[Table_MainInfo] [Table_Title]
从韩国电影史看中国电影发展
高辉（分析师） 汤志彦（研究助理） 林琳（研究助理）
010-59312737 021-38676640 010-59312732
gaohui011287@ tangzhiyan@ linlin010680@
证书编号 S0880511080001 S0880111030079 S0880111080300
本报告导读：
从韩国电影史看中国电影未来政策导向，市场化是电影产业发展的必然趋势；强烈看
好中国电影产业、强烈推荐影视龙头华谊兄弟。
摘要：
[Table_Summary] 概述：电影从 1903 年首次进入韩国，98 年之前，受日本侵
略、朝鲜战争、国内局势动荡以及制度约束等影响，电影产
业发展较为缓慢。98年之后，以第二次修订《电影振兴法》
和成立韩国电影振兴委员会为标志，电影产业开始迅速崛
起，99-04 总票房复合增长率达 %，04 年之后，电影市
场趋向成熟，票房稳定增长，2011 年票房 亿美元，成
为世界主要电影市场之一。
教训：韩国电影经历了从管制到市场化的演进，61-76 年政
府的过度干预致使国产电影进入低谷期，其中“外国电影进
口配额制”、“电影制片公司准入制”的影响最为负面。
经验：98年金融危机之后，韩国迎来电影发展的黄金时期，
原因分析：1、稳定的社会局势；2、顶住美国电影出口协会
压力，坚持全年 146 天国产影片放映日的银幕配额制（06
年下降至 73天）；3、电影彻底由审查制转为分级制；4、以
市场为主导，尊重电影产业自律权，成立专门的民间电影管
理协会“韩国电影振兴委员会”；5、经济上的支持，电影被
选为政府重点扶持对象。
对中国的启示：1、以 99年金大中政府第二次修订《电影振
兴法》和成立韩国电影振兴委员会为标志，韩国电影产业迅
速崛起，那么 2012 年的“十八大”是否是我国电影产业市
场化的分水岭，值得期待；2、韩国电影在市场化后仍能占
据近 50%的市场份额，故不必过于担心中国国产电影的发展
前景； 3、类似“国产电影银幕配额制”、财政补贴、税收
减免等适当的政策保护及支持措施有利于国产电影良性发
展； 4、电影消费升级期明显长于普通商品（人均
GDP:3000-12000美元），即至 2020 年中国进入电影成熟期。
我们的观点：韩国电影发展历史对中国有很强的借鉴意义，
市场化是电影产业发展的必然趋势，我们看好，在市场化环
境中，中国电影未来十年的表现；强烈推荐影视龙头华谊兄
弟， 3个月目标价 元，空间 50%，增持评级。
[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_Industry] 细分行业评级
传播文化业 增持
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期）》
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待十八大政策转向》
行
业
专
题
研
究
传播文化业
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
行业专题研究
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目 录
1. 韩国电影发展史：崛起的历程 ..............................................................4
. 概述 ...................................................................................................4
. 韩国电影发展史简述 .......................................................................5
2. 平静的历史（1903-1998， 亿美元） ......................................... 11
. 概述 ................................................................................................. 11
. 战争时期（1903-1953）:初始阶段...............................................12
. 战后复苏期（1954-1969）： 亿(1961 年) 亿美元 ...........12
. 市场情况 ..................................................................................12
. 刺激政策及“电影法”的制定和修订 ..................................13
. 韩国电影产业“区域发行结构”的形成 ..............................15
. 军人政权独裁时期（1970-1976）： 亿 亿美元 ..........16
. 市场情况 ..................................................................................16
. 政府的强制干预和电视的普及 ..............................................16
. 朴正熙军人政权再度加大干预力度 ...............................16
. 电视机的普及。 ...............................................................16
. 过渡期（1977-1981）： 亿 亿美元 ..................................16
. 市场情况 ..................................................................................16
. 新锐派优秀作品促进了 70 年代末的增长 ............................17
. 民主化时期（1982-1998）： 亿 亿美元 ........................17
. 市场情况 ..................................................................................17
. “电影法”的第五次和第六次修订 ......................................18
. “区域发行结构”的解体和大财团第一次进入电影产业 ..19
. 总结（1903-1998， 亿美元） ..............................................19
3. 崛起的力量（1999 年-2011 年， 亿 亿美元） ........................20
. 韩国电影的强势崛起 .....................................................................20
. 1999-2004 年票房复合增长率达 % ................................21
. 2005-2011 年韩国电影进入成熟期 ........................................22
. 国产电影市场占有率的上升 ..................................................22
. 韩国电影产业公司数量不断上升 ..........................................23
. 韩国电影大幅进军海外市场 ..................................................24
. 韩国电影在三大国际电影节上取得了骄人成绩 ..................25
. 原因分析 .........................................................................................25
. 稳定的社会局势 ......................................................................26
. 政府的大力支持 ......................................................................26
. 审查制过渡到分级制 .......................................................26
. 电影振兴政策的重新制定 ...............................................26
. 完善的制作-发行-影院体系 ...................................................27
. 制片人制度的确立 ...........................................................27
. 电影发行体系的完善 .......................................................29
. 影院设施的提高 ...............................................................31
. 关注现实和民族文化 ..............................................................35
. 总结（1999-2011， 亿 亿美元） ......................................35
4. 韩国电影发展对中国电影的启示 ........................................................35
. 消费升级对电影产业的影响 .........................................................35
. 政府政策对电影产业的影响 .........................................................40
行业专题研究
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5. 附：韩国电影上市公司介绍 ................................................................41
. CJ Entertainment（希杰娱乐） .....................................................41
. Showbox/Mediaplex .......................................................................42
. 乐天娱乐 .........................................................................................43
. 其他公司 .........................................................................................43
. 韩国电影院为什么盈利状况一般 .................................................44
行业专题研究
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1. 韩国电影发展史：崛起的历程
. 概述
从 1903 年电影首次进入韩国开始，经过 100 多年的发展，韩国到 2011
年已成为世界第 9 大电影市场，票房 亿美元（约 亿人民币，
按 :1 汇率测算）。对于人口只有 5000 万的韩国来说，这一成就令人
瞩目。
1998 年之前，因为受日本侵略、朝鲜战争、国内局势动荡以及制度约束
等影响，韩国电影产业发展较为缓慢。1998 年之后，以 1999 年金大中
政府第二次修订《电影振兴法》和成立韩国电影振兴委员会为标志，韩
国电影产业开始迅速崛起，总票房从 1999 年的 亿美元（ 亿人民
币）增长到 2004 年 亿美元（ 亿人民币），5 年复合增长率达 %，
一举成为世界主要电影市场之一。2004 年之后，韩国电影市场趋向成熟，
票房稳定增长，2011 年票房 亿美元（ 亿人民币），相对 2005
年年复合增长率 %。
图 1 2011 年世界电影市场票房前十国家
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究
表 1: 2011 年世界电影市场票房前十国家基本情况
排名 国家
票房
（亿美元）
人口
（亿）
人均票房
（美元）
人均 GDP
（万美元）
人均票房/人均 GDP
（万分之一）
世界平均 326
1 美国 102
2 日本
3 中国
4 法国
5 英国
6 德国
7 俄罗斯
8 澳大利亚
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9 韩国
10 意大利
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
图 2 1998~2011 年韩国电影市场增长情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
. 韩国电影发展史简述
本节一方面对韩国电影发展史进行简述，另一方面将历史数据集中体现
以方便阅读分析。
1903 年到 1998 年期间，虽然韩国电影有所发展，但是一直受到战争、
社会动荡、制度约束等因素的影响，发展相对平缓。结合社会变迁和电
影票房的变化，这一阶段又可以大致细分为 5 个时期：战争时期
（1903-1953），战后复苏期（1954-1969），军事独裁期（1970-1976），
过渡期（1977-1981）、民主化时期（1982-1998）。
1999 年 2 月对《韩国电影振兴法》的第二次修订是韩国电影发展史上的
分水岭，主要内容是对国产电影政策支持和取消管制以市场为主导电影
产业。
1999 年之后，韩国电影开始强势崛起，电影票房快速增长，从 1999 年
的 亿美元猛增到 2004 年的 亿美元，年复合增长率达 %，并
且形成了完善的制作-发行-放映市场体系。2005 年之后，韩国电影进入
成熟期票房趋向平稳，2005 年到 2011 年票房年复合增长率约为 %。
以下图 3 到图 8 整理了韩国电影发展历史上的一些关键数据。
行业专题研究
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图 3:韩国电影历年票房走势
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准
表 2: 1966 年到 2011 年韩国电影按 CPI 调整后的票房和人均 GDP
年份
总票房
（十亿韩元）
总票房
（百万美元）
票房
增长率
人均 GDP
(美元)
年份
总票房
（十亿韩元）
总票房
（百万美元）
票房
增长率
人均 GDP
(美元)
1961 1,191 1987 % 5,615
1962 % 1,580 1988 % 5,855
1963 % 1,277 1989 % 6,401
1964 % 1,331 1990 % 6,449
1965 % 1,362 1991 % 7,186
1966
%
1,500 1992 % 7,242
1967 % 1,573 1993 % 8,504
1968 % 1,713 1994 % 9,038
1969 % 1,901 1995 % 9,640
1970 % 2,032 1996 % 10,249
1971 % 2,170 1997 % 10,659
1972 % 2,238 1998 % 9,871
1973 % 2,454 1999 % 10,747
1974 % 2,584 2000 % 11,598
1975 % 2,650 2001 % 12,001
高速增长期:
迅速崛起
分
水
岭
成熟期：
增长放缓
民主化时期：
稳步增长
过渡期：
消费升级及
电视机冲击
军事独裁期：
陷入衰退
战后复苏期：
第二次黄金时代
（需求拉动）
战争时期及默片
第一次黄金时代
（产量大涨）
行业专题研究
请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 45
1976 % 2,761 2002 % 12,801
1977 % 3,084 2003 % 13,102
1978 % 3,289 2004 % 13,647
1979 % 3,348 2005 % 14,123
1980 % 3,319 2006 % 14,784
1981 % 3,707 2007 % 15,463
1982 % 3,732 2008 % 15,741
1983 % 4,040 2009 % 15,715
1984 % 4,367 2010 % 16,607
1985 % 4,664 2011 % 16,654
1986 % 4,830
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
表 3: 1966 年到 2011 年韩国电影名义票房和人均 GDP
年份
总票房
（十亿韩元）
总票房
（百万美元）
票房
增长率
人均 GDP
(美元)
年份
总票房
（十亿韩元）
总票房
（百万美元）
票房
增长率
人均 GDP
(美元)
1961 1,191 1987 % 5,615
1962 % 1,580 1988 % 5,855
1963 % 1,277 1989 % 6,401
1964 % 1,331 1990 % 6,449
1965 % 1,362 1991 % 7,186
1966 % 1,500 1992 % 7,242
1967 % 1,573 1993 % 8,504
1968 % 1,713 1994 % 9,038
1969 % 1,901 1995 % 9,640
1970 % 2,032 1996 % 10,249
1971 % 2,170 1997 % 10,659
1972 % 2,238 1998 % 9,871
1973 % 2,454 1999 % 10,747
1974 % 2,584 2000 % 11,598
1975 % 2,650 2001 % 12,001
1976 % 2,761 2002 % 12,801
1977 % 3,084 2003 % 13,102
1978 % 3,289 2004 % 13,647
1979 % 3,348 2005 % 14,123
1980 % 3,319 2006 % 14,784
1981 % 3,707 2007 % 15,463
1982 % 3,732 2008 % 15,741
渐飞研究报告 -
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请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 45
1983 % 4,040 2009 % 15,715
1984 % 4,367 2010 % 16,607
1985 % 4,664 2011 % 16,654
1986 % 4,830
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
图 4: 1984 年到 2011 年韩国银幕数量及变化
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
图 5: 1984 年到 2011 年韩国每百万人拥有银幕量
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
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图 6: 1961 年到 2011 年韩国电影平均票价变化情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
表 4: 1966 年到 2011 年韩国电影名义平均票价和经过 CPI 调整后的平均票价情况
年份
平均
票价
（美元）
CPI 调整后
平均票价
（美元）
CPI 调整后
平均票价
增长率
CPI 年份
平均
票价
（美元）
CPI 调整后
平均票价
（美元）
CPI 调整后
平均票价
增长率
CPI
1961 1987 %
1962 % 1988 %
1963 % 1989 %
1964 % 1990 %
1965 % 1991 %
1966 % 1992 %
1967 % 1993 %
1968 % 1994 %
1969 % 1995 %
1970 % 1996 %
1971 % 1997 %
1972 % 1998 %
1973 % 1999 %
1974 % 2000 %
1975 % 2001 %
1976 % 2002 %
1977 % 2003 %
消费升级：票价上
涨，观影人次上升
票价相对 CPI 保持稳定，
观影人次上升
票价稳步上涨，
观影人次保持稳定
票价相对 CPI 保持稳
定，观影人次上升
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1978 % 2004 %
1979 % 2005 %
1980 % 2006 %
1981 % 2007 %
1982 % 2008 %
1983 % 2009 %
1984 % 2010 %
1985 % 2011 %
1986 %
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
图 7: 1961 年到 2011 年韩国电影人均观影次数
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
图 8: 1984 年到 2011 年韩国国产影片和进口影片票房份额
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
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2. 平静的历史（1903-1998， 亿美元）
. 概述
从 1903 年电影进入韩国以来到 1998 年，韩国电影产业一直受到战争、
社会局势动荡以及制度约束等影响，发展相对缓慢。按照 CPI 调整之后
的票房 1961 年到 1998 年年复合增长率为 %（名义票房复合增长率为
%）（注：60 年代之前因为战争影响没有详细统计数据）。
表 5：1961~1998 年韩国电影产业主要指标
指标 1961 1998 年复合增长率
名义票房 62 万美元 亿美元 %
按 CPI 调整后的票房 亿美元 亿美元 %
银幕数 302 块 507 块 %
名义平均票价 美元 美元 %
按 CPI 调整后的平均票价 美元 美元 %
人均观影人次 %
观影总人次（百万） %
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
注 1：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
结合韩国社会具体情况和票房变化，这阶段又可以细分为 5 个时期：战
争时期（1903-1953），战后复苏期（1954-1969），军事独裁期（1970-1976），
过渡期（1977-1981）、民主化时期（1982-1998）。
战争时期（1903-1953），受战火影响韩国电影基本处于萌芽阶段，
还没有形成完整的产业结构。
战后复苏期（1954-1969），按照 CPI 调整后的票房从 1961 年的
亿美元快速增长到 1969 年的 亿美元，年复合增长率为 %（名
义票房 62 万-968 万美元）。票房的增长主要得力于观影次数的增长
和平均票价的上升。
军事独裁期（1970-1976），按 CPI 通胀率调整之后的票房从 1970
年的 亿美元到 1976 年的 亿美元，年复合增长率为%
（名义票房 1076 万-1214 万美元）。该阶段平均票价基本保持稳定，
但是人均观影人次大幅下滑。
过渡期（1977-1981），该阶段体现出消费升级和电视机冲击两个特
点。1977 年韩国人均 GDP 达到 3084 美元，韩国电影产业开始出现
消费升级，电影平均票价和人均观影人次的上升共同推动了电影票
房的增长。按照 CPI 调整后的票房从 1977 年的 亿美元增长到
1979 年的 亿美元，年复合增长率 %（名义票房则从 1977
年的 1773 万美元增长到 1979 年的 4192 万美元）。但是到 1979 年，
韩国电视机普及率达到 %。受电视机冲击，1980 年和 1981 年
韩国电影票房均大幅下滑，按照 CPI 调整后分别为 亿和
亿美元，年复合增长率%（名义票房 4591 万、4288 万美元）。
1980 年和 1981 年电影平均票价基本稳定，但是人均观影人次严重
下降，使得按照 CPI 调整后的票房大幅下滑。
民主化时期（1982-1998），按照 CPI 调整后的票房从 1982 年的
亿美元稳步增长到 1998 年的 亿美元，年复合增长率为 %（名
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义票房 4966 万-8532 万美元）。该阶段人均观影次数比较稳定，票
房的增长主要原因是人均 GDP 从 3707 美元增长到 1998 年的 9871
美元，推动消费水平上升，平均票价上涨。
. 战争时期（1903-1953）:初始阶段
根据《皇城新闻》（Hwangsung Shinmun）记载，1903 年 6 月，从法国进
口的纪录片《电影放音机》（卢米埃尔兄弟拍摄）在韩国放映，电影正
式进入韩国。1910 年日本占领朝鲜将其作为殖民地后，对朝鲜电影、报
纸等控制控制非常严格，所以韩国本土电影的诞生要相对晚于世界其他
国家。直到 1919 年 10 月 27 日，第一部由韩国人自己独立拍摄的影片
——由金陶山和民族资本家朴胜弼合拍的《义理的复仇》才正式上映，
标志着韩国本土电影的正式出现。
1926 年，由年仅 25 岁的罗云奎指导的一部洋溢着韩国民族特色的里程
碑式作品《阿里郎》横空出世，开启了韩国的无声片时代。在《阿里郎》
的带动下，韩国拍摄了很多隐晦表达抗日情绪的无声片，到 1930 年为
止大约拍摄了 70 部。1926 年到 1930 年也被称为韩国电影的“第一次黄
金期”。
1930 年起，日本人再度加大了对韩国影片的审查力度，本土电影创作量
从每年十多部剧减到每年的 2 到 3 部，市场主要由日本和欧美电影占领。
1935 年根据古典小说改编的《春香传》被再次搬上荧幕，成为韩国电影
史上第一部有声片。 之后在朝鲜抗日时期和朝鲜战争期间，受战火的
影响韩国电影一直处于停顿状态。
图 9 1935 年韩国上映电影数量各国份额
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
. 战后复苏期（1954-1969）： 亿(1961 年) 亿美元
. 市场情况
虽然 60 年代韩国政府为对抗朝鲜红色政权，企图通过制定“电影法”、
对电影创作采用“双审制”（剧本、成片各审查一遍）等行政手段控制
和干预电影市场来宣传“反共”思想，但是由于 60 年代娱乐手段非常
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单一，电影成为大众最主要娱乐活动，以及彩色及宽银幕等新技术的出
现，韩国电影在 60 年代开始了全面复苏。
按照 CPI 调整后的韩国电影票房从 1961 年的 亿美元猛增到 1969 年
的 亿美元（名义票房 62 万-9684 万美元）（60 年代之前没有准确的
历史记录），年复合增长率 %，1961 年-1969 年也被称为韩国电影的
“第二次黄金时期”。这期间票房的快速增长主要有两方面原因：一是
因为战后国内局势逐渐稳定，民众对业余娱乐活动的需求不断上升，而
电影作为当时最主要的娱乐手段，需求量大幅上升；二是银幕数量持续
增长，银幕数量由 1961 年的 302 块增长到 1969 年的 659 块，年复合增
长率 %。以上两点共同推动了 60 时代韩国电影市场的繁荣，具体表
现在平均票价和人均观影人数的上升。
票价方面，按照CPI调整后的平均票价从 1961年的 美元增长到 1969
年的 美元，年复合增长率为 %（名义票价 美元）。
人均观影次数方面，从 1961 年的 次增长到 1969 年的 次，年复
合增长率 %，并且在 1968 年达到了韩国历史最高纪录人均 次（至
今尚未打破，2011 年为 次）。
值得注意的是，虽然期间进口电影数有所下降，国产电影数迅速上升，
但是其主要原因是受“电影法”中进口配额制的影响，国产电影中很多
只是为了取得进口配额而粗制滥造拍摄的政治宣传电影等，这也从一方
面反映出不适当的行政干预对电影行业的严重影响。
表 6: 1961~1969 年韩国电影市场基本情况
年份
CPI调整后
总票房
（亿美元）
票房
增长率
银幕数
CPI调整后
平均票价
（美元）
总观影次数
（百万）
人均
观片数
国产电影
（部）
进口电影
（部）
1961 302 86 105
1962 % 344 3 113 79
1963 % 386 144 66
1964 % 477 147 51
1965 % 529 189 64
1966 % 534 136 85
1967 % 569 172 64
1968 % 578 212 63
1969 % 659 229 79
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
. 刺激政策及“电影法”的制定和修订
1953 年 7 月 27 日，朝鲜战争正式结束，韩国局势逐渐稳定。为了刺激
电影产业，李承晚政府分别在 1954 年和 1959 年颁布了“对于国产电影
入场税免税措施”和“国产电影制作奖励补偿措施”等政策，对影院放
映国产电影免收营业税，并且对在电影节上获奖以及观众反响很好的优
秀国产电影的制片公司奖励一定数量的外国电影进口权。这两项政策是
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韩国最早的电影振兴政策，其中“对于国产电影入场税免税措施”到 1960
年后因为政府对进口电影直接施行管制，不需要再对国产电影免税激励
而取消，而“国产电影制作奖励补偿措施”到 1987 年迫于美国对电影
市场自由竞争的要求而取消。
1955 年到 1959 年期间韩国电影产量迅速增加，除了战后社会稳定等因
素，这两项政策也起到了很重要的刺激作用。
图 10 1950~1959 年韩国电影产量（部）
数据来源：
1961 年韩国总统朴正熙通过发动“五• 一六”政变上台，开始通过铁腕
统治推动经济和社会的发展，电影业也不例外。1962 年 1 月韩国颁布第
一部“电影法”，将电影纳入了国家行政体系由国家主导进行产业化，
并且在 1963 年、1966 年、1970 年对其进行了三次修订。电影法及前三
次修订案的主要目的是加强政府对电影的管制，直接导致了韩国电影产
业链的重组和新的产业结构（“区域发行结构”）的形成，并且刺激了韩
国国产电影制作量的快速增加，其核心政策有三个方面：
加强内容的审查。
采取了对剧本的事前审查、对成片再审查的双重审查体制。该体制
导致许多韩国电影被删剪甚至被判决为亲共罪和猥亵罪，严重束缚
了电影的创作。
电影制片公司准入制。
为了改善电影制作体系的不稳定，推出了所谓的“企业化政策”。即
要求只有具备一定物质条件和人力资源的电影公司才可以注册，例
如必须具备以下条件：35 毫米或 70 毫米摄影机，建筑面积 200 坪
（大约 600 平方米）的固定设施可以作为摄影棚，一年必须制作 15
部以上作品等。对不符合要求的电影公司强制重组合并，并且取消
个人制片公司。该政策无视个人或者独立制片、小制片公司，以“企
业型制作公司”为核心，使得当年韩国电影公司从 71 家锐减到 16
家。
“企业化政策”在虽然在一定程度上规范了电影制作市场，但是只
是片面的强调外在制作条件，没有起到改善电影公司的实质性作
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用。电影制片公司为了达到注册要求，不得不伪造器材数量、临时
借贷等。在电影产业内在力量没有成熟情况下，国家通过强制性一
刀切的行政手段企图达到制作规模化，忽视了产业和市场的自身规
律，反正阻碍了行业的发展。
外国电影进口配额制。
进口商必须从公报部得到进口配额方可进口外国电影。为了统一制
片业和进口业，规定只有国产电影制片者才可以进口外国电影，并
且制作 3 部国产影片才能引进 1 部外国影片。这项政策在一定程度
上保护了国产电影市场，但是强制的进口配额，使得外国电影进口
数量剧减，相对于韩片，进口品的收益成倍增加。电影公司越来越
单纯的依赖进口配额，甚至不惜粗制滥造一些电影来达到指标。
. 韩国电影产业“区域发行结构”的形成
1960 年左右韩国电影产业开始形成“区域发行结构”的制作资本投资结
构和流通体系，直到 90 年代才逐渐变更为全国直配的发行体系。全国
被分割为首尔、釜山庆南、光州湖南、大邱庆北、大田忠清、京畿江源
等六大区域商圈，这六大区域的分销商和 16 家获得制作许可的电影制
片公司相互依存，区域分销商在电影剧本创作阶段便向电影公司购入版
权，扮演投资者的角色。
形成区域发行结构的原因和优势主要有，第一，交通不便、物流不发达，
全国直接发行并不有效；第二，由于电影产业规模较小，制作者承担不
起所有的制作费用和风险，所以会寻求区域分销商提前购买版权来投资
和分担电影风险。
但是区域发行结构也有其相应的劣势。第一，区域分销商在电影完成之
前便按约定的价格购入版权，制作方无法分享到电影票房成功后的收
益；第二，在每个发行区域内，分销商处于垄断地位，不利于产业内的
竞争和升级。
图 11 60 年代到 90 年代的“区域发行结构”
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
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. 军人政权独裁时期（1970-1976）： 亿 亿美元
. 市场情况
1970 年到 1976 年的韩国电影业在军人政权官僚独裁统治冲击下，远离
了 60 年代的黄金期，按照 CPI 调整后的票房从 1970 年的 亿美元下
滑到 1976年的 亿美元，年复合增长率%（名义票房 1076万-1214
万美元）。这期间，韩国银幕数也从 659 块减少到 541 块，按照 CPI 调
整后的平均票价从 美元增加到 美元（名义票价 美
元），人均观影次数从 次锐减到人均 次。
表 7: 1970~1976 年韩国电影市场基本情况
年度
CPI调整后总票房
（亿美元）
票房
增长率
CPI 调整后
平均票价
（美元）
观看总人次
(百万)
人均观片数
国产电影
（部）
进口电影
（部）
1970 % 166 209 61
1971 % 146 202 82
1972 % 119 122 63
1973 % 115 125 60
1974 % 97 141 39
1975 % 76 94 35
1976 % 66 134 43
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
. 政府的强制干预和电视的普及
. 朴正熙军人政权再度加大干预力度
1973 年 2 月政府颁布了第 2536 号法律，实施了《电影法》第四次修正
案，再次加强了电影审查制度的力度，电影创作自由备受限制。同时将
电影公司的设立由注册制改为许可制，只允许 20 家电影公司进行电影
制作和进口外国影片，并继 1962 年后再次对电影公司进行重组，进而
完全控制了电影公司，导演几乎没有创作自主权。这次修订不仅没有振
兴国产电影，反而加速了电影资本的垄断。享受特惠的大部分电影制作
者之间缺乏有力的竞争，制作韩国电影只是为了获得外国电影进口配额
的流程，导致韩国影片质量下滑更为严重，很多影片都是迎合政府的宣
传片和毫无内涵的低级趣味闹剧。
. 电视机的普及。
50 年代初电视进入韩国后，在 60 年代末开始高速发展，1965 年电视机
的家庭普及率是 %，1971 年达到 10%，而 1975 年接近 50%。当时
电视节目的最主要核心内容是各大电视台拍摄的电视剧，KBS、HLKZ
等主要几家电视台每天会播出 9 部左右电视剧，吸引了大量观众。虽然
电视台也会播出一些电影，为电影公司带来一定的额外版权收入，但是
电视带来的观众流失影响却远大于此。
. 过渡期（1977-1981）： 亿 亿美元
. 市场情况
该阶段体现出消费升级和电视机进一步冲击两个特点。
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1977 年韩国人均 GDP 达到 3084 美元，韩国电影产业开始出现消费升级，
以及新锐派导演的优秀作品，共同推动了电影票房的增长。按照 CPI 调
整后的票房从 1977 年的 亿美元增长到 1979 年的 亿美元，年复
合增长率 %（名义票房 1773 万-4292 万美元），按照 CPI 调整后的
电影平均票价从 1977 年的 美元增长到 1979 年的 美元（名义票
价 美元），人均观影次数基本维持稳定。
但是到了 1979 年，韩国电视机普及率达到 %，受电视机普及的冲击，
1980 年和 1981 年韩国电影票房均大幅下滑，按照 CPI 调整后分别为
亿和 亿美元（名义票房 4591万、4288万美元），年复合增长率%。
1980 年和 1981 年电影平均票价基本稳定在 3 美元左右（名义票价 、
美元），但是人均观影人次严重下降。
表 8: 1977~1981 年韩国电影市场基本情况
年度
CPI调整后总票房
（亿美元）
票房
增长率
CPI 调整后
平均票价
（美元）
观看总人次
(百万)
人均观片数
国产电影
（部）
进口电影
（部）
1977 % 65 101 42
1978 % 74 2 117 31
1979 % 66 96 33
1980 % 54 91 39
1981 % 44 87 31
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
. 新锐派优秀作品促进了 70 年代末的增长
70 年代中期涌现出的一批新锐派导演，抓住当时经济高速发展，但政治
独裁社会闭塞情况下人们希望寻求逃避的心理，将一些畅销小说改编成
了电影并且获得了巨大的成功，拉动了 70 年代末票房的增长。1977 年
由金镐善导演的《冬天的女人》以 60 万人次打破了韩国电影观影人次
历史记录。
. 民主化时期（1982-1998）： 亿 亿美元
. 市场情况
进入 80 年代后，韩国社会逐步民主化，电影市场也开始稳步增长。按
CPI通胀率调整后的票房从 1982年的 亿美元增长到 1998年的
亿美元（名义票房 4966 万 亿美元），年复合增长率 %。其稳 定
增长的主要原因是，韩国高速增长的 GDP 大幅提高了消费能力，使得
人均观影次数保持稳定下平均票价上升。韩国人均 GDP 从 1982 年的
3700 美金增长到 1998 年的 9600 美金，平均票价也从 美元上升到
美元（名义票价 美元），分别占当年人均月 GDP 的 %
和 %。
表 9: 1982~1998 年韩国电影市场基本情况
年度
CPI调整后
总票房
（亿美元）
票房
增长率
银幕
数
国产
份额
CPI调整后
平均票价
（美元）
人均
GDP
（$）
总观影
次数
（百万）
人均
观片数
国产
电影
（部）
进口
电影
（部）
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1982 % - - 3,732 43 97 29
1983 % - % 4,040 44 91 26
1984 % 534 % 4,367 44 81 26
1985 % 561 % 4,664 48 80 30
1986 % 640 % 4,830 47 73 51
1987 % 673 % 5,615 49 90 85
1988 % 696 % 5,855 52 87 175
1989 % 772 % 6,401 55 110 264
1990 % 789 % 6,449 55 111 276
1991 % 762 % 7,186 54 121 256
1992 % 712 % 7,242 52 96 319
1993 % 669 % 8,504 47 63 347
1994 % 629 % 9,038 48 65 382
1995 % 577 % 9,640 45 64 359
1996 % 511 % 10,249 42 65 382
1997 % 497 % 10,659 48 59 380
1998 % 507 % 9,871 50 43 290
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
. “电影法”的第五次和第六次修订
进入 80 年代后，韩国社会开始走向民主自由化，对于放宽电影管制的
呼声也越来越高。1984 年末第五次修订电影法（1985 年 7 月实施）和
1986 末（1987 年 7 月实施）年第六次修订，打破了特惠性垄断结构这
一广为诟病的韩国电影产业基础结构，彻底开放电影市场。同时废除电
影审查制，改为“公演伦理委员会”电影审议制。两次修订使得垄断结
构解体，为独立制片创造了机会，韩国电影行业转为自由竞争方式。
同时，在自由贸易的大势之下，迫于美国通商压力，韩国政府通过第六
次修订对外国彻底开放了电影市场，电影进口自由化，并且允许外国电
影公司在韩国直接发行它们的电影。
1987 年实施的第六次电影修订法后，韩国电影终于获得了期盼已久的制
作自由，电影制作量稳步增加，从 1988 年 87 部增长到 1991 年的 121
部。但是韩国电影在 70 年代一直受到独裁政府的全面管制，没有积攒
起一定的实力。外国电影进口突然放开后，面对好莱坞电影毫无还手之
力，市场份额从 1984 年的 %迅速下降到 20%左右，到 1993 年甚至
只有 %。外国电影的进口数从 1985 年的 30 部，迅速增加到 90 年代
中后期的 300 多部，市场占有率高达 80%。期间主要卖座影片基本都是
好莱坞电影，在 1980 年到 1998 年期间首尔地区观影人次最多的十大影
片中，仅有《西便制》（1993 年）一部影片为韩国电影，其余 9 部均为
美国电影。以华纳兄弟（Warner Brothers）、哥伦比亚三星（Columbia
Tristar）和 20 世纪福克斯（20th Century Fox）等为代表的美国发行公司
相继在韩国建立分支结构，主导了韩国电影发行业。
1995 年 12 月，韩国将“电影法”更名为“电影振兴法”，并没有带来实
质性的政策变化。
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表 10：1982~1998 年韩国最卖座电影排行
排名 片名（上映年份） 首尔观影人次 产地
1 泰坦尼克号（1998） 1,683,263 美国
2 人鬼情未了（1990） 1,118,583 美国
3 绝世天劫（1998） 1,063,352 美国
4 悬崖衣架（1993） 1,035,741 美国
5 侏罗纪公园（1993 年） 984,978 美国
6 西便制（1993 年） 979,666 韩国
7 失落的世界（1997） 970,180 美国
8 与狼共舞（1991） 925,994 美国
9 虎胆龙威 3（1995） 920,948 美国
10 空中监狱（1997） 919,444 美国
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
. “区域发行结构”的解体和大财团第一次进入电影产业
面对美国电影公司在韩国直接发行好莱坞电影的冲击，50 年代末形成的
“区域发行结构”已经不再适应当前形势。由于该结构下六大区域相互
孤立，导致制作成本的积累更为困难。有些电影公司对于市场的控制力
非常脆弱，通过分销商的形式使得利润被逐步蒸发，制作资金越发匮乏。
从 1991 年开始，政府通过对营业收入和投资所得进行一定程度减税等
措施，鼓励三星、大宇等韩国最大的五大财团陆续进入电影业。这些财
团首先通过购买录像版权的方式直接投资拍摄电影，之后还开始积极建
设自己的发行网络和影院，为韩国之后形成投资—制作—发行—放映的
垂直化体系奠定了基础。这是韩国大财团的第一次介入电影业，但是后
来受亚洲金融危机的影响，大财团因为结构调整以及全额投资电影的票
房失败，相继退出了电影产业。
虽然大财团的第一次进入没有有效改变国产电影份额不断下滑的趋势，
但是为当时资金匮乏的韩国电影带来了雄厚的资金支持，使韩国电影业
可以投资拍摄一些高质量影片以及在全国范围内直接发行电影，并且引
进了新型的技术设备，扩大了影院数量，改善了发行、宣传手段。大财
团的介入为韩国电影产业结构带来了革命性的变革，使得形成于 60 年
代初的“区域发行结构”解体，并为后来第一制糖（创立了希杰娱乐 CJ
Entertainment）、好丽友（创立了美嘉 Megabox）等大财团第二次进入电
影产业，形成投资—制作—发行—放映的垂直化体系奠定了基础。
. 总结（1903-1998， 亿美元）
从 1903 年电影进入韩国开始，到 1998 年韩国第二次修订《电影振兴法》，
受日本入侵、朝鲜战争民族分裂和社会动荡等因素影响，韩国电影发展
较为缓慢。从这一阶段的发展历程来看，“电影法”及其六次修订案等
政府政策起到了核心作用。恰当的政策可以促进电影产业的发展，但是
过多的行政干预、放弃市场为主导的政策反而会严重影响行业的健康发
展，这也是非常值得我们反思和借鉴的，关于这一点将在第 4 章中详细
论述。
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结束战乱以后作为“亚洲四小龙”之一的韩国经济开始起飞，1998 年人
均 GDP 已达 9871 美元，与 1961 年人均 1191 美元相比年复合增长率高
达 %。与此相比，虽然电影产业有一定的增长，但是人均银幕数、人
均观影次数等关键指标仍远落后于国际平均水平，电影市场发展潜力还
没有得到充分挖掘，而这也为 1999 年之后韩国电影迅速崛起埋下了伏
笔。
表 11：1998 年韩国电影市场基本情况
指标 数值 对比分析
人均 GDP 9871美元
与 1961的 1191美元年相比年复合增
长率达 %
按 CPI 调整后的票房 亿美元
相对 1961年的 亿美元年复合增
长率为 %
银幕数 507块
与 1961年的 302块相比年复合增长
率仅为 %
每百万人拥有银幕数 块
远落后于每百万人 40块的国际平均
标准
CPI 调整后的平均票价 美元 约为人均月 GDP的 1/147
人均观影次数 次/年 远落后于美国的人均每年 5 次
国产电影市场占有率 %
电影产业彻底开放后好莱坞的大举
入侵
数据来源：国泰君安证券研究。
注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
3. 崛起的力量（1999 年-2011 年， 亿 亿美元）
. 韩国电影的强势崛起
韩国电影在经过长时期的沉寂之后，终于在 1999 年后迎来了全面复兴。
以 1999 年韩国第二次修订“电影振兴法”为标志（此前电影法的相关
法规亦开始得到严格执行），1999 年到 2004 年韩国电影开始迅速崛起，
按 CPI 调整后的票房从 1999 年的 亿美元猛增到 2004 年的 亿美
元（名义票房 亿 亿美元），银幕数从 1999 年的 588 块增长到
2004 年的 1567 块，年复合增长率分别达 %和 %。2005 年之后，
韩国电影进入成熟期，票房稳步增长，2005 年到 2011 年按 CPI 调整后
的票房从 8 亿美元增长到 亿美元（名义票房 亿 亿美元），
银幕数从 1648 块增长到 1974 块，年复合增长率分别为 %和 %。
表 12: 1999~2011 年韩国电影市场基本情况
年度
CPI调整后
总票房
（亿美元）
票房
增长率
银幕
数
国产
份额
CPI调整后
平均票价
（美元）
人均
GDP
（$）
总观影
次数
（百万）
人均
观片数
国产
电影
（部）
进口
电影
（部）
1999 % 588 % 10,747 55 49 297
2000 % 720 % 11,598 65 59 342
2001 % 818 % 12,001 89 65 306
2002 % 977 % 12,801 105 78 266
2003 % 1132 % 13,102 120 65 175
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2004 % 1567 % 13,647 135 74 194
2005 % 1648 % 14,123 146 83 213
2006 % 1880 % 14,784 153 108 237
2007 % 2058 % 15,463 159 112 280
2008 % 2081 % 15,741 151 108 271
2009 % 2055 % 15,715 157 118 243
2010 % 2003 % 16,607 147 140 286
2011 % 1974 % 16,654 159 150 289
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
表 13：1999-2011 年韩国票房前十电影（按观影人次排序）
电影 观影人次
平均票价
（美元）
*估算票房
（亿美元）
年份 国家
1 阿凡达 13,351,368 2010 美国
2 汉江怪物 13,019,740 2006 韩国
3 王的男人 12,302,831 2005 韩国
4 太极旗飘扬 11,746,135 2004 韩国
5 海云台 11,397,749 2009 韩国
6 实尾岛 11,081,000 2003 韩国
7 龙之战 8,426,973 2007 韩国
8 非常主播 8,280,308 2008 韩国
9 朋友 8,134,500 2001 韩国
10 国家代表 8,092,676 2009 韩国
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究。
*:票房为根据当年平均票价和观影人次估算得出，排序按照观影人次排列
. 1999-2004 年票房复合增长率达 %
1999 年到 2004 年韩国电影按 CPI 调整后的票房从 亿美元猛增到
亿美元，年复合增长率达 %（名义票房 亿 亿美元），一举
成为世界主要电影大国之一。银幕数从 1999 年的 588 块增长到 2004 年
的 1567 块，年复合增长 %。这期间平均票价基本稳定在 美元左
右，但是观影人次大幅增加，从 1999 年的 亿次猛增到 2004 年的
亿次，年复合增长 %。1999 年上映的《生死谍变》（姜帝圭指
导），以 620 万的观影人次打破由《泰坦尼克号》在 1998 年创造的 450
万人次的记录，成为当时韩国电影史上最卖座电影，开创了韩国电影的
大片时代。2003 年的《实尾岛》和 2004 年的《太极旗飘扬》开启了 1000
万观影人次时代，这对全国人口只有 4 千多万的韩国来说可谓是巨大的
成就。银幕数量的增加和 2000 年开始的大规模放映模式，使电影能更
容易的在短时期内吸引大量观众。《实尾岛》和《太极旗飘扬》在全国
300 到 400 多块银幕上同时放映，占当时全国总银幕数的三分之一，使
观影人次突破 1000 万成为可能。
表 14 ：几部主要影片票房和观影人次情况
电影
*估算票房
（亿美元）
观影人次
（万）
平均票价
（美元）
年份 国家
1 太极旗飘扬 1,175 2004 韩国
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2 实尾岛 1,108 2003 韩国
3 生死谍变 582 1999 韩国
4 泰坦尼克号 450 1998 美国
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究。
*:票房为根据当年平均票价和观影人次估算得出
. 2005-2011 年韩国电影进入成熟期
经过 1999 年到 2004 年的高速发展，2005 年之后韩国电影进入成熟期，
每百万人拥有银幕数、人均观影次数、名义平均票价等主要指标赶上世
界主要电影国家水平。
韩国电影票房增速开始放缓，按 CPI 调整后的票房从 2005 年的 8 亿美
元到 2011 年的 亿美元，年复合增长率约为 %（名义票房 亿
亿美元）。银幕数量增速也逐渐放缓并于 2008 年达到 2081 块后开
始下降，到 2011 年下降为 1974 块，2005-2011 年复合增长率为 %。
2005 年按照 CPI 调整之后的平均票价为 美元（名义票价亦为
美元），观影人次为 亿，而 2011 年分别为 美元（名义票价
美元）和 亿人次，年复合增长率分别为 %和 1%左右，基本保持
稳定。
表 15：2010 年各国电影行业指标对比
韩国 日本 美国 法国
每百万人拥有银幕数 42 27 102 76
名义平均票价（美元）
名义平均票价/月 GDP 1/236 1/204 1/490 1/412
人均观影次数
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究。
. 国产电影市场占有率的上升
韩国国产电影市场占有率从 1999 年开始迅速上升，1998 年仅为 %，
1999 年突增到 %，2001 年更是超过了 50%。具体原因主要有三方面，
一是 1999 年“电影振兴法”第二次修订之后，韩国电影彻底由审查制
转为分级制，管制的放松使得韩国电影出现了《生死谍战》（1999 年）、
《实尾岛》（2003）、《太极旗飘扬》（2004）等原本属于敏感话题的国产
票房大片；二是 1999 年之后随着市场的发展和国家经济上的政策支持，
电影业资金充裕，出现了一些大投入、大制作、可以和好莱坞大片相抗
衡的韩国大片，如 2006 年投入达 120 亿韩元（约 1100 万美元）的特效
大片《汉江怪物》就创下了 1230 万人次的观影人次纪录，仅次于 2010
年《阿凡达》的 1335 万人次；三是 1999 年之前虽然有国产银幕配额的
规定，但是缺乏有效的监督没有得到院线的认真执行，1999 年之后韩国
电影业自发成立了“银幕配额监视团”来监督影院完成配额目标。
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图 12: 1997~2011 年各国在韩国电影市场占有率
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
表 16: 1997~2011 年各国在韩国电影市场占有率
年度 韩国 美国 中国（含香港） 欧洲 日本 其他
1997 % % % % % %
1998 % % % % % %
1999 % % % % % %
2000 % % % % % %
2001 % % % % % %
2002 % % % % % %
2003 % % % % % %
2004 % % % % % %
2005 % % % % % %
2006 % % % % % %
2007 % % % % % %
2008 % % % % % %
2009 % % % % % %
2010 % % % % % %
2011 % % % % % %
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
. 韩国电影产业公司数量不断上升
韩国电影公司从 1999 来的 1146 家增长到 2011 年的 4947 家。
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图 13: 1999~2011 年韩国电影产业公司数量
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
. 韩国电影大幅进军海外市场
1999 年之后，以《我的野蛮女友》（2001）为代表具有鲜明个性的韩国
电影在亚洲刮起了一股“韩流”风潮，并且培养了张东健、裴勇俊、崔
智友、全智贤等一批在亚洲地区很有影响力的明星，明星效应也使得韩
国电影有了更多卖点。另外在电影审查制取消后，韩国涌现出了一批以
金基德、林权泽为代表的优秀导演，在国际三大电影节上频频获奖，大
幅提升了韩国电影的国际知名度，促进了韩国电影走向北美和欧洲市
场。
在这些因素刺激下，韩国电影出口开始快速增长。1999 年，韩国电影出
口额仅为 600 万美元，而 2005 年增加到 7600 多万美元，年复合增长
%。之后有所回落，2011 年出口额为 1583 万美元。日本是韩国电影
最主要的出口国家，2011 年韩国向日本出口 366 万美元，占总出口额的
%。
海外市场的扩大，使得韩国电影有了突破国内市场有限的限制，大幅扩
张市场规模，取得规模效应，降低投资风险。
图 14: 1993~2011 年韩国电影出口
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
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图 15 2010 年韩国电影作品出口地区 图 16 2011 年韩国电影作品出口地区
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究 数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
表 17：2010 年和 2011 年韩国出口主要国家
2010 年 2011 年
增长率
出口额（千美元） 份额 出口额（千美元） 份额
日本 2,258 % 3,663 % %
美国 1,421 % 1,653 % %
德国 877 % 1,491 % %
中国 516 % 1,004 % %
法国 1,782 % 941 % %
台湾 1,298 % 931 % %
新加坡 612 % 800 % %
英国 583 % 780 % %
泰国 944 % 715 % %
香港 451 % 624 % %
其他 2,843 % 3,227 % %
总计 13,583 % 15,829 % %
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
. 韩国电影在三大国际电影节上取得了骄人成绩
2000 年，再度重拍的《春香传》（Chunhyang，2000，朴权泽）成为韩国
电影史上第一部入围戛纳电影节主竞赛单元作品。2002 年朴权泽凭借
《醉画仙》（Chihwaseon，2002）荣获当年戛纳电影节最佳导演，同年李
沧东和文素利合作的《绿洲》（Oasis，2002）获得威尼斯电影节特别导
演奖。2004 年，朴赞郁导演的《老男孩》（Old Boy，2003）赢得第 57
界戛纳电影节评委会大家，同年，金基德导演的《撒玛利亚女孩》
（Samarian Girl，2003）和《空房间》（3-Iron，2004）连续摘得柏林和
威尼斯两大电影节最佳导演桂冠。
1996 年，釜山国际电影节启动，经过 10 多年的发展，已经成为亚洲代
表性电影节之一。在此带领下，目前韩国每年都要举办富川国际奇幻电
影节（Puchon International Fantastic Film Festival）等 20 多个国际电影节。
这些电影节为世界认识亚洲电影开辟了窗口，并且为亚洲电影人相互交
流开辟了舞台，为韩国电影的发展起到了重要促进作用。
. 原因分析
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. 稳定的社会局势
20 世纪的韩国社会一直处于动荡不安之中，而电影业作为娱乐行业更需
要安定、宽松的社会环境。韩国社会直到 1993 年文人总统金泳三上台，
才开始由权威化独裁走向民主自由，1997 年金大中总统的掌权，意味着
韩国民主政治的正式开始。在金大中总统的领导下，朝鲜半岛紧张局势
得到极大缓解，国际、国内局势日渐稳定，社会逐渐民主开放，社会环
境宽松舒适，这些都为韩国电影人的自由创作和腾飞铺平道路。
. 政府的大力支持
. 审查制过渡到分级制
进入 1990 年代以后，韩国社会民主化呼声日渐高涨，尤其是在电影节，
要求废除由来已久的审查制度和表达自由的呼声尤为强烈。1988 年，描
写光州民主化运动的实验电影《来！梦想的国度》被文化公报部以涉嫌
违反《公演法》的罪名向检察机会提起起诉。随后《来！梦想的国度》
向韩国宪法裁判所提起诉讼，起诉审查机构“公演伦理委员会”违反宪
法。1996 年 10 月 4 日，宪法裁判所做出裁定（宪法裁判所 ，
93 宪甲 13）：1）电影作为思想和观点的表现手段，依据宪法中的表达
自由而得到保障；2）审查机构“公演伦理委员会”属于宪法禁止的审
查机构。此次判决引起巨大的社会轰动，此后，通过行政力强行对于个
人创作物的删除措施被取缔，转换到根据年龄观看电影的“分级制”。
独立的民间审议机构——影像物分集委员会（Media Rating Board）负责
对电影、录像带、广告、游戏产品、演出活动等在内的一切影像物的分
集工作。有社会各界人士组成的委员会成员根据标准将电影分成 5 级：
1 级：全民皆宜：适合所有年龄段观众；
2 级：适合 12 岁以上观众观看；
3 级：适合 15 岁以上观众观看；
4 级：适合 18 岁以上观众观看；
5 级：限制上映：对于上映以及广告、宣传等，需要一定的限制；
分级制激发了导演们的创作激情，产生了《生死谍变》、《共同警备区
JSA》、《实尾岛》、《太极旗飘扬》等题材触及政治敏感话题的优秀作品，
这些影片吸引了很多原先不看电影的人走进电影院，培养出到电影院观
看电影的习惯，拓展市场规模，极大的刺激了韩国电影的发展。2011 年，
韩国国产影片中有 33 部（占国产影片数的 22%）属于限 18 岁以上观众
观看，这一级别影片票房占国内电影票房的 %，外国进口影片中有
69 部即 %影片属于这一级别，票房占进口影片的 %。
表 18: 2011 年韩国电影分级情况
全民皆宜 限 12 岁以上 限 15 岁以上 限 18岁以上 限制上映 总共
国内电影数量 % % % % 0% 150
国外电影数量 % % % % 0% 289
国内电影票房 % % 59% % 0% 100%
国外电影票房 % 43% % % 0% 100%
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
. 电影振兴政策的重新制定
1986 年的电影法第 6 次修订后，仍保留有“一年至少放映韩国电影 146
天以上”的电影配额制，但是影院很少有人执行，到了 1993 年，韩国
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电影市场份额下降到 %，达到历史最低点。面对困境，韩国电影开
始自救，自发组织起来“银幕配额监视团”，监督影院完成配额任务，
同时政府也开始严格执行配额制。1995 年 12 月，电影法更名为“电影
振兴法”，并没有进行大的改动，直到 1999 年 2 月，金大中政府对电影
振兴法进行了第二次修订，韩国电影政策才有了实质性的改变。这次修
订的核心内容主要有以下 4 个方面：
1. 顶住美国电影出口协会的压力，坚持全年 146 天国产影片放映
日的银幕配额制（2006 年国产配额由 146 天下降到 73 天）；
2. 废除电影审查制，转为分级制；
3. 以市场为主导，尊重电影产业自律权，成立专门的民间电影管
理协会“韩国电影振兴委员会”；
4. 经济上的支持，电影被选为政府重点扶持的对象，不仅允许风
险投资进入电影业，还可以享受一定的减税优惠，风险投资前 4
年只需缴纳 50%的所得税，并且投资中小电影公司的资本所得
免税。另外韩国政府每年也拿出大约 100 亿韩元（约合 900 万
美元）资金，通过参与映像投资组合（Audio visual investment
funds）来激活投资环境。
配额制作为保护伞，对于 90 年代体制、投资、技术等还非常脆弱的韩
国电影起到了非常积极的作用。在 1999 年彻底放开政治管制后经过一
段时间的成长和积累，本土电影逐渐具备了和好莱坞自由竞争的实力，
2006 年 7 月 1 日，国产配额由 146 天下降到 73 天。
电影审查制的废除，让韩国电影有了更多的创作空间和表达自由，可以
拍摄朝鲜南北对抗等很受关注但比较敏感的题材，再加上资金到位，韩
国相继出现了《生死谍战》（1999）、《实尾岛》（2003）、《太极旗飘扬》
（2004）等一系列可以和好莱坞大片想抗衡的国产大片，均占据当年票
房排行榜榜首位臵。
表 19：2000 年韩国成立的风投基金
投资组合名
成立
日期
到期
日期
资金规模
（亿韩元）
电影振兴委员会
出资额度（亿韩元）
1 dream影像风险 1号 135 20
2 科维尔多媒体 100 10
3 youtube视频 1 号 . 100 20
4 소빅 1호벤처 100 15
5 MVP创业投资 1 号 100 13
6 日新动画片 50 9
7 多媒体风险 100 13
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
. 完善的制作-发行-影院体系
. 制片人制度的确立
20 世纪 90 年代兴起的独立制片人，逐渐成为韩国电影制作的核心。制
作人控制着从资金筹备、策划到制作的全过程，形成了一整套比较完全
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的电影制作系统。
第一，制片人大胆创新通过多种多样渠道进行融资。通过向发行公司销
售发行权和录像带版权、吸引风险投资等多种方式筹资，甚至出现在互
联网上募集社会资金的情况，如后来在票房上大获成功的《犯规王》
（2000 年），在互联网上公开募集 1 亿韩元，每位影迷都可以从自己账
号上投资 5 万韩元，收益和票房挂钩。《犯规王》2000 年 2 月上映后火
爆异常，最后观影人次达 200 万人次，给投资者的回报率高达 97%。但
是 2000 年 5 月上映的《双生警贼》让 212 个网民投资者损失 54%本钱
后，网民要求电影公司事先在网上公布剧本和发行计划供投资者参考，
同时要公开财务知识，这无疑使得通过互联网募集资金成本大幅上升，
还面临着泄密危险，2003 年之后这种融资方式逐渐消失。
第二，制片人以经济利益为导向，非常注重商业类型片的生产（包括策
划、制作、控制）和宣传营销。他们极为重视影片的前期策划和精密控
制，对市场趋势、把握观众趣味和严密监控制作过程极为重视。例如 1998
年开始兴起的伤感类型爱情文艺片和恐怖片如《信》、《女校怪谈》等，
正迎合了经济低迷期的观众口味。同时制片公司与发行公司联系极为紧
密，非常重视宣传、营销。
第三，韩国电影制作发行体系日渐好莱坞化，前期主要由发行公司出资，
由独立制片人负责制作，然后一起推广、宣传电影。好莱坞化的另一特
点是高投入、大制作、高票房。韩国电影平均制作和宣传成本从 1996
年开始不断上升，到 2003 年达到顶峰，2007 年之后开始逐渐回落。
图 17 1996~2011 年韩国电影制作和发行成本
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
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表 20: 2007~2011 年韩国制作费用区间分布
费用区间
（亿韩元）
费用区间
（百万美元）
2007 2008 2009 2010 2011
片数 比例 片数 比例 片数 比例 片数 比例 片数 比例
0~10 0~ 35 % 38 % 64 % 73 % 82 %
10~20 ~ 5 % 10 % 10 % 16 % 10 %
20~30 ~ 4 % 14 % 9 % 12 % 6 %
30~40 ~ 9 % 9 % 10 % 7 % 10 %
40~50 ~ 21 % 12 % 4 % 12 % 14 %
50~60 ~ 24 % 9 % 7 % 9 % 10 %
60~70 ~ 11 % 9 % 6 % 5 % 6 %
70~80 ~ 0 % 1 % 0 % 1 % 3 %
80~90 ~ 0 % 2 % 2 % 1 % 1 %
90~100 ~ 1 % 0 % 3 % 1 % 1 %
100 以上 以上 2 % 4 % 3 % 3 % 3 %
总计 112 100% 108 100% 118 100% 140 100% 146 100%
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
然而，韩国电影业的资金与市场毕竟有限，在这种大投入、大制作、大
票房的模式下，很多韩国电影制片公司往往把所有资源都押宝在一两部
影片上，一旦失败就会拖垮一家制片人公司，使得韩国电影隐藏的风险
不断增大。为了对冲这一风险，韩国电影一方面开始寻找和中国大陆、
香港、日本、德国等国共同投资、分担风险，另一方面韩国电影也在积
极开拓海外市场，降低国内市场有限带来的风险。
表 21：2011 年韩国电影上映的投资收益率
指标 数据
分析采样电影部数 65部
平均成本（A）
制作成本（百万美元）
发行成本（百万美元）
总计（百万美元）
平均总销售额（B）（百万美元）
平均收益额（C=B-A）（百万美元）
平均收益率 %
盈利电影 16部 (%)
盈利超过 50%电影 13 部(20%)
盈利超过 100%电影 9 部(%)
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
. 电影发行体系的完善
1999 年之前韩国电影发行主要以进口片为主，本土影片为辅。随着韩国
电影制片形式和资本来源的变化，以及韩国严格实行银幕配额制，从 20
世纪 90 年代起形成了韩国电影的专业发行网。发行市场主要由 Cinema
Service、日新、三星、大宇等公司控制。1997 年亚洲金融危机的爆发后，
三星、大宇等财团相继出现资金链紧张问题，大宇因 1998 年投资的《山
田水田》、《AGAIN》等失败遭受重创后退出，三星在 1999 年之后也因
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企业战略方向调整而退出。1999 年之后发行市场逐渐转为由 Cinema
Service、CJ Entertainment 以及后来崛起 Showbox、乐天 4 家发行商所掌
控。2005 年 CJ Entertainment 收购 Cinema Service，成为了韩国发行市场
最大的发行商。
1998 年 CJ Entertainment 建立了韩国第一座多厅式综合影院以来，各主
要发行商纷纷开始成立自己旗下的多厅式院线，并迅速占领韩国影院市
场。后来 CJ Entertainment 、Cinema Service、showbox、乐天这 4 大发
行商各自成立了 CGV、Primus、美嘉 Megabox、乐天 4 家院线，银幕数
约占韩国总银幕的 87%。2005 年 Cinema Service 被 CJ Entertainment 收
购后，旗下的 Primus 院线也划归 CJ Entertainment 所属。
另外，发行商也纷纷成立自己的电影制片公司，积极向上游发展，形成
了完整的全产业链。
图 18 1999 年韩国发行市场占有率 图 19 2011 年韩国发行市场占有率
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究 数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
表 22: 2011 年韩国电影发行市场
发行
电影数
票房
（百万美元）
票房
市场份额
观影人次
（百万人次）
观影人次
市场份额
CJ Entertainment (CJ E&M Pictures) % %
乐天娱乐 (Lotte Entertainment) % %
% %
Showbox/Mediaplex % %
索尼影视(Sony Pictures Releasing Buena
Vista Korea)
% %
20 世纪福克斯(20th Century Fox Korea) % %
华纳兄弟 (Warner Bros. Korea) % %
其他 330 % %
总计 486 1, 100% 100%
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
注： 是这两年新涌现出的一家发行商，2009 年发行了第一部影片，2011 年业务才开始爆发
韩国第一大电影公司：CJ Entertainment 介绍
CJ Entertainment 也称为希杰娱乐公司，是目前韩国最大的电影公司，占
有韩国电影发行市场约 30%到 40%的份额，1995 年由韩国最大的食品集
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团 Cheiljedang（第一制糖）投资创办。1996 年斥资 亿美元成为梦工
厂重要股东之一，拥有梦工厂影片在韩国、中国香港、中国内地的发行
权。为了将投资、制片、发行、放映整合成垂直一体的形式，减少流动
中不必要的成本和风险，1998 年 8 月 CJ Entertainment 建立了旗下的第
一家也是韩国第一家多厅式综合影院 CGV Gangbyeon， CGV 之后迅速
发展成为韩国最大的连锁影院，2011 年 CGV 影院银幕数占韩国银幕数
的 %。在 1997 年金融危机之后，很多中小电影公司纷纷倒闭，让
CJ Entertainment有了迅速抢占市场的宝贵机会。2000年CJ Entertainment
凭靠一举刷新票房的《共同警备区 JSA》，和 Cinema Service 一起控制
了韩国发行市场。2005 年，成功收购 Cinema Service 后，成为了韩国电
影产业的巨无霸。
Cinema Service1993 年由导演康佑硕创立，1995 年进入电影投资和发行
行业，投资、制作、发行了《实尾岛》、《醉画仙》等非常有影响力的电
影，为韩国本土电影的崛起做出了巨大的贡献，2006 年被希杰娱乐（CJ
Entertainment）收购。
韩国主要电影公司：Showbox、乐天娱乐介绍
Showbox，2002 年由好丽友集团投资创立，从事电影制作、投资和发行。
集团拥有韩国最大的院线之一的美嘉院线 Megabox 及韩国最大的有线
电视运营商 On Media。Showbox 是韩国电影业的一匹黑马，Cinema
Service 被希杰娱乐（CJ Entertainment）收购后成为希杰娱乐（CJ
Entertainment）的主要竞争对手。
乐天娱乐属于韩国著名企业乐天集团，旗下拥有乐天院线，目前是韩国
主要的电影发行商之一。
. 影院设施的提高
随着商业化程度越来越高，影院之间竞争压力也越发激烈，影院不断提
高硬件设施来吸引观众。从 1998 年 CJ Entertainment 建立韩国第一家多
厅式综合影院以来，这种新型影院在韩国得到了迅速普及。
图 21 1998~2011 年多厅式综合影院银幕发展趋势
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
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多厅式综合影院从单纯的提供观看服务升级到包括购物、娱乐、休息、
餐厅等综合化服务，这些配套设施最大程度的将观众吸引在电影院里
面，舒适的室内环境将主流观众群从 20 多岁扩大到 30 岁以上。同时，
多厅式影院有多个放映厅同时放映多部影片，使得不同类型的观众可以
根据自己的喜好选择想要观看的影片，提高了影院的灵活性，对票房不
佳的影片可以及时调整。根据韩国电影振兴委员会的统计年鉴，韩国影
院产业主要有 CGV、Primus、乐天、美嘉 Megabox 等 4 家连锁院线，
表 23: 2011 年韩国四大院线情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
表 24：2011 年韩国十大影院
位臵 所属公司 银幕数 座位数
1 首尔 MegaBox 16 4,218
2 仁川 CGV 14 3,422
3 首尔 CGV 11 2,360
4 京畿道 CGV 8 2,274
5 首尔 CGV 11 2,217
6 首尔 乐天 11 2,058
7 大田市 CGV 9 1,886
8 首尔 CGV 10 1,841
9 忠清南道 韩国电影 10 1,725
10 首尔 乐天 8 1,569
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
表 15：2010~2011 年 CGV 院线收入情况
2010 年 2011 年
收入（百万美元） 份额 收入（百万美元） 份额
票房 % %
特许商品销售 % %
广告 % %
影院数 所占比例 银幕数 所占比例 座位数 所占比例
综合式影院
四大院线
CGV 85 % 673 % 116,643 %
Primus 23 % 161 % 24,024 %
乐天 68 % 500 % 87,835 %
美嘉 Megabox 50 % 378 % 64,277 %
四大院线总计 226 % 1712 % 292779 %
其他综合式影院 14 % 132 % 25,152 %
综合式影院总计 240 % 1,844 % 317,931 %
非综合式影院 52 % 130 % 23,974 %
总计 292 100% 1,974 100% 341,905 100%
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其他 % %
总计 100% 100%
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换
特许商品销售：影院餐厅营业收入，可乐爆米花等零售收入
广告：主要是银幕广告
图 21 2010 年韩国 CGV 院线收入情况 图 22 2011 年韩国 CGV 院线收入情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究 数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
图 23 1998~2011 年韩国人均银幕数量变化
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
从 2004 年开始，韩国影院银幕开始数字化，数字银幕从 2004 年的 %
开始快速普及，到 2011 年已达到 %。其中，3D 电影作为拉动韩国
电影市场发展的新增长点增长迅猛。3D 银幕从 2006 年的 %增加到
2011 年的 %。2009 年 3D 电影上映部数、3D 电影票房、票房比例
分别为 8 部、 亿美元、%，到 2011 年分别增加到 40 部、
亿美元和 %。2011 年 3D 电影票房相对 2010 年的下滑是因为 2010
年《阿凡达》的成功对 3D 票房起到了非常大的拉动作用。
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图 24 2004~2011 年韩国数字银幕和 3D 银幕变化趋势
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
图 25 2009~2011 年韩国 3D 电影票房收入情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究
表 26: 2011 年韩国影院数字屏幕以及 3D 屏幕转换现状
公司
影院数
银幕数
可放映 3D 银幕
胶卷专用银幕 数字专用银幕 胶卷/数字双用银幕 总计
数量 比例 数量 比例 数量 比例
CGV 85 31 % 391 % 251 % 673 304
Primus 23 80 % 0 % 81 % 161 37
乐天 68 72 % 287 % 141 % 500 239
MegaBox 50 38 % 144 % 196 % 378 133
其他 66 135 % 22 % 105 % 262 53
总计 292 356 % 844 % 774 % 1974 766
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。
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. 关注现实和民族文化
韩国是一个单一民族的国家，民族自尊心和爱国思想非常强烈。韩国电
影很注重贴近现实，直接反应社会和百姓的生活，注重弘扬传统文化，
很容易引起观众的共鸣。在韩国电影以《生死谍变》为标志进入大片时
代后，观众人数呈几何级增长。到了 2003 年的《实尾岛》和《太极旗
飘扬》，甚至吸引了额超过 1000 万名观众。这在当时全国人口只有 4839
万的韩国来说，意味着 15 岁以上的人中超过 25%的人都观看了这部电
影。据估计，韩国电影观影人数上限一般在 500 万人左右，达到 1000
万意味着吸引了平时几乎不进电影院的四五十岁以上观众。韩国电影观
众范围扩大，电影市场的扩张，为电影制作提供了更加充裕的资金，吸
引了更多的人才进入，取得了和市场的良性循环。但同时，制作和宣传
费用的急速攀升，也使得投资风险越来越高，这也是受本国人口限制的
韩国电影市场难以回避的困难。
. 总结（1999-2011， 亿 亿美元）
1999 年韩国第二次修订“电影振兴法”，采用了放松电影管制、以市场
化为引导、资金上大力支持等一系列政策，使得韩国电影 1999 年之后
迅速崛起。1999 年到 2004 年韩国电影高速增长，按 CPI 调整后的票房
从 亿美元猛增到 亿美元（名义票房 亿 亿美元），银幕
数从 588 块增长到 1567 块，观影人次从 亿人次上升到 亿人次，
年复合增长率分别达 %、%和 %，而经过 CPI 调整之后的平
均票价基本保持在 美元左右（名义票价 美元）。2005 年到 2011
年增长趋于稳定，按 CPI 调整后的票房从 亿美元增长到 亿美元
（名义票房 亿 亿美元），银幕数从 1648 块增长到 1974 块，年
复合增长率分别为 %和 %，观影人次和按 CPI 调整后的平均票价
基本稳定在 亿人次和 美元左右（名义票价 美元）。
自 1999 年起，经过多年高速发展之后，韩国电影一跃成为世界最主要
的电影市场之一，2011 年名义票房为 亿美元。而同年的中国，电影
票房虽然同比增长 30%，达到 亿美元，成为仅次于美日的世界第三
大市场，但是与人口仅为 4980 万，为中国人口的 %的韩国相比，中
国电影市场还有很大的发展潜力，韩国电影的发展历程，将对中国电影
具有很大的启示作用。
4. 韩国电影发展对中国电影的启示
. 消费升级对电影产业的影响
当一国家随着经济发展，人均 GDP 超过一定门限，解决生活基本问题
之后，电影这种“偏高端”消费的需求将大幅上升，即消费升级对电影
产业发展的推动作用。具体到韩国电影产业的发展史，亦较明显的表现
出这一特点。
1976 年，韩国人均 GDP 达到 3000 美元，民众对于电影的需求开始不断
上升。1976 年到 1979 年按 CPI 调整后的票房和票价均快速增长。1980
年、1981 年受电视机的基本普及影响，对电影的需求暂时性下降，票房
也有所下降。1982 年到 1998 年，韩国民众对于电影的消费能力继续不
断上升，但是一方面因为政府对于电影的严格管制、国外进口电影的轮
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番冲击，本土电影无力拍摄较好的影片来吸引观众，另一方面韩国作为
单一民族国家民族有着很高的民族认同感，对于进口电影需求一直保持
稳定没有增加，韩国民众不断积累的潜在电影消费能力没有被激发出
来，观影人数基本保持稳定，上升的消费能力仅部分体现在票价（按 CPI
调整后）的不断上涨中。
1999 年韩国第二次修订《电影振兴法》，“电影审查制”改为“电影分级
制”、电影产业彻底市场化、“电影配额制”的严格执行、资金上大力支
持等一系列刺激政策，韩国民众积累的电影需求一下被激发出来，1999
年到 2004 年韩国电影按 CPI 调整后的票房年均增长率高达 %，在票
价保持稳定下观影人次从 亿人次上升到 亿人次，年复合增长
率 %。韩国一跃成为世界主要电影市场，2011 年电影票房约 10 亿
美元（名义票房 亿美元），每万人拥有银幕 块，人均观影次数
次，达到世界先进水平。
图 26:韩国电影历年票房走势
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准
人均 GDP 10000~12000
美元，
高速消费升级期
分
水
岭
人均 GDP 3000~10000美元，
快速消费升级期
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图 27: 1961 年到 2011 年韩国电影平均票价变化情况
数据来源：韩国电影振兴委员会，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换，CPI 调整以 2005 年物价为基准。
表 27：2010 年各国电影行业指标对比
韩国 日本 美国 法国
每百万人拥有银幕数 42 27 102 76
名义平均票价（美元） 7
名义平均票价/月 GDP 1/236 1/204 1/490 1/412
人均观影次数 3
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究。
2004 年中国人均 GDP 达到 1500 美元左右，电影市场开始高速增长，电
影票房从 2003 年的 11 亿元猛增到 2011 年的 亿元，年复合增长率
高达 %。考虑到目前中国电影市场基本集中在城镇地区， 中国城镇
化水平仅为 50%左右，而韩国已基本实现城镇化，接下来的分析中国将
以城镇人口为基准。2004 年中国城镇化水平为 %，按照城乡收入大
约 3：1 的比例粗略估计，2004 年中国城镇人均 GDP 约为 2700 美元。
可见和韩国类似，当我国城镇人均 GDP 达到 3000 美元左右后，人们对
电影的需求开始不断上升，在消费升级促进下电影市场开始迅猛发展。
票价上涨，观影
人次上升
票价稳步上涨，
观影人次保持稳定
消费升级
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图 28:2000~2011 年中国电影票房和人均 GDP
数据来源：国泰君安证券研究。注： CPI 调整以 2005 年物价为基准
表 28: 1999~2011 年中国电影票房和人均 GDP
年度
票房
（亿元人民币）
增长率
CPI调整后票房
（亿元人民币）
增长率
人均 GDP
（人民币）
人均 GDP
（美元）
2000 7,858 949
2001 % % 8,622 1,042
2002 % % 9,398 1,135
2003 % % 10,542 1,274
2004 % % 12,336 1,490
2005 % % 14,185 1,732
2006 % % 16,500 2,070
2007 % % 20,169 2,652
2008 % % 23,708 3,414
2009 % % 25,608 3,749
2010 % % 29,992 4,434
2011 % % 35,199 5,432
数据来源：国泰君安证券研究。注： CPI 调整以 2005 年物价为基准。
我们估计中国城镇人均 GDP 在 2004 年约为 2700 美元左右，到 2016 年
将达到 10000 美元左右，以韩国人均 GDP3000 美元到 10000 美元之间
消费升级为参考，我们认为 2004-2016 年将是中国电影产业的高速消费
升级期。2016-2020 年，中国城镇人均收入有望逼近 12000 美元，增速
有所放缓，进入快速消费升级期（韩国由于其发展历史特殊性与我国存
在差别）。
表 29：2010 年各国电影行业指标对比
韩国
（2010）
中国
（2011）
人口（亿） （中国为城镇人口）
人均 GDP （中国为城镇人口人均 GDP） 16654 7000*
银幕数量（块） 2003 9200
消费升级，电影
需求不断上升
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每百万人拥有银幕数（中国为城镇人口） 42
名义平均票价（美元） 7
名义平均票价/月 GDP 1/236 1/132
人均观影次数（中国为城镇人口） 3
总票房（亿美元）
数据来源：公开报道，国泰君安证券研究。*：为估计值，非官方数据
虽然一线城市北上广深仍然是我国电影票房最主要的四大票仓，但是我
们估计目前票房已接近饱和，未来的增长将主要依靠二三线城市的发
展。2011 年，四大一线城市人口约 6000 多万，票房 亿，占全国总
票房的 %，而韩国 2011 年人口约 5000 万，票房为 亿美元。以
韩国为参考，我们预计 2016 年北上广深四大一线城市电影票房达到韩
国 2011 年水平，约 70 亿人民币，复合增长率约 15%。
拥有 6 亿人口的非一线城市将是未来 5 年中国电影市场增长最主要的贡
献点，目前中国票房增长最快的十座城市均是非一线城市，2011 年非一
线城市票房 96 亿人民币，预计到 2016 年将增长到 578 亿，年复合增长
率约为 %。
表 30: 2010 年全国城市票房排名前十
排名 城市 票房（万） 同比 占全国票房比例 影院数 银幕数 人次（万） 同比 人均银幕（块/万人）
1 北京 118722 46% % 92 504 2821 31%
2 上海 92094 41% % 83 353 2148 19%
3 深圳 51559 56% % 53 231 1247 47%
4 广州 51155 56% % 41 188 1157 40%
5 成都 40459 48% % 41 294 1171 20%
6 武汉 34545 40% % 25 161 1042 28%
7 重庆 30155 76% % 53 256 901 58%
8 杭州 29234 60% % 26 180 791 42%
9 南京 23306 50% % 16 134 727 24%
10 西安 21798 89% % 21 130 602 59%
数据来源：国泰君安证券研究。
表 31: 2010 年全国城市票房增长排名前十
排名 城市 票房（万） 同比 占全国票房比例 影院数 银幕数 人次（万） 同比 人均银幕（块/万人）
1 盐城市 2414 197% % 8 33 80 -
2 石家庄市 4825 170% % 9 39 173 -
3 金华市 4749 149% % 10 42 150 -
4 东莞市 11512 137% % 22 78 326 104%
5 宜昌市 2282 121% % 5 28 78 -
6 洛阳市 3933 116% % 5 19 132 -
7 淄博市 2515 115% % 8 47 101 -
8 绍兴市 5244 115% % 16 83 163 101%
9 太原市 7462 113% % 10 60 238 98%
10 肇庆市 2038 111% % 6 23 72 -
数据来源：国泰君安证券研究。
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. 政府政策对电影产业的影响
在韩国电影发展史上，从 1962 年 1 月颁布“电影法”开始，韩国电影
产业政策主要有过 8 次重要修订。
1962 年出台的“电影法”以及之后 1963 年、1966 年、1970 年、1973
年的四次修订，都是为了将电影纳入国家政治宣传体系，通过对内容的
审查、制片公司准入、进口权配额等手段不断强化政府对电影产业的控
制。这些强制性政策直接扭曲了整个产业形态，一些电影公司为了取得
进口权，通过粗制滥造一些国产电影来达到硬性指标，韩国电影产业日
渐衰落。
1984 年和 1986 年的“电影法”第五次和第六次修订，打破了由制片公
司准入和进口权配额制造成的垄断结构，使得 80 年代之后韩国电影开
始逐渐复苏。但是又迫于美国压力，一次性对国外完全开放了电影市场，
由于受到长期的管制，韩国电影公司没有得到足够的机会来积累实力，
突然对外开放电影市场后，韩国电影公司不堪一击，市场几乎被好莱坞
所占领。
1996 年“电影法”更名为“电影振兴法”，并没有带来实质性改变。1999
年金大中政府对“电影振兴法”的第二次修订，是韩国历史上最重要的
电影政策，主要内容有 4 点：
1. 废除电影审查制，转为分级制；
2. 以市场为主导，尊重电影产业自律权，成立专门的民间电影管
理协会“韩国电影振兴委员会”；
3. 严格执行国产电影的银幕配额制；
4. 资金上支持，允许和鼓励风险投资进入电影产业。
配额制作为保护伞，对于 90 年代体制、投资、技术等各方面还非常脆
弱的韩国电影起到了非常积极的作用。在 1999 年彻底放开管制后，经
过一段时间的成长和积累，本土电影逐渐具备了和好莱坞自由竞争的实
力，2006 年 7 月 1 日，国产配额由 146 天下降到 73 天。
电影审查制的废除在韩国电影的崛起中起到了决定性的作用，审查制变
为分级制之后韩国电影有了更多的创新空间和表达自由，描写朝鲜南北
战争这一敏感题材的几部影片《生死谍战》（1999）、《共同警备区 JSA》
（2000）、《实尾岛》（2003）、《太极旗飘扬》（2004），贴近现实，抓住
了韩国民众的心理，是韩国电影崛起过程中里程碑式的作品。《生死谍
战》以破天荒的 1830 万美元投入和 620 万观影人次成绩开启了韩国电
影的大片时代，之后的《实尾岛》和《太极旗飘扬》观影人次更是超过
了 1000 万人次，对于人口仅有 4000 多万的韩国，意味着平均每 4 个人
便观看过这部影片。这几部影片，吸引了很多原先不看电影的人走进了
电影院，拓展了观众群体，做大市场规模，为之后韩国电影的快速发展
起到了重要奠基作用。韩国电影有了更多的创新空间后，实力不断增加，
例如以热衷于表现极端的性和暴力的韩国导演金基德多次在国际三大
电影节上获奖。
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从韩国电影政策对电影产业的影响来看，我们可以看出，电影政策应该
以法律的形式确保电影市场的开放和自由，以市场化为主导减少行政干
预，由电影审查制转为电影分级制，同时如果本国电影产业实力过于薄
弱应给予适当的保护和支持。虽然近年来，中国电影公司实力取得长足
进步，但是受电影审查的束缚，创造力和发展潜力并没有完全发挥出来，
韩国电影产业的发展史启示我们，应该尽快放松电影管制转向分级制，
让国内电影业有一定的时间和创新空间来积累实力，和来势汹汹的好莱
坞相抗衡。电影管制的放松和市场的开放，无疑将推动我国电影产业走
向新的高度。
5. 附：韩国电影上市公司介绍
目前，韩国电影产业公司呈现出横跨电影制作、发行、院线运营的全产
业链特点，最主要的有CJ Entertainment（希杰娱乐）、Showbox/Mediaplex、
乐天娱乐三家公司。
. CJ Entertainment（希杰娱乐）
CJ Entertainment 也称为希杰娱乐公司，是目前韩国最大的电影公司，占
有韩国电影发行市场约 30%到 40%的份额。CJ Entertainment 为 1995 年
由韩国最大的食品集团 CJ（Cheiljedang，第一制糖）投资创办，1996
年斥资 亿美元成为梦工厂重要股东之一，拥有梦工厂影片在韩国、
中国香港、中国内地的发行权。为了将投资、制片、发行、放映整合成
垂直一体的形式，减少流动中不必要的成本和风险，1998 年 8 月 CJ
Entertainment 建立了旗下的第一家也是韩国第一家多厅式综合影院
CGV Gangbyeon， CGV 之后迅速发展成为韩国最大的连锁影院，2011
年 CGV 影院银幕数占韩国银幕数的 %。
CJ CGV 院线于 2004 年 12 月 24 日在韩国上市，是韩国四大院线中最大
的院线。截止 2011 年，CGV 旗下共拥有 149 家影院，其中在韩国国内
131 家，中国 8 家，越南 9 家，美国 1 家（已在 2011 年底出售），而且
计划 2012 年在中国影院数量要达到 20 家。2011 年 CGV 院线销售收入
5478亿韩元（按 1美元比1126韩元折算约为 亿美元），同比增长%，
其中票房收入 3593 亿韩元（约 亿美元），同比增长 %，净利润 386
亿韩元（约 亿美元），同比下降 %，净利率 7%，每股盈利 1873
韩元（约 美元），同比下降 %。截止 2012 年 8 月 1 号，股价约
为 25700 韩元（约 美元），总市值 亿韩元（约 亿美元），
市盈率约为 14。
表 32：2009~2011 年 CGV 院线经营情况 单位：百万美元
2009 年 2010 年 增长率 2011 年 增长率
收入 444 % %
毛利 % %
营业利润 % %
净利润 % %
每股盈利（美元） % %
总股本 % %
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股价（12 月 31 日股价，美元） % %
市值（12 月 31 日股价） % %
市盈率 % %
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究。注：汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换.
在 1997 年金融危机之后，很多中小电影公司纷纷倒闭，让 CJ
Entertainment 有了迅速抢占市场的宝贵机会。2000 年 CJ Entertainment
凭靠一举刷新票房的《共同警备区 JSA》，和 Cinema Service 一起控制
了韩国发行市场。2005 年，成功收购 Cinema Service 后，成为了韩国电
影产业的巨无霸。2011 年 3 月 1 日，CJ Entertainment 公司的电影制作、
发行部门（CGV 院线仍然保持独立上市状态）和 CJ 集团旗下负责电视
广播业务的 CJ Media 和 On media 公司，音乐业务的 Mnet Media 公司、
游戏业务的 CJ Internet、媒体平台的 Daum 公司整合成为一家全新的文
化产业公司 CJ E&M 在韩国挂牌上市，这是韩国首家横跨广播、电影、
音乐、文化演出、游戏等多项文化产业的正式上市公司，其目标是通过
内容重组最大发挥资源效用，力求在 2015 年打造成收入超过 3 兆亿韩
元（约 27 亿美元），约 30%来自海外的文化娱乐产业巨头。在合并前，
媒体广播业务收入占全部收入的 50%，其他占 50%（游戏 24%，电影
13%，音乐演出 13%），到 2015 年，预计目标是广播业务 36%，游戏 29%，
电影 18%，音乐演出 17%。2011 年，CJ E&M 公司收入 兆亿韩元（约
亿美元），同比增长 %，其中电影业务收入 1919 亿韩元（约
亿美元），同比增长 %，占 2011 年韩国发行市场份额 37%。2011 年
净利润 587 亿韩元（约 亿美元），净利率 %，每股盈利 1548 韩
元（约 美元）。截止 2012 年 8 月 1 号，股价约为 23000 韩元（约
美元），总市值 亿韩元（约 亿美元），市盈率约为 15。
图 29 CJ E&M 公司收入情况 图 30 CJ E&M 公司营业利润情况
数据来源：公司财报，国泰君安证券研究. 数据来源：公司财报，国泰君安证券研究
注：单位：百万美元，汇率按照 1 美元兑 1126 韩元兑换
. Showbox/Mediaplex
1999 年，韩国著名的好丽友集团创办 Mediaplex 公司开始运营 Megabox
院线。2002 年，Mediaplex 公司创立了电影制作和发行公司 showbox，
成为了韩国电影业的一匹黑马，在 Cinema Service 被希杰娱乐（CJ
Entertainment）收购后成为希杰娱乐（CJ Entertainment）的主要竞争对
手之一。2006 年 7 月 Mediaplex 公司在韩国上市，2007 年将旗下的
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Megabox 院线出售给了奥地利的投资商开始全力运作电影制作发行业
务，所以目前 showbox 就相当于 Mediaplex 整个公司。2011 年，
showbox/Mediaplex 公司占据发行市场 %的份额，年收入 510 亿韩元
（约 亿美元），同比增长 %，净利润亏损 亿韩元（约
亿美元），每股亏损 252 韩元（约 美元）。截止 2012 年 8 月 1 号，股
价约为 2100 韩元（约 美元），总市值 亿韩元（约 亿美元）。
Megabox 院线目前是韩国国内第三大连锁院线，银幕数占全国的 %。
表 33：2009~2011 年 showbox/Mediaplex 公司经营情况
2010 年 2011 年 增长率
收入 %
毛利 %
营业利润 -
净利润 -
每股盈利（美元） -
总股本 %
股价（12 月 31 日股价，美元） %
市值（12 月 31 日股价） %
数据来源：公司年报，国泰君安证券研究。注：单位：百万美元，汇率按照 1 美元
兑 1126 韩元兑换
. 乐天娱乐
韩国电影产业另一主要公司是乐天娱乐公司，隶属于韩国著名企业乐天
集团，占据发行市场份额 10%到 20%之间，旗下拥有韩国第二大院线的
乐天院线，银幕数占韩国银幕的 %。2006 年 1 月，乐天娱乐和母公
司乐天集团一起在韩国上市，成为了当时为止韩国最大的首次公开发行
公司。2011 年，乐天娱乐收入 3230 亿韩元（约 亿美元），同比增长
%。营业利润 290 亿韩元（约 亿美元），同比增长 %。
. 其他公司
韩国第四大院线 Primus 原先属于发行公司 Cinema Service，后者于 2006
年被希杰娱乐（CJ Entertainment）收购后，Primus 院线也划归（CJ
Entertainment）所有，目前银幕数占全国 %左右。Cinema Service 是
1993 年由导演康佑硕创立的一家电影公司，1995 年进入电影投资和发
行行业，在被收购前是韩国最主要的发行公司之一，投资、制作、发行
了《实尾岛》、《醉画仙》等非常有影响力的电影，为韩国本土电影的崛
起做出了巨大的贡献。
除 CJ Entertainment（现属于 CJ E&M）、Showbox/Mediaplex、乐天三大
电影公司外，韩国电影产业还有一些由外资投资的发行、制作公司，例
如索尼影视、20 世纪福克斯、华纳兄弟，分别占据发行市场的 %、
%、%，另外从 2009 年开始，新涌现出一家新的电影公司 ，
2009 年、2010 年业绩均不理想，而到 2011 年取得了突破性进展，发行
20 部电影并投资制作了一部电影，一举成为 2011 年的第三大发行商，
占发行市场份额 %。
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. 韩国电影院为什么盈利状况一般
我们认为，韩国影院盈利一般是由于韩国影院市场已经基本成熟，影院
竞争非常激烈，导致利润下降比较严重（这一点与美国非常相似），而
且国内市场容量有限，韩国国内院线目前都将战略重点转移到了中国、
越南等地，像 CGV 目前在中国有 8 家，计划 2012 年底在中国影院数量
要达到 20 家，而乐天目前在中国有 4 家影院，计划在 2015 年要达到 43
家。
