经济研究信息 2008年第4期
比如，美国自1991年通过专门法案，
到2007年 11月8日招商银行获准在美国纽
约设立分行，期间整整 16年中资银行无一
家能够进入美国市场。而与此同时，有 20
多个国家近80家外资银行在我国30多个城
市建立了数百家分行和法人机构，参股控股
中国银行的外资金融机构 30多家，同时还
有约 150家外资证券、基金等金融机构进入
中国金融市场，在上述所有这些金融机构
中，有 1／3是美国银行和金融机构。
美国是世界上金融最强大的国家，所
有的金融规则都由美国制定，金融创新大都
来自美国，可美国金融市场却是壁垒森严，
这令人深思。
(摘 自 《嘹望》新闻周刊 2008年 4月22日)
陆磊：宏观压力下的结构性变革
当前中国面临内外两大经济冲击：一是
通货膨胀导致的经济过热压力，二是人民币
持续升值导致的产业竞争力下降压力。两大
冲击的负面影响是毋庸置疑的，但都蕴含着
积极的结构性变迁。
在通货膨胀背景下，城乡居民收入增长
幅度处于上升期，特别是农产品价格上涨与
农户收入增长并行。根据国家统计局的数
据，2007年农村居民人均纯收入增长幅度
第一次接近 GDP增幅 (GDP增长率比农村居
民收入增长率高 1．9个百分点)，而在通货
膨胀率只有 1．2％的 2003年，GDP增长率竟
然超过农村居民收入增长率 5．7个百分点。
同时，2007年也是城镇居民人均收入增幅
在近五年来第一次超过GDP增长。
在人民币持续升值背景下，全球债权债
务结构发生着较大的结构调整。作为世界主
要债权人，中国本币国际化趋势不可避免。
前例如美国，在第一次世界大战期间，纽约
市场成为向欧洲提供融资的主要场所。在
1917年的前四年间，美国从一个负债 30亿
-- 40亿美元的净债务人，转变为一个拥有
50亿美元的净债权人。与此同时，美元的
国际地位逐步确立。有理由相信，人民币国
际货币地位的确立只是时间问题。
由于国内经济中存在的通货膨胀压力，
宏观调控面临两大问题。一是货币政策在控
制通货膨胀上的效果可能有限。面对当前的
农产品价格上涨和美元贬值导致的输入型
通货膨胀‘，利率政策的有效性尚存疑问。当
然，从金融风险管理角度看，从紧的货币政
策仍然是必须采取的措施，准备金政策和中
央银行票据等数量型货币政策工具是可行
手段。二是财政政策可在控制通货膨胀中进
行反向操作。宽松的财政政策可以降低通货
膨胀导致的社会成本。一方面，减税可以通
过提高居民可支配收入，以降低生活必需品
价格上涨对公众生活水平的冲击；另一方
面，财政支出具有增加供给和调整结构两大
功效，可以为今后的经济竞争力奠定基础。
面对汇率升值导致的产业竞争力下降问题，
通过产业政策和财政政策实施结构调整 已
是不得不为的政策抉择。而为了避免经济金
融体系出现赌博性资源配置，即金融部门为
维持企业部门存续经营，依靠注入资金掩盖
有效产出能力下降的问题，有必要尽快推动
债券市场、产业投资基金和风险投资基金的
发展，尽可能以市场化的利率 (不是中央银
行定的存贷款基准利率)覆盖风险，并实现
市场化金融资源配置。
此外，抓住当前时机，通过推动建立人
民币离岸市场，逐步实现人民币国际化，对
于中国而言，是一个关乎重大的转折点。
(摘自 《财经》杂志 2008年 4月 14日)
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