行业底部区间与行业催化共振，推荐持续布局 5G 核心品种 .................................. 7
二、产业链 5G 商用摩拳擦掌，物联网、AI 引人关注 .................................................. 9
1、中国移动：全面展示并推动 5G，OneNET 物联网开放平台亮相 ......................... 10
2、华为：发布 5G Ready 系列产品，AI 使能未来网络 ............................................. 11
2、中兴通讯：主打 5G，展示领先实力 ..................................................................... 12
3、诺基亚：推动 5G，展示 5G ReefShark 芯片新版本 ............................................. 13
4、高通：展示最新连接成果，持续布局 5G 与物联网 ............................................... 13
6、Intel：发布 5G 全互联 PC，领跑 5G .................................................................... 14
三、行业底部区间与行业催化共振，关注主题投资机遇 ............................................ 14
图表目录
图 1：历年巴展主题 ..................................................................................................... 4
图 2：VR 成为 2016 年 MWC 最大热门 ...................................................................... 5
图 3：2017MWC 上，产业链推动 5G 标准加速 .......................................................... 5
图 4：MWC 历年主题的变化展示 5G 发展历程 ........................................................... 6
图 5：MWC 前后通信板块皆有良好表现 ...................................................................... 7
图 6：2018 年初至今通信行业指数级估值变化 ........................................................... 8
图 7：华为将展示其 5G 最新产品 ................................................................................ 9
图 8：全球移动物联网商用分布 .................................................................................... 9
图 9：MWC 2018 华为展示主题内容 ......................................................................... 11
图 10：MWC 2018 华为展示主题内容 ...................................................................... 12
图 11：中兴 MWC 2018 主要看点 ............................................................................. 13
图 12：高通发布全新 LTE IoT SDK 芯片 .................................................................. 14
图 13：通信行业历史PEBand .................................................................................... 15
图 14：通信行业历史PBBand .................................................................................... 15
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表 1：巴展前后相关公司表现 ....................................................................................... 7
表 2：下一阶段行业主要事件 ....................................................................................... 8
表 3：主要展商参展介绍 ............................................................................................... 9
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一、2018 MWC开幕在即，5G再迎主题投资机遇
MWC 全称为世界移动通信大会，每年举办一次，由于举办地点从 2007 年以来一直在
巴塞罗那，因此也被成称为“巴塞展”。经过多年的发展 MWC 已成为移动通信领域最
具影响力的展会，同时和美国举行的 CES 展、德国举行的 IFA 展览并称科技行业三大
顶级展会。每年各大参展公司都将在展会期间发布其最新产品，因此 MWC 也被誉为行
业技术发展的风向标。2018 年 MWC 将于 2 月 26 日至 3 月 2 日举行，本届展会以
“Creating a better future”为主题，将重点展示 5G、AI、物联网、智能硬件、无人驾
驶、VR/AR 技术等领域的最近成果。
1、从历年大会主题变化看 5G发展历程——2018年 5G大有可为
巴展每年都会设定大会主题，从 2015 年的“创新的边缘”到 2017 年的“创造更好的
未来”，主题变化的背后是对于新一代技术的探索和对行业发展趋势的预测。
图 1：历年巴展主题
资料来源：MWC 官网、招商证券整理
2015 年 MWC：4G 正值巅峰，5G 初露萌芽。2014 年和 2015 年中国三大运营商 4G
网络的建设将全球 4G 发展推向了高潮。在 4G 技术已经成熟商用的背景下，通信设备
商将目光对准了下一代通信技术——5G。中兴展示基于 Pre 5G 技术的基站，华为联合
DOCOMO 开展 5G 核心网联合测试，无线通信领域老牌公司爱立信也利用其创新型 5G
无线测试床实现 5G-LTE 双连接和 5G 多点测试。尽管如此，本届展会上对于 5G 可以
用“未见其行，先闻其声”来形容，由于此时 5G 标准雏形还尚未确立，设备商展示相
关产品更多的是为了体现其技术研发商的实力以及对下一代技术的探索。除此以外，以
智能手环、智能手表为代表的可穿戴设备也成为当年展会的一大亮点。
2016 年 MWC：VR 大放异彩，5G 开始落地。本届展会上 VR 无疑是最大热门，展会
期间三星重磅发布 Gear VR 产品，产品发布会上沉浸于 VR 世界的记者和在现实世界
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中为了演讲而走上台的扎克伯格形成鲜明对比，完美定格了本次展会的最大亮点。5G
方面，相比于2015年设备商更多的是在定义和探索5G，本次展会上5G开始逐渐落地，
产业链更多的参与者开始投入到 5G 研发测试之中。
图 2：VR 成为 2016 年 MWC 最大热门
资料来源：MWC 官网、招商证券整理
2017 年 MWC：5G 成为最大热门，产业链推动 5G 发展提速。去年大会的主题确定为
“The next element”颇有深意，自从 2010 年海外运营商开启 4G 时代以来已经过去 7
年，通信行业的“十年”定律似乎又开始展示其魔力，并将 5G 推向舞台中央。我们在
本次展会上看到了包括芯片厂商、手机终端厂商、通信设备商等产业链各方都在推动
5G 发展。通信设备商方面，推出的 5G 商用产品更加全面：中兴通讯展示了全球首个
Pre5G FDD Massive MIMO 基站、5G 全系列高低频预商用产品、最新 5G Flexhaul 承
载方案等最新成果；爱立信推出全新 5G 平台；华为带来 5G 最新解决方案等。除了展
示相关产品之外，本次大会上产业链各方一致倡议将 5G 非独立组网标准的确定时间提
前半年制 2017 年 12 月份，以加速 5G 时代的到来。除此以外，物联网也成为本届展会
的另一热点。
图 3：2017MWC 上，产业链推动 5G 标准加速
资料来源：网络资料、招商证券整理
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2018 年 MWC：用 5G 及物联网“创造更好的未来”。2018 年将是 5G 标准正式落地之
年，年中 3GPP 将正式发布 5G 第一版本的标准。此外，根据全球各大运营商规划，5G
最早在 2019 年开始建设。在此背景下，我们预期本次展会上设备商将展示更为全面的
5G 产品，同时 5G 商用竞赛也将进入白热化阶段。此外，包括芯片、手机终端厂商也
将展示其 5G 商用最新产品。我们认为 2018 年 5G 大有可为。除此之外，5G 相对于
4G 将真正实现万物互联，并有望推动物联网的发展。
图 4：MWC 历年主题的变化展示 5G 发展历程
资料来源：招商证券整理
2、从去年同期市场表现看通信板块投资机遇——展会前后布局通
信板块皆有良好收益
我们考察了 2017 年 2 月 1 日~3 月 31 日期间通信板块的表现，发现在展会前和展会后
布局通信板块皆有良好表现。2017 MWC 于 2017 年 2 月 27 日开幕，在此前 6 个交易
以内申万通信指数上涨 %，分别跑赢沪深 300 指数、创业板指数 个百分点和
个百分点。2017 MWC 于 2017 年 3 月 2 日闭幕，在此后 6 个交易日内，申万通
信指数上涨 %，分别跑赢沪深 300 指数、创业板指数 个百分点和 个百分
点。
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图 5：MWC 前后通信板块皆有良好表现
资料来源：Wind、招商证券整理
个股方面，我们重点考察了 5G 核心标的中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、
光迅科技以及中际旭创的表现，发现在展会前后布局皆将获得较好的收益。
表 1：巴展前后相关公司表现
开幕前 6 个交易日涨幅 闭幕后 6 个交易日涨幅
通信（申万）指数 % %
沪深 300 指数 % 0%
创业板指数 % %
中兴通讯 % %
亨通光电 % %
烽火通信 % %
中天科技 % %
光迅科技 % %
中际旭创 % %
科信技术 % %
新易盛 % %
特发信息 % %
太辰光 % %
长江通信 % %
天孚通信 % %
博创科技 % %
武汉凡谷 % %
春兴精工 % %
大富科技 % %
资料来源：Wind、招商证券整理
3、行业底部区间与行业催化共振，推荐持续布局 5G核心品种
经过年初至今的调整，通信行业指数和估值达到近三年来底部区间。进入2018年以后，
通信板块持续调整，年初至今申万（通信）指数下跌 %，涨幅在申万 28 个行业中
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排名倒数第三。截止 2 月 23 日收盘，申万（通信）指数为 处于近三年来底部
区间。行业估值方面，年初至今通信行业估值下降 %，2 月 23 日收盘时，通信行
业动态估值为 倍，同样处于近三年来底部区间。
图 6：2018 年初至今通信行业指数级估值变化
资料来源：Wind、招商证券整理
5G 标准落地在即，行业有望再次迎来主题催化。2018 年是 5G 发展至关重要的一年，
根据 3GPP 的规划，今年年中将完成 5G 独立组网标准的制定，届时将产生 5G 第一版
本的标准。在此之前全球围绕 5G 话语权的争夺将越发激烈，我国也将持续推动 5G 发
展，实现我国通信行业由追赶到引领的角色转变。我们在 2018 年年度策略中强调，今
年大概率迎来政策推动下的 5G 主题性机遇。我们认为经过前期的调整，行业处于震
荡底部位置，同时行业催化临近，5G 板块有望再次迎来主题投资机遇。推荐持续布局
5G 核心标的：【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【烽火通信】、【光迅科技】、【中
际旭创】。
表 2：下一阶段行业主要事件
时间点 事件
2018-2 2018MWC 在巴塞罗那召开
2018-3 我国 5G 第三阶段测试建设启动
2018-3 全球光通信盛会 OFC 举行，5G 光模块产品有望展示
2018-3 5G 非独立组网标准冻结
2018-6 5G 独立组网标准发布
2018-9 5G 独立组网标准冬季，中国推出商用产品
资料来源：Wind、招商证券整理
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二、产业链 5G商用摩拳擦掌，物联网、AI引人关注
本届大会以“Creating a better future”为主题，届时将有来自全球的 2300 多家公司展
示其最尖端技术，同时大会还确定了未来服务提供商、网络、数字消费者、第四次工业
革命、内容和媒体、社会技术、应用人工智能和创新八大活动主题。
落实到具体技术，我们认为 5G 无疑近在此成为本届 MWC 的热点，2018 年将是 5G 发
展关键一年，年中独立组网标准确立意味着 5G 第一版本标准正式确立。产业链为 5G
商用也将摩拳擦掌，展示其最新 5G 商用产品。
除了 5G 之外，物联网也将是本届展会重点内容之一，根据 GSMA 数据显示，目前全
球已有 74 家移动运营终端制造商、芯片厂商、模组厂商和基础设施公司在支持移动物
联网发展。截止目前全球已经有 18 家移动运营商通过授权频谱机遇 NB-IoT 和 LTE-M
技术推出了 31 张商用移动物联网网络。包括高通、中国移动在内的公司将在本届展会
上展示其物联网芯片、平台等不同领域的最新产品。
图 7：华为将展示其 5G 最新产品 图 8：全球移动物联网商用分布
资料来源：C114、招商证券整理 资料来源：C114、GSMA、招商证券整理
表 3：主要展商参展介绍
主题 参展公司 展出内容
5G
华为
1、5G Ready 系列化 Massive MIMO AAU（MM AAU）产品，以深度匹配 5G 部署多样化客户场景，
助力运营商在 4G 网络基础上提前布局 5G，并且结合无线智能 AI 技术简化运维，提供相对普通
4G 建网技术数倍的用户体验，能更好地满足未来移动互联网业务的诉求。
2、携手沃达丰完成全球首个基于 3GPP 标准 5G 商用系统的通话与双连接测试，这也实现了全球
首个采用非独立组网（NSA）的 5G NR 标准且使用 Sub6 GHz 频谱的通话与双连接测试。
3、华为展台和全球领先运营商展台 Live Demo 联合展示 16 路高清 IPTV、eHealth 智慧医疗解决
方案。
4、HALL1 华为展台&休闲区，将 Live Demo@5G 基站、5G CPE与 VR2 IMAX 相结合，带来沉浸式的
体育赛事直播体验
高通 发布全球首款 2 Gbps LTE 调制解调器
中兴通讯 与高通、中国移动联合展示全球首个 5G IODT 测试情况
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中国移动 5G 新架构及 5G 的城市业务与应用
物联网
中国移动 亮相 OneNET 物联网开放平台，突显视频能力和支持 NB-IoT 接入
高通 推出了面向高通 MDM9206 LTE IoT 全球多模调制解调器的全新 LTE IoT 软件开发包（SDK）
芯片
诺基亚
展示其为基站设计的 5G ReefShark 芯片组最新版本
英特尔 与戴尔、惠普、联想和微软展开合作，基于英特尔® XMM™ 8000 系列商用 5G 调制解调器，将 5G
引入 Windows PC
AI
华为 结合无线智能 AI 技术简化运维，提高效率
Qualcomm
Qualcomm 宣布推出 Qualcomm 人工智能引擎 AI Engine（Qualcomm Artificial Intelligence
Engine，AI Engine）。该人工智能引擎 AI Engine 由多个硬件与软件组成，以加速终端侧人工
智能用户体验在部分 Qualcomm®骁龙™移动平台上的实现
LG
LG 会带来加入人工智能（AI）特性的升级版 V30。据悉，LG的一项名叫 Vision AI 的功能可以帮
助 V30 增加摄像头二维码扫描功能，同时还可以进行图像搜索，直接展示图像中设备的购买链接。
此外还将为谷歌 Google Assistant 助手添加一系列的新功能，这是智能手机厂商首次推出定制
语音命令服务。
云计算 中兴通讯 创新的云基础设施、云网络和运营、云业务解决方案，助力运营商在 5G 时代取得商业成功
智能手机
三星
发布旗舰机 Galaxy S9/S9+。Galaxy S9/Galaxy S9+保持了 Infinity Display 显示屏设计风格，
但在摄像头方面有了巨大提升，将首次采用可变光圈的设计。另外，Galaxy S9 还将支持超慢动
作视频拍摄模式，以及一种与苹果 Animoji 功能类似的 3D 表情功能。总体来说，Galaxy S9 算是
去年 Galaxy S8 的一次全面升级和完善。
MOTO
Moto G6 系列将有三款机型亮相，均采用入门级别处理器以及 18:9 全面屏设计，包括 G6/G6
Plus/G6 Play。其中 G6和 G6 Plus 保留了正面 Home 键的指纹识别方式，G6 Play 则选择后置并
于“蝙蝠 logo”合二为一。
索尼
发布全新的旗舰手机 Xperia XZ2、XZ2C，搭载的是高通骁龙 845 处理器，此外全面屏也将有所展
现。
VIVO 展示 vivo APEX 全面屏概念机
华硕
ZenFone 5 将会搭载高通公司最新一代的旗舰级移动平台——骁龙 845，辅以 6GB 超大运行内存，
华硕 ZenFone 5 将会采用类似苹果 iPhone X 的“齐刘海”全面屏设计。
资料来源：C114、招商证券整理
1、中国移动：全面展示并推动 5G，OneNET物联网开放平台亮
相
中国移动将携带 5G、物联网、智能终端、数字家庭、国际业务等五大业务参展 MWC
2018 大会。
5G 方面，在本届展会上，中移动将展示 5G 技术创新、5G 智慧网络、5G 产业发展、
5G 融合生态四个方面的内容。在 5G 技术创新方面，中国移动将从网络技术、传输网、
接入网三个层面加以展现，展现中移动的最新成果。其中，网络技术层面，展现的是
IT 化、互联网化、极简化、服务化四大创新点;在传输网层面，展现的是基于网络切片;
在接入网层面则重点展示新架构、新设计、新频段、新天线。
在 5G 智慧网络方面，中国移动将从新型电信云入手来展现其网络重构的实际成果。其
中，通过基于服务的网络，将端到端网元串联，提供切片化服务;通过智能开放平台，
将网络数据、服务提供给第三方;通过新型电信云，使现有网管变得更加智能化的管理
网络;通过智能化网元，提供智能网络切片服务。具体展示内容将包括 ORAN、5G 新
架构、NovoNet 等三个项目。在本届展会上，中国移动还将展示 12 城市业务与应用，
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以展现中国移动是如何推动 5G 产业发展的。
物联网方面，中国移动将重点展示 OneNET 物联网开放平台，其中有两大发展新亮点
值得关注。亮点之一就是视频能力。据介绍，中国移动 OneNET 平台将提供直播、点
播及视频流云存储等基础能力。该平台支持多种协议和工具进行设备接入、推流接入
和分发。该平台具备大并发,高度可扩展性，服务单点支持 2000+路视频并发,高度可扩
展的分布式架构,可并行扩展,同时支持网络调度。此外，摄像头可以进行录像并可以存
储在云端，提供云端管理相关 API，支持多种协议 rtmp、hls 对录像进行云端播放。亮
点之二就是支持 NB-IoT 接入。此外，中国移动还将在本次展会上展示中国移动自有品
牌及合作伙伴的终端，家庭宽带、智汇管家等数字家庭业务，以及中国移动国际漫游
拓展情况
2、华为：发布 5G Ready系列产品，展示 5G全新应用
本届 MWC 上，华为将以 “迈向万物互联的智能世界”为主题，发布 20 多款新产品、
300 余家合作伙伴协作展示、举行 5 场自办活动。据悉华为将展示其在 5G、IoT、视频、
AI 四大领域的最新产品。
图 9：MWC 2018 华为展示主题内容
资料来源：C114、招商证券整理
5G 方面，华为透露将在今年大会上正式发布全系列场景化 5G Ready 系列化 Massive
MIMO AAU（MM AAU）产品，以深度匹配 5G 部署多样化客户场景，助力运营商在 4G
网络基础上提前布局 5G，并且结合无线智能 AI 技术简化运维，提供相对普通 4G 建网
技术数倍的用户体验，能更好地满足未来移动互联网业务的诉求。
在此之前，华为携手沃达丰完成全球首个基于 3GPP 标准 5G 商用系统的通话与双连接
测试，这也实现了全球首个采用非独立组网（NSA）的 5G NR 标准且使用 Sub6 GHz
频谱的通话与双连接测试。本次测试包括 4G 与 5G 网络双连接的技术，并实现通话测
试。互联网语音协议（VOIP）的控制消息在 4G 网络承载，业务数据在 5G 网络承载。
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同时也在该网络中测试了高清视频通话业务。该测试也将在 2018 世界移动大会进行展
示。
对于 5G 发展华为制定明确的发展规划：2018 年，华为将发布 5G 基于 NSA 的商用版
本，并推出包含商用 CPE 在内的全套 5G 商用设备；2019 年，华为将推出 5G 麒麟芯
片和智能手机。
图 10：MWC 2018 华为展示主题内容
资料来源：C114、招商证券整理
除了展示 5G 通信设备外，华为还将展示基于 5G 技术的最新应用。展会期间华为将和
全球领先运营商站台 Live Demo联合展示 16路高清 IPTV、eHealth智慧医疗解决方案。
物联网方面，2018 年华为将租金 NB-IoT 商用网络数量发展超过 100 张，并加大在 IoTa
生态的投入。视频方面，华为将促进 150 家运营商把视频作为基础业务。AI 方面，华
为将主要用于对内提升华为的内部效率，对外使能客户提升效率。
2、中兴通讯：主打 5G，展示领先实力
本届展会上中兴将以“5G 先锋”为主题亮相，期间举办 1 场 5G 论坛，围绕 5G 商用、
5G 连接、云化使能、重点四大内容重点展示 5G 产业链。
5G 方面，中兴在去年的展会上可为是大放异彩，携手 Intel 发布面向 5G 的下一代 IT
系带产品（IT BBU）。2018 MWC 召开之前，中兴在其举办的分析师交流会上全球首
发了 5G E2E 网络切片方案。Ovum 最新发布的报告，在 Massive MIMO、5G 系列化
基站、5G 承载、回传/前传、5G 核心网和终端等 5G 六大产品系列中，中兴通讯是全
球唯二提供完整 5G 端到端解决方案的企业之一。预计本届展会上，5G 仍将是中兴展
示的重中之重。
终端产品方面，早在 2017 年 MWC 展会上，中兴正式对外发布全球首款 Gigabit Phone
千兆手机，今年，中兴在此基础上更进一步，并带来三款终端产品，包括折叠智能手
机中兴天机 Axon M，收款全面屏产品 Blade V9，类 5G 移动终端中兴 手机。
行业研究
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图 11：中兴 MWC 2018 主要看点
资料来源：C114、招商证券整理
3、诺基亚：推动 5G，展示 5G ReefShark芯片新版本
诺基亚将在 MWC 上展示其为基站设计的 5G ReefShark 芯片组最新版本。该公司设计
的 AirScale 基站支持 ReefShark 模块，其流量处理能力能从 LTE 的 28Gbps 升级到
5G 的 84Gbps。采用 10nm 芯片组的多个模块可以一起工作，AirScale 底板将可以支
持高达 6Tbit / s 极限的吞吐量。诺基亚称目前已有多达 30 家客户采用 ReefShark，一
些计划今年内部署。在手机上，供应商预计将展示使用 4x4 MIMO 天线和多达 5 个
20MHz载波，支持多达20个数据流的设备。这种技术将推动先进LTE（advanced LTE）
和 5G 去超越目前的千兆 LTE 移动宽带业务。
4、高通：展示最新连接成果，持续布局 5G与物联网
高通作为 MWC 2018 重要的参展商之一，今年将带来包括 5G 与连接领域的四项创新
技术成果。
1）发布全球首款 2 Gbps LTE 调制解调器，延续千兆级 LTE 领先优势。
2）发布全新 LTE IoT SDK 支持蜂窝物联网解决方案的商用。
3）宣布推出无线边缘服务 连接数十亿智能无线终端。
4）演示下一阶段 5G 新空口技术路线图 拓展移动生态系统。
此次展示，高通将围绕 5G 与连接技术、物联网、骁龙移动平台、自动驾驶平台展开。
芯片方面，高通发布全球首款 2 Gbps LTE 调制解调器 延续千兆级 LTE 领先优势。高
通骁龙 X24 LTE 调制解调器是全球首款发布的 Category 20 LTE 调制解调器，支持最
高达 2 Gbps 的下载速度，也是首款发布的、基于先进的 7 纳米 FinFET 制程工艺打造
的芯片。它是高通第八代 LTE 多模调制解调器及第三代千兆级 LTE 解决方案，拥有迄
今为止商用上市的所有 4G LTE 调制解调器中最先进的蜂窝技术特性，为未来 5G 新空
口多模终端与网络夯实 LTE 基础。
行业研究
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图 12：高通发布全新 LTE IoT SDK 芯片
资料来源：C114、招商证券整理
6、Intel：发布 5G全互联 PC，领跑 5G
英特尔宣布与戴尔、惠普、联想和微软展开合作，基于英特尔® XMM™ 8000 系列商
用 5G 调制解调器，将 5G 引入 Windows PC。英特尔预计，首批高性能的 5G 全互联
PC（5G-connected PC）将于 2019 年下半年上市。在 2018 世界移动通信大会（MWC
2018）上，参会者将率先一睹 5G 全互联 PC 的概念——一款通过早期 5G 调制解调器
实现互联、搭载了第八代英特尔® 酷睿™ i5 处理器的可拆卸 2 合 1 设备。在此次大会
上，英特尔将通过 5G 网络视频直播展示 5G 在 PC 上的实力。对于整个行业探索基于
5G 的 PC 未来的可能性而言，这个概念将是迈出的坚实一步。
三、行业底部区间与行业催化共振，关注主题投资机遇
1、5G：我们在 2018 年年度策略中强调，今年大概率迎来政策推动下的 5G 主题性机
遇。节前我们在市场持续调整中旗帜鲜明看好 5G 板块，重点推荐的【中兴通讯】、【亨
通光电】等 5G 核心品种表现优异，节后我们继续看好 5G 核心标的。我们认为经过前
期的调整，行业处于震荡底部位置，同时行业催化季正在临近：1）2 月 26 日即将召
开的巴塞罗那通信展览有望展示 5G 商用最新进展；2）5G 标准确立临近，国家产业
政策有望助力我国 5G 发展。重点推荐【中兴通讯】、【亨通光电】、【中天科技】、【烽火
通信】、【光迅科技】、【中际旭创】等 5G 核心标的。
2、物联网：网络设备主要由通信主设备商承接，有望带来业绩弹性的领域包括物联网
模组、物联网平台（CMP+DMP），以及中长期受益的行业应用（工业物联网、车联网、
智能表计等），重点推荐【高新兴】、【宜通世纪】等。
风险提示：5G 建设不及预期，物联网建设不及预期。
行业研究
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图 13：通信行业历史PEBand 图 14：通信行业历史PBBand
资料来源：贝格数据、招商证券 资料来源：贝格数据、招商证券
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分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬
的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15 年通信行业工作经验，7 年证券行业经验。2017 年金牛奖
第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016 年新财富第三，水晶球第二。
周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3 年运营商从业经历，6 年证券研究经验。2017 年金牛奖第
一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016 年新财富第三，水晶球第二。
付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017 年 7 月加入招商证券
投资评级定义
公司短期评级
以报告日起 6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数 5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起 6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务
资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析
基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券
买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定
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