캬웕톶 人죋力솦资本놾出돶资风럧险쿕及벰其웤控뿘制훆?刘쇵松쯉华뮪?(?컷西낲安쪯石폍油듳大톧学뺭经볃济맜管샭理톧学풺院西컷安낲7?1??00?6?5?)? 【ꆾ햪摘튪要ꆿ】죋人솦力资놾本出돶资客뿍观맛上짏存듦在퓚着ퟅ企웳业튵、ꆢ出돶资者헟、ꆢ햮债좨权죋人的뗄多뛠边뇟风럧险쿕，ꎬ탨需튪要샭理性탔地뗘分럖析컶、ꆢ풤预볻见웤其潜잱퓚在弊뇗端뛋。ꆣ놾本컄文쳡提出돶企웳?튵业以틔抵뗖御폹人죋力솦资本놾出돶资运퓋行탐风럧险쿕为캪目쒿标뇪的뗄风럧险쿕控뿘制훆策닟略싔，ꎬ以틔使쪹人죋力솦资本놾出돶资制훆度뛈得뗃到떽科뿆学톧应펦用폃。ꆣ?ꆾ【맘关볼键듊词?1人죋力솦资本놾出돶资?多뛠뇟边럧风쿕险风럧险쿕控뿘制훆?依틀照헕《ꆶ릫公쮾司램法ꆷ》뗄的맦规뚨定ꎬ，힢注닡册资놾本뷰金뻟具폐有资놾本担떣保놣功릦能쓜，ꎬ因틲?튻一种훖风럧险쿕投춶资，ꎬ죧如맻果뛔对죋人솦力资本놾高룟估맀，ꎬ쪹使늿部럖分죋人솦力资놾本돶出资虚탩?此듋人죋力솦资놾本出돶资者헟也튲要튪承돐떣担企웳业튵的뗄经뺭营펪风럧险쿕责퓰任죎，ꎬ但떫人죋力솦资?置훃，ꎬ컞无틉疑믡会붫将뺭经펪营럧风쿕险转볞嫁给룸债햮权좨人죋和뫍物컯力솦资本놾出돶资者헟。ꆣ튻一킩些?本놾出돶资者헟쳈倘若죴没쎻有폐足ퟣ够릻的뗄쮽私人죋财닆产닺来살떣担保놣，ꎬ责퓰任죎就뻍只횻有폐转틆移?웳企业튵口}쓜能믡会ퟪ钻죋人솦力资놾本돶出资훆制뛈度뗄的뿕空ퟓ子ꎬ，퓚在룹根놾本쎻没폐有헦真쪵实的뗄?떽到物컯力솦资놾本出돶资者헟身짭?上，ꎬ컯物力솦资本놾出돶资者헟是쫇否럱愿풸意틢承돐担떣人죋力솦?人죋力솦资놾本出돶资者헟以틔出돶资탎形式쪽进뷸入죋企웳业튵的뗄情쟩况뿶下쿂，ꎬ制훆퓬造虚탩假볙人죋?资本놾出돶资者헟的뗄连솬带듸责퓰任죎，ꎬ뻍就돉成为캪人죋力솦资本놾出돶资的뗄关맘键볼。ꆣ볙假若죴物컯?力솦资本놾出돶资对뛔象쿳，ꎬ使쪹企웳业튵的뗄注힢册닡资本놾金뷰"空ꆰ뿕头춷"ꆱ虚탩置훃。ꆣ?솦力资本놾出돶资者헟为캪人죋力솦资本놾?Hl资헟者的뗄风럧险쿕떣扣保놣人죋，ꎬ人죋力솦资本놾出돶?튻一、ꆢ죋人솦力资놾本돶出资的뗄럧凤险쿕?资者헟似쯆乎뫵可뿉以틔避뇜免쏢个룶体쳥风럧险쿕.ꎮ却좴有폐悖于쿂制훆度뛈设짨计볆初돵衷훔;ꎻ볙假죴若物컯?人죋力솦资놾本出돶资的뗄内쓚짺生与폫外췢生짺弊뇗端뛋，ꎬ无컞疑틉会믡给룸企웳튵业人죋力솦资?솦力资本놾出돶资者헟不늻愿풸意틢作ퟷ为캪人죋力솦资本놾出돶资者헟的뗄风럧险쿕扣뻨保놣人죋，ꎬ风럧?本놾出돶资制훆度뛈的뗄运퓋行탐带듸살来一튻定뚨风럧险쿕ꆣc?쿕险就뻍会믡直횱뷓接转嫁볞给룸债햮权좨人죋cꆣ?1?.ꎮ企웳业튵外췢部늿风럧险쿕。?~?~?잰前ꎬ，폐有탭许뛠多专볒家뛔对죋人솦力资놾本돶出资提쳡?同춬时쪱，ꎬ人죋力솦资本놾ꋳil:资쓑难以틔完췪全좫消쿻돽除뛔对人죋力솦资本놾评움估맀的뗄高룟?돶出质훊疑틉，ꎬ훷主튪要뇭表쿖现캪为ꎺ:ꋙ①죋人솦力资놾本돶出资헟者쯹所펵拥폐有뗄的죋人솦力资놾本使쪹?估맀或믲低뗍估맀现쿖象쿳。ꆣ죋人솦力资本놾:ꎻ?11资놸注힢入죋企웳业튵，ꎬ웳企튵业쪵实际볊I짏接뷓受쫜的뗄是쫇?用폃权좨本놾짭身不늻能쓜直횱接뷓用폃于폚清쟥偿뎥债햮权좨人죋的뗄햮债权좨，ꎬ不늻具뻟有폐直횱接뷓清쟥偿뎥?.-←--卡-+--+→→t---卡--卡--←-→←--←-+--卡--←-、←--←--+→→t.---+--←-+--卡--+→-←--←--卡"→卡"→t---卡"→+→『←--卡-→←"→t---卡"→卡--←--卡--卡--←--卡--卡-+--卡--←--←"一←·高룟时쪱，ꎬ뇭表쏷明웳企튵业춶投资쿮项日??쫇是낲安全좫型탍.ꎬ틸银탐行뿉可틔以붵降뗍低듻贷뿮款뗖抵押톺튪要?튻一定뚨程돌度뛈t늷作ퟷ为캪抵뗖押톺的뗄补늹充돤机믺制훆，ꎬ帮냯助훺틸银탐行筛즸选톡不늻同춬信탅贷듻风럧?求쟳，ꎬ틔以뇜避쏢免펵拥폐有낲安좫全쿮项?目뗄的훐中킡小웳企튵业퓢遭쫜受信탅贷듻엤配给룸cꆣ?险쿕的뗄中훐小킡企웳业튵，ꎬ뮺缓뷢解컒我国맺中훐小킡企웳业튵目쒿前잰的뗄信탅贷듻配엤给룸问컊题쳢。ꆣ?推췆论싛五컥:ꎺ뛔对于폚펵拥有폐风럧险쿕理?!쿮项쒿日뗄的훐中킡小웳企业튵，ꎬ웳企튵业춶投资쿮项目죕?쯄四、ꆢ뷡结싛论?럧风险쿕随쯦着ퟅ自ퟔ폐有资金뷰投춶入죫的뗄增퓶加볓而뛸降붵低뗍ꆣc?因此듋，ꎬ틸银탐行퓚在쿲向前잰期웚自ퟔ?本놾文컄퓚在国맺内쓚外췢学톧者헟的뗄研퇐究뺿基믹础뒡上짏.ꎮ结뷡合뫏我컒国맺中훐小킡企웳业튵信탅?有폐资金뷰춶投入죫较뷏少짙的뗄高룟风럧쿕险性탔企웳业튵贷듻款뿮时쪱，ꎬ通춨过맽提쳡高룟自ퟔ有폐资金뷰?贷듻市쫐뎡场的뗄实쪵际볊情쟩뿶况，ꎬ싛论횤证了쇋自ퟔ有폐资金뷰뛔对中훐小킡企웳业튵融죚资两솽方랽面쏦?投춶入죫安튪쟳求，ꎬ引틽导떼它쯼们쏇选톡择퓱风럧险쿕性탔更룼低뗍的뗄项쿮目쒿和뫍规맦范랶쿮项目쒿的뗄管맜?뗄的重훘要튪펰影响쿬。ꆣ튻一是쫇银틸탐行룹根뻝据自ퟔ有폐资金뷰춶投죫入比뇈重훘辨뇦别뇰中훐小킡企웳业튵?理工릤作ퟷ，ꎬ틔以붵降뗍低项쿮目?的뗄投춶资风럧险쿕飞ꆣ?拟쓢投춶资쿮项目쒿的뗄风럧险쿕类샠型탍。ꆣ二뛾是쫇通춨过맽提쳡高룟自ퟔ有폐资金뷰投춶入죫比뇈重훘的뗄?ퟛ综뫏合推췆论싛四쯄和뫍雄췆论싙瓦?不늻难쓑发랢现즾.ꎮ틸银行탐在퓚对?中훐킡小企웳튵业进뷸行탐?要튪求쟳，ꎬ틽引떼导웳企튵业톡选퓱择럧风쿕险쮮水平욽更룼低뗍的뗄投춶资项쿮目쒿，ꎬ믲或헟者벤激샸励企웳튵业?贷듻款뿮쪱时可튻?以틔根룹据뻝自ퟔ폐有资金뷰机믺制훆来살辨뇦别?中훐小킡企웳业튵的뗄项쿮H??风럧险쿕类샠?在퓚춶技资맽过程돌中훐规맦m랶管맜理샭，ꎬ틔以붵降뗍低쿮项目쒿投춶资失쪧败냜的뗄概룅率싊。ꆣ?型탍。ꆣ죧如맻果:??웚前期ퟔ自폐有资뷰金춶投죫入뇈比훘重룟高于폚쒳某튻-1쇙1伍뷧界횵值，ꎬ뇭表?明퓂룃该웳企业튵?根룹뻝据컒我国맺中훐小킡企웳튵业自ퟔ身짭及벰其웤信탅贷듻뮷环境뺳的뗄特쳘点뗣，ꎬ商짌业튵银틸行탐?拥펵有폐낲安全좫?地项쿮?~Lꎬ银틸行탐不늻;탨苟튪安뻖局쿞限폚于뗖抵톺押믺机훆制튪要求쟳，ꎬ믽积욲极캪为企웳?应펦该룃充돤分럖利샻用폃自ퟔ有폐资金뷰对뛔中훐小킡企웳业튵的뗄激벤励샸和뫍约풼束쫸作ퟷ用폃，ꎬ将붫自ퟔ?业튵提쳡供릩贷듻款뿮:ꎻ뛔对폚于白??폐有资뷰金뗍低于폚临쇙界좺值횵的뗄中훐小킡企웳业튵，ꎬ틸银탐行춨通过맽?有폐资뷰金춶投入죫比뇈重훘作ퟷ为캪抵뗖押톺的뗄补늹充돤ꆣσ짌商业튵银틸行탐口뚣I틔以根룹据뻝抵뗖톺押和뫍?要튪求쟳企웳业튵投춶入죫一룼史뛠多뗄的ퟔ白폐有资뷰金ꎬ，틽引떼导웳企튵业톡选퓱择럧风쿕险쮮水욽平低뗍的뗄?냗自폐有资뷰金컊间뗄的쿠相맘关탔性짨设볆计늻不同ꆺ뾯ퟩ组뫏合뗄的햮债务컱뫏合同춬。ꆣ对뛔能쓜够릻提쳡供릩?投춶资项쿮日죕，ꎬ降붵低뗍信탅贷듻风럧险쿕。ꆣ?充돤足ퟣ뗖抵톺押的뗄웳企业튵要튪求쟳뷏较뗍低的뗄自ퟔ有폐资金뷰投춶죫入;ꎻ对뛔不늻能쓜提쳡供릩足ퟣ够릻?银틸行탐行탐为캪쒣校?明的뗄理샭论싛惟췆导떼表뇭明쏷.ꎮ银틸行탐的뗄抵뗖押톺튪要求쟳?与信탅贷듻?뗖抵톺押的뗄企웳业튵，ꎬ根룹뻝据其웤쳡提供릩的뗄抵뗖押톺水쮮욽平짨设计볆不늻同춬的뗄自ퟔ有폐资金뷰投춶?风럧险쿕뢺负相얣?关맘，ꎬ如죧果맻t틸时?J能쓜够릻通춨过맽其웤쯻他机믺制훆辨뇦别뇰拥펵有폐安낲全좫塑탍项쿮?入죫要튪求쟳，ꎬ붵降뗍低쿮项目쒿投춶资风럧险쿕.ꎮ퓚在保놣证췴银틸行탐贷듻款뿮期웚望췻利샻润죳址럇:뢺负的뗄?目쒿뗄的中훐킡小企웳业튵，ꎬ뻍就쓜能릻够붵降뗍低뛔对中훐킡小?企业ꆢ?抵뗖押톺品욷的뗄要튪求쟳。ꆣ웳企튵业行탐?俏쟩况뿶쿂fꎬ，ퟮ最듳大돌程뛈度뗘地캪为中훐小킡企웳收ꆢ?提쳡供릩贷듻款뿮。ꆣ?为캪쒣模?梢뗄的理샭论싛推췆导떼뇭表明쏷，ꎬ企웳튵业投춶资쿮项口??的뗄风럧险쿕水쮮욽平与폫其웤投춶入죫?主훷튪要参닎考뾼文컄献쿗?的뗄白뻊有폐资金뷰比뇈重훘负뢺相뾨?关쳬.ꎮ即벴随쯦着ퟅ企웳\튵jy投춶入죫自ퟔ有폐资金믡的뗄增퓶多뛠，ꎬ企웳?1?ꎮ.돌程也붣l呜컘，ꎬ쯯孙쿾晓쇫岭ꎮ中훐小킡企웳业튵融죚资.ꎮ北놱京뺩:ꎺ쟥清华뮪大듳学톧出돶版냦社짧，ꎮ?튵业投춶资项쿮臼??的뗄风럧阶쿕水쮮平욽阵붵低뗍。ꆣ因틲此듋.ꎮ떱当틸银탐行튪要쟳求웳企튵业춶投죫入更룼多뛠?2?0??06?? 的뗄自ퟔ有폐资金뷰时쪱，ꎬ웳企튵业投춶资쿮J~!r죕~的뗄럧风险쿕水쮮平욽会믡随쯦之횮降붵低뗍，ꎬ틸银탐行也튲??2.ꎮ闷퇖뷰金明쏷中ꎮ훐小킡企웳业튵融죚资的뗄国맺际볊经뺭验퇩及벰政策헾选닟择톡.퓱经ꎮ뺭济볃界뷧，ꎮ?뻍就可뿉以틔降붵低뗍对뛔企웳业튵贷믵款뿮的뗄抵뗖押톺要튪求쟳。ꆣ这헢表뇭明쏷，ꎬ自ퟔ폐有资뷰金时뿉以틔在퓚?2??0?0㚣6;?6?? 口뿚.ꆤ?34?.ꆤ닆财会믡月퓂干뾯IJ(?理샭论싛?)?20?0?8?.ꎮ3??
캬웕톶 能쓜力솦。ꆣ②ꋚ人죋力솦资本놾具뻟有폐人죋身짭依틀附뢽性탔，ꎬ在퓚公릫司쮾清쟥算쯣时쪱，ꎬ햮债权좨人죋不늻?型탍"ꆱ죋人솦力资놾本볛价횵值움评맀估的뗄틀依据뻝与폫主훷要튪参닎数쫽，ꎬ쪹使죋人솦力资놾本评움估맀方랽?可뿉能쓜获믱得뗃人죋力솦资本놾使쪹用폃权좨，ꎬ因틲此듋对뛔债햮权좨人죋没쎻有폐担떣保놣作ퟷ用폃，ꎬ其웤标뇪?法램规맦范랶化뮯，ꎬ避뇜免쏢产닺生짺因틲不늻同춬机믺构릹做ퟶ出돶的뗄评움估맀结뷡果맻有폐较뷏大듳差닮异틬?示쪾的뗄注힢册닡资本놾份럝额뛮对뛔债햮权좨人죋来살说쮵没쎻有폐实쪵际볊意틢义틥，ꎬ增퓶加볓了쇋债햮权좨?而뛸失쪧去좥公릫允퓊性탔;ꎻ붨建솢立뚨定웚期퓙再评움估맀调뗷整헻机믺制훆，ꎬ벴即맦规뚨定뎬超맽过一튻定뚨年쓪?人죋的뗄风럧险쿕。ꆣ?限쿞，ꎬ믹基폚于ꆰ"돶出资탍型ꆱ"죋人솦力资놾本볛价횵值뗄的컈稳뚨定탔性考뾼虑싇，ꎬ뺭经돶出资人죋请쟫?2?.ꎮ企웳业튵内쓚部늿风럧险쿕。ꆣ从듓企웳业튵整헻个룶经뺭营펪发랢展햹周훜期웚来살看뾴，ꎬ人죋力솦?求쟳，ꎬ뛔对죋人솦力资本놾价볛值횵重훘新탂评움估맀，ꎬ评움估맀结뷡果맻的뗄变뇤化뮯根룹据뻝《ꆶ公릫司쮾法램》ꆷ?资本놾出돶资者헟与폫物컯力솦资本놾出돶资者헟因틲合뫏作ퟷ效킧应펦不늻同춬.ꎮ各룷自ퟔ所쯹面쏦临쇙?有폐关맘规맦定뚨处뒦理샭cꆣ?的뗄럧风险쿕在퓚不늻同춬经뺭营펪状ힴ态첬下쿂的뗄表뇭现쿖和뫍趋쟷势쫆也튲是쫇不늻同춬的뗄。ꆣ?2?.ꎮ确좷保놣人죋力솦资本놾出돶资者헟的뗄权좨、ꆢ责퓰、ꆢ샻利，ꎬ쪹使웤其퓚在웳企튵业发랢挥믓出돶?(??1?)놾资돶本出룷资랽各方뫏合ퟷ作헽正킧效펦应뺭经펪营ힴ状첬态쿂下的뗄风럧险쿕趋쟷势쫆。ꆣ在퓚?最ퟮ大듳的뗄预풤期웚功릦效킧。ꆣ→튻方랽面쏦，ꎬ人죋力솦资本놾出돶资者헟拥펵有폐法램定뚨参닎与폫企业웳，튵?经뺭营펪初돵期웚，ꎬ企웳业튵的뗄物컯力솦资本놾出돶资者헟比뇈人죋力솦资本놾出돶资者헟承돐担떣更룼?经뺭营펪管맜理샭的뗄权좨利샻，ꎬ享쿭有폐企웳业튵净뺻收쫕益틦分럖配엤权좨:ꎻ另쇭一튻方랽面쏦，ꎬ틲因要튪承돐?多뛠的뗄经뺭营펪风럧险쿕，ꎬ떫但쯦随ퟅ着뺭经营펪活믮动뚯的뗄持돖续탸进뷸行탐，ꎬ웳企튵业뺻净资产닺随쯦着ퟅ?担떣经뺭营펪风럧险쿕与폫相쿠应펦的뗄民쏱事쫂责퓰任죎，ꎬ人죋力솦资本놾出돶资者헟负뢺有폐按내照헕公릫?盈펯利샻而뛸不늻断뛏增퓶加볓，ꎬ物컯力솦资本놾出돶资者헟还뮹可뿉以틔用폃所쯹得뗃收쫕益틦再퓙到떽企웳?司튻?章헂程돌使쪹用폃人죋力솦资本놾的뗄义틥务컱，ꎬ不늻得뗃再퓙在퓚被놻投춶资公릫司쮾以틔外췢从듓事쫂?业튵外췢部늿投춶资，ꎬ틔以톰寻쟳求룼更뛠多的뗄믺机믡会和뫍收쫕益틦。ꆣ而뛸到떽一튻定뚨时쪱期웚，ꎬ两솽者헟?人죋力솦资本놾的뗄经뺭营펪使쪹用폃，ꎬ其웤创뒴新탂成돉果맻的뗄物컯主훷所쯹有폐权좨归맩企웳业튵，ꎬ也튲?所쯹面쏦临쇙的뗄风럧险쿕会믡达듯到떽均뻹衡뫢，ꎬ因틲为캪双쮫方랽已틑经뺭逐훰期웚获믱取좡既볈得뗃利샻益틦，ꎬ?即벴负뢺有폐人죋力솦资本놾竟뺺业튵禁뷻止횹义틥务컱，ꎬ掌헆握컕企웳业튵核뫋心탄技벼术쫵、ꆢ商짌业튵秘쏘?可뿉能쓜收쫕回믘投춶资，ꎬ럧风쿕险놻被훰逐늽步释쫍放럅。ꆣ再퓙随쯦着ퟅ时쪱间볤的뗄推췆移틆，ꎬ죋人力솦资?密쏜的뗄人죋力솦资本놾出돶资者헟应펦在퓚规맦定뚨年쓪限쿞内쓚不늻得뗃到떽竞뺺争헹对뛔手쫖企웳业튵?本놾出돶资者헟会믡因틲自ퟔ身짭使쪹用폃价볛值횵贬뇡损쯰、ꆢ增퓶值횵性탔差닮由평优폅质훊人죋力솦资本놾?任죎职횰。ꆣ?转化뮯为캪普웕通춨人죋力솦资本놾，ꎬ럧风쿕险逐훰步늽加볓大듳，ꎬ듋此쪱时컯物솦力资놾本出돶资者헟会믡?在퓚经뺭营펪前잰期웚，ꎬ物컯力솦资本놾出돶资者헟充돤当떱人죋力솦资本놾出돶资者헟担떣保놣?将붫投춶资继볌续탸转移틆到떽他쯻方랽，ꎬ뛸而맦规뇜避쿈先잰前죋人솦力资놾本듸带살来的뗄风럧险쿕cꆣ죋人?人죋是쫇必뇘需탨的뗄，ꎬ뫏合ퟷ作쮫双랽方펦应룃该事쫂先쿈约풼定뚨，ꎬ늢并퓘载죋人웳企튵业헂章돌程。ꆣ在퓚制훆?力솦资놾本出돶资헟者面쏦쇙临的뗄럧风쿕险也튲是쫇不늻能쓜忽뫶视쫓的뗄，ꎬ出돶资各룷方랽在퓚正헽常뎣?度뛈设쎻计볆上짏，ꎬ应펦使쪹人죋力솦资本놾出돶资者헟与폫物컯力솦资本놾出돶资者헟的뗄风럧险쿕尽뺡?经뺭营펪状ힴ态첬下쿂的뗄风럧险쿕趋쟷势쫆如죧国춼1?所쯹示쪾。ꆣ?可뿉能쓜均뻹衡뫢，ꎬ돶出资룷各랽方뗄的럧风쿕险뻹均衡뫢趋쟷势쫆如죧图춼3?所쯹示쪾，ꎬ폫与막股좨权比뇈例샽?对뛔称돆。ꆣ뻟具쳥体랽方램法쫇是，ꎬ튻一랽方쏦面쯦随ퟅ着죋人솦力资놾本돶出资헟者쿭享쫜受的뗄펯盈利샻分럖?配엤利샻得뗃兑뛒现쿖，ꎬ有뿉J规맦定뚨一튻定뚨比뇈例샽部늿分럖留쇴存듦企웳业튵分럖期웚置훃换뮻为캪物컯力솦?资本놾，ꎬ믲或틔以쿖现뷰金샻利뗃得퓶增돖持物컯力솦资本놾，ꎬ믲或늿部럖分쇴留듦存웳企튵业틔以备놸企웳业튵?险l-~付12;::破웆产닺债햮务컱清쟥算쯣、ꆢ쟥清뎥偿;ꎻ쇭另튻一랽方쏦面ꎬ，떱当풭原폐有죋人솦力资놾本돶出资헟者效킧用폃?递뗝减복，ꎬ뿉可뺭经좫全쳥体막股뚫东춬同틢意，ꎬ퓊允탭许죋人솦力资놾本막股럝份转죃让틔以훃置뮻换新탂的뗄?人죋力솦资本놾出돶资。ꆣ人죋力솦资本놾出돶资者헟与폫物컯力솦资本놾出돶资者헟的뗄风럧险쿕均뻹?L一-一一一一一一时间衡뫢的뗄结뷡果맻，ꎬ볈既뿉可뗖抵폹御돶出资쮫双랽方各룷自ퟔ潜잱在퓚风럧险쿕，ꎬ튲也뿉可붵降뗍低웳企业튵经뺭?图1펪营风럧险쿕和뫍债햮权좨人죋风럧险쿕，ꎬ同춬时쪱使쪹企웳业튵"ꆰ出돶资型탍"ꆱ죋人솦力资놾本놣保值횵或믲??(2?)?资本놾出돶资各룷方랽合뫏作ퟷ负뢺效킧应펦经뺭营펪状ힴ态첬下쿂的뗄风럧险쿕趋쟷势쫆。ꆣ经뺭?增퓶值횵。ꆣ?营펪돵初웚期죴着좷确认죏웳企튵业룹根卒놾无컞法램实쪵现쿖出돶资双쮫方랽预풤期웚目죕标뇪，ꎬ即벴可뿉申짪?风险쟫뎷쿻웳튵ꆣ룷랽뗄럧쿕믹놾뻹뫢ꆣ떫죧맻웳튵뺭펪뒦폚훐웚?物力资本出资者请撤消企业，各方的风险基本均衡。但如果企业经营处于中期돖탸뿷쯰ힴ첬ꎬ쫇죋솦놾폫컯솦놾돶엤훃킧싊뗍쿂쯹?J一飞飞JX1..些壁、持续亏损状态，是人力资本与物力资本出资配置效率低下所致훂，ꎬ폐有솽两훖种뿉可쓜能뒦处샭理랽方式쪽:ꎺ튻一쫇是웳企튵业申짪쟫请破웆产닺清쟥算쯣，ꎬ컯物力솦资本놾?돶헟뢺폐캪죋솦놾돶헟떣놣뗄솬듸퓰죎ꎬ믲떱죋솦?人力资本出资者出资者负有为人力资本出资者相保的连带责任，或当人力资本놾出돶资者헟的뗄私쮽有폐닆财닺产늻不足ퟣ以틔뗖抵뎥偿쿠相펦应햮债컱务쪱时，ꎬ럧风险쿕转嫁볞给룸债햮?时间权좨人죋;ꎻ뛾二쫇是풭原폐有죋人솦力资놾本돶出资者헟退췋出돶企웳业튵，ꎬ평由탂新뗄的죋人力솦资本놾出돶?图3资者헟替쳦듺代。ꆣ돶出资룷各랽方퓚在럇非헽正뎣常뺭经펪营ힴ状첬态쿂下뗄的럧风쿕险趋쟷势쫆如죧?罔2?쯹所?춼??辰쪾，ꎬ죋人솦力资놾本돶出资헟者뗄的럧风쿕险뿉可뗃得以틔释쫍放럅，ꎬ컯物솦力资놾本돶出资헟者的뗄럧风??3.ꎮ建붨立솢企웳业튵人죋力솦资本놾出돶资的뗄专项쿮年쓪度뛈检볬查닩制훆度뛈，ꎬ对뛔人죋力솦?쿕险明뷐显쿔퓶增加볓ꆣ3?资本놾出돶资未캴到떽位캻的뗄或믲者헟"ꆰ컞无좷确횸指"ꆱ죋人솦力资놾本뗄的웳企튵业튪要쟳求잿强훆制冲돥?복耐웤其뛔对펦应的뗄힢注册닡资本놾金뷰;ꎻ人죋力솦资本놾出돶资뛮额늿部럖分펦应列쇐示뛻在퓚企웳业튵??ꎯ??놾돶헟?营펪튵业횴执헕照中훐，ꎬ人죋솦力资놾本出돶资形탎成돉注힢册닡资本놾金뷰튲也튪要퓚在믡会볆计놨报뇭表??ꎯꎬ?뻹엄뫢뒬?뗣?훐中엻披슶露，ꎬ틔以잿强뗷调죋人솦力资本놾出돶资的뗄社짧会믡公릫示쪾与폫监볠督뚽。ꆣ?ꆢ??쇐펶쫼?ꆾ【힢注ꆿ】本놾文컄系쾵陕짂西컷省쪡软죭科뿆学톧研퇐究뺿计볆划뮮课뿎题쳢(?쿮项目쒿编뇠号뫅ꎺ:?2?0?0?3??튻?ꆢꆢ뚬솦?놾돶헟??KR?6?9?)?늿部分럖研퇐究뺿成돉采맻。ꆣ?훷主튪要닎参뾼考컄文献쿗?쪱볤?춼???1ꎮ.샮李폑友룹根ꎮ죋.솦人力资놾本돶出资컊问쳢题퇐研究뺿、ꆢ놱北뺩京ꎺ:훐中맺国죋人쏱民듳大学톧出돶?图2版냦社짧，ꎮ?2?0?04??뛾二、ꆢ죋人솦力资놾本돶出资럧风쿕险뗄的뿘控制훆??2.ꎮ헅张这믛霞쾼.ꎮ릹构붨建컒我맺国죋人솦力资本놾出돶资制훆度뛈之횮我컒见볻.ꎮ뫚黑쇺龙江붭省쪡??1ꎮ.좷确뚨定움评맀估틲因쯘素램法뚨定풭原퓲则，ꎬ틔以탐行헾政솢立램法탎形式쪽确좷定뚨"ꆰ돶出资?政헾法램管맜理샭干룉部늿学톧院풺学톧报놨，ꎬ?2?0?04?;ꎻ?2??2ω?1?8?.ꎮ?3닆财会믡月퓂刊뾯(?샭理싛论?)ꆤ.ꎺ?3?5.ꆤ뿚口?
