PolicyFeb. 13, 2008 Brief No. 08008 何帆 hefancass@ 王世华 wsh2113@ 商业银行如何应对信贷调控？ 据悉，2008年宏观调控银行业“信贷从紧”的主题是：“控制信贷总量、把握信贷节奏、调整信贷结构。” 从控制信贷总量方面看，央行各分支行已明确要求各金融机构，2008年新增贷款量不得超出各行2007年实际贷款量。这意味着金融机构新增贷款总量将不得超过2007年全年的万亿元，也意味着贷款增速将不得超过14%。从把握信贷节奏方面看，监管部门按年分季提出贷款限额建议和指导性计划，并按月监测。从调整信贷结构方面看，限制向“两高一剩”行业及房地产等行业的信贷，希望把更多金融资源配置到国家鼓励和支持的产业、领域和环节。 在此宏观调控背景下，商业银行面临着在执行宏观调控要求的前提下维护好客户关系、提高银行利润的挑战。 一、 商业银行应对信贷调控的具体措施 综合来看，各商业银行主要采取以下方式来应对信贷调控。 1、调整信贷结构。 在信贷规模限制的条件下，商业银行主要是将有限的资源用于维护重点客户的关系，有进有退。通常的做法有：一是主要通过压缩票据融资和短期贷款（如流动资金贷款）来实现总量的少增，保持中长期贷款相对较大的增长。二是控制向不良贷款率有所上升的行业的贷款投放，从不良贷款率超过10%的行业退出，以及对于高科技高风险投资项目审慎介入。三是信贷资源重点向各家银行的优势领域及看好的领域如能源、交通、通信、城市基础设施等倾斜。四是与当地有关部门加强合作，对本地的经
济和行业发展前景进行充分估计和预测，合力挖掘当地的优质贷款项目。五是对于房地产行业进一步优化客户结构，稳健拓展个人住房贷款业务。六是通过开发“财智融通”（工行）、“速贷通”、“成长之路”和“联贷联保”（建行）等小企业贷款产品拓展小企业信贷业务。总体上商业银行在控制贷款行业投向的同时，突出对客户的选择。并加强了风险控制，如实行行业风险限额管理。 2、适时上浮贷款利率 目前中国企业的融资特点是：许多大企业集团、大型企业能够进行直接融资，要求银行提供的主要是投资银行、财务顾问、GTS等业务；1 中型企业少部分可以进入资本市场，大部分是银行的贷款主体，它们对价格和贷款条件敏感，市场竞争激烈；小型企业对贷款的需求特点是“小、频、急”，额度小、频率高、要求急，对于价格和贷款条件相对不太敏感，但贷款风险较大，交易成本较高。 由于商业银行间的竞争日趋激烈，通常集团客户的贷款平均利率为基准利率下浮10%，而小企业的贷款平均利率为基准利率上浮30%左右。在目前信贷从紧的背景下，许多银行开始通过提高对一些中小企业客户以及一些新兴行业领域的贷款利率的方式来抵消贷款规模控制所带来的损失。如果信贷资源持续短缺，大企业可能也要为获得贷款而支付基准利率或以上的代价。 3、进行金融创新，满足客户融资需求 在信贷规模有限的情况下，商业银行采取了一些创新来满足客户的融资需求，维护好客户关系。常见的有：第一，发起银团贷款，再配售出去，赚银团安排费。此前一些当地中资行通过采取签发融资保函的方式将一些信贷资产转让到当地外资行。后者由于人民币贷款业务开展的规模较小，相对来说“头寸”比较宽裕。还有一些股份制银行与政策性银行、城市商业银行、农村信用社银行做信贷转让。第二，信贷资产证券化。尤其是一些基础设施项目、商用物业项目，现金流稳定，贷款资产证券化容易操作。第三，开发信托理财产品。通过信托计划加理财计划，将贷款配售给个人投资者或机构投资者。 4、大力发展理财、信托等中间业务。 近年，中国商业银行百分之八九十的利润仍然来自于贷款净利息收入，约百分之十的利润来自于中间业务。但中间业务的收入增长速度非常快。在信贷调控的背景下， 1 这里GTS是Global Treasury Service或Global Transaction Service的英文缩写，通常被译为全球资金管理服务，指在全球范围内为客户提供的账户开立、收付款结算、现金流动性管理、账户信息报告、国际贸易融资、资金保值增值及相关短期融资安排的综合性金融服务。
在优化信贷业务的同时，商业银行开始大力发展包括现金管理、国际结算在内的GTS业务、财务顾问、理财、投资银行、投资托管、基金、养老金、租赁等产品和服务。 举例来说，在投资银行业务方面，商业银行加大了直接融资相关产品的发展。在股票市场上，力求做好客户海外上市的保荐和承销业务，并且寻求抓住大量的私募股权投资机会，公开上市前投资机会。在债券市场上，除了传统的短期融资券承销业务，积极进入公司债、项目债的承销和分销市场。另外，抓住直接融资的发展机遇，商业银行大力拓展投资托管和服务，如证券投资基金、产业基金、信托、年金、保险资产等投资托管服务业务。2 在综合经营方面，商业银行还重点推进金融租赁业务、信托业务等。例如，由中国建设银行与美国银行合资设立的建信金融租赁股份有限公司于2007年12月28日在京开业。租赁公司的设立有利于满足客户融资、理财等多元化需求，进一步拓展银行的客户群体和租赁市场，改善银行的业务结构和盈利结构，进一步提升建行的整体竞争力。下一步，建行拟并购信托投资公司，作为推进综合化经营的平台之一。3 5、开拓海外业务 一些国内银行积极发展海外机构网络与海外业务，寻找新的业务和利润增长点，并为国内企业实施跨国经营提供延伸服务。例如，中国工商银行在香港、澳门、新加坡、东京、首尔、釜山、法兰克福和卢森堡设有分行；在香港、伦敦、卢森堡和阿拉木图设有控股机构；在纽约、莫斯科和悉尼设有代表处。2006年12月30日，工行与印尼Bank Halim Indonesia股东签署了收购协议，收购该行90%的股份，这是中国工商银行完成的首次跨国银行收购，也是第一次以收购方式进入国外市场。据悉近期工行以亿澳门元收购了澳门第三大银行诚兴银行%的股份。工行莫斯科子银行在俄罗斯首都莫斯科开业。南非标准银行95%的股东于2008年1月3日批准中国工商银行斥资约55亿美元收购该银行20%的股权。 二、信贷调控对商业银行利润变化的影响 在信贷规模增长受限的条件下，随着法定准备金率的上调和贷存比的下降，商业银行低收益率资产在生息资产中的比重会上升。并且，2008年实施按季考核信贷投放 2 显著的例子包括：2007年12月28日，浙江天堂硅谷基金与工行正式签署战略合作协议。中国农业银行与苏州盛商联合投资中心签署了私募基金（PE）资产托管业务合作协议，开始介入私募股权投资基金资产托管领域；等等。 3 参见：文川、谢健，“信贷气候从紧，建行五策‘隆中对’”，《21世纪经济报道》，2008年1月22日。
的政策会打破商业银行“早放贷，早收息”的惯常做法。由于商业银行超过80%的利润来自于贷款净收益，从这一角度看，商业银行的利润增长速度同近年相比会有所下降。 但商业银行的利润增长速度不会下降太多。从存贷款基准利率差的变化看（参见表1），1年期的存贷款息差自2006年以来变得缓慢下降，但活期存款与1年期贷款的息差自2002年以来都是逐渐上升的。因此，近期出现的“存款活期化”的趋势与银行 “短存长贷”的局面相结合，以及2007年升息重定价效应所带来的结构性存贷利差扩大，加之信贷额度控制下银行的议价能力增强，这些因素有利于银行增加利润。 表1 金融机构人民币存贷款基准利率差（单位：%） 调整时间 活期 活期存款与1年贷 存1年 贷1年存贷1年 息差 款息差 资料来源：根据中国人民银行网站的相关资料整理。 此外，下列因素也有利于银行增加利润：其一，央行票据以及债券等资产市场收益率的同比上升；其二，银行理财产品日益丰富，手续费收入稳健增长；其三，目前较为充足的拨备覆盖为利润的变动提供了缓冲空间；其四，“两税合一”有利于商业银行增加税后利润。 从2008年开始正式实施的新企业所得税法，法定税率由原来的33%降到25%。并且，企业工资现金收入可以在税前进行抵扣。 商业银行利润的持续快速发展对于中国经济而言具有重要的意义。第一，银行经
营状况良好有利于维持经济的持续高水平增长。亚洲金融危机以后中国的经济增长也放缓了，其中一个非常重要的原因就是商业银行为加强风险管理形成所谓的“惜贷”，对投资及其它实体经济活动产生了重要影响。第二，银行经营状况良好使得其信贷风险承受能力增强，有利于其增加对小企业的贷款及增加对中国经济结构调整特定领域的信贷支持。第三，银行经营状况良好有利于为商业银行的改革开放创造一个比较宽松的环境，有利于银行业竞争的充分发展从而提供更好的金融服务。在国企股份制改革已取得重要突破之后，商业银行改制上市取得突破可以说是21世纪初中国经济体制改革取得的最重大成就之一。银行经营状况持续向好将有利于强化改革力量和酿造促使银行不断创新的良好氛围。第四，银行的经营状况向好有利于维护经济金融的稳定。只要银行业处于稳健的发展状态，中国整体经济的抗冲击能力就有了坚实的基础。这在全球经济一体化加强，因美国次级抵押贷款危机（简称“次贷危机”）金融市场动荡加剧而中国正在进行资本项目管制改革的背景下显得尤为重要。正因为银行业的发展态势对整个中国经济变得更加休戚相关，需要关注商业银行在追求利润持续快速增长时所面临的风险。 三、商业银行利润可能大幅下降的主要风险 信贷调控使得商业银行难以通过贷款规模扩张来创造利润，对商业银行的利润增长速度有一些影响，但实际上，即期对中国商业银行利润影响最大的不确定性来自于存贷款利差的变化。长期以来，央行通过利率管制，实行存款利率有上限、贷款利率有下限的政策规定，较多地为商业银行创造租金机会，提高其贷款收益，使得中国商业银行的利润增加对管制利差的扩大形成较强的依赖性。而这种情形在新时期的经济形势下可能发生一些变化。如图1所示，从2007年2月开始至11月，居民存款实际利率持续为负，11月达到-3%的水平，迫于通货膨胀压力，政府可能出台存款利率相对于贷款利率有较大幅度上升的非对称加息政策。这将直接压缩银行的净息差。 图1 1年期存款实际利率（%）
注：图中所示存款实际利率为1年期存款基准利率与当月同比的CPI增幅之差。 资料来源：根据中经网统计数据整理。 可能促使商业银行利润大幅下降的另一个主要风险来自于在信贷调控的背景下银行面临的信用风险的上升。随着从紧信贷政策的推行，许多企业的还款意愿及还款能力下降，原来存在的一些信贷风险可能突然爆发，银行的担保、承诺、金融衍生工具交易等一些表外业务的风险也加大了。特别是随着限制“两高”和产能过剩行业发展等国家产业政策调整执行力度的加大，出口退税调整的实行，银行对所涉行业的存量贷款和增量贷款的风险加大。更让人担忧的是，随着美国“次贷危机”影响的扩大，世界经济走势的不确定性增加了，金融市场的动荡很可能加大。而中国经济正面临着 “由偏快转向过热”以及通货膨胀显现的运行态势。在此背景下，实体经济的不可持续的发展可能累及银行，而证券市场和房地产市场出现的剧烈动荡很可能危及银行。中国一些企业的收益有一大块来自于资产市场投资收益，由资产市场波动引起的企业收益变化可能对企业甚或企业集团的信贷链形成冲击，进而影响到银行的贷款质量。中国商业银行特别是大中型商业银行持有较大比例的房地产行业信贷资产，如果房地产的价格出现急剧变化，除了可能对银行的资产质量直接造成冲击，还可能通过抵押物的价值变化影响银行信贷资产的价值。最坏的可能是，如果出现利率上升、股市下跌、不确定性增加与银行资产负债表恶化相伴而生的情形，信贷市场上的逆向选择与道德风险问题将加剧，抵押与信贷相互作用，信贷紧缩与经济紧缩相互影响，可能使 2006-012006-022006-032006-042006-052006-062006-072006-082006-092006-102006-112006-122007-012007-022007-032007-042007-052007-062007-072007-082007-092007-102007-11
得经济大幅放缓甚至衰退，进而使得中国银行的改革开放变得步履沉重。 四、结语 从前面所述商业银行应对宏观调控的政策措施来看，目前我们对中国商业银行在经过宏观调控的“洗礼”后将持续快速发展的情景暂保持乐观的态度。 各商业银行在配合宏观调控下采取了一系列措施来提高其竞争能力，在信贷规模调控下有保有压，优化信贷结构，并更为密切地关注房地产调控政策、节能降耗的行业调控政策、出口退税政策等宏观调控对信用风险及效益的影响，这有利于商业银行进行结构调整和控制风险，提升风险识别、风险定价和风险控制能力，实现健康快速的发展。 新的形势也激发了商业银行金融创新的动力，商业银行面向客户的金融服务意识也增强了。商业银行更为注重业务转型与组织体制创新，在信贷规模控制下提高中间业务收入，改善银行效益。 由于中国商业银行的绝大多数利润仍然依赖于存贷息差，因此中国商业银行的盈利能力仍需大大提高。目前显露的通货膨胀为商业银行的盈利变化带来了较大的不确定性。商业银行需要密切关注全球金融动荡可能增强、中国经济下行风险加大这些环境的变化对其经营的影响，例如注意房地产等资产价格的波动可能给银行带来的风险，某些类型的企业资金链吃紧可能给银行带来的直接和间接影响，在美国“次贷危机”风波未平时在海外发展可能遇到的机遇与风险，等等。 总体上讲，中央正在进行的信贷调控，是当前形势下“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”所采取的有效措施，从长远看，有利于为商业银行形成一个平稳的经济运行环境。如果商业银行在配合宏观调控下采取积极的应对措施，加强风险管理，勇于开拓创新，开阔视野，面向未来，加快转型，深化改革，中国商业银行将能获得又好又快的持续发展。 声明：本报告的版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心所有，未经书面许可，任何机构不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表，欢迎注明资料来源的引用。
